Schrödinger (SDGR) Q1 2025 Earnings Call May 07, 2025 04:30 PM ET Company Participants Jaren Madden - Senior Vice President of Investor Relations & Corporate AffairsRamy Farid - CEO, President & DirectorGeoff Porges - CFOKaren Akinsanya - President of Research & Development TherapeuticsMichael Yee - Managing DirectorMani Foroohar - Senior Managing DirectorMichael Ryskin - Managing DirectorScott Schoenhaus - Managing Director Conference Call Participants Brendan Smith - Director & Senior AnalystEvan Seigerma ...

财务数据和关键指标变化 - 本季度是公司连续第十六个季度实现合并收入增长，与去年同期相比增长2%，达到7.74亿美元，主要得益于游戏和iGaming业务 [21] - 净收入为8200万美元，由于收入和利润率的增加被更高的重组和其他费用所抵消，主要与待完成收购和直播赌场业务终止相关的成本有关，摊薄后每股净收入为0.94美元，而去年同期为0.88美元 [22] - 第一季度合并EBITDA实现两位数增长，与去年的2.81亿美元相比，增长11%，达到3.11亿美元，合并EBITDA利润率为40%，较去年同期提高300个基点 [22] - 调整后NPATA本季度同比增长11%，达到1.17亿美元，主要得益于收入增长和利润率扩张，但部分被更高的所得税所抵消 [23] - 调整后NPATA每股收益（EPSA）增长21%，从去年的1.12美元增至1.35美元 [24] - 本季度经营现金流增长8%，达到1.85亿美元，自由现金流增长19%，达到1.11亿美元，反映了强劲的收益和较低的资本支出，但部分被营运资金的不利变化所抵消，包括支付的2400万美元较高现金所得税 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 游戏业务 - 本季度游戏收入为4.95亿美元，增长4%，各业务线均有增长，特别是桌游、游戏运营和系统业务表现强劲 [24] - EBITDA增长9%，达到2.54亿美元，得益于收入增长和利润率扩张200个基点，达到51% [24] - 游戏运营业务本季度收入为1.73亿美元，同比增长5%，北美安装基数环比增加约500台，日均收入超过48美元，但受天气影响，主要是东北部地区 [25] - 全球游戏机销售本季度为2080万美元，同比增长1%，主要得益于北美替换市场的强劲表现，出货量比去年同期增加26%，接近5400台，国际市场受去年同期AMZ和亚洲地区高销量的影响 [25] - 系统业务收入同比增长5%，达到6300万美元，得益于北美硬件销售的增加 [26] - 桌游产品收入与去年相比增长9%，达到5100万美元，主要得益于更高的实用销售，公司继续开发和扩大创新产品管道 [26] SciPlay业务 - 本季度收入为2020万美元，Quick Hit Slots和88 Fortunes两款游戏分别增长16%和31%，公司继续跑赢更广泛的社交赌场市场 [27] - EBITDA与去年同期相比增长3%，达到6400万美元，利润率为32%，提高200个基点 [27] - 直接面向消费者平台本季度产生2700万美元收入，占收入的13%以上，过去十二个月增长750个基点 [27] - 平均每日活跃用户收入增长5%，达到1.06美元，平均每月付费用户收入增长3%，接近117美元，付费转化率提高约20个基点，达到10.4% [28] iGaming业务 - 收入同比增长4%，达到7700万美元，主要得益于市场持续扩张和内容发布 [29] - EBITDA与去年相比增长8%，达到创纪录的2700万美元，得益于更高的收入流入和本季度直播赌场业务终止带来的EBITDA收益 [30] - 公司OGS平台的GGR达到252亿美元，同比增长13%，工作室受益于网络规模，Lightning Box和LKGR分别增长15%和9%，得益于Thundering、EggLink和Pyrites等热门系列的表现 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国和加拿大市场的GGR分别同比增长30%和11% [14] - 公司在澳大利亚市场重新夺回第一名的位置，得益于丰富的游戏系列，如Shenlong Unleashed、Lightning Gong和Huff and Even More Pup等，其中Huff and Even More Pup在昆士兰俱乐部排名第一 [9] - 在北美市场，Superhot Flaming Pots、Mr. Lee和Mrs. Wong等经典常青系列在新核心游戏中排名前五，Cosmic Upright Cabinet是表现最好的竖版机柜 [9] - 2024年北美游戏销售份额同比增加400个基点，达到24% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于全面的产品路线图、卓越运营和跨平台战略，以实现可持续增长 [5] - 公司将继续投资研发，以应对市场不确定性，保持在行业中的竞争力 [6] - 公司计划通过扩大市场份额、推出新游戏和服务、优化运营效率等方式，实现2025年合并EBITDA目标14亿美元 [35] - 公司将继续推进直接面向消费者平台的发展，以提高用户参与度和盈利能力 [12] - 公司将继续加强第一方内容的创作和部署，以满足市场需求，提高市场份额 [14] - 公司将继续优化供应链和运营效率，以应对关税等不确定性因素的影响 [33] - 公司计划在即将举行的投资者日活动中，深入探讨业务基本面和战略，以推动未来增长 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司管理层对游戏行业的未来持乐观态度，认为公司的产品组合将继续推动业绩增长 [7] - 尽管当前市场存在不确定性，但公司将保持战略定力，继续执行既定战略，以实现长期可持续增长 [5] - 公司管理层认为，行业具有较强的韧性，但如果出现长期结构性政策变化，导致宏观经济环境疲软，公司也可能受到影响 [6] - 公司管理层对公司的运营表现和团队努力表示认可，认为公司在各个业务领域都取得了积极进展 [5] - 公司管理层对公司的未来前景充满信心，认为公司有能力应对各种挑战，实现既定目标 [7] 其他重要信息 - 公司宣布战略收购Grover Gaming的慈善游戏资产，预计将通过增加一个不断增长的受监管市场，提升公司作为领先跨平台全球游戏公司的地位，许可审批进展顺利，交易预计在第二季度末完成 [17] - 印第安纳州于今年7月1日将电子投注合法化，这对公司来说是一个积极的推动因素，公司计划凭借研发支持的游戏和硬件在该州展开竞争 [18] - 公司聘请第三方专家对2021年年中以后发布的Hold and Spin游戏进行审计，未发现使用Aristocrat数学值的证据，扩大搜索范围至2015年2月至2021年年中发布的Hold and Spin游戏，也未发现相关证据 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关税如何影响公司业务，包括成本方面以及客户的替换周期或游戏运营趋势 - 目前关税影响可缓解，公司通过重新配置供应链和利用关税暂停等方式应对，团队已重新预测，有信心实现1.4亿美元的目标 [41][42] - 公司将采取平衡的方法来缓解关税影响，优先投资以支持实现目标和未来增长 [45] 问题2: 美国游戏运营第一季度的收益率情况，以及宏观因素、投币量和产品组合的影响 - 第一季度收益率受天气影响，主要是东北部地区的WAP产品，这是一次性的季节性事件，目前已恢复正常交易 [49][50] 问题3: 苹果关于替代支付方式的裁决对公司DTC战略的影响，以及未来DTC业务的目标和变化时间 - 该裁决对社交赌场行业的利润率是一个积极的推动因素，公司将在今年剩余时间内加快DTC业务的发展，并将在投资者日公布相关目标 [56][57] 问题4: 国际游戏业务的情况，包括安装基数和销售数量下降的原因以及未来前景 - 2025年第一季度国际市场存在季节性因素，与去年同期相比有较大交易和澳大利亚市场的高份额，导致比较困难，但公司产品组合在澳大利亚市场表现良好，仍有强劲的发展势头 [62][63] - 国际安装基数下降是由于拉丁美洲市场的租赁转销售转换，这是一次性事件，公司将继续评估相关机会 [65] 问题5: 公司关于澳大利亚上市的最新想法、时间和战略考虑 - 公司已与主要股东和潜在股东进行沟通，他们对澳大利亚上市的想法表示支持，但由于市场不确定性，公司将暂时放缓推进速度，但仍认为这是正确的举措 [72][73] 问题6: 为实现1.4亿美元的EBITDA目标，公司在游戏运营、DTC业务、成本优化和利润率扩张等方面的需求 - 游戏运营方面，公司将继续保持产品增长势头，增加游戏数量，并提高收益率 [80][81] - 社交赌场业务中，Jackpot Party将在下半年重新加速增长，为SciPlay带来动力 [82] - iGaming业务在美国市场有更大的发展空间，GGR保持高位，第一方内容有强劲的发展势头 [82] - 公司将继续执行利润率提升战略，实现可持续的利润率增长，并推动现金流改善 [83][84] 问题7: 目前关税政策对公司输入成本的影响时间，以及如何考虑输入成本的可变性和关税对COGS和CapEx的影响 - 公司已提前采购库存，确保多个季度的库存不受关税影响，之后将通过动态重新配置供应链来规避政策影响 [91][92] - 公司将谨慎应对，避免过度反应，在了解政策情况后做出战略决策 [95][96] 问题8: 关税对客户决策的影响，客户是否暂停或重新考虑订单，以及市场环境是否仍然稳健 - 客户的反应各不相同，有些客户提前下单，有些客户暂停观望，市场情况取决于GGR和赌场经济的表现，公司将尽力缓解成本压力，避免将成本转嫁给客户 [101][102][104] 问题9: 过去两个季度收入增长放缓，公司是否预计今年剩余时间收入增长将加速以实现目标 - 第四季度收入较低，第一季度游戏业务面临困难的比较基数，这些情况将在今年剩余时间内得到缓解 [113] - SciPlay的Jackpot Party游戏在2024年底出现经济问题，第一季度重写经济系统后，预计下半年将反弹，成为SciPlay的重要推动力 [114][115] - 游戏销售在亚洲市场有下半年的机会，特别是ATG项目 [116] 问题10: 2025年剩余时间内，公司收入增长和利润率扩张的贡献情况 - 公司预计今年剩余时间收入增长将有所提升，Grover交易将在几周内完成，虽然不包含在1.4亿美元的指导范围内，但将为公司带来可观的经常性收入增长 [122] - 印第安纳州市场的开放是一个积极的推动因素，将为收入增长提供动力 [123] 问题11: 公司的三平台战略和Carbon平台的进展，以及是否已经实现了成本效率和同时发布游戏的目标 - Grover收购加速了Carbon平台的投资，该平台将首先应用于Grover游戏，然后扩展到其他三个垂直领域 [127][128] - 目前Carbon平台仅在成本线中体现，尚未实现协同效应，未来将带来效率提升 [128][129]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度GAAP净收入为330万美元，摊薄后每股0.11美元；现金可分配金额（CAD）为710万美元，每股0.31美元 [13] - 第一季度GAAP净收入受390万美元利率衍生品非现金未实现损失影响，约每股0.17美元 [13] - 截至3月31日，摊薄后每股账面价值为12.59美元，较12月31日减少0.56美元 [14] - 截至3月31日，无限制现金及现金等价物为5140万美元，较12月31日大幅增加；担保信贷额度可用余额约4150万美元 [16] - 债务投资组合总计12.9亿美元，占总资产84%；债务融资设施未偿还本金余额约16亿美元，较12月31日减少约370万美元 [19][23] 各条业务线数据和关键指标变化 债务投资业务 - 拥有85只抵押收入债券，为13个州的经济适用型多户住宅、老年和专业护理物业提供永久融资；拥有6笔政府发行人贷款，为4个州的经济适用型多户住宅建设或翻新提供融资 [20] - 第一季度为抵押收入债券、政府发行人贷款及相关投资承诺提供资金6060万美元，正常赎回和偿还约1.13亿美元 [20] - 截至3月31日，债务投资未来资金承诺约5200万美元，将在约12个月内提供资金 [20] 合资企业股权投资业务 - 截至3月31日，合资企业股权投资组合包括11处房产，账面价值约1.68亿美元 [22] - 1月出售Vantage at Tomball项目，收到1420万美元；本周出售Vantage at Halodis项目，预计第二季度报告180万美元投资收入和16.3万美元出售收益 [22][23] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，美国市政债券市场表现不佳，投资级免税债券是表现最差的固定收益资产类别 [28] - 10年期MMD从2月的3%升至3月的3.26%，30年期MMD从4.01%升至4.24%；截至昨日收盘，10年期MMD为3.33%，30年期MMD为4.4% [29] - 10年期市政债券与国债比率从2月下旬的66%升至77%，30年期从84%升至91% [30] - 1 - 4月市场发行量大，平均每月约42.5亿美元；巴克莱预测5月供应为40 - 44亿美元 [31] - 第一季度基金总资金流入110亿美元，4月流出36亿美元 [31] - 过去12个月平均每周二级市场交易量为350亿美元 [32] - 第一季度市政高等级指数总回报率为 - 0.2%，高收益指数为0.8% [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与贝莱德成立新的建设贷款合资企业，填补商业银行在经济适用房建设贷款方面的空白，深化与现有赞助商关系并建立新关系 [32][33] - 继续发行B系列优先股，以吸引新老投资者 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市政债券市场不确定性仍是投资者的共同主题，公司未观察到华盛顿立法和监管事件对投资的重大影响 [30][31] - 多户住宅投资市场尚未完全好转，仍面临利率压力和资本回报率预期无显著变化的逆风 [46][47] 其他重要信息 - 稳定抵押收入债券投资组合底层物业的实际入住率截至3月31日为89.5% [8] - Vantage合资企业股权投资包括5处房产，4处已完工，1处待评估开发或出售；部分房产租赁活动良好 [10] - Velage Senior Living Carson Valley项目已获得入住证书，预计不久开业，目前有70多个床位有租赁押金 [12] - Jessam at Hayes Farm项目接近建设完工，已开始租赁活动 [12] 问答环节所有提问和回答 问题1: 联邦、州和地方政府的拟议转变是否会影响市政信用评级和估值？ - 目前处于早期阶段，政府提出的一些预算提案需经国会程序，最终结果尚不确定 [36][37][38] 问题2: 关税是否改变了公司对与贝莱德合资企业业务的近期看法？ - 目前与赞助商讨论的交易暂未受关税对建筑材料成本影响的显著影响，后续需关注实时数据 [41][42] 问题3: 与贝莱德合资企业的业务管道规模如何？ - 与贝莱德合资企业的承诺资本约8300万美元，贷款能力约4.5亿美元，计划在未来12 - 18个月内部署或承诺该资本 [44] 问题4: 未来合资企业销售收益是否会比历史水平更温和，除保险外还有哪些因素影响？ - 保险成本仅对Tomball资产销售有显著影响，Vantage at Halodis资产未出现相同情况；多户住宅市场投资仍面临逆风，公司将继续监测 [45][46][47] 问题5: Vantage合作伙伴在盈利能力较低的情况下表现如何？ - Vantage的业务模式不仅依赖销售收益，还有开发商费用，双方利益一致，公司对合作无担忧 [50][51][52] 问题6: 抵押收入债券和政府发行人贷款业务的ROE近期变化情况？ - 由于套期保值计划，ROE预计在投资期内保持相对稳定，个别投资预计也不会有显著变化 [54][55][56] 问题7: 在Jelote销售中，公司购买的债券占总发行债券的比例及该交易的套期保值ROE情况？ - 公司购买了约15%的高级A1债券和50%的B系列债券；交易刚完成，杠杆条款未最终确定，后续将跟进ROE情况 [58][59]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净产品收入为1.116亿美元，而去年第一季度净产品收入为6920万美元 [13] - 截至3月31日，现金、现金等价物和投资为2.986亿美元，年初为2.928亿美元 [13] - 截至3月31日的季度总运营费用为1.268亿美元，其中研发费用为4600万美元，销售、一般和行政费用为5770万美元，销售成本为2300万美元 [13] - 本季度运营现金流为正，预计全年现金流为正 [15] - 商业业务的现金贡献利润率从去年第一季度的约47%提高到今年第一季度的约53% [15] - 研发和销售、一般及行政费用占收入的百分比同比提高了超过10个百分点 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 LIVMARLI - 第一季度全球净产品销售额增长至7320万美元，与2024年第一季度相比增长超过70% [10] - 美国LIVMARLI销售额为4950万美元，受各适应症新患者需求强劲推动 [10] - 国际LIVMARLI销售额为2370万美元，直接欧洲市场需求增长强劲 [11] 胆汁酸产品 - 第一季度净产品销售额为3840万美元，较去年同期增长47% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进商业产品组合和产品线，致力于为全球更多患者提供服务 [5][9] - 公司在罕见病领域持续发展，通过获得监管批准和推进临床试验来增强市场竞争力 [6][7] - 在PSC和PBC领域，velexibat具有潜在的竞争优势，有望为患者带来改变生活的结果 [7][8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年开局良好，三款商业药物的增长超出预期，公司上调全年收入指引 [5][17] - 公司在财务上处于良好状态，有资源执行商业计划，预计未来将继续取得进展 [15][18] 其他重要信息 - 自年初以来，公司获得三项重要监管批准，包括Citexly获FDA批准用于治疗CTX，LIVMARLI在日本获批用于PFIC和阿拉吉勒综合征，以及LIVMARLI单片剂形式获FDA批准 [6] - 公司预计在2025年第三季度完成velexibat在PSC的VISTA研究的患者招募，2026年第二季度获得顶线数据 [7] - 本周五在EASL会议上，公司将展示velexibat在PBC的VANTAGE研究的28周更新中期数据 [8] - 公司计划在今年启动MRM - 3379在脆性X综合征的II期研究，并在2026年完成Lipmarly EXPAND试验的患者招募 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于velexibat在PBC的额外数据及EASL摘要相关情况 - 公司对中期分析数据的成熟感到兴奋，随着时间推移，反应总体加深，分离曲线表现良好，后续展示还会包含更多数据点 [20][21] 问题2: 关于LIVMARLI片剂配方的额外知识产权及商业采用情况 - 片剂配方产生了一些新颖的知识产权，有一项待批准的专利预计很快获批，专利覆盖范围将延长至2043年2月 [23] - 对于体重超过25公斤的LIVMARLI患者，片剂配方是一个有吸引力的选择，预计下半年会有更多进展 [24] 问题3: velexibat在PBC的中期II期数据与ondorexibat的瘙痒数据对比及安慰剂反应情况 - 公司认为velexibat项目在基线变化和安慰剂调整差异方面有优势，velexibat处于最大有效剂量，能实现从基线降低3.8和安慰剂调整降低2.5的瘙痒改善 [30][31] 问题4: 从现在到下半年启动MRM - 3379在脆性X综合征的II期研究需要做什么 - 公司正在准备新药研究申请（IND），与FDA进行研究规划和对话，接近首位患者入组时会提供更详细的研究设计更新 [32] 问题5: LIVMARLI的市场准入与竞争对手对比及政策演变情况 - LIVMARLI在美国的市场准入情况非常好，不是障碍因素，其差异化因素在于强大的临床价值主张和公司提供的支持 [38] 问题6: VISTA研究的瘙痒减少预期及velexibat在PSC领域的定位 - 公司认为VANTAGE中期结果是最可靠的数据集，对VISTA研究的活性水平持乐观态度，有望达到类似范围 [42] - PSC市场目前没有FDA批准的疗法，是一个未满足需求的市场，velexibat获批后有望在市场中占据高度优先的地位，几乎没有有意义的竞争 [45][46] 问题7: 关于库存情况及运营支出中的一次性费用后续情况 - 第一季度的库存情况是由于新增合作伙伴囤货，这是一个特殊的第一季度事件，库存将在2025年转化为需求销售 [51][52] - 公司业务有与开发、监管和商业进展相关的里程碑，但不提供具体的全年指引，预计业务进展会有更多里程碑 [54] 问题8: LIVMARLI片剂配方对需求和竞争定位的影响以及阿拉吉勒患者选择片剂的比例和转换需求情况 - 对于体重超过25公斤的阿拉吉勒和PFIC患者，片剂配方很有吸引力，可能会促使一些使用液体溶液的患者转换为片剂，也会吸引新患者 [58][59] 问题9: Cetaxli自批准以来的患者识别率及未来预期 - 自2月批准以来，患者识别率较历史水平有明显提升，公司通过推广、疾病宣传等工作取得了进展，重点关注神经科、眼科和胃肠道等领域 [65][66][67] 问题10: PFIC在美国和美国以外的推出情况与预期对比以及2026年盈利能力的可持续性 - PFIC的推出情况比预期好很多，但由于该适应症总体规模较小，实际数字相对较小，这得益于公司团队的努力和III期项目的有力数据 [70] - 公司第一季度现金流为正，预计全年现金流为正，但由于存在非现金费用，短期内不期望实现盈利 [72]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收1.83亿美元，同比增长5% [6] - 第一季度调整后EBITDA为3700万美元，超出预期，调整后EBITDA利润率为20% [8] - 全年营收预计同比增长5%，第四季度订阅收入预计实现两位数增长 [9] - 全年调整后EBITDA利润率预计为23%，调整后EBITDA约为1.65亿美元 [10] - 第一季度自由现金流为4100万美元，同比增长67% [34] - 本季度末现金及现金等价物为2.1亿美元，无债务 [34] - 董事会批准将股票回购计划增加1亿美元，目前授权剩余1.5亿美元 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 交易业务 - 交易收入增长1%至6700万美元，主要因收购Formation Nation带来600万美元收入增长及BOIR文件提交收入增加 [26] - 交易单位增长1%至34.1万个，主要因合规订阅客户年度报告提交量增加 [27] - 第一季度业务形成量为13.1万个，同比下降6%，平均订单价值为196美元，同比下降1% [27] 订阅业务 - 订阅收入增长8%至1.16亿美元，受益于合规定价举措、虚拟邮件订阅增加和新的1800会计师合作伙伴关系 [28] - 季度末订阅单位约为190万个，增长20%，主要因表单、电子签名和簿记订阅产品捆绑销售 [29] - 每用户平均收入（ARPU）为252美元，同比下降7%，主要因低价订阅产品占比增加 [29] - 递延收入较第四季度增加3600万美元 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - Census EIN申请同比下降5%，公司将其全年假设从同比持平调整为中到高个位数下降 [7][8] - 第一季度业务形成量受宏观环境影响下降，公司预计2025年业务形成宏观环境同比下降中到高个位数 [27][37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注推动订阅业务，测试并推出定价调整，增加产品价值，如推出新的全面合规订阅功能 [14][15] - 推出新品牌活动，强调技术与人工支持结合，扩大品牌媒体投入，加速AI驱动的搜索引擎优化和平台可见性投资 [18][19] - 收购Formation Nation后，实施营销最佳实践，增加其营销支出超30%，第一季度贡献约860万美元收入 [21] - 测试高端服务机会，利用人工智能提升专业服务效率 [22] - 公司是在线小企业法律服务领先平台，品牌知名度高，收入超60%基于订阅，近90%的定期客户采用年度计划，具有费用杠杆和灵活性 [10][11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境变化迅速，企业运营谨慎，公司调整业务形成假设，但仍重申全年营收和调整后EBITDA利润率展望 [8][9] - 公司有信心实现全年目标，包括第四季度订阅收入两位数增长，因第一季度表现良好，业务基本面稳定，且有成本控制能力 [9] - 公司将继续监测经济背景，专注帮助小企业成功，应对挑战并把握机会 [13] 其他重要信息 - 公司使用非GAAP财务指标辅助决策，相关指标与GAAP指标的调节信息可在公司网站查询 [5] - 公司预计第二季度营收在1.81 - 1.85亿美元之间，调整后EBITDA在3700 - 4100万美元之间 [39] 问答环节所有提问和回答 问题1: 订阅单位强劲增长的因素 - 公司采取向优质份额转型策略，重新定位产品、包装和定价，吸引更好的客户 [43][44] - 采用杠铃策略，通过交易业务转化客户为订阅用户，再进行交叉销售和向上销售 [48] - 捆绑电子表单、电子签名和簿记订阅产品，增加订阅数量，但预计增长会随着时间推移而放缓 [47] 问题2: Formation Nation的整合过程和发展愿景 - 公司希望将低价值客户转移到Formation Nation，减少LegalZoom的免费业务，提升其品牌价值 [51][53] - Formation Nation主要是交易业务，公司计划将订阅策略应用于该业务，推动其向订阅业务转型 [55] 问题3: 整体营销支出是否会增加 - 公司认为是营销支出的转移而非增加，旨在将自身重新定位为客户的守护者，在经济不确定时期强化品牌优势 [60][61] - 预计今年客户获取营销（CAM）支出水平相似，支出具有灵活性，可根据需求和环境变化调整 [64][65] 问题4: Formation Nation的收入贡献和业务发展 - 不能简单根据第一季度数据推断未来收入，该业务季节性强，第一季度是旺季 [72] - 公司将综合管理两个业务的增长，寻找业务间的协同机会，推动Formation Nation向订阅业务转型 [70][73] 问题5: 宏观环境对业务的影响及Q1排除Formation Nation后的业务动态 - 公司面临宏观环境的负面压力，通过多种情景分析和管理，确保实现业绩目标 [79][80] - 排除Formation Nation后分析业务是错误的，公司正加速LegalZoom向高价值客户转型，提升其品牌价值 [83][84] 问题6: 消费者业务的关键优先事项和虚拟邮件业务的看法 - 从客户角度出发，消费者对遗产规划和虚拟邮件有需求，公司推出虚拟邮件业务，有望推动消费者业务增长 [91][92][93] - 消费者业务可用于多元化市场策略、增加订阅用户和利用人工智能提升服务质量 [94][95] 问题7: 实现2025年底订阅收入两位数增长的关键因素及业务形成市场份额的变化 - 公司重新定位业务，吸引优质客户，注重客户质量而非数量，预计核心订阅产品的ARPU将上升，客户将向高价值SKU迁移 [102][103][106] - 短期内业务形成市场份额可能下降，但从长期看，优质业务形成的市场份额将增加，最终市场份额将与宏观环境趋于一致 [105][107] 问题8: 定价变化是否会扩展到其他产品组合及如何看待其作为杠杆的作用 - 定价是一个可利用的杠杆，公司在部分产品上看到了积极反应，增加了信心，但会在增加价值的前提下进行价格调整 [113][114][115] - 未来可能会在更多产品上进行定价调整，如虚拟邮件、合规和法律计划等 [115] 问题9: 1 - 800会计师合作伙伴关系的表现及对市场策略的影响 - 该合作伙伴关系表现优于预期，正在抵消公司自有税务产品退出带来的影响，并有望加速增长 [119][120] - 公司现在更注重通过合作伙伴引入客户，减少对自身营销的依赖 [121][122] 问题10: Formation Nation的客户终身价值提升潜力及客户获取支出策略 - 通过将不同客户群体分配到合适的品牌，公司已经获得了价值提升，未来有机会通过交叉销售和向上销售进一步提升客户终身价值 [128][130][132] - 公司已开始增加Formation Nation的营销支出，随着客户终身价值提升机会的实现，可能会进一步增加支出 [135]

Sinclair (SBGI) Q1 2025 Earnings Call May 07, 2025 04:30 PM ET Company Participants Christopher King - VP - Investor RelationsChristopher Ripley - President & CEORobert Weisbord - COO & President of Local MediaLucy Rutishauser - Executive VP & CFO Conference Call Participants Daniel Kurnos - Equity Research AnalystAaron Watts - Managing Director, Media, Entertainment, Cable, & Satellite Credit AnalystSteven Cahall - Managing Director, Senior Analyst - Media, Advertising & CableBenjamin Soff - AnalystDavid H ...

财务数据和关键指标变化 - Q1总营收1.145亿美元，同比增长18%，测试收入同比增长19%，调整后增长21% [6] - 调整后EBITDA利润率为21.6%，高于预期，季度末现金及短期投资达2.87亿美元 [6] - 总测试量约3.8万次，测试ASP为2818美元，同比下降3%，调整后约2800美元，与Q1 2024基本持平 [29][30] - 产品收入360万美元，同比增长1%，生物制药及其他收入360万美元，同比增长19% [30] - 非GAAP毛利率为72%，同比提高约400个基点，测试毛利率为74%，同比提高约200个基点 [31] - 非GAAP运营费用同比增长14%，达6050万美元，研发、销售和营销、G&A费用均有增加 [32] - Q1 GAAP净利润为700万美元，调整后EBITDA为2470万美元，占收入的21.6% [32] - 上调2025年调整后EBITDA利润率指引至22.5%，预计2025年GAAP和非GAAP税率为个位数中段 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 Decipher - 测试量同比增长37%，约2.26万次，收入增长33%，订单医生数量同比增长超20%，每位医生订单增加 [7] - 3月表现出色，4月势头延续，预计将持续实现两位数增长 [8] - 4月AUA年会上有18篇新摘要展示，包括临床试验和研究平台数据 [8] - 4月底开始在转移性人群中有限使用，6月将广泛推出，预计每年新增服务3万患者 [9][10] Afirma - 测试量同比增长10%，约1.55万次，收入增长受2024年前期收款和错误保险政策影响，目前已解决 [12] - 预计本月在AAES上首次展示独立分析，期待更多出版物和海报展示 [13] - 今年夏天将在更新的检测方法上推出Afirma，以降低成本 [14] Prosigna - 决定在美国乳腺癌市场以LDT形式推出，预计2026年年中商业可用，关键数据将支持其采用 [15][16] MRD - 肌肉浸润性膀胱癌（MIBC）适应症已向MolDX提交技术评估，预计2026年上半年商业推出，2027年开始每年进行适应症扩展 [17] - 被选中参与重要伞式试验，多中心干预TONBOLA临床试验数据支持其准确性 [18] 地理扩张 - 法国子公司Veracyte SAS申请破产，预计年底解决，不影响全球扩张战略，但影响IVD产品开发时间表 [20][21][22] - Decipher PCR IBD产品已桥接并部分验证，预计明年年底完成联合开发和制造工作 [23] - Prosigna NGS IVD产品预计2026年底完成开发工作 [23] Percepta Nasal Swab - 第一季度在BMC癌症上发表鼻拭子分析有效性数据，Nightingale研究已接近95%入组，预计第三季度完成入组 [25][26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注于现有测试增长、护理连续体扩展、国际扩张和创新产品研发，以满足全球患者需求 [7] - 通过扩大适应症、拓展渠道和增加新适应症来优化产品组合，未来有机会继续增加产品线 [37][38][39] - 注重产品开发的证据、报销和适时推出，确保投资回报率 [37] - 以Veracyte诊断平台为核心，推动研究和证据积累，促进产品增长 [11][13] - 在市场竞争中，通过差异化产品、临床证据和与关键意见领袖合作来获取市场份额，如Decipher和Prosigna的发展策略 [75] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境具有挑战性，但核心测试业务持续稳定，对今年及未来业绩充满信心 [6] - 对Afirma和Decipher在第一季度的表现感到鼓舞，有强大的增长驱动力，有望实现业务持续增长 [34] - 相信MRD和鼻拭子产品具有巨大市场潜力，随着产品推出将展示执行能力 [42][43] 其他重要信息 - 公司在圣地亚哥和旧金山续租并扩建实验室，为未来五到七年的运营做准备 [53] - 马赛设施预计年底完成相关程序，期间有运营费用和一次性成本 [68][69][71] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何看待当前产品组合，是否有意愿完善组合？如何回应认为AirSite、MRD和鼻拭子项目价值有限的观点？ - 公司通过扩大适应症、拓展渠道和增加新适应症来优化产品组合，对当前组合感到兴奋，有机会会继续增加产品线 [37][38][39] - MRD和鼻拭子产品有巨大市场潜力，公司有差异化产品和执行能力，投资者应参考公司过往业绩评估 [42][43] 问题2：如何确保组织在商业和运营上为产品发布做好准备，投资方向和金额如何考虑？ - 确保产品有证据支持，制定深思熟虑的发布计划，从实验室开始，考虑渠道协同，逐步增加商业能力 [49][50][51] - 实验室已做好准备，将根据市场情况逐步增加研发投资，同时平衡财务状况 [53][54][55] 问题3：Decipher订单医生数量增长20%的构成如何，市场渗透情况如何？ - 增长包括新医生、重新激活的医生和市场份额增长，市场渗透强劲，整体市场约40%渗透，Decipher约65%份额 [58][59][60] 问题4：业绩指引的变动因素有哪些，Afirma和Decipher的增长预期如何？ - 业绩超预期主要来自生物制药和产品，测试业绩符合预期，Afirma预计全年实现高个位数收入增长 [64][66][67] 问题5：马赛设施的运营费用和情景如何，是否会超过年底解决时间？ - 马赛设施年化亏损约2000万美元，预计年底完成相关程序，但不排除时间延长的可能性 [68][69] 问题6：Prosigna在美国市场的差异化和增长预期如何？ - Prosigna具有差异化，基于临床证据和类似Decipher的发展策略，有望在市场中获得份额 [73][74][75] 问题7：Decipher剩余年份的ASP和销量增长轨迹如何？ - ASP可能略有上升，全年指引意味着收入增长19% - 22%，销量增长面临基数挑战，但对Decipher业务前景乐观 [80][81] 问题8：MRD测试在膀胱领域的差异化、成本控制和报销情况如何？ - MRD测试在检测复发时间上具有优势，全基因组方法具有差异化，正在进行成本降低项目，预计推出时获得报销 [84][85][90] 问题9：Afirma的V2转录组切换是否与关税有关？ - 切换有助于减轻关税影响，供应链受关税影响存在不确定性，公司会持续跟踪并应对 [95][96][97] 问题10：MRD测试是否有提升灵敏度的机会，ASCO会议预计有何数据？ - 更关注检测时间领先标准护理的指标，目前不期望在ASCO会议上有MRD相关数据 [99][100] 问题11：Decipher数字病理的市场机会和时间线如何？ - 医生希望获得更多互补数据，但数据可能存在矛盾，目前未看到商业机会，但会继续推动研究 [104][105][106] 问题12：Decipher在NCCN指南下的覆盖范围和市场份额增长情况如何？ - 与支付方积极沟通，NCCN指南一级证据有助于推动覆盖范围讨论，但并非每次都能成功 [111][112] 问题13：新产品发布时如何考虑实现25%调整后EBITDA目标？ - 目标考虑了新产品发布的支出，将根据收入增长逐步投入资源，有信心实现差异化盈利 [113][114] 问题14：伞式研究是否足以获得Medicare报销，调整后EBITDA利润率提高的项目支出包括什么？ - 研究设计合理，每个适应症有足够效力获得Medicare报销，项目支出主要是研发时间调整 [119][120][121] 问题15：Decipher在转移性人群中的初期反应和下半年贡献如何，Afirma剩余年份的增长因素有哪些？ - 初期反应积极，预计在ASCO会议上继续保持良好趋势，下半年增长贡献隐含在指引中，主要增长来自活检市场 [126][127][128] - Afirma预计实现高个位数收入增长，前期收款可能成为逆风因素 [130] 问题16：Decipher转移性适应症的销售团队培训情况，以及与MRD业务的时间分配如何？ - 销售团队已开始培训，这是现有业务的自然延伸，将在拜访中轮换讨论话题 [134][135][136]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第二季度调整后EBITDA达4900万美元，利润率14%，较去年同期提高6.5%，创季度纪录 [6][11] - 第二季度营收3.59亿美元，较去年增加1300万美元，创季度纪录 [12] - 第二季度调整后自由现金流1900万美元，较去年减少3500万美元，主要因2024年有税收结转优惠 [14] - 2025财年上半年营收6.73亿美元，调整后EBITDA 9500万美元，均创历史纪录 [24] - 第二季度毛利润率19.7%，较去年提高130个基点；调整后EBITDA 4900万美元，利润率13.7%，较去年增加400万美元，提高50个基点 [26] - 2025财年第二季度调整后净利润3200万美元，较去年增加200万美元；调整后摊薄每股收益0.96美元，较去年增加0.07美元 [27] - 公司维持全年营收14 - 15亿美元的指引，确认调整后EBITDA 2亿美元，利润率约14%，范围在1.9 - 2.1亿美元，利润率13.5% - 14.5% [37] - 预计全年调整后自由现金流6000 - 8000万美元，符合约为调整后EBITDA 50%的目标 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 巴士业务 - 第二季度巴士净营收3.33亿美元，较去年增加1500万美元，平均每辆巴士营收从14.1万美元增至14.5万美元，约增长3% [25] - 第二季度EV巴士销量创纪录，达265辆，是第一季度的两倍，较去年增加55辆，增长26% [25] 零部件业务 - 第二季度零部件营收2600万美元，与第一季度持平，较去年减少200万美元 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场对校车需求强劲，季度末积压订单近5000辆，代表超六个月的产量，对应营收约7.7亿加元 [8][14] - 第二季度巴士平均售价每辆增加约4000加元，约增长3% [15] - 第二季度替代动力巴士占单位销量的57%，主要竞争对手该比例通常低于10% - 15% [15] - 截至季度末，已销售和积压的EV巴士共1100辆，最新预测全年EV巴士销量800 - 1000辆 [16] - 目前700辆电动巴士的积压订单代表2.33亿美元营收 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行几年前制定的计划，专注于全业务改进，保持对定价的关注，提升运营和产品组合 [7][9] - 公司选择性更新设施，专注精益生产系统，开发新产品，计划2026年推出蓝鸟商用底盘，产品有丙烷或EV版本 [10][20] - 行业中，公司在替代动力巴士领域保持领先，是行业内唯一的丙烷校车供应商，拥有较高利润率和客户忠诚度 [10][15] - 因关税影响，公司优先生产ICE巴士，减少EV巴士产量，同时实施价格上调措施应对成本上升 [33][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司发展势头良好，尽管受当前政府关税政策影响，但第二季度仍实现创纪录营收和利润，维持全年指引 [6][7] - 市场对校车需求持续强劲，积压订单情况有利于运营稳定和利润率提升 [8] - 公司认为EV巴士适合校车市场，核心ICE业务同样强劲，整体业务基础稳固 [13][14] - 公司对清洁校车计划持续有信心，认为该计划是两党倡议，对儿童和社区有益 [48] - 行业存在一些不确定性，如EPA第四和第五轮资金发放情况、供应链稳定性、材料成本和供应商通胀压力以及新关税影响，但公司也有诸多利好因素，如巴士需求强劲、定价稳定、行业积压订单高、在各动力类型巴士市场有优势等 [39] 其他重要信息 - 公司2025财年第二季度财报电话会议音频在bluebird.com的投资者关系板块直播，相关幻灯片可在网站IR页面的演示文稿框中获取 [3] - 公司在2025财年第二季度加速进行了2000万美元的股票回购，过去九个月共完成4000万美元，董事会批准的现有计划还剩2000万美元待执行 [29] - 公司与美国能源部（DOE）有8000万加元的合同，用于佐治亚州福特谷新工厂扩建，目前正在推进，该项目将为公司增加400个高薪工作岗位 [17][18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新CEO背景能否带来超出预期的利润率提升 - 新CEO表示刚加入公司不久，目前难以确定，但公司正专注于长期制造战略，其有丰富运营和制造经验，或能提供支持 [53][56] 问题2: EV巴士价格预期和表现，以及关税影响 - 公司曾采取措施降低EV巴士价格约2.5万美元，但关税使降价目标受阻，需评估影响程度，预计未来关税情况明朗后可继续推进降价 [58][59] 问题3: 整体指引大致不变，各业务板块情况 - 公司第一季度表现强劲，为全年提供动力；ICE和丙烷业务前景有所改善，一定程度抵消了EV业务的不利因素；因关税影响，公司可能将第四季度部分EV产量推迟到2026年 [60][62] 问题4: 经销商和市场对价格上涨的反馈 - 公司与经销商和客户密切合作应对关税挑战，首次价格上调幅度约2%，因大部分供应链来自美国和北美，影响可控；EV业务受中国关税影响较大；行业内竞争对手也有类似价格调整行动 [68][69][73] 问题5: 清洁校车计划资金来源及EV和丙烷巴士市场情况 - 清洁校车计划资金中，州和联邦资金大致各占一半，目前第二轮和第三轮资金发放正常，对第四轮资金发放持乐观态度；公司在替代动力巴士领域有独特优势；目前等待第三轮资金的订单从250辆减至150辆，且正在处理中 [75][76][78] 问题6: 如何平衡定价和中标率，以及如何利用市场领先地位 - 目前难以判断客户是否会从EV转向丙烷巴士，但公司产品有优势；行业内主要制造商受关税影响相似，目前价格调整未对中标率产生重大影响 [81][82][83] 问题7: 与供应商的成本分摊情况 - 公司与供应商密切合作，根据不同国家、供应商、组件和交货时间进行一对一讨论，采取识别替代来源或逐步提高成本等措施，但无通用解决方案 [84][85] 问题8: 第四财季指引变化及关税解决后的潜在影响 - 若关税问题得到有利解决，第四财季有潜在增长空间，目前指引上限考虑了这一因素 [89][90] 问题9: 商用底盘客户对动力系统的偏好 - 目前客户对丙烷动力表现出更大兴趣，可能与EV关税情况有关，且丙烷动力在该领域有机会，公司产品有优势 [92][94][95] 问题10: 竞争对手推出丙烷巴士对公司的影响 - 公司未确认竞争对手有丙烷巴士产品进入市场，对自身丙烷发动机产品有信心，拥有超2万辆丙烷巴士运营经验和高客户忠诚度，欢迎竞争 [96][97][98] 问题11: 清洁校车计划资金发放的推动因素及第四轮情况 - 公司对第二轮和第三轮资金发放有信心，因存在法律义务；第四轮资金尚未授予，情况不确定；目前讨论第四或第五轮资金发放细节尚早 [104][105][107] 问题12: EV巴士在不同情况下的定价能力和利润率影响 - 第四或第五轮资金发放细节未明确，目前难以确定对EV巴士定价和利润率的影响，需等待关税情况和资金发放情况明确 [108][109] 问题13: 加速回购和剩余资金对投资者的影响 - 本季度公司加速回购，目前计划还剩2000万美元，下一次财报电话会议将公布本季度情况和未来计划 [110][111]

SkyWater (SKYT) Q1 2025 Earnings Call May 07, 2025 04:30 PM ET Company Participants Claire McAdams - Investor RelationsThomas Sonderman - CEO & DirectorSteve Manko - CFORobert Mertens - Equity Research AssociateRobert Aguanno - Assistant Vice President Conference Call Participants Quinn Bolton - Senior AnalystRichard Shannon - Senior Research Analyst Operator Good afternoon, and welcome to Skywater Technologies First Quarter twenty twenty five Financial Results Conference Call. All participants are in a lis ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年Q1总营收1.56亿美元，较2024年Q1增长4% [21] - 2025年Q1贡献收入（扣除TAC）1.46亿美元，增长12% [21] - 2025年Q1调整后EBITDA为3700万美元，增长47%，利润率从去年Q1的19%提升至25% [6][25] - 2025年Q1净亏损1000万美元，去年同期为1800万美元 [25] - 2025年Q1摊薄后GAAP每股亏损0.07美元，去年同期为0.13美元 [25] - 2025年Q1非GAAP每股收益0.12美元，去年同期为0.05美元 [26] - 截至Q1末现金余额4.3亿美元，较上季度末的4.83亿美元减少 [26] - 运营现金流1800万美元，资本支出1900万美元，净利息支出500万美元，净杠杆率0.6倍 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 CTV业务 - 2025年Q1 CTV贡献收入（扣除TAC）6300万美元，同比增长15%，超指引上限 [21] - Q2至今CTV贡献收入（扣除TAC）呈中两位数增长 [20] DV+业务 - 2025年Q1 DV+贡献收入（扣除TAC）8300万美元，同比增长9%，超指引范围 [22] - Q2至今DV+贡献收入（扣除TAC）呈中个位数增长 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司估计Google在DV+市场的份额超60%，公司份额处于中个位数 [18] - CTV市场CPM因供应增加而下降，但对公司业务无明显负面影响 [77] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 推出下一代SpringServe平台，将广告服务器与SSP整合，7月全面可用，为买家和媒体所有者提供差异化服务 [8] - 加大对直播体育产品的投资，提升直播活动节奏、预测预广告请求和直播广告保留等功能 [12] - 利用AI技术提升效率，将生成式AI融入产品组合，投资大语言模型使管理的供应更具可寻址性 [15][16] 行业竞争 - 公司认为CTV广告不能依赖展示时代的基础设施，其广告服务器和SSP的结合具有结构优势，其他独立平台难以匹敌 [11] - 公司作为DV+市场第二大参与者，有望在Google反垄断案裁决后获得更多市场份额 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 目前Q2广告支出表现出韧性，若当前趋势持续，公司不会改变Q2和全年预测，但考虑到关税相关经济不确定性，增长可能受到抑制 [20] - 公司对Google反垄断案裁决感到鼓舞，认为将带来更公平透明的市场环境，有利于公司业务发展 [17][18] - 尽管宏观环境存在不确定性，但公司对自身业务发展有信心，将继续执行战略举措，提升技术栈成本效率 [30] 其他重要信息 - Spotify宣布新的广告交易平台Saxx，公司成为其全球合作伙伴，SpringServe将集成到Saxx中 [15] - 公司完成第二次定期贷款B再定价，利率降低75个基点，每年节省约270万美元利息 [27] - 公司计划用现金偿还2026年3月到期的可转换债券，目前有充足流动性 [27] - 年初至今通过股票回购计划和员工限制性股票单位（RSU）归属扣税，有效减少290万股稀释，花费4300万美元，每股约14.94美元，目前授权股票回购计划剩余8800万美元 [28] 问答环节所有提问和回答 问题1: 谷歌反垄断案对公司的机会大小及是否需等待结构剥离 - 公司认为在行为性补救措施实施时即可受益，最早可能在2026年初。每增加100个基点的市场份额，公司贡献收入（扣除TAC）将增加约5000万美元，且超90%将流入底线，对利润率和自由现金流有积极影响 [34][35][37] 问题2: 新SpringServe平台如何进一步差异化或扩大竞争优势 - 该平台将广告服务器与SSP结合，为买家提供最快、最干净、最高保真的路径获取优质CTV库存，加速公司竞争优势 [40][41] 问题3: 谷歌反垄断案市场份额增长是渐进还是动态的，“比例点”含义及可争取的份额 - 难以预测，若实现公平竞争环境，公司有望立即受益。“比例点”指若谷歌失去市场份额，公司按当前比例可获得相应份额，但凭借自身优势可能获得更多 [46][47] 问题4: 宏观环境下客户和广告商的对话情况及是否有变化迹象 - 公司在行业展会上与买家交流，未发现明显的支出暂停或预算削减情况，但考虑到关税影响，采取谨慎态度制定指引 [51][52][53] 问题5: CTV生态系统中不同类型交易对公司费率和成交量的影响，以及体育业务的增量机会 - 公司认为更多程序化交易有益，不同类型交易对费率影响不大。体育业务受广告商青睐，程序化在体育变现中作用增大，公司体育业务前景乐观 [59][60] 问题6: 程序化保证和PMP的费率差异，以及现场体育程序化决策的费率情况 - 关键在于公司还是出版商带来需求，公司带来需求时费率更高 [64] 问题7: 关于Possible展会中数据驱动的SSP取代DSP趋势 - 这是真实趋势，公司将其称为“策展”，主要出于隐私和效率考虑，并非为取代DSP，公司正通过多种方式提升策展能力 [67][68][70] 问题8: 是否重申Netflix将成为公司最大CTV收入客户的指引 - 公司坚持Netflix将是年底运营率下最大客户之一的说法 [72] 问题9: CTV定价环境下，营销商的行为表现，以及谷歌提议的行为修改是否会带来市场份额增长 - CTV价格下降是供应因素导致，对公司业务无负面影响，长期来看公司处于有利地位。任何创造公平竞争环境的举措都对公司有利 [77][78][79] 问题10: 谷歌不放弃Cookie对行业的影响 - 行业已为无Cookie世界做准备，公司有多种非第三方解决方案，且移动应用和CTV的发展不受Cookie影响 [83][84][85] 问题11: CTV需求端中小品牌广告商的参与情况 - CTV CPM下降为中小品牌提供了进入机会，公司有望从中受益 [87][88] 问题12: 公司参与Netflix广告标签功能建设的程度及潜在价值，以及与Netflix合作的新收获 - 公司第一代生成式AI产品用于策展，参与策展经济的两种方式可带来收益，策展能力已扩展到CTV平台。与Netflix合作使公司认识到将广告服务器和平台结合的优势 [92][93][95] 问题13: 影响2025年指引的垂直领域的相关数据 - 欧洲汽车行业有明显下滑，但被其他领域增长抵消，公司未看到特定类别因关税受影响的下降情况，部分航空公司对国内旅游表示担忧，但实际活动未受影响，公司出于谨慎制定指引 [101][102][103] 问题14: 公司与亚马逊DSP和The Trade Desk关系的差异，以及如何应对宏观不确定性 - 公司与亚马逊DSP和The Trade Desk的关系类似，都是授权合作伙伴。公司将继续投资，控制成本但不会大幅削减，以抓住未来机会 [107][111][112]