增持（维持） 证券研究报告·行业深度报告·电子 电子行业深度报告 超节点系列报告二：海光&曙光系超节点， HSL+IB 构建最全互连体系 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ scaleX40：全球首款无线缆箱式超节点，破解传统高端算力布线繁琐、 运维成本高、落地难度大的行业痛点。采用正交无线缆一级互连架构实 现计算与交换节点直接对插，从根源消除线缆带来的性能损耗与运维风 险，19 英寸标准箱式设计实现算力单元与机柜解耦，部署周期从数月压 缩至数小时，系统可靠性达 99.99%。该产品专为中小规模 AI 训推场景 打造，单节点集成 40 张 GPU，FP8 精度总算力超 28PFLOPS，可稳定 支撑万亿参数大模型相关任务。同时具备纵向 Scale Up 构建百卡级超节 点、横向 Scale Out 搭建千卡级集群的扩展能力，开箱即用且兼容主流 软件生态，深度适配多行业算力需求，推动算力从"工程化建设"转向 "产品化供给"。 2026 年 04 月 14 日 证券分析师 陈海进 执业证书：S0600525020001 chenhj@dwzq.com.cn 证券分析师 李雅文 执 ...

报告核心观点 本次晨会纪要涵盖了多份研究报告的核心摘要，核心观点聚焦于：1) 宏观层面，近期上游资源品价格（如煤炭、猪肉）有所下行，中游制造与科技领域景气度分化，半导体维持高景气但价格松动，下游消费与基建地产表现疲软[3][4][5]。2) 公司层面，中科曙光受益于海光信息核心客户采购额翻倍增长及自主新产品推出，业绩增长可期[6][7][9]；纳芯微业绩大幅减亏，汽车与泛能源业务维持高景气度[13][15]；科前生物在传统业务稳健基础上，通过新产品研发与昆虫蛋白新业务拓展成长空间[18][19][20]。3) 行业层面，商业航天领域可复用火箭技术突破在即，将大幅降低发射成本并刺激低轨卫星爆发式增长，进而带动卫星太阳翼需求同步爆发[22][23][24][25]。 策略周报摘要 - **上游资源**: 本期煤炭价格集体下行，焦炭、焦煤价格周环比下行[4]。工业金属价格走势分化，阴极铜价格周环比上行，铝价格周环比下行；库存持续上行[4]。 - **中游制造与科技**: 2025年12月全国发电量及用电量集体上行[4]。传统工业如汽车轮胎、纺织、化工加工开工率普遍下行[4]。新兴制造方面，新能源汽车中游制造材料及光伏产业链价格多数下行，1-2月光伏新增装机容量同比下行[4]。半导体产业延续高景气，但价格端有所松动[4]。 - **下游消费**: 本期猪肉、蔬菜、生鲜乳价格集体周环比下行，白酒批发价格总指数旬定基下行[4]。乘用车批发零售量周环比上行，但2月新能源汽车产销量月环比下行[4]。服务消费方面，电影票房收入周环比上行，但1月义乌小商品价格指数月环比下行[4]。 - **基建地产**: 本期钢材库存及价格周环比持续下行，浮法玻璃及水泥价格周环比上行[5]。商品房、二手房成交面积周环比下行，土地溢价率有所回升[5]。 - **物流人流**: 客运方面，地铁客运量周环比上行，国内航班执飞量周环比下行[5]。货运方面，高速、港口、铁路货运量周环比集体下行[5]。海运方面，航运运价持续回升，集运与干散运价周环比上行[5]。 中科曙光公司点评 - **业绩表现**: 2026年第一季度营收30.72亿元，同比增长18.80%；归母净利润2.25亿元，同比增长20.88%；扣非后归母净利润1.69亿元，同比增长57.77%[6]。2025年全年营收149.70亿元，同比增长13.86%；归母净利润21.13亿元，同比增长10.54%[7]。 - **增长动力**: 2025年，海光信息向第一大客户销售额达81.49亿元，同比增长120.9%，中科曙光作为核心生态伙伴有望受益[7]。公司已形成主业与子公司（海光信息）利润双增格局，2026Q1海光信息归母净利润6.87亿元，同比增长35.82%[8]。 - **项目与产品增量**: 2026年2月，公司提供的3套万卡超集群系统在郑州国家超算互联网核心节点上线，该中心规划建设500P AI算力，一期360P已满载运行，公司有望受益于未来增量[8]。2026年3月，公司发布世界首个无线缆箱式超节点scaleX40，单节点集成40张GPU，总算力超28PFLOPS（FP8），有望快速推向市场形成规模化订单[9]。 - **自主技术**: 公司自主研发原生无损RDMA高速网络scaleFabric，其400G网卡端到端通信时延低至0.9微秒，800G交换机整机交换容量可达双向64Tbps[10]。存储业务通过软件优化压降每TB有效数据成本[10]。曙光云推出“HME内存聚变引擎”，可扩展逻辑内存容量并采用按需付费的公有云模式[10]。 纳芯微公司动态研究 - **业绩减亏**: 2025年公司实现营业总收入33.68亿元，同比增长71.80%；归属母公司股东的净利润为-2.29亿元，同比改善（减亏）1.74亿元；销售毛利率为34.95%，同比提升2.26个百分点[13]。2025年第四季度毛利率为35.64%，同比提升4.11个百分点，环比提升1.97个百分点[13]。 - **产品线表现**: 2025年，信号链、电源管理、传感器产品收入分别为12.88亿元、11.74亿元、8.92亿元，同比增长分别为33.68%、66.91%、225.56%[14]。传感器产品毛利率为46.09%，同比提升2.29个百分点；电源管理产品毛利率为25.60%，同比提升3.18个百分点[14]。公司可供销售产品型号达3900余款[14]。 - **下游市场景气度**: 汽车电子业务2025年营收占比35.22，全年出货量达7.50亿颗，2025年第四季度收入环比增长约34%[15]。泛能源业务（含工控、光伏、服务器电源）2025年营收占比52.92，为公司第一大收入来源，2025年第四季度收入环比增长约17%[15]。消费电子业务2025年营收占比11.86%[15]。 - **研发与产品进展**: 2025年研发投入7.95亿元，同比增长47.15%；研发人员增至655名[14]。面向AI服务器电源应用的高压GaN驱动芯片已实现批量发货，高低压GaN合封产品已完成AI电源目标客户送样测试[16]。 科前生物公司报告 - **财务业绩**: 2025年公司实现营业收入9.50亿元，同比增长0.83%；归母净利润4.19亿元，同比增长9.51%；扣非归母净利润3.52亿元，同比增长12.74%[18]。拟每10股派发现金红利6.4元[18]。 - **业务分析**: 兽用生物制品业务销售收入8.90亿元，同比略降0.62%，但毛利率达70.66%，同比提升5.6个百分点[19]。其他业务收入0.45亿元，同比增长21.93%[19]。 - **研发与新业务**: 2025年研发投入0.96亿元，同比增长11.95%，占营业收入比重提升1.01个百分点[19]。获得牛支原体活疫苗、猪塞内卡病毒病灭活疫苗2项国家一类新药[19]。宠物疫苗研发取得进展，猫三联灭活疫苗通过初审，犬猫通用狂犬病疫苗已提交注册申请[19]。公司启动了日处理20吨鸡粪转化昆虫蛋白的示范基地并已实现满产，正积极推进产业基地二期建设[20]。 商业航天行业深度研究 - **产业阶段与突破**: 2026年有望成为我国可复用商用火箭突破的元年，年内国内共有13款火箭冲刺“可复用”实验发射[22]。 - **可复用火箭影响**: 可复用火箭技术可大幅压减发射成本并提升部署效率。SpaceX的猎鹰9号实现高频复飞后，其低轨发射成本下降80%以上，降至约700-2000美元/kg（约合人民币0.5-1.4万元/kg），发射次数从2015年的7次提升至2025年的171次[23]。当前国内火箭发射成本约6万元/kg，预计未来3-5年内有望下降至2-3万元/kg[23]。 - **卫星需求爆发**: 发射成本下降将刺激低轨商业卫星爆发。2025年12月，我国向国际电信联盟密集申请了20.3万颗卫星频轨资源[24]。预计我国卫星累计部署量将从2025年的1747颗，增加到2040年的25万颗以上，2026-2040年年化增速达39%[24]。2026-2030年，我国卫星部署量有望达2万颗以上，年化增速达100%[25]。 - **太阳翼需求增长**: 近地通信卫星大多布置6-20kW太阳翼发电。卫星单星功率有提升趋势（如星链V2mini达20kW），“算力上天”概念将进一步加大卫星功率需求[25]。2026-2030年有望成为太阳翼需求高速增长的五年[25]。 - **技术路线经济性**: 太阳翼经济性由“单瓦制造成本+发射成本/功质比”决定[26]。在发射成本降至人民币1万元/kg之前，三结砷化镓技术较晶硅有显著经济性优势[26]。目前国内砷化镓路线仍为主流，而随着发射成本进一步下降，p型HJT太阳翼路线的需求将高增[26]。

宏观策略 - 核心观点：“十五五”时期，“科特估”估值体系将继续以“服务于国家战略、服务于实体经济、服务于人民”为使命，在实践与理论上进一步探索，旨在重塑投资理念和估值体系，构建“安全溢价”、“战略溢价”、“长期溢价”、“新技术溢价”、“新经营溢价”五维估值体系 [1][8][9] - 政策与理论依据：2026年第3期《求是》发表的重要文章为“科特估”指明了方向，其与西方金融模式的本质区别在于“三个服务”，这为五维估值体系提供了理论底座 [8] - 时代背景：在全球大国竞争深化、科技安全成为国家安全核心变量的环境下，自主可控的科技产业被视为国家战略资产，重塑其估值成为“必选项” [8] - 核心任务：通过制度创新、主体协同、生态优化，促进实现和打通“科技赋能产业、资本滋养科技、产业反哺资本”的闭环 [8] - 市场实践与成效：资本市场已推出新“国九条”、“科创板八条”等一系列支持科技创新的举措，科创综指2025年全年涨幅达46.3%，科创板相关ETF总规模约3500亿元，产品数量达125只，是2024年底的3倍 [8][9] - 未来方向：“科特估”将积极探索“重塑投资理念”，引导市场走向符合国家战略的“价值投资”和“耐心资本”；并“重塑估值体系”，构建中国特色金融发展之路下的社会主义估值体系 [9] 固收金工 - 核心观点：具身智能行业具备“算力密集、研发密集与制造密集”多重属性，资本需求庞大且周期长，构建稳定多元的融资体系对技术落地至关重要，可借鉴海外科技巨头的债券融资经验 [2] - 行业定位：具身智能是新一轮科技革命与产业变革的重要前沿，我国“十五五”规划已明确将其列为未来产业重点发展方向 [2] - 海外案例（英伟达）：其发展经历了从图形计算到AI算力核心供应商的战略跃迁，债券融资策略随之演变，从早期依赖股权资本，到AI战略落地后债券成为稳定资金来源，用于匹配长周期研发与生态扩张，最终形成业务增长与债券融资同步攀升、融资策略转向资本结构优化的正向循环 [11] - 海外案例（ABB）：其发展是以电气技术为根基、向数字化与智能化升级的轨迹，债券融资作为平衡战略投入、风险与成本的核心抓手，经历了战略聚焦期的规模化融资、数字化赋能期的灵活化融资，到当前的审慎稳健常态化融资，形成了“战略锚定、周期适配、动态优化”的模式 [11] - 转债市场观点：建议把握四月份地缘风险缓和、业绩利空出尽后的全年战略性配置窗口期，重点把握业绩确定性高、预期差显著的中低波动品种 [5][12] - 债市观点：债券市场主线交易逻辑未清晰，驱动因素和情绪未出现明显变化，维持10年期国债收益率上半年1.9%顶部的判断，市场需要看到持续且由内需驱动的物价回升才会出现明显趋势 [6][13] - 绿色债券数据：本周(20260330-20260403)新发行绿色债券8只，规模25.27亿元，较上周减少153.89亿元；二级市场周成交额603亿元，较上周减少121亿元 [6][16] - 二级资本债数据：本周(20260330-20260403)无新发行，二级市场周成交量约1979亿元，较上周增加200亿元 [6][18] 行业与公司（海光信息） - 核心观点：海光信息2026年第一季度业绩符合预告预期，收入与存货加速正循环，其scaleX40产品标志着国产智算基础设施在高密度算力环节实现关键突破 [7][19][21] - 财务表现：26Q1实现收入40.3亿元，同比增长68.06%；实现归母净利润6.87亿元，同比增长35.82%；研发费用11.5亿元，同比增长62.73%；存货和预付款分别达到73亿元和34亿元，较25年各季度明显抬升 [7][19] - 产品进展：近期发布的scaleX40具备高密度算力能力，单节点集成40张GPU，FP8精度总算力超28PFLOPS，HBM总显存超5TB，旨在低门槛满足企业级AI大模型训练与推理需求 [21] - 公司优势：海光信息拥有A股GPU公司中最完整的产品矩阵布局，自研CPU+DCU平台兼容性强，并已启动先进封装与Chiplet互联研发，与产业链伙伴协同，有望持续受益于国产高端算力基础设施建设提速 [21] - 盈利预测：基于最新财报及收入加速趋势，调整2026-2027年归母净利润预测至44.13亿元和69.20亿元，新增2028年预测为100.17亿元 [21]

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 业绩符合26Q1预告预期，收入与存货加速正循环，公司2026年第一季度实现收入40.3亿元，同比增长68.06%，实现归母净利润6.87亿元，同比增长35.82%，符合预告区间[8] - 公司近期发布的scaleX40无线缆箱式超节点具备高密度算力能力，精准适配企业级AI大模型训练与推理核心需求，单节点集成40张GPU，FP8精度总算力超28PFLOPS，HBM总显存超5TB，访存总带宽超80TB/s，可稳定支撑万亿参数大模型任务，推动算力从“工程化建设”转向“产品化供给”[8] - 海光信息是A股GPU公司中产品矩阵布局最完整的企业，自研CPU+DCU平台高度兼容主流框架，并启动先进封装与Chiplet互联研发，其核心芯片可与scaleX40深度适配，与中科曙光产业链协同，有望持续受益于国产高端算力基础设施建设全面提速[8] - 基于最新财报及收入加速释放趋势，调整公司2026-2027年归母净利润预测至44.13亿元和69.20亿元，新增2028年预测为100.17亿元，维持“买入”评级[8] 财务表现与预测 - **2026年第一季度业绩**：实现营业收入40.3亿元，同比增长68.06%；归母净利润6.87亿元，同比增长35.82%；研发费用11.5亿元，同比增长62.73%；存货和预付款项分别达到73亿元和34亿元，较2025年各季度明显抬升[8] - **历史及预测营收**：2024年营收91.62亿元，同比增长52.40%；2025年营收143.77亿元，同比增长56.92%；预测2026-2028年营收分别为215.65亿元、301.91亿元、407.58亿元，同比增长率分别为50.00%、40.00%、35.00%[1] - **历史及预测净利润**：2024年归母净利润19.31亿元，同比增长52.87%；2025年归母净利润25.45亿元，同比增长31.79%；预测2026-2028年归母净利润分别为44.13亿元、69.20亿元、100.17亿元，同比增长率分别为73.39%、56.82%、44.76%[1] - **盈利能力指标**：预测毛利率从2025年的57.83%稳步提升至2028年的60.00%；归母净利率从2025年的17.70%提升至2028年的24.58%[9] - **估值指标**：基于最新摊薄每股收益，对应现价228.50元的市盈率（P/E）预测分别为：2026年120.36倍、2027年76.75倍、2028年53.02倍[1] 产品与技术进展 - **scaleX40产品特性**：专为中小规模训推场景打造，单节点集成40张GPU，提供超28PFLOPS（FP8精度）总算力、超5TB HBM总显存及超80TB/s访存总带宽，具备灵活扩展特性，降低企业获取高端算力的门槛和成本[8] - **核心技术布局**：公司拥有自研CPU+DCU平台，高度兼容主流框架，开发者迁移成本低；已启动先进封装与高带宽低时延Chiplet互联研发，并通过ComboPHY支持处理器间互连总线、PCIe及CXL等高速I/O接口[8] - **产业链协同**：作为国内服务器CPU/DCU龙头，其核心芯片可与中科曙光推出的scaleX40深度适配，形成产业链高度协同[8] 市场与行业地位 - **市场数据**：报告日收盘价228.50元，一年股价区间为132.01元至308.56元，市净率（PB）为22.60倍，总市值及流通A股市值均为5311.11亿元[6] - **基础数据**：每股净资产（LF）10.11元，资产负债率（LF）22.80%，总股本及流通A股均为23.24亿股[7] - **行业机遇**：AI算力需求释放叠加国产化趋势加快，国产AI芯片厂商迎来历史性机遇，公司DCU产品性能生态位列国内第一梯队[8]

投资评级 - 对海光信息维持“买入”评级 [1][8] 核心观点 - 公司2026年第一季度（26Q1）业绩符合预告预期，实现收入40.3亿元，同比增长68.06%，归母净利润6.87亿元，同比增长35.82%，收入增长与存货（26Q1达73亿元）形成加速正循环 [8] - 公司近期发布的scaleX40无线缆箱式超节点具备高密度算力能力，单节点集成40张GPU，FP8精度总算力超28PFLOPS，HBM总显存超5TB，访存总带宽超80TB/s，可支撑万亿参数大模型任务，推动算力从“工程化建设”转向“产品化供给” [8] - 海光信息拥有A股GPU公司中最完整的产品矩阵，自研CPU+DCU平台兼容主流框架，并启动先进封装与Chiplet互联研发，其核心芯片可与scaleX40深度适配，有望持续受益于国产高端算力基础设施建设全面提速 [8] - 基于最新财报及收入加速释放趋势，调整公司2026-2027年归母净利润预测至44.13亿元和69.20亿元（前值：41.22亿元和65.06亿元），新增预测2028年归母净利润为100.17亿元 [8] 财务数据与预测 - **历史与预测收入**：2024年营业收入91.62亿元，同比增长52.40%；2025年143.77亿元，同比增长56.92%；预测2026-2028年收入分别为215.65亿元、301.91亿元、407.58亿元，同比增长率分别为50.00%、40.00%、35.00% [1][9] - **历史与预测归母净利润**：2024年归母净利润19.31亿元，同比增长52.87%；2025年25.45亿元，同比增长31.79%；预测2026-2028年归母净利润分别为44.13亿元、69.20亿元、100.17亿元，同比增长率分别为73.39%、56.82%、44.76% [1][9] - **2026年第一季度关键财务数据**：研发费用11.5亿元，同比增长62.73%；存货73亿元，预付款项34亿元，较2025年各季度均有明显抬升 [8] - **盈利指标预测**：预测2026-2028年毛利率分别为58.00%、59.00%、60.00%；归母净利率分别为20.46%、22.92%、24.58%；ROE（摊薄）分别为16.80%、21.85%、25.37% [9] - **估值指标**：基于最新摊薄每股收益预测，当前股价对应2026-2028年市盈率（P/E）分别为120.36倍、76.75倍、53.02倍；市净率（P/B）分别为20.23倍、16.77倍、13.45倍 [1][9] 产品与业务进展 - **scaleX40产品特性**：专为中小规模AI训练与推理场景打造，具备高密度算力与灵活扩展特性，企业无需大额一次性投入即可快速获取高端算力资源 [8] - **核心技术布局**：公司自研CPU+DCU平台高度兼容主流框架，开发者迁移成本低；已启动先进封装与高带宽低时延Chiplet互联研发，并通过ComboPHY支持处理器间互连总线、PCIe及CXL等高速I/O接口 [8] - **产业链协同**：作为国内服务器CPU/DCU龙头，海光信息的核心芯片可与中科曙光推出的scaleX40深度适配，形成产业链高度协同 [8] 市场与行业 - **行业背景**：AI算力需求释放叠加国产化趋势加快，国产AI芯片厂商迎来历史性机遇 [8] - **公司定位**：海光信息DCU产品性能生态位列国内第一梯队，新产品不断迭代，拥有CPU和DCU两大国内领先产品线 [8]

公司治理与人事变动 - 雷军因其他工作安排辞任金山云非执行董事及董事长等职务，自3月25日生效，副董事长邹涛获委任为董事长 [4] - 瑞士跑鞋品牌On昂跑现任CEO马丁·霍夫曼将于5月1日卸任，联合创始人戴维·阿勒曼和卡斯帕·科佩蒂将担任联合首席执行官 [14] 科技与人工智能行业动态 - 美团CEO王兴表示AI是本地服务的战略机遇，美团将AI视为改进和变革核心业务的机遇，力争成为未来本地生活需求的AI入口 [7][8] - 中国信通院联合40余家单位正式发布具身智能领域首个行业标准，将于2026年6月1日实施，标志着该领域评测进入新阶段 [20] - 谷歌推出压缩算法TurboQuant，可将AI系统中的键值缓存压缩至3bit精度，测试显示可实现约6倍的内存压缩效果 [21] - 网易有道旗下首款AI知识库产品开启内测，面向学生、职场人士及科研人员，回答可100%溯源至原文 [21] - 淘天集团推出“AI生产力计划”并向实习生全员开放，实习生享有与正式员工一致的AI工具使用权限和额度 [23] - 联想集团发布企业龙虾湖解决方案，整合多款产品，宣称可实现多步复杂工作流“零幻觉”执行，每百万Tokens成本不到1元 [24] - 中科曙光在中关村论坛发布首个无线缆箱式超节点scaleX40，内置40张GPU，总算力超28 PFLOPS（FP8精度） [25] 自动驾驶与出行服务 - 小马智行与Verne、Uber达成战略合作，将在克罗地亚首都萨格勒布推出欧洲首个商业化Robotaxi服务 [12] - 小马智行2025年总营收达6.29亿元，同比增长20%；Robotaxi业务收入1.16亿元，同比增长129% [30] - 小马智行Robotaxi车队规模截至2026年3月超1400辆，预计年底前超3000辆 [30] 消费电子与智能硬件 - 苹果回应iPhone半夜自动打电话问题，称影响运行iOS 26并使用双SIM卡的机型，建议更新至iOS 26.3或更高版本解决 [5] - CINNO Research数据显示，2025年国内消费级AI/AR市场销量达69.6万台，同比激增109%，预计2026年同比增长65%或更高 [19] - 2025年国内消费级AI/AR市场中，雷鸟以32%市场份额居首，销量同比暴涨125% [19] - 中兴通讯董事长方榕表示公司有自己的“龙虾”技术，今年有可能会推出一款“龙虾”手机 [36] 互联网与平台经济 - 微信视频号发布金融行业公约，要求宣称“基金经理”等专业身份的账号必须完成职业或机构认证，公约4月1日生效 [9] - 淘宝天猫将上线“龙虾版”生意管家，为品牌提供覆盖经营全链路的AI Agent团队 [22] - 市场监管总局召开企业公平竞争座谈会，与多家企业交流，强调将加强反垄断监管执法，深入整治“内卷式”竞争 [10] 汽车行业 - 山东燕鲁新能源公司起诉小米汽车外观专利无效，双方已于3月25日达成和解 [6] - 斯柯达将退出中国市场，大众中国回应销售将持续到2026年年中，之后继续提供售后支持 [13] - 现代汽车计划到2030年在北美市场推出36款新车型 [35] 半导体与硬件 - 中微公司推出四款覆盖硅基及化合物半导体关键工艺的新产品，包括新一代ICP刻蚀设备和高选择性刻蚀机等 [35] 医药健康 - 京东买药平台数据显示，3月24日至26日，硝酸甘油相关药品成交额同比增长近19倍，速效救心丸成交额同比增长超10倍 [5] - AI健康硬件公司“OdyssLife”连续完成多轮融资，总金额近2亿元人民币 [32] 能源与化工 - 中东冲突导致国际甲醇价格飙升，冲突爆发至3月20日，CFR东南亚甲醇到岸价飙升72%至每吨555美元 [16] - 沙特阿美计划4月削减对亚洲原油供应，仅向长期客户供应阿拉伯轻质原油，3月日均原油出口量为435.5万桶，远低于2月的710.8万桶 [17] 资本市场与融资 - Kimi开发者月之暗面被曝正处于考虑在香港进行IPO的早期阶段，已与中金公司和高盛集团进行过磋商 [18] - 易点天下已于3月25日向香港联交所递交H股上市申请 [18] - 人工智能无人机公司Shield AI完成G轮融资，募资15亿美元，投后估值达127亿美元，还将获得5亿美元优先股融资 [33] - 顶固集创独家完成对“星途氦能”的数千万元天使轮投资，旨在切入月球氦-3商业化开采 [33] - “讯兔科技”正式完成近2亿元A轮融资，由启明创投、红杉中国、高瓴创投等共同领投 [34] 宏观经济与政策 - 商务部表示近期多个跨国公司全球负责人密集访华，很多跨国公司来中国投资已从可选项升级为战略发展的必选项 [6] - 广东多地优化调整住房公积金政策措施，近一个月已有深圳、惠州等8地市发布新政策 [11] - 欧洲议会表决通过欧盟与美国贸易协议 [17] - 美联储4月维持利率不变的概率为94.8% [17] 公司财报与业绩 - 中国移动2025年营运收入为10502亿元，同比增长0.9%；股东应占利润为1371亿元，同比下降0.9% [26] - 美团2025年全年净亏损234亿元，核心本地商业板块经营亏损69亿元 [27][28] - 特步国际2025年营收141.51亿元，同比增长4.2%；净利润13.72亿元，同比增长10.8% [29] - 橘宜集团2025年收入突破43亿元，同比增长22% [31] - 美图公司因网络流传2025年未公开业绩消息，股票于3月26日停牌，待3月27日刊发年度业绩公告 [11]