行业运营与维护 - 铁路信号设备需保持最佳状态以保障春运期间列车运行安全与平稳 中国铁路上海局集团有限公司上海电务段职工在春节前进行夜间天窗作业检修[1] - 一次天窗作业时长超过2小时 完成对站内12组道岔和8架信号机的节前最后一次检修[1] - 道岔缺口调整是毫米级精度 0.1毫米的误差都可能影响设备正常使用[2] 公司员工与执行 - 公司青年职工在严寒天气下执行检修任务 工长强调防寒并确保设备检查到位[1] - 青年工长技术老练 能快速将道岔缺口从1毫米偏移调整到位 并进行包括检查配线、测试电气特性在内的全面体检式检查[1] - 00后青年职工经过一年学习实践已能承担春运值守责任 新年第一天在岗值守[2] 设备状态与结果 - 作业完成后监测数据显示6号道岔与XF信号机数据正常 联锁试验良好[2] - 经过精心检修 设备能以良好状态度过春节[2]

公司定位与行业地位 - 公司是中国中铁的子公司，是唯一主营轨道交通及地下掘进高端装备的A股上市平台，定位为工程装备制造核心载体、技术创新与产业链协同枢纽、国际化与高端化转型先锋 [3] - 公司核心业务市占率和综合实力位居世界前列，是全球销量最大的盾构机/TBM研发制造商、全球最大的道岔和桥梁钢结构制造商、国内最大的铁路专用施工设备制造商，也是我国铁路基建装备领域产品最全的工业企业 [3] - 公司拥有硬核实力，其隧道掘进机、架桥机、道岔、桥梁用钢铁结构四个产品获得了国家工信部制造业单项冠军企业（产品）认定，在隧道施工装备、工程施工机械、道岔、钢结构等各细分领域均保持技术领先或国际先进水平 [31][32] 关联交易与业务模式 - 公司控股股东为中国中铁，截至2025年11月22日，中国中铁持股比例为49.57% [7] - 公司业务与控股股东中国中铁的工程业务紧密结合，是其分包商，导致关联交易占比较高 [7] - 2024年，公司前五大客户均为关联方，销售占比为15.5% [9] - 2024年，公司向中国中铁关联方出售商品和提供劳务的金额为74.5亿元，占总收入比例为25.7%；向中国中铁关联方采购商品和接受劳务的金额为14亿元，占营业成本比例为6% [10] - 中国中铁自身工程业务的好坏会直接影响公司的业绩 [11] 传统基建市场低迷与业绩压力 - 受传统基建投资需求下降影响，公司近年收入增长乏力甚至出现下滑 [12] - 2023年、2024年、2025年前三季度，公司营业收入分别为300.7亿元、290.0亿元、200.9亿元，同比增长4.3%、-3.5%、-2.2% [12][13] - 2023年、2024年、2025年前三季度，公司扣非归母净利润分别为15.8亿元、16.4亿元、9.5亿元，同比增长-3.8%、3.7%、-25.7% [12][13] - 作为收入先行指标的新签合同在2024年出现疲软，总额同比下降7.44%至481.44亿元 [14][15] - 2024年新签合同中，核心业务隧道施工装备及相关服务业务合同金额同比下降23.59%至114.62亿元 [14][15] - 2025年上半年新签合同情况更差，总额同比下降19.70%至214.10亿元，其中专用工程机械设备同比下滑21.16%，交通运输设备同比下滑17.56% [16][17] - 2025年上半年，公司营业收入为135.8亿元，同比下降2.8%，其中交通运输装备收入77.3亿元，同比下降11.5% [18] - 2025年上半年，公司整体毛利率从2024年的15.8%下跌至13.7% [19][20] 结构性机遇与增长新动能 - 尽管传统轨道交通、铁路市场萎缩，但公司在水利、抽水蓄能、矿山建设等新兴市场获得增量机遇 [23] - 2025年7月，受1.2万亿元雅鲁藏布江水电工程宣布的催化，公司股价出现连续涨停，市场预期其将获得增量订单 [4][23] - 公司在投资者交流中透露，其盾构机/TBM产品在国内水利水电工程建设领域市场占有率超过60%，其中抽水蓄能电站领域占有率约85% [25] - 水利水电市场被公司视为“第二增长曲线”的重要拓展领域，矿山市场也是重要拓展方向 [25][26] - 2025年全年新签合同数据显示结构性改善：全年新签合同总额同比下降7.79%至443.96亿元，降幅较上半年（-19.70%）显著收窄 [21][22] - 2025年全年，专用工程机械装备及相关服务业务新签合同额同比增长6.70%至146.60亿元，其中隧道施工装备业务同比增长6.98% [21][22] - 交通运输装备业务全年新签合同额同比下降11.90%，但降幅较上半年（-17.56%）有所缩窄 [21][22] 海外市场拓展 - 公司海外业务是另一块增量市场，其自主研制的盾构机/TBM产销量已连续八年世界第一，产品已销售至全球30余个国家和地区 [29] - 2025年新签合同中，境内市场合同额同比下降8.46%，而境外市场合同额同比增长0.36%至36.86亿元 [30][31] 研发实力与投入 - 公司研发投入持续增长，2022年至2024年研发投入分别为14.43亿元、17.06亿元、18.33亿元，占当期营业收入比例分别为5.36%、5.67%、6.32% [33][34] - 2024年研发投入总额（18.33亿元）已超过当年净利润（17.7亿元） [35] - 截至2025年中，公司拥有技术人员3100多人，占总人数比例26%，其中包括国家突出贡献中青年专家2人、享受国务院政府津贴人才17人等 [31] 财务与估值分析 - 截至2026年2月2日，公司市值约180亿元，以2024年净利润17.7亿元计算，静态市盈率约10倍 [36] - 考虑到2025年业绩下滑，市盈率会有所升高，预计在13倍左右 [36] - 截至2024年底，公司账面现金69亿元，扣除短期借款1.2亿元和长期借款0.19亿元后，净现金约67亿元 [36] - 若考虑净现金，调整后市盈率测算值更低，但需注意公司有大量预收款项（2024年预收账款7.95亿元及合同负债105.32亿元），不能简单套用净现金公式 [37] - 总体来看，公司估值并不贵，但也不算便宜 [38]

公司主营业务与市场地位 - 公司主营业务为盾构机/TBM、道岔、钢结构、工程机械等产品和服务 [2] - 公司是全球产销量最大的盾构机/TBM研发制造商、全球规模最大的道岔及桥梁钢结构制造商、国内领先的铁路专用施工设备制造商 [2] - 公司是A股主板市场唯一主营轨道交通及地下掘进高端装备的工业企业 [2] 核心产品表现与市场覆盖 - 公司研制的盾构机/TBM、铁路道岔、钢桥梁、特种工程机械等核心产品已远销全球多个国家和地区 [2] - 被誉为“中国名片”的盾构机/TBM，产销量已连续9年稳居世界第一 [2] 行业竞争与技术发展 - 公司主营业务在国内和海外均有相关友商 [2] - 在多年来的竞争和合作中，产品性能和技术取得了长足进步，推进了全球基础设施建设快速发展 [2]

公司业务与行业定位 - 公司主要业务为专用工程机械装备及相关服务业务、交通运输装备及相关服务业务，涵盖隧道施工装备及相关服务、工程施工机械及相关服务、道岔、钢结构制造与安装等业务板块 [2] - 公司是国内A股主板市场上唯一主营轨道交通及地下掘进高端装备的工业企业，所属行业为制造业——专用设备制造业 [2] 公司治理与股东增持 - 公司自2017年初上市以来，持续加强公司治理、规范信息披露，并积极开展与资本市场投资者的沟通，依法合规开展市值管理工作 [2] - 公司先后探索实施了公司管理层增持、控股股东和外部最大股东增持等举措 [2] - 今年5月8日，公司控股股东中国中铁股份有限公司计划在12个月内，通过集中竞价交易方式增持公司股份，增持资金下限不低于1.6亿元人民币，上限不超过3亿元人民币，增持股份数量不超过公司总股本的2% [2] - 此次增持是公司重组上市以来，控股股东实施的第二次增持举措 [2] 未来发展计划 - 公司将按照证券监管和国资监管的要求，努力提升公司内在价值，并结合实际进一步加强市值管理工作，努力为股东提供更好回报 [2]

公司海外业务表现 - 2025年公司海外新签合同额为36.86亿元人民币，同比增长0.36% [1] - 海外订单中，隧道施工装备和道岔等高毛利率产品占比接近70% [1] - 海外主要订单来源地包括西欧、中东、大洋洲的盾构机/TBM订单，以及北欧的桥梁钢结构和北非的道岔订单 [1] 公司产品市场地位 - 公司盾构机/TBM产销量连续9年位居全球第一 [1] - 公司产品已出口至意大利、德国、加拿大等30多个国家 [1]

公司海外业务表现 - 2025年海外新签合同额36.86亿元人民币，同比增长0.36% [1] - 海外订单中，隧道施工装备和道岔等高毛利率产品占比接近70% [1] - 海外市场主要订单来源为西欧、中东和大洋洲的盾构机/TBM产品，以及北欧的桥梁钢结构和北非的道岔订单 [1] 公司核心产品竞争力 - 公司自主研制的盾构机/TBM产销量已连续9年位居世界第一 [1] - 自2012年首台盾构机出口马来西亚以来，产品已销售至意大利、德国、加拿大、新加坡、阿联酋、澳大利亚等30余个国家和地区 [1] - 公司是我国出口海外盾构机/TBM数量最多、市场占有率最高、品牌知名度最强的企业 [1] 公司市场战略与展望 - 近年来，公司以欧洲、美洲、亚洲、大洋洲等区域的发达国家为重点，大力拓展相关国别市场，市场占有率持续攀升 [1] - 未来，公司将持续加大海外市场开拓力度，加强与国际大型知名建筑承包商的紧密合作，以进一步巩固和拓展海外市场 [1]

公司海外业务表现 - 2025年海外新签合同额36.86亿元人民币 同比增长0.36% [1] - 海外订单中毛利率较高的隧道施工装备和道岔等产品占比近70% [1] - 海外市场主要订单来源为西欧、中东和大洋洲的盾构机/TBM产品 以及北欧的桥梁钢结构和北非的道岔订单 [1] 公司核心产品竞争力 - 公司自主研制的盾构机/TBM产销量已连续9年世界第一 [1] - 公司是我国出口海外盾构机/TBM数量最多、市场占有率最高、品牌知名度最强的企业 [1] - 公司盾构机产品自2012年首台出口马来西亚后 已销售至意大利、德国、加拿大、新加坡、阿联酋、澳大利亚等30余个国家和地区 [1] 公司市场战略与展望 - 近年来公司以欧洲、美洲、亚洲、大洋洲等区域的发达国家为重点 大力拓展相关国别市场 市占率持续攀升 [1] - 未来公司将持续加大海外市场开拓力度 加强与国际大型知名建筑承包商的紧密合作 以进一步巩固和拓展海外市场 [1]

行业与公司运营 - 铁路运输行业在极端天气下面临严峻的运营挑战 一场突如其来的暴雪导致蚌埠东站站内十多公里交织的三十多股道、近一百五十组道岔全被白雪掩埋 零下13摄氏度的低温使积雪迅速凝结成冰 对关键设备构成严重威胁 [1] - 公司一线员工在极端恶劣条件下执行紧急维护任务 员工在能见度不足5米 冰碴击面的环境中进行户外作业 为处理贴近正线 来车频繁的84号道岔失灵故障 需在列车高速通过产生的强烈气流和雪雾中坚持完成防冻液泼洒等操作 [1][2] - 公司通过专业的应急流程和团队协作保障运输安全与畅通 面对道岔失灵 立即组织扫雪小组进行清扫 团队分工明确 使用扫把 铁锹 防冻液等工具和材料清除积雪与坚冰 成功恢复道岔正常转动 最终保障了K152次列车等车辆平稳运行 [1][2]

项目规模与工程纪录 - 项目为阿尔及利亚西部铁路矿业线，新建路线575公里，是中国企业在阿尔及利亚承建的最大单体工程 [2][13] - 项目轴重设计创下阿尔及利亚和非洲之最 [2][13] - 建设周期为24个月，较原施工计划提前3个月实现轨道铺通 [4][15] 施工效率与技术应用 - 项目创造了土方日均工程量达10万方的高效施工纪录 [4][15] - 首次在阿尔及利亚采用CPG500长轨铺轨机，成功铺设单根长达504米的钢轨，实现单日铺焊轨4公里 [4][15] - 建成非洲最长重载铁路桥，单日最高完成24片T梁架设，刷新当地桥梁施工效率 [4][15] - 配套固定式闪光焊轨生产线单线单日最高焊接180个焊头 [4][15] - 建成阿尔及利亚首座现代化智能轨枕厂，单日预制轨枕达5200根 [4][15] - 项目在11个月内完成全线主体工程图纸批复，突破了当地设计审批周期长的制约 [6][17] 技术标准融合与创新 - 项目构建了阿尔及利亚首个沙漠重载铁路轨道技术体系，并获得阿国家铁路主管部门认可 [6][17] - 项目团队结合当地环境进行“再设计”，推动中阿两国重载铁路标准融合，将中国重载铁路道床结构标准及国内轨料产品融入属地 [7][18] - 首次完成32.5吨大轴重货车与时速160公里客车共线运营的预应力混凝土轨枕设计，并通过EN13230系列欧标检测认证，实现中国铁路轨枕技术在国际主流标准下的完整验证 [10][21] - 将国内钢轨、扣件、道岔等产品纳入项目总体技术方案，开创中国重载铁路混凝土轨枕成套技术成体系出海的先河 [10][21] - 针对沙漠环境，在轨枕结构中创新采用“瘦腰型”断面、预留排沙孔等技术，提升轨道结构稳定性和耐久性，降低后期养护成本 [10][21] 项目影响与品牌建设 - 项目为两国高质量共建“一带一路”注入新动力，是两国政治互信深化、经贸合作升级的例证 [4][15] - 阿尔及利亚公共工程和基础设施部长指出，先进铺轨工艺推动了阿尔及利亚铁路行业的技术升级，并为阿培养了一大批专业技术人才 [6][17] - 项目为阿尔及利亚在沙漠地区实施大型基础设施项目树立了典范 [6][17] - 公司以良好的履约实践和实打实的成果，赢得了社会各界赞誉，打造了在阿尔及利亚的铁路品牌 [4][15]

轨道交通行业政策与规划 - 行业属于国家长期重点支持发展的产业，国家持续推进交通强国战略，加速推进各类轨道交通基础设施建设 [2] - 国家发改委、工信部、交通运输部、科技部等多部门出台多项支持政策，包括《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》、《加快建设交通强国五年行动计划（2023-2027年）》、《新时代交通强国铁路先行规划纲要》等，为行业稳定发展提供有力支持和良好基础 [2] - 根据规划，到2025年铁路运营里程目标为16.5万公里，其中高铁5万公里；到2027年，全国铁路营业里程目标达到17万公里左右，其中高铁5.3万公里左右 [7] 铁路交通系统行业现状与投资 - 铁路交通作为主要交通运输方式，具有覆盖面广、客流量大、成本相对较低、安全性高等优势，是国家重要产业及重大民生工程 [3] - 2023年全国铁路固定资产投资累计完成7,645亿元，投产新线3,637公里，全国铁路路网密度165.2公里/万平方公里 [4] - 2024年全国铁路固定资产投资累计完成8,506亿元，较2023年有所增长 [4] - 截至2024年末，我国铁路营业里程达到16.2万公里，其中高铁达到4.8万公里 [7] - 2025年作为“十四五”规划冲刺期和五年行动计划关键期，预计铁路新增项目具有较大的增速 [7] 固定型辙叉行业需求分析 - 道岔、辙叉等产品是铁轨日常运行必不可缺的重要组成部分，市场需求主要源于新建需求和现存维护需求 [10] - 随着“十四五”规划提出完善“十纵十横”综合运输大通道和“八纵八横”高速铁路主通道，预计未来铁路系统辙叉、道岔新增需求量仍会增加 [10] - 随着铁路设施服役年限增加，基础设施会出现损耗、劣化，道岔、辙叉等需要定期维修和更换，产生持续的运维需求 [10] - 截至2023年末，我国在役固定型辙叉总计约18.3万组，每年因伤下道更换的固定型辙叉约在4万组 [10] - 随着未来线路运营里程加大，运维规模随之加大，对辙叉、道岔的更新维护需求也随之增加 [10] 研究报告结构与覆盖范围 - 报告对固定型辙叉行业进行全方位分析，包括行业发展概况、生产工艺技术、市场供需、重点企业、产业链、销售与营销、价格走势、进出口现状以及整体运行趋势预测等 [11][12][13][14][15][17][18][19][20] - 报告包含对2026-2032年固定型辙叉行业发展前景的整体预测 [12] - 报告对固定型辙叉行业进行投资价值与投资策略分析 [20] - 报告发布方中金企信国际咨询是一家提供战略咨询、产业规划、市场调查、项目可行性报告等全套解决方案的专业咨询顾问机构 [22]