行业与公司概述 - **行业**：人工智能（AI）应用与云计算 [1][2][3] - **公司**：Figma、Meta、微软、亚马逊、谷歌、美图、焦点科技、快手、阿里巴巴、值得买、创业黑马、金融网络 [5][6][12][22] --- 核心观点与论据 1. **政策与战略支持** - 中国国务院发布《深入实施人工智能加行动的意见》，将AI上升为国家战略，强调规模化与商业化应用，优化创新生态（算力、算法、数据、政策） [1][2][3] - 类比“互联网+”行动计划，预计推动AI与各领域深度融合，类似此前移动互联网、云计算的发展路径 [3] - 美国推出“赢得AI竞争计划”，全球AI竞争加剧，中国需从国际竞争高度制定支持政策 [4] 2. **海外AI应用加速兑现** - **Meta**： - Q2广告收入同比增长22%至466亿美元，AI提升广告匹配效率（转化率提升5%-22%） [18][19] - 资本开支同比增长24%至170亿美元，计划投入100亿美元组建AI实验室 [18][21] - **微软**： - Azure云服务收入同比增长39%，资本开支达242亿美元（下季度指引超300亿美元） [15] - API处理Token量同比增长7倍，在手订单金额同比增37%至3680亿美元 [15] - **谷歌**： - 广告收入同比增长10%（搜索广告+12%），云服务收入同比增长32% [16] - 资本开支同比增72%至224亿美元，推出AI工具（Vertex AI、Performance Max） [16][17] - **亚马逊**： - AWS收入同比增长18%，资本开支环比增30%至314亿美元，计划发布3纳米AI芯片 [13][14] 3. **Figma的商业模式与市场表现** - **产品特点**：协作设计平台（UI/UX、开发工具、AI驱动原型生成），覆盖全流程需求 [8][10] - **财务数据**： - 2025年Q1营收2.3亿美元（同比+45%），毛利率91% [9] - 可触达市场规模330亿美元，PS估值57倍（市值595亿美元） [8][12] - **商业模式**：席位制分层订阅，客户年化收入超1万美元的客户达1.1万家（同比+39%） [9][11] 4. **国内AI应用与投资机会** - **推荐标的**： - 美图（垂直场景数据积累）、焦点科技、快手（ARR增长）、阿里巴巴 [5][12] - 游戏行业：金融网络（持续性游戏模式推动估值提升） [6] - **硬件与基础设施**：光互联（中毅视创、新易盛）、PCB（盛宏、沪电）等 [22] 5. **行业趋势与风险** - **趋势**： - AI应用早期阶段，长期投资机会明确（如广告、云服务、设计工具） [7][12] - 游戏行业转向持续性模式，估值有望提升至30倍以上 [6] - **风险**：资本开支高增长可能挤压短期利润（如Meta、微软） [15][18] --- 其他重要内容 - **数据与单位换算**： - Figma市值595亿美元（PS 57倍） [8] - 微软Azure订单金额3680亿美元 [15] - 谷歌广告收入713亿美元（搜索广告574.2亿美元） [16] - **技术进展**： - 亚马逊计划发布3纳米AI芯片 [14] - Meta推出LLaMA4模型，AI助手月活超10亿 [21] --- 原文引用分布 - 政策支持：[1][2][3][4] - 海外公司表现：[13][14][15][16][17][18][19][20][21] - Figma分析：[8][9][10][11][12] - 国内投资机会：[5][6][7][22]

行业投资评级 - 通信行业评级为"优于大市"并维持[4] 核心观点 - 北美科技公司业绩持续验证AI高景气度，微软、Meta、Amazon等CSP厂商营收同比增长18%/22%/17%，Azure云服务收入同比+39%达两年半最高增速[1][12] - CSP厂商持续加大AI基础设施投入，微软预计FY26Q1资本开支超300亿美元，Meta上调全年资本支出至660-720亿美元，Amazon全年资本支出预计达1185亿美元[1][16][19][27] - 通信设备产业链景气度延续，Celestica/Corning/Vertiv营收分别同比增长21%/12%/35%，其中Corning企业网络业务同比+81%，Vertiv上调全年营收预期至99.25-100.75亿美元[1][29][31][34] - 国务院通过"人工智能+"行动意见，政策支持国产AI发展，重点关注IDC、网络、液冷等投资机遇[2][38][39] 行业要闻追踪 北美科技公司业绩 - 微软2025Q4营收764亿美元（同比+18%），Azure增速39%创两年半新高，预计FY26Q1资本开支超300亿美元[12][16] - Meta 2025Q2营收475亿美元（同比+22%），广告收入466亿美元（同比+21.48%），上调全年资本支出至660-720亿美元[17][19] - Amazon 2025Q2营收1677亿美元（同比+13%），AWS销售额309亿美元（同比+17%），全年资本支出预计1185亿美元[21][27] 国内政策动态 - 国务院审议通过"人工智能+"行动意见，推动AI规模化商业化应用[38] - 国家网信办约谈英伟达，要求就H20芯片安全风险问题提交说明[39] 其他产业要闻 - 5G-A进入规模商用阶段，全国300多个城市实现覆盖[42] - Lightcounting报告指出AI集群纵向扩展网络成为光互联新市场，CPO技术或成最佳解决方案[42] - 全球光通信上半年增长强劲，芯片商营收同比+43%，器件商+41%[42] - 我国开通首条空芯光纤商用线路，OpenAI计划建设5GW数据中心[42][43] 行情回顾 - 通信（申万）指数本周上涨2.54%，跑赢沪深300指数4.29个百分点，在申万一级行业中排名第2[2][45] - 细分领域表现：光模块光器件（+8.22%）、光纤光缆（+5.43%）、卫星互联网（+2.78%）[47] 投资建议 - 推荐国产算力产业链：华工科技、光迅科技、锐捷网络、中兴通讯、英维克等[53] - 关注端侧模组企业如广和通，长期配置高股息三大运营商[53] - 重点组合：中国移动、中兴通讯、华工科技、广和通[53]

OpenAI动态 - OpenAI未来几个月将发布大量新东西，包括新模型、新产品和新性能等 [2] - GPT-5即将发布，但外媒报道其未取得技术突破，面临数据瓶颈和技术难题 [3][5] - 疑似GPT-5开源版本gpt-oss-120b（1200亿参数）在社区短暂出现后被删除 [6] - OpenAI被Anthropic切断API访问权限，因违反服务条款使用Claude进行竞争性比较 [7][8][9] - ChatGPT付费企业用户数量从6月的300万增长至超过500万 [37] 行业竞争与人才流动 - Meta以超高薪酬挖角AI人才，向12名TML员工提供最高10亿美元报价但遭拒 [18][19] - 苹果一个月内被Meta挖走4位AI研究员，包括关键研究员和团队负责人 [20] - 微软与OpenAI就未来技术使用权进行深入谈判，确保长期合作 [17] - OpenAI多名核心研究者被Meta挖走，导致内部组织架构混乱 [5] 公司财报与业务 - 微软第四财季收入764亿美元（+18%），净利润272亿美元（+24%），Azure收入同比增长34% [16][17] - Meta计划2025年资本支出660-720亿美元，2026年将继续大幅增加AI基础设施投入 [19] - 海康威视披露海康机器人IPO进程，称其收入和利润在行业中领先 [15] 技术创新与产品发布 - 智谱发布GLM-4.5模型，采用MoE架构，总参数量3550亿，API调用价格低至0.8元/百万tokens [30] - 阶跃星辰开源Step 3模型，总参数量321B，在多项评测中领先 [32] - 字节跳动Seed团队发布扩散语言模型Diffusion Preview，代码推理速度达2146 tokens/s [29] - 小米AI眼镜将推出支付宝扫码支付功能，搭载高通骁龙AR1芯片 [25][27][28] 行业数据与趋势 - 中国大模型应用个人用户注册总数超过31亿，API调用用户总数超过1.59亿 [24] - 开源成为大模型厂商证明能力的方式，近期多个厂商发布开源模型 [32] - 浙江大学发布"悟空"类脑计算机，支持超20亿个脉冲神经元 [33]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：云服务与数据中心行业、TMT 行业 - **公司**：微软、亚马逊、谷歌、甲骨文、Cloudera、字节跳动、阿里巴巴、ServiceNow、Equinix、世纪互联、万国数据、金山云、金山国际、金山软件 纪要提到的核心观点和论据 - **云服务行业 2025 年第二季度趋势** - 海外客户调整 IT 预算，优化云基础设施层资源，微软捆绑销售 Azure 云及软件产品并提供折扣，提升用户体验和收入[2] - 美国数据中心选址向电价低的中部和西北部转移，甲骨文德州新数据中心预计贡献 80 亿美元订单，占新财年总收入超 10%[2][4] - 边缘计算按实际用量收费吸引中小企业，Cloudera 自建边缘节点 GPU 利用率比大型云厂商高 25%-30%，降低成本[2][5] - 海外云市场双寡头格局，AWS 和微软对 Deepseek 调用价高于官网；国内 1+3+n 结构，阿里领先但字节跳动 AI 云规模增长快[2] - **美国数据中心建设趋势** - 因电价和温度优势，选址从东部沿海和硅谷向中部和西北部转移，甲骨文德州新数据中心订单可观[4] - 中小企业边缘计算算力租赁需求强，按用量收费提高 GPU 利用率[4] - **边缘计算满足中小企业需求方式** - Cloudera 自建边缘节点布置 GPU 服务器，按用量收费，提高利用率，降低成本和提升性价比[5] - 边缘计算可控制规模和管理客户容量，按量付费提升利润率[5] - **云服务行业未来发展方向** - 降低 IaaS 层支出，如微软捆绑销售[6] - 拓展低能耗、低成本数据中心，如甲骨文德州新数据中心[6] - 提升边缘算力租赁性价比，如 Cloudflare 提高 GPU 利用率[6] - 软件侧受益于 TOKEN 增长，谷歌和字节跳动 TOKEN 消耗快速增长[6] - **TOKEN 消耗对云服务行业影响** - 谷歌月均 TOKEN 消耗一年增长超 500%，字节跳动也快速增长，推动应用开发和业务结构变化[1][7] - **中美市场差异导致软件公司发展不同** - 海外市场增长依赖编程和大型厂商自有消耗，国内靠思考过程变长带来的 TOKEN 消耗增长，国内未现总 TOKEN 量爆发增长[8] - 2024 年中国云工场公有云大模型服务调用占 46.4%，2025 年一季度阿里向火山引擎租赁算力，云利润率环比降 1.9 个百分点[8] - **中美云市场格局不同** - 海外双寡头格局，AWS 和微软对 Deepseek 调用价高；国内 1+3+n 结构，阿里领先但字节跳动 AI 云规模增长快[2][9] - 字节跳动价格策略限制阿里利润率成长，短期内难达 15%利润率[9] - **中美数据中心不同** - 海外大型云厂商自建数据中心受益需求提升，Equinix 上架率和容量增长，估值约 22 倍 EV/EBITDA[10] - 中国数据中心估值约 10 倍 EV/EBITDA，AI 溢价消失，下半年关注字节跳动算力链景气度[10] - 2025 年主要数据中心需求来自阿里、腾讯等，二季度芯片采购受阻，三季度或转暖[10] - **TMT 行业未来发展看法** - 云工场及数据中心板块安全边际增强，三季度若有催化因素，相关港股和计算机软件公司值得投资[11] 其他重要但可能被忽略的内容 - Deepseek 认为云服务收入层面修复快于利润层面，价格战使提价困难[8] - 需重点跟踪 DeepSpeed R2 和 V4 更新带来的成本降低及效率提升[10]

报告行业投资评级 - 强于大市，预计该行业指数在未来 6 - 12 个月内表现强于基准指数，沪深市场基准指数为沪深 300 指数，新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数，香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数，美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 500 指数 [1][10] 报告的核心观点 - 北美科技巨头对 AI 算力需求长期增长有信心，通过技术迭代巩固竞争壁垒，引领全球算力需求升温，且 AI 协同应用反哺业务带动算力需求提升，北美 CSP 资本开支高增长利好产业链需求 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 北美科技巨头财报情况 - 微软、谷歌、亚马逊、META 四大美国科技巨头 2025 全年 CAPEX 指引合计超 3200 亿美元，较 2024 年增长约 43%；2025Q1 的 CAPEX 合计超 700 亿美元，同比增长 60%以上 [1] 各巨头资本开支情况 - 微软 2025Q1 CAPEX 达 167 亿美元（+53%），全年 CAPEX 指引突破 800 亿美元，依托与 OpenAI 合作，将 ChatGPT 深度集成至各系产品中 [2] - 谷歌 2025Q1 CAPEX 达 172 亿美元（+43%），全年 CAPEX 指引维持 750 亿美元，自研开源大模型 Gemma 下载量破 1.4 亿次，自研 TPU 第七代集群算力密度达 1 EFLOPS，软硬兼抓构建 AI 护城河 [2] - META 2025Q1 CAPEX 提升至 129 亿美元（+102%），全年 CAPEX 指引上调至 640 - 720 亿美元创历史纪录，通过 Llama 模型提高广告和元宇宙业务竞争力，联合英伟达推出“AI 社交服务器”设计服务中小企业 [2] - 亚马逊 2025Q1 CAPEX 242 亿美元（+74%），全年 CAPEX 指引投入 1000 亿美元 [2] AI 应用成效及算力需求情况 - 北美科技巨头借助 AI 重塑商业模式初现成效，微软 Azure 云服务收入增长较快，谷歌通过 AI Overview 提高搜索广告点击率和 CPM，META 广告系统升级带来 ARPU 提升，亚马逊通过生成式 AI 商品描述、AI 试衣间等功能重构电商场景，越来越多的 AI 应用使全球算力需求居高不下 [3] 投资建议 - 建议关注算力基础设施产业链，以及光模块（华工科技、新易盛、博创科技）和光芯片（仕佳光子、源杰科技）等；国内互联网厂商有望加入全球算力“竞赛”，建议关注 AIDC（数据港、科华数据）和算力租赁（海南华铁）板块 [3]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 全球算力有望节后共振，微软和 Meta 超预期表现给 AI 需求注入强心剂，建议关注嘉和美康、科大讯飞等公司 [11][48][49] 根据相关目录分别进行总结 算力动态 - 数据跟踪：本周算力租赁价格平稳，不同显卡配置和平台的价格有差异且环比上周无变化 [20][23] - 产业动态：4 月 30 日 DeepSeek 发布 DeepSeek - Prover - V2 数学推理模型，有 7B 和 671B 两种参数规模，在多基准测试中表现先进，能解出 AIME 竞赛部分问题；该模型通过两阶段训练，有高效非思维链和高精度思维链两种模式，性能测评显示其有强大形式化推理能力 [21][22] AI 应用动态 - 流量跟踪：2025.4.26 - 2025.4.30，AI 相关网站中 ChatGPT 访问量居首，Character.AI 访问量环比增速第一，Gemini 平均停留时长环比增速第一 [26][29] - 产业动态：4 月 29 日阿里通义千问推出 Qwen3 模型，旗舰模型 Qwen3 - 235B - A22B 等在基准测试中竞争力强；Qwen3 支持思考和非思考两种模式，预训练数据集规模大幅提升，已成为全球第一开源模型族群 [27][30] AI 融资动向 - 5 月 1 日身份验证初创公司 Persona 完成 2 亿美元 D 轮融资，估值达 20 亿美元；该公司为 3000 多家客户提供云端身份验证解决方案，利用 AI 技术整合多维数据，反映 SaaS 赛道从工具化向智能化升级 [34][35] 行情复盘 - 本周 AI 算力指数、AI 应用指数、万得全 A、中证红利日涨幅最大值分别为 2.70%、2.10%、0.41%、 - 0.02%，日跌幅最大值分别为 - 1.14%、0.04%、 - 0.61%、 - 0.66%；AI 算力指数内天源迪科涨幅最大，*ST 云创跌幅最大；AI 应用指数内鸿博股份涨幅最大，ST 赛为跌幅最大 [39] 投资建议 - 微软第三财季营收 701 亿美元，同比增 13%，净利润 258 亿美元，同比增 18%，商业云收入 424 亿美元，Azure 收入增长 33%，AI 贡献 16 个百分点；Meta 2025 年第一季度营收 423.1 亿美元，同比增 16%，净利润 166.4 亿美元，同比增 35%，上调 2025 年资本支出预测；建议关注嘉和美康、科大讯飞等公司 [11][48][49]

报告核心观点 - 五一假期消费数据亮眼，旅游等市场有望持续复苏，建议关注OTA平台以及景区、酒店等受益板块；电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线 [9][12] 重点推荐 旅游市场五一消费数据点评 - 旅游人次及收入同比稳定增长，五一假期5天国内旅游出游3.14亿人次，同比增长6.4%，收入1802.69亿元，同比增长8.0%，人均消费574.11元，较2024年同期小幅提升，出游半径扩大，平均出游半径196.48公里，同比增长4.7%，目的地游憩平均半径22.15公里，同比增长31.8% [5] - 旅游热度高且出游多元化，异地租车、自驾游“量价齐升”，自驾游人次同比增长近40%，人均租车消费增长24%，异地自驾订单占比85%；长线游、县城游等共同发展，青海、新疆等地景区门票销售额同比增1 - 2倍，县城酒店预定量同比增长30% [6] - 出入境市场热度双升，五一假期全国边检保障1089.6万人次中外人员出入境，日均217.9万人次，同比增长28.7%，出境游订单量同比增长超两成，入境游订单量同比激增130%，上海、深圳等地入境游订单大幅增长 [7] - 部分景区及目的地表现出色，宋城演艺12大千古情景区游客人数、营收创新高，演出场次、接待游客同比分别增长24%、26%；黄山、峨眉山、祥源文旅等景区游客接待量和收入均有增长 [8] - 交通运输人员流动活跃，五一假期全社会跨区域人员流动量超14.65亿人次，日均2.93亿人次，比去年同期增长7.9%，水路客运量同比增长23.8% [8] - 电影消费票房表现平淡，2025年五一档票房7.48亿元，同比下降51%，仅两部影片破亿 [9] 海外云厂商Q1云业务情况 - 海外云厂商巨头云业务业绩亮眼且资本开支维持高位，微软2025财年第三财季营收700.66亿美元，同比增长13%，智能云部门收入268亿美元，同比增长33%，Q1资本开支167.5亿美元，同比增长近53%；Meta一季度营收423.14亿美元，同比增长16%，上调2025年资本开支预期至640 - 720亿美元；亚马逊一季度营收1556.7亿美元，同比增长9%，AWS云业务Q1营收292.67亿美元，同比增长17%，Q1资本开支250.19亿元，同比增长67.63% [12][13] - 苹果Q1业绩稳健，毛利率创新高，2025财年第二财季营收954亿美元，同比增长5%，毛利率提升至47.1%，但关税政策或影响Q2业绩，预计第三财季营收低至中等个位数增长，毛利率下降 [14] - 电子行业本周跑赢大盘，沪深300指数下降0.43%，申万电子指数上涨1.34%，行业整体跑赢1.77个百分点，申万电子二级子板块涨跌不一 [15] 财经新闻 - 何立峰将于5月9 - 12日访问瑞士，期间与美方举行中美经贸会谈，5月12 - 16日赴法国主持第十次中法高级别经济财金对话 [17] - 中方和欧洲议会全面取消对相互交往的限制，将为中欧关系发展注入新动力 [17] - 5月6日习近平同欧洲理事会主席科斯塔、欧盟委员会主席冯德莱恩就中欧建交50周年互致贺电，双方愿深化合作，共同应对全球性挑战 [18] A股市场评述 - 上交易日上证指数拉升收红，收盘上涨37点，涨幅1.13%，收于3316点，高开向上突破多条均线压力，量能放大，大单资金净流入超92亿元，日线指标修复，短期均线多头排列，有望突破60日、120日均线及前期缺口 [20] - 上证指数周线呈小实体阳K线，收复5周均线，上破20周均线，周指标有所修复，上方有缺口和下降趋势线压力 [21] - 深成指、创业板双双收涨，分别上涨1.84%、1.97%，抵达30日均线压力位，日线指标金叉共振，短期均线多头排列，量能放大，上破30日均线概率大 [21] - 上交易日同花顺行业板块仅银行板块收阴，其余收红，金属新材料板块大涨6.78%，证券板块收盘上涨1.77%，量能放大，大单资金净流入超13亿元，技术条件修复，仍有30日均线压力和缺口需回补 [21][22] 市场数据 |分类|名称|单位|收盘价|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资金|融资余额|亿元|17757|-156.09| |资金|逆回购到期量|亿元|10870|/| |资金|逆回购操作量|亿元|4050|/| |国内利率|1年期MLF|%|2|/| |国内利率|1年期LPR|%|3.1|/| |国内利率|5年期以上LPR|%|3.6|/| |国内利率|DR001|%,BP|1.7095|-7.58| |国内利率|DR007|%,BP|1.7272|-7.14| |国内利率|10年期中债到期收益率|%,BP|1.6298|0.55| |国外利率|10年期美债到期收益率|%,BP|4.3000|-6.00| |国外利率|2年期美债到期收益率|%,BP|3.7800|-5.00| |股市|上证指数|点,%|3316.11|1.13| |股市|创业板指数|点,%|1986.41|1.97| |股市|恒生指数|点,%|22662.71|0.70| |股市|道琼斯工业指数|点,%|40829.00|-0.95| |股市|标普500指数|点,%|5606.91|-0.77| |股市|纳斯达克指数|点,%|17689.66|-0.87| |股市|法国CAC指数|点,%|7696.92|-0.40| |股市|德国DAX指数|点,%|23249.65|-0.41| |股市|英国富时100指数|点,%|8597.42|0.01| |外汇|美元指数|/,%|99.2342|-0.55| |外汇|美元/人民币(离岸)|/，BP|7.2101|90.00| |外汇|欧元/美元|/,%|1.1369|0.48| |外汇|美元/日元|/,%|142.42|-0.89| |国内商品|螺纹钢|元/吨,%|3077.00|-0.61| |国内商品|铁矿石|元/吨,%|704.50|0.00| |国际商品|COMEX黄金|美元/盎司,%|3441.80|2.94| |国际商品|WTI原油|美元/桶,%|59.09|3.43| |国际商品|LME铜|美元/吨,%|9520.00|1.75| [25]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [3] 报告的核心观点 - AI发展投资的持续性与确定性在CSP巨头财报中得到印证，下游应用上AI推动企业业务增速明显、业绩逐步兑现，投资侧Capex彰显对AI基础设施建设强劲需求，商业化进程加速 [1][19] - 尽管受关税扰动市场有担忧，但AI需求未变，正通过“资本开支扩张 - 商业化落地 - 业绩兑现”正向循环发展，未来算力产业链将保持高景气度，建议关注算力基建、垂类应用以及生态协同等领域 [1][19] - 继续看好算力板块，推荐算力产业链相关企业如中际旭创、新易盛、天孚通信等，关注受关税影响跌幅大但有新增量逻辑的公司如威腾电气等 [2][20] 根据相关目录分别进行总结 投资策略 - 本周建议关注算力领域的光通信、铜链接、算力设备、液冷、边缘算力承载平台、卫星通信、IDC等细分领域相关企业，以及数据要素领域的运营商和数据可视化相关企业 [12][13] - 本周四微软、Meta发布财报，营收与归母净利润均超市场预期，两公司业绩提振市场信心，涨幅分别达7.6%、3.1%，“算力信心”不减反增，继续看好算力板块 [14] 行情回顾 - 本周（2025年4月28日 - 2025年4月30日）上证综指收于3279.03点，各行情指标从好到坏依次为创业板综>万得全A（除金融，石油石化）>万得全A>中小板综>沪深300>上证综指，通信板块上涨，优于上证综指 [15] - 细分行业指数中，云计算、移动互联、量子通信、物联网、运营商分别上涨3.6%、1.8%、1.6%、1.3%、1.0%，优于通信行业平均水平；光通信上涨0.3%，劣于平均水平；卫星通信导航、区块链、通信设备分别下跌0.3%、0.5%、2.4% [16] - 本周博创科技领涨通信行业，受益于机器人概念上涨26.626%，创意信息、美利云、大位科技、科华数据分别受益于MLOps、东数西算、算力租赁等概念上涨 [16][17] 周专题 - 微软FY25Q3营收701亿美元，同比增长13%，净利润258亿美元，同比增长18%，云业务是业绩增长主要引擎，重申2025财年投入800亿美元建设处理AI工作负载的数据中心 [5][21] - Meta 25Q1营收423亿美元，同比增长16%，净利润166亿美元，同比大幅增长35%，AI是公司“最重要主题”，将2025年资本支出指引上调至640 - 720亿美元，用于支持AI计划 [5][21] - 亚马逊25Q1营收1557亿美元，同比增长8.6%，净利润184亿美元，同比增长20%，AWS业务增长得益于生成式AI等发展，AI业务年收入运行率达数十亿美元且三位数增长 [5][21] 小米开源首个推理大模型Xiaomi MiMo - 小米4月30日开源首个推理大模型Xiaomi MiMo，7B参数规模超越OpenAI的o1 - mini和阿里Qwen的QwQ - 32B - Preview [22] - MiMo推理能力提升由预训练和后训练阶段多层面创新驱动，预训练着重挖掘富推理语料、合成约200B tokens推理数据并进行三阶段训练；后训练提出新算法缓解奖励稀疏问题、引入策略稳定训练，设计系统加速训练和验证 [24][25] IDC：2024H1中国MaaS及AI大模型解决方案市场百度均排名第一 - 2024年中国MaaS市场规模达7.1亿元人民币，同比激增215.7%，2024 - 2029年将以66.1%的年均复合增长率扩容，预计2029年达90亿元人民币；AI大模型解决方案市场2024年规模达34.9亿元人民币，同比增长126.4%，未来五年以54.5%的年均复合增长率扩张，预计2029年达306亿元人民币 [26] - 2024下半年中国MaaS市场前五家服务商份额达76%，百度以26%份额排名第一；AI大模型解决方案市场前五厂商占整体份额一半，百度排名第一，份额16% [27][29] 通义千问正式推出Qwen3系列模型支持多语言和两种思考模式 - 4月29日通义千问团队推出Qwen3系列大语言模型，包含多个参数规模的密集模型与混合专家模型并全面开源，引入“思考模式”与“非思考模式” [33] - Qwen3预训练数据集相比Qwen2.5显著扩展，达约36万亿个token，涵盖119种语言和方言，开源两个MoE模型和六个Dense模型 [33][34] - 旗舰模型Qwen3 - 235B - A22B在基准测试中表现具竞争力，小型MoE模型Qwen3 - 30B - A3B表现更优，小模型Qwen3 - 4B能匹敌Qwen2.5 - 72B - Instruct性能 [34] - Qwen3采用四阶段后训练流程，未来计划从多维度提升模型，实现扩展数据规模等关键目标 [34] ChatGPT搜索上线网购功能 - OpenAI为ChatGPT Search新增购物功能，进军电商领域，首批上线商品涵盖时尚、美妆等日常消费领域 [35] - 用户可通过自然对话获取个性化商品推荐，系统展示商品图片等信息，实现一站式服务，还能记忆用户偏好，推荐基于第三方网站数据，平台不抽成，功能处测试阶段，未来扩展品类 [36][38] - 此次升级同步推出改进引文、趋势话题追踪等搜索增强功能，融合AI对话与电商推荐的新模式或重塑线上购物体验 [39] 美国T - Mobile宣布推出全国性5G SA网络 - T - Mobile US发布2025年第一季度业绩报告，宣称推出全国性5G SA网络，该网络支持更多沉浸式应用 [40][41] - 其5G Advanced网络融入AI能力，实现动态资源分配等功能，2025年第一季度后付费用户净增长量和整体客户新增量创新高，服务收入、净利润、核心调整后息税折旧摊销前利润均增长 [42] - 公司上调2025年核心EBITDA预期至332 - 337亿美元，预计后付费净客户新增数量在550 - 600万之间 [43] 苹果将推出20周年纪念版iPhone - 苹果正在开发两款20周年纪念版iPhone，2027年发布，可能变革手机形态 [44][45] - 首款可折叠iPhone已进入试产阶段，预计2026年下半年量产，可能9月随iPhone 18系列发布，20周年纪念版是第二代折叠屏iPhone，2027年9月发布并完善第一代问题 [45][46] 中国智能机市场第一季度出货量排名出炉：小米时隔十年重夺第一 - 2025年第一季度中国智能手机市场出货量达7090万部，同比增长5%，小米出货量1330万部，同比增长40%，市场份额19%，时隔十年重回第一 [48][49] - 小米增长动能来自产品和渠道协同效应，线上线下统一定价降低决策成本，全品类覆盖带动多场景捆绑消费 [50] 全球首个商用智算昇腾超节点在大湾区上线 - 4月26日全球首个商用智算昇腾超节点在大湾区上线，标志中国电信在AI算力基础设施领域取得重大进展，为人工智能产业发展注入新动能 [51] - 业界主流智算服务器向超节点架构演进，智算昇腾超节点适配混合专家模型架构，提升大模型训练效率和推理性能 [51] - 智算昇腾超节点有四大核心优势，包括提升训练和推理性能、云网融合运力优势、依托“息壤”平台能力优势、构建弹性绿色智慧的AIDC [52][53]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 北美大厂未来 AI 投入趋势乐观，AI 相关业务及赋能的传统业务增长推动推理算力需求进入高速增长周期，算力降本诉求促使 CSP 自研 ASIC 芯片加速部署，看好 ASIC 产业方向 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 北美大厂 AI 投入情况 - Meta 一季度资本支出 139.6 亿美元，同比增长 103.7%，将全年资本支出预期从 600 - 650 亿美元提至 640 - 720 亿美元，主要投向 AI 发展 [1] - 谷歌一季度资本支出 172 亿美元，同比增长 43%，维持全年 750 亿美元资本支出预期 [1] - 微软 25Q3 财季含财务租赁资本支出为 214 亿美元，略低于预期，Q4 财季环比增长，下半年总额维持此前预期，新财年资本支出继续增长 [1] - 亚马逊一季度资本支出 250.2 亿美元，同比增长 20.2%，全年资本支出将达 1000 亿美元，大部分用于 AI 相关项目 [1] AI 业务增长情况 - 微软本季度 Azure 云服务收入同比增长 33%，AI 贡献达 16%，指引下一财季增速 34% - 35%，超市场预期 [2] - 谷歌 AI 概览月活突破 15 亿，部署 AI 驱动广告活动提升广告效率 [2] - Meta 核心 app 产品推荐系统在 AI 加持下用户时长增长，广告优化实现精准投放，30%广告主使用 AI 创意工具 [2] - 亚马逊 AWS 的 AI 业务年化收入达数十亿美元，每年三位数百分比增长，正增加产能 [2] CSP 自研 ASIC 芯片情况 - 谷歌推出第七代 TPU ironwood，性能可与英伟达 B200 媲美，是首个专为大规模推理设计的 AI 加速器 [3] - 亚马逊 Trainium2 芯片大规模投入使用，性价比高出 30% - 40%，有望降低推理算力成本 [3] - 微软首款 AI 芯片 Maia 100 已在 Azure 数据中心部署，预计 2026 年自研芯片占比提至 50% [3] - Meta 推出新一代 MTIA 芯片及大型机架式系统，新款芯片效率更高，已在数据中心部署并取得积极成果 [3] 产业链相关公司 - 芯原股份、翱捷科技、生益电子、沪电股份、深南电路、广合科技等 [6]