文章核心观点 - 重庆国企改革概念指重庆市属及区属国有企业通过混改、资产整合、优化治理等方式实现转型升级引发的市场关注与投资机会 [1] - 改革进程涵盖交通基础设施、公用事业、制造业、金融服务、文旅商贸等多个重点产业链 [1][2] - 改革不仅提升企业自身价值，也为区域经济高质量发展注入新动能，投资者应关注企业基本面改善和长期成长性 [2] 改革重点产业链 - 交通基础设施领域包括轨道交通、高速公路、港口物流，相关国企正通过引入战略投资者、推动市场化运作增强服务与盈利能力 [1] - 公用事业板块如水务、燃气、电力供应，企业具备稳定现金流，改革重点在于提升管理效率和服务质量，探索多元化经营 [1] - 制造业领域涉及汽车、装备制造、新材料，企业通过技术升级、剥离非核心资产、推动智能制造转型提升竞争力 [1] - 金融服务领域的地方金融平台通过整合资源、强化风险控制、服务实体经济构建稳健金融支撑体系 [2] - 文旅、商贸等消费类国企尝试通过品牌重塑、数字化转型激活发展潜力 [2] 改革战略与影响 - 部分制造业企业积极参与成渝地区双城经济圈建设，拓展区域协同发展空间 [1] - 改革有助于提升企业自身价值，为区域经济高质量发展注入新动能 [2] - 投资者应结合政策导向、行业趋势与企业实际经营情况综合研判，理性决策 [2]

绿色出行规模 - 全国每天超2亿人次选择绿色方式出行 [1] - 每天1亿人次乘坐轨道交通通勤 [1] - 每天1亿人次乘坐公交出行 [1] - 每天2400万人次选择共享单车骑行 [1] 公共交通发展成效 - 截至2024年底全国拥有城市公共汽电车65.8万辆 [1] - 新能源公交车达54.4万辆 占比82.7% [1] - 城市公交运营线路总长度达175万公里 [1] - 城市轨道交通运营里程约1.1万公里 居世界首位 [1] - 中心城市公共交通机动化出行分担率超过70%的城市数量已完成"十四五"规划指标 [1] - 绿色出行比例超过70%的城市数量已完成"十四五"规划指标 [1] - 城市公交领域新能源汽车占比指标已超额完成 [1] 政策发展方向 - 相关部门将持续加大公共交通发展投入力度 [1] - 计划提升城市交通运行效率和服务水平 [1] - 大力弘扬绿色出行和文明出行理念 [1]

公司违规事件 - 上海市基础工程集团有限公司因未按设计要求和水土保持方案采取防治措施被深圳市龙岗区水务局罚款20万元 [1] - 公司作为深圳工业软件园边坡绿地综合改造提升工程项目施工单位 未落实方案要求的临时排水沟857米、I/II型沉沙池5座、土袋拦挡128立方米、土工布覆盖15200平方米及表土剥离2800立方米等开挖边坡区措施 [2] - 回填边坡区未按方案设置临时排水沟253米、I型沉沙池2座、土袋拦挡96立方米、土工布覆盖6600平方米及泥浆池1座等防护设施 [2] - 2025年5月23日检查发现沉沙池未投入使用 现场缺失I型沉沙池和土袋拦挡等关键防护措施 [2] 公司背景 - 公司注册资金8亿元 主营桥梁高架、轨道交通、公路隧道、管道工程、深基础工程、水工港口及房屋建筑等工程领域 [3] - 系上海建工（600170）全资子公司 始创于1919年 前身为上海市基础工程公司及上海市基础工程有限公司 [3] 处罚依据 - 违法行为依据《深圳经济特区水土保持条例》第十八条第二款认定 处罚依据该条例第二十九条第一款 [2] - 因在责令改正期间主动完成整改 符合《中华人民共和国行政处罚法》第三十二条第（一）项从轻处罚情形 [2]

核心观点 - 公司2025年第二季度业绩表现不及市场预期 净利润和毛利率出现下滑 引发股价大幅下跌[3][4][17] - 公司上半年营收首次超越特斯拉 海外业务和研发投入成为重要增长引擎[5][10][24] - 公司通过价格战策略扩大市场份额 但导致短期盈利能力下降[17][32][33] 财务表现 - 2025年上半年营业收入3712.8亿元 同比增长23.30%[4][8] - 归属于上市公司股东的净利润155.1亿元 同比增长13.79% 低于市场预期的180亿元[4][17] - 第二季度净利润63.5亿元 环比下降约30% 同比减少27亿元[3][14] - 经营活动产生的现金流量净额318.3亿元 同比增长124.52%[4][36] - 加权平均净资产收益率7.43% 同比下降2.24个百分点[4] - 第二季度毛利率18% 同比下降2个百分点[15] 业务运营 - 上半年汽车销量214.60万辆 同比增长33.04%[6] - 汽车业务收入3025亿元 占总营收81.5% 同比增长32.5%[11] - 海外销量55万辆 同比增长超过130% 占总销量22%[22] - 海外业务收入1353.58亿元 同比增长50.5% 占总营收36.5%[5][22] - 研发投入309亿元 同比增长53% 占营收比例8.3%[5][11][13] - 资本支出805亿元 同比增长71%[25] 资产负债状况 - 总资产8463.4亿元 较上年末增长8.04%[4] - 现金储备1561亿元 较2024年底略有增加[34] - 资产负债率71.8% 较2023年同期下降6.1个百分点[36] - 债务总额超过6000亿元 负债率处于全球车企平均水平[36][37] 市场表现与战略布局 - 股价开盘港股跌幅5.2% A股跌幅3.8% 市值分别蒸发712亿港元和400亿元人民币[3] - 公司开启价格战策略 二季度以价换量导致利润下滑[17][32] - 海外整车基地和电池基地陆续投产 为冲击全球1000万辆产销目标布局[27][28] - 智能驾驶系统搭载量超过120万台 为研发提供数据支撑[38]

中国区域博览会平台价值 - 中国密集举办覆盖东北亚、阿拉伯、非洲、中东欧等区域的15场博览会 构成立体多元的会展矩阵 成为推动国际合作和共享中国机遇的重要载体[1] - 博览会吸引全球企业参与 中国14亿人口及持续扩大的中等收入群体形成全球最具潜力市场 数字化智能化绿色消费转型进一步激发市场潜力[2] 博览会经贸合作成果 - 第九届中国—南亚博览会签约31个投资项目 总投资额136.09亿元人民币 较上届增长33%[4] - 第四届中国—中东欧博览会举办80余场贸易活动 进口采购订单金额达109.8亿元人民币[4] - 斯洛文尼亚和津巴布韦官员指出博览会是共同成长的催化剂 将加速非洲工业化进程[4] 博览会功能升级与创新 - 第七届中阿博览会首次设立丝路电商合作创新发展大会 深化数字经济合作[3] - 第十五届东北亚博览会首次设立现代化产业馆 展示汽车卫星轨道交通碳纤维生物制药等领域新产品[3] - 博览会从商品展示厅升级为新技术新业态融合的创新试验田 匈牙利出口促进局指出其打开联合创新和技术合作大门[3] 国际社会积极反馈 - 巴西247新闻网称中国市场为巴西提供广阔机遇 斯里兰卡媒体指出中国对传统商品需求持续强劲[2] - 斯里兰卡部长表示中国通过南亚博览会分享新发展机遇蛋糕 匈牙利认可博览会带来新出口机遇[2][3]

公司治理 - 公司于2025年8月27日在广东省汕头市海滨路55号海逸投资大厦4楼公司会议室召开第三届第三十三次董事会会议 [1] - 会议审议《关于修订 <董事会审计委员会工作细则> 的议案》等文件 [1] 业务结构 - 2024年公司营业收入构成中智慧教育占比36.31% [1] - 智慧政务业务收入占比21.28% [1] - 智慧企业业务收入占比19.4% [1] - 智慧医疗业务收入占比11.59% [1] - 轨道交通业务收入占比10.48% [1]

股价表现 - 最新股价为7 29元 较前一交易日上涨0 14% [1] - 盘中最高触及7 57元 最低下探至7 17元 振幅达5 49% [1] - 成交额达9 25亿元 换手率为11 17% [1] - 8月20日盘中股价出现快速波动 早盘一度快速反弹 随后迅速回调 显示市场交投活跃 [1] 资金流向 - 当日主力资金净流出7 13万元 [1] - 近五日主力资金累计净流入6918 30万元 [1] 公司业务 - 属于工程建设板块 业务涵盖市政工程 轨道交通 房屋建筑等领域 [1] - 具备较强的施工能力 参与多项重点基础设施项目 [1]

股价表现 - 最新股价为6 85元 较前一交易日上涨0 08元 [1] - 当日开盘价为6 76元 最高触及6 89元 最低下探至6 71元 [1] - 成交量为214570手 成交金额达1 46亿元 [1] 公司概况 - 属于通用设备制造业 主营业务涉及桥梁功能部件 轨道交通等产品的研发 生产和销售 [1] - 注册地位于四川省 具有并购重组 绿色电力 储能等多个概念属性 [1] 股东与资金流向 - 截至2025年8月8日 股东户数为28073户 [1] - 8月19日主力资金净流出195 03万元 近五个交易日累计净流出2 07亿元 [1]

股东减持计划 - 南京优志投资管理合伙企业持有天亿马股份约202万股 占总股本比例3.0171% 计划通过集中竞价或大宗交易方式减持不超过约166万股 占总股本比例约2.48% [1] - 南京乐遂信息咨询管理合伙企业持有天亿马股份约66万股 占总股本比例0.9855% 计划通过相同方式减持全部持股 不超过总股本0.9855% [3] - 两项减持计划均自公告披露后3个交易日起的3个月内实施 [1][3] 业务结构分析 - 公司2024年1-12月营业收入构成中智慧教育占比最高达36.31% 智慧政务占比21.28% 智慧企业占比19.4% [1] - 智慧医疗业务收入占比11.59% 轨道交通业务收入占比10.48% [1] - 智慧城市相关业务（含政务/教育/企业/医疗）合计占比达88.58% [1] 公司基本信息 - 公司证券简称为天亿马 证券代码SZ301178 最新收盘价为52.37元 [3] - 公告披露时间为8月12日晚间 通过每日经济新闻发布 [2][3]

公司主营业务 - 公司主营基建工程业务 包括道路 桥梁 隧道 轨道交通 港口码头 地下工程等交通基础设施的投资 设计 施工 养护及工程咨询与管理 [1] - 公司明确表示没有生产和销售生态农肥 [1] 业务范围澄清 - 公司业务聚焦于交通基础设施领域 不涉及生态农肥等农业相关业务 [1]