氟化工行业价格动态 - 2025年7月三代制冷剂R32、R125、R134a价格分别为55000元/吨、45500元/吨、50000元/吨，较4月底分别上涨4.76%、0%、2.04% [1][2] - R22价格为35000元/吨，较上月持平，较去年同期上涨14.75%，价差为26842元/吨，较上月底下降0.55% [1][2] - 含氟聚合物价格回落，PTFE悬浮中粒、分散乳液、分散树脂价格分别为37000元/吨、28000元/吨、40000元/吨，PVDF粒料、粉料、锂电级价格分别为55000元/吨、44000元/吨、50000元/吨，HFP价格为33500元/吨 [2] 空调行业排产情况 - 2025年8月至10月家用空调排产总量分别为1144.30万台、1066.19万台、1235.61万台，同比增速分别为-2.79%、-12.70%、-12.10% [2] 公司业绩表现 - 中欣氟材预计2025年半年度归母净利润为475.89万元至608.09万元，上年同期亏损2312.87万元 [3] - 永和股份2025年半年度营业收入24.45亿元，同比增长12.39%，平均毛利率25.29%，同比增加7.36个百分点，归母净利润2.71亿元，同比增长140.82% [3] 行业供需与投资展望 - 2025年二代制冷剂配额削减，三代制冷剂生产配额总量保持基线值，供需关系趋紧 [3] - 制冷剂价格稳步上行，巨化股份、三美股份半年度业绩预增，永和股份净利润同比大幅增长，行业有望维持高景气度 [3]

行业投资评级 - 报告建议关注制冷剂行业龙头和拥有较完善产业链的氟化工生产企业，如巨化股份、三美股份，以及氟化工原料相关的金石资源等企业 [69] 核心观点 - 2025年二代制冷剂配额削减，三代制冷剂生产配额总量保持在基线值，二代、三代制冷剂供需关系仍然趋紧 [69] - 2025年以来制冷剂价格稳步上行，7月制冷剂价格再度提升，相关生产企业盈利能力有望大幅提升 [69] - 制冷剂行业有望维持高景气度，巨化股份、三美股份半年度业绩预增，永和股份半年度归母净利润实现同比大幅增长 [69] 行业价格动态 - 2025年7月三代制冷剂价格上行：R32、R125、R134a价格分别为55000元/吨、45500元/吨、50000元/吨，较4月底分别上涨4.76%、0%、2.04% [7][16] - R22价格为35000元/吨，较去年同期上涨14.75%，价差为26842元/吨，较上月底下降0.55% [7][24] - 含氟聚合物价格回落：PTFE悬浮中粒、分散乳液、分散树脂价格分别为37000元/吨、28000元/吨、40000元/吨；PVDF粒料、粉料、锂电级价格分别为55000元/吨、44000元/吨、50000元/吨 [7][47] 供需与库存 - 2025年7月国内R32、R134a、R125产量分别为27720吨、18073吨、13832吨，同比分别增长49.68%、66.11%、32.74% [17] - 截至7月25日，R32、R134a、R125工厂总库存分别为3821吨、3279吨、2703吨，较上月底分别变动-2.82%、-2.32%、0.82% [19] - R22产量为41248吨，同比上升7.14%，环比上升16.14%；工厂总库存为4154吨，环比上涨1.96% [25][28] 原材料价格 - 萤石湿粉和干粉价格分别为3200元/吨和3400元/吨，较上月持平 [33] - 无水氢氟酸市场价格为10004元/吨，月环比下降1.63% [33] - 二氯甲烷、三氯甲烷价格分别为2247元/吨、2104元/吨，较上月底上涨1.22%和7.90%；三氯乙烯和四氯乙烯价格分别为4700元/吨、3741元/吨，较上月底变动-6.47%和1.35% [36] 下游需求 - 2025年8月家用空调排产量为1144.30万台，同比下滑2.79%，预计9月、10月分别同比下滑12.70%和12.10% [39] - 2025年8月冰箱排产量为762万台，同比下降9.50%，预计9月、10月分别同比下滑8.10%和9.90% [40] 公司业绩 - 中欣氟材预计2025年半年度归母净利润为475.89万元到608.09万元，上年同期亏损2312.87万元 [60] - 永和股份2025年半年度实现营业收入24.45亿元，同比增长12.39%；归母净利润2.71亿元，同比增长140.82% [63]

业绩预告 - 公司预计2025年半年度归属于上市公司股东的净利润为25,50000万元到28,00000万元，同比增长12630%到14849% [1][2] - 预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为25,00000万元到27,50000万元，同比增长13556%到15912% [1][2] - 上年同期归属于上市公司股东的净利润为11,26811万元，扣除非经常性损益的净利润为10,61284万元 [2] 业绩预增原因 - 制冷剂价格同比上涨，主要由于第二代氟制冷剂生产配额缩减和第三代氟制冷剂配额管理政策延续实施，行业供给端约束强化，下游需求稳步增长 [2] - 公司依托配额优势，把握制冷剂产品市场价格上行机遇，实现制冷剂业务盈利能力显著提升 [2] - 产品结构优化成效显现，含氟高分子材料产线生产效率和产品品质提升，FEP、PTFE、HFP、PFA等产品优等品率逐步提升，产销量同比增加 [3] - 原料成本下降等因素进一步增强了盈利能力 [3]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2025年5月三代制冷剂价格上行，含氟聚合物价格波动，截至5月30日，三代制冷剂R32、R125、R134a产品价格分别为51000元/吨、45500元/吨和48500元/吨，较4月底分别上涨4.08%、1.11%、2.11%；R22价格为36000元/吨，较上月保持稳定，较2024年5月30日上涨24.14%；含氟聚合物价格回升后出现波动 [8] - 6 - 8月下游空调行业排产维持同比增长态势，需求旺盛，为制冷剂价格提供支撑，2025年以来制冷剂价格稳步上行，制冷剂行业有望维持高景气度，相关生产企业盈利能力有望大幅提升 [8] - 建议关注制冷剂行业龙头和拥有较完善产业链的氟化工生产企业，如巨化股份、三美股份，以及氟化工原料相关的金石资源等企业 [8] 根据相关目录分别进行总结 制冷剂跟踪 - 2025年5月三代制冷剂价格上行，截至5月30日，R32、R125、R134a产品价格分别为51000元/吨、45500元/吨和48500元/吨，较4月底分别上涨4.08%、1.11%、2.11%，且三代制冷剂价差处于近5年来高位 [15] - 2025年5月，国内R32、R134a产量同比上升，R125月度产量同比下降，R32、R134a、R125产量分别为28071吨、13780吨、10020吨，同比分别变动29.18%、12.67%、 - 16.92%，环比分别变动8.98%、 - 8.31%、 - 2.87% [16] - 2024年以来，我国三代制冷剂工厂总库存保持下降趋势，2025年1月环比开始出现回升，截至5月30日，R32、R134a、R125工厂总库存分别为4042吨、3380吨、2623吨，较上月底分别变动0.22%、 - 3.10%、 - 0.76% [21] - 2024年以来，二代制冷剂R22价格快速上行，带动产品价差快速提升至近5年新高，截至2025年5月30日，R22价格为36000元/吨，较上月保持稳定，较2024年5月30日上涨24.14%；价差为27408.5元/吨，较上月底上涨4.24% [25] - 5月R22产量为32082吨，同比下降15.19%，环比回升9.94% [28] - 截至2025年5月30日，我国R22工厂总库存为3857吨，较上月环比上涨5.30%，同比下降了1.61% [31] - 5月成本端萤石和无水氢氟酸市场价格小幅回落，截至5月30日，萤石湿粉和萤石干粉价格分别保持3495元/吨和3695元/吨，月环比分别下降4.51%和4.27%；我国无水氢氟酸市场价格为10646元/吨，月环比下降6.07% [35] - 5月甲烷氯化物、三氯乙烯、四氯乙烯价格涨跌不一，截至5月30日，我国二氯甲烷、三氯甲烷价格分别为2416元/吨、2179元/吨，分别较上月底变动4.91%和 - 19.09%；三氯乙烯和四氯乙烯价格分别为5025元/吨、4314元/吨，分别较上月底变动0.50%和 - 15.11% [38] - 2025年6 - 8月，我国家用空调排产总量分别为2050万台、1713.13万台、1208.88万台，同比增速分别为11.50%、6.30%和2.70% [39] - 2025年6月我国冰箱排产量为790.00万台，同比增长3.58%，预计7月、8月冰箱排产量分别为748.13万台和795.69万台，同比分别变动 - 0.70%和 - 5.50% [43] 含氟聚合物 - 受产能快速提升、需求增速下滑影响，2024年以来我国含氟聚合物价格均保持低位运行，2025年以来开始出现回升，截至5月30日，我国PTFE悬浮中粒、分散乳液、分散树脂价格分别为41000元/吨、30000元/吨、42000元/吨；PVDF粒料、粉料、锂电级价格分别为62000元/吨、60000元/吨、55000元/吨；HFP价格为37000元/吨 [49] - 2025年5月，我国PTFE、PVDF、HFP产量分别为12946吨、10538吨和7371吨，同比分别上涨28.13%、30.42%和34.02%，月环比分别上升1.57%、1.34%、21.23% [56] - 2025年5月30日，我国PTFE、PVDF、HFP工厂总库存分别为1250吨、2460吨和235吨，月环比分别提升220.51%、10.31%和17.50% [56] - 2025年5月，我国PTFE、PVDF、HFP月度开工率分别为71.56%、72.68%和73.34% [56] 行业要闻 - 我国成功开发具有自主知识产权的三氟甲烷资源化转化技术，由昊华科技旗下中化蓝天牵头的项目通过科技成果鉴定，成果水平被认定达到“国际领先”，该技术可实现三氟甲烷从付费处置到资源化利用的重大升级，按年转化1.5万吨产能计算，可实现年减排量2.2亿吨二氧化碳当量 [59] - 巨化股份2024年年度利润分配以方案实施前的公司总股本26.99亿股为基数，每股派发现金红利0.23元（含税），共计派发现金红利6.21亿元 [61] - 巨化股份控股股东巨化集团及其一致行动人自2025年4月8日起3个月内增持公司股份，金额累计不少于5000万元，不超过10000万元，截至5月29日，已增持7997.32万元，占公司总股本的0.1248% [62] 投资建议 - 2025年二代制冷剂配额削减，三代制冷剂生产配额总量保持在基线值，二代、三代制冷剂供需关系仍然趋紧，6 - 8月下游空调行业排产维持同比增长态势，需求旺盛，为制冷剂价格提供支撑，制冷剂行业有望维持高景气度，相关生产企业盈利能力有望大幅提升 [66] - 建议关注制冷剂行业龙头和拥有较完善产业链的氟化工生产企业，如巨化股份、三美股份，以及氟化工原料相关的金石资源等企业 [66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年5月三代制冷剂价格上行，含氟聚合物价格波动，截至5月30日，三代制冷剂R32、R125、R134a产品价格分别为51000元/吨、45500元/吨和48500元/吨，较4月底分别上涨4.08%、1.11%、2.11%；R22价格为36000元/吨，较上月保持稳定，较2024年5月30日上涨24.14%；含氟聚合物价格回升后出现波动 [8] - 6 - 8月下游空调行业排产维持同比增长态势，需求旺盛，为制冷剂价格提供支撑，2025年以来制冷剂价格稳步上行，制冷剂行业有望维持高景气度，相关生产企业盈利能力有望大幅提升 [8] - 建议关注制冷剂行业龙头和拥有较完善产业链的氟化工生产企业，如巨化股份、三美股份，以及氟化工原料相关的金石资源等企业 [8] 根据相关目录分别进行总结 制冷剂跟踪 - 价格：2025年5月三代制冷剂价格上行，截至5月30日，R32、R125、R134a产品价格分别为51000元/吨、45500元/吨和48500元/吨，较4月底分别上涨4.08%、1.11%、2.11%；三代制冷剂价差处于近5年来高位；R22价格为36000元/吨，较上月保持稳定，较2024年5月30日上涨24.14%，价差为27408.5元/吨，较上月底上涨4.24% [8][15][25] - 产量：2025年5月，国内R32、R134a产量同比上升，R125月度产量同比下降，产量分别为28071吨、13780吨、10020吨，同比分别变动29.18%、12.67%、 - 16.92%，环比分别变动8.98%、 - 8.31%、 - 2.87%；5月R22产量为32082吨，同比下降15.19%，环比回升9.94% [16][28] - 库存：2024年以来，我国三代制冷剂工厂总库存保持下降趋势，2025年1月环比开始出现回升，截至5月30日，R32、R134a、R125工厂总库存分别为4042吨、3380吨、2623吨，较上月底分别变动0.22%、 - 3.10%、 - 0.76%；截至5月30日，我国R22工厂总库存为3857吨，较上月环比上涨5.30%，同比下降了1.61% [21][31] - 成本端：全国矿山低开工率，萤石供给收紧，近年来价格震荡走高，5月同比环比均出现回落，截至5月30日，萤石湿粉和萤石干粉价格分别保持3495元/吨和3695元/吨，月环比分别下降4.51%和4.27%；截至5月30日，我国无水氢氟酸市场价格为10646元/吨，月环比下降6.07% [35] - 其他原料价格：5月二氯甲烷、三氯乙烯价格环比上涨，三氯甲烷及四氯乙烯价格环比下滑，截至5月30日，我国二氯甲烷、三氯甲烷价格分别为2416元/吨、2179元/吨，分别较上月底变动4.91%和 - 19.09%；三氯乙烯和四氯乙烯价格分别为5025元/吨、4314元/吨，分别较上月底变动0.50%和 - 15.11% [38] - 下游需求：2025年6 - 8月，我国家用空调排产总量分别为2050万台、1713.13万台、1208.88万台，同比增速分别为11.50%、6.30%和2.70%；2025年6月我国冰箱排产量为790.00万台，同比增长3.58%，预计7月、8月冰箱排产量分别为748.13万台和795.69万台，同比分别变动 - 0.70%和 - 5.50% [8][39][43] 含氟聚合物 - 价格：受产能快速提升、需求增速下滑影响，2024年以来我国含氟聚合物价格均保持低位运行，2025年以来开始出现回升，截至5月30日，我国PTFE悬浮中粒、分散乳液、分散树脂价格分别为41000元/吨、30000元/吨、42000元/吨；PVDF粒料、粉料、锂电级价格分别为62000元/吨、60000元/吨、55000元/吨；HFP价格为37000元/吨 [49] - 产量：2025年5月，我国PTFE、PVDF、HFP产量分别为12946吨、10538吨和7371吨，同比分别上涨28.13%、30.42%和34.02%，月环比分别上升1.57%、1.34%、21.23% [56] - 库存：5月30日，我国PTFE、PVDF、HFP工厂总库存分别为1250吨、2460吨和235吨，月环比分别提升220.51%、10.31%和17.50% [56] - 开工率：2025年5月，我国PTFE、PVDF、HFP月度开工率分别为71.56%、72.68%和73.34% [56] 行业要闻 - 我国成功开发具有自主知识产权的三氟甲烷资源化转化技术，该技术先进，创新性强，推广应用前景广阔，总体技术达到国际领先水平，按年转化1.5万吨产能计算，采用该技术可实现年减排量2.2亿吨二氧化碳当量 [59] - 巨化股份2024年年度利润分配以方案实施前的公司总股本26.99亿股为基数，每股派发现金红利0.23元（含税），共计派发现金红利6.21亿元 [61] - 巨化股份控股股东巨化集团有限公司及其一致行动人自2025年4月8日起3个月内，通过上海证券交易所交易系统以集中竞价方式增持公司股份，金额累计不少于人民币5,000万元，不超过人民币10,000万元，截至5月29日，已增持7997.32万元，占公司总股本的0.1248% [62] 投资建议 - 2025年二代制冷剂配额削减，三代制冷剂生产配额总量保持在基线值，二代、三代制冷剂供需关系仍然趋紧，6 - 8月下游空调行业排产维持同比增长态势，需求旺盛，为制冷剂价格提供支撑，2025年以来制冷剂价格稳步上行，制冷剂行业有望维持高景气度，相关生产企业盈利能力有望大幅提升 [8] - 建议关注制冷剂行业龙头和拥有较完善产业链的氟化工生产企业，如巨化股份、三美股份，以及氟化工原料相关的金石资源等企业 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年4月三代制冷剂价格上行，含氟聚合物价格回升，截至4月30日，三代制冷剂R32、R125、R134a产品价格分别为49000元/吨、45000元/吨和47500元/吨，较3月底分别上涨4.26%、0%、2.15%，R22价格为36000元/吨，较上月保持稳定，含氟聚合物价格有所回升 [6] - 5月空调排产维持同比增长态势，6月、7月排产量预计持续增长，2025年5 - 7月，我国家用空调排产总量分别为2330.00万台、2097.80万台、1842.06万台，同比增速分别为9.94%、14.10%和14.30%，家用空调和冰箱排产量处于近几年相对高位，对制冷剂需求起到支撑作用 [6] - 2025年二代制冷剂配额削减，三代制冷剂生产配额总量保持在基线值，二代、三代制冷剂供需关系仍然趋紧，5 - 7月下游空调行业排产维持同比增长态势，需求旺盛，为制冷剂价格提供支撑，制冷剂行业有望维持高景气度，相关制冷剂生产企业盈利能力有望大幅提升，建议关注制冷剂行业龙头和拥有较完善产业链的氟化工生产企业，如巨化股份、三美股份，以及氟化工原料相关的金石资源等企业 [6] 根据相关目录分别进行总结 制冷剂跟踪 - 价格方面，2025年4月三代制冷剂价格上行，截至4月30日，R32、R125、R134a产品价格分别为49000元/吨、45000元/吨和47500元/吨，较3月底分别上涨4.26%、0%、2.15%，三代制冷剂价差处于近5年来高位；二代制冷剂R22价格为36000元/吨，较上月保持稳定，较2024年4月30日上涨41.18%，价差为26293.5元/吨，较上月底上涨1.65% [6][14][22] - 产量方面，2025年4月，国内R32、R134a产量同比环比上升，R125月度产量同比环比下降，R32、R134a、R125产量分别为25759吨、15029吨、10316吨，同比分别变动23.72%、17.87%、 - 19.41%，环比分别变动7.67%、2.44%、 - 4.27%；4月R22产量为29181吨，同比下降14.55%，环比回升4.68% [15][25] - 库存方面，2024年以来，我国三代制冷剂工厂总库存保持下降趋势，2025年1月环比开始出现回升，截至4月25日，R32、R134a、R125工厂总库存分别为4033吨、3488吨、2643吨，较上月底分别变动 - 2.58%、0.72%、0.84%；截至2025年4月25日，我国R22工厂总库存为3663吨，较上月环比下降了0.14%，同比下降了1.80% [18][28] - 成本端方面，4月成本端萤石和无水氢氟酸市场价格小幅回落，截至2025年4月30日，萤石湿粉和萤石干粉价格分别保持3660元/吨和3860元/吨，月环比分别下降2.45%和2.33%，我国无水氢氟酸市场价格为11334元/吨，月环比下降4.62% [30][32] - 其他原料价格方面，4月甲烷氯化物及四氯乙烯价格环比下滑、三氯乙烯价格环比上涨，截至2025年4月30日，我国二氯甲烷、三氯甲烷价格分别为2303元/吨、2693元/吨，分别较上月底变动 - 9.69%和 - 3.61%；三氯乙烯和四氯乙烯价格分别为5000元/吨、5082元/吨，分别较上月底变动16.28%和 - 8.96% [33][35] - 下游需求方面，5月我国家用空调排产量同比提升9.94%，预计6月同比增长14.10%，2025年5 - 7月，我国家用空调排产总量分别为2330.00万台、2097.80万台、1842.06万台，同比增速分别为9.94%、14.10%和14.30%；2025年5月我国冰箱排产量为783.00万台，同比下降4.89%，预计6月、7月冰箱排产量分别为765.75万台和730.04万台，同比分别变动0.40%和 - 3.10% [36][41] 含氟聚合物 - 价格方面，受产能快速提升、需求增速下滑影响，2024年以来我国含氟聚合物价格均保持低位运行，2025年以来，含氟聚合物价格开始出现回升，截至2025年4月30日，我国PTFE悬浮中粒、分散乳液、分散树脂价格分别为42000元/吨、31000元/吨、43000元/吨；PVDF粒料、粉料、锂电级价格分别为62000元/吨、63000元/吨、55000元/吨；HFP价格为39700元/吨 [47] - 产量、库存及开工率方面，2025年4月，我国PTFE、PVDF、HFP产量分别为12746吨、10399吨和6080吨，同比分别上涨24.51%、26.12%和7.31%，月环比分别上升28.10%、8.26%、3.07%；4月25日，我国PTFE、PVDF、HFP工厂总库存分别为390吨、2230吨和200吨，月环比分别变动 - 25.00%、 - 6.30%和 - 9.09%；4月，我国PTFE、PVDF、HFP月度开工率分别为76.82%、71.72%和60.50% [54] 投资建议 - 2025年二代制冷剂配额削减，三代制冷剂生产配额总量保持在基线值，二代、三代制冷剂供需关系仍然趋紧，5 - 7月下游空调行业排产维持同比增长态势，需求旺盛，为制冷剂价格提供支撑，制冷剂行业有望维持高景气度，相关制冷剂生产企业盈利能力有望大幅提升 [59] - 建议关注制冷剂行业龙头和拥有较完善产业链的氟化工生产企业，如巨化股份、三美股份，以及氟化工原料相关的金石资源等企业 [59]