2026年1月8日，上城资本集团产业基金战略投资的北京智谱华章科技股份有限公司（02513.HK）（以下简称"智谱"）正式在香港联合交易所挂牌上市， 首日开盘价120港元/股，市值528.28亿港元。这意味着，全球首家以通用人工智能（AGI）基座模型为核心业务的上市公司花落中国。 这一聚焦世界目光的资本事件，不仅让中国AI领军企业领跑在国际前列，也将千里之外的杭州上城推向了产业观察的前台——除了上城资本直投智谱之 外，智谱浙江总部浙江智谱新篇科技有限公司也早已落户上城，成为区域人工智能生态的关键拼图。 这不是跟风，而是一次基于深度研判的精准"下注"。上城看中的，是智谱作为国内领先、国际前沿通用大模型开发商的硬核实力，更是其作为产业链主所 能激发的集群效应。 回溯合作历程，令人不禁思考：在风起云涌的AI赛道，上城为何又一次提前"押题"，精准"命中"明日之星？ 上城的投资并非追逐短期热点。早在2025年初，大模型产业尚处于规模化落地前期时，上城已悄然落子——联合杭州城投产业基金，与智谱签署投资落地 协议，将其浙江总部浙江智谱落户钱江新城二期。 更具重要意义的是，政务数字化改革走在前列的上城，为智谱的"AI+政务" ...

公司上市与市场表现 - 智谱于1月8日在港交所上市，成为全球首家以AGI基座模型为核心业务的上市公司，标志着大模型定价新体系的确立 [1] - 上市首日开盘报120港元/股，上午收盘上涨约12%至130港元，市值超过570亿港元 [1] - 香港公开发售获1159.46倍认购，国际发售获15.28倍认购，以每股116.20港元发行价计算，IPO募资总额超43亿港元（“绿鞋”前） [1] 业务增长与财务数据 - 公司营收从2022年的5740万元跃升至2024年的3.124亿元，年复合增长率高达130%，2025年上半年收入为1.91亿元，同比增长325% [3][8] - 2022年至2024年毛利率分别为54.6%、64.6%、56.3%，2025年上半年毛利率为50% [8] - 旗舰模型GLM-4发布后，MaaS ARR年化收入从2000万增至超5亿元，10个月增长25倍，2025年全年MaaS同比增速超900% [2] - 面向全球开发者的GLM Coding Plan年度经常性收入（ARR）已突破1亿元人民币（约1400万美元） [9] 市场地位与客户生态 - 按2024年收入计算，公司是中国收入排名第一的独立通用大模型开发商，在所有通用大模型开发商中排名第二 [3][7] - 截至2025年6月，MaaS平台已吸引超过270万企业及开发者，赋能全球超1.2万家企业客户，开源模型累计下载量超4500万次 [5] - 截至2025年9月30日，模型赋能全球12000家企业客户（互联网客户占比50%）、逾8000万台终端用户设备及超4500万名开发者 [7][8] - 中国前十大互联网公司中有9家使用智谱GLM大模型 [10] 技术实力与产品进展 - 公司源自清华大学知识工程实验室，原创提出基于自回归填空的通用预训练范式GLM以及全球首个设备操控智能体（Agent） [4] - GLM架构已实现全国产化突破，适配40余款国产芯片，成为业内通用性最高的模型体系之一 [4] - 公司宣布将很快推出GLM-5模型 [2] - 日均token消耗量从2022年的5亿飙升至2025年上半年的4.6万亿 [10] 商业模式与收入构成 - 公司形成了以MaaS为核心的标准化产品体系，包含API调用、模型订阅及本地化部署 [8] - 具体盈利来源包括：API调用服务（目标收入占比提升至50%）、企业级定制服务、开发者工具订阅 [9] - 公司正从重交付的私有化部署向更轻、更具扩展性的云端MaaS平台转型 [5] 行业前景与估值逻辑 - 中信证券预计，未来6年国内大语言模型市场规模或将实现20倍增长，企业级需求将主导千亿机会 [2] - 中信证券预计公司2025/2026/2027年营业收入为7.38/16.04/26.86亿元 [2] - 大模型企业估值脱离传统PE、PB框架，转向“技术实力定底线、增长潜力定中枢、产业叙事定上限”的新逻辑 [3][6] - 新估值体系基于技术壁垒、商业化潜力与叙事价值的三重共振，资本市场为国产AGI自主化的叙事价值支付溢价 [3][5] - 联合国贸发会议预测，到2033年，全球人工智能市场规模将从2023年的1890亿美元飙升至4.8万亿美元，十年内增幅达25倍 [11]

上市概况 - 智谱华章（股票代码：02513）在港交所上市，成为全球大模型第一股 [1] - 发行3741.95万股，发行价116.2港元，募资总额43亿港元，募资净额41.73亿港元 [1] - 开盘价120港元，较发行价上涨3.27%，以开盘价计算公司市值超过500亿港元 [3] 基石投资者 - 共11家基石投资者合计认购29.8亿港元，占募资总额近7成 [1] - 基石投资者阵容包括北京核心国资、头部保险资金、大型公募基金、明星私募基金和产业投资人 [1] - 主要基石投资者及认购额：JSC International Investment Fund SPC（1.79亿美元）、WT Asset Management（4490万美元）、广发基金（4200万美元）、泰康人寿（3000万美元）、Perseveranc Asset Management（2900万美元）、3W Fund（1800万美元）、上海高毅（900万美元）、JinYi Capital Multi-Strategy Fund SPC Ltd（700万美元）等 [2] 业务与商业模式 - 公司以“让机器像人一样思考”为愿景，专注通用人工智能（AGI）研发 [4] - 商业模式以MaaS（模型即服务，大模型API调用）为主，类似于OpenAI与Anthropic，具有高度灵活及可扩展的特点 [4] - 本地模型部署是另一大收入来源，该部分毛利高 [6] - MaaS开放平台（bigmodel.cn）上有超过270万企业及应用开发者，是国内最活跃的大模型API平台之一 [5] - 中国前十大互联网公司中有9家使用智谱GLM大模型 [5] - 针对AI编程的订阅产品GLM Coding plan上线两个月，全球付费开发者用户超过15万，年度经常性收入（ARR）快速破亿 [6] 财务表现 - 营收快速增长：2022年5740万元，2023年1.245亿元，2024年3.124亿元，2025年上半年1.909亿元 [7][8] - 毛利及毛利率：2022年毛利3136万元（毛利率54.6%），2023年毛利8048万元（毛利率64.6%），2024年毛利1.759亿元（毛利率56.3%） [7] - 公司目前处于亏损状态，主要因研发投入巨大：2025年上半年研发费用高达15.947亿元 [8] - 累计研发投入：截至2025年上半年累计约44亿元，其中2022年8440万元，2023年5.289亿元，2024年21.954亿元，2025年上半年15.947亿元 [9] 技术与产品 - 核心算法架构为GLM，2025年发布的GLM-4.7模型使其跻身世界领先 [3] - GLM-4.6发布即适配寒武纪、摩尔线程等国产芯片，实现了首次在国产芯片投产的FP8+Int4模型芯片一体解决方案 [11] - 在OpenRouter平台上的token消耗量持续居于全球前十及中国前三，其付费API收入超过所有国产模型之和 [11] - 在全球大模型竞技场Code Arena上，GLM与Anthropic、OpenAI的模型并列Coding全球第一 [11] - 开源智能体模型Open-AutoGLM在3天内达成10000 Stars，展现出爆发式增长 [12] 研发与团队 - 截至2025年6月30日，研发团队由657人组成，研发人员占比74% [9] - 核心科研团队和学术顾问团队已发表500篇顶尖高影响力论文，累计引用次数超过58000次 [9] 股东与融资历史 - 上市前控股股东合计控制约33%股权 [17] - 重要股东包括君联资本（通过多个实体持股）和美团（通过天津三快持股） [13][19] - 自成立以来完成8轮融资，融资规模超83亿元，投资方包括美团、蚂蚁、阿里、腾讯、小米、红杉、高瓴、启明创投等众多知名产业资本和投资机构 [15] - 2024年12月完成30亿元融资，2025年获得包括杭州城投产业基金、珠海华发集团、成都高新区等多地政府战略投资 [15][16]

公司背景与市场地位 - 公司全称为北京智谱华章科技股份有限公司，成立于2019年6月11日，出身清华系，技术根基源于清华大学计算机系知识工程实验室（KEG Lab）[6][7][8] - 公司是典型的独立基座大模型公司，以GLM大模型为核心，衍生多模态及Agent模型，并向上构建MaaS平台及AI原生应用[17] - 根据沙利文报告，2024年按大模型相关收入计，公司在中国大模型厂商中排名第二，市占率为6.6%，是前五名中唯一的独立大模型公司[17] - 2024年公司大模型相关收入中，机构客户贡献47亿元，个人客户贡献6亿元[17] - 截至2025年上半年，公司服务了超过8000家机构客户，开源模型在全球开发者社区的累计下载量超过4500万[18] 模型发展历程与产品矩阵 - 公司于2020年11月确定GLM技术路线，2021年发布首个百亿参数模型GLM-10B[20] - 2022年发布代码模型CodeGeeX及千亿参数、双语训练的开源模型GLM-130B，后者被视为中国大模型开源生态的重要推动者[23] - 2023年3月开源ChatGLM-6B模型，成为当时少数可在消费级显卡上本地部署的大语言模型，对开发者生态影响深远[23] - 2024年1月发布GLM-4，性能比上一代提升约60%，多模态、长上下文、智能体能力整体逼近GPT-4[24] - 2024年10月发布AutoGLM，成为首个发布手机Agent的公司，并于后续开源，在GitHub上已获得2万Star[24] - 2025年密集迭代发布GLM-4.5、4.6、4.7等模型，其中GLM-4.7成为国内开发者的首选开发模型之一[24] - 2025年最后一周，GLM-4.7在OpenRouter上的单周token处理量约为1220亿，全球排名第12，中国厂商中排名第三[24] - 公司产品矩阵覆盖多模态，包括图像生成模型CogView、视觉理解模型GLM-4.5V、视频生成模型CogVideoX、实时音视频模型GLM-Realtime及端到端语音模型GLM-4-Voice[25] 融资历程与上市情况 - 2021年完成A轮融资，金额过亿，估值约8亿元人民币[30] - 2022年9月完成B轮融资3.63亿元人民币，估值达28亿元[31] - 2023年7月至9月完成多轮融资（B+至B+++++），当年累计融资超25亿元人民币，引入美团、蚂蚁、阿里、腾讯、小米、红杉、高瓴等一线机构[32] - 2024年完成至少两轮大额融资，包括中关村科学城领投（投前估值200亿元）及30亿元人民币注入，年底市场估值约200亿元[32] - 2025年全年完成5轮融资，估值被推至400亿元人民币档位[33] - 2025年4月在北京证监局办理A股辅导备案，后转向港股，于2025年12月19日通过港交所聆讯，2026年1月8日正式挂牌[34][35] - 本次IPO全球发售3741.95万股H股，发行价116.2港元，发行市值约518亿港元，融资金额约43.5亿港元，11家基石投资者认购约29.8亿港元[35] 财务表现与业务构成 - 公司收入快速增长，2022年至2024年收入分别为0.57409亿元、1.245亿元、3.124亿元，三年复合增速约130%[36] - 2025年上半年收入达1.91亿元，同比增长325%，已达2024年全年收入的61%[36] - 收入主要分为本地化部署解决方案和云端部署（MaaS）两部分[38] - 2024年，本地化部署收入2.639亿元，占总收入84.5%；云端部署收入0.4848亿元，占比15.5%[38] - 2025年上半年，本地化部署收入1.6178亿元，占比84.8%；云端部署收入0.291亿元，占比15.2%[39] - 整体毛利率从2022年的54.6%升至2023年的64.6%，2024年回落至56.3%，2025年上半年稳定在50%[42] - 本地化部署毛利率较高，在59%至68%之间波动；云端部署毛利率从2022年的76.1%大幅下滑至2024年的3.4%，2025年上半年为-0.4%[45][46] - 净亏损持续扩大，2022年至2024年净亏损分别为1.44亿元、7.88亿元、29.58亿元，2025年上半年净亏损23.58亿元[52] - 经调整净亏损2022年为0.9872亿元，2024年为25.38亿元，2025年上半年为18.99亿元[53] - 研发费用高企，2022年研发费用0.84亿元，费用率147%；2024年研发费用21.95亿元，费用率703%；2025年上半年研发费用15.94亿元，费用率835%[54] 商业模式与客户生态 - 公司商业模式是以GLM系列为底座，构建MaaS平台，并在此基础上提供B端解决方案和AI原生应用[58] - 当前阶段战略目标是扩大模型调用规模、客户数量和生态渗透率，而非追求短期利润[60] - 客户主要集中在IT服务、云计算、电信运营商、政府和教育等行业，多分布于北上深杭等数字经济集中城市[61] - 互联网客户占比达50%，且复购率超过70%[62] - 具体客户案例包括：某全球领先消费电子厂商（用于移动端AI Agent集成）、金山办公（用于WPS智能化升级）、智联招聘（用于AI招聘助手）、高端智能电动车厂商（用于智能座舱交互）等[63][64][65] - 作为独立厂商，其中立性是其吸引客户的优势之一[66] 行业前景与公司展望 - 沙利文报告预测，以2024年收入计，中国大语言模型市场规模约为53亿元，其中机构客户贡献47亿元，个人客户6亿元[70] - 预计到2030年，该市场规模将增长至1011亿元，复合年增速63.5%，其中企业级市场规模约904亿元[71] - 公司未来战略聚焦于技术、产品、人才三个关键词[74] - 技术上将持续迭代GLM系列至5.x，并优化推理、多模态、Agent能力；产品上将加厚MaaS平台，推动行业解决方案标准化；人才上致力于保留和吸引顶尖人才[75][77][79] - 公司收入目前主要来自中国内地，2025年上半年东南亚收入已占本地化部署收入的11.1%，海外拓展被视为未来增长曲线[84] - 文章作者提供了公司财务预测：预计2025年收入5.79亿元，2026年12.19亿元，2027年21.86亿元[82] - 中信证券研报预测更为积极：预计2025年收入7.38亿元，2026年16亿元，2027年26.8亿元[83]

公司上市进程与募资 - 公司于2026年1月8日正式以股票代码"2513"在港交所主板挂牌上市 成为全球大模型第一股 [1] - 本次IPO发行3741.95万股H股 发行价为每股116.20港元 预计募资总额达43亿港元 预计IPO市值超511亿港元 [1] - 公司IPO前已完成超8轮融资 累计融资超83亿元人民币 最新投后估值达243.8亿元 [1] 公司市场地位与投资者 - 按2024年收入计 公司在中国独立通用大模型开发商中位列第一 在所有通用大模型开发商中位列第二 [2] - IPO前的一级市场投资者包括美团、蚂蚁、阿里、腾讯、小米等产业资本及红杉、高瓴等一线机构 [1] - 本次IPO引入11家基石投资者 包括国际长线基金、产业资本及投资机构 共拟认购29.8亿港元 基石占比近7成 [2][3] 公司业务模式与财务表现 - 公司收入主要来自大模型 采用MaaS模式通过API调用向开发者和企业输出能力 [3] - 公司营收连续三年翻倍 2022年、2023年、2024年收入分别为5740万元、1.245亿元、3.124亿元 年复合增长率达130% 2025年上半年收入为1.91亿元 同比增长325% [4] - 公司云端MaaS和订阅业务呈指数级增长 GLM-4.5/4.6在OpenRouter上调用量稳居全球前10 付费API收入超过所有国产模型之和 API平台用户数超290万 [4] - 公司GLM大模型已赋能全球12000家企业客户、逾8000万台终端用户设备及超4500万名开发者 [4] - 针对AI编程的订阅产品GLM Coding plan上线两个月 全球付费开发者用户超15万 年度经常性收入快速破亿元 [4] 公司研发投入与行业前景 - 公司研发投入巨大 2022年、2023年、2024年分别为8440万元、5.289亿元、21.954亿元 2025年上半年为15.947亿元 累计研发投入约44亿元 [5] - 根据IDC报告 到2027年全球人工智能市场规模预计突破5000亿美元 其中生成式AI及相关服务占比将超30% 成为增长最快细分赛道 [5] - 公司上市标志着全球资本市场迎来首家以AGI基座模型为核心业务的上市公司 意味着中国AI大模型产业步入"技术+资本"双轮驱动新阶段 [5] 募资用途 - 本次IPO募集资金净额的70%约29亿港元将用于通用AI大模型研发投入 [3] - 约10.0%约4.2亿港元将用于持续优化MaaS平台 包括提供最新基座模型以及训练/推理工具和基础设施建设 [3]

IPO基本信息 - 公司计划于2026年1月8日在港交所主板挂牌上市，股票代码为“2513”，自称为“全球大模型第一股” [1][18] - 本次IPO计划发行3741.95万股H股，其中香港发售187.1万股，国际发售3554.85万股 [1][18] - 发行价为每股116.20港元，预计募资总额达43亿港元，IPO市值预计超过511亿港元 [1][18] 市场地位与客户 - 根据弗若斯特沙利文资料，2024年公司收入在中国独立通用大模型开发商中排名第一，在所有通用大模型开发商中位列第二，市场份额为6.6% [2][19] - 截至2025年6月30日，公司累计为超过8000家机构客户提供大模型服务 [2][19] - 中国前十大互联网公司中有9家使用公司的GLM大模型 [9][25] 财务表现 - 收入高速增长：2022年、2023年、2024年收入分别为5740万元、1.245亿元、3.124亿元，2022年至2024年的复合年增长率达到130% [7][23] - 2025年上半年收入为1.9亿元，较2024年同期的4490万元增加超过1.4亿元 [7][23] - 亏损持续扩大：2022年、2023年、2024年公司亏损分别为1.437亿元、7.88亿元、29.58亿元，2025年上半年录得亏损23.579亿元 [14][30] - 亏损主要由于对研发作出重大投资 [14][30] 业务模式与收入构成 - 公司通过一体化MaaS平台提供大模型服务，收入来源包括本地化部署和云端部署两种方式 [7][23] - 收入结构变化：2022年本地化部署收入占总收入95.5%，2023年为90.4%；2024年上半年云端部署收入占比飙升至40.3%，2024年全年占比为15.5%，2025年上半年占比为15.2% [7][23] - 公司长期战略押注云端部署（API调用模式），CEO希望将API业务收入占比提升至一半 [9][25] 各业务线盈利能力 - 本地化部署毛利率较高且稳定：2022年以来保持在50%以上，2025年上半年达59.1% [7][24] - 云端部署毛利率波动巨大：2022年毛利率为76.1%，2025年上半年转为-0.4%，可能反映公司加大了对该业务的研发投入 [9][25] - 海外市场拓展：2025年上半年，来自新加坡、马来西亚等东南亚客户的收入占本地化部署业务收入的11.1% [8][24] 研发投入与团队 - 研发开支巨大且快速增长：2022年、2023年、2024年分别为8440万元、5.289亿元、21.954亿元，2025年上半年达15.947亿元 [14][30] - 研发团队规模：截至2025年6月30日，研发团队共有657人，占员工总数的74% [14][30] 技术与产品 - 公司核心技术路线为基于自回归填空的通用预训练范式GLM [13][28] - 重要产品里程碑：2021年发布中国首个专有预训练大模型框架GLM；2022年开源千亿参数模型GLM-130B；2025年7月发布并开源旗舰模型GLM-4.5，参数规模达3550亿 [13][29] - 根据弗若斯特沙利文评估，GLM-4.5在2025年7月的业界标准测试中全球排名第三、中国排名第一，并位居全球开源模型榜首 [13][29] - 公司在AI编程、多模态、具身智能及智能体等前沿方向均有深入布局 [10][26] 公司背景与团队 - 公司成立于2019年6月，前身是清华大学知识工程实验室孵化的AMiner系统，核心团队拥有深厚的清华背景 [11][12][27][28] - 高管团队包括毕业于清华的CEO张鹏、董事长刘德兵、总裁王绍兰，首席科学家唐杰曾带队研发中国首个超大规模智能模型“悟道”系列 [11][27][28] - 公司的终极目标是实现AGI（通用人工智能） [16][33] 融资历史与股东 - 上市前已完成八轮融资，募集资金超过83.6亿元，第八轮融资后估值为243.77亿元 [15][31] - 股东阵容豪华，包括美团、蚂蚁集团、腾讯等互联网巨头，以及君联资本、启明创投等知名投资机构，并有多个国资背景基金加盟 [16][32] 行业竞争 - 同为“AI六小龙”的MiniMax几乎同时传出通过港交所聆讯的消息，两者谁先上市尚有悬念 [5][22]

文章核心观点 - 2025年是中国人工智能产业从技术验证迈向规模化商业应用的关键一年，行业竞争从“百模大战”转向生态化与价值重估，并加速向硬件端侧延伸，形成“技术验证-商业兑现-资本闭环”的成熟周期 [1][3][10] 国内大模型产业竞争格局 - “百模大战”基本结束，马太效应快速形成，资源向头部企业聚拢 [3] - DeepSeek在1月发布推理大模型DeepSeek-R1，其成本优势降低了企业AI应用门槛，推动行业竞争转向“模型+场景+算力”生态化 [3] - 字节跳动豆包大模型凭借优秀性能与庞大生态持续领跑C端市场，年末推出的“豆包手机”展现了AI Agent的潜力 [3] - 腾讯元宝在2月凭借接入“满血版”DeepSeek重回主流视野，虽在算力与研发投入上被诟病保守，但稳步推进微信等生态内应用，年末以“天价薪酬”引入OpenAI前研究员显示其野心 [3] - 阿里在3月推动夸克转型大模型入口，11月发布个人AI助手“千问App”与夸克AI眼镜，蚂蚁集团落地全模态产品“灵光”与AI健康助手“蚂蚁阿福” [4] - 百度在4月宣布文心一言全面免费，其C端付费尝试受挫，为企业端和政务端提供商业化路径思考，但面临传统搜索模式被颠覆及C端市场份额流失的挑战 [4] - 科大讯飞星火大模型、智谱GLM大模型等在各自细分市场取得技术与应用突破 [4] - 国内头部大模型在全球测评中排名不俗，量子位智库报告指出中国AI正从“参与者”转向“领导者” [4] - 中国工程院外籍院士张亚勤认为，中国大模型已跻身全球第一梯队 [5] 大模型商业化与应用落地 - 行业进入以规模化商业应用为标志的2.0阶段，AI发展将重塑经济结构、社会形态和生活方式 [6] - AI Agent结合大模型的“超级大脑”与自动化“敏捷双手”，打通关键节点，破解数据孤岛与流程割裂痛点 [7] - 大模型已成为职场人日常工具，例如辅助财务分析、代码梳理与bug定位，显著提升工作效率、缩短研发周期 [6] - SensorTower报告显示，健康保健、工作教育、生活服务和金融服务等领域，均有超过200款应用新增或内置了AI相关功能 [7] - 大模型开始在各行各业中应用，成为贡献真实生产力的“智能员工” [7] AI硬件与端侧应用发展 - 行业巨头向“大模型+硬件”布局，抢占下一代人机交互入口，年内推出豆包手机、夸克AI眼镜、理想Livis AI眼镜等产品 [8] - 智谱于年末开源具备“Phone Use”能力的AI Agent模型AutoGLM，能稳定完成外卖点单、机票预订等长达数十步的复杂操作 [8][10] - 传统终端厂商华为、小米、vivo、OPPO均在端侧AI上积极布局，小米下半年高价挖角“AI天才少女”罗福莉引发关注 [8] - AI硬件融资活跃，2025年内国内AI眼镜产业链发生超30起融资事件，总额超过40亿元人民币 [8] - IDC数据显示，2025年上半年全球智能眼镜市场出货量达406.5万台，同比增长64.2%，其中中国出货量突破100万台，占全球26.6%份额 [8] - 瑞银预测全球智能眼镜市场规模将在2030年达420亿美元，2040年升至1170亿美元 [8] - 上海财经大学教授胡延平认为，AI眼镜产品力与成熟度达新水准，将是2026年最具成长性的硬件产品 [9] - IDC预计，2026年中国新一代AI手机出货量将达1.47亿台，同比增长31.6%，占整体市场53% [9] - 字节跳动联合中兴努比亚推出的“豆包AI手机”在“自动化”上表现惊人，虽因安全与隐私问题遭主流App“拉黑”，但技术路线受认可，后续正与vivo、联想、传音等厂商推进合作 [9] 资本市场动态与行业里程碑 - 两家国内大模型厂商（智谱与MiniMax）在12月先后通过港交所聆讯，预计最快2026年初登陆港股，标志着行业从商业兑现走向资本闭环 [2][10] - 截至12月29日，A股同花顺人工智能板块年内累计涨幅超过35% [11]

公司IPO进展与市场地位 - 公司于12月19日向港交所提交聆讯后资料集，IPO进程更新[1] - 根据弗若斯特沙利文资料，2024年公司收入在中国独立通用大模型开发商中排名第一，在所有通用大模型开发商中位列第二，市场份额为6.6%[1] - 截至2025年6月30日，公司累计为超过8000家机构客户提供大模型服务[1] - 同为“AI六小龙”的MiniMax也几乎同时传出通过港交所聆讯的消息，两者上市竞争激烈[4] 财务表现与增长 - 公司收入持续高速增长：2022年收入5740万元，2023年1.245亿元，2024年3.124亿元，2022年至2024年复合年增长率达130%[6] - 2025年上半年收入为1.9亿元，较2024年同期增加超过1.4亿元[6] - 公司亏损逐年扩大：2022年亏损1.437亿元，2023年亏损7.88亿元，2024年亏损大幅增至29.58亿元[2][20] - 2025年上半年录得亏损23.579亿元[20] 业务模式与收入构成 - 公司通过一体化MaaS平台提供大模型服务，主要分为本地化部署和云端部署两种方式[7] - 收入结构发生显著变化：2022年本地化部署收入占总收入95.5%，2023年为90.4%[7] - 2024年上半年云端部署收入占比飙升至40.3%，2024年全年云端部署收入占比为15.5%，2025年上半年该比例为15.2%[7] - 公司长期战略仍押注云端部署的API调用模式，希望将API业务收入占比提升至一半[10][12] 业务盈利能力与市场拓展 - 本地化部署业务毛利率较高且稳定：2022年以来保持在50%以上，2025年上半年达59.1%[8] - 云端部署业务毛利率波动较大：2022年为76.1%，2025年上半年为-0.4%，显示公司可能加大了对该业务的研发投入[13] - 本地化部署服务已拓展至海外市场：2025年上半年，来自新加坡、马来西亚等东南亚客户的收入占该业务收入的11.1%[9] - 公司云端MaaS和订阅业务呈现指数级增长，中国前十大互联网公司中有9家使用其GLM大模型，付费流量收入超过所有国产模型之和[11] 研发投入与技术实力 - 公司亏损主要源于对研发的重大投资[20] - 研发开支急剧增长：2022年8440万元，2023年5.289亿元，2024年21.954亿元，2025年上半年达15.947亿元[20] - 截至2025年6月30日，公司研发团队共有657人，研发人员占比高达74%[20] - 公司技术路线基于自回归填空的通用预训练范式GLM，不同于GPT的自回归架构[17] - 2025年7月发布并开源旗舰基座模型GLM-4.5，参数规模达3550亿[18] - 根据弗若斯特沙利文评估，GLM-4.5在2025年7月的12项业界标准基准测试中，全球排名第三，中国排名第一，并位居全球开源模型榜首[19] 公司背景与团队 - 公司成立于2019年6月，核心团队源自清华大学知识工程实验室，核心成员均为清华校友[14][16] - 公司实控人唐杰曾带队研发中国首个超大规模智能模型“悟道1.0”和“悟道2.0”，并最终训练出成为公司AI底座的GLM大模型[16] - 公司高管团队包括CEO张鹏、董事长刘德兵、总裁王绍兰等，均具备深厚的清华背景与AI研究经验[15][16] - 公司自成立初期便以“对标OpenAI”为目标，并确立了实现AGI的长期愿景[17][23] 融资情况与股东背景 - 公司已完成八轮投资，累计募集资金超过83.6亿元[21] - 第八轮融资后，公司估值为243.77亿元[21] - 股东阵容豪华，包括美团、蚂蚁集团、腾讯等互联网巨头，以及君联资本、启明创投等知名投资机构[22] - 股东中还包括社保中关村创新基金、北京市人工智能产业投资基金、杭州城投产业基金等国资背景基金[22] 产品布局与行业影响 - 公司业务布局广泛，覆盖AI编程、多模态、具身智能及智能体等多个前沿产品线[13] - 公司于2024年10月实践了大模型操作手机的“手机助手”概念，并因此在A股引发“智谱概念股”行情[23] - 在豆包手机火爆后，公司迅速将手机助手背后的技术“AutoGLM”开源，引发市场关注[23]

粤港澳大湾区文投会盛况 - 2025年粤港澳大湾区文投会吸引超千人与会，350家文化企业携项目参与，超过120家投资机构及200多名投资人到场，其中管理规模超200亿元的头部机构达17家 [2] - 会议核心是“为资金找项目，为项目找资金”，促成资本与项目的精准对接和双向奔赴 [3][4][5] - 此次活动被视为全国投资界一次清晰坚定的集体“南下”行动，资本用投票锁定湾区作为核心锚点 [8][9] 战略机遇与政策支持 - 粤港澳大湾区以全国0.6%的国土面积贡献了全国十分之一的经济总量，正值“十四五”收官与“十五五”开篇的历史交汇点，承担国家文化战略落地的重要支点角色 [12][13] - 政策体系精准落子，广东推出覆盖六大领域的87条文化产业政策，广州、深圳、珠海等地跟进近二十项配套措施，形成“上下联动、精准滴灌”的支持网络 [14] - 人才随之而动，“百万英才汇南粤”计划吸引超百万应届生留粤，“文化产业人才荟”活动一天揽获超2万份海内外简历 [14] - 港澳力量深度融入，文投会特设港澳专场，汇集19个来自数字艺术、影视制作等领域的优质项目，与广东产业资源形成互补 [15] 产业规模与硬核实力 - 产业规模庞大，2024年广东文化产业营收突破3万亿元，连续22年全国第一，占全国六分之一，2025年前三季度规上文化企业营收超2万亿元，利润突破2000亿元，增速高出全国平均水平2.8个百分点 [20] - 文化制造业实力雄厚，2024年湾区文化制造业营收达12639亿元，占全国25.5%，东莞生产全球四分之一的动漫衍生品，广州灯光音响占全国48%的市场份额，“深圳-香港-广州”科技集群在全球创新指数中位列第一 [21][22] - 文化服务业活力迸发，2024年规模突破1.3万亿元，网络游戏、动漫影视、网络视听、电子竞技等领域领跑全国，电影票房全国第一记录保持23年，游戏产业营收占全国近八成，动漫产值约占全国三分之一 [23] - 新增长动能涌现，2025年前三季度广东经营性演出总场次达3.56万场，总收入63.56亿元位居全国第一，顶级电竞赛事数量激增300%，超高清视频产业即将成为广东第10个超万亿级产业集群 [24] 投资趋势与生态活力 - 2020年至2025年10月，大湾区文化产业合计诞生720起融资事件，估算总融资金额达564.1亿元，其中广州、深圳贡献613起，占比高达85%，投资已从“谨慎试水”迈入“重兵布局”新阶段 [18] - 企业生态蓬勃，2024年广东规上文化企业达11891家，占全国七分之一，2025年大湾区独角兽企业达72家占全国21%，文娱创业公司超3000家，国家级文化产业示范基地和园区数量全国第一 [30] - 文投会成效显著，2023年首届18个项目路演9个获投，实现融资15.1亿元，2024年第二届40个项目18个获投，实现融资近80亿元，前两届路演企业营收平均增长65%、估值平均提升23.6%，2025年第三届有300多个项目报名，65个优选路演 [31][32] 文化与科技融合及案例 - 投资逻辑转向“文化+科技”融合，看重长期价值和文化溢价，致力于构建健康产业生态 [28] - 广东已有92款生成式AI服务通过备案，数量位居全国第二，“AI+文化”领域投资明显加速 [28] - 成功案例包括：凡拓数创用AI 3D技术复原永乐宫壁画做成VR展，曝光量破1亿；智谱华章凭借GLM大模型，估值从参会前的35亿元跃升至2024年底的260亿元；杰森动漫从4人工作室成长为估值20亿元的卡牌龙头 [26] 文化出海与全球布局 - 粤港澳大湾区文化出口额占全国五分之二，覆盖160多个国家和地区，是文化出海的核心枢纽 [34] - 出海模式从简单贸易、IP出海升级至生态化布局，形成“IP+产业+市场”的跨境联动 [39] - 资本积极布局，2024年有6家湾区文化企业成功赴港交所上市融资16.6亿元，2025年上半年再添3家融资规模达34.7亿元，2025年前三季度香港IPO融资额同比飙升230%，重登全球榜首 [38] - IP国际影响力扩大，案例包括：《落凡尘》入围法国昂西国际动画电影节，发行至全球40多个国家和地区，单IP带动营收超3亿元；《全职高手》IP联动瑞士旅游局，带动暑期旅游订单增长50% [40]

世界互联网大会领先科技奖概况 - 2025年世界互联网大会领先科技奖颁奖典礼发布17个具有国际代表性的年度获奖项目 [1] - 评审委员会共收到来自34个国家和地区的424项科技成果申报 [1] - 奖项分为基础研究、关键技术、工程研发三大类，获奖项目具有智能驱动、深度融合、场景牵引的特点 [1] 基础研究类获奖项目 - 中国科学院计算技术研究所、软件研究所的“启蒙：处理器芯片软硬件全自动设计”项目，深度融合大模型、智能体和布尔逻辑生成技术，实现AI替代人类专家进行芯片全自动设计 [1] - 国际首个全自动化设计的CPU芯片“启蒙1号”可在5小时内完成32位RISC-V CPU全部前端设计，达到Intel 486性能 [2] - 超标量处理器核“启蒙2号”性能比肩ARM Cortex A53 [2] 关键技术类获奖项目 - 关键技术领域是今年项目申报最集中的领域，10个获奖项目从221个申报项目中脱颖而出 [2] - 百度“剧本驱动多模协同的高拟真数字人技术”项目支持主播与副播对话、主播与用户实时问答等场景，实现数字人“神、形、音、容、话”高度统一 [2] - 基于百度数字人技术已生成超10万个数字人，广泛应用于电商、教育等领域，降低开播成本80%、提升直播转化率31% [2] - 北京银河通用机器人有限公司等申报的“合成数据和真实数据驱动的VLA具身智能大模型”项目，开创“大规模仿真合成数据预训练+少量真实数据后训练”的虚实融合新范式 [2] - 该公司独创7自由度双臂结构与全向轮底盘设计，推动机器人在零售、工业、医疗等场景实现规模化部署 [3] 清华大学获奖项目 - 清华大学共有三个项目获奖，是今年最大赢家 [3] - “北斗三号卫星导航信号关键技术及应用”项目已成功应用于全部35颗北斗三号卫星，服务全球数十亿用户，带动中国卫星导航产业规模突破5000亿元 [3] - “GLM大模型关键技术及规模化应用”重新定义大模型研发与应用范式，在互联网、金融等20余个行业得到应用 [3] - “忆阻器存算一体芯片器件及架构基础理论”项目在芯片架构前沿领域实现突破 [3] 工程研发类获奖项目 - 获奖的5个项目技术成熟度高、落地应用效果好，对推动技术革新、产业升级发挥重要作用 [3] - 阿里巴巴凭借“通义千问：开源开放的基础大模型”项目第9次获奖，该模型覆盖不同大小的“全尺寸”及LLM、编程、图像、语音、视频等“全模态” [4] - 通义大模型已参与到代码开发、硬件制造、智能座舱、药物研发和太空探索等多场景 [4] - 通义千问支持119种语言和方言，基于该模型，英伟达、微软、DeepSeek等海内外企业开发了衍生模型 [5] - 阿联酋推出低成本推理模型，日本企业开发辅助漫画创作的生成式AI，东南亚国家也有了基于本国母语的大模型 [5] 生物医药与平台技术 - “RAER Therapeutics：专注罕见病疗法的创新开发平台”项目致力于为罕见病研发创新治疗方案，目前已成功推进三项针对神经退行性疾病、结节病以及线性囊性癌的在研药物 [5] - 目前全球仅有不到5%的罕见病拥有有效疗法，人工智能技术与空间组学的发展有助于更有效应对罕见病研发挑战 [5]