股价与交易表现 - 10月20日盘中下跌2.07%，报19.39元/股，成交7.63亿元，换手率5.33%，总市值141.50亿元 [1] - 主力资金净流出7470.84万元，特大单与大单买卖金额显示资金呈净流出态势 [1] - 今年以来股价累计上涨75.95%，近60日涨幅达68.46%，近20日上涨15.97% [1] - 今年以来3次登上龙虎榜，最近一次10月10日龙虎榜净买入1.11亿元，买入总计3.66亿元（占总成交额18.20%），卖出总计2.55亿元（占总成交额12.68%） [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为公路、桥梁、隧道、市政工程等基础设施的施工、勘察设计与试验检测，施工业收入占比97.29% [2] - 2025年1-6月实现营业收入25.34亿元，同比增长26.74%；归母净利润2.55亿元，同比增长255.25% [2] - A股上市后累计派现4.87亿元，近三年累计派现2.65亿元 [3] - 所属申万行业为建筑装饰-基础建设-基建市政工程，概念板块包括新疆振兴、西部开发、水利建设、PPP概念、一带一路等 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至10月10日，股东户数8.73万，较上期增加12.30%；人均流通股8357股，较上期减少10.95% [2] - 截至2025年6月30日，香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股573.96万股，较上期增加237.59万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为第七大流通股东，持股297.10万股，较上期增加55.66万股；华夏中证1000ETF（159845）为新进第十大流通股东，持股176.01万股 [3]

债务重组方案核心条款 - 公司与江安县政府就总额1.77亿元的应收账款达成债务重组补充协议 [2] - 协议采用分阶段支付方案 江安县政府需在2025年10月15日前支付1.4亿元 剩余3652.06万元在2026年6月底前分期付清 [3] - 公司让渡部分收益 在剩余款项3652.06万元中扣除910万元 江安县政府实际支付剩余节余指标回购款2742.06万元 [3] 债务重组对公司的财务影响 - 此次债务重组将产生490万元的债务重组收益 预计增加公司本期税前利润同等金额 [2][5] - 该笔债权原值为1.4亿元 已计提坏账1400万元 账面价值1.26亿元 重组后可回收金额为1.31亿元 [5] - 重组核心目标是加速资金回笼 降低应收账款回收风险 改善现金流状况 优化公司资产结构 [4] 公司面临的应收账款问题及业绩压力 - 2024年公司出现上市以来首次亏损 实现营业收入约8.1亿元 同比下降30.53% 归属净利润约为-9217.21万元 [6] - 业绩亏损主因之一是工程款回款滞后导致的应收款项预期信用损失计提 截至2024年末公司应收账款高达12.61亿元 占总资产比例18.1% [6] - 2025年上半年公司归母净利润再度亏损2264万元 信用和资产减值计提达5608万元 其中应收账款坏账准备占5633万元 [6] 公司的应对措施与未来展望 - 公司多管齐下应对困局 借助中央化债政策东风 上半年已收到信托分配资金1.12亿元 [7] - 公司成立专项收款工作组 为每笔应收款项指定责任人和收款方案 同时通过开拓乡村振兴项目 收购采矿权延伸业务以实现扭亏 [7] - 2025年上半年公司累计收款金额达到4.36亿元 若能加速收回应收账款 坏账计提则有望冲回 从而增厚利润改善财务状况 [7]

重大项目中标 - 公司于10月8日成功中标G3033奎屯至库车高速公路施工项目KDK-SGDL-1标段，合同金额达4.83亿元 [1][2] - 2025年公司新中标多个重大项目，包括2月中标的S12线高昌至托克逊至巴仑台公路建设项目，金额约12.33亿元，以及5月中标的G3013线乌恰至康苏高速公路项目，金额4.51亿元 [2] - 2025年第二季度，公司新中标且签约项目20个，金额14.34亿元；另有新中标未签约项目10个，金额7.64亿元 [1][3] 公司经营与项目储备 - 截至2025年第二季度报告期末，公司累计已签约未完工项目数量为356个，总金额为270.27亿元 [1][3] - 重大项目中，乌鲁木齐市东进场高架道路工程EPC总承包项目合同价款40.43亿元，已完成100%施工；昌吉州重要省道特许经营项目合同价款21.45亿元，目前已完成施工的9.92% [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业总收入25.34亿元，较去年同期增长26.74% [1][4] - 2025年上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润2.55亿元，同比大幅增长255.25%；扣除非经常性损益的净利润为1.21亿元，同比增长68.70% [1][4] - 2024年公司实现营业收入68.63亿元，归属于上市公司股东的净利润3.2亿元 [4] 发展战略与股东回报 - 公司主营业务为公路、桥梁、隧道等基础设施的施工、勘察设计与试验检测，并致力于培育与综合交通相关的五大"交通+"板块，形成多板块协同发展格局 [4] - 公司自2018年上市以来累计实施7次现金分红，2024年年报显示每10股派发1.5元，最新税前分红率为1.35% [5] - 公司表示近年来现金分红均在当年净利润的30%以上，最新股息率为1.34%，并致力于推进长期、稳定、可持续的股东价值回报机制 [5]

项目建设规模与人员投入 - 浙江多条高速公路建设现场有近万名工人坚守施工一线 [1] - 瑞苍高速项目有910余名建设者坚守岗位 [2] - 义龙庆高速丽水段有5000余名建设者 [2] - 甬金衢上金华城区段全线有1000余名建设者 [3] - 杭甬复线宁波三期项目有1500余名建设者奋战在甬江特大桥施工一线 [5] 智能建造技术应用 - 瑞苍高速使用智能管控系统对沥青摊铺温度、速度等数据实时监测 [2] - 义龙庆高速丽水段使用三臂凿岩台车以厘米级精度掘进，并应用智能拱锚一体机、锚杆台车等设备 [2] - 隧道智能建造平台作为智慧大脑，通过五大功能模块实时分析施工数据 [2] - 智能建造技术正大幅提升施工效率与安全水平 [2] 关键工程节点与进展 - 瑞苍高速预计10月完成全部路面作业，年底具备通车条件 [2] - 杭甬复线宁波三期项目P60主塔已拔地200米，相当于70层楼高，预计10月底实现封顶 [5] - 杭甬复线宁波三期海域高架桥移动模架现浇箱梁以16天一跨的速度稳步推进 [5] - 义龙庆高速丽水段全线12座隧道、36座桥梁同步施工 [2] - 甬金衢上高速衢州段17座桥梁、3座隧道及7处互通全面施工 [4] 项目战略意义与功能 - 瑞苍高速将完善浙江高速路网结构，助力长三角交通一体化发展 [2] - 甬金衢上高速是浙赣省际新通道 [4] - 杭甬复线宁波三期项目是宁波舟山港重要集疏运通道，对完善沿海交通网络、促进区域经济发展具有重要意义 [5] 工程管理与安全保障 - 各项目通过指挥部+项目部+监理办三方巡查机制强化安全管理 [5] - 应急救援队伍24小时待命，全力保障节日期间施工安全 [5] - 在甬金衢上高速衢州段，技术人员专注记录路基碾压参数以寻找最理想的工艺参数，关乎百年品质 [4]

城市轨道交通发展 - 全国54个城市开通运营331条城市轨道交通线路 运营里程约1.1万公里居世界首位 日均客运量达1亿人次[1] 高铁网络建设进展 - 昌九高铁作为京港通道组成部分 桥梁隧道占比超80% 最长转体桥连续梁完成转体[3] - 崇太长江隧道突破8000米施工节点 全长14.25公里设计时速350公里 建成后将缩短上海南京合肥都市圈时空距离[5] - 西延高铁进入联调联试阶段 延安段配套电力工程新建242千米输电线路/414基铁塔/两座330千伏变电站[8][10] 清洁能源基础设施 - 南宁抽水蓄能电站输水系统完成充水 年内投产后年消纳清洁能源25亿千瓦时[10] - 恩平15-1油田碳封存项目累计封存二氧化碳超1亿立方米 年封存量达10余万吨 已安全运行15000小时 高峰日注气量21万立方米[12][14] 重大水利工程建设 - 林海水库主体工程开仓浇筑 建成后年供优质水源1.8亿立方米 灌溉下游15.37万亩水田[16] - 固军水库大坝完成基础建设 预计2027年主体完工 强化长江上游城市防洪体系[18]

公司主营业务 - 公司主营基建工程业务 包括道路 桥梁 隧道 轨道交通 港口码头 地下工程等交通基础设施的投资 设计 施工 养护及工程咨询与管理 [1] - 公司明确表示没有生产和销售生态农肥 [1] 业务范围澄清 - 公司业务聚焦于交通基础设施领域 不涉及生态农肥等农业相关业务 [1]

公路建设行业概述 - 公路建设涵盖公路、桥梁、隧道、交通工程及沿线设施和公路渡口的全流程活动，包括项目建议书、可行性研究、勘察、设计、施工、竣工验收和后评价 [1][3] - 资金来源包括国家和地方投资、专用单位投资、中外合资、社会集资、贷款、车辆购置附加费和部分养路费 [1][3] - 《公路建设监督管理办法》明确了政府和企业投资公路建设项目的实施流程，为投资建设提供了指引 [5] 行业发展现状 - 2024年公路固定资产投资额为25774亿元，同比下滑8.7%；2025年一季度投资额为4679亿元，同比下滑8.4% [12] - 投资下滑主要由于地方政府和建筑类央企面临较大财务压力 [12] - 截至2024年末，中国公路里程约550万公里，其中高速公路里程达19万公里，覆盖98.8%人口20万以上的城市 [16] 地区投资分布 - 2024年四川省公路固定资产投资2545.4亿元，占全国9.9%，位居首位 [14] - 浙江省投资2278.1亿元，占全国8.8%，排名第二 [14] - 广东、湖北、山东、安徽、广西、江苏、河南等7地投资额超千亿元 [14] 行业政策 - 交通运输部2023年9月发布《关于推进公路数字化转型加快智慧公路建设发展的意见》，提出到2035年全面实现公路数字化转型 [9][11] - 2025年3月出台《关于进一步加强公路规划建设和环评工作推动绿色低碳转型发展的通知》，推动公路设计绿色低碳发展 [9][11] - 2022年1月发布《公路"十四五"发展规划》，提出到2025年建成安全、便捷、高效、绿色、经济的现代化公路交通运输体系 [11] 产业链分析 - 上游为原材料供应商和机械设备制造商，提供水泥、钢材、沥青等材料和挖掘机、压路机等设备 [7] - 中游包括公路设计、施工和监理企业，负责方案制定、工程施工和质量监督 [7] - 下游为公路运营和维护机构，负责日常维护、修理和升级 [7] 运输数据 - 2024年公路货运量418.80亿吨，同比增长3.8%；客运量117.81亿人，同比增长7.0% [18] - 2025年一季度货运量94.92亿吨，同比增长5.4%；客运量28.66亿人，同比增长0.5% [18] 竞争格局 - 2023年度公路建设市场全国综合信用评价涉及公路设计企业366家、施工企业946家、监理企业512家 [20][22] - AA级企业占比：设计65.30%(239家)、施工50.32%(476家)、监理43.16%(221家) [22] - A级企业占比：设计33.88%(124家)、施工47.15%(446家)、监理54.69%(280家) [22]

交通基础设施行业概述 - 交通运输是国民经济中基础性、先导性、战略性产业和重要服务性行业，在构建新发展格局中具有重要地位和作用 [2] - 交通基础设施包括公路、铁路、桥梁、隧道、机场、港口、航道以及城市轨道、城市道路及配套设施等 [2] - "十三五"期间综合交通网络总里程突破600万公里，"十纵十横"综合运输大通道基本贯通 [2] 交通固定资产投资 - 2023年中国交通固定资产投资金额达39,142亿元，2011年至2023年期间年复合增长率为5.30% [3] - 交通基础设施建设具有投资规模大、落地见效快、综合效益好、带动作用强等特点 [3] - 交通运输行业持续发挥交通投资的"稳定器"和"压舱石"作用 [3] 公路发展现状 - 我国公路建设投资总额由2011年的12,596.36亿元增长至2023年的28,240.00亿元，复合增长率为6.96% [5] - 我国公路总里程由2011年的410.64万公里增长至2023年的543.68万公里 [6] - 根据《十四五现代综合交通运输体系发展规划》，2025年公路里程目标达到550万公里 [6] 未来发展趋势 - 预计到2030年，全社会公路客运量、旅客周转量、货运量和货物周转量将分别是当前的2.7倍、3.2倍、2.2倍和2.4倍 [8] - 主要公路通道平均交通量将超过10万辆/日，达到目前的4倍以上，京沪、京港澳等繁忙通道交通量将达到20万辆/日以上 [8] - 国家将进一步完善公路国家投资、地方筹资、社会融资相结合的多渠道、多层次、多元化投融资模式 [8] 政策环境 - 根据《交通强国建设纲要》、《国家综合立体交通网规划纲要》的要求，积极扩大交通有效投资 [5] - 2022年12月中央经济工作会议提出加快实施"十四五"重大工程，加强区域间基础设施联通 [5] - "十四五"规划期间我国对于交通领域的基础设施投资预计会进一步加大 [5] 市场前景 - 随着工业化、城镇化的加快发展，交通运输总量预计仍将保持较快增长态势 [8] - 公路桥梁里程的持续增长将给桥梁受力产品及相关服务带来广阔的市场需求 [8] - 交通基础设施行业海外市场分布情况 [19]