优必选近期订单与交付计划 - 优必选中标广西具身智能数据采集及测试中心项目，订单金额达1.26亿元，采购内容涵盖最新款可自主换电全自主具身智能人形机器人Walker S2 [1] - 公司与某知名A股上市汽车科技公司签署采购合同，总金额超3200万元，采购以Walker S2为主的人形机器人产品及解决方案，用于工厂制造应用 [3] - 上述订单均计划于2025年内完成交付 [1][3] - 截至目前，仅Walker系列人形机器人全年已获得超6.3亿元订单 [3] - 公司年内剩余时间主要进行交付工作，当前小批量订单为下一步更大规模交付做准备 [4] 优必选技术进展与应用聚焦 - Walker S系列机器人进入车企“实训”近两年后，人形机器人硬件技术路线逐步收敛，成本在降低 [3] - 基于丰富数据，软件包括底层系统日趋成熟，更符合落地需求 [3] - 经过大量实地验证，公司将工业人形机器人应用聚焦于搬运、分拣、质检三大环节，这些环节普遍存在招工难、环境差、流失率高问题 [3] 人形机器人产业链合作动态 - 拓邦股份的空心杯电机及执行器组件产品已与优必选等人形机器人主机厂达成合作，并获得前期批量订单，正持续送样各行业龙头客户 [4] - 飞荣达在人工智能领域的客户包括优必选等，公司将持续拓展该领域客户及技术应用场景 [4] - 奥比中光的Gemini系列双目结构光相机及Femto系列iToF相机已与优必选、天工机器人等进行适配测试及落地合作 [4] - 商络电子已通过直接或间接模式向多家机器人企业完成产品交付，并正与优必选等行业内公司积极沟通，推进合作机会 [4]

财务业绩表现 - 公司预计2025年前三季度实现营业收入7.14亿元左右，同比增加3.63亿元左右，同比增长103.50%左右 [1] - 公司预计2025年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润为1.08亿元左右，同比增加1.68亿元左右，实现扭亏为盈 [1] - 公司预计2025年前三季度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为6350万元左右，同比增加1.65亿元左右，实现扭亏为盈 [1] 业绩增长驱动因素 - 业绩增长受益于上游3D视觉感知产业链持续完善与下游应用场景加速拓展，公司在三维扫描、支付核验、各类型机器人等业务领域均实现较快增长 [1] - 全价值链成本管控推动技术研发及运营效率提升，公司成功实现经营利润大幅转正 [1] - 2025年第三季度，公司预计营业收入、归母净利润及归母扣非净利润均实现同比显著增长和环比持续增长，整体经营延续向好态势 [1] 技术与市场定位 - 公司主营业务是3D视觉感知产品的设计、研发、生产和销售，主要产品包括3D视觉传感器、消费级应用设备和工业级应用设备 [2] - 3D视觉感知技术是真实空间物理世界数字化重现及各类机器人"感知-决策-执行"链路中的首要环节，能够助力AI端侧硬件、具身智能等新兴行业加速商业化 [2] - 公司凭借技术壁垒、规模效应及百万级产品量产保障，已积累一批行业龙头客户并形成较强客户黏性，在一些细分行业成为标配产品 [2] 业务应用与客户拓展 - 在机器人领域，公司产品应用于服务机器人、工业机器人和人形机器人，客户包括普渡科技、云迹科技、擎朗智能、高仙机器人、LionsBot、斯坦德、优傲UR、优必选、天工机器人等 [3] - 公司Gemini系列双目结构光相机及Femto系列iToF相机可满足人形机器人在室内外场景下执行复杂应用的需求 [3] - 公司持续孵化和拓展新的3D视觉感知产品系列，在生物识别、机器人、三维扫描、AIoT、工业三维测量等市场实现多项代表性商业应用，成为全球重要供应商之一 [2] 未来发展战略 - 公司未来将持续推进技术迭代与市场需求深度融合，以模块化前沿技术输出方式，加速渗透至各类型机器人、AI端侧硬件、AR/VR等高成长性场景 [4] - 公司计划构建开放共享的AI智能终端生态，积极协同产业链上下游合作伙伴，迅速响应增量市场需求，将技术优势转化为市场优势 [4] - 随着智能终端市场需求扩大及公司智能制造基地产能稳步提升，公司有望进一步推动盈利增长与业务结构升级，释放长期价值潜力 [2]

外资机构A股调研活跃度 - 今年下半年以来共有442家外资机构对A股公司进行了近2100次调研 [1] - 8月跨境资金净流入32亿美元，外资总体净买入境内股票和债券 [1][7] - Point72 Asset Management下半年合计对A股上市公司进行了70次调研，位居首位 [4] 外资调研行业与公司焦点 - 外资机构调研高度聚焦于机械、电子、电气、医疗等高端制造和科技创新领域 [1] - 电气部件与设备行业以451家次调研数据位列第一，工业机械、电子元件等细分行业调研次数均在200家次以上 [2] - 汇川技术下半年获得了419家机构32次调研，其中外资机构达188家 [2] - 埃斯顿下半年获得了176家机构13次调研，其中107家为外资机构 [2] - 华明装备下半年获得了225家机构27次调研，其中101家为外资机构 [2] 科技与高端制造领域具体进展 - 汇川技术正积极开发电机、驱动、执行器模组等人形机器人相关的零部件产品 [3] - 埃斯顿持续发展具身智能技术，加大在“人工智能+机器人”领域的研发投入，布局大模型、机器视觉、数字孪生等前沿技术 [3] - 奥比中光表示其Gemini系列双目结构光相机及Femto系列iToF相机可满足人形机器人在复杂应用场景的需求 [4] 主要参与机构及动向 - 高盛下半年对A股上市公司调研次数达63次，仅次于Point72 [5] - IGWT Investment下半年调研次数为52次 [6] - 美银证券、花旗环球、野村证券、摩根士丹利等知名外资机构下半年以来调研次数均在30次以上 [6] 外资对中国市场观点与资金流向 - 瑞银投资银行观察到国际投资者对中国股票的兴趣达到近年来的最高水平 [7] - 高盛维持对A股和H股的超配评级，建议逢低吸纳，并看好民企龙头、人工智能、反内卷及股东回报等投资主题 [8] - 截至9月19日当周，追踪中国香港和中国内地股票和债券的交易所交易产品资金流入规模最大 [7]

外资机构调研A股市场概况 - 今年下半年以来A股市场表现活跃，外资机构频繁调研，截至9月29日共有442家外资机构对A股公司进行了近2100次调研 [1] - 外资机构调研方向高度集中于机械、电子、电气、医疗等高端制造和科技创新领域 [1] - 8月跨境资金净流入32亿美元，外资总体净买入境内股票和债券 [1] 科技与高端制造领域调研详情 - 电气部件与设备行业获外资机构调研451家次位列第一，工业机械、电子元件、医疗保健设备、电子设备和仪器、集成电路等行业调研次数均在200家次以上 [3] - 汇川技术下半年获得419家机构32次调研，其中外资机构188家，公司正积极开发人形机器人相关的电机、驱动、执行器模组等零部件产品 [3] - 埃斯顿下半年获得176家机构13次调研，其中外资机构107家，公司持续发展具身智能技术，加大在人工智能+机器人领域研发投入 [3] - 华明装备下半年获得225家机构27次调研，其中外资机构101家 [3] 重点外资机构调研活动 - Point72 Asset Management下半年对A股上市公司进行70次调研位居首位，调研公司包括奥比中光、威胜信息、山推股份等 [6] - 高盛下半年调研次数达63次，9月以来调研澜起科技、微导纳米、中控技术等公司 [7] - IGWT Investment下半年调研52次，9月以来调研中控技术、澜起科技、通宇通讯等公司 [8] - 美银证券、花旗环球、野村证券、摩根士丹利等知名外资机构下半年调研次数均在30次以上 [9] 外资资金配置动向 - 国家外汇管理局数据显示8月跨境资金净流入32亿美元，银行结售汇顺差146亿美元，外资总体净买入境内股票和债券 [12] - 瑞银投资银行表示国际投资者对中国股票兴趣达到近年最高水平，投资者关注行业从互联网和消费进一步扩大 [12] - 高盛维持对A股和H股的超配评级，建议逢低吸纳，看好民企龙头、人工智能、反内卷及股东回报等投资主题 [12] - 根据彭博汇编数据，截至9月19日当周，追踪中国香港和中国内地股票和债券的产品资金流入规模最大 [12]

公司技术能力 - 公司可提供结构光、iToF、激光雷达等全技术路线3D视觉传感器及方案 [1] - Gemini系列双目结构光相机和Femto系列iToF相机具备卓越性能 [1] 产品应用场景 - 公司产品可满足各类人形机器人在室内外场景下执行复杂应用 [1] - 公司现有激光雷达产品已广泛应用于移动机器人等场景 [1] 业务合作进展 - 公司已与优必选、天工机器人等进行适配测试及落地合作 [1] - 截至目前，公司尚未与汽车领域客户达成量产合作 [1]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5][8] 报告的核心观点 - 2025年1 - 5月奥比中光实现营收3.63亿元，同比增长117%，归母净利润0.55亿元，同比扭亏，“技术创新投入－商业成果转化”战略加速落地催化 [1] - 公司技术实力雄厚，居人形机器人竞争格局最好的赛道之一，α+β共振有望业绩高增 [1] - 基于公司创新业务布局及下游AI端侧应用发展，公司迎来经营拐点，预计2025 - 2027年收入为10.3、16.3、21.6亿元，同比增长82%、58%、32%；归母净利润为1.4、2.1、2.9亿元，同比扭亏、增长54%、增长35%，对应PS为23、15、11倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司完成2025年1 - 5月主要经营数据初步核算，实现扭亏，营收3.63亿元，同比增长117%，归母净利润0.55亿元，同比扭亏 [1] 公司技术实力及赛道优势 - β：2025年人形机器人行业进入产业扩张期，预计2030年中美制造业、家政业人形机器人需求合计约210万台，市场空间约3146亿元；机器人视觉承载80%信息获取，国内外龙头采用3D视觉感知技术，预计人形机器人3D视觉传感器需求随量产快速放量，潜在市场空间从2025年的1.4亿元增长至2030年的91.5亿元，CAGR=132%，3D视觉行业集中度高，是竞争格局最优赛道之一 [1][2] - α：公司位居全球3D视觉感知技术第一梯队，具备全栈式技术研发能力和全领域技术路线布局，全面布局六大3D视觉感知技术；产品多行业渗透，服务1000多家客户；持续研发投入，累计获950件专利，推出多种尖端产品，升级产品矩阵 [3] - 公司股东+大客户蚂蚁集团进军人形机器人领域，双方此前有业务合作，后续有望在机器人视觉传感器领域深化合作 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年收入为10.3、16.3、21.6亿元，同比增长82%、58%、32%；归母净利润为1.4、2.1、2.9亿元，同比扭亏、增长54%、增长35%，对应PS为23、15、11倍 [5] 财务数据 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|564|1029|1628|2155| |(+/-) (%)|57%|82%|58%|32%| |归母净利润（百万元）|-63|139|214|290| |(+/-) (%)|/|/|54%|35%| |每股收益(元)|-0.16|0.35|0.54|0.72| |P/S|42|23|15|11| |ROE|-2%|5%|7%|9%|[7] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现公司各年度资产、负债、收入、成本、现金流等多方面财务数据及变化情况，如2025 - 2027年预计营业收入增长，归母净利润扭亏为盈等 [13][14]