可转债公告与条款变动 - 龙大转债公告将转股价下修到底至4.2元 [1] - 信服转债与力诺转债公告将实施强赎 [1] - 煜邦转债公告在未来特定期间内不强赎 [1] - 万青转债公告本次不下修转股价格 [1] - 闻泰转债信用评级由AA-下调至A，展望为负面 [1] 可转债市场数据与即将强赎信息 - 北港转债现价132.518元，强赎价101.130元，最后交易日为2026-02-09，剩余规模0.226亿元 [4] - 神通转债现价123.250元，强赎价100.445元，最后交易日为2026-02-09，剩余规模0.020亿元 [4] - 华正转债现价194.075元，强赎价100.153元，最后交易日为2026-02-10，剩余规模0.058亿元 [4] - 兴发转债现价135.723元，强赎价100.670元，最后交易日为2026-02-26，剩余规模13.238亿元 [4] - 赛龙转债现价133.410元，强赎价100.330元，最后交易日为2026-02-27，剩余规模1.263亿元 [4] - 首华转债现价145.300元，强赎价100.616元，最后交易日为2026-03-02，剩余规模4.548亿元 [4] - 天箭转债现价128.647元，强赎价100.810元，最后交易日为2026-03-02，剩余规模4.786亿元 [4] - 广联转债现价162.002元，强赎价100.960元，最后交易日为2026-03-03，剩余规模4.536亿元 [4] - 力诺转债现价132.500元，强赎价100.550元，最后交易日为2026-03-09，剩余规模4.043亿元 [4] - 信服转债现价140.205元，强赎价100.510元，最后交易日为2026-03-11，剩余规模12.113亿元 [4] - 众和转债、盟升转债、新致转债、荣23转债、凤21转债等已满足强赎条件，待公告具体安排 [4] 可转债到期赎回信息 - 奥佳转债现价109.865元，到期赎回价110.000元（税前），最后交易日为2026-02-12，剩余规模4.579亿元 [6] - 华安转债现价113.804元，到期赎回价107.000元（税前），最后交易日为2026-03-06，剩余规模27.980亿元 [6] - 联创转债现价111.712元，到期赎回价110.000元（税前），最后交易日为2026-03-11，剩余规模2.967亿元 [6] 其他市场动态 - 海圣医疗作为北交所新股上市 [1] - 有网友报料中装转2已完成小额兑付且资金已到账 [1]

减持主体基本情况 - 减持主体为持股5%以上股东无锡国联集成电路投资中心（有限合伙）[2] - 减持计划实施前，该股东持有公司股票96,718,566股，占公司总股本7.77%[2] - 所持股份来源于公司发行股份购买资产取得，均为无限售流通股[2] 减持计划实施结果 - 减持计划已实施完毕，股东在原减持区间届满前提前终止了减持计划[4][5] - 减持计划未设置最低减持数量（比例），且实际减持已达到计划要求[4] - 本次减持遵守了相关法律法规及业务规则，与此前披露的计划一致，不存在违反承诺的情况[4][6] 实际减持股份详情 - 股东通过集中竞价交易方式减持公司股份12,441,973股[2] - 股东通过大宗交易方式减持公司股份22,044,000股[2] - 两次减持方式合计减持股份数量为34,485,973股[2] - 公告中占总股本比例按2026年1月25日的总股本1,244,651,641股计算[4] - 本次减持计划设定的减持比例上限为不超过公司总股本的3%[5]

核心观点 - 春季躁动行情开启，可转债市场的核心矛盾从长期的“估值性价比”转向短期的“资金与情绪博弈”，流动性改善成为贯穿当前行情的核心主线 [1] - 流动性驱动下转债交易窗口开启，交易思维下或可重视动量效应下的高波标的 [1] - 春季躁动下淡化择时，以交易思维应对高价高估新环境，投资者应从侧重防御的配置思维转向更具进攻性的交易思维 [3] 市场行情表现 - 过去一周（2026/01/05~2026/01/09）权益市场迎来春季躁动，上证指数录得十六连阳，带动转债市场整体走强，中证转债指数录得5连阳 [1][10] - 转债小盘指数（+5.47%）表现优于大盘指数（+2.01%），高价指数表现强势（+8.76%），低价转债走势较弱（+2.77%） [1][10] - 行业维度，医疗保健（+6.03%）、信息技术（+5.61%）、能源（+4.58%）等板块走强，金融（+1.65%）和日常消费品（+2.60%）板块走势较弱 [1][10] - 权益市场的连续上涨推动风险偏好回升，带动转债市场成交活跃度同步抬升，高价转债及小盘品种对权益走势的放大效应较为明显 [1][10] 流动性主线分析 - 流动性改善是贯穿当前行情的绝对主线，过去一周流动性风格表现最好，该风格下强势转债收益率均值达+4.57%，显著高于其他风格 [2][10] - 流动性风格能提供超额收益的原因包括：1）增量资金入场偏好高流动性标的；2）高流动性个券能形成“流动性溢价到资金流入”的正反馈循环；3）整体成交量能上台阶后，大中盘转债的流动性优势被放大，定价效率提升 [2][10] - 全市场转债换手率（成交量/转债余额）在近期大幅上升 [14] - 不同规模区间的成交额走势显示，规模在1至5亿及5至30亿的转债成交额自2025年9月以来显著增长 [18] 投资策略建议 - 策略核心在于把握市场情绪和资金流动的节奏，对估值的容忍度可适度提升 [3][16] - 组合构建应依据动量因子筛选处于资金主流、趋势明确的板块与个券，再通过波动率因子甄选出价格敏感度高、期权价值凸显的品种，以强化收益弹性 [3][15][16] - 操作上可发挥转债T+0的交易机制优势，在板块轮动中灵活调仓，并于动量趋势强化或波动率极端扩张时积极进行波段操作，及时兑现流动性溢价带来的交易性收益 [3][16] - 在当前流动性驱动、情绪主导的市场中，动量因子与波动率因子的重要性凸显，二者共同构成捕捉趋势性行情的核心指标 [15] 风格与个券表现 - 根据量化模型回测，截至2025/01/09，流动性、价值、波动率风格普遍录得正收益，动量维度分化明显（均值-1.02%），市场整体呈现“风格轮动修复、但动量端波动加大”的特征 [11] - 流动性风格下，“立昂转债”过去一周收益率达+9.87%领跑，“天23转债”（+5.73%）、“闻泰转债”（+3.08%）、“晶澳转债”（+2.33%）、“嘉诚转债”（+1.82%）均贡献正收益 [11] - 过去一周个券涨跌幅前十名中，“塞力转债”涨幅达43.1%，“鼎龙转债”涨幅30.9% [20] - 过去一周个券涨跌幅后十名中，“天创转债”跌幅达-20.7%，“电化转债”跌幅-8.1% [23] 估值与价格分析 - 可转债估值方面，报告展示了债性、平衡性及股性可转债的转股溢价率历史走势 [26][28][32][33][34] - 不同平价区间（如90~100、100~110、110~120）的可转债转股溢价率走势也被呈现 [35] - 转债价格方面，价格高于130元及高于115元的个券数目占比历史走势显示，高价券占比在近期有所上升 [30] - 全市场转债价格中位数在近期呈现上升趋势 [37]

可转债转股情况 - 截至2025年12月31日，累计共有2,978,000元“闻泰转债”转换为公司股票，累计因转股形成的股份数量为37,823股，占“闻泰转债”转股前公司已发行股份总额的0.0030% [2][7] - 截至2025年12月31日，尚未转股的“闻泰转债”金额为8,596,986,000元，占可转债发行总额的99.9650% [2][7] - 2025年第四季度期间，转股金额为281,000元，因转股形成的股份数量为6,418股，占“闻泰转债”转股前公司已发行股份总额的0.00051% [2][7] - 公司于2021年7月28日公开发行可转换公司债券，发行总额860,000万元（86亿元），期限6年，票面利率逐年递增 [5] - “闻泰转债”初始转股价格为96.67元/股，后经多次调整，自2024年11月12日起转股价格调整为43.60元/股 [6] 股票期权自主行权情况 - 2025年第四季度，首次授予股票期权第二个行权期行权且完成股份过户登记的数量为13,127股，占该期可行权股票期权总量232,753份的5.64% [3][4] - 2025年第四季度，预留授予股票期权第二个行权期行权且完成股份过户登记的数量为4,255股，占该期可行权股票期权总量20,595份的20.66% [3][4] - 2025年第四季度，预留授予股票期权第一个行权期行权且完成股份过户登记的数量为0股 [4] - 2025年第四季度，首次授予第二期共有6人参与行权，预留授予第二期共有3人参与行权，预留授予第一期无人参与行权 [11] - 股票期权激励计划各期行权窗口期不同，行权方式均为自主行权 [3] 公司股本变动与决策程序 - 2025年第四季度，因可转债转股及股票期权行权合计新增股份数量为23,800股（转股6,418股 + 首次授予行权13,127股 + 预留授予行权4,255股）[2][4][7] - 本次股份变动后，公司控股股东未发生变化 [11] - 公司2023年股票期权激励计划及相关行权条件成就的议案，均经过董事会、监事会审议及股东大会批准 [8][9]

闻泰科技可转债转股及股权激励行权情况 - 截至2025年12月31日，累计有297.8万元“闻泰转债”转换为公司股份，共形成37,823股，占转股前公司已发行股份总额的0.0030% [1] - 截至同期，尚未转股的可转债金额为85.97亿元，占可转债发行总额的99.9650% [1] - 2025年第四季度，可转债转股金额为28.1万元，对应形成6,418股公司股份 [1] 闻泰科技股票期权行权情况 - 2025年第四季度，首次授予股票期权的第二个行权期有13,127股完成行权过户，占该期可行权总量的5.64% [1] - 同期，预留授予股票期权的第二个行权期有4,255股完成行权过户，占该期可行权总量的20.66% [1] 闻泰科技股本结构变动 - 本次可转债转股及期权行权完成后，公司总股本从1,244,622,083股增加至1,244,645,883股 [1] - 此次股本变动后，公司的控股股东未发生变化 [1]

海外宏观与货币政策 - 全球货币政策主基调预计维持相对宽松，利多黄金[1][33][37] - 日本长期超宽松政策正使其走出通缩，日元持续贬值提振总需求[1][33][37] - 日本东京都（东京23区）二手房均价在2025年相较2020年上涨接近40%[1][33][37] - 日本主要股指2025年同比上涨接近20%[1][33][37] - 日本国内名义工资在2024、2025年连续两年维持5%以上增幅，但居民实际购买力因高输入型通胀不增反降[1][33][37] - 日本央行货币政策的收紧预计相对克制，但政治右倾化是2026年不容忽视的“灰犀牛”[1][33][37] 国内权益市场表现 - 本周（12月15日-12月19日）权益市场总体上涨，上证综指累计上涨0.03%，收报3890.45点[5][40] - 深证成指累计下跌0.89%，收报13140.21点[5][40] - 创业板指累计下跌2.26%，收报3122.24点[5][40] - 沪深300累计下跌0.28%，收报4568.18点[5][40] - 国内权益市场整体延续震荡，双创（创业板、科创板）波动较大[2][34][38] - 面向2026年，政策面不确定性边际下降，产业面尤其算力主线的可持续性将面临市场拷问[2][34][38] - 泛主线标的或在震荡中维持上探倾向，小票相对大票更受益于扩散行情[2][34][38] 行业板块表现 - 本周31个申万一级行业中19个行业收涨，其中8个行业涨幅超2%[11][45] - 商贸零售、非银金融、美容护理、社会服务、基础化工涨幅居前，分别上涨6.66%、2.90%、2.87%、2.66%、2.58%[11][45] - 电子、电力设备、机械设备、通信、计算机跌幅居前，跌幅分别达-3.28%、-3.12%、-1.56%、-0.89%、-0.68%[11][45] 可转债市场表现 - 本周中证转债指数上涨0.48%，收报485.28点[5][13][40][47] - 29个申万一级行业中20个行业收涨，其中3个行业涨幅超过2%[13][47] - 轻工制造、商贸零售、交通运输、美容护理、石油石化涨幅居前，分别上涨5.70%、3.37%、2.89%、1.88%、1.43%[13][47] - 非银金融、通信、电子、机械设备、家用电器跌幅居前，分别下跌-3.42%、-2.70%、-0.56%、-0.56%、-0.55%[13][47] - 本周转债市场日均成交额为636.11亿元，大幅放量29.75亿元，环比变化4.91%[13][47] - 成交额前十位转债为再22转债、大中转债、利群转债、惠城转债、冠中转债、塞力转债、环旭转债、沪工转债、瑞达转债、茂莱转债[14][48] - 周度前十转债成交额均值达115.59亿元，成交额首位达413.55亿元[14][48] - 约63.48%的个券上涨，约32.75%的个券涨幅在0-1%区间，15.37%的个券涨幅超2%[14][48] 可转债估值指标 - 全市场日均转股溢价率为42.55%，较上周上升0.21个百分点[19][53] - 分价格区间看，所有区间转债日均转股溢价率均走阔，其中90-100元价格区间走阔幅度最大，达24.96个百分点[19][53] - 分平价区间看，除90元以下平价区间转债日均转股溢价率走窄外，其余区间均走阔，其中120元以上平价区间走阔幅度最大，达1.39个百分点[19][53] - 从行业溢价率变化看，本周23个行业转股溢价率走阔，其中12个行业走阔幅度超2个百分点[25][59] - 有色金属、环保、电子、通信、轻工制造等行业走阔幅度居前，分别达5.40、4.02、3.89、3.63、3.55个百分点[25][59] - 纺织服饰、商贸零售、食品饮料、非银金融、汽车等行业走窄幅度居前，分别达-8.07、-6.32、-5.50、-3.02、-1.75个百分点[25][59] - 转股平价方面，本周10个行业平价有所走高，其中7个行业走阔幅度超2%[28][62] - 商贸零售、建筑材料、环保、食品饮料、美容护理等行业走阔幅度居前，分别达8.08%、4.47%、3.54%、3.17%、2.83%[28][62] - 纺织服饰、建筑装饰、汽车、电子、通信等行业走窄幅度居前，分别达-13.10%、-6.95%、-6.58%、-5.76%、-5.71%[28][62] 股债市场情绪对比 - 本周转债市场成交额环比上升4.91%，位于2022年以来54.50%的分位数水平[29][63] - 对应正股市场成交额环比减少6.01%，位于2022年以来70.20%的分位数水平[29][63] - 约75.29%的转债收涨，约60.76%的正股收涨[29][63] - 约43.31%的转债涨跌幅高于正股[29][63] - 综合来看，本周转债市场的交易情绪更优[29][63] 可转债投资策略与标的推荐 - 转债策略推荐三个泛主线价值洼地方向[2][34][38] - 方向一：AI端侧尤其消费电子领域，关注产业链盈利闭环及上游资本支出[2][34][38] - 存量标的建议关注超声转债、立讯转债、冠宇转债、力合转债、伯25转债、保隆转债、凯众转债、煜邦转债、集智转债、银轮转债[2][34][38] - 待发标的建议关注艾为电子、统联精密、精研科技、苏州天脉、科博达、中汽股份、天准科技[2][34][38] - 方向二：向上游寻找标的，包括芯片制成、封测关键基材，受益于“去日化”国产替代及资源稀缺性[2][34][38] - 存量标的建议关注和邦转债、兴发转债、天奈转债、凯盛转债、鼎龙转债、安集转债、路维转债、强力转债、晶瑞转2、立昂转债、华特转债[2][34][38] - 待发标的建议关注茂莱光学、华海诚科[2][34][38] - 方向三：输配电设备环节，存在相对确定的政策性指引[2][34][38] - 存量标的建议关注华辰转债、国力转债、应流转债、亿纬转债（后两者为储能/燃气机组核心标的）[2][34][38] - 待发标的建议关注金盘科技、通合科技、华通线缆、斯达半导、南芯科技、特变电工、长高电新[2][34][38] 可转债潜力标的筛选 - 下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为：希望转债、柳药转债、鲁泰转债、建工转债、闻泰转债、青农转债、齐翔转2、国投转债、希望转2、能化转债[3][35][39][69]

投资产品讨论 - 用户讨论闻泰转债的投资机会，关注是否存在抄底可能 [1] - 用户关注万科A股票在6.4元价位是否具备投资价值 [1] 投资策略咨询 - 用户咨询通过套利策略获取小额收益的方法 [1] - 用户咨询针对特定资金的理财方案可行性 [1] 平台服务 - 平台专注于提供新股、可转债、债券、封闭基金等数据服务 [1] - 平台投资理念是在保证本金安全的前提下实现资产稳健增长 [1]

广大特材股价异动 - 公司股价低开超9% [1] - 股价异动原因为公司实控人之一暨董事长兼总经理徐卫明被实施留置措施 [1] A股市场开盘概况 - 上证指数开盘报3867.54点，涨0.06% [2][3] - 深证成指开盘报12919.27点，涨0.19% [2][3] - 创业板指开盘报2964.52点，涨0.29% [2][3] - 科创50指数开盘报1409.53点，跌0.05% [3] - 贵金属和稀土板块重启涨势 [3] - 文旅、锂矿、电商板块表现活跃 [3] - 科技股延续调整，存储芯片、光刻机、消费电子概念跌幅居前 [3] - 核聚变概念回调 [3] 闻泰科技个股表现 - 闻泰科技低开逾8% [3] - 集合竞价成交近24亿元 [3] - 开盘价为34.50元 [4] 港股新股轩竹生物-B上市表现 - 港股新股轩竹生物-B高开153.97% [4] - 发售价为每股11.60港元 [4] - 公司有超过十种药物资产在开发中，涵盖消化系统疾病、肿瘤和非酒精性脂肪性肝炎 [4] 港股市场开盘概况 - 恒生指数高开1.08% [6] - 恒生科技指数涨1.31% [6] - 科网股企稳，ASMPT涨逾3% [6] - 金融、地产普遍高开，新华保险涨近2%，美的置业涨近4% [6] - 山东黄金披露三季度业绩预告后低开逾5% [6] 宏观与商品市场 - 央行开展435亿元7天期逆回购操作，利率1.40% [7] - 人民币对美元中间价报7.0995，调升26个基点 [7] - 现货黄金突破4180美元/盎司，再创历史新高 [7]

事件概述 - 闻泰转债因未披露重要信息于2025年10月9日停牌[1] - 子公司安世半导体收到荷兰政府部长令，要求其资产、知识产权、业务及人员在一年内保持现状[1] - 荷兰法院指派第三方人士及少数外籍高管管理安世，闻泰科技运营决策权被暂时搁置[1] 直接影响 - 安世半导体日常生产、研发及运营基本面未受影响，利润100%归属于上市公司[1] - 短期内因决策链条变更及审批环节增加，运营效率可能下降，资源配置灵活性降低[1] 公司立场与外部支持 - 闻泰科技坚决反对商业问题政治化，已启动法律与外交途径要求荷兰政府撤销指令[2] - 事件与美国商务部BIS规则相关，中美关系缓和后限制有望缓解[2] - 中国商务部表示将采取必要措施维护中国企业权益，闻泰可能获得法律及国家层面支持[2] 风险与法规分析 - 当前情况暂未触发退市风险警示（*ST）规范类细则[2] - 需关注是否出现"生产经营活动受严重影响且三个月内无法恢复"情形以触发其他风险警示（ST），但目前实质触发概率有限[2] 转债定价与投资展望 - 闻泰转债价格已接近债底，调整相对充分，债底支撑大概率有效[3] - 若荷兰政府限制出现缓和，可关注估值回升机会[3] - 事件发展存在超预期风险[4]

可转债转股情况 - 截至2025年9月30日，累计有269.7万元可转债转换为公司股票，累计转股数量为31,405股，占可转债转股前公司已发行股份总额的0.0025% [2][7] - 2025年第三季度期间，转股金额为11.5万元，因转股形成的股份数量为2,614股，占可转债转股前公司已发行股份总额的0.00021% [2][7] - 截至2025年9月30日，尚未转股的可转债金额为85.97267亿元，占可转债发行总额86亿元的99.9682% [2][7] - 可转债初始转股价格为96.67元/股，经历多次调整后，自2024年11月12日起转股价格调整为43.60元/股 [6] 股票期权激励计划行权情况 - 2023年股票期权激励计划首次授予第二个行权期，在2025年第三季度有11人参与行权，行权股份数量为38,114股，占该行权期可行权总量的16.38% [4][11] - 2023年股票期权激励计划预留授予第一个行权期，在2025年第三季度有3人参与行权，行权股份数量为2,454股，占该行权期可行权总量的0.60% [4][11] - 2023年股票期权激励计划首次授予第一个行权期，在2025年第三季度行权且完成股份过户登记的数量为0股 [4] 重大资产出售进展 - 公司拟向立讯精密及其关联方转让多项下属公司股权及业务资产包 [13] - 截至公告日，标的资产中昆明智通、深圳闻泰、黄石智通、昆明闻讯、无锡闻泰、无锡闻讯相关业务资产包已完成交割 [16] - 香港闻泰及印尼闻泰已于2025年9月16日完成股权实质性交割，不再纳入公司合并财务报表范围 [16] - 印度闻泰相关业务资产包资产已完成转移，部分资产权属变更手续尚在办理中 [16] 子公司安世半导体经营管理重大变化 - 安世半导体收到荷兰经济事务与气候政策部下达的部长令，要求其全球30个主体在一年内不得对资产、知识产权、业务及人员等进行任何调整 [20][21] - 荷兰企业法庭裁决暂停公司董事长张学政在安世半导体控股及安世半导体的董事职务，并任命一位拥有决定性投票权的独立非执行董事 [22][23] - 企业法庭将裕成控股持有的安世半导体控股的股份（除保留一股外）出于管理目的托管给独立第三方，导致公司对安世的控制权暂时受限 [22][23][24] - 上述事件可能导致安世半导体决策链条临时变更或延长，资源配置灵活度下降，影响运营效率，但日常经营仍在持续运转 [24] 公司治理变动 - 自公告披露之日起，由公司董事长杨沐女士代行董事会秘书职责，原财务总监张彦茹女士代行职责已满三个月 [27][28]