纪要涉及的行业和公司 - 行业：第三代半导体（碳化硅）、新能源车、AI眼镜、AR眼镜、全球农业 - 公司：比亚迪、天悦、ST、Meta 纪要提到的核心观点和论据 碳化硅在新能源车领域 - 核心观点：碳化硅在新能源车应用优势明显，需求增长快且渗透速度加快，有望改善行业供需关系 [1][2][3][4] - 论据：碳化硅材料具有宽禁带、高电子漂移率、高导热率和高击穿电场等优势，能为应用系统降本增效；ST测算碳化硅逆变器效率比IGBT逆变器高3.4%左右，可提升续航、节省电池成本；2024年新能源车应用中超12%车型上了800V快充，其中碳化硅车型约占80%；预计比亚迪2025年新增90万台800V和1000V车型，2026年新增180万台，对应分别增加15万片和30万片六寸碳化硅需求 全球农业对碳化硅行业影响 - 核心观点：全球农业经营压力可能为国内碳化硅厂商带来转单需求，放缓行业价格下降速度 [5] - 论据：全球农业资产负债率达95%，每季度亏损3 - 4亿美金，若出现现金流或资产负债率问题，可能使国内厂商获得更多需求转单 碳化硅在AI/AR眼镜领域 - 核心观点：看好碳化硅在AI/AR眼镜技术路线的确定性，碳化硅波导在显示效果和重量上有优势，应用前景广阔 [6][7][9][10][11][12][13] - 论据：从物理学角度，碳化硅基底的表面浮雕衍射光波导技术全方位领先；Meta的Orion原型机采用该技术；玻璃基底的表面浮雕衍射光波导在解决彩虹纹和重量参数上弱于碳化硅基底；碳化硅波导在显示效果和重量上有绝对优势，成本降本确定性高；预估AR眼镜成本与可穿戴产品相当，但应用场景更广；AI/AR眼镜市场对碳化硅需求大，天悦若做到600万副眼镜配套碳化硅，至少有60亿收入体量 其他重要但可能被忽略的内容 - 目前国内六寸碳化硅产能超100万片，约占全球产能50% [4] - 光波导作用是对光源传输的图像进行成像放大，AI眼镜光学模组需在显示效果、体积、重量、功率功耗和成本等方面平衡 [8] - 现有的量产光波导方案按成像原理主要分为几何正面光波导和表面浮雕衍射光波导，表面浮雕衍射光波导采用刻蚀路径能达到较好效果和成本平衡，有玻璃基材和碳化硅基材两种 [8] - 玻璃基底表面浮雕衍射光波导降纹速度可能最快，其次是几何正面光波导和碳化硅基底表面浮雕衍射光波导 [10] - 制作波导线价格接近800元人民币，预估AR眼镜成本分别为2400元和3600元（弹幕显示和高目显示方案） [12]

各位投资者下午好我是信仰策略分析师凡奇托那么今天我们的会议主题是关税冲击后的配置策略那么因为在这个关税冲击之后我们第一时间已经召开电话会议包括报告分享了对于指数的影响我们当时非常明确的说对于指数的影响基本上可能一波就完成了那么我们今天会在重点分享对于这个配置上的一些影响那么 我们的核心结论是那么关税冲击对指数的影响虽然说已经结束了但是对于行业配置的影响可能还会持续半年以上那么在此过程中从结论的角度我们认为市场的风格会偏向于价值因为价值的方向那么 之前整个市场的热度比较低而且国内的现在的不管是这个稳后续的稳的政策还是这个我们政策层面有很多这个回购增持的一些资金其实都会有利于市场风格适当的偏向于这个价值那么当然说在成长内部的话也可以去关注一些这个之前这个 关注度相对而不高的这种成长比如说军工比如说一些这个进口替代之类的板块我们认为也可以去做适当的关注那么但整体上我们认为会更偏一些这个价值那么嗯 这是我们大概的一个结论那么首先我们先想先想要汇报的第一点就是这个关于最近市场的这个关注到的很多变化关税政策的变化以及大家去对未来不确定性的担心那么因为上周我们看到第一天市场调整的时候明显是红利风格很强那么市场逐渐 齐稳之后 ...

新年了各位投资者大家下午好非常感谢大家今天包容参加向光而行问道周期光大银政期2025年二季度投资展望研讨会我是光大证券首席公关分析师赵格格担任今天本场的主持那么本次二季度我们的银政期研讨会内容依然非常丰富会从周二持续到周五就各位投资者最感兴趣的话题和当前市场热点做一一解答汇报 那么今天的话首先是总量的场次我们将从宏观、策略到整体的大宗商品对于整个的经济形势和市场结构做一个自上而下的汇报那么未来三天的主题将分别聚焦于材料、能源和农业对大家关心的诸多问题做一一的拆解那么今天从我们的总量场次来看主要分成四个部分 第一部分首先由我对于当前的经济形势主要集中在美国方面做一个汇报那么接下来由光大银行金融市场部的陈超辉老师将主要聚焦于国内的经济形势和流动性的分析 第三位的话呢将由光大期货研究所宏观金融研究总监朱金涛老师对于二五年二季度的大宗商品做一个整体展望那么最后的话呢将由光大证券营销的首席策略分析师张雨生老师对于二零二五年A股的投资策略做整体的分析那话不多说我们开始今天的整体汇报首先呢是由我对于当前的宏观形势做一个整体的汇报 我这一块的话呢想主要就当前大家最关心的这个关税还有美国的经济形势还有未来我们的一些对冲路线呢做 ...

840万元同比减亏27%充分展现出公司在应对复杂多变的市场环境所展现出的强大韧性和潜力同时公司高度重视研发和创新2024年公司研发投入1511万元同比增长132%体现出公司对技术创新的高度重视和对未来发展的深远布局回顾过去一年 公司各核心业务板块均呈现出蓬勃发展的态势公司的核心业务板块各有亮点半桃底业务成为公司主要业务收入来源理念新能源业务战略投入增加汽车业务成为营业亮点2024年我们半桃底业务实现营业收入8.77亿元 占比83%同比增长51%在Lambda以及Gram的产品方面我们取得了长期的进步第二在新能源业务方面我们摊上的收入实现了2224万元的收入通过锂矿的采购与期货超级保存混建经营公司在锂电的投入方面在选矿技术取得显著进步锂电回收率显著提升至78%并实现高存实益的分离出价值实现倍增 第三在汽车业务方面营收实现7,440万元同比增长61%销量达到9,392台创六年来的历史新高新能源科技缓存器的出口实现突破海外业务成为新的增长点 针对未来的发展,2025年,公司将在数字化、振动化、低碳化的发展趋势中,大规股份将充分发挥自身在新能源价、汽车和半导体持久价、振动端两大优反的优势。 一方面我们将紧紧跟随全球存 ...

今天这个三月的金融数据解读我们在这里也会一并解读一下最近这种前代的关税政策对包括中国和美国整个金融系统的可能一些影响的一些分析首先我们还是先来看整个三月的金融数据这个数据比较罕见是在周日下午发的和相比平时在工作日发时间上是有点不一致 确实数据出来呢是比市场预期要好的市场平均的信贷和市场预期都是到最终这个结果呢可能会低个2000亿左右那我们从具体数据来看核心还是因为三月份整体的信贷数据好的预期的平均市场预期可能是在3.1万亿左右那就是和市场预期基本上是能到去年持平的水平那实际上我们看到这个月的 信贷数据是3.6万亿对应的社融数据呢到了5.9万亿都是超市场预期的那如果从整体看呢我们觉得说这个月的信贷数据比较好我们感觉其实和银行的积木的信贷的这个考核诉求啊还有包括我们看到三月份整个消费贷利率下调比较快呀等等这些是有关系的 如果从实体经济需求角度来看可能我们理解现在更多对于信贷有真实需求的可能还是一些重大项目的开工他们可能还是主要的但是具体如果比如说像这个中小企业民营企业他们对信贷的需求可能仍然还是相对较弱的这是一方面然后另外一方面就是涉容5.9万亿也是比市场预期会高一些那 从社融整体来看呢支撑社融的仍然是这个政府债 ...

纪要涉及的公司 小菜园 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司发展历程与现状** - 2005年开始创业，2013年成立小菜园，从安徽铜陵的大排档起步，逐步发展为商务线大酒楼，再拓展至百商广深等地，截至2024年底有667家门店[3][5] - 2024年公司整体收入52亿，较2023年的45亿增长15%；堂食收入31.9亿，较2023年增长4.6%；外卖收入20亿，较2023年的14.9亿增长34%；净利润增长9%，利润率从2023年的11.7%降至2024年的11.1%，主要因上市开支叠加；总资产从23亿增长到35亿，增长比例为55%；净资产从6.23亿增长到23.65亿，增长17.4亿[8][9][11] 2. **2025年战略规划** - 定位调整：从“好吃不贵”转变为“好吃便宜”，进军老百姓家庭厨房[5] - 开店计划：预计增加到120家门店左右，开拓山东、西安、广州、敦化等新市场；2026年预计破1000家店，并计划开拓海外市场，先在香港和新加坡开店[6][29] - 管理提升：实行精细化管理，加大采购、招商、线上合作三块成本控制，降低招商成本，与美团、饿了么、抖音合作降低精力管理成本[6][7] 3. **优势因素** - 团队优势：公司是股份制企业，有一百多个股份，员工积极性高；疫情期间团队积极应对，如苏州永旺店一个月早餐营收120万且盈利近20万，上海江桥店业绩突出[12][13][14] - 供应链优势：采购优质低价食材，如土豆采购价远低于市场；自配供应链团队，管理有优化空间，可增加服务、打时间差、提升采购优势[18][26] - 人才优势：有专业产品研发、前段工厂、料包、量化标准和厨师师徒制，还使用炒菜机器人，人才充足[22] 4. **各业务情况展望** - 外卖业务：2024年增长快，2025年虽外卖平台参与者增多，但公司作为餐饮大户，会与各平台友好合作博弈，拿到的外卖费率相对优惠[9][21][32] - 社区食堂业务：市场空间大，目前处于试验阶段，开了4家店，整体模型未确定[36] - 毛利率：公司认为当前毛利率过高，计划通过降低客单价来调整，期望新毛利率在63 - 60[38][39] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **员工成本**：2024年员工成本从13亿增长到14亿，但占总体收入比例从29%降至27%，主要因炒菜机器人投入和门店管理水平提升带来人力节约和人员优化；未来有进一步优化空间，关键在于提高人效[10][25] 2. **菜品研发**：小菜园特色菜多年未更新，按季节更换菜品，SKU从开业的60道优化到未来的40道，菜品研发有专门团队[33][34] 3. **资本开支规划**：2025年在马鞍山拿地已投入1亿多，未来几个月还将增加2亿多，用于建设智能化冷库等；开店成本优化，从过去的200多万降至现在的100 - 130万；加大人才、加工厂、产品研发和信息方面的投入[40][41] 4. **营销规划**：上市后认为需要做品牌营销，计划今年投入3000万，但强调要把钱花在刀刃上，注重人才、裁片和服务，营销为顺带[42]

你的权利 各位投资者大家早上好我是深夜证券的司机师王帅今天早上的话我再向大家来介绍一下我们DC板块目前的主要的观点最近的话几个重要事情一个肯定大的背景离不开关税的博弈另一方面的话关税博弈带来的一些细分的 环境的这种变化尤其是中欧之间的这样的一个相关的谈判的这种推动这个我们觉得是对于当下来讲还是非常重要的一个变点 同时的话最近因为还是在大的关税博弈的背景之下其实一些进口的产品尤其是从美国那边过来的一些产品的替代包括对市场的影响 另外会议所有参会人员不得泄露内幕信息以及未公开重要信息涉及外部嘉宾发言的深夜证券不保证其发言内容的准确性与完整性深夜证券不承担外部嘉宾发言内容所引起的任何损失及责任不承担因转载转发引起的任何损失及责任市场有风险投资需谨慎提醒投资者注意投资风险 广受市场观众比如说像这个过去我们高盛世英的相关的产品在美国那边本身有比较多的一个供给现在看的话这些东西其实在关税博弈的影响之下其实都是有比较大的边境变化我们还是先来说一下中欧最近的变化 从刚才提到大的关税博弈的背景过去有这样一个对走势的研判其实从变量角度来讲可能会有三个第一个可能就是 这个这个中欧啊走得更近那这个其实在前期已经有这个苗头了啊第二个呢 ...

我是曾子薰今天我还是讲一下转债其实转债呢我在这两周录影的过程中也能感受到投资者的主要的情绪就是位高啊嗯我自己综合判断是转债现在已经是牛市了当然他不是由这个基本面推动的牛市啊但是他客观上从从指数的表现上来看他就是牛市比如说我们从技术分析角度对吧他我们可以看一下 那万德的这个转载等权指数包括中正转载指数一个已经创新高了18年以来有指数以来的新高一个是还差一点新高就看这个下周的表现了牛熊的转换其实是一个循序渐进的一个过程一般来说从在熊市里面嘛大家比较悲观嘛你要不就是因为基本面不好要不又因为跌的太多了所以大家都很难受 但是进入第一轮比较显著的上涨之后投资者就会进入一个位高的一个状况这也很好理解因为之前熊市里面大家肯定都是有一波反弹就走对吧所以呢按照惯性大家可能最多最多也觉得也就觉得你现在是个正当市那正当市嘛跟熊市应该是一样的就涨多了应该卖掉一点但是呢当如果我们看到市场的很多指数我们不仅仅讲刚才说的这些 等权指数或者是一个大指数我们去看稍微分策略的指数去看比如说低价指数我们会发现早就创新高了那也就是说市场到了这个位置我们要认因为比如说我录演我再怎么录演一周就只能接触那么几十个的投资者但是转载市场每天还有这么多投资者还有 ...

纪要涉及的行业和公司 - 行业：汽车零部件、人形机器人 - 公司：未提及具体名称，涉及香山股份、江山股份、Momenta、华为等合作方 纪要提到的核心观点和论据 汽车零部件业务 - **经营业绩**：公司营业收入规模稳健，主营业务盈利能力增强，实现营收约559亿元，整体毛利率提升1.8个百分点至16.2%，经营性净现金流增长至约46亿元，但因重组及人员优化产生5.5亿元一次性费用影响利润 [1] - **业务板块表现**：汽车电子业务收入166亿元，汽车安全业务收入约386亿元，中国区域引领增长，海外地区受汽车电子业务影响收入下降1.8%，全球市场占有率连续多年居全球第二 [2] - **成本改善措施**：优化全球供应链，提升自供比例和国产化替代；提升区域和产品线管理能力；强化全球产能协同；将成本理念融入项目全生命周期；搭建全球人才库；发挥中国及亚洲区域优势提升海外工厂效率 [3] - **欧洲业务调整**：调整欧洲区业务战略规划，推进资源整合，削减约600名德国研发人员，关闭部分工厂，虽短期影响利润，但长期利于降本增效 [4] - **现金流与费用**：投资性现金流流出减少，筹资性现金流流出增加，整体期间费率提升0.9个百分点至8.0%，主要因欧洲事业部重组和人员优化 [5] - **研发投入与战略调整**：围绕智能化电动化保持高研发投入，适时调整国内外研发人员结构和投入，提高研发效率 [6] - **业务进展与市场拓展**：完成对香山股份控股，强化战略协同；2024年新项目订单金额创新高，约839亿元，新能源汽车相关订单超460亿元，占比超55%，加强与中国自主品牌和新势力合作 [7][8] - **新兴业务拓展**：在智能驾驶、智能网联、智能座舱、新能源管理、汽车安全等领域取得进展，发布智能驾驶域控制器，开展合作研发，推进驾舱融合等产品研发，开发创新安全解决方案 [8][9][10][11][12] - **产能布局优化**：推进全球产能优化布局，向最佳成本国家和中国转移产能，精简整合欧美产能，提升利用率，如转移罗马尼亚产能，扩建浙江湖州基地，合肥新产业基地一期投产 [12][13] - **未来展望**：推进智能化战略升级，深化电动化战略，强化中国市场优势与全球资源整合，深化供应链、生产和研发的全球整合 [14] 人形机器人业务 - **技术研发**：自主研发先进运动控制系统，加强机械结构设计和新材料应用研究，突破关键零部件技术 [15] - **数据训练**：与头部企业合作，利用真实工业场景采集数据，训练和改进巨身智能模型，提供机器换人解决方案 [15] - **产业链整合与生态构建**：通过多种方式整合上下游资源，构建完整产业链，建立开放开发平台，加强产学研合作 [16] - **应用场景拓展**：关注工业制造、医疗健康、特种作业等领域，开发针对性解决方案，推动商业化落地 [16] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司取得江山股份控制权并将其并表，导致资产负债表科目变动 [6] - 汽车安全业务已完成对新能源销量榜top10客户的全覆盖 [8] - 公司与华为合作的黑客鸿蒙座舱等创新产品技术推向市场 [10] - 公司在浙江湖州扩建气体发生器产业基地，提高核心零部件自供比例 [13] - 合肥新产业基地第一期项目基于国内头部自主品牌业务需求投产，并洽谈海外市场本地合作事宜 [13]

纪要涉及的公司 新农联科 纪要提到的核心观点和论据 - **市场竞争格局**：MEMS芯片市场分为消费级、工业级、高性能战略导航三块 消费级市场竞争主要在海外，国内竞争水平低，公司目前未涉及该市场；关税使海外竞争对手霍利威尔价格大幅提高，对新农联科是利好，其国内市场战略力有望提升；战略导航市场以光纤陀螺仪为主，公司产品能满足火箭弹、航弹、无人机等精度要求，中高端产品竞争力强，未来可能下沉战略开发低成本芯片用于小型化机器人市场 [1][2][3] - **核心竞争力**：公司技术源于北方电子研究院206所和214所，创始人也提供技术支持；高性能领域行业壁垒高，从研发到量产时间长，公司从成立到第三代量产花了7年，从验证通过到放量又花了四五年，国内高性能MEMS芯片领域无竞争对手；公司解决了晶元良率问题，成本优势大，且大部分封测自己做，毛利率有提升空间，2024年毛利率达85%，相比去年增长3% [4][5][7] - **客户结构与下游应用领域**：客户共一百多家，分散在军工、科研院所和民营企业，不会依赖单一大客户；下游应用领域包括商业航天、新能源车自动驾驶、低空、机器人和军工，商业航天国内市占率约95%，单车价值量几百块，车端非重点方向，低空价值量高，机器人价值量预期比自动驾驶车端贵，公司从高端向低端发展有客户资源和技术优势 [8][9] - **盈利能力**：研发费用每年占比25%，未来有提升空间且随收入增长占比会下滑，净利率有望达45%-50% [10] - **产业链**：上游有两三家供金源，主要是阿拉斯组，公司做算法、设计和封测，交给三亚模组厂，IMU供给行业客户用于导航定位等方面 [10][11] - **市场空间**：第三方机构测算到2028年市场规模达七八十亿，军工市场约四五十亿，可拆分为存量、新增和替代市场，民用市场包括卫星、低空和机器人市场，未来到2028年民用市场接近三四十亿，整体国内市场规模百亿左右，公司若占30%份额，对应三四十亿收入和十五六亿经营利润 [11][12][14] - **投资建议**：公司是中长期布局的好机会，长期天花板有望达四百亿甚至以上 [15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司供应流程中30%-40%的金源由母公司提供，只需55纳米支撑，贸易制裁不影响金源供应 [6] - 风险点可能在于机器人发展不及预期或低空成长性不及预期，主要是下游原因 [16]