科技巨头AI投资回报显现 - 微软、Alphabet和Meta市值合计飙升超过3500亿美元，其中微软市值突破4万亿美元，Meta股价大涨11%市值逼近2万亿美元 [1][3] - 三家公司收入和净利润均实现两位数增长，AI技术初步应用推动云业务和广告收入提升 [1][3] - 市场对科技巨头AI资本支出态度转为宽容，预计今年AI相关支出将超过3500亿美元 [3][6] AI变现路径逐渐清晰 - 微软Azure和谷歌云部门强劲增长被视为AI需求拉动云业务的直接证据 [4] - Meta通过AI提升广告定位效率，每条广告价格同比增长9%，广告投放量增加11% [5] - Figma上市首日股价飙升250%估值超600亿美元，进一步提振科技行业乐观情绪 [5] 资本支出竞赛持续升级 - 微软、Alphabet、Meta和亚马逊今年AI基础设施支出有望超3500亿美元，2026年将超4000亿美元 [6] - 微软计划未来四个季度投资1200亿美元，Meta给出明年1050亿美元资本支出指引 [6] - 市场接受资本支出扩张因科技巨头展示了AI计算能力需求和收入创造路径 [6] 行业分化显现 - 亚马逊股价下跌7%，AWS云部门增长势头被批"令人失望" [7] - 苹果收入增长10%但股价未获提振，被批评AI整合进展缓慢且面临关税政策威胁 [7] - 科技行业面临反垄断监管风险，主要公司均涉及不同程度法律诉讼和调查 [8]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 海外巨头持续投入AI，重视“海外+国产”算力，持续看好国产AI算力产业链、卫星互联网、6G等七大产业方向 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 周投资观点 Meta - 2025Q1营收423亿美元，同比增长16%；净利润166亿美元，同比增长35%；第一批Llama 4 AI模型已发布，更大参数的Llama 4 behemoth model正在开发，近10亿月活用户使用Meta AI，使用率持续提升 [12] - 2025Q1资本开支136.9亿美元，同比增长104%，主要用于服务器、数据中心和网络基础设施投资；预计2025Q2营收425 - 455亿美元，2025年总资本开支640 - 720亿美元，高于年初指引，将持续增加数据中心和基础设备投资支持AI工作 [12][13] 微软 - FY2025Q3营收701亿美元，同比增长13%；微软云营收424亿美元，同比增长20%，毛利率69%；智能云业务营收268亿美元，同比增长21%，Azure及其他云服务同比增长33%，AI推动Azure云营收增长16%；本季度处理超1万亿tokens，同比增长5倍，3月创下单月500亿tokens记录 [14] - FY2025Q3资本开支214亿美元，略低于预期，超一半云和AI资本开支用于购买长期资产，其余用于服务器；积压订单3150亿美元；预计FY2025Q4资本开支环比增长，下半年维持指引，FY2026继续投入，同比增速低于FY2025；预计FY2025Q4智能云营收287.5 - 290.5亿美元，同比增长20 - 22%，Azure云营收同比增长34 - 35% [15] 亚马逊 - 2025Q1营收1557亿美元，同比增长9%；AWS云业务营收293亿美元，同比增长17%，AI和非AI业务持续增长；2025Q1 AWS积压订单1890亿美元，同比增长20%，加权平均寿命周期4.1年 [16] - AI领域有数十亿美元年化收入率，以三位数年增长率增长且处于早期阶段；定制芯片Trainium2已大量生产，性价比提高30 - 40%；2025Q1现金资本开支243亿美元，大部分用于建设AWS基础设施满足AI需求，更多投资于Trainium定制芯片，其余用于建设北美和国际市场基础设施及配送运输网络；预计2025Q2营收1590 - 1640亿美元，同比增长7 - 11% [16][17] 投资建议 - 看好国产AIDC算力产业链、海外AIDC产业链、AI应用、运营商、卫星互联网&6G等板块投资价值，建议重视七大产业方向，包括AIDC机房建设、IT设备、网络设备、算力租赁、云计算平台、AI应用、卫星互联网&6G [18] 市场回顾 - 本周（2025.05.06—2025.05.09），通信指数上升4.95%，在TMT板块中排名第一 [26] 通信数据追踪 5G - 2025年3月底，我国5G基站总数达439.5万站，比2024年末净增14.5万站；3月，三大运营商及广电5G移动电话用户数达10.68亿户，同比增长22.20%；2月，5G手机出货1798.2万部，占比88.7%，出货量同比增长43.5% [28] 运营商 - 云计算方面，2024年中国移动移动云营收1004亿元，同比增长20.4%；中国电信天翼云营收1139亿元，同比增长17.1%；中国联通联通云营收686亿元，同比增长17.1% [45] - ARPU值方面，2024年中国移动移动业务ARPU值为48.5元，同比略减1.6%；中国电信移动业务ARPU值为45.6元，同比略增0.4%；2023年中国联通移动业务ARPU值为44.0元，同比略减0.7% [45]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 海外巨头持续投入AI，重视“海外 + 国产”算力，持续看好国产AI算力产业链、卫星互联网、6G等七大产业方向 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 周投资观点 Meta - 2025Q1营收423亿美元，同比增长16%，净利润166亿美元，同比增长35%，近10亿月活用户使用Meta AI，使用率持续提升 [12] - 2025Q1资本开支136.9亿美元，同比增长104%，预计2025年总资本开支640 - 720亿美元，高于年初指引，将持续增加数据中心和基础设备投资支持AI工作 [13] 微软 - FY2025Q3营收701亿美元，同比增长13%，微软云营收424亿美元，同比增长20%，毛利率达69%，处理超1万亿tokens，同比增长5倍 [14] - FY2025Q3资本开支214亿美元，积压订单3150亿美元，预计FY2025Q4资本开支环比增长，FY2026继续投入但同比增速低于FY2025 [15] 亚马逊 - 2025Q1营收1557亿美元，同比增长9%，AWS云业务营收293亿美元，同比增长17%，AI和非AI业务持续增长，积压订单1890亿美元，同比增长20% [16] - 2025Q1现金资本开支243亿美元，大部分用于AWS基础设施和Trainium定制芯片，预计2025Q2营收1590 - 1640亿美元，同比增长7 - 11% [17] 投资建议 - 看好国产AIDC算力产业链、海外AIDC产业链、AI应用、运营商、卫星互联网&6G等板块，建议重视七大产业方向 [18] 市场回顾 - 本周（2025.05.06—2025.05.09），通信指数上升4.95%，在TMT板块中排名第一 [26] 通信数据追踪 5G - 2025年3月底，我国5G基站总数达439.5万站，比2024年末净增14.5万站 [28] - 2025年3月，三大运营商及广电5G移动电话用户数达10.68亿户，同比增长22.20% [28] - 2025年2月，5G手机出货1798.2万部，占比88.7%，出货量同比增长43.5% [28] 运营商 - 2024年移动云营收1004亿元，同比增长20.4%；天翼云营收1139亿元，同比增长17.1%；联通云营收686亿元，同比增长17.1% [45] - 2024年中国移动移动业务ARPU值为48.5元，同比略减1.6%；中国电信移动业务ARPU值为45.6元，同比略增0.4%；2023年中国联通移动业务ARPU值为44.0元，同比略减0.7% [45]