公司与品牌合作动态 - 巨星传奇旗下健康品牌“魔胴”与原创IP“WAKAEMO”将深度参与浙江卫视2025-2026年跨年晚会，魔胴为特别支持品牌，WAKAEMO为指定潮玩合作伙伴及吉祥物[1] - 魔胴与浙江卫视拥有多年合作基础，曾连续三季深度合作并连续两季冠名由周杰伦参与的综艺《周游记》[1] - 《周游记》第三季收视率连续十二期稳居省级卫视同时段第一，全网累计收获375个热搜，相关话题总曝光量超41亿，微博主话题阅读量突破22亿[1] 品牌实力与市场地位 - 魔胴品牌核心定位为“科学体重管理”，其核心产品魔胴咖啡按产品交易总额计算，于2020年至2024年连续五年蝉联中国防弹饮料市场第一[2] - 品牌在2024年获得“江苏省高知名商标”，并于近期荣获2025年度“质量金盾·创新样本”奖项[2] - 品牌通过产品创新保持活力，于2025年3月推出MODONG MAGIC系列，并曾以官方赞助商身份助阵权志龙世界巡回演唱会台北站，以提升在年轻消费群体中的影响力[2] 战略布局与IP生态 - 与浙江卫视跨年晚会合作是魔胴品牌战略的重要升级，旨在通过国民级娱乐IP高频触达亿万家庭，巩固其作为健康生活方式倡导者的公众认知[3] - 原创IP“WAKAEMO”的舞台首秀标志着该IP从潮流圈层走向大众视野，体现了公司IP矩阵的持续扩容与运营深化[3] - 公司正通过孵化原创IP、联动全球百位潮流艺术家等路径，构建层次丰富、可持续进化的IP生态系统，其成功运营的IP包括“周同学”、“刘教练”等[3] 公司整体战略定位 - 公司持续系统化整合顶级平台资源，此次合作将健康品牌、原创IP与全民共情时间节点深度融合，为跨年盛典注入健康与潮流元素[4] - 公司进一步巩固了其作为“幸福体验生态运营商”、持续输出高质量文化内容与消费体验的市场定位[4]

核心观点 - 报告认为消费复苏呈现分化，建议通过ROA指标判断行业复苏节奏，当前软饮料、零食复苏领先，白酒相对滞后，投资应重视ROA企稳的板块，优先选择“价”的逻辑，其次选择“量”的逻辑 [2][9][10] - 报告看好2026年建筑板块的“春季躁动”行情，配置应聚焦国家级重大工程、高分红低估值的建筑央国企以及布局新赛道的民营建筑企业三条主线 [2][13][14] - 报告对房地产行业维持“看好”评级，认为政策端有望进一步发力推动高质量发展，并关注高品质住宅发展及港资发展商价值重估机会 [18][20][22] - 报告覆盖及点评了多家公司，认为长盈精密的双激励计划彰显长期发展信心，巨星传奇正从IP运营商向“幸福感传播者”跃迁，凯格精机的主业受益于AI驱动高端化，新业务打开成长空间 [5][28][33] 食品饮料行业2026年投资策略 - 消费复苏存在差异，当前时点行业复苏节奏先后为：软饮料、零食 > 餐饮供应链 > 调味品、乳制品、啤酒 > 白酒 [2][9] - 借鉴日本90年代经验，逆势增长行业的共性是精准解决需求痛点且行业渗透率处于低位 [2][10] - 投资策略重视ROA企稳的调整尾声与复苏起点板块，首选“价”的逻辑，次选“量”的逻辑 [2][10] - “价”的逻辑：CPI上行可能成为白酒、啤酒、乳制品等渗透率较高的传统行业估值修复的催化剂，这些板块可能仍是承接“红利+”资金的主要方向 [2][11] - “量”的逻辑包含三条路径：1) 性价比消费中供应链效率高者获得量增；2) 渗透率低的行业可能穿越周期；3) 出海带来增量市场 [2][11] - 报告具体推荐关注：白酒领域的贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒；乳制品领域的优然牧业、中国圣牧、伊利股份、蒙牛乳业、青岛啤酒股份；餐饮供应链的巴比食品、安井食品等；软饮料的东鹏饮料、农夫山泉等；低度酒领域的百润股份；功能性食品领域的科拓生物等；出海领域的安琪酵母等 [11] 建筑装饰行业周报 - 2025年建筑板块内部分化明显，截至2025年11月，SW建筑装饰指数累计上涨**8.88%**，表现弱于沪深300指数，其中民营建筑企业相关指数年内涨幅超过**30%**，而建筑央企指数收益率为负 [2][13] - 从“五年规划”周期看，基建投资增速普遍呈现“前高后稳”特征，基于此历史规律，报告看好“十五五”规划前三年（含2026年）对建筑板块的支撑及明年的“春季躁动”行情 [2][13] - 2026年建筑板块配置聚焦三条核心主线：1) 以运河体系、进藏铁路、雅下水电工程、三峡新通道等为代表的国家级重大工程；2) 高分红、低估值的建筑央国企；3) 在洁净室、AI算力基础设施、低空经济等新赛道布局的民营建筑企业 [2][14] - 2025年1-11月基建数据：狭义基建（不含电力）累计完成**16.47万亿元**，同比小幅下降**1.10%**；广义基建累计达**22.41万亿元**，同比增长**0.13%**；11月单月，狭义和广义基建同比分别下降**9.72%**和**11.91%** [15] 房地产行业周报 - 本周（截至报告期）房地产（申万）指数下跌**0.4%**，个股中中天服务涨幅达**35.8%** [18] - 新房成交环比上升：本周（12.13-12.19）42个重点城市新房合计成交**237万平米**，环比上升**24.0%**；但12月累计（12.1-12.19）成交同比下降**42.8%**，年初至今累计成交同比下降**16.9%** [19] - 二手房成交环比微升：本周21个重点城市二手房合计成交**201万平米**，环比上升**2.1%**；年初至今累计成交同比上升**4.0%** [19] - 宏观政策与数据：住建部部长发文推动房地产高质量发展；11月全国房地产开发投资同比**-31.4%**，新开工面积同比**-27.7%**，竣工面积同比**-25.5%**，商品房销售面积同比**-17.9%**，销售额同比**-26.1%** [20] - 地方政策：深圳实施公积金提取新政，并核发首张全市**4,055万元**房票；北京和深圳整治房地产领域网络信息乱象 [4][20] - 投资建议维持“看好”，关注：1) 地产开发商如华润置地、招商蛇口等；2) 港资发展商如新鸿基地产、恒基地产等；3) 地产转型、二手房中介及物管企业 [22] 公司点评与首次覆盖 长盈精密 (300115.SZ) - 公司于2025年12月19日推出第六期员工持股计划及2025年限制性股票激励计划，以完善激励体系，彰显长期发展信心 [5][24] - 员工持股计划拟持股不超过**291.80万股**，占总股本约**0.21%**，认购价格**20.56元/股**，对象不超过31人；股权激励计划拟授予**1426.20万份**股票期权，占总股本**1.048%**，行权价**36.47元/股**，授予对象约870人 [5][24] - 激励计划考核目标：以2023-2025年三年年均营收为基数，2026年营收增长率不低于**18%**，2027年营收增长率不低于**28%**或2026-2027年总营收累计不低于**418亿元** [25] - 公司2025年前三季度营收**135.10亿元**，同比增长**11.68%**；扣非后归母净利润**4.43亿元**，同比增长**19.19%** [25] - 预计激励计划总费用**1.03亿元**，将在2026-2028年分别摊销**0.65亿元**、**0.35亿元**、**0.03亿元**，对净利润影响有限 [25] 巨星传奇 (06683.HK) - 公司核心能力在于IP塑造与运营：1) “周同学”IP以周杰伦为原型，在快手平台官方账号粉丝超**4800万**；2) 孵化的刘畊宏IP在2022年4月至5月间抖音粉丝实现十倍增长，新增近**6000万**；3) 核心产品魔胴咖啡通过绑定周杰伦IP破局，2020年第二季度销量达**55万盒**，收入**3.33亿元**，同比增长**363%** [5][28] - 公司通过战略投资拓展布局：1) 投资韩国艺人经纪公司Galaxy Corporation，打开与国际巨星合作渠道；2) 收购国家体育场（鸟巢）运营主体**1.17%**股权，抢占顶级场馆资源；3) 与宇树科技成立合资公司，聚焦消费级IP机器人，目前已获**6000台**订单，金额超**1.2亿元** [5][29] - 公司正从传统的“IP创造与运营商”向“幸福感的传播者”跃迁，致力于将IP情感价值融入多元实体场景与创新产品 [30] 凯格精机 (301338.SZ) - 公司是**2024年全球锡膏印刷设备销售额最大**的企业，客户包括华为、VIVO、苹果等全球头部客户 [5][33] - AI趋势驱动电子元器件集成度提升，高端锡膏印刷产品需求增加，公司作为龙头，高端产品（III类设备）放量明显，预计其收入占比将稳步提升 [5][33] - 新业务多点开花：1) 点胶设备：2025年上半年收入占比为**13%**，同比增长**26%**，处于放量前夕；2) 封装设备：半导体封装用固晶机处于布局期，未来空间大；3) 柔性自动化设备(FMS)：已批量交付800G光模块自动化组装线体，并于2025年上半年推出1.6T产品线 [6][34][35]

文章核心观点 - 华源证券首次覆盖巨星传奇，给予“增持”评级，认为公司正从传统的“IP创造与运营商”战略跃迁为“幸福感的传播者” [1][2][3] 公司战略定位与转型 - 公司致力于将IP情感价值融入多元化的实体场景与创新产品中，为用户打造可触达、可感知的幸福体验 [1][2] - 公司正通过一系列战略布局，实现从“IP创造与运营商”到“幸福感的传播者”的跃迁 [1][2][3] 核心IP资产与运营成果 - “周同学”IP以周杰伦为原型，由公司与杰威尔音乐共同开发，其快手官方账号粉丝数量超过4800万 [1] - 公司于2021年孵化刘畊宏IP，并在2022年通过打造“刘教练”超级头部健身IP实现突破，其抖音账号粉丝在2022年4月至5月实现十倍增长，新增粉丝接近6000万人 [1] - 公司于2019年推出核心产品魔胴咖啡，深度绑定周杰伦IP，2020年第二季度销量达到55万盒，收入达到3.33亿元，同比增长363% [1] 战略投资与合作布局 - 公司通过产业基金认购韩国艺人经纪公司Galaxy Corporation不超过7%的已发行股本，以打开与国际巨星的合作渠道 [2] - 公司收购国家体育场有限责任公司（鸟巢运营主体）1.17%的股权，成为其目前唯一一家民营企业股东，旨在抢占顶级场馆资源并创造更多明星合作契机 [2] - 公司与杭州宇树科技成立各持股50%的合资公司，聚焦消费级IP机器人及衍生品开发，目前已获6000台订单，金额超1.2亿元 [2] 业务拓展与核心竞争力构建 - 在IP衍生品自营方面，公司深耕“周同学”等核心IP，开发了覆盖潮玩、服饰等品类的自营商品矩阵 [2] - 在场景拓展上，公司通过战略投资鸟巢实现IP与场景的深度融合 [2] - 在技术融合领域，公司与宇树科技合作推出“巨星狗”四足机器人，使情感连接跨越虚拟与现实 [2] - 公司成功将IP情感价值注入从线下实体到线上互动、从文化体验到科技产品的多元触点，未来核心竞争力将体现在提供全方位幸福感知的能力上 [2] 财务预测与估值 - 华源证券预计公司2025-2027年营业总收入分别为7.95亿元、11.13亿元、15.53亿元 [3] - 对应的同比增速分别为36.2%、40.0%、39.5% [3] - 当前股价对应2025-2027年的市盈率（PE）分别为58倍、41倍、31倍 [3]

文章核心观点 - 华源证券首次覆盖巨星传奇，给予“增持”评级，认为公司正通过一系列战略布局，从传统的“IP创造与运营商”跃迁为“幸福感的传播者” [1][4][5] 基于时间的能力修炼与IP塑造 - 公司塑造“周同学”IP，以周杰伦为原型设计为二次元风格化身，与杰威尔音乐共同开发，并通过《周游记》系列节目扩大影响力，在快手平台的官方账号粉丝数量超过4800万 [2] - 公司于2021年孵化刘畊宏IP，并在2022年疫情期间抓住居家健身需求，将其打造为“刘教练”超级头部健身IP，实现业务模式升级，刘畊宏抖音账号粉丝在2022年4月至5月实现十倍增长，新增粉丝接近6000万人 [2] - 公司于2019年4月推出核心产品魔胴咖啡，通过深度绑定周杰伦IP打开市场，2020年《周游记》热播推动产品销量，2020年第二季度魔胴咖啡销量达到55万盒，收入达到3.33亿元，同比增长363% [2] 战略布局与未来之路 - 公司通过其产业基金认购韩国知名艺人经纪公司Galaxy Corporation不超过7%的已发行股本，以打开与国际巨星（如权志龙）的合作渠道 [3] - 公司公告收购国家体育场有限责任公司（鸟巢运营主体）1.17%的股权，成为其目前唯一一家民营企业股东，旨在抢占顶级场馆资源并创造与更多明星的合作契机，并计划深度参与鸟巢内活动的IP衍生品业务 [3] - 公司与杭州宇树科技成立各持股50%的合资公司，聚焦消费级IP机器人及衍生品的开发、运营与销售，目前已获6000台订单，金额超1.2亿元 [3] 商业模式跃迁与核心竞争力 - 公司致力于将IP情感价值融入多元化的实体场景与创新产品中，为用户打造可触达、可感知的幸福体验 [1][4] - 在IP衍生品自营方面，公司深耕“周同学”等核心IP，开发了覆盖潮玩、服饰等品类的自营商品矩阵，将粉丝情感共鸣转化为直接消费体验 [4] - 在场景拓展上，公司通过战略投资鸟巢实现IP与场景的深度融合，打开了与更多超级明星合作的窗口 [4] - 在技术融合领域，公司与宇树科技合作推出“巨星狗”四足机器人，使情感连接跨越虚拟与现实 [4] - 公司成功将IP情感价值注入从线下实体到线上互动、从文化体验到科技产品的多元触点，未来核心竞争力将愈发体现在提供全方位幸福感知的能力上 [4] 盈利预测 - 华源证券预计公司2025-2027年营业总收入分别为7.95亿元、11.13亿元、15.53亿元，同比增速分别为36.2%、40.0%、39.5% [5] - 以2025年12月24日股价计算，对应2025-2027年的市盈率（PE）分别为58倍、41倍、31倍 [5]

投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [1][5][6][8] 核心观点 - 公司正通过一系列战略布局，从传统的“IP创造与运营商”跃迁为“幸福感的传播者” [5][8] - 公司以IP为核心，通过消费产品变现和全渠道运营，致力于将IP情感价值融入多元化的实体场景与创新产品中，为用户打造可触达、可感知的幸福体验 [5] 公司业务与战略布局 - **业务模式**：公司业务主要分为新零售、IP创造及营运两大板块，形成“明星IP赋能+社交电商”的强协同生态 [27][28][30][31] - **发展历程**：公司自2017年成立以来，从娱乐内容孵化，到IP衍生、产品研发与零售布局，逐步构建起跨领域业务生态 [16] - **股权与资源**：公司股权架构围绕周杰伦关系构建，并与杰威尔音乐签订了10年的IP授权协议，获得周杰伦及其IP相关项目的优先合作权 [20] - **战略投资**： - 投资韩国艺人经纪公司Galaxy Corporation不超过7%的股本，以打开与国际巨星的合作渠道 [5][10] - 收购国家体育场（鸟巢）运营主体1.17%的股权，成为其唯一民营企业股东，旨在抢占顶级场馆资源并创造更多明星合作契机 [5][10] - 与杭州宇树科技成立各持股50%的合资公司，聚焦消费级IP机器人开发，目前已获6000台订单，金额超1.2亿元 [5][10] 核心IP运营与商业化 - **“周同学”IP**：以周杰伦为原型设计的二次元IP，公司与杰威尔音乐共同开发，通过《周游记》系列节目扩大影响力，其快手官方账号粉丝超过4800万 [5][50] - **商业授权**：已形成覆盖运动品、潮流服饰、文创产品、食品、手办玩具、贵金属等六大领域的多元合作矩阵，并与泡泡玛特等品牌合作 [10][113][116] - **场景拓展**：通过“爱次元空间”全国首展、城市快闪、东京塔主题展等活动，打造沉浸式体验 [118][120] - **刘畊宏IP**：公司通过合资公司天赋星球（持股70%）独家代理刘畊宏在中国的商业活动，于2022年抓住居家健身热潮，成功打造“刘教练”超级头部健身IP [5][57][58] - **账号矩阵**：刘畊宏抖音主账号粉丝达5829.2万，并围绕健康、亲子、旅行等主题运营垂直子账号，实现精准分层运营 [61][63][67] - **商业化**：从传统艺人经纪延伸至电商带货、短视频定制、直播合作等新业务 [5] 新零售产品表现 - **核心产品魔胴咖啡**：2019年推出，通过深度绑定周杰伦IP实现市场破局，2020年因《周游记》热播，第二季度销量达55万盒，全年销售收入达3.33亿元，同比增长363% [5][68][72] - **市场地位**：自2020年起连续五年蝉联中国防弹饮品市场销量及销售额第一，截至2024年累计销量已突破1亿杯 [76] - **2024年表现**：实现营收1.52亿元，同比增长约8.7%，销量约180万盒 [33][76] - **产品矩阵多元化**：在魔胴品牌下拓展低碳水化合物饮品食品，并推出“爱吃鲜摩人”、“摩肌博士”、“茶小姐”等多个子品牌，覆盖健康食品、功效护肤等赛道 [27][127] - **收入结构变化**：2024年，除魔胴咖啡外的其他新零售产品收入占比达到43.7%，较2019年的11.2%提升32.5个百分点 [127] 财务表现与预测 - **历史营收**：公司2024年实现营业收入5.84亿元，同比增长35.8% [32] - **分业务收入**：2024年IP创造及运营业务收入3.14亿元，同比增长65.1%，占总营收54%；新零售业务收入2.70亿元，同比增长12.5% [32][33] - **盈利预测**：报告预计公司2025-2027年营业总收入分别为7.95亿元、11.13亿元、15.53亿元，同比增速分别为36.2%、40.0%、39.5% [5][7][8] - **估值**：当前股价（2025年12月24日收盘价6.00港元）对应2025-2027年市盈率（PE）分别为58倍、41倍、31倍 [5][7][8] 行业背景与市场机遇 - **明星IP化趋势**：明星通过打造官方二次元IP或自有品牌实现商业价值提升，周边产品种类日益丰富，市场热度攀升 [84][85] - **潮玩与泛娱乐市场**：中国泛娱乐玩具行业增长迅猛，市场规模从2019年的人民币488亿元增长至2024年的人民币1018亿元，预计2029年达2121亿元 [103][104] - **IP潮玩消费市场**：2024年市场规模约678亿元，预计2027年将突破1000亿元 [107] - **产业链**：潮玩行业产业链以IP为核心驱动，日趋成熟，销售渠道线上线下融合 [97][98][101]

合资公司成立与业务范围 - 巨星传奇与宇树科技于11月11日签订协议，共同成立合资公司宇星娱乐科技有限公司，双方各持有50%股份 [3] - 合资公司宇星娱乐将负责宠物四足机器人、演艺人形机器人等消费级IP机器人及IP衍生产品的打造、开发、运营、推广及销售 [3] - 宇树科技负责机器人的设计、生产、技术研发与运维，而巨星传奇负责机器人IP规划、AI交互、明星IP授权及媒体宣传 [4] - 合资公司成立后，将独家销售基于双方IP资源开发的艺人IP机器人及衍生品，旨在整合IP资源与机器人技术 [4] 合作进展与市场反应 - 双方合作已产生实质性订单，产品已卖给威刚科技和云工场科技，两家经销商合计采购6000台四足机器人，交易金额超过1.2亿元，据此计算出厂价每台至少2万元 [6] - 合作消息于11月12日公告后，巨星传奇股价盘中涨幅一度超过20%，收盘报8.99港元，上涨7.79% [2] - 此次合作是双方关系的深化，首次公开合作在7月30日，当时公告称将开发具有陪伴及社交功能的四足机器狗或机器人，该消息曾使公司股价飙升近30% [6] 产品规划与定价策略 - 双方合作的首款产品四足机器人预期在今年完成测试，并于2026年初量产，演艺人形机器人的首款产品推出时间及定价待定 [2][7] - 宇树科技现有产品售价较高，四足机器人Go2 Air基础版售价约7900元，升级版超1.5万元，Unitree G1定价9.9万元，Unitree H1售价达65万元 [6] - 通过合作，巨星传奇手握的周杰伦、刘畊宏等明星IP有望应用于机器人产品，例如“周杰伦陪伴机器人”，合作可能有助于降低产品售价以吸引普通消费者 [2] 公司战略与业务背景 - 巨星传奇战略性切入智能机器人产业生态，认为智能机器人正成为新一代消费电子与互动娱乐载体，市场前景广阔 [4] - 成立合资公司旨在为公司的IP业务注入科技动能，创造新型IP衍生品，并拓展智能机器人在演唱会、商业表演等场景的应用与商业价值 [4] - 巨星传奇主营业务包括新零售业务（如魔胴咖啡）和IP创造及营运，周杰伦和刘畊宏为其主要明星IP [5][9] - 宇树科技是国内人形机器人领域知名企业，今年央视春晚其Unitree H1人形机器人登台表演，公司年营收超过10亿元，并计划在第四季度递交IPO申请 [5] 公司近期业绩与IP布局 - 2024年上半年，巨星传奇的IP创造与营运业务收入为1.43亿元，同比下降8.2%，经营利润下降24.53%至5537万元 [10] - 公司新消费业务表现较好，上半年收入同比增长91.5%至2.11亿元，经营利润增长65.87%至1.00亿元 [10] - 公司整体上半年总收入为3.55亿元，同比增长33.0%，但净利润同比下跌58.9%至1026.6万元 [10] - 为强化IP资源，巨星传奇于11月3日斥资800万美元通过产业基金认购韩国艺人经纪公司Galaxy不超过7%的股份，后者拥有权志龙等艺人 [10] - 公司在IP运营上持续拓宽边界，包括推出综艺节目、开设运动服装品牌门店、铺设70台机器人商店销售潮玩，并作为总代理发售周杰伦演唱会系列收藏纪念卡 [9]

合资公司成立与市场反应 - 巨星传奇与宇树科技成立合资公司宇星娱乐科技有限公司，双方各持股50% [2] - 公告发布后，巨星传奇股价盘中涨幅一度超过20%，收盘报8.99港元，上涨7.79% [1] - 此次合作是宇树科技第一个对外的合资公司 [1] 合资公司业务与分工 - 合资公司宇星娱乐将负责消费级IP机器人及衍生产品的打造、开发、运营、推广及销售 [2] - 宇树科技负责机器人的设计、生产、技术研发与运维 [2] - 巨星传奇负责机器人IP规划、AI交互、明星IP授权及媒体宣传 [2] 产品规划与订单情况 - 合作首款产品四足机器人预期2024年完成测试，2026年初量产 [1][6] - 演艺人形机器人的推出时间与定价待定 [1][6] - 合作产品已获得经销商采购订单，合计6000台四足机器人，交易金额超过1.2亿元，出厂价每台至少2万元 [6] 合作背景与战略意义 - 合作旨在整合巨星传奇的IP资源与宇树科技的机器人技术，打造具有全球影响力的演艺娱乐互动智能机器人产品 [2] - 公司认为智能机器人正成为新一代消费电子与互动娱乐载体，此举是战略性切入智能机器人产业生态 [3] - 合作将为IP业务注入科技动能，拓展在演唱会、商业表演等场景中的应用与商业价值 [3] 公司业务与近期动态 - 巨星传奇主营业务包括新零售和IP创造及营运，新零售业务主要销售魔胴咖啡等健康管理产品，是主要收入来源 [5][10] - 公司拥有周杰伦、刘畊宏等明星IP，并投资了韩国艺人权志龙所在的经纪公司Galaxy，以强化国际化IP布局 [5][10] - 宇树科技是国内人形机器人企业，年营收超过10亿元，并于2024年7月开启上市辅导 [5] 财务表现与IP业务发展 - 2024年上半年，巨星传奇IP创造与营运业务收入为1.43亿元，同比下降8.2%，经营利润下降24.53%至5537万元 [10] - 新消费业务收入同比增长91.5%至2.11亿元，经营利润增长65.87%至1.00亿元 [10] - 公司整体收入同比增长33.0%至3.55亿元，但净利润同比下跌58.9%至1026.6万元 [10]

公司股价与融资活动 - 港股巨星传奇股价于11月13日大幅下挫，盘中一度跌20%，最终收跌19.91%，报收每股7.2港元 [1] - 公司宣布配售最多7500万股股份，配售价为每股7.2港元，较前一日收盘价8.99港元折让约19.91% [1][2] - 假设配售完成，配售股份约占公告日期已发行股份总数的8.36%，认购完成后经扩大已发行股份总数的7.88%，预计所得款项总额为3.924亿港元，净额为3.693亿港元 [2] 资金用途规划 - 所得款项净额约67.70%将用于举办国际知名艺人演唱会及展览成本 [2] - 约16.25%将用于创建独有的明星IP及相关IP内容，包括与具有国际影响力的崭新IP签约合作 [2] - 约6.06%将用于研发及采购食品及饮品产品成本，约9.99%将用于集团一般营运资金及一般企业用途 [2] 公司业务概况与近期战略 - 公司成立于2017年，主营业务包括新零售业务及IP创造与运营，核心管理层及业务与歌手周杰伦密切相关，被称为“周杰伦概念股” [2][3] - 公司运营的IP围绕周杰伦及其好友展开，包括周杰伦二次元IP、刘畊宏教练IP等，新零售业务主打魔胴咖啡、盈养博士等健康品牌 [3] - 2025年上半年公司营收为3.55亿元，同比增长33%，但净利润同比下滑58.9%至1026.6万元，其中新消费业务收入2.11亿元，同比增长91.5%，IP创造和运营收入1.44亿元，同比下降8.9% [4] 多元化扩张举措 - 公司近期动作频繁，7月至8月完成先旧后新配售募资净额约3.24亿港元，用于加码IP自营产品，包括智能机械设备扩展、IP实体店开设等 [3] - 11月3日公告通过产业基金认购韩国知名艺人经纪公司Galaxy不超过7%的股权，该公司旗下拥有权志龙、金钟国等艺人 [3] - 11月12日与宇树科技成立合资公司宇星娱乐科技有限公司，双方各持50%权益，战略性切入智能机器人产业生态，负责开发消费级IP机器人及策划机器人商业化演唱会表演 [3][4]

合资公司成立 - 巨星传奇全资附属公司星创艺与宇树科技全资附属公司灵翌科技共同成立宇星娱乐科技有限公司，双方各持有50%权益 [2] - 合资公司将负责消费级IP机器人及IP衍生产品的打造、开发、运营、推广与销售，战略性切入智能机器人产业生态 [2] - 合资公司董事会由四名成员组成，星创艺及灵翌科技各可委任两名董事 [2] 合作分工与背景 - 巨星传奇负责机器人IP规划、设计、AI交互、明星IP授权、媒体宣传与渠道开发及演艺内容策划制作 [3] - 宇树科技负责机器人设计与生产或供应、技术研发、运维、操控及相关培训 [3] - 双方于今年7月宣布战略合作，9月共同打造的"巨星狗"已在上海旅游节首次公开亮相 [3] - 巨星传奇与杰威尔音乐签订了为期10年且可再续10年的IP授权协议 [4] 近期业务进展与订单 - 巨星传奇近期获得两笔四足机器人订单，总金额高达1.2亿元 [5] - 第一笔订单与威刚科技订立销售合同，采购1000台四足机器人，总价超过2000万元 [5] - 第二笔订单与云工场订立销售合同，采购5000台四足机器人，总价超过1亿元 [5] - 两笔订单产品均预期今年完成测试，并于明年初量产，宇树科技负责技术研发及生产 [5] 公司财务表现 - 公司2025年上半年收入3.54亿元，同比增长32.99% [6] - 公司拥有人应占溢利1026.6万元，同比下降58.88% [6] - IP创造及运营收入1.44亿元，同比下降8.9%，新消费业务收入2.11亿元，同比增长91.5% [6] - 盈利能力受到香港上市股本证券投资公平值亏损约1950万元影响，该亏损与公司主要业务无直接关系 [6] 市场反应与IP资源 - 合资公司消息公布后，巨星传奇股价午后一度涨超20%，收盘报8.99港元/股，涨幅为7.79% [2][7] - 公司拥有周杰伦二次元IP、刘畊宏教练IP等超级明星IP组合，累计粉丝量达2.5亿 [3] - 今年7月周杰伦入驻抖音平台，受此消息提振，巨星传奇股价两日暴涨146% [4]

公司战略转型与股价催化剂 - 周杰伦于2025年7月9日以“周同學”账号入驻抖音，粉丝数5小时内突破500万，目前超过2300万，成为现象级事件，其入驻当天推动巨星传奇股价盘中一度涨逾100%，收盘上涨94.38% [5] - 公司于7月25日以每股9.13港元完成配售3752.45万股股份，募资净额约3.24亿港元，资金计划用于IP业务拓展、投资文娱体育设施等 [6] - 公司通过“IP+机器人+AI”、“IP+场景”、“IP+消费”的深度融合构建商业模式，旨在打造“全球IP开发与运营平台” [14] 新业务拓展与合作 - 2025年7月30日，公司全资附属公司与宇树科技达成合作，共同开发具有陪伴功能与社交属性的IP赋能消费级四足机器人，此合作公告后股价当天盘中一度涨超30% [7][10][11] - 公司于9月16日公告附条件收购国家体育场有限责任公司约1.17%股权，涉资对应注册资本约2430万元，切入大型文体演艺活动场地运营 [12] - 2025年11月3日，公司通过产业基金出资800万美元认购韩国艺人经纪公司Galaxy不超过7%的股权，产业基金总规模5000万美元 [12] - 公司作为全球总代理，于10月9日推出官方授权周杰伦“嘉年华”世界巡回演唱会系列收藏纪念卡 [13] 新产品商业化进展 - 公司与宇树科技合作的“巨星狗”四足机器人于9月13日在上海旅游节首次公开亮相 [14] - 公司于11月4日及5日先后公告两笔订单：向威刚科技销售1000台机器人，总价超2000万元；向云工场销售5000台机器人，总价超1亿元，两笔订单合计6000台、1.2亿元，验证商业化潜力 [16][18][20] - “巨星狗”定价为每台2万元，公司将其定位为“IP+机器人+AI”融合的创新载体和增长引擎 [20] 主要客户与订单分析 - 订单客户威刚科技为全球第二大、亚洲第一大存储器模块及SSD生产商，并于7月25日公告拟最高斥资2.1亿港元增持巨星传奇1400万股 [21] - 大额订单客户云工场为国内第二大运营商中立互联网数据中心解决方案服务商，其2025年上半年净利润为1500万元，总资产为9.61亿元 [21][22][23] - 云工场1亿元订单的资产比率（交易标的价值/总资产）为10.42%，超过港交所5%的须予公布交易门槛，但公开信息中未找到相关公告 [23] 财务表现与业务构成 - 2025年上半年，公司营收为3.55亿元，同比增长32.99%；净利润为0.1亿元，同比减少58.88%，净利润下跌主要由于香港上市股本证券投资公平值亏损约1950万元 [29] - 上半年新消费业务收入为2.11亿元，较上年同期的1.1亿元增长91.5%；IP创造和运营收入为1.44亿元，较上年同期的1.57亿元下降8.9% [29] - 新消费业务增长主要借力周杰伦综艺节目《周游记》推动魔胴咖啡新品销售，IP业务收入下滑因明星IP管理业务重组 [29]