2025云栖大会9月24日在杭州开幕。阿里巴巴集团CEO、阿里云智能集团董事长兼CEO吴泳铭发表主旨演讲，他认为，实现通用人工智能(AGI)已是确定性事 件，但这只是起点，终极目标是发展出能自我迭代、全面超越人类的超级人工智能(ASI)。 吴泳铭说，为了迎接ASI时代的到来，对比2022年这个GenAI的元年，到2032年阿里云全球数据中心的能耗规模将提升10倍。这意味着阿里云算力投入将指 数级提升。 Stage 1 智能i 互联网 Emergent In Internet . 学习人 Learning from 1 - 1 - 1 - 1 . . . . . . . t and the state ● AI越强大，人类越强大 在大会现场，吴泳铭首次系统阐述了通往超级人工智能的三阶段演进路线： 第一阶段："智能涌现"，AI通过学习海量人类知识具备泛化智能。 . . . . "正如电曾经放大了人类物理力量的杠杆，ASI将指数级放大人类的智力杠杆，人会变得比历史上任何时候都强大。" 大模型是下一代操作系统 吴泳铭还作出了两大判断：大模型是下一代操作系统。超级AI云是下一代的计算机。 吴泳铭表示，大模型将会吞噬软件 ...

投资评级 - 维持买入评级 [1][6] 核心观点 - 积极推进AI基础设施建设并计划追加更大投入 有望驱动云业务增长提速 [6][7] - 淘天短期加大闪购投入带动主站流量增长 货币化率持续改善 [6][8] - 全面布局AI驱动价值重估 当前股价对应FY2026-2028年PE为19 1/16 1/13 4倍 [6] 财务预测 - 维持FY2026-2028年调整后净利润预测1405/1629/1898亿元 对应同比增速-11 2%/+16 0%/+16 5% [6] - FY2026-2028年摊薄后EPS预测为7 6/9 1/10 9元 [6] - FY2026-2028年营业收入预测为10904 86/12323 21/13998 26亿元 对应同比增速9 4%/13 0%/13 6% [8] - FY2026-2028年毛利率预测为41 7%/41 9%/42 0% [8] AI战略布局 - 阿里云运营中国第一、全球领先的AI基础设施和云计算网络 是全球少数能实现软硬件垂直整合的AI云计算平台 [7] - 积极推进3800亿元AI基础设施建设 并计划追加更大投入 [7] - 计划2032年将全球数据中心能耗规模提升10倍（对比2022年基准） [7] - 大模型将被视为下一代操作系统 超级AI云将成为下一代计算机 [7] 业务发展 - 云业务增速有望持续加快 [8] - 淘宝闪购业务加大投入带动单量增长 高线用户、商户及履约体系优势可复用至即时零售及到店业务 [8] - 电商技术服务费贡献收入增量 [6] 市场数据 - 当前股价159 40港元 总市值30401 77亿港元 [1] - 近3个月换手率37 53% [1] - 一年股价区间77 35-164 80港元 [1]

自选哥注：午后阿里云概念股局部异动，杭钢股份直线拉升涨停，宏景科技、浙大网新、数据港、金桥信息等冲高。 9月24日，2025云栖大会在杭州举行。阿里巴巴集团董事兼首席执行官、阿里云智能集团董事长兼首席执行官吴泳铭在大会上表示，行业对AI基础设施的需 求远超预期，阿里正在积极推进3800亿元规模的AI基础设施建设，并计划追加更大的投入。 记者注意到，近期全球多个科技巨头均宣布加大在AI和基础设施方面的资本开支。 当地时间9月22日，英伟达公司首席执行官黄仁勋接受媒体采访时说，英伟达计划向OpenAI投资1000亿美元，双方共建大规模数据中心。次日9月23日， OpenAI与甲骨文（Oracle）、日本软银又联合宣布，将在美国新建五个人工智能数据中心，未来三年总投资预计超过4000亿美元，算力规模有望接近7吉 瓦，最终目标扩展至10吉瓦。这一项目被纳入代号为"星际之门"（Stargate）的人工智能基础设施计划。OpenAI首席执行官山姆·奥尔特曼（Sam Altman）在 声明中表示，人工智能的发展依赖于庞大的算力支持，只有建立起足够的计算能力，AI才能实现它的承诺。 AGI并非终点 而是全新起点 吴泳铭认为， ...

【导读】吴泳铭首次系统阐述了通往超级人工智能（ASI）的三阶段演进路线 中国基金报记者 赵心怡 "AGI并非AI发展的终点，而是全新的起点。AI不会止步于AGI，它将迈向超越人类智能、能够 自我迭代进化的超级人工智能（ASI）。"阿里巴巴集团CEO、阿里云智能集团董事长兼CEO 吴泳铭表示。 在2025年云栖大会上，吴泳铭发表主旨演讲。他认为，实现通用人工智能AGI已是确定性事 件，但这只是起点，终极目标是发展出能自我迭代、全面超越人类的超级人工智能ASI。 吴泳铭首次系统阐述了通往ASI的演进路线，具体分为三个阶段："智能涌现"，AI通过学习海 量人类知识具备泛化智能；"自主行动"，AI掌握工具使用和编程能力以"辅助人"，是行业当 前所处的阶段；"自我迭代"，AI通过连接物理世界并实现自学习，最终实现"超越人"。 通往ASI将经历三个阶段 "ASI将以指数级的速度推动科技的飞跃，引领我们进入一个前所未有的智能时代。"吴泳铭表 示。 吴泳铭称，通往ASI之路的第一阶段是"智能涌现"，特征是"学习人"。 过去几十年，互联网 的发展为智能技术的崛起奠定了基础，实现了知识的数字化。大模型通过理解这些数字化的 知识， ...

【导读】吴泳铭首次系统阐述了通往超级人工智能（ASI）的三阶段演进路线 "AGI并非AI发展的终点，而是全新的起点。AI不会止步于AGI，它将迈向超越人类智能、能够自我迭 代进化的超级人工智能（ASI）。"阿里巴巴集团CEO、阿里云智能集团董事长兼CEO吴泳铭表示。 在2025年云栖大会上，吴泳铭发表主旨演讲。他认为，实现通用人工智能AGI已是确定性事件，但这只 是起点，终极目标是发展出能自我迭代、全面超越人类的超级人工智能ASI。 吴泳铭首次系统阐述了通往ASI的演进路线，具体分为三个阶段："智能涌现"，AI通过学习海量人类知 识具备泛化智能；"自主行动"，AI掌握工具使用和编程能力以"辅助人"，是行业当前所处的阶段；"自 我迭代"，AI通过连接物理世界并实现自学习，最终实现"超越人"。 通往ASI将经历三个阶段 "ASI将以指数级的速度推动科技的飞跃，引领我们进入一个前所未有的智能时代。"吴泳铭表示。 吴泳铭称，通往ASI之路的第一阶段是"智能涌现"，特征是"学习人"。过去几十年，互联网的发展为智 能技术的崛起奠定了基础，实现了知识的数字化。大模型通过理解这些数字化的知识，发展出泛化智能 和通用对话能力， ...

9月24日，在杭州召开的云栖大会上，阿里巴巴集团CEO、阿里云智能集团董事长兼CEO吴泳铭发表主 旨演讲，他认为实现通用人工智能AGI已是确定性事件，但这只是起点，终极目标是发展出能自我迭 代、全面超越人类的超级人工智能ASI。 吴泳铭首次系统阐述了通往ASI的三阶段演进路线： 第一阶段："智能涌现"，AI通过学习海量人类知识具备泛化智能。 第二阶段："自主行动"，AI掌握工具使用和编程能力以"辅助人"，这是行业当前所处的阶段。 第三阶段："自我迭代"，AI通过连接物理世界并实现自学习，最终实现"超越人"。 为实现这一目标，吴泳铭明确了阿里云的战略路径。阿里云作为"全栈人工智能服务商"，将通过两大核 心路径实施AI战略：第一，通义千问坚定开源开放路线，致力于打造"AI时代的Android"；其二，构建 作为"下一代计算机"的超级AI云，为全球提供智能算力网络。 为支撑这一宏大愿景，吴泳铭表示，阿里巴巴正在积极推进三年3800亿的AI基础设施建设计划，并将 会持续追加更大的投入。根据远期规划，为了迎接ASI时代的到来，对比2022年这个GenAI的元年， 2032年阿里云全球数据中心的能耗规模将提升10倍。 以 ...

人工智能发展路径 - 实现通用人工智能AGI已是确定性事件 但只是起点 终极目标是发展出能自我迭代 全面超越人类的超级人工智能ASI [1] - 通往ASI的三阶段演进路线：第一阶段智能涌现 AI通过学习海量人类知识具备泛化智能 第二阶段自主行动 AI掌握工具使用和编程能力以辅助人 这是行业当前所处阶段 第三阶段自我迭代 AI通过连接物理世界并实现自学习 最终实现超越人 [3][4][5] - 全球AI行业投资总额已超过4000亿美元 未来5年累计投入将超过4万亿美元 这是历史上最大的算力和研发投入 [6] 阿里云战略布局 - 阿里云作为全栈人工智能服务商 通过两大核心路径实施AI战略：通义千问坚定开源开放路线 致力于打造AI时代的Android 构建作为下一代计算机的超级AI云 为全球提供智能算力网络 [5] - 积极推进三年3800亿的AI基础设施建设计划 并将持续追加更大投入 对比2022年GenAI元年 2032年阿里云全球数据中心能耗规模将提升10倍 [5][25] - 通义千问开源300多款模型 覆盖全模态全尺寸 全球下载量超6亿次 衍生模型超17万个 是全球第一的开源模型矩阵 [24] 技术演进趋势 - 大模型是下一代操作系统 将替代现在OS地位 成为承载用户 软件与AI计算资源交互调度的中间层 [18] - 自然语言是AI时代编程语言 Agent就是新软件 Context是新Memory 大模型通过MCP接口连接各类Tools和Agent [18] - 数据中心计算范式从CPU为核心的传统计算 加速转变为以GPU为核心的AI计算 需要更稠密算力 更高效网络 更大集群规模 [22] 应用场景拓展 - AI将渗透到物流 制造 软件 商业 生物医疗 金融 科研等几乎所有行业领域 [11] - 未来可能有超过全球人口数量的Agent和机器人与人类一起工作 对真实世界产生巨大影响 [12] - Token消耗速度两三个月就翻一番 Token就是未来的电 驱动千行百业每天的工作 [6][24] 基础设施需求 - 超级AI云需要充足能源 全栈技术 数百万计GPU和CPU 协同网络 芯片 存储 数据库高效运作 [22] - 未来全世界可能只会有5-6个超级云计算平台 [22] - 阿里云运营中国第一 全球领先的AI基础设施和云计算网络 是全球少数能做到软硬件垂直整合的超级AI云计算平台之一 [24]

今天，类似的故事似乎正在中国市场重演 ——主角是阿里巴巴。 纵观商业史，依靠成功的自我革命来摆脱困境、重返巅峰的企业屈指可数。 90年代IBM的"大象跳舞"和2014年后微软的"云转型"，便是两个标志性事 件，它们证明了一家巨头在增长失速后，依然有能力完成自我重塑。 资本市场的反应最为直接。在经历了漫长的调整期后，阿里股价近期再度拉升，创下自 2021年8月以来的新高。这轮上涨背后，是市场对其AI战略价值 的重新定价——从持续超预期的云业务财报，到通义大模型的高频迭代，再到关于其自研AI芯片的最新风声，一系列信号正共同支撑起一个新的估值叙 事。 但在这轮估值重塑中，一个更底层的核心事实远未被市场充分认知： 阿里巴巴不仅是全球四朵 "超级AI云"中唯一的中国公司，更是其中少数采取"全栈自研"路径的公司——即在AI芯片、云计算平台和基础大模型三个核 心层面均追求顶尖自研能力，与谷歌形成了战略上的跨洋呼应。 | | | 全球四朵"超级AI云" | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 对比维度 | 谷歌-美国 (Google) | 阿里巴巴-中国 (Alibaba) | 微软- ...

资本市场的反应最为直接。在经历了漫长的调整期后，阿里股价近期再度拉升，创下自2021年8月以来的新高。这轮上涨背后，是市场对其AI 战略价值的重新定价——从持续超预期的云业务财报，到通义大模型的高频迭代，再到关于其自研AI芯片的最新风声，一系列信号正共同支 撑起一个新的估值叙事。 但在这轮估值重塑中，一个更底层的核心事实远未被市场充分认知： 纵观商业史，依靠成功的自我革命来摆脱困境、重返巅峰的企业屈指可数。90年代IBM的"大象跳舞"和2014年后微软的"云转型"，便是两个标 志性事件，它们证明了一家巨头在增长失速后，依然有能力完成自我重塑。 今天，类似的故事似乎正在中国市场重演——主角是阿里巴巴。 阿里巴巴不仅是全球四朵"超级AI云"中唯一的中国公司，更是其中少数采取"全栈自研"路径的公司——即在AI芯片、云计算平台和基础大模 型三个核心层面均追求顶尖自研能力，与谷歌形成了战略上的跨洋呼应。 要理解这一定位的含金量，必须先看清AI竞赛范式的剧变。 ChatGPT引爆的AGI浪潮，起初被误解为一场"模型竞赛"。移动互联网时代"一个App引爆市场"的经验，催生了2023年喧嚣的"百模大战"。但 战局迅速收敛，因 ...