市场表现与机构调研热度 - 5月A股市场整体表现较好，主要指数不同程度上涨，逾七成个股上涨 [1] - 机构调研活动保持较高热度，5月合计调研超过900家上市公司 [2][3] - 电子、机械设备、医药生物、基础化工、计算机、电力设备、汽车等行业均有超过50家公司接受机构调研 [1][6] 重点公司调研情况 - 大族激光5月接受机构调研次数超过10次，涉及公募基金、券商等机构，公司表示将持续落实"基础器件技术领先，行业装备深耕应用"发展战略 [3] - 周大生5月接受机构调研次数超过10次，公司已成立AI项目组，基于国内开源大模型进行私有化部署，重点推进数智化升级 [4] - 汇川技术5月调研次数居前，公司正在积极开发人形机器人相关的电机、驱动、执行器模组等零部件产品 [4] 行业调研分布 - 电子行业最受青睐，5月共有119家公司接受机构调研 [6] - 机械设备行业有112家公司接受调研，医药生物、基础化工、计算机、电力设备、汽车等行业均有超过50家公司接受调研 [6] - 石油石化、美容护理、建筑材料、房地产、银行、非银金融等行业被"冷落"，接受调研公司数量均不足10家 [6] - 机器人、半导体、新材料、高端装备制造等热门高科技行业和赛道是5月机构调研重点 [6]

刚刚过去的5月份，A股市场整体表现较好，主要指数不同程度上涨，逾七成个股上涨，机构调研活动保持了较高的热度，相关机构通过积极调研上市公司寻找 后市投资机会。 据Wind统计口径，今年5月份，机构合计调研了超过900家上市公司。 从调研次数上看，机构5月份对20余家上市公司的调研次数均达到5次以上，其中对大族激光、周大生等公司的调研次数超过10次。 以大族激光为例，机构在5月份调研该公司次数超过10次，参与调研的机构涉及公募基金、券商等多种不同类型的机构，在调研中，大族激光也回复了多个方面的 问题。比如在回复"公司当下市场竞争力与未来发展"的问题时，大族激光方面表示，公司下游包括消费电子、PCB、新能源、半导体等行业，与宏观经济的整体运 行密切相关，目前全球经济仍处于周期性波动当中。大族激光方面还表示，公司将持续落实公司"基础器件技术领先，行业装备深耕应用"的发展战略，持续加大对 基础器件以及行业专用设备业务的研发和投入，深耕细分行业，做大做强相关产业，不断强化和确立公司在相关产品市场的主导地位，推动公司业务实现持续高质 量增长。 周大生5月份接受机构调研的次数也超过10次。根据周大生披露的投资者关系活动记录表 ...

机构调研热度 - 5月以来超过130家A股公司接待外资机构调研 [1] - 百济神州、汇川技术、沪电股份接待外资机构数量居前 [1] - 电子元件及电子设备、集成电路、工业机械、医药等行业备受外资青睐 [1] 外资关注重点领域 - 重点关注上市公司海外业务拓展和产能建设情况 [1] - 企业出海能力成为衡量国际竞争力的重要指标 [1] - 外资机构寻找能在国际市场持续成长且盈利稳定的企业 [1] 百济神州全球化进展 - 百悦泽®和百泽安®已在全球80多个市场获批或申请上市 [2] - 已治疗超过170万癌症患者 [2] - 全球开发战略使产品获得广泛适应症和商业化覆盖 [2] 海外产能建设情况 - 沪电股份推动泰国生产基地从试生产到量产 [2] - 深南电路泰国工厂基础工程建设有序推进 [2] - 泰国工厂将具备高多层、HDI等PCB工艺技术能力 [2] 前沿科技领域发展 - 汇川技术正开发人形机器人相关零部件产品 [2] - 奥普特科技研发面向人形机器人的视觉模组和解决方案 [3] - 外资更青睐人形机器人、AI、芯片等高成长性标的 [3]

机构调研活跃度 - 汇川技术成为近一周调研数量最多的股票，合计吸引321家机构参与调研，涵盖68家基金公司、30家证券公司、28家阳光私募 [1] - 富创精密、博众精工、厦门钨业、博思软件等个股也有逾百家机构调研 [2] - 近一周有多达25只ST股票被调研，股价表现火爆 [3] 汇川技术业务发展 - 公司伺服系统、变频器、小型PLC产品在中国市场占据较好份额 [1] - 面向人形机器人产业，公司正积极开发电机、驱动、执行器模组等零部件产品 [1] - 基于制造业和工厂操作类场景的价值闭环，为客户提供场景化产品和解决方案 [1] - 并购主要围绕与主业高度协同的自动化、精密机械、工业软件、新能源以及上下游产业链方向开展 [1] 富创精密经营情况 - 公司作为技术密集型与资本密集型产业代表，持续加大境内外产能建设、高端人才储备、战略物资采购及研发投入 [2] - 短期内因多项战略投入集中兑现，导致费用端阶段性承压 [2] - 随着南通、北京及新加坡基地产能逐步释放，叠加规模效应显现，公司边际成本有望降低 [2] 博众精工业务布局 - 2017年之前主要聚焦消费电子应用领域，2017年开始进入新能源汽车行业，2020年开始布局半导体高端装备板块 [2] - 目前业务主要以3C消费类电子和新能源汽车为主 [2] - 中长期会形成消费电子、新能源、汽车自动化、半导体、高端仪器等多方位发展局面 [2] 厦门钨业市场展望 - 供给端显著增量的矿山不多，钨的市场前景较好 [2] - 钼矿多与铜矿伴生，近年来铜价较高，矿业公司倾向于优先开采高品位铜矿或扩大铜产能 [2] - 伴生钼产量被动增加，导致近两年钼价略有下降 [2] ST板块表现及原因 - *ST节能、*ST恒久、*ST亚太、*ST奥维等个股本周均涨超10% [3] - *ST节能连续5个涨停，*ST恒久、*ST亚太等获4个涨停，*ST南置获3个涨停 [3] - ST板块火爆主要源于近期的重组新规 [3] ST公司动态 - *ST恒久透露将聚焦主业，通过并购重组加快布局战略性新兴产业 [3] - *ST亚太称广州万顺技术有限公司增持公司股份335万股，被认定为公司控股股东 [3] - *ST南置已披露重大资产重组相关公告，拟将持有的房地产开发业务等相关资产及负债转让至控股股东电建地产 [4] - *ST海源控股股东拟转让股份，若完成公司控股股东将变更为新余金紫欣企业管理中心 [4]

汇川技术调研情况 - 近一周(5月16日~22日)合计321家机构参与调研，包括68家基金公司、30家证券公司、28家阳光私募等[1] - 自动化业务中伺服系统、变频器、小型PLC产品在中国市场均有较好市场份额[1] - 正在积极开发电机、驱动、执行器模组等人形机器人相关零部件产品[1] - 基于制造业场景为客户提供场景化产品和解决方案[1] - 并购方向围绕自动化、精密机械、工业软件、新能源及上下游产业链[1] - 当前股价66.50元，市值1792亿元，市盈率(动)33.9倍[2] - 2024年拟每10股派发现金红利4.2元(含税)，合计派发6.67亿元，占归母净利润38.59%[3] - 预计2025年开展中期分红，派发金额不低于相应期间归母净利润30%[3] 其他重点调研公司 - 富创精密获108家机构调研，净利同比-136.67%，市盈率122.42倍[7] - 博众精工获106家机构调研，净利同比-45.59%，市盈率29.01倍[7] - 厦门钨业获103家机构调研，认为钨矿供给端增量有限，市场前景较好[2] - 博思软件获102家机构调研，净利同比-12.79%，市盈率38.17倍[7] - 闻泰科技获97家机构调研，净利同比82.29%[7] ST板块调研动态 - 近一周25只ST股票被调研[5] - *ST节能连续5个涨停，*ST恒久、*ST亚太录得4个涨停[5] - *ST恒久计划通过并购重组布局战略性新兴产业[5] - *ST亚太控股股东广州万顺增持335万股[6] - *ST南置筹划重大资产重组，拟转让房地产开发业务资产[6] - *ST海源控股股东拟变更[6] - *ST交投被申请重整及预重整[6]

投资者参与情况 - 5月6日，现场调研资本集团7人，电话会议富达国际12人 [1] - 5月7日，券商策略会安联保险等40人参与 [1] - 5月8日，三场券商策略会分别有31人、91人、136人参与 [2][4] - 5月9日，两场券商策略会分别有10人、32人参与 [4][5] - 5月12日，两场现场调研分别有3人、7人参与 [5] - 5月13日，现场调研3人，电话会议1人，券商策略会7人参与 [5][6] - 5月14日，电话会议5人，两场现场调研分别有5人、1人，两场券商策略会分别有1人、51人参与 [6][7] - 5月15日，券商策略会18人参与 [7] - 5月16日，两场现场调研分别有2人、6人参与 [7] 公司业务相关问题及回复 自动化业务份额增长空间 - 围绕多产品解决方案布局，提升产品和解决方案竞争力，加强客户粘性，新品类取得增长动力 [8] - 加强离散市场和项目型市场拓展力度 [8] - 重点拓展海外市场，提升全球市场份额 [8] 流程工业拓展策略 - 利用国产化趋势切入市场 [8] - 以数据为核心，助力流程工业数字化、智能化转型和新型工业化再造，补强数字化、大型PLC领域能力，打造样板点 [8] 精密机械类产品情况 - 2018年收购上海莱恩，具备高精度滚珠丝杠设计和工艺能力，花键丝杆及重载丝杆产品批量应用和销售 [9] - 2023年收购韩国SBC公司，补充精密直线导轨产品线，推进海外市场拓展并导入中国市场 [9] - 南京新工厂投产，生产工业机器人及精密机械产品 [9] 人形机器人布局 - 开发电机、驱动、执行器模组等相关零部件产品 [10] - 基于制造业场景，提供场景化产品和解决方案 [10] 并购方向 - 围绕与主业高度协同的自动化、精密机械、工业软件、新能源以及上下游产业链方向开展投资并购 [11]

财务表现 - 2024年公司收入7.7亿元、同比+4.9%，归母净利润1.9亿元、同比+26.9%，扣非后归母净利润1.8亿元、同比+22.5% [1] - 2025年Q1收入2.0亿元、同比+19.8%，归母净利润0.5亿元、同比-1.2%，扣非后归母净利润0.43亿元、同比+11.1% [1] - 2024年毛利率32.5%、同比+0.4pct，净利率24.5%、同比+4.3pct，财务费用率-6.4%、同比-3.7pct（利息收入增加2023万元） [2][3] - 2025年Q1毛利率33.1%、同比-0.4pct，净利率23.8%、同比-5.0pct，财务费用率-3.0%、同比+3.1pct（利息收入减少452万元） [3] 主营业务分析 - 制动系统类轴承2024年营收占比78.9%、同比增速7.7%，全球汽车轮毂轴承后市场规模538.8亿元，公司市占率不足2% [2] - 产品覆盖6000余种型号规格，已进入全球头部客户供应链，订单稳定性强 [2] - 海外收入占比68.4%，泰国工厂二期投资完成并获美国原产地认证，三期建设推进中 [4] 战略业务进展 - 机器人核心零部件业务2024年设立事业部，重点研发谐波减速器及执行器模组 [5] - 2024年底完成第一条谐波减速器生产线投产，计划2025年H1投建第二条生产线 [5] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.2/2.5/2.9亿元，对应PE 68/60/52倍 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 报告的核心观点 - 公司2024年及2025Q1业绩符合预期，受益于多元化客户结构和丰富产品品类，订单稳定性强，收入实现同比增长；利润率受政府补助、利息收入和财务费用等因素影响 [1] - 公司持续推进产能升级，全球化布局加快，有望支撑未来业绩增长 [2] - 公司前瞻布局机器人产业，新成立机器人事业部，拓展总成、谐波减速器、丝杠类产品，有望享受产业红利 [2] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为2.2/2.6/3.5亿元，对应PE分别为53/45/33倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司收入7.7亿元，同比+5%，归母净利润1.9亿元，同比+27%；2025Q1收入2.0亿元，同比+20%，归母净利润0.5亿元，同比 - 1.2% [1] - 全球新能源车2024年销量1824万辆，同比+24%，2025Q1销量410万辆，同比+29% [1] - 2024年公司毛利率32.5%，同比+0.4pct，净利率24.5%，同比+4pct；2025Q1毛利率33.1%，环比+0.7pct，销售净利率23.8%，环比 - 0.7pct [1] 全球化布局 - 公司拥有新昌、泰国两大生产基地，新昌年产629万套高端汽车轴承智能化建设项目预计2025年下半年逐步释放产能，泰国2024年完成第二期投资并实现产能释放，将开展第三期投资建设 [2] - 公司建立北美市场本地化服务能力，加快主业全球化产业布局节奏 [2] 机器人产业布局 - 公司新成立机器人事业部，基于轴承工艺拓展总成、谐波减速器、丝杠类产品 [2] - 已完成谐波减速器第一条生产线的投产，正与谐波减速器同步开发执行器模组，丝杠产品处于研发阶段 [2] 财务指标 |财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|738|774|952|1171|1581| |增长率yoy（%）|-1.5|4.9|23.0|23.0|35.0| |归母净利润（百万元）|150|190|218|259|347| |增长率yoy（%）|22.2|26.9|14.5|18.9|34.2| |EPS最新摊薄（元/股）|1.36|1.73|1.98|2.35|3.16| |净资产收益率（%）|9.4|11.0|11.5|12.5|15.0| |P/E（倍）|77.1|60.8|53.1|44.6|33.3| |P/B（倍）|7.2|6.7|6.1|5.6|5.0| [4] 股票信息 - 行业为汽车零部件，前次评级为买入，2025年04月25日收盘价105.00元，总市值11,550.00百万元，总股本110.00百万股，自由流通股占比61.10%，30日日均成交量4.17百万股 [5] 股价走势 - 展示了2024 - 04至2025 - 04斯菱股份和沪深300的股价走势 [6][7] 财务报表和主要财务比率 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等财务报表及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等主要财务比率数据 [9]