公司核心战略与资源禀赋 - 公司依托云南“植物王国”的资源优势，从超过1.93万种高等植物中，筛选储备了2000余种特色植物，并从中筛选出266种具有化妆品功效成分的植物进行研发[1] - 公司已成功备案17款植物新原料，其中7款已成功应用于旗下薇诺娜、瑷科缦、贝芙汀等品牌产品中，覆盖舒敏、保湿等功效领域[1] - 公司围绕敏感肌肤、婴幼儿肌肤、痘痘护理等细分市场，打造了薇诺娜、薇诺娜宝贝、瑷科缦、贝芙汀等多个品牌[1] 研发体系与知识产权 - 公司旗下薇诺娜品牌拥有研发及产业化全过程核心技术，关键核心技术均实现自主可控并成功产业化[2] - 公司通过品牌融合及知识产权全方位布局，已形成以专利权为主的坚实知识产权保护体系[2] - 公司牵头建设云南特色植物提取实验室，该实验室以产业化为导向，聚焦功效性化妆品、功能性食品及药品研发[3] 产业化平台与成果转化 - 云南特色植物提取实验室搭建了功效性化妆品CRO产品研发服务平台及CRAO产品上市综合服务平台，提供从产品设计到商业化的全流程服务[3] - 该实验室通过技术攻关形成梯次发展的特色植物产品集群和企业集群，助力延伸产业链并开发高附加值产品[3] - 实验室承接了如怒江草果、西双版纳水龙等地方特色植物原料的研发工作，助力原料创新及产业化价值打造[3] 供应链建设与可持续发展 - 公司研发团队深入雪山高原、热带雨林，与当地种植基地和社区合作建设原料基地，形成了从种质资源研究到优化繁育的全链条溯源体系[4] - 2023年底，公司在香格里拉哈巴雪山竣工了青刺果科研种植基地，围绕该原料开展种质研究与优化，并开展高原特色植物种植研究[6] - 2024年，公司正式启动哈巴雪山西坡生态修复项目，通过科学方式保持水土、种植当地原生植物，并对珍稀濒危的雅致杓兰和西藏杓兰进行抢救性保护[6] 行业活动与未来展望 - 公司在2025腾冲科学家论坛的南亚东南亚国际知识产权创新合作研讨会上，以“云南特色植物资源的创新开发与产业化实践”为主题分享其研发实践与创新成果[5] - 公司未来将继续研究云南特色植物资源，深化产学研协同创新，推动更多植物原料走向世界，为全球化妆品行业创新贡献力量[6]

会议与奖项背景 - 金融界于12月26日在北京主办“启航·2025金融峰会”，主题为“新开局、新动能、新征程”，汇聚了数百位来自监管部门、行业协会、金融机构等领域的相关领导和嘉宾 [1] - 峰会上揭晓了第十四届金融界“金智奖”年度评选结果，贝泰妮荣获“优秀营销案例奖” [1] - “金智奖”旨在树立高质量发展标杆，引导上市公司聚焦主业与持续创新，其评选基于企业财务数据和公开信息，建立了覆盖社会责任、实业贡献等六大维度的量化分析模型，最终覆盖超8000家A股、港股及中概股企业，评选出近200家获奖企业 [3] - “优秀营销案例奖”关注企业具备创新思维与实效价值的标杆营销实践，聚焦用户需求洞察、营销策略创新性、传播执行高效性、商业价值转化力及品牌正向影响力 [3] 营销体系与渠道策略 - 公司构建了“全域协同+价值深耕”的系统化营销体系，以用户需求为核心，打造了OMO全渠道融合模式 [4] - 线上渠道方面，在天猫保持主阵地地位，在抖音突出内容种草与新品引爆，在京东强化医药健康场景联动，形成支撑用户增长与复购的立体网络 [4] - 线下渠道方面，深耕OTC药房等专业渠道，并结合即时零售和美容顾问的内容化运营 [4] 多品牌发展格局 - 公司已构建多品牌协同发展格局：以薇诺娜巩固敏感肌赛道领导地位；以瑷科缦突破高端抗衰领域；通过薇诺娜宝贝覆盖婴童护肤细分市场；以收购的za姬芮&泊美补足大众彩妆和植物护肤空白，实现了消费人群与场景的全方位触达 [4] 品牌营销与专业背书 - 在品牌营销上，公司坚持以专业价值为内核，依托“产学研医”一体化创新体系，通过参与皮肤健康领域国际盛会、发布临床研究成果、推出针对不同肌肤问题的解决方案等方式强化专业背书 [4] - 公司亦通过IP联名等创新方式传递品牌温度 [4] 核心品牌市场表现 - 核心品牌薇诺娜已连续九年跻身天猫美妆行业Top10，是2017年至2025年唯一连续9年入围该榜单前十的中国品牌 [4] - 该品牌于今年入选工信部首批“中国消费名品”，并跻身世界品牌大会“中国品牌国际化标杆100” [4] 国际化布局进展 - 公司国际化布局取得扎实成果：旗下产品已进入泰国本土主流KA（重点客户）渠道和医美诊所，并借助TikTok等平台建立品牌认知 [5] - 产品在中国香港和澳门的mannings万宁商城也已稳步进入销售 [5] - 通过Facebook、Instagram、YouTube等主流社媒及意见领袖合作，结合线下医美专家和符合当地消费场域的品牌活动，公司建立起立体化营销网络，实现了从“产品出海”到“品牌出海”的跨越 [5] 未来战略方向 - 公司正聚焦“引进来国际技术品牌，走出去中国护肤智慧”，从敏感肌领导者向具有全球视野的皮肤健康生态集团稳步迈进 [5] - 未来，随着研发成果持续转化、多品牌协同效应持续放大以及国际化布局稳步推进，公司有望在皮肤健康产业生态中占据更核心的位置 [5]

核心业绩表现 - 2025年前三季度营业收入34.64亿元，同比下降13.78% [1][4] - 2025年前三季度归母净利润2.72亿元，同比下降34.45% [1][4] - 第三季度单季实现归母净利润2522万元，同比扭亏为盈 [1] - 销售净利率下降2.1个百分点至8% [10] 财务指标与盈利能力 - 毛利率同比提升0.6个百分点至74.3% [10] - 期间费用率同比提升4.3个百分点至67.7% [10] - 销售费用率高达53.1%，创下新高 [10][12] - 2025年前三季度销售费用为18.38亿元 [12] 渠道销售表现 - 2025年上半年线上渠道收入同比下降5.9% [6] - 2025年上半年OMO渠道收入同比下降10.5% [6] - 2025年上半年线下渠道收入同比下降41.6% [6] - 在阿里系、京东系、唯品会和自建平台收入分别下降10.5%、22.1%、18.9%和16.5% [6] - 抖音平台收入保持7.4%的增长 [6] 产品结构与品牌依赖 - 2025年上半年护肤品收入同比下降12.0%，彩妆收入同比下降7.1% [6] - 护肤品业务收入占比高达85% [6] - 核心品牌薇诺娜2025年上半年营收19.5亿元，占总收入的82.17% [7] - 薇诺娜品牌营收同比下降18.38% [7] 品牌多元化与市场预期 - 公司积极推进多元化布局，旗下拥有薇诺娜宝贝、AOXMED瑷科缦、贝芙汀等品牌 [7] - 通过资本运作拓展业务边界，包括合作初普、控股悦江投资收购Za和泊美、投资浴见BATHFEEL [7] - 机构下调对公司2025-2027年归母净利润预测至4.8亿元、5.8亿元、6.9亿元 [7] 市值与股价表现 - 公司总市值曾一度超1200亿元 [2] - 截至2025年10月31日，股价为44.94元/股（低于发行价47.33元/股），总市值仅剩190亿元 [2] - 四年多时间内市值缩水超千亿 [2]

股东减持 - 第二大股东红杉聚业通过大宗交易减持842.59万股，占总股本2%，套现3.68亿元，持股比例降至7.66% [1] - 红杉聚业自2022年股份解禁以来已完成五轮减持，累计套现近60亿元，其作为天使投资人的持股比例曾达21.58% [2] - 除红杉外，控股股东诺娜科技（实控人郭振宇家族）在2024年末减持46.92万股，套现超2000万元；第三大股东厦门臻丽（原联合创始人董俊姿）在2022年7月至2025年2月期间累计减持1573万股，占总股本3.7% [4][5] 财务业绩表现 - 2025年第三季度归母净利润2.52亿元，同比增长136.55%，实现扭亏为盈，但该利润占前三季度总利润九成以上 [2][9] - 第三季度扭亏核心原因之一是委托理财到期带来3.11亿元收益，若剔除该因素，主营业务盈利改善有限 [9][10] - 2025年前三季度营收34.64亿元，同比下降13.78%；归母净利润2.72亿元，同比下滑34.45%，为近六年来首次前三季度营收与净利润双双下降 [8][9] - 2024年营收微增3.87%至57.36亿元，归母净利润大幅下降33.5%至5.03亿元，为上市以来最差年度成绩单 [6] 业务运营与战略调整 - 公司面临电商渠道红利消退挑战，严重依赖头部主播带货的模式难以为继，正优化全渠道布局并持续扩张出海业务 [3][11][12] - 公司执行"精准收缩"策略，前三季度销售费用同比下降8.55%至18.38亿元，管理费用下滑3.65%，研发费用下滑14.17% [13][14] - 通过精简产品系列、聚焦核心大单品、稳价维价等措施，前三季度营业成本同比减少15.75%至8.89亿元，毛利率逆势提升0.6个百分点至74.33% [14] - 海外市场成为重要战略方向，薇诺娜已进入泰国市场并覆盖主要连锁零售商，同时布局欧洲、美国、澳大利亚等多地 [16] 品牌与竞争格局 - 公司对薇诺娜单一品牌依赖度过高，2025年上半年该品牌贡献82.17%的收入，其营收增速从2022年的24.60%持续放缓至2025年上半年的-18.38% [17] - 公司积极拓展多品牌矩阵，包括"薇诺娜宝贝"、"瑷科缦"等，但尚未形成有力第二增长曲线；2023年收购的悦江投资因未完成业绩承诺计提商誉减值0.91亿元 [17] - 2025年双11薇诺娜销售表现亮眼，在天猫美妆成交榜排名第8，但除薇诺娜外其他品牌市场声量仍较弱 [17]

三季度业绩表现 - 三季度公司归母净利润为2522万元，同比增长136.55% [3] - 三季度公司营收为10.92亿元，同比下滑9.95% [3] - 2025年前三季度公司营业收入为34.64亿元，同比下降13.78%，净利润为2.72亿元，同比下降34.45% [4] 业绩增长驱动因素 - 净利润增长主要源于降本增效策略，包括坚持渠道稳价维价、减少促销权益占比、精简产品系列和聚焦核心大单品 [3] - 2025年前三季度营业成本为8.89亿元，同比减少15.75%，销售毛利率提升至约74.33%，较上年同期增加约0.6个百分点 [4] - 2025年前三季度销售费用为18.38亿元，同比下降8.55% [4] 历史业绩对比 - 公司2025年上半年净利润下滑49.01%，2024年净利润下滑33.54%，2024年三季度净利润下滑153.41% [3] - 三季度业绩增长被视为扭转多季度业绩颓势的开始 [1] 品牌依赖与增长压力 - 薇诺娜品牌2025年上半年营收为19.5亿元，占公司总收入的82.17% [7] - 2022年至2024年，薇诺娜营收同比增速分别为24.60%、6.28%与-5.45%，增长动力持续放缓 [7] - 2025年上半年薇诺娜营收同比下降18.38% [7] 多元化业务布局 - 公司通过合作引入家用射频美容仪品牌初普，旨在构建"械+妆"的家用皮肤医美体系，并与瑷科缦形成协同 [10] - 公司通过控股悦江投资间接收购了资生堂旗下的姬芮和泊美两大美妆品牌 [10] - 公司投资身体护理品牌浴见BATHFEEL母公司，进入身体护理领域 [10] 研发与创新投入 - 截至2025年上半年，公司新获专利59个，数量同比上升3.51%，研发投入同比增长1.87%至1.16亿元 [11] - 公司牵头成立"云南省巢志茂专家工作站"，开展基于云南特色植物资源的国家标准样品研制及技术研究 [11]

财务业绩表现 - 前三季度实现营业收入34.64亿元，归属于上市公司股东的净利润2.72亿元 [1] - 第三季度单季实现归母净利润2522万元，同比增长136.55% [1] - 销售毛利率约74.33%，较上年同期提升0.60个百分点 [2] - 前三季度经营性现金流达4.42亿元，同比增长6772.14% [2] 经营策略与效率提升 - 经营策略以品牌建设为中心，以会员运营及全域协同增长为基本点，通过会员分层运营与权益创新提升盈利能力 [2] - 坚持渠道稳价维价，适当减少促销权益占比，精简产品系列和商品数量，将资源重新聚焦核心大单品和核心大爆品 [2] - 聚焦核心产品、优化业务结构的策略持续深化，战略调整的系统性成效逐步释放 [2] 研发投入与技术优势 - 前三季度研发费用达1.71亿元，研发费用率维持在4.95%的行业高位水平 [3] - 依托云南特色植物资源优势，累计完成17项新原料备案，不断丰富技术储备 [3] - 通过法国、日本研发中心协同创新，加速整合全球研发资源，推动"中国成分"与国际先进技术深度融合 [3] 多品牌矩阵与市场表现 - 主品牌薇诺娜位列天猫美妆预售榜单前十，巩固在敏感肌赛道的领先地位 [4] - 高端品牌瑷科缦在天猫美妆国货新品牌中斩获第二名，高端化战略成效显著 [4] - 薇诺娜宝贝在婴童洗护赛道稳居榜单前列，第二增长曲线加速成型 [4] - 姬芮在四大平台妆前乳榜单中表现突出，大众美妆市场竞争力持续强化 [4] - 投资品牌浴见在抖音平台跻身双十一第一阶段身体洗护品牌榜前十，品类拓展战略初见成效 [4] 战略合作与生态布局 - 与全球医美技术巨头科医人携手，以高端家用美容仪品牌Tripollar初普为核心推动深度合作，与瑷科缦形成"功效护肤+美容仪"的高端协同 [4] - 通过内生孵化与外延投资的双轮驱动，构建覆盖不同价格带与消费场景的立体式品牌架构 [4] - 多品牌矩阵基于差异化定位，已形成良好的协同发展格局，战略价值正在加速释放 [5] 长期发展路径 - 第三季度经营质量的稳中提质，验证了公司长期发展路径的确定性 [6] - 在化妆品行业从高速增长转向高质量发展的阶段，公司在盈利水平、技术积淀与品牌布局等多个维度展现出系统性提升 [6][7] - 公司在研发积累、品牌矩阵和全球化运营等方面的长期投入，正逐步转化为可持续的发展动能 [7]

财务业绩 - 前三季度实现营业收入34.64亿元，归母净利润2.72亿元 [1] - 第三季度单季归母净利润2522万元，同比增长136.55% [1] - 销售毛利率为74.33%，较上年同期提升0.60个百分点 [1] - 前三季度经营性现金流达4.42亿元，同比增长6772.14% [1] 经营策略与效率提升 - 公司聚焦内生增长质量，优化经营策略，聚焦核心大单品和核心大爆品 [1] - 通过坚持渠道稳价维价，减少促销权益占比，精简产品系列以提升产品盈利能力 [1] - 强劲的现金流增长显示出公司现金创造能力和营运效率的提升 [1] 研发投入与技术优势 - 前三季度研发费用达1.71亿元，研发费用率为4.95% [2] - 依托云南特色植物资源，累计完成17项新原料备案 [2] - 通过法国、日本研发中心整合全球资源，推动“中国成分”与国际技术融合 [2] 多品牌战略与市场表现 - 主品牌薇诺娜位列天猫美妆预售榜前十，巩固敏感肌赛道领先地位 [2] - 高端品牌瑷科缦在天猫美妆国货新品牌中排名第二 [2] - 薇诺娜宝贝在婴童洗护赛道居前列，姬芮在妆前乳榜单表现突出，身体护理品牌浴见进入抖音平台身体洗护品牌榜前十 [2] 行业定位与未来展望 - 在化妆品行业从高速增长转向高质量发展的阶段，公司展现出系统性提升 [3] - 公司持续推进品牌与产品建设的专业化、科技化与国际化 [3] - 通过战略升级夯实产品竞争力与渠道渗透力，致力于创造可持续长期价值 [3]

财务业绩 - 前三季度实现营业收入34.64亿元，归属于上市公司股东的净利润2.72亿元 [1] - 第三季度单季实现归母净利润2522万元，同比增长136.55% [1] - 前三季度经营性现金流达4.42亿元，同比增长6772.14% [1] - 前三季度销售毛利率约74.33%，较上年同期提升0.60个百分点 [1] 经营策略与成效 - 公司聚焦内生增长质量，持续精准优化经营策略 [1] - 通过品牌建设、会员运营及全域协同增长提升盈利能力 [1] - 坚持渠道稳价维价，减少促销权益占比，精简产品系列，资源聚焦核心大单品和核心大爆品 [1] - 双11大促期间主品牌薇诺娜位列天猫美妆预售榜单前十 [2] - 多品牌战略成效显著，瑷科缦、薇诺娜宝贝、姬芮、浴见等品牌在各自赛道榜单表现突出 [2] 研发投入与技术优势 - 前三季度研发费用达1.71亿元，研发费用率维持在4.95%的行业高位水平 [2] - 依托云南特色植物资源优势，累计完成17项新原料备案 [2] - 法国、日本研发中心协同创新，加速整合全球研发资源，推动中国成分与国际技术融合 [2] 公司战略与展望 - 公司秉持打造中国皮肤健康生态的使命，推进品牌与产品建设的专业化、科技化与国际化 [3] - 未来将继续深化战略升级，夯实产品竞争力与渠道渗透力 [3]

财务业绩 - 前三季度实现营业收入34.64亿元，归母净利润2.72亿元 [1] - 第三季度单季实现归母净利润2522万元，同比扭亏为盈 [1] - 前三季度销售毛利率为74.33%，较上年同期提升0.60个百分点 [2] - 前三季度经营性现金流达4.42亿元，同比增长6772.14% [2] 经营策略与成效 - 经营策略以品牌建设为中心，聚焦会员分层运营与权益创新，并坚持渠道稳价维价 [2] - 通过适当减少促销权益占比、精简产品系列、将资源聚焦核心大单品和核心大爆品以提升产品盈利能力 [2] - 战略调整的系统性成效逐步释放，为长期价值增长构筑基础 [2] 研发投入与布局 - 前三季度研发费用达1.71亿元，研发费用率维持在行业高位水平 [3] - 依托云南特色植物资源，累计完成17项新原料备案 [3] - 法国、日本研发中心的协同创新加速整合全球研发资源，推动“中国成分”与国际技术融合 [3] - 研发战略形成“创新—溢价—反哺”的良性循环，为产品差异化和品牌溢价提供支撑 [3] 多品牌矩阵与市场表现 - 主品牌薇诺娜位列天猫美妆预售榜单前十，巩固敏感肌赛道领先地位 [4] - 高端品牌瑷科缦在天猫美妆国货新品牌中排名第二 [4] - 薇诺娜宝贝在婴童洗护赛道稳居前列，姬芮在四大平台妆前乳榜单表现突出 [4] - 身体护理品牌浴见跻身抖音“双11”第一阶段身体洗护品牌榜前十 [4] - 与科医人携手以Tripollar初普为核心推动合作，与瑷科缦形成“功效护肤+美容仪”的高端协同 [4] - 多品牌矩阵通过内生孵化与外延投资双轮驱动，覆盖不同价格带与消费场景 [4]

公司资本布局 - 公司作为有限合伙人，拟出资5000万元参与设立总规模10亿元的无锡金雨茂物医疗健康产业投资合伙企业（有限合伙），将持有该基金5%份额[1] - 该基金主要投资方向包括消费医疗及国民健康质量提升、药物、医疗器械、医疗支持性产业、AI制药等领域[1][4] - 近年来公司先后参投了"红杉基金"、"三正基金"、"金皋基金"等多个基金，三年时间累计投资约2.8亿元[1][4] 历史基金投资详情 - 2022年6月，公司使用自有资金认缴出资1亿元投资于杭州红杉晟恒股权投资合伙企业（有限合伙）[4] - 2023年4月，公司以自有资金1亿元认缴出资南京建邺叁正正行股权投资合伙企业（有限合伙）[5] - 2023年10月，公司以自有资金3000万元参与投资江苏金皋新材料创业投资合伙企业（有限合伙）[5] - 2023年8月，公司拟使用自有资金认缴出资3亿元投资厦门云重股权投资合伙企业（有限合伙），但该投资已于2024年1月提前终止[5][6] 公司财务状况与经营表现 - 公司营业收入增速逐年下降，从2021年的52.57%降至2024年的3.87%，2024年营业收入为57.36亿元[9] - 公司归母净利润同比增速从2021年的58.77%降至2024年的-33.53%，2024年归母净利润为5.03亿元，呈现增收不增利趋势[9] - 公司核心品牌"薇诺娜"贡献营收占比从2022年的97%降至2024年的86%，2024年贡献营收49.09亿元[9] - 公司2025年上半年毛利率为76.01%，净利率为10.47%，负债率为22.42%[2] 行业趋势与同业动态 - 包括珀莱雅、水羊股份、丸美生物在内的多家国内美妆龙头为寻求业绩增量，纷纷布局资本端[10][11] - 珀莱雅曾于2019年6月认缴出资1.35亿元参与设立嘉兴沃永投资合伙企业，寻求化妆品及新营销生态等领域发展机会[10] - 水羊股份于2020年12月认缴出资不超过1000万元参与投资深圳市青松中小微企业发展投资合伙企业[11] - 丸美生物于2024年9月宣布联合公司董事兼首席财务官对青岛茂达股权投资合伙企业共同增资6000万元[11]