投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 核心观点 - 短期业绩承压但长期发展动能充足 2025年上半年营业收入同比下降16.30%至180.53亿元 归母净利润同比下降48.44%至10.14亿元 [1] - 新获吕梁兴县区块矿产资源勘查许可证 涉及煤炭资源储量9.53亿吨 铝土矿资源储量5561.23万吨 规划产能800万吨/年 有望提升市场竞争力和可持续发展能力 [3] - 中期分红比例达20.16% 按2025年8月27日收盘价测算股息率为0.5% [2] 财务表现 - 25Q2单季度营业收入环比微增0.02%至90.28亿元 但归母净利润环比大幅下降51.15%至3.33亿元 [1] - 期间费用率显著上升 25Q2期间费用环比增长38.97%至15.25亿元 期间费用率达16.9% 环比增长4.73个百分点 [1] - 业务毛利率分化明显 25H1煤炭业务毛利率同比下降6.69个百分点至47.55% 电力热力业务毛利率同比提升7.66个百分点至8.44% 焦炭业务毛利率为-1.56% [1] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为21.22/28.52/30.57亿元 对应EPS分别为0.37/0.50/0.54元 [4] - 预测2025年营业收入401.80亿元 同比下降11.3% 2026-2027年恢复正增长 增速分别为7.7%和4.4% [5] - 估值方面 对应2025年8月27日股价的PE分别为19/14/13倍 PB维持在1.1-1.0倍区间 [4][5] 资源储备与发展规划 - 吕梁兴县区块资源储备丰富 除煤炭外还包含镓矿资源3431.28吨 煤种以1/3焦煤和气煤为主 [3] - 该区块与现有斜沟煤矿相邻 地质构造简单 可充分利用现有选煤厂和铁路专用线 降低开发成本 [3] - 新资源开发将推动产业高端化升级 为长期发展注入新动能 [3]

俄罗斯总统普京在阿拉斯加与美国总统特朗普会面后向记者表示，俄美可在太平洋沿岸开展更多合作。 特朗普回应称："我们期待合作。"两位领导人未透露的是：在闭门会议中，两国的大型能源企业已勾勒 出重返俄罗斯远东海岸油气田开发的路线图。 据知情人士透露，今年埃克森美孚（Exxon Mobil）高管与俄罗斯最大国有能源公司举行秘密会谈，讨 论若两国政府在乌克兰和平进程中放行，该公司将重返巨型萨哈林（Sakhalin）项目。由于敏感性极 高，埃克森内部仅少数人知晓谈判存在。该石油巨头的高管之一、高级副总裁查普曼（Neil Chapman） 领导了埃克森方面的谈判。 知情人士称，在拜登和特朗普政府时期，埃克森等公司已获得美国财政部许可和执照，就滞留资产与俄 方谈判。首轮谈判于2022年埃克森退出俄罗斯后不久启动。与此同时，埃克森高管已向美国政府寻求支 持，若重返俄罗斯将获得同情性回应。首席执行官达伦·伍兹（Darren Woods）近期在白宫与特朗普讨 论了重返俄罗斯的可能性。 普京在阿拉斯加峰会当天扫除了埃克森重返的一个障碍，签署法令允许外国公司持有自埃克森撤离后运 营萨哈林项目的俄罗斯公司股份，条件包括提供海外设备和零部 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告介绍苏丹和南苏丹的国家概况、能源资源及贸易情况 两国虽自然资源丰富但均为不发达国家 面临政治冲突、经济结构单一等问题 石油资源是重要经济因素 但开发和贸易受多种因素影响[1][2][12] 根据相关目录分别进行总结 国家概况 - 地理位置：苏丹位于非洲东北部红海西岸 面积188万平方公里 南苏丹位于非洲东北部系内陆国 面积约62万平方公里[8] - 经济概况：2024年苏丹人口约4940万 GDP为297亿美元 人均GDP仅594美元 农业是主要经济支柱 南苏丹人口约1590万 GDP约52.7亿美元 同比下降26.7% 人均约331美元 经济严重依赖石油资源[12][14] - 历史政治：苏丹历史悠久 经历多次政权更迭 2023年4月起与快速支援部队爆发武装冲突 南苏丹2011年独立 国内政治斗争激烈 政治过渡期数度延长[15][16] 石油及其他液体 - 储量：截至2024年初 苏丹和南苏丹合计探明原油储量估计为50亿桶 与上一年持平[17] - 品种：两国生产Dar、Nile和Fula三种原油混合品种 Dar和Nile是主要出口及国内消费品种[17] - 产量：2023年 苏丹液体燃料平均日产量约为7万桶 南苏丹约为14.9万桶 过去十年苏丹产量持续大幅下降 南苏丹增长相对平缓[20] - 炼油厂：苏丹有3座炼油厂和3座拔顶蒸馏装置 多数关闭停用 南苏丹Bentiu炼油厂2021年建成运营 计划建设更多炼油厂[23] 天然气 - 储量：截至2024年初 苏丹和南苏丹合计探明天然气储量估算为3万亿立方英尺 与上一年持平[24] - 生产消费：两国均不生产或消费天然气[24] 煤炭 两国均不生产或消费煤炭[25] 电力 - 苏丹：2021年总装机容量为4.5GW 总发电量为166亿千瓦时 约62%的人口能用上电 政府致力于多元化电力组合 优先投资火电[26] - 南苏丹：2021年总装机容量为0.12GW 总发电量为6亿千瓦时 仅有8%的人口能用上电 2023年6月与乌干达签署协议进口电力[29][30] 能源贸易 - 石油及其他液体：出口产品主要是Nile和Dar原油混合品种 销往亚洲市场 2014 - 2023年平均日出口量约为14.5万桶 2023年约为12.5万桶/日 阿联酋是最大目的地国[31][36] - 天然气和煤炭：两国均不参与天然气或煤炭贸易 无相关进出口[38][39]