行业现状 - 中国AI大模型初创企业"六小虎"（智谱、月之暗面、百川智能、MiniMax、阶跃星辰和零一万物）面临融资退潮、巨头挤压与战略分化等多重考验 [2] - 证监会宣布在上交所科创板设置科创成长层，允许尚未盈利的高研发投入AI企业申请IPO [2] - "六小虎"在商业路径上分化为"转型派"和"坚守派" [2] - "六小虎"市场关注度持续下降，不复昔日"AI明星"之姿 [4] 公司动态 坚守派 - 智谱2025年为开源年，已开源CogView4和GLM模型系列，并签署上市辅导协议 [4] - MiniMax发布混合架构推理模型M1、视频生成模型Hailuo 02和通用智能体产品MiniMax Agent，拟计划港股上市 [5] - 月之暗面暂缓投放但未停止基座模型预训练 [5] - 阶跃星辰坚持基础模型研发 [5] 转型派 - 百川智能"All in"医疗，聚焦百小应、AI儿科、AI全科、精准医疗四个方向 [6] - 零一万物不再投入万亿参数基模，转向中规模高性价比模型，推出企业级DeepSeek部署定制解决方案 [6] 行业挑战 - 基座大模型商业模式存在先天缺陷 [8] - 预训练成本极高，研发人员占比60%-70% [9] - 估值高企使融资难度陡增，融资资金消耗快 [10] - C端市场被大厂和DeepSeek占据，MAU前五均为大厂产品 [12] - B端面临成本与技术领先性劣势 [13] 潜在出路 - 短期内IPO是有效解决方案 [14] - 长期需找到可行商业化路径，机会在B端垂直领域 [15] - 垂类应用场景需形成服务闭环产品体验 [15] - 收缩预训练规模，投入小模型或智能体可节省60%-70%成本 [16] - 选择开放的垂直行业利基市场，需具备行业洞察、产品能力和成本效率 [17][18]

以实际行动促进大模型开源生态整体繁荣。 本文为IPO早知道原创 作者｜ Stone Jin 微信公众号｜ipozaozhidao 据 IPO早知道消息， 北京市人工智能产业投资基金 日前 宣布在 2024 年已有投资基础上，继续追 加投资智谱（ Z.ai）2亿元人民币 ，支持智谱的开源模型研发与开源社区生态建设。 北京市人工智能产业投资基金表示，智谱是基金成立以来投资的第一家 AI大模型企业，也是目前成 长最快的企业。 智谱在包括文本、推理、语音、图像、视频、代码等在内的模型能力上有全面积 累。此外，商业化布局完善，拥有超过百万规模的开发者社区和企业用户。希望通过这次投资，进一 步推动智谱在开源模型和算法创新方面的能力建设。 值得一提的是， 智谱以实际行动推动开源生态发展得到越来越多的认可 ， 此前 智谱宣布 2025为智 谱开源年，已陆续开源首个支持生成汉字的开源文生图模型CogView4和包括基座模型、推理模型与 沉思模型在内的智谱最新32B/9B系列GLM模型。 其中， 智谱 于 4 月 14日开源32B/9B系列GLM模型，涵盖基座、推理、沉思模型，均遵循MIT许可 协议。该系列模型现已通过全新平台z ...

公司IPO进程 - 公司于2025年3月31日同中金公司签署辅导协议，正式启动A股IPO进程，成为"大模型创业公司"中第一家正式启动上市流程的企业 [3][5] 技术研发与产品迭代 - 公司成立于2019年，致力于打造新一代认知智能大模型，2020年底研发GLM预训练架构，2021年训练完成百亿参数模型GLM-10B并利用MoE架构训练出万亿稀疏模型 [5] - 2022年研发中英双语千亿级预训练模型GLM-130B并开源，2023年推出千亿基座对话模型ChatGLM并两次升级，开源版本ChatGLM-6B支持本地微调和部署 [5] - 2024年1月推出GLM-4，性能大幅提升，6月开源GLM-4-9B及视觉模型GLM-4V-9B，多模态能力媲美GPT-4V，7月推出视频生成模型CogVideoX，推理速度提升6倍 [5] - 2024年8月升级GLM-4-Plus，10月发布GLM-4-Voice和AutoGLM，11月推出GLM-PC探索"无人驾驶"PC技术，12月发布GLM-Zero-Preview擅长数理逻辑和深度推理 [5] - 2025年1月发布GLM-Realtime支持清唱和2分钟记忆，3月推出AI Agent「AutoGLM 沉思」 [5] 产品矩阵与开源策略 - 公司打造对标OpenAI的完整产品矩阵，包括智谱清言、CodeGeeX、CogVLM、CogView等，清言App支持多模态互动 [5] - 践行MaaS理念，通过bigmodel.cn平台提供AI开发资源和企业级解决方案 [5] - 2025年4月15日宣布开源32B/9B系列GLM模型，涵盖基座、推理、沉思模型，推理模型GLM-Z1-32B-0414性能媲美DeepSeek-R1，推理速度达200 Tokens/秒，价格仅为DeepSeek-R1的1/30 [5] - 启用新域名Z.ai整合32B基座、推理、沉思模型，作为最新模型交互体验入口 [7] 融资与战略合作 - 2025年3月连续完成三笔融资：3月3日超10亿元人民币战略融资，3月13日获珠海华发集团5亿元战略投资，3月19日获成都高新区3亿元战略投资 [7] - 联合地方政府打造首个城市级GLM大模型空间和首个省级基座大模型，智能体已接入北京101等十余所学校 [7] - 投资方包括中科创星、达晨财智、君联资本等知名VC，美团、蚂蚁、腾讯等战略投资方，以及北京、杭州、珠海、成都等地国资 [7]