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工程机械跟踪点评:雅下水电开工,工程机械全面受益
申万宏源证券· 2025-07-25 18:43
报告行业投资评级 - 看好(Overweight),即行业超越整体市场表现 [12] 报告的核心观点 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工,通用型工程机械、隧道掘进机械、大型缆索起重机等工程机械将全面受益,企业盈利端弹性可能更高 [4] - 雅下水电工程投资规模大,预计动态投资超2万亿,绝大部分投资用于电站建设和输变电工程,对应工程机械静态投资额约1200亿 [5] - 梳理出三条受益主线,核心标的涉及通用型工程机械、隧道掘进机械、缆索起重机等领域的相关企业 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 7月19日上午,雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏自治区林芝市举行,国务院总理李强宣布工程正式开工;同日报道,中国雅江集团有限公司成立大会近日在京举行,国务院副总理张国清出席并为公司成立揭牌 [2] 工程机械受益情况 - 通用型工程机械贯穿项目建设周期,当地自然条件和施工特点对大型化、电动化设备需求量大,企业盈利端弹性可能更高 [4] - 隧道掘进机械方面,雅下水电站地质条件适合盾构法施工,预计盾构法施工占比增加,隧洞数量更多且里程更长,配套工程也有大量掘进设备需求 [4] - 大型缆索起重机主要用于深山峡谷水电工程的混凝土吊运及金属结构安装,可一次安装全工程工期使用 [4] 工程投资情况 - 雅鲁藏布江下游水电工程位于西藏林芝市,采取截弯取直、隧洞引水开发方式,建设5座梯级电站,总投资约1.2万亿元,计划2030年部分机组发电,2035年全面投产 [5] - 对比三峡电站,雅下水电主体投资占比可能更高,其1.2万亿预算为静态投资,预计动态投资超2万亿,且涉及移民搬迁较少,绝大部分投资用于电站建设和输变电工程 [5] 受益主线及核心标的 - 若工程机械设备需求占总投资的10%,对应工程机械静态投资额约1200亿,受益主线包括通用型工程机械、隧道掘进机械、缆索起重机 [5] - 通用型工程机械重点关注三一重工、徐工机械等;隧道掘进机械重点关注铁建重工、中铁工业等;缆索起重机重点关注法兰泰克 [6] 行业重点公司估值 - 报告给出了行业重点公司2025年7月25日的市值、2024A - 2027E的净利润、PE、当前PB等估值数据 [7]
宏观点评20250725:改革有力度,创新有突破-20250725
东吴证券· 2025-07-25 17:32
2024年以来改革成效 - “硬科技”定位强化,已支持54家上市时未盈利企业上市,“科八条”后新上市16家企业中9家为国家级专精特新“小巨人”[11] - 并购重组活力增强,2024年6月18日至2025年7月23日完成181起并购交易,金额超600亿元,2025年新增披露73单交易均完成[13] - 研发投入增大与成果转化加速,2024年研发投入总额1680.06亿元,同比增6.4%,多项关键技术加速落地[2] - 市场生态持续优化,428家公司推股权激励计划,覆盖率73%,2024年359家公司分红,总额358亿元,351家公司回购,金额215亿元[2] 本次改革突破与创新 - 重启未盈利企业上市,将第五套标准推广到其他科技产业,增设“科创成长层”[28] - 预先审阅提升审核效率,保护企业核心技术,试点“预先审阅”机制,与国际接轨[33] - 引入资深专业机构投资者,提升资源配置效率,减少信息不对称,稳定二级市场[44] 改革现实意义 - 成为国内“硬科技”企业大本营,为创新企业提供成长土壤[46] - 化解未盈利企业融资困境,引导资金投向硬科技,推动资本市场向“长期价值”转型[47] 风险提示 - 政策落实存在时滞,科技研发进展突破效率不及预期,地缘政治风险[5]
光大证券晨会速递-20250725
光大证券· 2025-07-25 09:07
核心观点 - 谷歌25Q2核心业务超预期加速增长,上调25年资本开支指引,中长期在AI领域有稳固和差异化优势,建议持续关注;石化化工行业稳增长方案有望推动落后产能淘汰,相关龙头受益,建议关注纯碱和PVC行业相关企业;铜冶炼行业推行“反内卷”或使资产重估,关注相关企业;雅江水电站开工带来需求,建议关注相关施工、材料、设备企业;医药集采“反内卷”和创新药支持政策重塑行业生态,建议关注两类标的;特斯拉2Q25业绩环比修复,聚焦AI驱动,下调盈利预测但维持“增持”评级;阅文集团在线阅读业务稳定,调整收入预测,自有侧利润提升,维持经调整归母净利润预测和“增持”评级 [2][3][4][5][6][8][9] 行业研究 互联网传媒 - 25Q2谷歌广告收入超预期加速增长,显示美国经济活跃,缓解AI搜索侵蚀担忧,谷歌云收入和盈利强劲,上调全年资本开支指引,AI负载供不应求,全栈式AI产业链使谷歌在AI领域有优势 [2] 石化 - 工信部将推出石化化工行业稳增长工作方案,推动落后产能淘汰,相关龙头受益于供需格局改善,建议关注纯碱行业的博源化工等和PVC行业的新疆天业等企业 [3] 有色 - 中央财经委员会和工信部相关举措下,铜冶炼行业推行“反内卷”或限制新增产能、加速小产能退出,冶炼企业盈利改善,资产有望重估,关注铜陵有色等企业 [4] 建筑 - 雅江水电站开工带来施工及材料新增需求,根据中标经验,建议关注水电工程、基建工程企业,材料供应商,工程设备类企业,以及海南华铁、咸亨国际、苏博特等 [5] 医药 - 医保政策精准调控重塑医药行业生态,集采“反内卷”清除低质产能,创新药支持政策为创新企业打开成长天花板,建议关注集采中选的仿制药及器械龙头和研发管线丰富的创新药企,推荐恒瑞医药等,建议关注微创医疗等 [6] 公司研究 汽车 - 特斯拉2Q25业绩环比修复,聚焦点切换至AI驱动,因海外政策和市场销量不确定及AI投入,下调2025E/2026E/2027E Non - GAAP归母净利润至60.6/87.7/112.8亿美元,看好其AI技术迭代与商业化落地能力,维持“增持”评级 [8] 互联网传媒 - 阅文在线阅读业务稳定,因新丽剧集和短剧确收方式问题,下修25 - 27年收入预测至73.9/79.5/81.4亿元,自有侧利润改善,新丽下半年储备剧集有望上线,全年业绩增长确定性高,维持25 - 27年经调整归母净利润预测13.5/15.3/16.6亿元,维持“增持”评级 [9]
一文带你了解中国雅江集团产业链全景 超级工程加速产业链协同发展
前瞻网· 2025-07-24 15:46
雅鲁藏布江下游水电工程概况 - 雅江集团为国务院国资委监管的第99家央企,专职负责雅鲁藏布江下游水电工程开发 [1] - 工程总投资1.2万亿元,建设5座梯级电站,总装机容量6000万千瓦,年发电量3000亿千瓦时 [1] - 采用"截弯取直+隧洞引水"开发方式,90%构筑物地下化以减少生态扰动 [1] 产业链上游:高端设备制造 - 水轮机领域:东方电气占据国内45%市场份额,预计承接雅下工程40%以上份额,订单规模超280亿元 [3] - TBM领域:铁建重工国内市占率50%,预计承接25台硬岩TBM订单,订单占比45%-68%,金额中值36.75亿元 [3] - 特高压设备:国电南瑞预计订单160亿元,市占率30% [3] - 起重设备:国电大力预计订单12.5亿元,市占率90% [3] - 设备交付高峰集中在2028-2035年,将带动上游关键部件供应商需求增长 [3] 产业链中游:工程设计与施工 - 勘察设计费占总投资额约2%,产生240亿元设计合同额 [5] - 中国电建主导50%以上主体工程量,参股项目公司"藏东南清洁能源"持股34% [8] - 中国能建聚焦20%市场份额,承接机电安装、特高压外送通道等配套设计 [8] - 土建工程投资占比51%,主体施工占总投资的65%,对应金额近6700亿元 [9] - 中国电建采用EPC总承包模式,年均可承接订单218-291亿元 [9] 产业链下游:电力消纳与特高压外送 - 电力外送比例超70%,主要通过±1100千伏特高压直流技术实现 [11] - 特高压直流输电可实现3000公里超远距离输电,损耗低于10% [11] - 配套输电工程占总投资的35%,投资规模超2400亿元 [12] - 国家电网2024年电网投资超6000亿元,2025年计划开工陕西至河南特高压工程 [14] 配套服务链:生态修复 - 构建全球首个高寒河流生态监测网络,部署200个传感器实时监测 [15] - 华能雅江公司累计投入4800万元建成西藏自治区第一座鱼类增殖放流站 [16] - 实现6种珍稀鱼类规模化养殖,二龄鱼苗存活率达55%,年繁殖能力10万尾 [16] - 采用"生态剥离—异地保育—回迁重建"模式,被联合国环境署列为全球推广案例 [16]
建筑建材行业更新报告:雅江水电站板块可能有哪些遗珠?
光大证券· 2025-07-24 11:46
报告行业投资评级 - 建筑和工程:增持(维持) [1] - 非金属类建材:买入(维持) [1] 报告的核心观点 - 雅江水电站正式开工,总投资额约1.2万亿元,项目结构不同于三峡电站,装机预计为6000万千瓦 [3] - 雅江板块从预期走向现实,下一级段催化大概率为“招投标”“业绩释放”,有西藏地区水电站或隧洞式径流电站经验的企业中标几率较高 [4] - 雅江水电站开工预计带来施工及材料新增需求,建议关注相关水电工程、基建工程企业、材料供应商、工程设备类企业等 [8] 相关目录总结 雅江水电站项目概况 - 雅鲁藏布江下游水电工程位于西藏林芝市,采取截弯取直、隧洞引水开发方式,建设5座梯级电站,总投资约1.2万亿元,装机预计6000万千瓦 [3] 项目对比 类似区域项目(藏木水电站) - 我国在雅鲁藏布江干流首座大型水电站,6台机组总装机容量51万千瓦,建设总投资96亿元,工期近8年,2014年11月首台机组投产发电,位于雅江中游、山南市加查县,由华能投资、建设和运营 [5] 相似类型项目(大渡河硬梁包水电站) - 大渡河干流梯级规划第14级电站,总装机容量111.6万千瓦,采用长隧道引水开发,建两条14.4公里引水隧洞,静态投资129.40亿元,动态总投资160.98亿元 [6] 潜在供应商分析 - 选用捷风招投标数据库筛选藏木水电站2016年以来中标供应商,统计累计中标TOP20上市公司,藏木与雅江项目结构有差异 [7] - 从中标金额/营收角度,西藏天路、天桥起重、华新水泥、中国电建、威腾电气排名靠前,7月21号以来,西藏天路涨幅33%、天桥起重涨幅3%、中国电建涨幅33%、威腾电气涨幅9% [7] 投资建议 - 建议关注中国电建、中国能建、中国交建、中国中铁等水电工程、基建工程企业,华新水泥、西藏天路、高争民爆等材料供应商,中铁工业、铁建重工、天桥起重等工程设备类企业,以及海南华铁、咸亨国际、苏博特 [8]
世纪超级工程雅江水电投资机会梳理联合电话会
2025-07-22 22:36
纪要涉及的行业和公司 - **行业**:水电、民爆、特高压设备、工程机械、有色金属、新能源、旅游、铁路运输、油船运输 - **公司**:易普力、高争民爆、保利联合、壶化股份、广东宏大、东方电气、哈尔滨电器、金能信、占格、洛钼、五矿、中色矿、华东线缆、安靠智电、长高集团、平高集团、西安西开、国网南瑞、华自科技、国网南自、许继集团、中创航空、中文股份、英博尔、卧龙、中铁工业、铁建重工、三一重工、徐工机械、中联重科、冰轮环境、法兰泰克、国电大力、华能水电、长江电力、秦源电力、西藏旅游公司、新奥控股 纪要提到的核心观点和论据 - **雅鲁藏布江水电站优势**:选址拐弯处集中约90%水能资源且天然落差显著,具备水能利用优势;建成后每年可替代1亿吨标准煤,减少3亿吨二氧化碳排放,环保贡献大;总投资1.2万亿元,发电容量60吉瓦,是中国清洁能源战略重要里程碑[1][2][3][5] - **民爆需求**:墨脱工程10年爆破期炸药需求几十到百万吨,民爆订单金额约500亿元,易普力、高争民爆等公司直接受益[1][7][8] - **特高压及输配电设备需求**:下游总装机60吉瓦,特高压设备市场空间约600亿元;发电设备端口净利润约48亿元,东方电气和哈尔滨电器各占50%份额;高压变压器市场空间约75亿元,高压组合电器约112亿元;特高压直流与交流总规模约370亿;GIL设备总回路超2000公里,市场规模600 - 700亿;各类输配电设备合计市场规模1200亿左右,对应净利润120亿[1][9][10][11][12][13][14][15] - **工程机械需求**:需建50公里引水隧道,硬岩施工比例80%,钻岩台车等需求大;土方开挖需求增量约5亿立方米,挖掘机械市场需求约170亿元,混凝土机械约100亿元,中铁工业、铁建重工、三一重工等公司受益[4][18] - **有色金属需求**:建设对铜和铝需求拉动明显,铜推荐金能信等,铝推荐华东线缆等[4][23][24] - **对现有行业格局影响**:投产后可能影响华能水电、长江电力等公司,但短期影响可忽略,项目造价合理,经济效益可观[19] - **利好方向**:推动新能源企业发展,促进相关基础设施建设和行业整体发展[20][21] - **与风电光伏项目关系**:与风电和光伏项目打包开发,若顶层龙头水库建成,可提升配套风光项目利用效率[20] - **对西藏旅游业影响**:带动林芝片区旅游客流和商务客流,西藏旅游公司受益;川藏铁路2026年通车预计客流增长17%,带动相关上市公司客流增长[25][26][28] - **公司收购计划**:公司拟收购新奥控股油船项目,若落地2025年业绩承诺约1.53亿元,利润将翻倍至三到五倍[27] 其他重要但可能被忽略的内容 - 墨脱采用堆石坝技术,爆破作业量高于三峡工程[7] - 雅江水电站建设流程各步骤蕴含不同投资机会,如混凝土冷水机组、工程起重机等方面[18] - 雅鲁藏布江开发若获突破,怒江梯级开发可能加快,利好秦源电力[22] - 西藏旅游公司涉及其他概念值得关注[25]
从雅江电站地质条件和施工技术看盾构TBM爆破水泥水电工程等主线演变和空间
2025-07-22 22:36
反内卷政策激发水泥、钢铁需求,西藏天路、华新水泥受益。7 月 19 日 新闻稿显示,截弯取直、隧洞引水方式使盾构机、TBM 掘进机成新主线, 并提出特高压需求。 总理出席开工仪式,项目定义为国家级别,金额达 1.2 万亿,超预期。 新成立的雅江集团是副部级央企,定位高,资产荒和流动性泛滥背景下, 该项目更显突出。 雅江电站价值量分布:枢纽工程占比约 47%,机电安装 10%-20%,拆 迁约 40%,工程量 30%-40%,机电设备 12%-17%,建材约 15%, 民爆爆破 3%-5%。 技术方案采用截弯取直、隧洞引水,盾构机和 TBM 掘进机成主线,以外 送消纳为主,对特高压提出新要求,包含五个发电机组,超预期。 资产荒与流动性泛滥背景下,雅江电站等重大基础设施项目受青睐,提 振市场信心,吸引资金涌入,推动相关公司股价上涨。 水泥和水电工程产业链保持强势,水泥、盾构机、爆破设备及岩土工程 等领域增长强劲,不包括特高压,因此表现更突出。 雅江项目采用截弯取直、隧洞引水方式,类似锦屏二级电站,将使用 TBM 掘进机和钻爆法,对盾构机及其零部件需求增加。 Q&A 雅江电站的行情为何超预期? 雅江电站的行情超预期 ...
雅鲁藏布江水电分析
2025-07-22 22:36
宏 观 经 济 影 响 雅鲁藏布江 经济金融影响分析 稳 经 济 • 1.2万亿元投资 • 廉价电力推动电解铝、数据中心等高载能产业落地 • 项目按10年建设期估算,带动投资增速+0.23%、 GDP增速+0.09%,长期提升西藏GDP 20%以上 能 源 战 略 • 满足3亿家庭用电量 • 构建亚洲能源共同体 • 向巴基斯坦、孟加拉输电推动跨境电力人民币结算, 削弱美元能源定价权 市 • 降低对进口化石能源依赖 区 域 战 略 • 工程将解决西藏能源短缺,并贡献其财政收入2/3 结构性改变区域经济格局 • 投产后每年为西藏增加超200亿元财政收入 • 以工代赈(西藏就业) 雅下工程超越单一水电项目,成为集成能源革 命、边疆开发与生态治理的国家级系统工程。 爆破(高争民爆、保 利联合)、水泥(西 藏天路、华新水泥)、 隧道机械:TBM(铁 建重工、中铁工业、 徐工器械)率先受益、 施工(中国电建、能 建) 上游基建先行 水轮机组(2031-35 年招标):东方机电、 哈电、东方电气、 特高压(配套5条直 流线路)进入中期放 量期:国电南瑞、许 继电气 中游设备高峰 电力运营与配套产业 (10年以上) :国 投 ...
万亿雅江水电背后的掘进机大战,帮主郑重带你穿透资本迷雾!
搜狐财经· 2025-07-22 12:48
雅鲁藏布江水电工程资本反应 - 1 2万亿雅鲁藏布江水电工程启动后,24只概念股竞价封板,三日蔓延至70家涨停 [1] - 基建板块单日吸金超百亿,资金虹吸效应导致医药股被抽血 [1] - 工程需劈开喜马拉雅山脉,在3000米埋深花岗岩层钻50公里引水隧洞,相当于上海浦东至苏州金鸡湖直线距离 [3] 工程技术挑战与设备需求 - 隧道需穿越17条地震断层带,岩爆风险极高,传统爆破效率低,必须使用盾构机(TBM) [3] - 工程至少需100台高原定制版掘进机,催生250亿设备订单 [3] - 高原施工需智能纠偏和复合刀盘技术,抗岩爆TBM成关键设备 [5] 产业链核心企业布局 - 铁建重工高原施工市占率超40%,掌握抗岩爆TBM技术 [5] - 中铁工业"雪域先锋号"盾构机经验可直接移植雅江工程 [5] - 恒立钻具硬岩切割刀具毛利率达52%,单台盾构机年耗刀具成本占15% [5] - 西藏天路垄断藏区65%水泥产能,工程需3000万吨高标号水泥 [5] - 高争民爆控制西藏90%炸药供应,10万吨级爆破需求将提振业绩 [5] 工程建设周期与投资节奏 - 12年建设周期分三阶段:短期炒民爆水泥,中期看设备交付(2027–2030),长期押注电力运营商(2030+) [3] - 中国电建手握50%主体工程,国投电力借两河口水电站转型"超级充电宝" [3] - 雅砻江水电30年打磨世界第一高坝,年减排3亿吨二氧化碳,形成长期绿色收益 [4]
中国工业领域 - 雅鲁藏布江水电项目 - 对工程机械(行业 板块)利好 China Industrials-Yarlung Zangbo Hydropower - Positive for Construction Machinery
2025-07-22 09:59
July 21, 2025 07:38 PM GMT China Industrials | Asia Pacific Yarlung Zangbo Hydropower - Positive for Construction Machinery Key Takeaways According to a 19 July 2025 China Daily report, construction of Yarlung Zangbo dam was announced to have begun on July 19 with an estimated cost of at least Rmb1.2tn and annual capacity of 60-70GW, about three times of the Three Gorges dam at 22.5GW. We estimate total construction machinery demand for Yarlung Zangbo dam at c.Rmb120-180bn, with construction machinery accou ...