美股市场表现 - 美国三大股指小幅收涨，标普500指数涨0.27%至6280.46点，纳指涨0.09%至20630.66点，道指涨0.43%至44650.64点，标普500和纳指均创新高 [5][6] - 大型科技股涨跌不一，特斯拉涨超4%，英伟达涨0.75%，苹果涨0.6%，谷歌涨0.57%，亚马逊跌0.13%，微软跌0.4%，脸书跌0.76% [9][10] - TAMAMA科技指数上涨0.42%至17653.75点，苹果股价达212.41美元，特斯拉股价达309.87美元 [10] 美联储政策动向 - 美联储理事沃勒称美联储可考虑7月降息，建议将资产持有更多转向短期国债，认为27万亿美元的准备金规模可能是合适目标，目前为33万亿美元 [7] - 白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特批评美联储缺乏透明度，未发布解释关税影响的模型，并担忧美国利率与欧洲利率脱钩 [7] 机构观点与风险提示 - 高盛指出2025年下半年美股牛市面临三大风险：经济增长冲击、利率波动及美元走弱，建议通过低波动性股票、防御性资产等分散风险 [7] - 摩根士丹利警告美股动量策略正遭遇回撤，相关指数自6月底显著下跌，可能与系统性交易、高杠杆操作及集中度风险有关 [7] 科技行业动态 - 特斯拉旗下xAI发布人工智能模型Grok4，称其为目前世界最强大模型，性能优于Gemini2.5Pro和Claude4 [11] - 特斯拉计划扩展自动驾驶出租车服务至旧金山湾区，有望在一两个月内落实 [11] - 亚马逊考虑对AI初创公司Anthropic进行新一轮数十亿美元投资，此前已投资80亿美元 [11] - Meta为从苹果挖走的人工智能模型主管庞若鸣提供超过2亿美元的薪酬礼包 [11] 比特币市场 - 比特币价格一度突破117000美元，24小时内中心化交易所的空头平仓金额达3.18亿美元 [13][14] - 加密货币相关股票上涨，比特币矿业公司Mara Holdings和Riot Platforms股价各涨逾2%，Coinbase和Robinhood股价各涨4% [14] 国际经贸动态 - 巴西总统卢拉表示将与美国进行关税谈判，若无效将根据《经济互惠法》对美采取对等反制措施，包括征收50%关税 [16] - 美国计划自8月1日起对巴西商品征收50%关税，特朗普称卢拉对前总统博索纳罗展开政治迫害 [16] 军事援助 - 美国计划向乌克兰提供价值3亿美元的军事援助，可能包括"爱国者"防空导弹系统和进攻型中程火箭 [18]

是Kimi上月发布的首款Agent产品，在HLE测试中超过了Gemini2.5Pro，略高于OpenAI Deep Research，并与Gemini-Pro的Deep Research Agent打平，是目 前已知的最高水平之一。 当地时间9日晚，马斯克旗下公司xAI举办直播发布会，正式发布其最新旗舰模型Grok 4。 直播中提到HLE（Humanities Last Exam，人类最后的考试）进行对比时，分别介绍了OpenAI、谷歌旗下Gemini以及月之暗面Kimi三家公司，而 DeepResearcher正 资料显示，Kimi DeepResearcher功能在执行每个研究任务时，会平均进行23次推理，由模型判断并筛选出信息质量最高的内容后，剔除冗余及低质信息， 自动生成分析结论，拥有文献的严谨性，可有效告别模型幻觉。 在海外社交媒体上，AI从业者纷纷表达着对这款来自中国AI产品的喜爱，有网友表示，Kimi Deep Researcher可能是用过的最好的深度研究模型，视觉效 果出色。也有博主表示，对深度研究的能力和准确性印象深刻。 | February 3. | OpenAl Deep | A ma ...

核心观点 - 本周石油石化、机械设备等行业呈上行趋势，电力设备、食品饮料等行业呈下行趋势，信用债中长端品种仍有机会，AI、汽车、医药等领域各有发展亮点，港股南向资金持续流入且多个板块具投资机会 [1][7][18] 各报告总结 宏观策略 - 本周石油石化、机械设备等行业整体呈上行趋势，电力设备、食品饮料等行业整体呈下行趋势 [7][18] - 截至 2025 年 06 月 08 日，各行业有不同景气度数据变化，如机械设备氧气液体价格上涨 6.67%等 [7][20] - 预测未来 4 周表现较优的申万二级行业，新增专用设备、物流等 [19] - 投资主线可降维为科技 AI+、消费股估值修复和消费分层复苏、低估红利崛起三个方向，建议关注恒生互联网 [21] 金融固收 - 5 月信用债表现较强，信用利差大幅收窄，6 月债市回暖，信用利差多被动走阔，公募基金是信用债买入主力 [1][23] - 理财对信用债持仓规模增加但占比下降，理财回表对信用利差负向作用可控 [23][24] - 短信用利差压缩空间有限，中长端品种仍有机会，看好 5 年以上长二永品种和 4 年左右信用品种 [1][24] 行业公司 美团 - W - 25Q1 收入、EBIT、调整后净利润等均超彭博一致预期，核心本地商业和新业务收入也超预期 [26] - 核心本地商业收入端和利润端超预期，餐饮外卖、到店、酒旅业务均有举措和进展 [26][27][28] - 新业务收入同比增长，经营亏损同比收窄，海外业务取得突破 [28] - 短期竞争或影响盈利能力，长期核心竞争力稳固，维持“买入”评级 [29] 汽车（Robovan） - Robovan 支持 L4 级自动驾驶技术，解决物流痛点，应用于多个领域 [3][30] - 采用 Robovan 的快递公司实现经济效益和效率提升，如极兔成本下降 30%等 [30] - 主要厂商有新石器、九识智能、白犀牛，各有特点和合作企业 [31] 消费电子 - WWDC2025 将于 6 月 10 - 14 日举行，苹果将在 AI 及软件、硬件方面升级，有望开启创新周期 [8][12][33] - 海外科技企业如 Credo、博通、英伟达等财报表现良好，AI 业务有增长 [33][34] - AI 眼镜发布，看好其渗透率提升，DeepSeek 模型升级，面板市场有不同表现 [35][36] - 建议关注消费电子多个领域相关企业 [37] 医药生物 - 突破性疗法从热门靶点向新靶点扩散，除老牌企业外，海南海药等企业的疗法值得期待 [4][6][40] - 国产创新药具备出海潜力，科伦博泰生物等企业已完成出海突破，众多品种有 BD 潜力 [6][41] 全球 AI 周报 - 多家公司财报显示 AI 进展良好，如 CrowdStrike ARR 突破 44 亿美元等 [42][43][44] - 全球 AI 有新动态，如 OpenAI 更新 ChatGPT，谷歌发布 Gemini2.5Pro 等 [45][47] - 海外 AI 算力和应用端均有机会，建议关注相关标的；中国 AI 迈入“双轮驱动”新阶段，建议关注快手等标的 [48][49] 港股周报 - 港股恒生指数等收涨，南向资金持续流入，重点加仓美团，互联网公司估值相对低位 [50] - 快手可灵 AI 年化收入破 1 亿美元，看好 AI 商业化进展；智能驾驶有落地拐点，看好头部主机厂等；IP 板块有机会，建议关注相关标的；Web3 方面有新动态 [51][52][53]

基金表现 - 双创50增强ETF(588320)2025年6月5日午后涨超1%，近1年累计上涨15.08%，涨幅排名可比基金第一，近6个月超越基准年化收益为3.95% [1] - 科创100ETF增强指数基金(588680)同日涨超1%，近半年累计上涨8.21%，涨幅排名可比基金第一，近3个月超越基准年化收益达10.99% [1] 政策与产业动态 - 工信部专题会议推动人工智能产业发展，强调强化算力供给、统筹大模型布局、加快行业数据集建设，并推动大模型在制造业落地 [2] - 亚马逊开发类人机器人软件以推进快递业务自动化，2024年全球人形机器人市场规模达1.1665万亿元，中国占比2.36%，预计2030年中国市场规模达千亿级 [2] 公司整合与产业布局 - 海光信息拟通过换股吸收合并中科曙光，整合芯片到系统的产业链资源，实现"强链补链延链" [3] - 双创50增强ETF和科创100ETF增强基金构成"科创资产升级包"，量化策略强化自主可控产业链布局 [3][5] AI技术进展与投资方向 - Claude4系列编程能力提升，DeepSeekR1模型复杂推理准确率从70%升至87.5%，谷歌发布Gemini2.5Pro等升级产品 [4] - 算力产业持续高景气，英伟达Q1财务高增长，海光与曙光重组或加速国产算力龙头竞争 [4]

DeepSeek模型升级 - 公司完成R1模型小版本试升级 用户可通过官网 APP 小程序直接体验 无需切换操作 [1] - 本次升级未公布具体更新内容 但实测显示编程能力显著提升 在网页生成 游戏制作 Bug修复等任务中表现突出 [3] - 新模型在LiveCodeBench测试中表现接近OpenAI o3高版本 用户实测世界时钟面板等项目完成度与审美大幅提升 [3][4] 行业竞争格局 - OpenAI拟30亿美元收购编程公司Windsurf 创其收购金额纪录 旨在弥补编程能力短板以对抗微软 Anthropic等对手 [4] - 谷歌推出Gemini2 5Pro"I/O"特别版 被CEO称为"最强编程模型" Anthropic的Claude4以"自动写代码7小时"刷新纪录 [5] - 行业头部厂商近期密集升级编程能力 模型迭代焦点集中在软件工程 自主代理等方向 [4][5] DeepSeek技术进展 - R1模型参数规模达6710亿 传闻R2模型参数将翻倍至1 2万亿 原预计5月发布但尚未落地 [5] - 本次R1升级虽称"小版本" 但能力提升幅度达到国际厂商整数代命名标准 展现追赶一线水平的竞争力 [6] - 模型提供更适合中国用户需求的服务 国内开发者可低成本使用接近国际前沿的技术 [6] 行业动态 - 编程能力成为大模型核心竞争维度 头部厂商通过收购与模型迭代持续加码该领域 [4][5] - 国际厂商模型性能对标中 Claude4与OpenAI o3高版本成为当前编程能力标杆 [4][5]

核心观点 - 本周机械设备、电子等行业景气度上行，煤炭、石油石化等行业下行，预测未来4周部分申万二级行业表现较优，投资主线可关注科技AI+、消费股估值修复和低估红利崛起，同时多公司业绩有不同表现，各行业受政策、市场等因素影响呈现不同发展态势 [2][21] 行业景气度 整体行业 - 本周机械设备、电子、纺织服饰、房地产、商贸零售等行业整体呈上行趋势；煤炭、石油石化、电力设备、食品饮料等行业整体呈下行趋势 [2][21] - 预测未来4周表现较优的申万二级行业有通用设备、半导体、医疗器械等，较上周新增装修装饰Ⅱ、饰品等 [2][22] 各行业具体数据 - 机械设备氧气（液体）价格上行13.51%，氩气（液体）价格下行2.86%；电子DRAM（DDR3 4Gb）价格上行6.19%；医药生物成都中药材价格指数下行3.3%等 [23][26] 行业配置建议 - 赛点2.0第三阶段重视恒生互联网，5月应对“特朗普”不确定，投资主线为Deepseek突破与开源引领的科技AI+、消费股的估值修复和消费分层逐步复苏、低估红利继续崛起 [2][24] 行业公司分析 名创优品 - 25Q1营收44.3亿元/yoy+19%，利润受销售及分销开支影响，经调净利润5.87亿元/yoy - 4.8% [30] - 名创内地处于调整期，海外持续扩张，推动大店驱动增长，强化IP运营，热门品类搪胶毛绒系列多款产品销售额破千万、占海外总销售额35% [30][31] - 下调经调净利润预测，预计2025 - 2026年经调净利润分别为29/36亿元，对应PE分别为14/11倍，维持“买入”评级 [32] 信立泰 - 2024年营收40.12亿元，同比增长19.22%，归母净利润6.02亿元，同比增长3.71%；2025年第一季度营收10.62亿元，同比下降2.64%，归母净利润2亿元，同比增长0.03% [34] - 制剂驱动营收结构优化，创新产品板块比重提升，重点管线持续推进，布局新领域 [35][36] - 预计2025 - 2027年营业收入为45.38、54.23、62.46亿元，下调2025 - 2026年归母净利润预测，维持“买入”评级 [37] 亚马逊 - 2025Q1净销售为1556.67亿美元，同比增长10%；营业利润184.05亿美元，超预期；EPS为1.59美元，超预期 [43] - 零售业务稳健增长，AWS收入略低于预期，AI业务年营收达数十亿美元，同比三位数增长 [43][44] - 认为亚马逊零售端可对冲关税风险，AWS有望在AI驱动的企业上云周期中获超额增长 [45] Duolingo - 2025Q1营业收入2.3亿美元，同比增长38%，超越市场预期3.7%，DAU、MAU增长迅速，Max订阅占总订阅7% [47] - 预计2025年第二季度营收在2.385 - 2.415亿美元之间，上调全年营收指引至9.87 - 9.96亿美元 [48] - 看好其社交优先营销策略及用户体验带来的付费转化率提升 [49] 行业动态 建筑材料 - 城市更新政策利好管材/涂料等消费建材，25年中央预算内投资设城市更新专项，“两重”建设支持地下管网改造 [38] - 水泥全国熟料线停窑率上升，湖北水泥价格逆势推涨20元，新版冰箱能效标准预计25年底发布，相关企业25Q4后业绩或好转 [38][39] 有色金属 - 中美降关税后全球风险偏好修复，美股走强，但美元指数走弱，美债收益率上行 [40] - 美国信用评级下调、国债拍卖遇冷、通过大规模财政支出法案，财政纪律松散增加市场担忧 [40][41] - 高通胀、高利率、高债务组合或使美国“硬数据”恶化，黄金作为避险资产优势凸显 [42] 全球AI - 谷歌I/O大会、微软Build大会、Computex英伟达演讲释放AI发展路径，AI从“模型能力”向“产品体验”与“开发工具”延伸 [51][54] - 海外建议关注科技大厂、AI应用落地企业、智能驾驶相关企业；国内建议关注头部AI科技企业 [54][55] 评级调整 - 新天绿色能源（00956）买入（首次）；四方股份（601126）买入（调高）；伟测科技（688372）买入（调高）等 [20] 金融工程 - 用DeepSeek - V3 - 0324大模型总结分析师行业报告，本周通信设备、互联网媒体行业研报解读景气度较高，渔业、房地产开发和运营行业景气度较低 [27][28]

今日导读 - 国内首例"闭环脊髓神经接口"植入手术由浙大二院联合多家机构完成，标志着脊髓神经接口及神经功能重塑领域重大技术突破 [1] - 百度2025年Q1营收324.52亿元（YoY +3%），调整后营业利润53.3亿元超预估48.9亿元，调整后EBITDA利润率22% [1] - 苹果Apple Store线下零售店新增微信支付支持，此前2018年已接入支付宝，线上App Store于2016年支持支付宝 [1][9] 宏观政策 - 深圳龙岗区成立全国首个人工智能政府直属机构，发布《AI龙岗三年行动计划》及具身智能机器人城区建设方案 [3][5] - 八部门联合印发小微企业融资支持措施，强调无还本续贷政策落实，要求银行通过展期/调整还款安排缓解企业周转压力 [3][4] - 上交所试点公司债券续发行及ABS扩募业务，允许使用有效期内注册文件快速备案以提升市场流动性 [4] 行业数据 - 2025年1-4月SUV销量前十企业合计销售311万辆（占总量69%），仅长城汽车和特斯拉同比下滑 [5] - 国内金饰价格重返千元/克以上：周大福足金1008元/克（+26元）、周生生1007元/克（+25元）、老庙黄金1004元/克（+27元） [8] 资本市场 - 中毅达股价3月10日至5月20日累计涨幅312.9%，公司提示基本面未变且2024年亏损，市净率显著高于行业 [8] - 瑞银看好中国股票外资回流逻辑，认为港股配置价值优于A股，近期香港IPO反映海外资金对中国核心资产兴趣 [8] - 纳芯微询价转让485.18万股，定价163.15元/股，获6家机构全额认购且不涉及控制权变更 [11] 科技动态 - Google与XREAL联合发布Project Aura AR眼镜，整合Android XR生态、轻量化硬件及高通XR芯片技术 [9] - 腾讯云推出智能体开发平台并接入多款大模型，计划开源混合推理模型及发布3D场景世界模型 [13] - 谷歌开发者大会发布Veo3视频生成AI、Imagen4图像生成器及Gemini2.5 Pro的DeepThink模式 [17] 公司财报 - 微博2025年Q1总营收3.969亿美元（28.83亿元），调整后运营利润1.295亿美元（9.43亿元）超预期，MAU达5.91亿 [14] - 香奈儿2024年销售额下滑5.3%至187亿美元，净利润跌28.2%至34亿美元，为2017年来首次非疫情因素下滑 [15] - 万科拟以不超过60亿元万物云股票质押置换深铁集团42亿元借款，需股东大会审议通过 [15] 战略合作 - 美图与阿里巴巴签署2.5亿美元可转债协议（年利率1%），并将在电商/AI/云计算领域合作 [16] - 阿里大文娱更名虎鲸文娱集团，旗下阿里影业拟更名大麦娱乐，强调优酷与大麦娱乐为核心业务 [13] - 恒瑞医药H股发行价定为44.05港元/股，预计5月23日在港交所上市 [16] 其他动态 - 格力电器董事长董明珠与前秘书孟羽童将于5月23日合体直播 [13] - 福田汽车收到新能源汽车中央补助资金1.24亿元，直接冲减应收补贴款 [16] - 机甲格斗擂台赛5月25日在杭州举行，宇树科技作为合作方参与人形机器人格斗表演及竞技 [10]