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速腾聚创:收入短期承压,毛利率同比大幅提升
天风证券· 2025-06-12 16:57
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本季度报告研究的具体公司收入因客户结构变化短期承压,毛利率表现亮眼,ADAS和机器人产品毛利率均同比大幅提升 [5] - 公司作为激光雷达头部公司,有望持续受益于汽车行业的智能化浪潮和机器人行业的发展,建议关注 [5] 根据相关目录分别进行总结 25Q1业绩概览 - 收入端:25Q1收入3.3亿元,同比减少9.2%;ADAS产品收入2.3亿元,同比减少25.2%;机器人及其他产品收入0.7亿元,同比增长87.0% [2] - 毛利端:整体毛利率23.5%,同比增加11.2pcts;ADAS产品毛利率为15.1%,同比增加4.5pcts;机器人及其他产品毛利率为52.1%,同比增加23.1pcts [2] - 利润端:经调整净亏损为0.9亿元 [2] 交付量情况 - 25Q1激光雷达产品出货量为108600台,同比减少9.8%;ADAS激光雷达出货量为96700台,同比减少16.8%;机器人及其他领域激光雷达出货量为11900台,同比增加183.3% [3] 各业务情况 ADAS激光雷达业务 - 公司于1月和4月陆续发布1080线激光雷达EM4和数字化激光雷达EMX,EM平台发布以来累积获得来自全球5家OEM的17款车型定点 [3] - 截至2025年3月底,公司已与30家OEM和Tier1达成超过100款车型的激光雷达量产定点,并实现其中38款车型的实际量产 [3] - 在国际市场上,公司已获得8家海外及中外合资品牌的车型定点项目,预计未来1 - 3年内海外客户定点项目将逐步落地 [3] 机器人激光雷达业务 - 庭院机器人领域:获得两家全球头部割草机器人客户的独家合作,与库玛科技未来三年内将交付120万台全固态激光雷达 [4] - 无人配送领域:与Coco Robotics、新石器、白犀牛等国内外行业领军企业达成合作 [4] - Robotaxi领域:与滴滴、小马智行、文远知行等达成量产合作协议 [4] - 工业仓储等细分领域:累计客户数已突破2800家 [4] 具身智能业务 - 自主研发主动感知系统Active Camera,首个产品AC1具有120°×60°的视场角、70米的探测距离以及3厘米以内的距离精度 [4] - 已与超过20家具身机器人公司建立合作关系 [4]
东吴证券晨会纪要-20250606
东吴证券· 2025-06-06 09:35
核心观点 - 复盘全球贸易历史,汇率、非关税壁垒或取代关税成关键“贸易交锋”工具,中美贸易谈判或“一波三折”,美国或在非关税壁垒、汇率等方面发起挑战,年内外贸前景高度不确定 [1][9] - 特朗普对欧加征 50%关税延期提振市场,本周美债利率降,美股涨,黄金跌,4 月美商品进口环比降,“抢进口”或放缓,美联储对降息谨慎,特朗普关税政策走向不确定 [2][16] - 拼多多 2025Q1 营收利润不及预期,公司加大投入巩固生态,维持“买入”评级 [6][26] - 歌礼制药地尼法司他痤疮适应症 III 期临床达所有终点,疗效数据优,上调目标价,维持“买入”评级 [7][28] - 速腾聚创 2025Q1 营收降,亏幅收窄,毛利率升,看好泛机器人与智驾共振,上调归母净利润预期,维持“买入”评级 [8][29] 宏观策略 贸易战分析 - 汇率、非关税壁垒或取代关税成关键“贸易交锋”工具,两次世界大战前关税常用,布雷顿森林体系崩溃后汇率和非关税壁垒更重要 [9] - 中美贸易谈判未来或“一波三折”,美国“国际投资净缺口/GDP”趋势不可持续,或对我国出口保持高压 [9] - 贸易摩擦加剧时,美国或提高非关税壁垒、难削减联邦财政赤字、干预美元汇率 [9] - 国内企业可拓展非美出口、“出口转内销”、“出海”降低对美出口风险敞口 [9] 人民币汇率分析 - 人民币汇率应防范正反馈风险,短期中间价或下移至 7.17 - 7.18 区间,引导即期汇率在 7.15 - 7.22 区间双向波动 [11] - 外汇市场形成“一致性升值预期”,“恐慌式结汇”有风险,跨境资金存在“待结汇盘”结汇需求回升和外资“减债买股”风险 [11] 出口增速分析 - 5 月 ECI 指数显示供需回暖,但经济修复动能弱,消费有改善,出口增速或因基数走高放缓 [13] 海外市场分析 - 特朗普关税延期提振市场,美债利率降,美股涨,黄金跌,4 月美商品进口环比降,“抢进口”或放缓,美联储对降息谨慎 [16] - 美国国际贸易法院驳回特朗普征对等关税行为,但他可通过其他条款加征关税,全球贸易局势仍不确定 [16] 固收金工 城投 ABS 市场分析 - 存量城投 ABS 券种以企业 ABS 为主,票面利率分层,中低票息产品规模大,中高票息产品数量多 [18][19] - 剩余期限集中于中长期,外部评级以 AAA 和 AA+为主,违约风险可控 [19] - 基础资产收费收益权类和债权类占主导,不动产类接受度低 [19] - 发行主体东部沿海参与度高,行业集中于建筑装饰、公用事业和房地产 [19] - 成交活跃度回升,信用利差有“久期倒挂”现象,2Y 城投 ABS 收益空间显著 [21] - 不同剩余期限和基础资产的城投 ABS 估值受久期影响小,受底层资产和发行主体资质影响大 [21] 负 Carry 困境分析 - 负 carry 源于资产负债久期错配与利率波动,海外资管机构负 carry 风险在特定利率周期爆发 [22] - 海外资管机构通过资产端增加正收益、负债端成本管控破局,我国可参考动态久期调整、负债端创新、多元化资产配置和债券资产重新界定策略 [23][25] 行业个股 拼多多 - 2025Q1 营收 956.7 亿元,同比+10%,环比-14%,Non - GAAP 归母净利润 169.2 亿元,同比-45%,环比-43%,不及市场预期 [26] - 短期营收增速放缓,聚焦平台生态和供应链建设,开展千亿扶持,毛利率下滑,短期盈利能力有挑战 [26][27] 歌礼制药 - 地尼法司他治疗中重度寻常性痤疮 III 期临床达所有终点,疗效比多款 FDA 批准药物好,安全性数据优 [28] - 差异化布局小分子减重赛道,ASC30 和 ASC47 潜力大 [28] 速腾聚创 - 2025Q1 营收 3.3 亿元,同比-12.4%,环比-30.7%,归母净利润-1.0 亿元,亏幅同环比收窄 24.4%/23.7%,毛利率 23.5%,同比+11.2pct,环比+1.3pct [8][29] - ADAS 产品受客户切换影响出货量降,新产品 EM 平台有潜力,泛机器人业务营收增,获多笔订单 [8][29] - 产品布局手眼协同,软硬多方位赋能具身智能开发 [29]
速腾聚创:2025年一季度业绩点评:毛利率持续提升,看好泛机器人与智驾双线共振-20250605
东吴证券· 2025-06-05 08:23
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 考虑到泛机器人有望持续提升公司综合毛利率,维持公司2025 - 2027年营收26.3/42.0/52.5亿元的预期,并将2025 - 2027年预期归母净利润由-2.5/1.2/4.4亿元上调至-2.3/1.4/4.6亿元,2025年6月4日收盘价对应PS为5.7/3.6/2.9倍,维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司2025Q1实现营收3.3亿元,同比-12.4%,环比-30.7%;归母净利润-1.0亿元,亏幅同环比收窄24.4%/23.7%;毛利率23.5%,同比+11.2pct,环比+1.3pct [7] ADAS - 2025Q1公司ADAS产品实现营收2.29亿元,同比-25.2%,环比-42.3%;出货量96700台,同比-16.8%,环比-37.2%;单价2367元,同比-10.0%,环比-8.1%;毛利率15.1%,同比+4.5pct,环比-1.2pct,出货量减少主要系新老主力客户切换带来短期波动 [7] - 今年公司发布基于数字化EM平台的EMX、EM4,锚定千元至数千元级别产品,可基于EM平台快速定制不同线数、造型、帧率、探测距离、FOV的产品,目前EM平台累计获全球5家整车厂的17款车型定点,有望增强导入客户的竞争力 [7] 泛机器人 - 25Q1公司泛机器人实现营收0.73亿元,同比+87.0%,环比+11.7%;出货量11900台,同比+183.3%,环比+43.4%;单价6168元,同比-34.0%,环比-22.1%;毛利率52.1%,同比+23.1pct,环比+7.9pct [7] - 2025年5月公司获库犸科技120万台除草机器人激光雷达订单;无人配送领域揽获90%+行业头部客户,与新石器、九识等客户达成长期订单合作;与小马智行、文远知行、滴滴等Robotaxi头部客户均达成量产车型合作计划,新一代车型单车搭载4 - 6颗E1,有望于2025H2量产交付 [7] 产品布局 - 25年3月公司发布Active Camera平台首款产品AC1,首次实现激光雷达、摄像头与IMU的硬件级融合,与公司具有20个自由度的灵巧手产品Papert 2.0形成手眼协同系统 [7] - 公司打造AI - Ready提供软件工具与开源算法,开源SDK涵盖驱动、数据采集等全链路工具,配套算法库提供SLAM、语义分割等技术支持,具备解决方案交付优势,可多方位赋能具身智能开发 [7] 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|1,120|1,649|2,631|4,202|5,253| |同比(%)|111.22|47.20|59.53|59.73|25.02| |归母净利润(百万元)|(4,336.63)|(481.83)|(232.76)|135.69|457.39| |同比(%)|(107.63)|88.89|51.69|158.30|237.09| |EPS - 最新摊薄(元/股)|(8.95)|(0.99)|(0.48)|0.28|0.94| |P/S(现价&最新摊薄)|13.37|9.08|5.69|3.56|2.85|[1] 市场数据 - 收盘价33.10港元,一年最低/最高价10.82/137.50港元,市净率3.78倍,港股流通市值14,695.31百万港元 [5] 基础数据 - 每股净资产8.02元,资产负债率20.58%,总股本484.47百万股,流通股本484.47百万股 [6] 三大财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产(百万元)|3,644.02|3,841.63|4,672.85|5,599.18| |非流动资产(百万元)|495.12|492.67|497.01|488.64| |资产总计(百万元)|4,139.14|4,334.30|5,169.86|6,087.82| |流动负债(百万元)|911.19|1,339.09|2,038.98|2,499.57| |非流动负债(百万元)|154.77|144.79|144.79|144.79| |负债合计(百万元)|1,065.96|1,483.88|2,183.77|2,644.36| |归属母公司股东权益(百万元)|3,057.32|2,834.54|2,970.23|3,427.62| |营业总收入(百万元)|1,648.90|2,630.50|4,201.80|5,253.20| |营业成本(百万元)|1,365.35|1,999.16|3,119.69|3,837.82| |经营利润(百万元)|(617.89)|(323.53)|56.87|369.99| |利润总额(百万元)|(476.83)|(232.74)|135.68|457.37| |净利润(百万元)|(481.81)|(232.74)|135.68|457.37| |归属母公司净利润(百万元)|(481.83)|(232.76)|135.69|457.39| |经营活动现金流(百万元)|(65.10)|(243.33)|127.04|453.12| |投资活动现金流(百万元)|(120.45)|(15.61)|(22.50)|(10.00)| |筹资活动现金流(百万元)|1,158.15|15.97|5.67|5.47| |现金净增加额(百万元)|1,009.57|(242.97)|110.21|448.58|[8]
速腾聚创(02498):2025年一季度业绩点评:毛利率持续提升,看好泛机器人与智驾双线共振
东吴证券· 2025-06-04 23:35
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 考虑到泛机器人有望持续提升公司综合毛利率,维持公司2025 - 2027年营收26.3/42.0/52.5亿元的预期,并将2025 - 2027年预期归母净利润由-2.5/1.2/4.4亿元上调至-2.3/1.4/4.6亿元,2025年6月4日收盘价对应PS为5.7/3.6/2.9倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 收盘价33.10港元,一年最低/最高价10.82/137.50港元,市净率3.78倍,港股流通市值14,695.31百万港元 [5] - 每股净资产8.02元,资产负债率20.58%,总股本和流通股本均为484.47百万股 [6] 2025年一季报情况 - 营收3.3亿元,同比-12.4%,环比-30.7%;归母净利润-1.0亿元,亏幅同环比收窄24.4%/23.7%;毛利率23.5%,同比+11.2pct,环比+1.3pct [7] ADAS业务情况 - 2025Q1营收2.29亿元,同比-25.2%,环比-42.3%;出货量96700台,同比-16.8%,环比-37.2%;单价2367元,同比-10.0%,环比-8.1%;毛利率15.1%,同比+4.5pct,环比-1.2pct,出货量减少系新老主力客户切换带来短期波动 [7] - 今年发布基于数字化EM平台的EMX、EM4,可基于该平台快速定制不同参数产品,目前EM平台累计获全球5家整车厂的17款车型定点,有望增强导入客户的竞争力 [7] 泛机器人业务情况 - 25Q1营收0.73亿元,同比+87.0%,环比+11.7%;出货量11900台,同比+183.3%,环比+43.4%;单价6168元,同比-34.0%,环比-22.1%;毛利率52.1%,同比+23.1pct,环比+7.9pct [7] - 2025年5月获库犸科技120万台除草机器人激光雷达订单;无人配送领域揽获90%+行业头部客户,与新石器、九识等客户达成长期订单合作;与小马智行、文远知行、滴滴等Robotaxi头部客户均达成量产车型合作计划,新一代车型单车搭载4 - 6颗E1,有望于2025H2量产交付 [7] 具身智能开发情况 - 25年3月发布Active Camera平台首款产品AC1,首次实现激光雷达、摄像头与IMU的硬件级融合,与公司具有20个自由度的灵巧手产品Papert 2.0形成手眼协同系统 [7] - 打造AI - Ready提供软件工具与开源算法,开源SDK涵盖驱动、数据采集等全链路工具,配套算法库提供SLAM、语义分割等技术支持,具备解决方案交付优势,可多方位赋能具身智能开发 [7] 盈利预测与财务指标 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|1,120|1,649|2,631|4,202|5,253|[1]| |同比(%)|111.22|47.20|59.53|59.73|25.02|[1]| |归母净利润(百万元)|(4,336.63)|(481.83)|(232.76)|135.69|457.39|[1]| |同比(%)|(107.63)|88.89|51.69|158.30|237.09|[1]| |EPS - 最新摊薄(元/股)|(8.95)|(0.99)|(0.48)|0.28|0.94|[1]| |P/S(现价&最新摊薄)|13.37|9.08|5.69|3.56|2.85|[1]| |毛利率(%)|/|17.20|24.00|25.75|26.94|[8]| |销售净利率(%)|/|(29.22)|(8.85)|3.23|8.71|[8]| |资产负债率(%)|/|25.75|34.24|42.24|43.44|[8]| |经营活动现金流(百万元)|/|(65.10)|(243.33)|127.04|453.12|[8]| |投资活动现金流(百万元)|/|(120.45)|(15.61)|(22.50)|(10.00)|[8]| |筹资活动现金流(百万元)|/|1,158.15|15.97|5.67|5.47|[8]|
速腾聚创25Q1业绩点评:ADAS营收承压,泛机器人业务拉动盈利改善,看好新产品放量
海通国际· 2025-06-03 21:30
报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级,目标价42.54港元 [2][6] 报告的核心观点 - 一季度营收下滑但盈利能力改善,看好新产品放量 [1][3] - 客户方案切换叠加季节性致Q1车载ADAS激光雷达业务承压,EM系列有望扭转增长失速 [4] - 泛机器人业务放量在即,将创造第二增长曲线 [5] 各部分总结 财务数据 - 25Q1营收3.28亿元,同/环比-9.2%/-36.2%;毛利0.77亿元,同/环比-20.7%/-37.3%,毛利率23.5%,同/环比+11.17/+1.35pcts;归母净亏损0.99亿元,同/环比-25.0%/-24.3%,净利率-30.1%,同/环比+6.38/-4.74pcts [3] - 预计2025 - 27E营收分别为23.66/31.18/51.95亿元,EPS分别为-0.42/0.18/1.36元 [6] 业务情况 - 25Q1车载ADAS激光雷达营收2.29亿元,同比-25.2%,出货量9.67万台,同比-16.8%,ASP 2.37k,同比-10.1%;毛利率15.1%,同比+4.45pcts [4] - 4月发布新一代真192线数字化激光雷达EMX,EM新平台已获5家OEM共17款车型定点,预计25Q4开始量产出货 [4] - 25Q1 Robotics激光雷达营收7340万元,同比+87.0%,出货量1.19万台,同比+183.3%,ASP 6.17k,同比-34.0% [5] - 1月发布面向机器人市场的全固态激光雷达E1R和半球形数字激光雷达Airy,截止2024年底服务超2800家非汽车领域客户,在多场景获头部客户定点,庭院割草机器人获库犸科技三年120万台订单 [5] - 近日发布Active Camera首款产品AC1和AI - Ready生态,1月发布具备20个自由度的第二代灵巧手Papert 2.0,有望年内量产并贡献收入 [5] ESG情况 - 环境方面,与Kuwa Robot战略合作探索自动驾驶商业化新路径,符合可持续交通趋势,助于减少碳排放 [17] - 社会方面,与智达科技合作体现推动可持续能源解决方案、提升消费者生活质量的责任 [18] - 治理方面,专注创新发展,有五代产品和M1 MEMS固定态LiDAR系统SOP版本 [18]
速腾聚创(02498):25Q1业绩点评:ADAS营收承压,泛机器人业务拉动盈利改善,看好新产品放量
海通国际证券· 2025-06-03 18:06
报告公司投资评级 - 维持优于大市评级,目标价42.54港元,现价32.25港元 [2] 报告的核心观点 - 25Q1营收下滑但盈利能力改善,ADAS业务受客户方案切换影响承压,EM系列有望扭转失速,泛机器人业务放量在即,创造第二增长曲线 [3][4][5] - 预计2025 - 27E营收分别为23.66/31.18/51.95亿元,EPS分别为 - 0.42/0.18/1.36元,给予2025年8.0倍PS [6] 各部分总结 业绩表现 - 25Q1营收3.28亿元,同/环比 - 9.2%/-36.2%;毛利0.77亿元,同/环比 - 20.7%/-37.3%,毛利率23.5%,同/环比 + 11.17/+1.35pcts;归母净亏损0.99亿元,同/环比 - 25.0%/-24.3%,净利率 - 30.1%,同/环比 + 6.38/-4.74pcts [3] ADAS业务 - 25Q1车载ADAS激光雷达营收2.29亿元,同比 - 25.2%,出货量9.67万台,同比 - 16.8%,ASP2.37k,同比 - 10.1%,毛利率15.1%,同比 + 4.45pcts [4] - 4月发布新一代真192线数字化激光雷达EMX,EM新平台获5家OEM共17款车型定点,预计25Q4开始量产出货 [4] 泛机器人业务 - 25Q1 Robotics激光雷达营收7340万元,同比 + 87.0%,出货量1.19万台,同比 + 183.3%,ASP6.17k,同比 - 34.0% [5] - 1月发布全固态激光雷达E1R和半球形数字激光雷达Airy,截止2024年底服务超2800家非汽车领域客户,获库犸科技三年120万台庭院割草机器人订单 [5] - 近日发布Active Camera首款产品AC1和AI - Ready生态,1月发布第二代灵巧手Papert 2.0,有望年内量产并贡献收入 [5] 财务预测 - 预计2025 - 27E营收分别为23.66/31.18/51.95亿元,同比增长43%/33%/66%;净利润分别为 - 202/87/657百万元,同比增长n.m./143%/657% [2] 可比公司估值 - 禾赛科技、Luminar、Innoviz、Aeva、Ouster等可比公司2025E PS均值为14.03倍 [9] ESG评价 - 环境方面,与Kuwa Robot战略合作探索自动驾驶商业化新路径,符合可持续交通趋势,助于减少碳排放 [17] - 社会方面,与智达科技合作,致力于推广可持续能源解决方案,提升消费者生活质量 [18] - 治理方面,注重创新发展,有五代产品和M1 MEMS固态激光雷达系统SOP版本 [18]
速腾聚创发布2025Q1业绩,机器人产品销量高增长
格隆汇· 2025-06-03 02:10
业绩表现 - 25Q1收入3.28亿元,同比-12.4%,环比-30.7% [1] - 25Q1毛利率23.5%,同比+11.2pct,环比+1.4pct [1] - 25Q1净利润-1.0亿元(24Q1为-1.3亿元,24Q4为-1.3亿元) [1] - 激光雷达产品总销量由24Q1约120,400台减少至25Q1约108,600台,主要因ADAS应用产品销量减少 [1] - 机器人及其他产品激光雷达销量由24Q1约4,200台增加至25Q1约11,900台,主要因E1R及Airy产品销量增加 [2] 产品与技术 - 发布全球首款千线超远距数字激光雷达EM4,具备1080线发射能力和最远600米探测距离 [2] - 推出两款新品激光雷达E1R与Airy,面向汽车与机器人市场 [2] - 推出第二代灵巧手Papert 2.0,拥有20个自由度和14个力传感器 [2] - 推出首款基于Active Camera平台的新型机器人视觉产品AC1及AI-Ready生态系统,AC1实现激光雷达、摄像头与IMU硬件级融合,具备120°×60°FoV、70米测距能力 [3] - 发布全新一代数字化激光雷达EMX,具备真192线、每秒288万点高清点云输出、300米超远探测距离和0.08°×0.1°全域角分辨率 [3] 市场与客户 - 截至25年3月底,取得30家汽车整车厂及一级供应商超过100款车型量产定点订单,其中12家客户的38款车型实现SOP [2] - 在深圳举办第100万台激光雷达下线仪式,产品交付人形机器人(上海)有限公司,成为全球首家达成百万台高线数激光雷达下线的企业 [2] - 在庭院机器人市场取得突破性进展,获得2家全球头部割草机器人客户独家合作 [3] - 与库犸科技达成战略合作,创下割草机器人行业最大激光雷达订单纪录,未来三年内合作交付120万台车规级全固态激光雷达 [3]
速腾聚创1Q25业绩点评:毛利率超预期改善,泛机器人赛道加速放量
国金证券· 2025-06-01 18:25
报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 调整公司25 - 27年营业收入分别为25.2亿、36.8亿、50.0亿元,归母净利润分别为 - 2.56亿、0.03亿、3.53亿元,公司股票现价对应PS估值为6.0、4.1、3.1倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2023 - 2027年营业收入分别为11.2亿、16.49亿、25.24亿、36.75亿、49.98亿元,增长率分别为111.22%、47.20%、53.08%、45.60%、35.99% [8] - 归母净利润分别为 - 43.37亿、 - 4.82亿、 - 2.56亿、0.25亿、3.53亿元,增长率分别为 - 107.63%、88.89%、46.82%、109.71%、1320.50% [8] - 摊薄每股收益分别为 - 8.95元、 - 0.99元、 - 0.53元、0.05元、0.73元 [8] - 每股经营性现金流净额分别为 - 1.21元、 - 0.14元、 - 0.50元、0.08元、0.76元 [8] - ROE分别为47.73%、 - 15.76%、 - 9.15%、0.88%、11.11% [8] - P/S分别为11.87、8.06、6.03、4.14、3.05 [8] - P/B分别为/、4.63、5.93、5.88、5.23 [8] 25年一季度业绩 收入&利润端 - Q1营收3.28亿元,YoY - 9.2%,主要因ADAS大客户新老交替带来短期阵痛 [9] - Q1总计出货10.9万颗激光雷达,YoY - 9.8%,其中ADAS 9.7万颗,YoY - 16.8%;Robotics 1.2万颗,YoY + 183.3% [9] - Q1亏损0.99亿元,同比减亏30.1%,经调整净亏损0.91亿元,同比减亏27.7% [9] - 1Q25综合毛利率23.5%,YoY + 11.2pp,QoQ + 1.4pp [9] 结构端 - ADAS:Q1营收2.29亿元,YoY - 25.2%,占比69.8%;毛利率15.1%,YoY + 4.5pp,QoQ - 1.2pp [9] - Robotics:Q1营收0.73亿元,YoY + 87.0%,占比22.4%;毛利率52.1%,YoY + 23.1pp,QoQ + 7.8pp,主要系智能割草机、无人城配等赛道拉动E1R、Airy等高毛利产品出货 [9] - 解决方案:Q1营收0.22亿元,YoY + 40.0%,毛利率51.3%,同环比稳定,主要系客户感知解决方案项目颗粒度增大 [9] 费用端 - Q1 OpEx(仅三费)2.14亿元,同比持平,销售/管理/研发费用率分别为8.6%、12.4%、44.2%,同比 + 0.7pp、 + 1.8pp、 + 3.0pp [9] 展望 - Q2伴随大客户BYD放量,公司4月ADAS出货量已重回增长轨道 [9] - 2H25,AC1及Papert 2.0机器人增量零部件有望突破更多客户;多家头部主机厂具备开激光雷达二供的可能性;今年公司已发布2款EM平台产品切转镜路线,已取得5家OEM共计17款车型定点 [9] 三张报表预测摘要 损益表 - 2022 - 2027年主营业务收入分别为5.3亿、11.2亿、16.49亿、25.24亿、36.75亿、49.98亿元,增长率分别为60.2%、111.2%、47.2%、53.1%、45.6%、36.0% [11] - 主营业务成本分别为5.7亿、10.27亿、13.65亿、18.78亿、26.59亿、35.3亿元 [11] - 毛利分别为 - 0.39亿、0.94亿、2.84亿、6.46亿、10.17亿、14.67亿元 [11] 资产负债表 - 2022 - 2027年货币资金分别为20.71亿、18.26亿、28.36亿、25.3亿、24.96亿、27.77亿元 [11] - 应收款项分别为2.7亿、7.66亿、5.72亿、8.53亿、12.41亿、16.88亿元 [11] - 存货分别为2.89亿、1.99亿、2.03亿、2.61亿、3.69亿、4.9亿元 [11] 现金流量表 - 2022 - 2027年经营活动现金净流分别为 - 0.523亿、 - 0.516亿、 - 0.065亿、 - 0.244亿、0.04亿、0.367亿元 [11] - 投资活动现金净流分别为 - 0.57亿、0.266亿、 - 0.12亿、 - 0.063亿、 - 0.075亿、 - 0.085亿元 [11] - 筹资活动现金净流分别为2.417亿、 - 0.035亿、1.158亿、0.001亿、0.001亿、0亿元 [11] 市场中相关报告评级比率分析 | 日期 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 买入 | 0 | 0 | 8 | 10 | 25 | | 增持 | 0 | 2 | 3 | 5 | 0 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 评分 | 0.00 | 2.00 | 1.27 | 1.33 | 1.00 | [12]
小鹏技术转向,速腾聚创一季度营收受影响!机器人业务爆发
南方都市报· 2025-05-31 19:28
财务表现 - 2025年第一季度总收入3.3亿元,同比下降9.18%,去年同期为3.61亿元 [1][2] - 毛利7701万元,同比增长73.1%,毛利率23.5%,同比提升11.2个百分点 [1][3] - 净亏损9878.6万元,同比改善24.4%,经营亏损12.1亿元,同比收窄 [1][3] - 资产总额48.99亿元,负债总额10.08亿元,权益总额38.91亿元 [3] 营收波动原因 - 收入下降主要因头部客户小鹏汽车转向纯视觉方案,两家客户占去年Q1营收近60% [2][3] - 公司未过度依赖单一客户,吉利、比亚迪等新客户填补缺口,预计Q2营收显著提升 [3][4] 机器人业务进展 - 机器人业务激光雷达销量11900台,同比增长183.3%,收入7340.3万元,同比增长87.0% [5] - 与库犸科技达成战略合作,三年内供应120万台割草机器人激光雷达 [7] - 全球合作机器人客户超2800家,覆盖工业仓储、配送机器人等领域 [7] - 发布Active Camera产品AC1,与20余家机器人企业建立合作 [7] 技术战略与客户动态 - ADAS业务受客户技术路线调整影响,但全年销量预计保持高速增长 [3][4] - 公司推进AI+机器人战略,布局具身智能生态 [7]
速腾聚创(02498)2025年Q1:技术优势兑现,毛利率大幅提升至23.5%
智通财经网· 2025-05-30 22:03
财务表现 - 2025年Q1总营收3.3亿元,毛利润0.77亿元,同比增长73%,毛利率23.5%,同比提升11.2个百分点 [1] - 净亏损收窄至9878.6万元,同比改善24.4% [1] - 机器人激光产品销量11900台,同比增长183.3%,收入0.73亿元,同比增长87.2%,收入份额提升至22.3% [1] - ADAS产品毛利率15.1%,同比提升4.5个百分点,机器人及其他产品毛利率同比提升23.1个百分点 [1] 业务结构 - ADAS激光雷达产品销量9.67万台,收入份额约70%,部分客户转向纯视觉路线但多传感器融合趋势缓解影响 [3] - 全球车载激光雷达市场份额26%,位居第一,2025上海车展超50%车型搭载量占比第一 [3] - 已取得30家汽车厂商超100款车型量产定点订单,12家客户的38款车型实现SOP [3] - 机器人业务与全球超2800家客户合作,覆盖工业仓储、配送机器人等领域 [5] - 无人配送领域占据超90%头部客户份额,割草机器人领域获120万台三年订单 [5][6] 技术优势 - 激光雷达专利公开量657件(智能网联汽车领域)和166项(机器人感知系统领域),均居榜首 [2] - 推出EM平台及EMX产品,形成行业最全数字化激光雷达矩阵,覆盖96线至2160线不同规格 [7] - EM平台获全球5家整车厂17款车型定点,包括中外合资车企、北美新能源车企等 [7] 增长驱动 - ADAS业务受益高阶智驾渗透率提升及Robotaxi发展,合作伙伴包括小马智行、滴滴自动驾驶等 [4] - 机器人业务爆发,人形机器人领域与20余家企业合作,发布Active Camera产品AC1及AI-Ready生态 [6] - 人形机器人量产元年布局,合作企业包括宇树、灵宝CASBOT等 [6] 行业地位 - 2018-2024年ADAS累计销量冠军,2025年ADAS激光雷达年度销冠 [3] - 割草机器人领域与几乎所有头部玩家保持独家合作 [6] - 具身智能业务入选摩根士丹利、高盛等投研机构核心产业图谱 [6]