机构调研概况 - 近一周机构调研个股数量达620多只 其中汇川技术以394家机构调研位居首位 包括64家基金公司 24家证券公司 32家私募 21家保险公司及164家海外机构[1] - 聚合材料 晶盛机电 厦钨新能分别获263家 122家及101家机构调研[5][6] - 近一周机构调研股平均下跌0.46% 但长飞光纤 苏大维格 德明利 广东宏大等个股涨幅均超20%[6][7] 汇川技术业务表现 - 2025年上半年通用自动化业务营业收入约88亿元 同比增长17% 增速远高于行业水平[1] - 增长主要受益于新能源汽车零部件制造 锂电 物流设备 工程机械电动化等高景气行业的结构性需求[2] - 通过优化战区资源配置 多产品组合销售策略 带动伺服系统 低压变频器等产品份额提升[3] - 正积极开发电机 驱动 执行器模组等人形机器人相关零部件 并提供场景化解决方案[3] - 公司最新市值达2200亿元 位居机器人概念板块第二 股价近期创历史新高[3] 其他重点公司调研动态 - 聚合材料与SK Enpulse合作 依托韩投集团资源优势 寻求解决国内"卡脖子"问题的半导体核心原材料标的[5] - 晶盛机电在半导体衬底材料领域拥有碳化硅衬底 蓝宝石衬底及培育金刚石规模化产能 8英寸碳化硅技术国内前列 并突破12英寸技术[6] - 厦钨新能在固态电池领域重点布局正极材料和电解质 氧化物路线正极材料已实现供货 硫化物路线正与头部企业合作验证 并实现氧化物固态电解质吨级生产[6] 市场表现突出个股 - 长飞光纤本周大涨超35% 其空芯光纤具备超低时延 超低损耗等颠覆性优势 拥有完全自主知识产权[7] - 苏大维格本周大涨超34% 拟收购常州维普51%股权 标的公司为国内极少数实现半导体光掩模缺陷检测设备规模化量产的企业[7] - 德明利股价连创新高 受益于AI投入增加带来的存储需求增长 预计四季度存储价格维持上涨趋势[7]

财务业绩 - 2025H1营收71.7亿元同比增17% 归母净利润4.4亿元同比增10% [1] - 2025Q2营收37.5亿元同比增18%环比增10% 归母净利润2.3亿元同比增8%环比增8% [1] - 2025H1销售毛利率19%同比降2个百分点 归母净利率6%同比降0.4个百分点 [2] 业务板块表现 - 乘用车业务收入38亿元占比53%同比增20% 毛利率15%同比降2个百分点 [1] - 商用车业务收入24亿元占比34%同比增4% 毛利率24%同比增1个百分点 [1] - 数字能源业务收入7亿元占比10%同比大增59% 呈高增长趋势 [1] 行业背景 - 国内新能源车销量694万台同比超40% 商用车销量212万台同比增3% [1] - 全国可再生能源新增装机3亿千瓦同比增99% AI算力年增超200% [1] - 全球数据中心液冷市场规模预计从2025年30亿美元增至2030年80亿美元 年复合增速超20% [2] 经营效率 - 2025Q2期间费用率10.4%环比降0.3个百分点 管理/研发/财务费用率分别降至4.9%/3.7%/0% [2] - 北美银轮收入7.9亿元净利润0.3亿元 波兰新工厂实现扭亏为盈 [2] 新兴业务布局 - 数字能源板块新项目定点预计量产后新增年收入6亿元 [3] - 已完成第一代旋转关节模组和执行器模组开发 合资设立苏州公司拓展灵巧手产品 [3] - 覆盖服务器机柜内外液冷产品 包括兆瓦级浸没式液冷设备及芯片冷板模组等 [2]

银轮股份业务布局 - 公司第三曲线确立4+N产品体系 覆盖数据中心 储能 充换电 低空飞行器四大领域及N个系统模块[1] - 数据中心领域产品包括兆瓦级浸没一体式液冷设备及精密空调+冷却塔 客户布局为3+3+N模式 项目合作取得积极进展[1] - 低空飞行器领域无人机超充与客户开发进展顺利 储能热管理和新能源重卡兆瓦级超充产能提升[1] - 人形机器人板块形成1+4+N产品体系 包括1大系统4大模组和关键零部件 完成第一代旋转关节模组和执行器模组开发[1] - 合资设立苏州依智灵巧驱动科技公司专注拓展灵巧手业务 与数家高校开展战略合作[1] 神农集团运营状况 - 上半年完全成本保持下降趋势 2026年目标再降1元/公斤[2] - 通过优化断奶成本 饲料成本及期间费用提升运营效率 推广优秀经验改进疫病防控并提高种猪基因质量[2] - 针对越南广西非瘟疫情采取严格防控措施未受影响 代养比例达70%且未来继续提升[2] - 饲料板块随出栏量增加产量提升 屠宰板块稳定盈利且产能利用率高 深加工板块逐年减亏前景良好[2] 机构背景 - 北京诚盛投资管理有限公司成立于2004年11月 是中国证券投资基金业协会会员单位[3] - 荣膺私募金牛奖 私募基金年会奖 私募金刺猬奖等多项私募界大奖[3] - 以专业投研团队为基础从事国内证券市场投资及咨询服务 投资风格稳中求进管理规模持续增长[3] - 经历市场两轮完整牛熊周期 长期管理业绩优秀 旗下产品得到市场充分肯定[3]

公司调研核心数据 - 神州泰岳两款主力SLG游戏《Age of Origins》和《War and Order》上半年营收分别为15.02亿元和4.65亿元，累计流水均超10亿美元，SLG市场头部产品月流水天花板提升至2亿美元 [1] - 晨光生物2025年上半年营收36.58亿元，净利润2.15亿元，同比增长115.33%，辣椒红毛利率恢复至正常区间，甜菊糖市场份额持续提升，番茄红素销量快速增长 [2] - 豪恩汽电上半年营收8.05亿元，同比增长35.79%，扣非归母净利润4129.25万元，增长13.75%，车载摄像系统占比65%，超声波雷达系统占比35%，研发投入1.03亿元占营收12.85%，在手定点金额200-300亿元 [3] - 伟星股份上半年营收23.38亿元，同比增长1.80%，国际业务同比增长13.72%，越南工业园亏损1640.63万元但经营亏损收窄，毛利率因产品结构优化及越南产能爬坡而上行 [4] - 华大智造发布"PrimeGen"干湿协同多智能体系统 [5] - 永艺股份指出美国从中国进口办公座椅占比由2018年68.4%降至2024年25.4%，越南升至35.6%，公司越南基地具备供应链和检测优势，非美市场拓展加快 [6] - 新宙邦上半年营收42.48亿元，同比增长18.58%，净利润4.84亿元，增长16.36%，电池化学品营收28.15亿元增长22.77%，波兰电解液工厂产能利用率50%-70%，氟化液业务迎来国际厂商停产带来的市场机遇 [7] - 亿联网络上半年毛利率稳定，关税影响较小，海外产能建设对毛利率影响不明显，未交付订单将在三季度交付，形成"稳健基本盘+高潜双引擎"业务格局 [8] - 银轮股份第三曲线确立4+N产品体系，覆盖数据中心、储能、充换电、低空飞行器领域，完成第一代旋转关节模组和执行器模组开发，合资设立苏州依智灵巧驱动科技有限公司 [9] - 华丰科技二季度高速线模组产品销售较一季度增长，新能源汽车业务销售收入同比增长，224G高速背板连接器已完成客户验证测试 [10] 基金公司概况 - 泓德基金资产管理规模444.58亿元排名88/210，非货币公募基金规模428.54亿元排名83/210，管理基金90只排名75/210，基金经理21人排名67/210，旗下最佳产品泓德医疗创新混合A近一年增长82.22% [11] 相关ETF产品表现 - 食品饮料ETF(515170)近五日涨0.84%，市盈率20.80倍，份额66.5亿份增加1.4亿份，主力资金净流出8078.5万元，估值分位21.00% [13] - 游戏ETF(159869)近五日涨8.05%，市盈率48.19倍，份额53.5亿份增加6100万份，主力资金净流出8143.6万元，估值分位70.76% [13] - 科创半导体ETF(588170)近五日涨4.52%，份额3.8亿份增加1200万份，主力资金净流出1092.1万元 [13] - 云计算50ETF(516630)近五日涨7.94%，市盈率128.95倍，份额4.0亿份增加700万份，主力资金净流入174.9万元，估值分位92.40% [14]

核心财务表现 - 2025H1实现营收71.68亿元，同比增长16.52% [1] - 归母净利润4.41亿元，同比增长9.53% [1] - 业绩表现基本符合市场预期 [2] 汽车业务分析 - 乘用车业务收入38.34亿元（占比53.48%），同比增长20.48% [2] - 商用车及非道路业务收入24.26亿元（占比33.84%），同比增长3.89% [2] - 业务增长受益于行业产销双增长：2025年1-6月全国汽车产销1562.1/1565.3万辆，同比增12.5%/11.4% [2] 新兴业务发展 - 数字与能源业务收入6.92亿元，同比大幅增长58.94% [3] - 形成4+N产品体系，覆盖数据中心液冷设备、储能系统、充换电及低空飞行器领域 [3] - 机器人领域完成首代旋转关节与执行器模组开发，并通过合资公司拓展灵巧手技术 [3] 未来业绩展望 - 预计2025-2027年营收达158.98/191.20/224.24亿元 [4] - 预计同期归母净利润11.38/14.66/16.80亿元 [4] - 对应EPS分别为1.36/1.76/2.01元 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][5] 核心观点 - 公司经营稳健向上 数字能源业务高增长 第三、四发展曲线接力成长 [1][3] - 2025H1营收71.7亿元 同比+17% 归母净利润4.4亿元 同比+10% [1] - 2025Q2营收37.5亿元 同比+18% 环比+10% 归母净利润2.3亿元 同比+8% 环比+8% [1] - 数字能源业务收入7亿元 同比+59% 占比10% 呈高增长趋势 [1] - 延伸数字中心+机器人下游 开拓新领域 充分受益于数据中心、具身智能行业发展 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.8/12.6/16.0亿元 对应PE分别为32/25/20倍 [3] 业务表现 - 乘用车业务收入38亿元 占比53% 同比+20% 毛利率15% 同比-2pct [1] - 商用车及非道路业务收入24亿元 占比34% 同比+4% 毛利率24% 同比+1pct [1] - 数字能源业务受益于全国可再生能源新增装机3亿千瓦 同比+99% 且中国2025年80%绿电要求倒逼能效升级 AI算力年增200%+ 液冷变为生存项 [1] - 数字能源板块新项目定点较多 预计量产后新增年收入6亿元 [3] 经营效率 - 2025H1销售毛利率19% 同比-2pct 归母净利率6% 同比-0.4pct [2] - 2025Q2销售毛利率19% 环比-1pct 销售净利率7% 环比持平 [2] - 2025Q2期间费用率合计10.4% 环比-0.3pct 管理、研发费用、财务费用环比下降 分别为4.9%/3.7%/0% 环比分别下降-0.4/-0.3/-0.1pct [2] - 北美银轮收入7.9亿元 净利润0.3亿元 波兰新工厂扭亏为盈 [2] 发展布局 - 全球数据中心液冷市场规模有望从30亿美元增长至80亿美元 年复合增速超20% [3] - 公司覆盖服务器机柜内外部的液冷产品布局 包括兆瓦级浸没一体式液冷设备、冷却塔、服务器液冷/风冷 CDU、芯片冷板模组等 部分品类已进入逐步放量阶段 [3] - 公司顺利完成第一代旋转关节模组、执行器模组的开发 并与合作伙伴合资设立苏州依智灵巧驱动科技有限公司 专注拓展灵巧手 形成丰富的具身智能生态链 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为152.42/179.86/212.24亿元 增长率分别为20.0%/18.0%/18.0% [4][9] - 预计2025-2027年归母净利润增长率分别为24.9%/28.7%/27.3% [4][9] - 预计2025-2027年毛利率分别为19.5%/19.7%/20.0% 净利率分别为6.4%/7.0%/7.6% [9] - 预计2025-2027年ROE分别为13.9%/15.5%/16.8% [4][9] 市场表现 - 当前股价37.80元 总市值315.55亿元 总股本834.80百万股 [5] - 自由流通股占比93.94% 30日日均成交量50.34百万股 [5]

财务表现 - 2025年1-6月营业收入71.6亿元，同比增长16.52% [4] - 归母净利润二季度单季2.28亿元，扣非净利润2.16亿元创历史新高 [4] - 上半年毛利率19.25%，同比下降0.72% [4] - 北美银轮营收7.88亿元，净利润3400万元接近2024年全年水平 [4] - 全年营收目标维持150亿元 [4] 业务板块增长 - 乘用车业务营收同比增长20.48%，新能源乘用车增长26.8% [4] - 商用车与非道路营收同比增长3.89%，新能源商用车增长66% [4] - 数字与能源业务营收同比增长58.94% [4] - 外销收入18.59亿元，占总营收25.94% [4] 产品布局与进展 - 液冷业务形成4+N产品体系：数据中心/储能/充换电/低空飞行器 [5] - 数据中心液冷产品覆盖服务器机柜内外，部分品类进入放量阶段 [5] - 人形机器人形成1+4+N产品体系：热管理/旋转关节/执行器/灵巧手模组 [5] - 完成第一代旋转关节模组和执行器模组开发 [5] - 合资设立苏州依智灵巧驱动科技公司拓展灵巧手业务 [5] 运营与费用 - 销售费用同比略增（海外客户拓展） [4] - 管理费用同比下降 [4] - 财务费用大幅下降（人民币兑欧元升值产生汇兑收益） [4] - 欧洲波兰工厂扭亏为盈，整体略亏 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][5] 核心观点 - 业绩符合预期 2025年H1收入3.9亿元同比+9% 归母净利润1.0亿元同比+5% [1] - 受益于多元化客户结构和丰富产品品类 订单稳定性强 收入实现同比增长 [1] - 前瞻布局机器人产业 成立机器人事业部 拓展谐波减速器/执行器模组/丝杠类产品 [2] - 全球化布局加速 新昌和泰国生产基地产能持续释放 北美市场本地化服务能力已建立 [2] 财务表现 - 2025Q2收入2.0亿元同比-0.4%环比+0.1% 归母净利润0.5亿元同比+11%环比+13% [1] - 2025H1毛利率34.8%同比+1.9pct 净利率25.4%同比-0.9pct [1] - 2025Q2毛利率36.6%环比+3.5pct 净利率26.9%环比+3.2pct [1] - 预计2025-2027年归母净利润2.2/2.6/3.5亿元 对应PE 76/64/47倍 [2] 产能建设 - 新昌基地年产629万套高端汽车轴承项目预计2025年下半年逐步释放产能 [2] - 泰国基地已完成第二期投资并实现产能释放 第三期投资建设顺利推进 [2] 业务拓展 - 谐波减速器第一条生产线已完成投产 [2] - 执行器模组与谐波减速器同步开发中 [2] - 丝杠产品处于研发阶段 与汽车轴承在材料/工艺/装配技术具共同点 [2] 行业背景 - 中国新能源车2025年H1销量1565万辆同比+11% [1] - 机器人行业量产在即 有望带动汽车供应链共振 [2] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入9.52/11.71/15.81亿元 增长率23.0%/23.0%/35.0% [4] - 预计2025-2027年EPS 1.36/1.62/2.18元 [4] - 预计2025-2027年ROE 11.4%/12.4%/14.9% [4]

市场表现与机构调研热度 - 5月A股市场整体表现较好，主要指数不同程度上涨，逾七成个股上涨 [1] - 机构调研活动保持较高热度，5月合计调研超过900家上市公司 [2][3] - 电子、机械设备、医药生物、基础化工、计算机、电力设备、汽车等行业均有超过50家公司接受机构调研 [1][6] 重点公司调研情况 - 大族激光5月接受机构调研次数超过10次，涉及公募基金、券商等机构，公司表示将持续落实"基础器件技术领先，行业装备深耕应用"发展战略 [3] - 周大生5月接受机构调研次数超过10次，公司已成立AI项目组，基于国内开源大模型进行私有化部署，重点推进数智化升级 [4] - 汇川技术5月调研次数居前，公司正在积极开发人形机器人相关的电机、驱动、执行器模组等零部件产品 [4] 行业调研分布 - 电子行业最受青睐，5月共有119家公司接受机构调研 [6] - 机械设备行业有112家公司接受调研，医药生物、基础化工、计算机、电力设备、汽车等行业均有超过50家公司接受调研 [6] - 石油石化、美容护理、建筑材料、房地产、银行、非银金融等行业被"冷落"，接受调研公司数量均不足10家 [6] - 机器人、半导体、新材料、高端装备制造等热门高科技行业和赛道是5月机构调研重点 [6]

A股市场5月表现及机构调研概况 - 5月A股市场整体表现较好，主要指数不同程度上涨，逾七成个股上涨 [1] - 机构调研活动保持较高热度，通过积极调研上市公司寻找后市投资机会 [1] - 5月机构合计调研超过900家上市公司 [2][3] 机构重点调研公司及反馈 - 大族激光5月接受机构调研次数超过10次，参与机构包括公募基金、券商等，公司表示将持续落实"基础器件技术领先，行业装备深耕应用"发展战略，加大对基础器件及行业专用设备业务的研发投入 [4] - 周大生5月接受机构调研次数超过10次，公司已成立AI项目组，基于国内开源大模型进行私有化部署，提升产品研发、营销、客服等领域效能，并推进数智化升级 [5] - 汇川技术5月接受机构调研次数居于前列，公司正在积极开发电机、驱动、执行器模组等人形机器人相关零部件产品，并提供场景化解决方案 [5] 机构青睐行业分布 - 电子行业最受青睐，5月共有119家公司接受机构调研 [7] - 机械设备行业有112家公司接受机构调研 [7] - 医药生物、基础化工、计算机、电力设备、汽车等行业均有超过50家公司接受机构调研 [7] - 机器人、半导体、新材料、高端装备制造等热门高科技行业和赛道是5月机构调研重点 [8] 机构冷落行业 - 石油石化、美容护理、建筑材料、房地产、银行、非银金融等行业5月被机构"冷落"，接受调研的上市公司数量均不足10家 [8]