核心财务表现 - 2025年第三季度总营收355.5亿元，同比增长14.2% [1][2] - 经营利润53亿元，同比增长69.9%，经营利润率提升至14.9% [1][2] - 经调整净利润49.9亿元，同比增长26.3%，经调整净利率达到14% [1][2] - 期内利润44.89亿元，同比增长37.3% [2] 用户规模与活跃度 - 平均日活跃用户数达4.16亿，连续三个季度创历史新高 [1] - 平均月活跃用户达到7.31亿 [1] - 双关用户日均私信渗透率同比提升超3个百分点 [5] 收入构成与商业生态 - 核心商业收入（线上营销服务与其他服务）同比增长19.2% [2] - 线上营销服务收入201亿元，同比增长14%，占总收入56.5% [2][3] - 直播业务收入96亿元，同比增长2.5%，占总收入26.9% [4] - 其他服务（含电商）收入58.78亿元，占总收入16.6% [4] 线上营销服务 - 生成式推荐大模型OneRec和出价模型G4RL等AI技术为线上营销收入带来约4%–5%的增量 [3] - AIGC视频素材、数字人等工具降低制作成本，本季度由AIGC营销素材带来的消耗金额超过30亿元 [3] 电商业务 - 第三季度电商GMV同比增长15.2%至3850亿元 [4] - 端到端生成式检索架构OneSearch带动商城搜索订单量提升接近5% [4] - 泛货架电商GMV增速高于整体大盘，占总GMV比例超过32% [4] - 日均动销商家同比增长13% [4] - 通过分销产品撮合的日均动销商品数和日均动销达品对数同比均增长超过30% [5] - 日均万粉有效开播主播数同比增长14.8% [5] 直播与“直播+”业务 - 签约公会数量同比提升超17.0%，公会签约主播数量同比增长超20.0% [5] - 快聘业务日均简历投递用户数同比增长超20% [5] - 理想家业务月均付费客户数同比增长超90% [5] - “2025快手超级夏晚”直播间最高同时在线人数超过540万 [5] - 时代少年团上海演唱会系列直播总观看量达9.8亿次 [5] 海外业务 - 海外业务经营亏损6400万元，较去年同期1.53亿元亏损大幅收窄58.2% [6] - 公司持续深耕巴西等核心市场，巴西市场单用户日均使用时长同比持续增长 [6] AI技术驱动与内部效率 - AI大模型深度赋能内容与商业生态，并提升内部组织与研发效率 [7] - 多模态大模型Kwai Keye升级的标签系统TagNex应用于内容冷启动等场景，推动人均APP使用时长提升 [8] - 可灵AI全球用户规模突破4500万，累计生成超2亿个视频和4亿张图片，为超2万家企业客户提供服务 [8] - 本季度可灵AI营业收入超过3亿元 [8] - 下一代推荐大模型OneRec-Think引入大语言模型推理能力，增强推荐准确性和用户信任度 [10] - 自研AI编程工具CodeFlicker生成代码占新增代码比例接近30% [10] - AI大模型应用于内容审核，平台内容通过AI的初审率超过99% [10] - AI智能客服直接响应并解决超过70%的用户咨询量 [10]

财务业绩 - 2025年第三季度总营收同比增长14.2%至356亿元人民币 [1] - 经调整净利润同比增长26.3%至50亿元人民币 [1] - 线上营销服务收入同比增长14%至201亿元，占总营收56.4% [1] - 直播业务收入同比增加2.5%至96亿元，占总营收26.9% [1] - 其他服务收入同比大幅增长41.3%至59亿元，占总营收16.5%，主要由电商和可灵AI业务驱动 [1] - 三季度电商业务GMV同比增长15.2%至3850亿元 [1] - 可灵AI营业收入超过3亿元人民币 [1] 可灵AI业务发展 - 可灵AI是财报电话会的沟通重点，公司聚焦于AI影视创作这一核心目标 [2] - 行业处于快速技术迭代和产品形态探索的早期阶段，竞争加速行业进步 [2] - 公司围绕多模态交互理念持续升级基础模型与产品能力 [2] - Sora2等竞品将视频生成与社交互动结合，加快了C端消费级应用的落地进程 [2] - 公司计划在合适时点将可灵技术能力产品化，与社交互动结合以加速C端商业化 [2] - 可灵AI预计2025年全年收入约1.4亿美元，显著高于年初制定的6000万美元目标 [3] AI技术内部应用与投入 - 受可灵AI等业务超预期发展带动，公司将继续加大算力等AI相关投入 [3] - 预计2025年集团整体资本性支出将较去年实现中高双位数的同比增长 [3] - 自研AI编程工具CodeFlicker已成为工程师日常高频使用工具，新增代码中由其生成的比例接近30% [3] - AI大模型应用于用户画像、内容识别、评论识别等多个内容审核场景 [3] - 超过70%的用户咨询量由AI智能客服直接响应并解决 [3] 行业趋势与竞争格局 - 视频生成赛道涌现出来自互联网大厂与创业公司等众多参与者，显示其巨大潜力 [2] - Sora2的社交互动功能包括“客串”、“二创”和类TikTok的社交信息流三大支柱 [3] - 竞品设计形成了“观看-受启发-创作-分享-获得反馈”的闭环生态，有望重塑短视频生态 [3]

公司财务业绩 - 2025年第三季度营收为356亿元人民币，同比增长14.2% [1] - 2025年第三季度净利润为45亿元人民币，2024年同期净利润为33亿元人民币 [1] - 2025年第三季度非国际财务报告准则调整后净利润为49.86亿元人民币，2024年同期调整后净利润为39.48亿元人民币 [1] 可灵AI产品战略与竞争格局 - 视频生成赛道参与者众多，包括其他互联网大厂和初创公司，行业进步速度因此提速 [1] - 可灵AI的愿景是让每个人都能用AI讲出好故事，阶段性核心目标是聚焦“AI影视创作场景” [2] - 视频模型被视为世界模型的核心技术，其特点是复杂性高和开放性问题，技术创新空间大 [2] - 公司通过发布多模态视觉语言等交互形式，持续升级基础模型和产品能力 [3] - 通过运营活动如“可灵AI未来合伙人计划”和“NEXTGEN全球新影像创作大赛”构建创作者生态和品牌影响力 [3] - 认为Sora 2的技术突破加快了C端消费级AI应用落地，公司未来将在合适时间点探索C端应用场景并与社交互动结合 [4] AI技术赋能业务与内部运营 - AI技术已全面渗透到快手的业务场景，包括内容与用户理解、内容生成和内容推荐 [5] - 自主研发的多模态大语言模型驱动了标签体系TagNet的升级，带来人均App使用时长的提升 [5] - 在内容生成方面，可灵AI赋能大众创作者，站内AIGC短视频内容浏览量提升明显 [5] - 在内容推荐方面，通过升级OneRec-Think大模型引入LLM推理能力，增强推荐准确性和用户信任度 [6] - 在内部提效方面，AI编程产品CodeFlicker生成代码比例已接近30% [6] - 在内容审核方面，AI大模型应用使平台内容AI初审率超过99% [6] - 在客服方面，超过70%的用户咨询量由AI智能客服完成、响应并解决 [6] - 公司内部正在形成从“AI技术创新—应用落地—营收增长”的良性循环 [7]

市场表现 - 10月24日A股主要指数集体高开，5G通信ETF（515050）上涨3.43%，成交额超2亿元，持仓股超八成上涨，环旭电子、深南电路、立讯精密等个股涨幅超过5% [1] - 创业板人工智能ETF华夏（159381）同期上涨3.06% [1] 行业动态与技术创新 - 字节跳动Seed团队推出端到端3D生成大模型Seed3D1.0，旨在赋能具身智能，该模型实现多项SOTA性能，标志着AI模型迭代加速 [1] - 快手推出包含CodeFlicker和KAT-Coder大模型的“工具+模型+平台”AI编程产品矩阵，并面向用户免费，阿里、字节等互联网企业亦跟进布局，AI编程市场商业化前景可观，预期将加速爆发 [1] 政策与战略方向 - 自主创新和科技自立自强被确立为“十五五”规划的战略主轴，是推动经济高质量发展的核心动力 [2] - 外部面临美国高科技封锁导致技术引进难度增大，内部因经济发展达到高收入国家水平，资源环境约束要求发展模式从资源投入转向创新驱动，关键技术必须自主掌控，产业链关键环节需留在国内 [2] - 实现科技自立自强、构建现代化产业体系、全面扩大内需共同构成“十五五”期间高质量发展的三大支柱 [2] 相关金融产品概况 - 5G通信ETF（515050）跟踪中证5G通信主题指数，最新规模超80亿元，深度聚焦英伟达、苹果、华为产业链，其指数在通信与电子两大核心赛道合计权重占比79.4%，通信占44%锁定5G网络基建，电子占35%延伸至上游PCB及消费电子组件，形成“网络建设+终端配套”闭环 [3] - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪创业板人工智能指数，精准布局主业公司，光模块CPO权重占比51.8%，覆盖国产软件及AI应用企业，前三大权重股为中际旭创20.95%、新易盛20.42%、天孚通信5.39%，场内综合费率0.20%为同类最低 [3]

投资建议与关注方向 - 建议关注国内生成式大模型龙头科大讯飞[2] - AI硬件有望成为应用落地的新载体，建议关注海康威视、虹软科技、禾赛等[2] - AI相关功能打磨能够带动付费率、Arpu值提升，建议关注迈富时等[2] - 确定性相对高的AI落地方向包括：软硬结合的端侧AI新兴硬件、C端尤其是出海方向软件、B端企业服务和制造业信息化相关领域、G端/大B端的大模型定性化、私有化部署/一体机等[9] 行业核心观点与展望 - 计算机板块经历先下行再上行的过程，资金从先向国产替代/红利细分领域收敛，继而向AI产业链回归[9] - 展望下半年，在低基数和新技术落地加快背景下，预计三季度总体经营强度环比上行，四季度进一步向上[9] - 预计毛利率提升，费用率下降，净利率保持修复，利润端弹性显著大于收入端，而现金流端改善可能更为明显[9] - AI落地在上半年已经有相比前两年更多的进展，下半年预计环比上半年有进一步的倍数增长[9] - 计算机板块处于主业回暖改善，AI应用落地加速的周期，基本面强度对市值贡献度提升[9] 细分行业景气度分析 - 2025年高景气维持的赛道包括AI算力、激光雷达[9] - 加速向上的赛道有AI应用[9] - 稳健向上的赛道包括软件外包、金融IT、量子计算、数据要素、EDA、出海、信创[9] - 拐点向上的赛道包括教育IT、网安、企业服务[9] - 底部企稳的赛道包括智慧交通、政务IT、安防、建筑地产IT[9] - 略有承压的赛道包括工业软件、医疗IT[9] 近期行业动态与技术进展 - DeepSeek AI开源DeepSeek-OCR模型，在文本Token数量是视觉Token数量10倍以内时，模型重建文本准确率可达97%[4][9] - 快手发布AI编程产品组合，包含自研代码大模型KAT-Coder、智能开发工具CodeFlicker及大模型服务平台快手万擎[4][9] - 夸克APP集成基于阿里巴巴通义千问的“对话助手”功能，具备较强推理能力和长文本理解能力[4][9] - OpenAI发布AI浏览器ChatGPT Atlas，整合“ChatGPT记忆”和“浏览器记忆”功能，并向付费用户开放预览版“智能体模式”[4][9] - 8月/1-8月国内ADAS激光雷达(仅标配)装机量约为25.9/158.0万颗，同比+101.0%/+88.7%[10] 市场表现与数据 - 2025年10月20日至10月24日，计算机行业指数（申万）上涨3.58%，跑赢沪深300指数0.33个百分点[11] - 同期，三市股票日均成交额为1.8万亿元，同比上升-25.1%，环比上升-18.0%[16] - 截至2025年10月23日，两融余额为2.5万亿元，同比上升35.8%，环比上升-0.25%[16] 未来重点事件 - 2025年10月28日，第十届中国国际人工智能大会暨人工智能算力算法高峰论坛将在上海举办[25] - 2025年11月14日，第二十七届中国国际高新技术成果交易会将在深圳举办，预计展示面积40万平米[25]

公司AI战略核心观点 - 公司创始人兼首席执行官程一笑强调，科技行业竞争的关键在于将AI技术与具体应用场景更好结合[1][3] - 公司认为AI技术的普惠性发展使得单纯技术领先不足以构建护城河，真正优势来自于将AI深度嵌入具体业务、产品和工作流，实现产品和功能的"再创新"[3] - AI应用于解决实际问题的能力将成为未来市场竞争的核心[3] 公司AI技术产品进展 - 可灵AI基座模型升级至2.5 Turbo版本，在文本响应、动态效果、风格保持、美学效果等维度均有大幅提升，在专业评估人员胜负比测评中对比Veo3-fast、Seedance 1.0等模型表现保持领先[3] - 推出业界首个工业级部署的电商搜索端到端生成式框架OneSearch，已在多个电商搜索场景成功部署，每日服务数百万用户，产生数千万页面浏览量[4] - 正式进军AI编程领域，推出包含自研模型、智能开发工具和MaaS平台的"三位一体"产品矩阵，其KAT-Coder-Air轻量版模型对所有用户免费使用[4] - 智能开发伙伴CodeFlicker通过编码智能体自主生成、深度研究和任务规划能力融合重塑AI研发协作范式，公司已有超过80%的程序员高频使用该工具[4] AI应用效率提升案例 - 在直播礼物开发中应用AI工具后，3周即可生产出160个新礼物品类，而此前类似任务量需要3个月研发时间[6] - AI技术应用降低了直播间相关技术研发成本，上线的"AI万象"系列礼物支持生成真人形象特效，是可灵AI在直播间的首次大规模应用落地[6] - 人力资源负责人指出，创造力、学习力和AI生产力将成为未来人才标签，AI重塑工作流程背景下的生产效率提升为公司和人才带来更多创新可能性[5] AI应用创造业务价值 - 基于实时热点的AI商品定向推荐能充分挖掘热点事件商业价值，让推荐效果实现倍增[7] - AI工具帮助客户优化商业投放素材，清晰识别素材可能存在的问题，近一个季度成功修复创意量达到日均194万个[7] - 公司高级副总裁盖坤表示AI技术应用是"长坡厚雪"过程，需要长时间耐心探索和深入到具体业务场景中持续迭代创新[7] - 公司在AI技术应用上的多头并进态势带动券商加速重估其市场价值[8]

谷歌AI学习平台 - 谷歌推出AI学习平台Google Skills，整合内部资源提供超过3000门课程，覆盖大型语言模型技术及伦理内容[1] - 平台采用游戏化激励方式，过去一年已有2600万人在其分散平台学习技能，现集中至统一入口[1] - 平台与150多家雇主组成招聘联盟，用户完成证书可跳过初筛直接进入面试，构建学习至就业的闭环[1] Sora项目升级 - Sora2将推出“角色客串”功能，允许用户将现实物品或生成人物投射到虚拟世界并创建独特IP进行互动[2] - 社交体验将优化，支持特定社群组队分享并减少过度内容审核，应用优化包括流畅度提升和视频编辑功能[2] - 安卓版即将上线，可在谷歌应用商店预注册[2] 快手AI编程产品 - 快手发布AI编程产品矩阵，包括KAT-Coder模型、CodeFlicker开发工具和万擎MaaS平台三位一体解决方案[3] - KAT-Coder模型在SWE-bench Verified榜单解决率达73.4%，其开源版达74.6%，收入在8个月内增长4倍[3] - CodeFlicker工具已在公司内部80%工程师中使用，支持自动生成代码仓库说明书和企业级定制服务[3] 多模态图像编辑模型 - 港科大贾佳亚团队推出DreamOmni2多模态图像编辑模型，在GitHub两周内获得1.6k星标，可处理多个参考图像并理解抽象概念[4] - 基于FLUX Kontext模型，该模型在传统任务上优于现有开源模型，支持风格迁移、动作模仿和多图编辑[4] - 采用创新三阶段数据构建范式和索引编码技术，首次实现从单一物体到完整3D场景的生成并已开源[4] 3D生成大模型 - 字节跳动推出3D生成大模型Seed3D 1.0，基于Diffusion Transformer架构，可从单张图像生成高精度3D模型[5] - 该1.5B参数模型在纹理材质生成上对标SOTA水平，能准确还原精细特征[5] - 生成的3D模型可导入仿真引擎供机器人训练，并支持从单一物体扩展至完整3D场景生成[6] Meta AI部门调整 - Meta在AI部门进行大规模裁员约600个职位，华人AI科学家田渊栋及其团队受影响，FAIR实验室成为重灾区[7] - FAIR实验室遭重创，有消息称其首席科学家可能辞职，而新成立的TBD超级智能实验室仍在招聘[7] - 公司认为原有架构过于官僚化，正将重心从开放式基础研究转向超级智能竞赛，近期达成270亿美元数据中心融资[7] AI智能终端 - 科勒推出Dekoda智能马桶售价599美元起，通过AI摄像头视觉分析排泄物判断肠道健康等状况[8] - 使用需订阅年费26至70美元的应用，其AI模型基于超100万数据点训练并采用布里斯托大便分类法[8] - 产品面临隐私争议和高昂价格限制，分析结果相对简单仅分为正常、硬便、稀便等类别[8] 量子计算突破 - 谷歌发布量子回声算法在Willow芯片上运行，解决原子相互作用速度比Frontier超级计算机快13000倍，数小时完成需3.2年的计算[9] - 这是量子计算机首次在真实硬件上成功运行可验证算法，结果可在其他同等水平量子计算机上重复验证[9] - 算法可研究从分子到黑洞的各种系统结构，为药物研发和材料科学应用铺路[9] AI模型性能比较 - Vercel公司CEO表示内部测试中Kimi K2运行速度是GPT-5和Sonnet 4.5的5倍（2分钟对比8-10分钟）[10] - Kimi K2准确率超60%，比GPT-5（低于40%）高出50%，比Sonnet 4.5（低于50%）也有优势[10] - 硅谷多家公司如Cline、Cursor等已接入K2模型，因其性能强且价格更便宜[10] 视频模型发展趋势 - a16z合伙人指出视频模型进入产品时代，不同模型如Sora 2和Veo 3正走向专业化发展[12] - 模型能力与产品间存在巨大鸿沟，创作者需手动完成的工作应由产品层面解决[12] - 未来将出现针对特定场景的专用模型、帮助用户选模型的产品和整合创作套件[12]

公司战略与产品矩阵 - 快手正式进军AI编程赛道，发布包含自研模型、智能开发工具和MaaS平台的“三位一体”AI编程产品矩阵 [1] - 此举是快手技术商业化品牌StreamLake的精心布局，意在构建闭环的AI编程新生态 [3] - StreamLake品牌进行战略升级，业务范围从“音视频+”扩展至“AI+”，目标客户从企业用户扩展至开发者社区 [23] 智能开发工具CodeFlicker - CodeFlicker是一款智能开发伙伴，通过Jam模式和Duet模式重塑AI研发协作范式 [3] - 产品生态覆盖开发阶段核心场景，提供无缝集成、原生体验和全流程覆盖，实现从编码到部署的端到端支撑 [5][6] - 在快手内部已有超过80%的工程师高频使用CodeFlicker [8] - 核心功能DeepWiki可自动生成代码仓库说明书，帮助新成员快速上手，并提升AI问答与代码生成的准确率 [8] - 产品支持企业定制化服务，并已全面开放，用户可官网下载体验 [9] 自研大模型KAT-Coder系列 - KAT-Coder系列包括闭源版、开源学术版和免费轻量版，形成覆盖全场景的模型矩阵 [13] - 模型性能强劲，KAT-Coder-Pro V1在SWE-bench Verified榜单解决率达73.4%，开源版KAT-Dev-72B-Exp达74.6%，跻身第一模型梯队 [9][11] - KAT-Coder-Pro V1支持256K上下文长度和20多种主流编程语言，定位为商业化版本 [14] - KAT-Coder-Air V1为免费轻量版，支持128K上下文，SWE-bench解决率为65% [14] - 模型在训练阶段模拟20多种编程语言和8类开发场景，以直面复杂工程环境，并对接多种主流开发工具确保兼容性 [15][16] - 采用基于上下文窗口的阶梯式定价，定义“极致性价比”，在Claude对国内市场“断供”背景下提供新选择 [14][17] MaaS平台快手万擎 - 快手万擎MaaS平台是“三位一体”AI战略的坚实底座，上架了包括DeepSeek、Qwen、Kimi在内的多款业界主流大模型 [19] - 平台提供高达99.95%的SLA可用性保障，并通过网络安全等级保护三级等多项权威认证，确保稳定与安全 [21] - 提供清晰透明的定价体系与按量付费的计费模式，旨在通过极致推理性能优化，为企业提供经济性的模型服务 [21] - 平台兼容私有化部署，为企业级用户提供适应自身业务场景的调用方式 [23]

公司战略动向 - 快手科技通过其企业技术品牌StreamLake正式进入AI编程市场 推出包含“工具+模型+平台”的完整产品套件 旨在重新定义智能软件开发 [1] - 此举标志着公司超越其短视频和直播业务根基 向企业AI基础设施和开发者工具领域进行战略扩张 [3] - 公司将StreamLake定位为全球AI开发者工具领域一个有实力的挑战者 预计该生态系统将降低编程门槛 提升生产力 并加速多个行业的数字化转型 [5] 产品生态系统构成 - 生态系统包含三大核心组件：智能开发工具CodeFlicker AI编码模型家族KAT-Coder 以及高可用大模型托管平台WanQing（万擎）平台 [2][6] - CodeFlicker提供Jam和Duet两种模式 支持实时代码生成 设计到代码转换 一键部署和完整的DevOps工作流 [6] - KAT-Coder模型系列包含Pro V1（企业版） Air V1（轻量版 对所有用户免费）和Exp-72B-1010（学术开源版） 其中Pro V1模型在SWE-Bench Verified基准测试中问题解决率达到73.4% 优于主要竞争对手 [6] - WanQing平台服务等级协议可达99.95% 并拥有三级网络安全认证 支持包括DeepSeek Qwen和Kimi在内的主流模型 可实现大规模企业级部署 [6] 行业趋势背景 - 行业分析师认为这是中国主要科技公司大力投资垂直AI生态系统这一更广泛趋势的一部分 即从消费级应用转向全栈式工业智能 [4]

公司战略与产品发布 - 公司正式推出"工具+模型+平台"三位一体的AI编程产品矩阵 [1] - 产品矩阵包括智能开发工具CodeFlicker、多个自研大模型KAT-Coder以及大模型平台快手万擎（Vanchin） [1] - 此次发布旨在为企业与开发者构建AI编程新生态 [1] 产品细节与市场定位 - KAT-Coder-AirV1版本将面向所有用户免费使用 [1] - 公司通过StreamLake部门进军AICoding赛道 [1]