全球市场暴跌概况 - 2025年11月18日全球市场遭遇“黑色星期二”，日本日经225指数暴跌3.22%，韩国KOSPI指数重挫3.32%，美股期货下挫，比特币跌破9万美元，黄金失守4000美元关口 [1] 市场波动核心诱因 - 美联储12月降息25基点的概率从一个月前的95%骤降至不足50%，因多位官员释放鹰派信号 [2] - 日本10年期国债收益率飙升至1.75%，创2008年以来新高，主因是对规模高达17万亿日元（远超2024年的13.9万亿日元）财政刺激计划的担忧 [2] - 日本国债市场规模超7.8万亿美元，其收益率飙升通过资本流动和套利交易解体对全球流动性造成冲击 [3] - 英伟达定于11月19日公布三季报，市场紧张，《大空头》原型人物迈克尔·伯里大举买入名义价值1.86亿美元的看跌期权 [5] - 出现股、债、金、币同步跳水的罕见现象，比特币24小时内暴跌超6%，全网爆仓人数超18万，爆仓金额达10亿美元，国内品牌金饰价格较前期高点回落40元/克 [5][7] 国际投行对中国市场观点 - 瑞银看好中国股市，设MSCI中国指数2026年末目标位100点，较当前存在14%上涨空间 [8] - 上涨逻辑基于三大支柱：预计2026年中国公司每股收益增长10%（5%来自营收增长，5%来自利润率改善）；预计有4%的估值提升动力来自结构性资金流入；政策与创新构成支撑 [8] - 瑞银调整行业配置，移除高股息股，增持“出海”概念股（海外收入占比超40%），继续看好互联网、硬件科技和券商板块 [10] - 太阳能、锂电池、快递等行业出现“反内卷”带来的价格回升迹象，若相关行业利润率恢复至历史平均水平一半，可为MSCI中国指数每股收益带来3个百分点提振 [10] - 摩根士丹利预测更为谨慎，恒生指数目标27500点（涨幅约4%），沪深300指数目标4840点（涨幅约5%），认为2026年是“企稳之年” [12] - 摩根士丹利配置建议延续“哑铃策略”：一头超配高质量科技与互联网龙头，另一头配置高股息资产 [12] 外资看好中国的共同逻辑 - 中国科技股估值低于全球同业，且与全球AI股票相关性较低，科技行业国产替代进程不受全球科技放缓影响 [13] - 北向资金年内持仓市值增加超3800亿元，连续三个季度净流入 [13] 中国A股市场内部动态 - 11月18日A股三大指数收跌（沪指跌0.81%，深成指跌0.92%），全市场超4100只个股下跌，但AI应用概念逆势爆发，半导体、机器人局部走强，锂电、煤炭、钢铁等周期板块领跌 [15] - 截至11月17日，A股融资余额达2.48万亿元，处于近15年高位，较上半年末增长34.63% [16] - 电子、电力设备行业融资净买入额分别达1489亿元和915亿元，宁德时代、新易盛等个股融资净买入超100亿元 [16] - 百度第三季度AI应用收入26亿元，AI原生营销服务收入同比增长262%，阿里巴巴、蚂蚁集团加速AI商业化落地 [16] 潜在风险与不确定性 - 日本净对外资产达3.7万亿美元，其国债市场波动可能通过保险基金、养老金等渠道影响全球资金池，若日本央行干预债市可能导致日元回流 [18] - 标普500指数可能回调8?%，未来走向取决于英伟达财报是否证实AI盈利能力及美国就业数据 [18] - 比特币与科技股的联动性已达危险水平，比特币暴跌可能触发科技股连锁抛售 [19]

该行指，百度核心总收入及经调整经营利润已见底，预计第四季起可呈现逐步改善，重申百度"买入"评 级，美股目标价由100美元上调至151美元，H股目标价亦从98港元上调至148港元。 美银证券发表研究报告指，百度首度披露其AI技术发展所驱动的业务成果，第三季AI新业务收入按年 增长超过50%至约100亿元，其中智能云基础设施收入按年增长33%至42亿元，AI高性能计算设施订阅 收入增长128%，AI应用收入增长6%至26亿元，AI原生营销服务收入更增长262%。 ...

【热点导读】 内需消费的重要增长点，冰雪产业市场规模快速增长 百度Q3首次披露AI业务收入，同比增长超50% 小米称当前内存价格上涨是长周期行为 天兵科技完成"一箭36星"全流程试验验证 需求的强劲导致碳酸锂月度级别短缺 AI浪潮+政策驱动下液冷产业有望爆发 新需求催化持续释放下，固态电池产业化进程有望提速 【主题详情】 内需消费的重要增长点，冰雪产业市场规模快速增长 据"阿勒泰文旅"官微消息：新疆阿勒泰地区将于2025年12月1日至5日为当地义务教育阶段学生放首个雪 假。11月29日、30日及12月6日、7日是周六周日，学生可拥有9天假期。此次雪假是阿勒泰地区落实国 家及自治区冰雪经济与教育融合发展决策部署的重要举措，旨在充分释放本地得天独厚的冰雪资源优 势，让义务教育阶段学生在假期中亲近自然、传承文化、强健体魄。 受到2022年北京冬奥热后续推动，我国冰雪运动持续升温，市场规模快速增长，2024年，中国冰雪产业 规模达到9800亿元，同比增长10.8%，预计2025年我国冰雪产业规模将突破1万亿元。滑冰滑雪等冰雪 运动项目已经从小众运动消费逐步迈向大众化消费，同时旅行+滑雪相结合，已经成为了一种新的休闲 ...

核心观点 - 小米集团第三季度业绩表现强劲，总收入同比增长22.3%，毛利率和经调整净利润均创历史新高，智能电动汽车及AI等创新业务增长迅猛并首次实现单季度盈利[2] - 百度第三季度整体收入下滑，但AI新业务收入同比增长超过50%，各项AI应用增速显著，显示出AI行业的强劲发展趋势[3] - 动力电池与储能电池市场需求持续爆发，头部企业2026年排产计划大幅上调，锂电池产业链景气度高企[6] - 零跑汽车第三季度营收同比大幅增长97.3%，并实现扭亏为盈，主要受益于全域自研、产品结构优化和海外市场发力[7] - 小程序游戏赛道从爆发式增长进入高质量稳增阶段，市场收入持续高增长，商业化结构优化，且政策利好进一步打开增长空间[9] 产业综合组 - 小米集团2025年第三季度总收入达人民币1,131亿元，同比增长22.3%，毛利率为22.9%，经调整净利润为113亿元，同比增长80.9%[2] - 小米手机×AIoT分部收入为841亿元，同比增长1.6%，同期全球智能手机出货量同比下降0.5%，小米手机出货量同比增长0.5%[2] - 小米智能电动汽车及AI等创新业务分部收入为290亿元，同比增长199.2%，占总营收比重提升至25.6%，并首次实现单季度经营盈利，利润为7亿元[2] - 百度2025年第三季度总收入为人民币312亿元，同比减少7%，核心收入为247亿元，同比减少7%，爱奇艺收入为67亿元，同比减少8%[3] - 百度AI新业务收入同比增长超过50%，达到约100亿元，其中智能云基础设施收入为42亿元，同比增长33%，AI高性能计算设施订阅收入同比增长128%[3] - 百度AI原生营销服务收入达到人民币28亿元，同比增长262%，萝卜快跑全无人自动驾驶营运订单达3.1百万单，同比增长212%，累计订单超17百万单[3] 先进制造组 - 受动力电池和储能电池市场需求爆发驱动，宁德时代2026年全年排产指引达1.1TWh以上，同比增幅超50%[6] - 亿纬锂能将2026年储能电池出货目标上调至100GWh以上，较2025年预计出货量近乎翻倍[6] - 国轩高科全面排产增速有望达到45%，中创新航全年目标增速接近60%[6] - 国内动力电池需求稳步增长，储能领域迎来爆发期，带动六氟磷酸锂、碳酸锂等上游原材料开启涨价[6] - 零跑汽车2025年第三季度营业收入为194.5亿元，同比提高97.3%，实现归母净利润1.5亿元，扭亏为盈[7] - 零跑汽车业绩爆发主要驱动力包括全域自研和供应链垂直整合优势、产品结构优化以及海外市场发力[7] - 零跑汽车管理层透露第四季度有5亿元碳积分收入，预计第四季度利润可能迎来爆发式增长，全年实现大幅度减亏甚至接近盈亏平衡[7] 消费组 - 小程序游戏赛道2024年市场收入为398.36亿元，同比近乎翻倍，2025年上半年实现收入232.76亿元，同比增长40.20%[9] - 2025年11月14日微信接入苹果“小程序合作伙伴计划”，iOS端小程序游戏流水抽成降至15%，较传统App的30%标准费率具备显著成本优势[9] - 该政策落地将加速“App转小”趋势，改善开发者利润率，推动行业双端化布局提速，进一步打开增长空间[9]

华泰证券在近期研报中指出，展望后续，伴随AI对其广告系统的改造进入后半程以及同比基数的走 低，预计百度核心的收入与非GAAP经营利润有望在4Q25实现环比改善。中长期看，AI业务线的持续增 长与股东回报力度的强化仍为百度价值重估的核心支撑，建议持续关注。 11月19日早盘，港股三大指数集体高开，恒生指数涨0.09%，报25954.23点，恒生科指涨0.37%，国企指 数涨0.19%。盘面上，科网股涨多跌少，黄金股回暖，锂电池概念高开。开盘后，A股同赛道规模最大 的恒生科技指数ETF（513180）跟随指数震荡，现小幅上涨。持仓股中，百度集团、华虹半导体、阿里 巴巴、哔哩哔哩等涨幅居前，小米集团、蔚来、理想汽车等领跌。 百度集团绩后一度涨超3%。消息面上，11月18日港股盘后，百度发布2025年第三季度财报，财报显示 Q3总营收312亿元，同比下降7%。此次财报中，公司新增披露三大AI业务线，合计收入体量约人民币 100亿元（约为百度核心总收入的40%），且同比实现超50%的强劲增长，展现出AI对百度相关业务的 赋能效果。细分来看：AI云收入同比增长33%；AI应用收入26亿元；AI原生营销服务表现尤为突出，同 ...

百度集团-SW（09888）绩后高开逾3%，截至发稿，股价上涨2.96%，报114.70港元，成交额2.98亿港 元。 来源：新浪港股 2025年第三季度，百度的无人车服务萝卜快跑提供的全无人自动驾驶营运订单达到310万单，同比增速 较上一季度的148%加速至212%。2025年10月，萝卜快跑每周平均全无人自动驾驶营运订单超过25万 单。截至2025年11月，萝卜快跑累计为公众提供的自动驾驶出行服务订单超过1700万单。 11月18日晚，百度发布的2025年第三季度财报显示，报告期内百度总营收达312亿元，核心营收为247亿 元。三季度，百度首次披露AI业务收入，显示同比增长超50%。其中，AI云收入同比增长33%；AI应用 收入达26亿元；AI原生营销服务收入同比增长262%达28亿元。 ...

百度集团-SW(09888)绩后高开逾2%，截至发稿，涨2.24%，报113.9港元，成交额4894.38万港元。 消息面上，11月18日晚，百度发布的2025年第三季度财报显示，报告期内百度总营收达312亿元，核心 营收为247亿元。三季度，百度首次披露AI业务收入，显示同比增长超50%。其中，AI云收入同比增长 33%；AI应用收入达26亿元；AI原生营销服务收入同比增长262%达28亿元。 2025年第三季度，百度的无人车服务萝卜快跑提供的全无人自动驾驶营运订单达到310万单，同比增速 较上一季度的148%加速至212%。2025年10月，萝卜快跑每周平均全无人自动驾驶营运订单超过25万 单。截至2025年11月，萝卜快跑累计为公众提供的自动驾驶出行服务订单超过1700万单。 ...

2025年第三季度，百度的无人车服务萝卜快跑提供的全无人自动驾驶营运订单达到310万单，同比增速 较上一季度的148%加速至212%。2025年10月，萝卜快跑每周平均全无人自动驾驶营运订单超过25万 单。截至2025年11月，萝卜快跑累计为公众提供的自动驾驶出行服务订单超过1700万单。 智通财经APP获悉，百度集团-SW(09888)绩后高开逾2%，截至发稿，涨2.24%，报113.9港元，成交额 4894.38万港元。 消息面上，11月18日晚，百度发布的2025年第三季度财报显示，报告期内百度总营收达312亿元，核心 营收为247亿元。三季度，百度首次披露AI业务收入，显示同比增长超50%。其中，AI云收入同比增长 33%；AI应用收入达26亿元；AI原生营销服务收入同比增长262%达28亿元。 ...

（文章来源：北京商报） 北京商报讯（记者魏蔚）11月28日，根据百度发布的2025年三季度财报，总营收312亿元，同比减少 7%，非公认会计准则下的净利润37.7亿元。三季度，百度首次披露AI业务营收同比增长超50%，其中 AI云收入同比增长33%，AI高性能计算基础设施的订阅收入同比增长128%；AI应用收入26亿元；AI原 生营销服务收入同比增长262%至28亿元，这部分包含智能体和数字人在内的AI原生营销服务。 ...

百度Q3总营收312亿元百度Q3财报首次披露AI业务收入【百度Q3财报：首次披露AI业务收入 增速50%超预 期】智通财经11月18日电，百度11月18日发布2025年第三季度财报，显示季度总营收312亿元，百度核心 营收247亿元。三季度，百度首次披露AI业务收入，显示同比增长超50%。其中，AI云收入同比增长33%； AI应用收入达26亿元；AI原生营销服务收入同比增长262%达28亿元。 区仅口侧—维阴风沃尿义 准确 快速 权威 专业 @ ■ 财联社 · 上海报业集团主管主办 为速度和交易而生 机构和私募都在使用 ...