报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊谈判未达成协议，中东局势不确定性增加，对市场各行业产生广泛影响，包括汇率、贵金属、股市、商品价格等。部分行业因国内政策、供需关系等因素呈现不同的走势和投资机会，需关注地缘政治、经济数据及行业动态变化[1][21][80] 1、金融要闻及点评 1.1、宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美伊谈判破裂，特朗普封锁霍尔木兹海峡，市场风险偏好走低，美元短期走强[12][13] 1.2、宏观策略（黄金） - 美国3月通胀反弹，核心通胀略低于预期，油价高位使二季度通胀面临上行风险难以降息，美伊谈判未达成协议，黄金短期承压震荡，未完全企稳[17][18] 1.3、宏观策略（股指期货） - 第二批625亿以旧换新补贴资金下达，国内通胀形势改善，一季度GDP大概率名义与实际增速上行利多股市，但美伊谈判僵局使市场进行价格修正，建议股指多头继续持有且提高仓位，IM占优[19][21][22] 1.4、宏观策略（国债期货） - 3月CPI小幅不及预期，PPI超预期，国内物价持续修复。下周市场利空扰动上升，但起决定性持续利空因素不多，若做平曲线有浮盈可继续持有，否则观望[23][25][26] 2、商品要闻及点评 2.1、黑色金属（动力煤） - 4月10日印尼低卡动力煤价格以稳为主，下游处于季节性淡季，实际买盘疲弱，港口有价无量。海外煤炭市场波动，印尼报价坚挺，内外倒挂50元左右。短期现货季节性偏弱，远期煤价在印尼报价支撑下有上行风险[27][28] 2.2、黑色金属（铁矿石） - 淡水河谷与山东海运签署乙醇/甲醇三燃料远洋船包运合同。黑色板块弱势震荡，矿价疲弱但受能源成本支撑下方空间受限。铁水回升空间有限，港口库存高位，长协谈判预期使钢厂买盘放缓，远期矿价受能源成本制约下行空间[30][31] 2.3、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 3月乘用车出口大增，一季度铁路固定资产投资增长，中钢协提出建立钢铁产能治理新机制。近期钢价趋势性驱动不顺畅，基本面压力积累但成材去库未扭转，预计短期震荡，随矛盾累积或回落，建议震荡思路对待，关注中东局势[32][35][36] 2.4、农产品（白糖） - 截至4月10日广西超7成糖厂收榨，中国和泰国本榨季产量超预期，25/26年度全球供应过剩预期强，巴西新榨季开启，26年2 - 3季度国际糖贸易流过剩压力大。外糖低位震荡，郑糖短期维持低位震荡，关注糖厂去库进度[36][39][40] 2.5、农产品（棉花） - 2026年全国植棉意向面积下降，USDA4月报告调增全球产消和期末库存，美棉出口数据良好但主产区旱情持续。外盘偏强，郑棉有支撑但追涨需谨慎，关注疆棉种植、下游订单及产业政策[41][44][45] 2.6、农产品（豆油/菜油/棕榈油） - MPOB3月数据显示马棕产量增、出口增、库存降，4月前10天出口数据下降，棕榈油基本面转弱。棕榈油短期或震荡转弱，前期多单可止盈，关注回调做多机会；豆油关注中东局势及美国补贴计算模型，国内采购意愿增加有支撑[46][47] 2.7、农产品（玉米） - 乌克兰玉米出口减少利好市场，玉米期现价格高位震荡。供给端基层售粮接近尾声，港口库存提升；需求端维持刚需采购，政策拍卖有支撑。预计玉米价格震荡，关注稻谷拍卖[48][49] 2.8、农产品（豆粕） - 美豆出口销售增加，油厂开机下滑后预计回升。美豆关注产区天气及中东局势，国内豆粕供需宽松，5月期价弱势，主力9月合约短期震荡，关注中东局势及美豆平衡表变化[50][51][52] 2.9、有色金属（铜） - 2月智利部分铜矿产量有降有增，日本收紧废弃物出口限制，巴里克矿业战略重置。中东局势影响能源价格间接抑制铜价，国内关注3月经济数据。国内库存去化，海外累积，关注C - L价差。建议中期逢低做多，关注国内或海外正套[53][57] 2.10、有色金属（铂） - 上周铂钯价格震荡反弹，成交量低位，持仓量震荡，库存有降。美伊谈判未达成共识，通胀数据限制联储政策空间，能源价格或偏强震荡，有色和贵金属承压。供需双弱，26年铂金有缺口，钯金过剩。短期观望，中期关注矿企业绩，单边观望，关注月差无风险套利和多铂空钯机会[58][60][61] 2.11、有色金属（锡） - 4月9日LME锡贴水，沪锡涨幅2.47%，库存增加。缅甸炸药厂爆炸影响有限，矿端供应偏紧，需求端焊料企业开工率回升但终端消费低迷。预计宽幅震荡，关注主产地供应和需求增长及宏观趋势[62][65][66] 2.12、有色金属（碳酸锂） - 固态电池和磷酸铁锂项目签约投资。碳酸锂盘面震荡，下游备货尚可，矿端偏紧但未传导至盐端，4月预计去库，关注津巴进展，推荐利空落地后逢低做多[67][69][70] 2.13、有色金属（铅） - 4月9日LME铅贴水，内外铅价震荡走弱，终端需求偏弱。美伊谈判未达成共识，能源价格或偏强，有色和贵金属承压。铅需求淡季将来临，铅价承压但下跌空间有限，单边可逢高试空，套利观望[71][72] 2.14、有色金属（锌） - 4月9日LME锌贴水，1 - 2月秘鲁锌精矿产量同比增，荷兰锌冶炼厂5月检修。锌价冲高回落，外盘走势强。美伊谈判未达成共识，能源价格或偏强，有色和贵金属承压。国内矿紧锭松，外盘基本面走弱，内外正套逢高止盈，单边短期观望，中线关注回调买入[73][75][76] 2.15、能源化工（液化石油气） - 山东MTBE样本生产利润下降，美伊临时停火后霍尔木兹海峡通行未改善，外盘价格回升，内盘底部震荡。预计后续价格震荡偏强[77][78] 2.16、能源化工（燃料油） - 特朗普封锁霍尔木兹海峡，富查伊拉及ARA地区、新加坡燃料油库存低，现货紧张，美伊谈判失败或引发风险溢价上升，燃料油价格高位震荡，建议观望[78][79] 2.17、能源化工（原油） - 美伊谈判未达成协议，中东冲突使油价从高位回落，虽临时停火但霍尔木兹海峡通行未改善，局势不确定性支撑油价风险溢价，预计油价高位震荡[80][81][82] 2.18、航运指数（集装箱运价） - 淡水河谷签署乙醇/甲醇三燃料远洋矿砂船包运协议，美伊谈判未取得实质进展，霍尔木兹海峡通行未好转，地缘不确定性影响欧线运价。现货价格中枢下移，5月进入宣涨周期，盘面震荡，关注现货价格、揽货端和地缘走势[83][84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场受美伊局势、经济数据、行业政策及供需等多因素影响，不同品种走势分化，部分投资机会显现，需关注地缘政治、经济数据及行业动态变化[14][19][21] 各目录总结 宏观策略（黄金） - 美国 2 月核心 PCE 物价指数同比升 3.0%，金价震荡收涨，市场围绕美伊局势交易，地缘扰动仍存但市场风险偏好回暖，3 月通胀或受能源价格带动上行，二季度全球通胀压力持续，货币政策难宽松，黄金渐迎配置机会，短期贵金属走势震荡，关注逢低买入机会[14][15] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 以色列同意与黎巴嫩直接对话，降低美伊战争升级风险，市场风险偏好走强，美元走弱，预计市场风险偏好继续回升，美元指数短期走弱[2][18][19] 宏观策略（股指期货） - 多部门规范互联网平台价格与竞争行为，以色列与黎巴嫩冲突致霍尔木兹海峡封闭，美伊局势波折，A股有获利止盈压力，但股指继续修复确定性强，建议股指多头策略逐步加仓或选择多 IM 空 IF 组合应对波动[21][22] 宏观策略（国债期货） - 央行开展 5 亿元 7 天期逆回购操作，完全对冲到期量，近几日超长债走强因资金偏松和利空未现，但交易盘主导行情，经济指标公布或成止盈抓手，债市近期无趋势行情，建议以震荡市思路对待，经济指标公布前做平曲线策略适度止盈[23][24] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 3 月挖掘机销量同比增 26.4%，3 月乘用车销量同比降 15.2%，截至 4 月 9 日当周 Mysteel 五大品种库存周环比减 37.53 万吨，去库速度放缓，需求季节性回升慢，后续库存有压力，焦煤价格回落致钢价下跌，成材基本面有压力，短期或弱势震荡，建议震荡思路对待，关注中东局势和能源价格[25][27][28] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 吕梁市场炼焦煤线上竞拍价格下降，现货端煤价处高位，下游恐高，成交氛围转淡，高价资源回调；供应端整体维持高位；库存端下游采购放缓，节前补库弱。短期市场对原油波动脱敏，行情回归基本面，节后下游或补库支撑现货，但 05 合约临近交割有压力，预计盘面先稳后降[29][30][31] 黑色金属（动力煤） - 4 月 9 日北港市场动力煤报价暂稳，发运倒挂，贸易商报价坚挺，下游刚需采购，需求不佳，煤价受高库存和淡季制约，上行动力不足，实际成交有限，海外能源成本高，进口煤买盘恢复，内外价差收窄，煤炭长期预期高位，4 月成交有限[32] 黑色金属（铁矿石） - 中铁一局塞拉利昂铁路运维项目 3 月运量创新高，市场对长期谈判达成预期加强，铁矿表现弱化，4 月终端订单弱，钢厂买盘不佳，基本面弱势，能源成本抬升使铁矿石高位成本端提高 9 美金左右，95 美元附近成本支撑可靠，预计矿价震荡弱势[33][34][35] 农产品（豆粕） - CPC 称 2026 年 5 - 6 月出现厄尔尼诺现象概率为 61%且至少持续至年末，当前处于 ENSO 中性状态；USDA 下调美国 25/26 年度大豆出口预估，维持期末库存、巴西和阿根廷产量预估不变。美国周度出口销售报告符合预期，ANEC 预测巴西 4 月大豆出口量为 1578 万吨，阿根廷降雨助晚播作物，期价暂时震荡，关注美豆产区天气及新作生长情况[36][37][38] 农产品（玉米） - 截至 4 月 8 日，全国 12 地区 96 家玉米加工企业库存总量 480.4 万吨，增幅 1.97%，全国 18 省份 47 家饲料企业平均库存 30.10 天，环比降 1.02%，同比降 14.46%。基层售粮接近尾声，港口库存有变化，下游需求刚需采购，政策拍卖小麦投放增加，中储粮采购支撑行情，预计玉米期价震荡，关注稻谷拍卖[39][40][41] 农产品（生猪） - 新希望 3 月商品猪销量同比增 18%，市场出栏节奏正常，生猪供应增加，盘面压力显现，核心矛盾未变，出栏均重走高、被动累库、需求支撑不足，建议反弹沽空近月，注意限仓风险[42] 农产品（白糖） - 截至 4 月 8 日，25/26 榨季广西 51 家糖厂收榨；印度 25/26 榨季糖消费量预计降至 2770 万吨；巴西 3 月出口糖和糖蜜 180.82 万吨，同比减 1%。一季度巴西出口中国糖量低，预示 3 - 4 月国内进口糖到货量不高，本榨季国产糖增产，处于消费淡季，糖厂库存销售压力大，国家或严控进口许可，郑糖短期低位震荡，关注糖厂去库[46][47] 有色金属（碳酸锂） - 四部门召开动力及储能电池行业企业座谈会规范竞争秩序，昨日 LC2605 收于 152420 元/吨，涨幅 - 4.13%，今日仓单 + 1010 吨至 24664 吨，盘面走弱，下游备货情绪好转。本周 SMM 库存 + 1453 吨，供给端部分矿山有停产传言但暂不影响锂盐生产，3 月智利出口锂盐超预期，终端 4 月第一周新能源乘用车内销不乐观，4 月或去库 1 - 2 千吨，26Q2 有望去库但幅度或降，推荐关注逢低做多机会[48][49][50] 有色金属（铂） - 昨日 SMM 铂均价为 506 元/克，环比跌 1 元/克；SMM 钯锭（进口）均价为 383.5 元/克，环比涨 6 元/克。铂钯震荡，Nymex 铂钯大涨未拉动国内价格，基本面 26 年铂金市场紧缺、钯金市场过剩，需求端受地缘和能源影响温和下行。交易上，地缘扰动主导盘面但市场脱敏，关注周五中美 CPI 数据，单边短期不追高，中线铂金逢低做多、钯金观望，品种间中线多铂空钯[51][53][54] 有色金属（铅） - 4 月 8 日【LME0 - 3 铅】贴水 32.75 美元/吨，持仓增 1649 手；截至 4 月 7 日，SMM 铅锭五地社会库存总量至 5.57 万吨，较 3 月 30 日减 0.18 万吨、较 4 月 2 日增 0.16 万吨。沪铅窄幅震荡，地缘风险回升压制市场，LME 库存降、现金升贴水走弱，上期所仓单持平，社库累增，需求淡季，供应复苏，供需偏松，铅价难大幅反弹，单边短期观望、中期回调买入，套利观望[55][56] 有色金属（锌） - 4 月 8 日【LME0 - 3 锌】贴水 24.26 美元/吨，持仓增 2221 手；截至 4 月 9 日，SMM 七地锌锭库存总量为 25.42 万吨，较 4 月 2 日增 0.46 万吨、较 4 月 7 日增 0.41 万吨。锌价窄幅震荡，地缘风险回升压制市场，LME 库存降、现金升贴水走弱，上期所仓单去化，社库微增，4 月产量或增、需求无好转迹象，社库高位震荡，单边短期观望、中线回调买入，月差观望，内外正套分批止盈[57][58] 有色金属（铜） - 阿根廷众议院通过冰川地区矿业改革法案，预计带来 1650 亿美元出口收入；智利计划本月任命 Codelco 新任董事会成员；第一量子推进阿根廷 Taca Taca 铜项目。市场聚焦中东谈判和军事行动，美伊停战谈判有升级风险，国内关注经济数据和政策。国内库存去化、海外库存有累积风险，铜价及现货升贴水短期震荡，单边短期宽幅震荡，套利关注沪铜跨期正套[59][60][63] 有色金属（锡） - 4 月 8 日【LME0 - 3 锡】贴水 177 美元/吨，持仓增 67 手；4 月 9 日，沪锡日内跌 0.59%至 36.94 万元/吨，国内仓单降 92 吨达 8459 吨，现货升水维持。供应端 1 - 2 月国内锡矿产量和进口有变化，缅甸佤邦相关政策或提升出口量；锡锭生产、进出口有变化，进口窗口开启，印尼 3 月出口增加。需求端光伏、消费电子弱，汽车季节性回暖，宏观不确定、地缘局势反复，宽幅震荡[65][66] 能源化工（液化石油气） - 本期中国液化气样本企业商品量 50.56 万吨，较上期降 0.72 万吨，环比降 1.4%。美伊停火协议有分歧，霍尔木兹海峡未正常通行，外盘 LPG 价格恢复，国内现货民用气价跌、盘面反弹，基差高，美伊将谈判，价格波动或加大，宽幅震荡[67][68] 能源化工（LLDPE） - 2026 年 4 月 3 - 9 日我国聚乙烯产量总计 60.17 万吨，较上周减 0.69%，其中 LLDPE 减 0.77%。存量装置降负充分，需求因农膜季节性走低，短期供需边际转弱[68] 能源化工（甲醇） - 伊朗甲醇装置全部关停，因以色列轰炸致阿萨鲁耶工业区电力问题，对 05 合约有支撑，但在地缘反复背景下支撑力度有限，重点在地缘变化[6][69] 能源化工（沥青） - 截至 2026 年 4 月 9 日，国内 54 家沥青样本厂库库存 86.3 万吨，较 4 月 7 日增 2.1%，同比减 8.0%；104 家社会库库存 173.9 万吨，较 4 月 7 日增 0.5%，同比减 8.0%。国内沥青供应环比回升但处季节性低位，各地区库存增加有不同原因，美伊和谈有争议，地缘紧张，市场多空纠结，整体高位震荡，短期波动大，建议观望[70][71][72] 能源化工（纯碱） - 截至 2026 年 4 月 9 日，国内纯碱厂家总库存 187.40 万吨，较上周四降 1.21 万吨，跌幅 0.64%，轻碱库存降、重碱库存增。纯碱盘面下跌，供过于求，价格重心下移，浮法和光伏玻璃冷修使重碱需求萎缩，中期关注能源价格拐点后沽空机会[73] 能源化工（浮法玻璃） - 截至 2026 年 4 月 9 日，全国浮法玻璃样本企业总库存 7533.7 万重箱，环比增 168.9 万重箱，环比增 2.29%，同比增 15.54%，折库存天数 34.6 天，较上期增 0.7 天。玻璃盘面弱势震荡，库存累积，因清明假期和终端订单不足，下游拿货积极性一般，即便反弹力度也弱，近月合约受交割压力承压[74] 航运指数（集装箱运价） - 4 月 7 日 HMM 陆上员工工会投诉 CEO 总部搬迁构成不当劳动行为，启动罢工权确认程序，预计最快 4 月底获罢工权。霍尔木兹海峡关闭，市场情绪修复，美伊谈判未破裂，战事缓和趋势不变，但在浓缩铀问题和以色列军事行动上有分歧。现货 MSK 第 17 周大柜开舱价下调，4 月现货中枢下移，市场进入宣涨周期，运价受燃油成本支撑但上方空间受供需影响，05、06、07 合约呈 Contango 结构，后续行情震荡[75][76][77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕金融和商品市场展开分析，涉及黄金、股指期货、国债期货、黑色金属、有色金属、能源化工、农产品、航运指数等多个领域，指出美伊局势是影响市场的重要因素，各市场受其影响呈现不同走势和特点，投资建议多为震荡思路或观望，需关注美伊局势进展、能源价格变化等因素 [1][13][21] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国3月ISM制造业PMI为52.7，创2022年8月以来新高，2月零售销售环比升0.6%，3月ADP就业人数增6.2万人 [10][11][12] - 特朗普表示美军将“很快”从伊朗战事中撤出，贵金属延续反弹，市场对美伊局势缓和预期增加，但伊朗革命卫队未松口，需关注4月6日前美伊谈判进展，美国仍在增兵 [13] - 预计金价继续筑底，短期贵金属筑底震荡，美伊局势进展继续扰动市场 [13][14] 宏观策略（美国股指期货） - 伊朗要求停火谈判以永久结束战争为前提，美国与伊朗尚未正式启动停火谈判 [15] - 美国3月ISM制造业指数52.7创三年新高，ADP就业人数增加6.2万人，就业市场有韧性 [16][17] - 特朗普释放停战意愿，市场风险偏好改善，但双方停火条件难达成一致，预计美国波动难以降低，建议等待明确右侧信号 [18][19] 宏观策略（股指期货） - 国务院总理强调实施能源安全新战略，扩大绿电供给 [20] - A股四月开门红，受特朗普结束战争消息影响全球股市普涨，A股小幅放量反弹，短期股指反弹是流动性回补导致，美伊局势不确定，需关注海峡通航情况 [21] - 股指多头策略继续低仓位观望 [22] 宏观策略（国债期货） - 央行开展5亿元7天期逆回购操作，当日净回笼780亿元 [23] - 股市上涨冲击债市，债市难有趋势性行情，当前资产荒程度不如2021年，建议以震荡思路对待 [24][25] 商品要闻及点评 黑色金属（焦煤/焦炭） - 山西一煤业公司发生冒顶事故 [26] - 盘面下跌因原油价格下跌，基本面供应高位，下游采购放缓，部分煤矿降价，整体供需格局偏宽松，需关注需求端变化 [26] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 3月百城二手住宅均价12792元/平方米，环比下跌0.34%，跌幅收窄，百城新建住宅均价17115元/平方米，环比上涨0.05% [27] - 钢价回升后下跌呈震荡格局，受中东局势扰动，趋势不明朗，成材基本面矛盾不大，钢价短期无明显反弹空间，建议震荡思路对待，关注中东局势和能源价格变化 [28][29] 黑色金属（动力煤） - 4月1日进口动力煤市场持稳，交投僵持，下游需求不振，内贸煤价走弱，进口市场压力递增 [30] - 淡季高煤价难传导，海外能源紧张推动国内煤价上涨逻辑不变，4月电厂检修多，预计煤价短期放缓，长期上行风险存在，美伊冲突不确定，市场观望 [30] 黑色金属（铁矿石） - 几内亚西芒杜项目3月下旬产能爬坡，预计2026年为全球供应约2200万吨铁矿石，今年全球铁矿石供应量将超26亿吨 [31] - 铁矿石价格震荡，港口库存锁定，能源运输未完全恢复，下方空间受限，但4月钢厂订单偏弱，现货难强势反弹，预计矿价延续弱势，关注能源和柴油影响 [31] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 3月马来西亚棕榈油产量环比增加5.27% [32] - 油脂市场因中东局势缓和预期增强随国际油价下跌，预计马棕3月库存下降，4月回归中性水平 [32] - 建议前期多单提前止盈或做好保护，待国际油价企稳后逢低布局远月合约多单 [33] 农产品（玉米） - 截至3月27日，广东港内贸玉米库存39.7万吨，外贸库存12.2万吨，进口高粱57.3万吨，进口大麦73.6万吨 [33] - 2026年东北玉米种植成本预计上行，地租上涨是主因 [34] - 供给端基层售粮上量，进口增加，港口库存增加；下游需求有支撑，政策拍卖对玉米行情有底部支撑；预计玉米维持高位震荡格局 [35][36] 有色金属（碳酸锂） - 贵州毕节容百年产100万吨磷酸铁锂火法建设项目落地 [37] - LC2605收于158620元/吨，涨幅 -2.62%，仓单增加，盘面下跌，下游备货转好，市场传言津巴和枧下窝恢复致盘面下跌，4月碳酸锂或去库，26Q2有望去库但幅度或降，若津巴和枧下窝恢复Q3或累库，矿端偏紧但未传导至盐端，碳酸锂相对宽松 [38] - 短期正极、电芯排产好，碳酸锂需求增长，供给扰动未落地，矿端紧张有支撑，长期中东战事有新能源替代叙事支撑，推荐逢低做多，但现货驱动盘面突破前高有困难 [39] 有色金属（铂） - 昨日SMM铂均价496元/克，环比上涨12元/克，SMM钯锭（进口）均价365.5元/克，环比上涨10元/克 [40] - 铂钯震荡反弹，但持仓和成交无明显好转，流动性匮乏，跟随贵金属走势，地缘扰动反复，美元指数回落，欧美期现价差收窄，供应端南非矿端供应刚性，俄罗斯下调产量指引，需求端有支撑但弹性弱 [40] - 单边建议观望，关注地缘局势；月差关注无风险套利机会；内外观望；多铂钯比策略逢高止盈 [42] 有色金属（铅） - 3月31日【LME0 - 3铅】贴水30.91美元/吨，持仓181525手增1263手 [43] - 沪铅震荡反弹，跟随宏观走势，LME库存持平，上期所仓单增加，社库去化，下游拿货力度走弱，终端消费面临淡季压制 [43] - 单边关注中线逢低买入机会，右侧买入；套利观望 [43] 有色金属（锌） - 3月31日【LME0 - 3锌】贴水6.35美元/吨，持仓210373手增1851手 [44] - 锌价震荡上行，受宏观缓和消息影响，LME库存去化，上期所仓单去化，社库去化，下游点价力度转弱 [44] - 单边短期观望，做好仓位管理；套利月差和内外均观望 [44] 有色金属（锡） - 3月31日【LME0 - 3锡】贴水120美元/吨，持仓21640手增71手，印尼3月锡锭交易所成交量环比增长32.8%，同比增长0.2% [45][46] - 国内上期所沪锡期货仓单下降，现货升水，供应端锡矿进口增加，缅甸锡矿生产秩序或恢复，锡锭生产和进口有变化；需求端焊料企业开工率低，终端消费低迷，光伏、汽车、消费电子市场有不同表现 [46][47] - 锡价宽幅震荡，关注印尼、缅甸、刚果（金）供应情况及需求增长兑现情况，宏观主导走势，停火预期提振信心 [47] 能源化工（原油） - 伊朗表示霍尔木兹海峡不会因特朗普“荒谬的表演”而开放，美媒报道特朗普将宣布战争结束 [48][49] - 油价下跌，美国多次释放降温信号，但伊朗表态强硬，即便军事冲突结束，海峡通行问题仍需时间解决，油价震荡 [49][50] 能源化工（液化石油气） - 本周eia数据显示丙烷库存上升，产量抬升，国内丙烷需求降低 [51] - 市场交易缓和预期，lpg内外盘回调，国内现货稍强，预计美国丙烷库存进入累库通道，关注地缘情况，注意风险 [51][52] 能源化工（沥青） - 本周中国92家沥青炼厂产能利用率为20.5%，环比持稳，77家企业产能利用率为19.3%，环比持稳 [52] - 沥青期货价格随市场情绪和原油波动下行，供应端收缩，炼厂低负荷生产，地缘局势扰动，短期波动上升，建议观望 [52][53] 能源化工（LLDPE） - 截至4月1日，中国聚乙烯生产企业样本库存量51.48万吨，环比跌12.43%，各品种库存均下跌 [54] - 去库因下游刚需补库和企业考核计划量，后续关注社会库存去库情况 [54][55] 能源化工（甲醇） - 截至4月1日，中国甲醇样本生产企业库存41.40万吨，环比降4.83%，样本企业订单待发25.17万吨，环比降11.32%，港口样本库存量103.40万吨，环比 -10.51% [56][57] - 港口去库顺利，内地去库放缓，下游观望，甲醇下游利润尚可，预计负反馈不严重，港口和内地维持去库，关注伊朗装置复产和地缘变化 [57] 航运指数（集装箱运价） - 3月31日中方三艘船舶过航霍尔木兹海峡，外交部感谢协助并呼吁停火止战 [58] - MSK W16开舱报价下调，4月揽货压力大，现货报价松动，船司报价分化，04合约对应现货均价，4月运力调整，供应压力缓和，04合约随现货报价窄幅震荡，远月合约跟随地缘和原油波动，宽幅震荡，注意仓位管理 [58][59][60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕金融和商品领域，结合中东局势、企业利润、政策动态等因素，对各行业进行分析并给出投资建议，整体市场受地缘政治影响大，多数行业短期呈震荡态势，需关注局势和需求变化[1][2][3] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 伊朗革命卫队关闭霍尔木兹海峡，美联储主席提名人听证会将举行，周五金价反弹，市场风险偏好低迷，后续美国经济滞胀压力增加，土耳其抛售黄金储备加大黄金波动[11][12] - 投资建议短期金价震荡，观察 4000 美元/盎司支撑，白银预计弱于黄金[13] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美军为伊朗地面作战做准备，超 3500 名美军抵达中东，万斯赢得总统意向性投票，市场担忧战争扩大，美元指数维持高位[14][15][16] - 投资建议美元指数维持高位[17] 宏观策略（美国股指期货） - 伊朗称霍尔木兹海峡关闭，胡塞武装打击以色列目标，美国防部为伊朗地面行动做准备，美伊谈判条件难达成，中东局势不确定，市场滞胀担忧升温[18][19][20] - 投资建议短期美股震荡偏弱，观望为主[21] 宏观策略（股指期货） - 前 2 月规上工企利润同比增 15.2%，国常会推进服务业发展，量价利润率修复，企业补库，3 月出口或受影响，工企利润节奏待察[22][23] - 投资建议中东局势恶化，股指承压[24] 宏观策略（国债期货） - 央行开展 1462 亿元 7 天期逆回购操作，伊朗关闭霍尔木兹海峡，油价震荡上涨，通胀上升风险扰动长端品种，短端相对稳定[25] - 投资建议关注战争局势，多看少动[26] 商品要闻及点评 黑色金属（焦煤/焦炭） - 长治市场炼焦煤价格稳中偏强，产地供应稳定，下游需求释放，钢厂开工率回升，焦炭提涨预计 4 月初落地[27] - 焦煤上周交投活跃，供应有减量但总量仍处高位，库存去化，后市场情绪转弱，整体供需格局偏宽松，需关注需求端变化[28] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 1 - 2 月钢铁行业亏损 24.7 亿元，247 家钢厂日均铁水产量回升，钢价波动受原料价格影响，成本支撑中枢难下移，终端需求中性，库存压力略减，预计钢价短期震荡[29][30][31] - 投资建议钢价震荡，轻仓观望[32] 农产品（白糖） - 巴西中南部累计产糖 4025 万吨，广西收榨糖厂数 28 家，泰国已产糖 1120.15 万吨，预计 25/26 榨季总糖产量达 1150 万吨左右，同比增 14.4%[33][34][36] - 投资建议广西收榨进度近 4 成，3 月产糖量预计同比增加，消费淡季终端采购放缓，基差走弱，郑糖短期偏强震荡[37] 农产品（棉花） - 巴西 2 月出口 27.05 万吨棉花，预计 2026 年种植面积减 5%，产量减 10%，美国 2026 年棉花种植面积预计降至 922.9 万英亩，美棉周度签约和装运量增加[38][39][40] - 投资建议国内棉花现货交投冷清，下游订单转弱，郑棉短期震荡，4 - 5 月或向下调整，长期偏多[43] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 印尼总统讨论节能措施，美国确定 2026 - 2027 年生物燃料掺混配额，基本符合预期[44][45] - 投资建议棕榈油有减产预期和政策支撑，豆油有政策底，预计下周豆油震荡筑底、偏强运行[47] 农产品（玉米） - 美国玉米出口销售净增 135.28 万吨，上周玉米期货价格高位震荡，供给端基层售粮进度加快，进口增加，港口库存有变化，需求端有支撑，政策对行情有底部支撑[48][49] - 投资建议玉米维持高位震荡，关注卖出看涨期权机会[50] 农产品（豆粕） - 油厂开机下滑，市场关注中东冲突和美国生物燃料政策，3 月 31 日 USDA 将公布报告，国内进口巴西豆成本下降，油厂开机率预计继续下降[51][52] - 投资建议以震荡思路看待豆粕，关注海运费、采购美豆和巴西豆到港情况[52] 有色金属（铜） - 洛阳钼业 2025 年产铜 74.11 万吨创新高，中国有色矿业“十五五”铜产量有望翻番，Codelco 设定 2026 年产量目标 133 - 136 万吨[53][54][55] - 投资建议单边短期宽幅震荡，观望；套利关注国内正套布局[56] 有色金属（碳酸锂） - EnergyX 启动德州锂生产设施，周五 LC2605 收涨，现货成交转弱，矿端供应偏紧，需求端动力需求有支撑，碳酸锂供应 Q2 或放量，去库幅度或降[57][58][59] - 投资建议关注逢低做多机会，警惕流动性风险[59] 有色金属（铅） - 中东局势致智利矿业硫酸短缺，上周内外铅价低位震荡，LME 库存下降，国内铅矿 TC 或维持低位，冶炼开工有变化，需求端消费偏弱，库存去化或放缓[60][61][62] - 投资建议单边短期观望，中期回调买入；套利观望[63] 有色金属（锌） - 上周锌价企稳反弹，Boliden 项目减产，海外矿端收紧，LME 库存去化，沪锌加工费或难反弹，冶炼利润回落，需求端开工高位震荡，社库去化[65] - 投资建议单边短期观望，前期多单逢高止盈；套利观望[66] 有色金属（铂） - 上周广期所铂钯低位震荡，成交量和持仓量下降，Nymex 铂金库存下降，钯金库存高位震荡，市场对铂金中长期看法偏正面，对钯金偏弱[67][68] - 投资建议单边观望，关注地缘局势；套利月差关注无风险套利，内外和品种间观望，多铂钯比策略逢高止盈[69] 有色金属（锡） - 2025 年中国智能眼镜市场出货量增 87.1%，上周沪锡回涨，库存降低，供应端锡矿进口和生产有变化，需求端焊料企业开工率低，终端消费低迷[70][71][73] - 投资建议锡价宽幅震荡，关注主产地供应和需求增长情况及宏观趋势[73] 能源化工（原油） - 伊朗议长称等待美军地面行动，中东冲突第四周，油价波动大，霍尔木兹海峡通行低，供应缺口将显现，油价风险溢价维持高位[74] - 投资建议短期中东冲突有升级可能，油价风险溢价维持高位[75] 能源化工（液化石油气） - 中国液化气样本企业商品量下降，上周 LPG 价格震荡偏弱，远东市场买兴浓，印度刚需补库或完成，国内现货跟涨盘面，基差走强[76] - 投资建议下周 LPG 市场大概率偏强宽幅震荡[76] 能源化工（碳排放） - 3 月 27 日 CEA 收盘价 79.9 元/吨，市场处于政策空窗期，交易价格波动大但中枢稳定，活跃度降温，成交量偏小[77] - 投资建议 CEA 价格窄幅震荡，有需求企业逢低买入[78] 能源化工（苯乙烯） - 进口纯苯市场商谈活跃，EB 合约收盘价上涨，主因中东地缘紧张，纯苯进口减量，去库预期明确，现货基差为负但有望走强[79][80] - 投资建议纯苯和苯乙烯 4 - 5 月有望去库，延续偏强运行[80] 航运指数（集装箱运价） - 2026 年 1 - 2 月我国主要港口货物和集装箱吞吐量增长，宁波舟山港跃居全球第二，4 月揽货压力显现，现货报价松动，霍尔木兹海峡通行受限，红海通行可能性降低[81] - 投资建议维持震荡思路，关注美伊局势，注意风险管理[82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕金融与商品市场展开分析，金融市场受美伊局势、政策调控等因素影响，风险偏好降低，资产价格波动；商品市场各品种受供需、地缘政治、政策等因素综合作用，价格走势和投资机会各异 [1][3][13] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国首申人数符合预期，持续申领失业救济金人数降至2024年5月以来最低，特朗普再批北约，推迟打击伊朗能源设施至4月6日，市场对谈判前景不乐观，风险偏好走低，美元指数短期上升 [11][13][14] 宏观策略（股指期货） - 特朗普5月中旬将访华，市场监管总局召开企业公平竞争座谈会，A股成交额缩量，股指反弹受阻，美伊局势僵持，战火扩大可能性上升，风险资产承压，建议股指多头低仓位观望 [15][17][18] 宏观策略（国债期货） - 央行开展2240亿元7天期逆回购操作，美伊谈判无实质进展，投资者担忧周末美国夺岛，债市短线可能转弱，策略需快进快出，密切关注战争形势 [19][20] 商品要闻及点评 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 五大品种库存周环比减少，3月中旬重点钢企粗钢日产环比上升，交通固定资产投资增加，本周降库速度加快，螺纹表需回升但同比降幅8%左右，成材端矛盾不大，市场预期摇摆，钢价震荡运行，建议轻仓观望 [21][22][25] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 进口蒙古国炼焦煤市场暂稳，首轮焦炭提涨未落地，焦煤现货成交氛围好，供应高位但货源充足，需求端有支撑，短期盘面受原油价格和补库需求提振，中长期受终端需求和供应宽松抑制，需跟踪铁水复产等情况 [26][27] 农产品（玉米） - 3月19 - 25日玉米深加工企业消耗玉米环比增加，1 - 2月进口玉米总量同比大增，期货价格小幅收跌，基层售粮进度同比偏慢，港口库存有变化，下游需求有支撑，政策对行情有底部支撑，预计玉米高位震荡，建议关注卖出看涨期权机会 [28][30][31] 农产品（生猪） - 唐人神肉制品销售采用线上线下结合模式，发改委提示生猪产能过剩，短期现货价格受节后累库等因素压力，近月合约建议逢反弹沽空，远月合约建议观望 [32] 有色金属（铜） - 智利反垄断机构批准Codelco与英美资源铜矿联合计划，Jubilee赞比亚Molefe铜矿一期钻探确认铜矿化，市场关注中东局势，铜价宏观和基本面利空因素减弱，预计震荡筑底，短线观望，关注内外正套策略 [33][35][36] 有色金属（铂） - 铂钯均价下跌，跟随宏观波动，地缘不确定，供应有变化，需求有支撑，建议单边关注铂金超跌反弹机会，钯金观望，套利关注多铂空钯等策略 [37][38][39] 有色金属（铅） - Boliden旗下Garpenberg矿因地震减产，铅锭社会库存减少，沪铅低位震荡，下方有成本支撑，但进口流入和需求淡季压制，建议单边中线逢低买入，套利观望 [40][41] 有色金属（锌） - 七地锌锭库存减少，Garpenberg矿因地震减产，锌价震荡反弹，矿端收紧，下方有支撑，但地缘风险高，做多需做好仓位管理，套利观望 [42][43][44] 有色金属（碳酸锂） - 雅化集团与MGLIT签订协议，碳酸锂盘面震荡，现货成交转弱，供给偏紧，需求关注动力需求，预计国内碳酸锂维持紧平衡，建议关注回调后逢低做多机会 [45][47][48] 有色金属（锡） - LME0 - 3锡贴水，上期所沪锡期货仓单和LME锡库存有变化，供应端进口和生产有不同表现，需求端整体低迷，基本面供需双弱，宏观美以伊冲突是主要矛盾 [49][50][51] 能源化工（尿素） - 尿素企业库存下降，盘面反弹，受库存和煤端影响，但化肥出口限制加大，政策限制05盘面上沿，建议刚需拿货，减少投机操作 [52][53] 能源化工（甲醇） - 江苏斯尔邦MTO装置重启，4月甲醇港口表需将增加，利好期价，地缘不明，建议逢低做多 [54] 能源化工（PVC） - PVC粉市场价格略跌，期货偏弱，供应端乙烯法开工率低且有降负预期，电石法提升空间有限，需求端下游抵触高价，成本端抬升，市场或供给收缩、成本托底 [55][56] 能源化工（烧碱） - 山东地区液碱市场价格稳定，供应端有装置降负荷，需求端氧化铝接货稳定，非铝下游刚需拿货，烧碱供需有好转预期，但上涨空间受弱基差和高库存压制，需警惕回调风险 [57][59][61] 能源化工（燃料油） - 新加坡燃料油库存环比增加，进口量下降，出口量激增，受地缘影响现货贴水偏强，亚洲低硫市场短期供应紧张，建议谨慎观望 [62][63][64] 能源化工（纯碱） - 纯碱厂家库存环比变动不大，供应放量，下游需求一般，行业处于高供应、高库存局面，建议中期关注能源价格拐点后的沽空机会 [65] 能源化工（浮法玻璃） - 原片厂家库存环比小幅去库，盘面跌幅大，回归交割逻辑，现货降价，供应端压力略降，但供需仍有压力，中游库存大，下游接货情绪不高，近月合约承压 [66] 航运指数（集装箱运价） - 前2月我国外贸集装箱吞吐量两位数增长，现货报价松动，揽货压力大，近月合约回归现货逻辑，远月受油价支撑易涨难跌，建议维持震荡思路，关注美伊局势变化 [67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊谈判预期不清晰、局势不明朗，对全球金融和商品市场产生广泛影响，各市场走势受地缘政治、供需关系等多因素制约，投资者需密切关注局势变化谨慎决策 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 阿瑞斯私募信贷基金 2 月创纪录最大单月亏损，显示 1.8 万亿美元私人信贷市场恶化，2 月是 2022 年 9 月以来杠杆贷款市场表现最差月 [10] - 米兰主张降息，认为当前货币政策略偏紧抑制经济，美伊谈判前景不确定，市场风险偏好震荡，美元高位震荡 [11] - 投资建议：美元指数高位震荡 [12] 宏观策略（股指期货） - A 股高开高走，沪指收复 3900 点，市场逾 4800 股上涨，成交金额增加 [13] - 霍尔木兹海峡可实现有条件通航，市场对原油供应短缺担忧下降，风险资产上涨，但美伊谈判未达成一致，股指短期反弹持续性待观察 [15] - 投资建议：观望局势发展，做右侧交易 [15] 宏观策略（国债期货） - 央行开展 785 亿元 7 天期逆回购操作，单日净投放 580 亿元，同步开展 5000 亿元 MLF 操作对冲 4500 亿元到期 MLF [16] - 债市无趋势性行情，关注地缘局势，追涨国债不可取，若战争升级通胀预期难被证伪 [16] - 投资建议：密切关注战争形势，多看少动 [17] 商品要闻及点评 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 河南钢铁周口基地烧结机改造项目投产，实现烧结烟气超低排放与资源化协同治理 [18] - 钢价震荡走弱，中矿谈判进展使矿价回落带动钢价下跌，成材基本面缺乏驱动，下游亮点有限，出口抑制钢价上涨 [18] - 投资建议：钢价震荡运行，轻仓观望 [19] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 晋北市场炼焦煤价格上涨，本周行情偏强，竞拍成交价格走高，但焦炭首轮提涨落地延后 [20] - 焦煤现货成交氛围好，主产地煤矿报价上行，供应增加，需求阶段性支撑，库存下降，短期受原油价格和补库需求支撑，中长期受终端需求和供应宽松抑制 [21] - 投资建议：关注铁水复产、终端需求和煤矿复产进度 [21] 农产品（玉米） - 截至 3 月 20 日，广东港内贸玉米库存减少，外贸库存减少，进口高粱和大麦库存增加 [22] - 供给端基层售粮进度恢复，港口库存有变化，下游需求有支撑，政策对玉米行情有底部支撑 [23] - 投资建议：玉米维持高位震荡，关注卖出看涨期权机会 [25] 有色金属（铂） - 昨日 SMM 铂均价和钯锭均价环比上涨 [26] - 铂钯跟随宏观波动，地缘局势不确定，供应端有风险，需求端有支撑，关注多铂空钯机会 [26] - 投资建议：单边关注铂金超跌反弹，钯金观望；套利月差反套，内外观望，品种间多铂空钯 [27] 有色金属（铅） - 3 月 24 日【LME0 - 3 铅】贴水 35.03 美元/吨，持仓减少 [28] - 沪铅低位震荡，地缘局势不确定，库存下降，终端消费面临淡季压制，铅价有磨底可能 [28] - 投资建议：单边中线逢低买入，套利观望 [28] 有色金属（锌） - CZSPT 发布 2026 年二季度末前进口锌精矿 TC 指导价区间 35 - 70 美元/干吨 [29] - 3 月 24 日【LME0 - 3 锌】贴水 24.76 美元/吨，持仓增加，锌价低位震荡，进口矿受地缘影响，后续现货 TC 可能低于指导区间 [30] - 投资建议：单边等待价格企稳关注回调买入，套利月差观望，内外正套 [31] 有色金属（碳酸锂） - 紫金矿业推进刚果 Manono 锂矿开发，目标 6 月投产，满产后每年供应 13 万吨碳酸锂当量；雅化集团签署五年期锂辉石精矿采购协议 [32] - 碳酸锂期货盘面上涨，成交尚可，供给端矿端偏紧，需求端关注动力需求，预计 3 - 4 月国内碳酸锂维持紧平衡 [34] - 投资建议：关注回调后的逢低做多机会 [35] 有色金属（铜） - 洛阳钼业发布 2026 年主要产品产量指引，力拓呼吁政府支持美国铜冶炼行业 [36][37] - 铜价受中东战局和宏观情绪扰动，国内库存去化，终端需求有改善空间，供给端支撑将增强，LME 尾部累库或接近尾声 [38] - 投资建议：单边短线观望，套利关注内外正套 [39] 有色金属（锡） - 印尼锡锭 2 月出口环比增长 47.98%，同比持平，3 月 24 日【LME0 - 3 锡】贴水 245 美元/吨，持仓增加 [39][40] - 国内上期所沪锡期货仓单下降，供应端锡矿进口和生产有变化，需求端整体低迷，关注需求改善拐点 [41][42] - 投资建议：关注宏观趋势演变 [42] 能源化工（液化石油气） - EIA 周度数据显示美国丙烷/丙烯库存增加，供应量和出口量有数据 [43] - 内盘价格震荡，外盘下行，原油价格影响 pg 盘面，外盘实货买兴强但部分国家抵触高价 [44] - 投资建议：价格宽幅波动 [45] 能源化工（苯乙烯） - 3 月 18 日 - 3 月 25 日华东主港苯乙烯库存环比下降，到货量小于提货量 [45] - 苯乙烯期货收盘价下跌，持仓有变化，伊朗局势缓和油价回落，盘面低开但下游买气好转，未来关注产业链供需，4 - 5 月纯苯预计去库 [45] - 投资建议：关注低多机会 [46] 能源化工（沥青） - 本周中国沥青炼厂产能利用率下降 [47] - 特朗普提出停火方案，油价下跌带动沥青盘面下挫，沥青供应风险未消，价格估值或偏高，下跌空间有限，炼厂挺价 [48] - 投资建议：价格震荡为主 [48] 航运指数（集装箱运价） - 中远海运恢复远东至中东部分国家订舱业务，后续安排根据局势调整 [49] - 中东航线恢复订舱不代表霍尔木兹海峡通航，美伊冲突不确定，海峡通行未恢复，原油出口受限支撑航运成本 [50] - 投资建议：关注霍尔木兹海峡通航状况 [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕金融和商品市场展开分析，涉及外汇、股指、国债、黑色金属、有色金属、农产品、能源化工、航运指数等多个领域，指出美伊局势对市场影响显著，各行业因自身基本面和宏观因素呈现不同走势，投资者需关注局势变化并采取相应投资策略 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国有意停火一个月与伊朗讨论 15 点协议，美伊战争结束可能性上升，市场风险偏震荡，美元指数走弱 [12][15] - 投资建议为美元指数短期走弱 [16] 宏观策略（股指期货） - A 股缩量反弹，市场情绪回升，市场押注谈判进展，风险资产低位反弹，若美伊恢复霍尔木兹海峡通航，滞涨交易或反转，权益机会到来，但局势有不确定性 [17] - 投资建议为当前局势不确定，建议观望，逢低加仓 [18] 宏观策略（国债期货） - 央行开展 175 亿元 7 天期逆回购操作，当日净回笼 335 亿元，还将开展 5000 亿元 MLF 操作；市场进行 TACO 交易，各类资产上涨，长债表现偏强，曲线走平，但长债能否持续上涨、曲线能否持续走平难下定论，需关注战争形势 [19][20] - 投资建议为密切关注战争形势，多看少动 [21] 商品要闻及点评 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 墨西哥对涉华热轧钢作出反倾销初裁，南非对涉华扁轧制品作出反倾销终裁，2 月全球粗钢产量同比下降 2.2% [22][23][25] - 钢价震荡运行，特朗普表态多变，市场心态波动，成材基本面缺乏明确驱动，价格上涨多为成本端推动，下游终端亮点有限，抑制价格空间 [26] - 投资建议为短期钢价震荡偏强，但幅度缺乏想象力，需关注中东局势及能源价格变化 [26] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 陕西市场动力煤延续偏强走势，部分煤矿上调煤价 [27] - 焦煤现货市场成交氛围良好，主产地煤矿报价上行，但供应高位运行，货源充足，涨幅温和；需求端钢厂高炉复产，铁水产量回升，焦化刚需修复，下游补库意愿增强；库存方面煤矿端库存小幅下降；短期焦煤盘面支撑较强，中长期价格上行受抑制 [28] - 投资建议为短期焦煤盘面支撑强，中长期价格上行受抑制，需跟踪铁水复产力度、终端需求兑现及煤矿复产进度 [29][30] 农产品（棉花） - 2026 年 1 月美国纺服进口环比增、同比降，2 月越南纺织服装出口额同比下降 0.6%、环比下降 25.4%，新疆下游运行状态良好 [31][32][33] - 国内纺织企业产品库存偏低，订单充足，“金三”旺季兑现，刚需用棉量对上游有支撑，但后续新增订单情况需关注，存在需求前置可能 [33] - 投资建议为下游纺织企业情况短期支撑郑棉价格，但内外价差大、政策工具担忧、种植面积减幅不及预期、宏观面风险等因素影响，郑棉短期震荡，4 - 5 月可能向下调整，长期偏多 [34] 农产品（玉米） - 截至 2026 年 3 月 20 日，北方四港玉米库存共计 254.1 万吨，周环比增加 35.9 万吨，当周下海量共计 63.5 万吨，周环比下降 11.7 万吨 [35] - 供给端基层售粮进度有所恢复，港口库存有变化；下游需求端深加工企业和饲料企业库存处于低位，预期维持刚需采购；政策拍卖方面政策性小麦投放持续，中储粮竞价采购玉米数量增加 [37] - 投资建议为南北港口库存低位、基层售粮进度同比偏慢等为玉米价格提供支撑，但气温回升基层粮源上量、下游需求未大规模补库，小麦拍卖上量，预计玉米维持高位震荡格局 [38] 有色金属（碳酸锂） - 大中矿业拟与万华电池等合作投建年产 20 万吨锂盐项目，津巴布韦锂出口禁令放开预期落空 [39][40] - 碳酸锂盘面震荡上行，下游成交转弱；供给端锂矿到货减少，辉石产线负荷提升，矿端偏紧；需求端 3 月前两周新能源汽车销量同比差但环比改善，若动力需求持续同比转正，叠加单车带电量提升，不必过分悲观，预计 3 - 4 月国内碳酸锂维持紧平衡 [40][41] - 投资建议为近期宏观变化剧烈，碳酸锂基本面不差但靠现货驱动盘面上行困难，短期正极、电芯排产情况好对需求有支撑，长期有新能源替代旧能源叙事支撑，推荐关注回调后的逢低做多机会 [41] 有色金属（铂） - 昨日 SMM 铂均价为 473 元/克，环比上涨 1 元/克；SMM 钯锭（进口）均价为 350.5 元/克，环比上涨 3 元/克 [41] - 铂钯小幅反弹，但夜盘震荡偏弱，跟随宏观波动；中期地缘不确定性高，若冲突加剧有色和贵金属或受压制；基本面欧美期现价差收窄，供应端南非矿端供应刚性、俄罗斯下调产量指引，需求端有一定支撑 [42] - 投资建议为单边关注铂金超跌反弹机会，以期权头寸代替，钯金观望并做好仓位管理；套利方面，月差中线反套，内外观望，品种间短线等待回调，中线关注多铂空钯机会 [43] 有色金属（铅） - 3 月 23 日【LME0 - 3 铅】贴水 39.61 美元/吨，持仓 174625 手减 12316 手 [44] - 沪铅低位震荡，中期地缘不确定性高，若冲突加剧有色和贵金属或受压制；高频数据显示 LME 库存、上期所仓单、社库有变化，下游拿货力度走弱，终端消费面临需求淡季压制；铅下方再生铅成本有支撑，但进口铅流入，后续铅价有磨底可能，需关注电动车销量变化 [44] - 投资建议为单边关注中线逢低买入机会，更推荐右侧买入操作；套利建议观望 [45] 有色金属（锌） - 3 月 23 日【LME0 - 3 锌】贴水 20.79 美元/吨，持仓 206153 手增 27 手 [46] - 锌价低位震荡，中期地缘不确定性高，若冲突加剧有色和贵金属或受压制；高频数据显示 LME 库存、上期所仓单、社库有变化，库存水平仍偏高，关注下游拿货持续性；锌价下方有长期技术支撑，深跌空间有限 [46] - 投资建议为单边等待价格企稳和波动率下降后，中线关注回调买入机会；套利方面，月差观望，内外中线维持内外正套思路 [47] 有色金属（铜） - Atalaya 一季度铜产量略低于计划，力拓与 LCL 达成 PNG 铜金矿项目合作 [48][50] - 宏观因素复杂多变，限制多空交易，国内终端需求恢复，需求弹性强于海外；国内库存去化，海外库存累积，短期基本面多空因素交织，定价权重弱于宏观，国内现货升水料走强，海外贴水 [51] - 投资建议为单边宏观预期多变加剧铜价波动，基本面内外分化，盘面宽幅震荡，短线观望；套利关注内外正套 [51] 有色金属（锡） - 3 月 23 日【LME0 - 3 锡】贴水 266 美元/吨，持仓 21342 手减 28 手 [52] - 国内上期所沪锡期货仓单下降，现货升水延续；宏观面特朗普宣布谈判进展后伊朗否认；供应端 1 - 2 月锡矿进口情况及后续关注缅甸锡矿进口和印尼 RKAB 审批结果；锡锭生产、进出口有变化；需求端焊料企业开工率低，终端消费低迷，关注需求改善拐点 [52][53][54] - 投资建议为供需双弱格局未变，宏观面美以伊冲突是主要定价因素，锡价宽幅震荡 [54] 能源化工（液化石油气） - 山东、华南、华东等地 LPG 现货市场价格有变化 [55] - 美国伊朗重启商谈消息带动内盘能化品种回调，pg 外盘表现坚挺，现货市场整体尚可，价格稳定，部分低价补涨，成交转弱，地炼降负商品量减少支撑价格 [55] - 投资建议为注意地缘消息导致价格大幅波动的风险 [55] 能源化工（LLDPE） - 截止到 2026 年 3 月 20 日，聚乙烯社会样本仓库库存为 60.71 万吨，较上周期 - 1.23 万吨，环比 - 1.98%，同比 - 6.56%，各品种库存有不同变化 [56][57] - 下游企业刚需采购，预防性降负下供给有缺口，体现小幅去库；地缘有缓和信号但信息混乱，战争持续、海峡封锁对多头有利 [57] - 投资建议为以震荡偏多的思路对待 [58] 能源化工（沥青） - 截至 3 月 23 日，国内 54 家沥青样本厂库库存共计 81.1 万吨，较 3 月 19 日减少 2.3%，同比减少 15.3%；国内沥青 104 家社会库库存共计 170.3 万吨，较 3 月 19 日增加 0.9%，同比减少 4.8% [58] - 特朗普表态 TACO 使油价回落带动沥青价格下跌，现货市场挺价，主营炼厂报价上调，下游对高价资源接受意愿弱，成交偏淡，炼厂库存向社会库存转移，市场观望情绪浓厚；美伊局势僵持，盘面有反复可能 [58] - 投资建议为地缘局势不确定，沥青价格高位震荡 [59] 航运指数（集装箱运价） - 美伊释放缓和信号，油价下跌，欧线盘面波动，MSK W15 开舱报价环比下跌，4 月船司报价有分歧，现货利空信号增强，PA 面临调降压力 [60] - 近远月逻辑分化，04 合约临近交割月，估值可能向下回归，远月逻辑以地缘变化为博弈重心 [60] - 投资建议为维持偏强震荡思路，关注美伊局势变化，注意风险管理 [61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊局势是影响市场的关键因素，其不确定性导致各市场波动剧烈。特朗普表态使市场风险偏好有所回升，但伊朗态度不明，局势仍有反复可能。各市场受美伊局势、成本、供需等多种因素综合影响，走势各异，投资者需密切关注局势变化，谨慎决策[13][18][19] 各目录内容总结 1、金融要闻及点评 1.1、宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 白宫不确认本周是否与伊朗谈判，美政府考虑伊朗议长为潜在谈判对象，特朗普称美伊谈判“富有成效”，推迟打击行动。这使全球市场风险偏好回升，美元指数走弱，预计美伊战争可能渐入尾声，建议美元短期走弱[11][12][13] 1.2、宏观策略（美国股指期货） - 美联储古尔斯比认为中东局势冲击通胀，政策需优先考虑通胀。伊朗否认议长与美谈判，特朗普称与伊对话良好并暂停打击。高油价下美释放缓和信号，原油价跌，美股短期反弹，但伊朗态度强硬，局势不确定，建议短期观望[15][16][18] 1.3、宏观策略（股指期货） - A股深度回调，沪指跌破3800点，因美伊战争升级，全球股市受挫。虽传言美伊谈判有进展使市场风险偏好回升，但局势不明，回弹持续性待察，建议低仓位避险[19] 1.4、宏观策略（国债期货） - 央行开展80亿元7天期逆回购操作，单日净回笼1293亿元，资金利率涨跌互现。战争形势复杂，多空因素变化快，若战争升级，油价涨利空长债；若结束，油价跌带动债市反弹但风险偏好抬升又扰动债市，建议多看少动[21] 2、商品要闻及点评 2.1、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 韩国对涉华碳钢及合金钢热轧板卷作出反倾销终裁，中国涉案产品税率28.16% - 33.10%。上海二手房成交活跃，但钢价自身基本面驱动不足，成本推动使其震荡偏强，需求强度不够，预计短期钢价震荡偏强但幅度有限，需关注中东局势和能源价格[23][24][25] 2.2、黑色金属（动力煤） - 3月23日北港市场动力煤报价暂稳，坑口价涨，港口发运成本高，低卡低硫煤少，进口煤倒挂，贸易商看涨，终端刚需采购，库存高且处淡季，上行空间有限。预计4月初煤价延续涨势，但上涨持续性需警惕[27] 2.3、黑色金属（铁矿石） - 中东冲突使铁矿石开采商面临额外燃料成本，澳洲矿企受影响。冲突持续或损伤供需端，矿价或延续震荡，走势不明朗[28][29] 2.4、农产品（豆粕） - 上周油厂大豆库存降，豆粕库存升，未执行合同降。巴西大豆收获进度落后去年，国内油厂开机增加但下游提货略降。中东冲突使进口大豆成本升，但豆粕缺乏上行驱动，需关注国内外市场不确定性[30] 2.5、农产品（玉米） - 2月玉米淀粉进口量环比增129.21%。基层售粮进度恢复但同比偏慢，港口库存有变化，下游需求有支撑，政策拍卖对行情有影响。当前玉米价格有支撑，但短期供应增加，需求未大规模补库，多空博弈加剧，中长期关注基层上量、储备采购和小麦拍卖动态[31][32] 2.6、有色金属（铂） - 昨日铂钯大跌，夜盘特朗普释放缓和信号使铂价反弹。供应端南非矿端供应刚性，俄罗斯下调产量指引；需求端有支撑。建议单边关注铂金超跌反弹，钯金观望；套利关注多铂空钯，短期超跌反弹时多铂钯比头寸减仓止盈[33][34] 2.7、有色金属（铅） - 铅锭五地社会库存减少约500吨，沪铅低位震荡，下方有再生铅成本支撑。LME库存、上期所仓单下降，终端消费面临淡季压制，建议单边中线逢低买入，套利观望[35][36] 2.8、有色金属（锌） - 七地锌锭库存减少，锌价低位震荡，下方有技术和基本面支撑。LME库存去化，社库去化但水平仍高，建议单边等待价格企稳后中线回调买入，套利月差观望，内外正套[37][38] 2.9、有色金属（碳酸锂） - 加纳议会批准Atlantic锂业项目租约，传言津巴布韦矿山联合停产难验证。供给端矿端偏紧，需求端新能源汽车销量环比改善。预计3 - 4月国内碳酸锂紧平衡，建议关注回调后逢低做多[39][41][42] 2.10、有色金属（铜） - 梵蒂冈推动投资者退出矿业领域，Power Metal对智利铜开发商投资，紫金矿业将做巨龙铜矿三期前期工作。中东战争因特朗普讲话降温，但需警惕反复，国内基本面支撑铜价，预计铜价宽幅震荡，建议单边观望，套利关注内外正套[43][44][46] 2.11、有色金属（锡） - 3月20日LME0 - 3锡贴水，国内上期所沪锡期货仓单下降，现货升水。供应端锡矿进口有变化，缅甸生产秩序或恢复；需求端终端消费低迷。供需双弱，后市偏弱运行[47][48][49] 2.12、能源化工（原油） - 伊朗官员称与美通过埃及和土耳其传递信息，特朗普称对话进展好并推迟打击。油价大幅回落，中东局势不确定，油价高波动，建议关注局势进展[50][51][53] 2.13、能源化工（液化石油气） - 液化气商品量周环比降2.68%，内盘价格涨，外盘高位震荡。市场对地缘局势消息敏感，价格波动加剧，预计后续价格宽幅波动[54] 2.14、能源化工（燃料油） - 特朗普称与伊朗形成协议要点，地缘缓和使燃料油成本支撑削弱，价格回落。若局势缓和，市场将转向基本面修复，但伊朗否认对话，短期不确定性大[55][56][57] 2.15、能源化工（尿素） - 复合肥产能利用率提升，尿素期货价格上涨，持仓增加。政策调控或使盘面情绪降温，尿素日产高且有商储，春耕刚需存在，建议刚需拿货，减少投机[57][58][59] 2.16、能源化工（苯乙烯） - 纯苯华东主港库存去库，苯乙烯价格大幅拉升。纯苯供应减量预期或扩散，价格易涨难跌；苯乙烯出口窗口打开，成本有支撑，建议多配芳烃[60][61][62] 2.17、能源化工（烧碱） - 山东地区液碱价格上行，供应稳定，下游氧化铝需求稳定，高浓度液碱价格上涨，低浓度跟涨。烧碱供需边际好转，短期或延续偏强走势，但受弱基差和高库存约束[63][64][65] 2.18、能源化工（PVC） - 国内PVC粉价格上涨，期货强势，现货成交不佳。供应端乙烯法PVC企业减产，电石法开工提升有限；需求端下游刚需恢复但抵触高价。成本端抬升，预计PVC期价偏强[66][67] 2.19、航运指数（集装箱运价） - 最后一家外资控股码头退出中国大陆市场，地缘局势使欧线盘面震荡，近月合约回归合理区间，远月合约计价战争溢价。4月运力供应压力高，运价中枢抬升，建议偏强震荡思路，关注美伊局势和油价波动[68][69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期中东局势紧张，对金融和商品市场产生广泛影响，各市场表现不一，投资者需关注局势变化并做好风险管理 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国财政部拍卖 130 亿美元 20 年期国债，得标利率 4.817%，投标倍数 2.76 [11] - 伊朗总统证实阿里·拉里贾尼身亡，金价震荡微涨，白银跌超 1%，通胀压力增加，贵金属弱势震荡 [12] - 短期贵金属承压，白银表现弱于黄金，金银比价回升 [13] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国在霍尔木兹海峡附近打击导弹发射场，特朗普批评北约不肯援手 [14][16] - 短期美元指数高位震荡 [17] 宏观策略（美国股指期货） - 白宫经济顾问称伊朗冲突几周内结束，美股连续 2 日反弹 [18][19] - 短期美股震荡偏弱运行 [20] 宏观策略（股指期货） - 财政部明确积极财政政策重点工作，发改委推出 134 亿美元重大外资项目 [21][22] - A 股缩量下跌，短期股指无趋势性机会，建议缩减仓位避险 [22][23] 宏观策略（国债期货） - 央行开展 510 亿元 7 天期逆回购操作，单日净投放 115 亿元 [24] - 债市关注战争及海峡航运，长端品种震荡偏弱，短线做空性价比略高 [25][26] 商品要闻及点评 黑色金属（焦煤/焦炭） - 乌海市场炼焦煤暂稳，供应偏紧，下游有补库需求 [27] - 焦煤基本面供需平衡，盘面波动受中东局势影响，关注中东事态及补库节奏 [28] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 中国建筑 1 - 2 月新签合同总额 7198 亿元，同比增长 0.9% [29] - 钢价震荡偏强，驱动不足，关注中东局势及能源价格 [30][31] 黑色金属（动力煤） - 3 月 17 日北港动力煤报价暂稳，库存累积，内外煤价倒挂 [32] - 短期价格震荡，长期有上行风险，关注事态发展 [33] 黑色金属（铁矿石） - MinRes 旗下铁矿实现首船发运 [34] - 铁矿石价格震荡，短期观望 [34] 农产品（玉米） - 国内小麦拍卖政策调整，抑制玉米饲用需求 [35] - 玉米市场多因素博弈，中长期价格有望企稳回升，可关注卖出看涨期权 [36] 有色金属（铂） - 三部门开展氢能试点，中长期利好铂金需求 [37] - 铂钯短期表现不强，推荐中线多铂空钯 [38][39] 有色金属（碳酸锂） - 雅保锂辉石精矿拍卖成交价 15617 元/吨 [40] - 碳酸锂短期偏多，关注逢低做多 [41][42] 有色金属（铅） - 3 月 16 日【LME0 - 3 铅】贴水 49.25 美元/吨 [43] - 关注中线逢低买入，套利观望 [44][45] 有色金属（锌） - 3 月 16 日【LME0 - 3 锌】贴水 43.25 美元/吨，库存增加 [46] - 锌短期震荡调整，单边短期观望、中线回调买入，套利月差观望、内外正套 [47] 有色金属（铜） - 河钢资源南非子公司部分复产，力拓计划钻探铜矿 [48][49] - 铜价短期承压筑底，单边观望，套利关注内外正套 [50][51] 有色金属（锡） - 3 月 16 日【LME0 - 3 锡】贴水 91 美元/吨 [51] - 锡价震荡运行 [52][53] 能源化工（原油） - 伊拉克预计恢复石油出口，阿联酋油气设施遭袭击 [53][54] - 短期油价高位震荡，关注中东局势 [54][55] 能源化工（液化石油气） - 3 月 17 日山东、华东、华南等地 LPG 价格有变动 [56] - LPG 价格受消息影响波动，做好风险管理 [56] 能源化工（沥青） - 4 月地炼沥青排产量下降 [57] - 沥青断供风险加剧，价格支撑偏强 [57][58] 能源化工（碳排放） - 3 月 17 日 CEA 收盘价 81.58 元/吨，成交量 61,768 吨 [59] - CEA 价格窄幅震荡，有需求企业可逢低买入 [59][60] 航运指数（集装箱运价） - 印度、巴基斯坦运输船突围霍尔木兹海峡，MSK 上海至鹿特丹报价上涨 [61] - 4 月初现货均价预计至少 2900 美元/FEU，短期偏强震荡，警惕油价影响 [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕金融和商品市场展开，分析美伊局势对各市场的影响，涵盖黄金、外汇、股指、国债等金融领域，以及黑色金属、农产品、有色金属、能源化工、航运等商品领域，指出各市场受地缘政治、供需关系、成本等因素影响，呈现不同走势和投资机会 [2][3][5] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 伊朗最高领袖呼吁封锁霍尔木兹海峡，贵金属下跌，金价跌近 2%，资金流向原油及化工产品，贵金属承压，短期流动性紧缩预期增加，建议注意下跌风险 [3][12][13] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国海军将护送油轮通过霍尔木兹海峡，贝森特称不担心伊朗战争财政成本，特朗普对伊朗战争表态积极，短期 TACO 可能性降低，市场风险偏好走弱，美元上升，建议关注美元指数继续走强机会 [14][15][16] 宏观策略（美国股指期货） - 伊朗新领袖表示继续封锁霍尔木兹海峡，美国海军护航计划待落地，中东局势不确定，原油价格高引发通胀担忧，年内降息预期降温，短期美股承压，建议避险观望 [17][18][19] 宏观策略（股指期货） - 前 2 月我国高技术产业销售增长好，美国发起“301”条款调查，美伊形势紧张冲击股市，股指单边策略建议逢低做多，对冲套利建议多 IM 空 IF [20][21][22] 宏观策略（国债期货） - 央行开展 245 亿元 7 天期逆回购操作，同业存款利率下调影响有限，通胀或成债市主线，油价中枢抬升概率增加，短线做空性价比略高 [23][24] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 3 月 12 日印尼低卡动力煤报价持稳，市场交投冷清，预计短期内进口动力煤市场以稳为主，国内港口现货 1 - 2 个月后跟涨概率增大，建议关注海外能源和油气变动 [25] 黑色金属（铁矿石） - 霍尔木兹海峡局势使多艘中东铁矿石船改道中国，近期矿价受原油成本和谈判扰动上涨，但驱动非自身基本面，终端成材压力大，建议观望 [26][27] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 1 - 2 月商用车产销有增有降，五大品种库存周环比增加，累库放缓，卷板略有去库，建材库存增加，钢价短期震荡偏强，但基本面压制上方空间 [28][29][30] 农产品（豆粕） - 拉尼娜将结束，厄尔尼诺年中或到来，原油价格上涨等因素使我国进口大豆成本增加，市场担忧 3 - 4 月进口大豆到港不及预期，豆粕近月期价创新高，短期可能偏强运行 [31][33] 农产品（玉米） - 全国饲料企业玉米库存减少，基层售粮进度恢复，港口库存有变化，下游需求有支撑，短期市场多因素博弈，中长期价格有望企稳回升，需关注天气、政策等动态 [34][35] 有色金属（碳酸锂） - 澳大利亚 Liontown 产量指引不变，市场库存有变化，新能源乘用车产销有降有增，供给端扰动多，需求端短期有支撑，长期或受美伊战争影响，建议关注回调后逢低做多机会 [36][38][39] 有色金属（铂） - 铂钯价格震荡偏弱，跟随贵金属波动，地缘扰动下多空交织，基本面驱动减弱，短期或维持震荡，建议单边观望，套利关注中线多铂空钯机会 [40][42] 有色金属（铅） - 沪铅震荡调整，进口铅锭流入，消费疲软，下方有再生铅成本支撑，建议关注中线回调买入机会 [43][44][45] 有色金属（锌） - 沪锌震荡偏弱，地缘扰动和库存累库拖累锌价，基本面内弱外强，建议单边观望，套利中线维持内外正套思路 [46][48][49] 有色金属（铜） - 多家企业有铜项目进展，中东局势使铜价受利空情绪冲击，国内显性库存累积放缓，海外仍在累积，建议单边观望，套利关注内外正套 [50][53] 有色金属（锡） - 国内上期所沪锡期货仓单增加，供应端矿端供应偏紧格局缓和，需求端低迷，受中东局势影响，整体震荡偏弱运行 [54][55][57] 能源化工（燃料油） - 新加坡燃料油库存上涨，地缘冲突使高低硫价差 V 型反转，低硫更强势，供应中断和需求刚性或推动价差走高，短期高低硫价格有上行风险 [58][60][61] 能源化工（PX） - 3 月 12 日 PX 价格涨幅扩大，供应受影响，需求预期受影响，现货市场强势，短期大概率维持强势格局 [62][63] 能源化工（苯乙烯） - 苯乙烯周度开工率下降，价格波动大，核心矛盾在于霍尔木兹海峡通行恢复情况，供应减量幅度暂时有限，需警惕挤仓风险，建议轻仓对待 [64][65][66] 能源化工（浮法玻璃） - 本周原片厂家库存环比去化，玻璃盘面冲高回落，受原油价格和自身基本面影响，短期盘面波动或较大 [67] 能源化工（纯碱） - 本周四纯碱厂家库存小幅下降，盘面冲高回落，受能源价格和自身基本面影响，当前供应过剩，短期有支撑，中期关注沽空机会 [68][69] 航运指数（集装箱运价） - 中远海运停止巴拿马该港服务，现货市场多空因素交织，受强预期支撑，盘面难大跌，但升水现货，向上突破难，预计维持宽幅震荡格局 [70][71][72]