财务数据和关键指标变化 - 第一季度报告销售额同比增长2%，达到7.6亿美元；调整外汇汇率和临时服务收入影响后，有机固定汇率销售额与上年持平 [25] - 毛利率同比增加165个基点，达到41.6%；SG&A费用同比下降5%，占销售额的比例下降225个基点；营业利润率扩大390个基点，达到10.7% [26] - 每股收益同比增长240%，达到0.07美元，主要得益于更高的利润率和更低的利息费用 [26] - 第一季度经营现金流使用1.08亿美元，主要是为返校季项目进行季节性库存储备；第一季度末净债务与调整后EBITDA的杠杆率为3.6倍，较上年下降1.4倍 [27] - 预计第二季度销售额约9.7亿美元，营业利润约1.36亿美元，每股收益约0.18美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 国际市场有机固定汇率销售额同比增长4%，主要由澳大利亚和亚洲市场增长驱动；美国市场销售额下降1%，符合预期 [11] - 内衣业务中，贴身衣物类别同比下降中个位数；其他业务实现增长，基础业务低个位数增长，运动业务中个位数增长，新业务增长60% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场占公司销售额和商品成本的约75%，国际市场占约25% [14] - 美国市场销售额中，约三分之二为基础产品，如内衣和袜子 [15] - 美国商品成本中，约85%来自公司自有制造工厂，其中西半球网络和东半球网络各占一半，其余15%来自不同国家和地区；目前已不再从中国采购美国产品 [15][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略有效，推动了强劲业绩，包括更好的销售、毛利率、营业利润和每股收益 [6][8] - 公司通过简化业务、加强品牌、优化供应链、降低成本和加强资产负债表等转型工作，为长期增长奠定了基础 [8][9] - 公司认为当前关税环境虽带来挑战，但也创造了机会，将通过成本降低、定价行动等措施缓解关税影响，并利用西半球供应链优势获取新收入和市场份额 [7] - 公司将继续推进新业务增长，通过新产品推出、满足消费者需求和拓展市场空间等方式实现增长 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前战略有效，能够成功应对当前关税环境带来的挑战，并抓住其中的机会 [6] - 公司有信心在短期和长期内完全缓解关税带来的不利影响，通过多种措施实现成本降低和收入增长 [17][18] - 公司对第二季度和全年业绩持乐观态度，预计将实现利润率扩张、营业利润增长和每股收益加速增长 [28] 其他重要信息 - 3月公司对2026年到期债务进行了再融资，增加了可提前偿还债务的比例，提高了债务结构的灵活性 [9][27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司的有效关税税率是多少，以及提到的收入机会来自哪里？第一季度业绩超预期的原因是什么？ - 公司认为能够在短期和长期内完全缓解关税不利影响，关税预计在第四季度才会影响公司，产品中的美国内容可豁免互惠关税；公司计划按更高关税税率进行应对，有多种措施缓解成本影响 [36][37][38] - 收入机会来自西半球供应链的速度和能力，以及与零售商的良好关系，并非来自为公司生产自有品牌，而是拓展公司品牌业务 [42] - 第一季度业绩超预期的原因包括销售表现好于预期，成本节约和产品组合管理措施推动毛利率和营业利润率提升，SG&A费用降低 [44][45][46] 问题2: 市场情况、与零售商的对话、零售商的库存管理、竞争对手的定价策略，以及零售商是否想用Hanes品牌填补自有品牌库存缺口？ - 公司不参与自有品牌业务，零售商希望用公司品牌填补其他品牌的库存缺口，公司预计将获得更多市场空间 [51][52] - 与零售商的对话积极，公司与主要零售商有长期合作关系，零售商在市场出现干扰时会寻求公司合作 [53] - 市场上零售商的库存管理相对严格，业务进展良好 [54] - 市场上尚未出现明显的价格变动，公司将根据品牌、类别和地理位置制定战略定价策略，以应对关税情况 [55][56] 问题3: 女性业务的疲软是否会持续，是市场条件还是市场份额损失导致的，以及过去因经济问题导致该类别疲软时，恢复速度如何？ - 疲软的是贴身衣物业务，而非整个女性业务；贴身衣物业务在经济困难时期通常是内衣业务中受影响最大的类别，且最受中端百货商店渠道挑战的影响 [59][60] - 公司的Bali和Playtex业务表现良好，预计将随着创新和品牌投资而持续增长；Made and Form业务需要改进，今年将专注于T恤文胸业务，预计该业务将有所改善 [62][63][64] 问题4: 关税对公司业务的未缓解影响是否为零，以及公司未来低40%毛利率展望是否有变化？ - 公司将完全缓解关税影响，未缓解影响为零，且计划按更高关税税率应对，有多种措施缓解成本影响 [69][70] - 公司对低40%毛利率展望没有变化，毛利率表现持续强劲，预计全年都将保持良好 [70][71] 问题5: 增量项目的潜在收益如何，公司目前的产能情况，以及入站咨询主要对哪个地区的制造产能感兴趣？ - 入站咨询方关注公司以有效成本供应产品的能力，西半球供应链通常更受关注，但公司有能力在全球范围内灵活调配生产 [76][77] - 公司在过去几年对供应链进行了优化，关闭了部分设施和配送中心，目前有增长产能，包括短期的应急产能和长期的增长能力，不担心在追求新收入机会时产能不足 [77][78]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度实现收入1.778亿美元，调整后EBITDA为1900万美元，运营现金流为550万美元，均创第一季度新高 [6] - 第一季度稀释后调整后每股净收益为0.07美元，上年同期为0.16美元，主要因利息和税收费用增加以及加权平均稀释后流通股数量增加 [21] - 上调2025年全年调整后EBITDA指引至1.03 - 1.1亿美元，此前为1.01 - 1.08亿美元；重申全年收入指引为7.35 - 7.85亿美元；重申有机增长预期为7% - 9% [8] - 第一季度净现金提供的运营活动为550万美元，上年同期为净现金使用2200万美元，主要因营运资金改善 [25] - 季度末资产负债表杠杆率为2.2倍，流动性为2.942亿美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 评估、许可和响应（APNR）业务线 - 第一季度收入为5310万美元，上年同期为5860万美元；调整后EBITDA为1060万美元，占收入的19.9%，上年同期为27.8% [22] - 预计后续季度收入和调整后EBITDA将同比增长，长期和2025年调整后EBITDA利润率将保持在20% - 25%的正常范围内 [22] 测量和分析（M&A）业务线 - 第一季度收入增长29.8%至5900万美元；调整后EBITDA增至1370万美元，占收入的23.3%，较上年同期提高900个基点 [23] - 预计长期调整后EBITDA利润率将保持在18% - 22%的正常范围内，2025年年度利润率将高于该范围上限 [23] 修复和再利用（R&R）业务线 - 第一季度收入增长28.2%至6570万美元；调整后EBITDA增至590万美元，但调整后EBITDA利润率下降80个基点至9% [23][24] - 预计长期调整后EBITDA利润率将在20% - 25%的范围内，且2025年剩余时间利润率将同比改善 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内市场方面，私营部门客户增加国内工业活动，推动对公司解决方案的需求；州政府影响力增加，为公司带来更多机会 [8][10] - 国际市场方面，公司在澳大利亚获得一家大型公共矿业公司的项目，反映其全球业务拓展和服务需求持续增长 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年11月宣布暂停收购，专注于实现高个位数的有机收入增长、提高EBITDA利润率、改善现金流和优化资产负债表 [7] - 优先考虑资产负债表优化，4月赎回6000万美元A - 2系列优先股，预计2025年完成剩余6200万美元的赎回；宣布首次股票回购计划，董事会批准最高4000万美元的股票回购 [14] - 通过整合业务模式、强调交叉销售、致力于技术和创新，加强与客户的关系，以实现持续有机增长 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务最好按年度评估，因为基于环境科学的解决方案需求无一致的季度模式 [6] - 市场对清洁空气、水和土壤的需求增长，市场分歧为公司带来机会，公司有能力应对复杂性并获取增长份额 [7] - 不认为关税会对利润率产生重大影响，客户在关税政策讨论中持建设性态度；公司对货币和利率波动的风险敞口已大幅对冲；政治动态对国际客户关系的影响极小且预计将保持如此 [13] - 基于当前对2025年的可见性，认为指引已适当反映所有考虑因素，预计全年业务将保持增长势头 [14][18] 其他重要信息 - 截至昨日，加州图斯廷市欠公司的剩余款项约为750万美元，较2月报告的1350万美元减少600万美元，公司有信心收回剩余款项 [26] 问答环节所有提问和回答 问题1: 如何看待美国环保署（EPA）的放松管制优先事项清单带来的潜在风险和机会？ - 从法律角度看，放松管制不会很快实现；客户因规划周期长、法规仍有效以及州法规日益重要，大多维持原有计划；需求周期将持续，预计2025年需求将保持强劲 [34][35] 问题2: 测试和测量业务表现强劲的原因是什么？ - 无单一驱动因素，多个业务线需求良好，特别是高利润率部分；该业务长期利润率预计在20%左右，当前表现得益于运营效率提升和需求持续 [42][43] 问题3: 公司预计2025年剩余时间利润率扩张的驱动因素有哪些？ - 多业务线需求强劲；交叉销售成功、定价优化、运营杠杆提升以及业务部门利润率向长期水平回归等运营改善措施带来多方面益处，预计全年EBITDA和利润率将提高 [48] 问题4: 客户在哪些业务领域认为关税可能产生最大影响？ - 目前预计关税对业务影响极小，所有指引和预期已考虑潜在影响；客户在汽车、工业、能源等领域密切关注政策变化，愿意在必要时接受价格调整或成本转嫁 [50] 问题5: 测量和分析业务第一季度表现异常强劲的原因是什么？ - 2024年下半年选举期间客户持观望态度，第一季度业务恢复正常，出现追赶效应；该业务全年利润率预计在20%左右 [56] 问题6: PFAS相关收入是否对公司有机增长有贡献，未来是否会继续？ - PFAS相关收入对有机增长有贡献且未来仍将如此；4月28日美国环保署的PFAS公告显示对该类化合物的监管决心，公司各业务板块均受益于PFAS需求增长，预计未来几年将持续增长 [60] 问题7: 修复和再利用业务是否因宏观不确定性出现项目延迟？ - 该业务受宏观不确定性影响不大，未出现项目延迟情况；预计该业务将实现稳健增长，利润率将达到或高于上年水平 [62] 问题8: 美国环保署削减员工和预算对公司业务有何影响？ - 公司对美国联邦政府支出的敞口较小；环保署员工减少使法规变更更难推进，客户仍关注州法规和长期合规要求，行为未发生明显变化，预计未来也不会有太大改变 [67] 问题9: 偿还优先股后年底杠杆率预计是多少，在重返并购市场前的杠杆率目标是多少？ - 预计年底杠杆率将降至3倍以下；长期来看，公司倾向于在进行收购时将杠杆率保持在3.25倍以下，必要时可接受最高3.5倍的杠杆率进行大型战略交易 [69]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第一季度营收达创纪录的1500万美元，较2024财年第一季度的250万美元增加1250万美元，增幅509%，主要因向Ulex超级计算中心出售Advantage two退火量子计算系统 [5][21] - 第一季度预订量为160万美元，较2024财年第一季度的450万美元减少290万美元，降幅64%，专业服务预订量占第一季度预订量超50% [22] - 2025财年第一季度GAAP毛利润达创纪录的1390万美元，较2024财年第一季度的170万美元增加1220万美元，增幅736%；非GAAP毛利润为1400万美元，较2024财年第一季度的190万美元增加1220万美元，增幅644%，主要因高利润率的Advantage two系统销售 [23] - 2025财年第一季度GAAP毛利率为92.5%，较2024财年第一季度的67.3%增加25.2%；非GAAP毛利率为93.6%，较2024财年第一季度的76.6%增加17% [23][24] - 2025财年第一季度净亏损540万美元，合每股0.02美元，低于2024财年第一季度的1730万美元或每股0.11美元，主要因毛利润增加1220万美元，这是公司自2022年8月上市以来最低季度亏损 [24] - 2025财年第一季度调整后EBITDA亏损610万美元，较2024财年第一季度的1290万美元减少680万美元，降幅53%，主要因收入和毛利润同比增加，部分被与市场推广和研发投资增加相关的更高运营费用抵消 [24] - 截至3月31日，公司合并现金头寸达创纪录的3.043亿美元；2025财年第一季度通过第三次按市价发行普通股计划筹集1.462亿美元股权资金；截至季度末，与林肯公园资本基金的股权信贷额度下有3780万美元可用发行额度 [24][25] - 第一季度末股东权益达创纪录的2.074亿美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 系统销售方面，向Ulex超级计算中心出售Advantage two系统，该笔销售约占季度营收1260万美元 [21] - 专业服务预订量占第一季度预订量超50% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 网站流量从2024年10月至2025年3月增长153%，2月至3月提及公司的正面新闻报道增长803% [18] - Qubix 2025年度用户大会现场参会人数同比增长23%，虚拟参会人数同比接近翻倍 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 技术研发上，专注产品路线图，包括提高连接性和相干性、下一代数字寻址、多芯片处理器架构以加速实现10万个量子比特；开发模拟数字量子计算技术推进量子优化、量子AI和量子研究；继续构建可扩展的纠错门模型处理器 [13][14][15] - 市场推广上，通过LEAP量子启动板计划扩大使用量子技术解决复杂问题的组织范围；与客户合作开发和部署量子应用，推动更多客户应用进入生产阶段 [15][18] - 行业竞争中，公司是全球唯一拥有低温控制技术且已投入运营的公司，在控制技术方面处于世界领先地位，拥有相关专利组合；在误差校正方面，退火量子计算机与门模型量子计算机需求不同，公司在门模型系统的误差校正技术仍在研发中 [36][37][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是公司历史上最重要的年份之一，技术成就、产品开发里程碑、市场推广势头和财务状况良好，业务健康状况强劲 [4] - 公司有望成为第一家实现持续盈利的独立上市量子计算公司，且所需资金远少于其他同类公司 [26] - 公司在量子计算创新和应用方面看到积极趋势，客户对公司量子计算解决方案兴趣日益浓厚，未来前景乐观 [18][19][102] 其他重要信息 - 公司是全球首家在有用的现实世界问题上展示量子优越性的公司，其1200量子比特原型Advantage two量子计算机在几分钟内完成复杂磁性材料模拟，而世界最强大超级计算机需近一百万年且消耗超全球年度用电量 [5] - 公司发表新研究论文“基于量子工作量证明的区块链”，利用量子计算生成和验证区块链哈希，可减少电力消耗和成本，增强区块链安全性和效率，已收到多家区块链组织合作意向 [6][7][8] - 公司第六代Advantage two Neelink量子计算机在全面上市前取得重要里程碑，包括校准4400多个立方处理器芯片、实现快速退火功能、展示成功的量子误差缓解技术，预计本季度末全面上市 [8][9][10] - 公司推出新的混合量子求解器功能和更多用例，支持整数和连续变量，扩展优化用例集合；发布开源工具包加速量子AI和机器学习创新 [12] - 福特Autothon利用公司技术开发混合量子应用，将1000辆车调度时间从30分钟缩短至不到5分钟，计划扩展到更多车间和流程；日本烟草制药部门在药物发现过程中使用Advantage量子计算机与人工智能结合取得成果 [15][16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于Davidson Technology合作情况 - 回答: Davidson并非此前提及的潜在系统销售机会之一，系统销售周期长；与Davidson合作旨在共同识别、开发和部署应用以支持美国政府，特别是国防和安全领域的硬优化应用，系统初期在租赁环境进行研发工作，最终将用于安全设施运行安全应用；未披露合作经济细节 [30][31][33] 问题2: 公司在误差校正和低温控制方面与同行对比情况 - 回答: 公司是全球唯一拥有低温控制技术且已投入运营的公司，超导门模型量子计算公司未来都需要该技术，公司有相关专利组合；退火量子计算机对误差校正的类型和水平需求与门模型量子计算机不同，公司在门模型系统的误差校正技术仍在研发中 [36][37][39] 问题3: 区块链应用合作机会情况 - 回答: 公司非区块链专家，将与专注该领域的组织合作商业化相关技术；区块链和AI机会可能推动公司系统销售模式，而非量子计算机即服务模式，但目前处于早期阶段 [42][43][44] 问题4: 93.6%毛利率是否可作为系统销售季度的模型参考及销售管道情况 - 回答: 一般可作为参考，但每个交易有独特元素，系统销售部分毛利率通常高于平均综合毛利率和QCAS毛利率；销售管道健康，有较多大型组织包括福布斯全球2000强公司，但交易周期长；过去两个季度商业客户和政府客户平均收入增加 [47][49][50] 问题5: 系统销售价格是否包含升级选项 - 回答: ULIC系统是Advantage系统，有升级到Advantage two的选项，该升级仍待完成；Davidson系统从一开始就是Advantage two系统 [53] 问题6: 更多客户应用进入生产阶段的管道情况 - 回答: 无法提供具体信息，客户应用从概念验证到生产阶段需时间；可参考Qubix大会上展示的公司和机构，这些都是公司正在合作的对象 [57][58] 问题7: 客户收入增长形式及实现盈利的收入运行率和业务组合情况 - 回答: 通常从一个应用开始，根据情况拓展多个应用；公司未量化实现盈利的收入运行率和时间，但有足够流动性实现持续盈利和正现金流 [61][62][63] 问题8: 误差缓解技术是否作为库供客户购买系统使用及1.2k和4.4k处理器相干时间差异 - 回答: 1.2k和4.4k处理器相干时间相同，因芯片采用相同制造工艺和材料；误差缓解技术对某些类型问题可使相干时间增加10倍，尤其适用于模拟问题 [67][68][69] 问题9: Davidson安装是否吸引系统销售关注及第二季度系统销售占比情况 - 回答: 未披露Davidson合作条款；全球政府和超级计算中心对系统有大量兴趣，但美国政府因门模型偏见兴趣较低，公司正努力解决该问题 [70][71] 问题10: 区块链合作所需合作伙伴特征 - 回答: 对美国政府，期待新政府增加对量子计算的兴趣和关注，公司正努力教育和参与；区块链应用不仅涉及加密货币，还可用于保护资产和信息；合作伙伴类型开放，可能是应用导向或通用服务导向 [77][79][81] 问题11: 门模型是否可通过软件切换及相关硬件问题 - 回答: 退火量子计算机和门模型开发工作是两种不同架构和硬件系统，不能通过软件切换；退火量子计算机是成熟商业系统，门模型系统仍处于早期研发阶段；公司在退火量子计算机上应用一些数字控制以提升优化应用能力 [85][87][89] 问题12: 能否用现有控制硬件更换QPU - 回答: 从Advantage升级到Advantage two只需更换芯片和进行一些小的IO修改；从Advantage退火量子计算机升级到门模型量子计算机需更换芯片、大部分IO和控制，但无需更换稀释制冷机 [91][92] 问题13: 4000量子比特Advantage two是否可供特定客户使用及是否产生收入 - 回答: 1200量子比特原型Advantage two已在量子云服务供客户使用；4400量子比特全规模Advantage two将在本季度末全面上市，届时将作为量子云服务一部分供客户使用，并用于远程安装 [94] 问题14: Qubits 25活动上长期技术路线图的客户和合作伙伴反应 - 回答: 客户和合作伙伴对此感到兴奋，更多量子比特和连接性可解决更大更复杂问题，若能在量子计算机上解决更多问题，将带来更大优势和更强投资回报率 [97][98][99]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收2.03亿美元，与预期相符，同比增长3% [26] - 处方交易收入和制造商解决方案收入分别同比增长217% [26] - 第一季度调整后EBITDA为6980万美元，同比增长11%，调整后EBITDA利润率为34.4%，较第四季度提高60个基点 [26] - 第一季度末现金3.01亿美元，循环信贷额度未使用额度9170万美元，总流动性3.927亿美元 [27] - 第一季度使用约1亿美元现金回购2330万股股票，平均价格4.32美元/股，4.5亿美元股票回购计划剩余约1.89亿美元额度 [27] - 预计2025年全年营收在8.1 - 8.4亿美元之间，同比增长2% - 6%；调整后EBITDA在2.73 - 2.87亿美元之间，同比增长约5% - 10% [28][29] - 预计第二季度营收环比增长，调整后EBITDA利润率与第一季度大致相似 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 处方市场业务：第一季度为零售药房合作伙伴创造价值，部分处方价格上涨，整体月活消费者和综合储蓄计划业务承压，但处方 affordability 细分市场份额在本季度前两个月同比增加超300个基点 [15][16] - 综合储蓄计划业务：持续与PBM合作，正评估业务发展方向，考虑将业务扩展到非医保覆盖药物领域 [18] - 制药商解决方案业务：第一季度继续推进准入和 affordability 解决方案，与更多制药品牌合作，品牌销售点折扣计划取得良好效果，推动业务续约和扩展 [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于加强领导团队建设，推进高影响力举措，包括任命新的业务负责人，加强与各方合作等 [7][8] - 发展方向包括作为药房盟友提升药房盈利能力和技术能力，扩展品牌共付计划和销售点买断业务，将处方办公室作为市场渠道，以及投资品牌建设 [23][24] - 行业竞争方面，公司认为自身在药房生态系统中具有独特价值，品牌优势明显，但面临宏观经济环境不确定性、监管政策变化等挑战 [12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司在药房生态系统中处于有利地位，能够为各方创造价值，尽管面临宏观经济环境不确定性和Rite Aid破产等挑战，但品牌优势明显，未来有机会扩大业务 [7][13][21] - 对制药商解决方案业务增长有信心，预计该业务将实现20%以上增长 [78] 其他重要信息 - 公司被评为2025年新闻周刊和今日美国最受信任品牌之一 [14] - 第一季度推出零售药房电子商务新体验，直接集成的电子商务解决方案已与一家零售药房合作推出，并计划扩展到更多药房 [16][17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：哪些战略举措能推动营收达到预测上限，以及历史上药店关闭时公司对消费者的留存率情况如何 - 推动营收达到上限的战略举措包括与零售药房建立更紧密合作、增加品牌合作和拓展医疗专业人员渠道等，目前相关合作正在积极推进中 [35][36][37] - 关于Rite Aid破产，由于情况特殊，目前难以准确评估影响，但公司认为其占2025年总营收不到5%，且公司与药房关系改善、用户可触达性提高，有能力应对脚本转移 [40][41][47] 问题2：小型PBM是否转向成本加成定价模式，对公司传统业务的影响如何，以及GLP机会是否仍然存在 - 公司大部分业务已采用成本加成模式，对报销机制不太敏感，成本加成环境下现金处方机会增加 [54][55] - GLP机会仍然存在，公司与诺和诺德和礼来持续对话，推动现金折扣价格和项目嵌入平台 [58][60][61] 问题3：大型制造商不推出GLP现金价格的原因，以及HCP业务去年未取得更大进展的原因和今年的改进措施 - 制造商未推出现金价格主要是因为刚摆脱供应短缺，直接模式仍有意义，但随着更多分子推出，情况可能改变 [67][68][69] - HCP业务有较大机会，公司计划与制药公司合作，利用与HCP的现有合作关系实现盈利，具体策略将由Scott在未来电话会议分享 [71][72] 问题4：对营收预测下限的信心受PMS业务影响程度，以及如何看待MAC和每MAC营收指标的未来走势 - 对营收预测下限有信心主要是因为营收构建基于传统销售周期和管道概率加权，制药解决方案业务有望实现20%增长 [76][77][78] - MAC目前仍有一定逆风，但每MAC营收指标有提升空间，公司将平衡零售盈利能力和患者用药可及性 [80][81][82] 问题5：公司的资本配置策略，以及制药业务20%增长的驱动力 - 资本配置优先投资自身业务，包括软件建设，在无其他战略机会时，将继续进行股票回购 [86][87] - 制药业务增长驱动力包括品牌和项目拓展、与合作伙伴深化合作以及证明的高ROI [88][89][90] 问题6：Medicare福利变化对公司业务的影响，以及生物类似药策略的效果 - Medicare用户占比不到30%，其中2% - 3%达到最高自付额或免赔额阶段，关闭甜甜圈洞对公司影响不到1%，现金支付机会仍在增长 [94][95][97] - 生物类似药策略取得合理进展，公司将继续寻求有利定价和合作机会 [98][99] 问题7：每MAC营收增长7%的其他驱动因素 - 每MAC营收增长由混合转移、更高的药物使用和通货膨胀等多种因素驱动 [102][103][105] 问题8：GoodRx应用程序价格上涨和药店关闭对MAC的影响，以及VCRX收购的情况 - MAC的主要驱动因素是向高利润率处方的混合转移，公司在平衡药房盈利能力和消费者价格竞争力 [108][109][110] - VCRX收购主要是为了深化与战略合作伙伴的关系，对总营收贡献不大 [112] 问题9：EBITDA表现强劲的可控因素和市场因素，以及如何看待其可持续性 - EBITDA表现受营收和成本两方面因素影响，公司在成本控制方面有更多可控因素，将投资品牌和推动公司未来增长的举措 [116][117][119] 问题10：公司是否有机会成为Novo和Lilly直接面向消费者现金支付计划的更大前端入口 - 公司与相关制造商有相同的战略对话，认为将项目嵌入平台可带来显著提升，同时有机会更好地利用与远程医疗提供商的合作 [125][126][127]

财务数据和关键指标变化 - 本季度总营收6.17亿美元，下降9300万美元或13%，主要因硬件销售疲软及退出2000万美元一次性软件和服务收入 [27] - 经常性收入增长2%至4.07亿美元，占公司总营收66% [27] - 软件ARR和总ARR分别增长52%，平台站点增加27%至7.7万个 [27] - 调整后EBITDA增长19%至7500万美元，利润率扩大330个基点至12.2% [27] - 调整后自由现金流本季度使用2000万美元，不考虑3300万美元相关支出，反映正常季节性及客户现金收据时间问题 [31] - 预计全年货币中性营收25.75 - 26.5亿美元，下降6% - 9%；调整后EBITDA 4.2 - 4.45亿美元，增长21% - 28%；调整后EBITDA利润率提高400 - 450个基点，至16.3% - 16.8%；非GAAP摊薄每股收益0.75 - 0.8美元；调整后自由现金流1.7 - 1.9亿美元，转化率40% - 43% [32][33] 各条业务线数据和关键指标变化 餐饮业务 - 第一季度签约近200个新软件和服务客户，平台和支付站点分别增长56% [18] - 软件ARR和总ARR季度均下降1%，调整特定项目后均小幅增长 [18] - 经常性收入下降1%至1.38亿美元，总营收下降5%至1.91亿美元，调整后EBITDA增长7%至5900万美元，利润率扩大370个基点至近31% [28][29] 零售业务 - 第一季度签约超30个软件和服务客户，平台和支付站点分别增长48%、14% [22] - 软件ARR增长9%，总ARR增长4% [23] - 经常性收入增长4%至2.65亿美元，总营收下降14%至4.2亿美元，调整后EBITDA下降24%至6500万美元 [30] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 任命首席产品官Nick East负责平台产品创新和营销，投资平台解决方案以满足客户和市场需求 [6] - 推进云原生平台和支付计划，预计今年下半年推出，带动2026年营收增长 [7] - 实施硬件ODM和新卡收单能力，与Enercom的ODM协议预计今年年底投入运营 [10] - 将Worldpay前端处理能力集成到客户服务中，预计夏末投入运营，已为销售团队开展支付培训 [11] - 未来6 - 24个月运营国际市场，实现资本分配优先事项，完成2500万美元股票回购，董事会将回购计划授权增加至2亿美元 [12] - 推出Voyage Commerce Platform（VCP），使客户将实体店转变为数字体验渠道，今年将向客户推出云原生和边缘应用，停止销售传统本地应用 [13] - 餐饮业务推出Aloha Menu等创新产品，零售业务为客户提供VCP解决方案，提升市场竞争力 [20][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在增长计划上取得进展，客户对平台战略感兴趣，管理层对未来业绩改善感到乐观 [7][8] - 自上次电话会议后，与超40个大客户沟通，客户反馈积极，对支付解决方案转化客户和吸引新客户有信心 [8][11] - 硬件业务受关税影响，当前关税相关成本年运行率800 - 1200万美元，若所有供应商加征附加费，最高达2000万美元，公司正采取措施缓解影响 [10] - 客户对平台和支付解决方案需求持续，公司将继续推进各项计划，提升市场地位和盈利能力 [65][83] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中提及前瞻性陈述，存在风险和不确定性，实际结果可能与陈述有重大差异 [4] - 讨论非GAAP财务指标，提供业绩额外清晰度，相关指标与GAAP指标的完整对账可在新闻稿和补充材料中查看 [5] 问答环节所有提问和回答 问题1：自结账业务需求是否出现更广泛的拐点 - 零售商对自结账持续感兴趣，需求与平台战略相关，公司平台硬件无关，可利用现有或竞争对手硬件提供软件价值 [38][40][41] 问题2：Voyage重组计划的最新情况、成本支出、成本节约收益及关税缓解措施 - 今年成本计划规模1亿美元，第一季度开始增加，预计需6500万美元重组和转型费用；关税缓解措施包括寻找低关税或无关税市场供应商，与供应商沟通避免附加费转嫁 [43][44][45] 问题3：支付业务的时间安排、与客户的沟通情况及零售支付新KPI - 预计夏末完成Worldpay前端能力转换，客户对单一支付解决方案感兴趣，零售支付新KPI此前已包含在软件和服务数据中，预计未来会增长 [51][52][53] 问题4：两名高管驻美国境外是否因国际企业客户业务薄弱 - 此举是为更好了解全球客户需求，做出公司决策，两名高管经验丰富，客户对平台推出感到兴奋 [56][57][58] 问题5：宏观背景对客户支出计划的影响 - 公司为B2B业务，客户流失率低，未看到客户支出减少，客户渴望升级到平台，公司维持全年业绩指引 [63][65][67] 问题6：零售业务毛利率和调整后EBITDA利润率下降原因及未来趋势 - 第一季度受硬件下降和产品销售组合影响，预计第二季度恢复，全年零售利润率19% - 20% [69][70] 问题7：向零售客户推销Worldpay合作支付业务的情况及收益机会 - 公司提供单一支付解决方案，包括中间件和支付处理，与Worldpay合作具有竞争力，能为客户提供端到端数据和洞察解决方案，吸引客户 [75][79][83] 问题8：零售和餐饮业务支付机会的低垂果实及未来两到三年的成功方向 - 餐饮业务有望继续增长，尤其是Aloha Cloud推出后；零售业务预计占比较大，因大部分交易量通过燃料和杂货业务产生 [90][91]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司合并收入为2.158亿美元，略低于上一年，原因是会员组合从ACO reach转向其他业务线 [9] - 第一季度毛利润为5490万美元，连续第五个季度实现调整后EBITDA盈利，第一季度调整后EBITDA为1350万美元 [9] - 截至2025年3月31日，公司总现金和投资为2.394亿美元，其中非监管现金和短期投资为1.451亿美元，包括3180万美元的受限现金和投资 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 新护理（New Care）业务 - 第一季度收入为9050万美元，运营收入为2300万美元 [10] - 通过诊所为53万名价值医疗消费者提供服务，较2024年增长约67% [10] 新解决方案（New Solutions）业务 - 第一季度收入为1.276亿美元，运营亏损为300万美元 [10] - 提供商赋能业务实现强劲增长，为13.8万名医疗补助消费者提供服务 [10] - 参与MSSP和ACO REACH项目，为约4.1万名消费者提供服务 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司在ACA市场、医疗保险和医疗补助计划中服务了超过70.9万名消费者，较2024年第一季度增长约51% [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续利用服务多元化人群的能力，为更多不同产品类别的消费者提供高质量、负担得起的医疗服务 [13] - 计划在现有市场扩大业务范围，同时评估在有吸引力市场条件的新地区的增长机会 [14] - 与现有支付方合作伙伴共同成长，并优先与新的支付方团体建立关系 [14] - 继续加强与全国各地提供商的合作，参与基于绩效的安排 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司以价值驱动、以消费者为中心的医疗模式得到市场认可，为利益相关者创造了价值，这为公司在2025年及以后继续推进该模式提供了信心 [4][7] - 2025年开局良好，公司有能力继续协调消费者、提供商和支付方的利益，推动战略增长，为各方创造无缝、更协调的医疗体验 [15] 其他重要信息 - 2024年12月，公司宣布与最大投资者之一NEA的附属公司达成私有化最终协议，预计交易将在2025年年中完成，具体取决于必要的成交条件 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 文档中未提及问答环节相关内容。

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收3.54亿美元，较2024年第一季度增长76%，主要因经纪业务收入增长77%至3.52亿美元，附属业务收入增长50%至220万美元 [9][26] - 第一季度毛利润3390万美元，同比增长63%，毛利率9.6%，低于上一年的10.3%，主要因达到年度佣金上限的代理产量占比增加 [27] - 第一季度运营费用3910万美元，占收入的11.1%，调整后运营费用2120万美元，占收入的6%，较2024年第一季度的6.8%有所改善 [29][30] - 第一季度运营亏损520万美元，净亏损510万美元，均较2024年第一季度有所改善，调整后EBITDA从2024年第一季度的360万美元增至830万美元 [30][31] - 第一季度总基于股票的薪酬为1270万美元，其中800万美元与代理股票购买计划相关，300万美元为代理股权奖励，170万美元为员工相关股票薪酬 [31] - 季度末净无限制现金和投资约3500万美元，高于年末的3300万美元，运营现金流1600万美元，通过回购130万股向股东返还600万美元 [31] - 总交易价值135亿美元，同比增长80%，中位销售价格38万美元，同比增长2%，调整后每笔交易运营费用631美元，同比下降12% [32][33] - 第一季度末员工与代理的比例为1:88，低于2024年末的1:136 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 经纪业务：第一季度经纪业务收入增长77%至3.52亿美元，推动整体营收增长，完成交易数量达33600笔，同比增长77% [9][26] - 附属业务：附属业务收入增长50%至220万美元，其中OneReal Mortgage增长55%，OneReal Title增长30% [26] - RealWallet：第一季度实现收入12.6万美元，年化运营收入超70万美元，较上次财报电话会议时的50万美元有所增加，美国超3200名代理使用RealWallet商业支票账户，存款总额达800万美元，加拿大通过基于生产的贷款计划向200名代理提供超200万美元信贷 [12][13] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度现有房屋销售单位同比下降约2%，反映市场持续的负担能力压力 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是一家房地产科技公司，与传统房地产经纪公司不同，为房地产代理提供财务激励、专有软件技术平台和协作文化，愿景是简化房屋买卖交易，短期推出面向消费者的产品，长期打造金融科技产品和投资规划工具的生态系统 [5][6] - 公司专注于通过技术创新和提升代理体验来驱动增长，如推出AI驱动的代理助手LEO Copilot，实现代理支持电话自动化，扩展RealWallet功能，调整OneReal Title战略，推出新的股票奖励计划吸引和留住贷款专员 [10][13][14] - 行业竞争方面，公司不追逐热点，专注于构建适用于任何市场的模式，在市场收紧时吸引代理降低成本结构，市场增强时让代理保留更多收益并参与所有权，作为前十大经纪公司，有能力推出独家房源网络，但强调为代理和客户提供灵活性 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境方面，市场充满不确定性，对代理、消费者和更广泛的经济来说都是如此，但公司认为世界正进入一个技术变革的时代，AI的崛起将重塑行业和商业模式 [36] - 未来前景方面，公司有信心凭借已建立的模式在任何环境中取得成功，将继续投资创新，扩大竞争优势，为代理、客户和股东创造价值，预计全年营收、毛利润和调整后EBITDA将显著改善 [37][34] 其他重要信息 - 公司将在未来几周测试Leo AI与代理进行实时语音对话的能力，本月将把LEO代理支持电话线转换为CEO的语音 [38][46] - 公司年度虚拟会议RealX已吸引数千人注册，成为向代理介绍公司模式、技术和文化的重要平台 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于AI和LEO，代理对这些服务的采用情况如何，有哪些指标可以说明这些工具对提高代理生产力的帮助？ - 目前LEO负责所有入站电话，并与代理进行数千次日常互动，主要处理合规和技术相关问题，帮助代理节省交易时间，但面向消费者的功能尚未推出，暂无相关指标 [40][41] 问题2：如何看待毛利率趋势和扩张情况？ - 年初达到佣金上限的代理和收入占比增加，这一趋势在第二季度可能持续，但费用计划变更和附属业务贡献的改善将部分抵消影响，随着附属业务规模扩大，长期毛利率有望提升 [42][28] 问题3：语音AI在公司价值主张中的应用机会有哪些？ - 本月将把LEO代理支持电话线转换为CEO的语音，目前正在测试Leo与潜在买家和卖家的对话能力，未来将继续扩展LEO内部支持能力，同时为代理配备可训练自己AI的电话号码，通过与消费者的直接互动推广附属服务 [46][47][48] 问题4：公司在代理招聘方面，哪些价值主张或举措对招聘有较大影响？ - 公司在提供价值和控制平台运营成本之间取得了良好平衡，随着技术进步和创新，价值不断增加，代理加入是多种因素的综合结果，目前无法确定单一的主要原因 [50][51] 问题5：将印度部分员工转为全职员工对产品推向市场的速度有何影响？ - 这一转变不会产生重大财务影响，将独立承包商转为全职员工可能增强团队的联系和承诺，有助于加快产品推向市场的速度 [52] 问题6：代理招聘管道的增长情况如何，新团队或经纪公司的入职时间是否有变化？ - 招聘管道仍然强劲，自季度初已增加约900名代理，入职时间没有明显变化，市场条件对代理和团队流动有一定影响，但公司整体管道依然良好，且随着资源投入，入职流程相对去年更加顺畅 [58][59][61] 问题7：在附属服务方面，获得所有50个州的许可证能带来多少额外业务，这对公司的优先级如何？ - 目前公司不打算在产权或抵押贷款业务上扩展到所有50个州，将专注于现有地理区域的业务，产权业务已解决服务水平问题，调整合资结构后收入开始增长，4月抵押贷款和产权业务均创下收入纪录 [62] 问题8：公司有哪些收购或技术开发计划，如何平衡内部研发和外部合作？ - 公司积极评估并购和技术机会，将追求能增强代理价值主张、增加差异化能力、提高留存率或生产力的机会，同时会有机地投资于自身平台，如AI和金融科技，若有机会增加现有平台没有的功能，将采取机会主义策略 [67] 问题9：公司在代理支持、技术和增长机会方面有哪些投资？ - 公司在各方面进行投资，包括AI工具和技术以提高代理生产力，开发金融科技产品如RealWallet为代理提供财务灵活性，扩展运营和支持基础设施以适应市场变化，持续寻找提高代理生产力和收入的方法 [69][70] 问题10：在行业放缓的情况下，公司如何平衡财务责任与增长和扩张？ - 公司从一开始就注重建立具有强大单位经济效益的业务，在市场收缩的情况下，通过保持成本结构精简和利用技术实现增长和提高盈利能力，同时继续投资于技术和代理支持等高影响领域，由于资产负债表强劲，有现金且无债务，能够在支持业务和代理的同时向股东返还资本 [71][72] 问题11：随着MLS在房地产行业的角色不断演变，公司的观点和战略调整是什么？ - 公司认为任何房屋上市和发现方式的改变都应最终使消费者受益，关注为买家和卖家提供最佳体验，相信房源曝光度越高，结果越好，将专注于为未来发展进行建设 [73][74]

财务数据和关键指标变化 - ARIKAYCE在第一季度各地区实现双位数同比增长，日本和欧洲增长率约50%，美国增长14%，公司有望实现2025年ARIKAYCE净收入4.05 - 4.25亿美元的指引 [25][26] - 截至季度末，公司现金、现金等价物和有价证券约12亿美元，资金充足 [26] - 第一季度产品收入成本为2130万美元，占收入的22.9%，与历史表现一致；研发和SG&A费用高于去年同期，但低于2024年第一和第四季度 [29][30] - 公司预计随着为布伦索卡替布上市做准备，支出将增加，之后收入增长将超过支出增长，季度运营现金流出将逐渐减少 [27] - 公司宣布赎回剩余5.7亿美元可转换债券，若全部转换，将发行约1780万股普通股，可降低利息支出和未偿债务 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 布伦索卡替布（Brensocatib） - 第一季度ARIKAYCE实现双位数同比收入增长，期待FDA在8月12日PDUFA日期做出审查决定 [6] - 上月，布伦索卡替布治疗支气管扩张症的III期ASPEN试验全部结果发表在《新英格兰医学杂志》上 [8] - 公司已与国家和地区支付方进行沟通，销售团队已与超2.7万名美国医疗保健专业人员进行接触 [10] - 欧洲和英国监管机构已接受布伦索卡替布的申请并进行审查，公司正推进向日本监管机构的申请提交 [11] - 治疗无鼻息肉慢性鼻窦炎（CRS）的II期Birch试验上月完成288名患者的入组，预计年底公布顶线结果 [12] - 治疗化脓性汗腺炎（HS）的II期CEDAR试验入组进展顺利，预计明年上半年对前100名患者进行中期无效性评估 [13] TPIP - 治疗肺动脉高压（PAH）的II期试验接近顶线结果公布，预计在6月或更早，此前预期为年中 [15][16] - 若治疗显示肺血管阻力（PVR）较基线有20%的安慰剂调整后降低，视为明确胜利；若降低25%，则为最佳表现 [16] - 完成16周治疗的患者中约95%选择参加开放标签扩展研究，部分患者已达到最高剂量 [18] ARIKAYCE - 治疗难治性MAC肺病的III期ENCORE试验按计划推进，预计2026年上半年公布顶线结果 [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - ARIKAYCE在日本和欧洲市场第一季度增长率约50%，美国市场增长14% [25] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司推进布伦索卡替布、TPIP和ARIKAYCE三个中后期项目，有望获得额外适应症，为患者和公司带来发展机会 [7] - 作为DPP1抑制领域的领导者，公司研究团队致力于开发下一代分子，预计最早明年进入临床 [14][15] - 公司计划根据TPIP的II期试验结果确定III期试验临床计划，PH ILD试验预计2025年下半年开始，PAH试验随后开展 [19] - 公司将扩大美国制造足迹，为布伦索卡替布建立第二个制造来源，所有基因治疗项目的制造均已在美国进行 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年公司开局强劲，研发、监管和商业团队按计划推进目标，各项目进展顺利 [6] - 公司认为当前投资将带来未来超额回报，有望成为现金流正向公司 [27] - 尽管外部存在关税等不确定性，但公司认为自身有能力应对，预计关税对业务的年度影响在个位数百万美元 [23][25] 其他重要信息 - 公司疾病状态意识网站已有超100万次独特访问和超5.3万名自我识别患者采取行动 [10] - 《新英格兰医学杂志》关于布伦索卡替布的文章有超60%的访问量来自公众，表明患者、家属和护理人员的高度关注 [53] 问答环节所有提问和回答 问题1: 布伦索卡替布全球上市时，潜在的最惠国待遇（MFN）立法对定价的影响 - 公司认为难以预测最终结果，但公司有很大灵活性应对新环境，ARIKAYCE上市时在美国、欧洲和日本定价相同 [35][36][37] 问题2: 支气管扩张症疾病意识网站的趋势及患者寻求治疗的动机和获批后患者数量 - 公司认为商业发布常有意外情况，但当前背景有利，患者和医生兴趣高，难以确定获批后患者数量是集中还是渐进增加，公司目标是实现无缝发布 [38][39][41] 问题3: 将有兴趣的患者转化为治疗患者的关键因素及潜在障碍和实现无缝转化的方法 - 首要任务是连接已确诊且有两次或以上加重的患者与药物，同时提高对可能患有支气管扩张症患者的认识，公司已识别大量患者并建立关系，团队能力强 [45][46][48] 问题4: 处方和诊断是否需要CT扫描 - 支气管扩张症的明确诊断需高分辨率CT扫描和肺科医生的症状评估 [54] 问题5: 即将进行的TPIP更新中，PVR和六分钟步行距离的重要性及II期试验是否有六分钟步行距离的统计效力 - PVR是最确定的衡量指标，公司希望看到PVR有20%的安慰剂调整后降低，六分钟步行距离是辅助衡量指标，II期试验未针对六分钟步行距离进行统计效力设计，但希望看到15 - 20米的趋势 [57][58][59] 问题6: 《新英格兰医学杂志》文章社论对布伦索卡替布益处大小的质疑在市场上的普遍性及公司的回应，以及为何较少提及加重的严重程度 - 该杂志发表同一药物同一适应症的II期和III期结果非常罕见，两篇社论凸显了医学界对该药物的重视，社论中的观点在公司计划商业化的市场中不常见 [63][64][65] 问题7: 选择COPD和类风湿关节炎作为下一代DPP1抑制剂潜在适应症的原因及优先级，以及下一代DPP1抑制剂与布伦索卡替布的特性差异 - 公司以患者为导向，关注这些领域的未满足医疗需求，早期动物实验显示DPP1在这些领域有效，下一代分子旨在为不同疾病患者带来临床益处 [69][70][71] 问题8: 布伦索卡替布审查是否还有未完成的检查，中期审查会议有无意外，TPIP试验中六分钟步行距离和PVR数据差异时的应对措施 - 无法确定FDA是否还有检查，但目前进展顺利；中期审查无意外；TPIP试验中出现数据差异不意外，该药物作用机制明确，若有异常会仔细分析数据 [74][76][77] 问题9: 扩大美国制造足迹的时间 - 这一计划已进行一段时间，实施过程需考虑资格认证等因素，公司会提供进一步更新，目前关税风险较小 [81][82] 问题10: Birch和ARIKAYCE ENCORE试验的盲态混合数据情况 - ENCORE试验的患者报告结局（PRO）趋势与ARISE研究一致；Birch试验的主要终点总症状评分和SNOT - 22指标均呈正向趋势 [84][85][87] 问题11: 美国支气管扩张症患者中进行CT扫描、接受治疗及有两次或以上加重的患者数量及时间范围 - 美国约50万诊断为支气管扩张症的患者中，约一半在过去12个月有两次或以上加重记录，这是市场准入标准和公司初期目标患者群体 [89][90][91] 问题12: 布伦索卡替布发布的支付方情况、定价方向和毛净比 - 公司目标是实现无缝发布，与市场准入方的讨论积极，定价和毛净比方面，公司认为价格将在4 - 9.6万美元的较高区间，毛净比在25% - 35%之间，但均未提供正式指引 [94][96][101] 问题13: HS试验无效性分析的标准及与JAK和生物制剂的比较 - 无效性分析不看p值，看疗效信号，主要关注治疗前后总脓肿和结节计数的差异，目标是显示与安慰剂相比有40%的降低 [104][105][109] 问题14: 治疗无鼻息肉CRS是否富集嗜中性粒细胞水平较高或病情更严重的患者及血液中NSP的最低阈值或截断值 - Birch试验允许嗜酸性粒细胞计数高达750的患者入组，因为高嗜酸性粒细胞计数可能是嗜酸性驱动疾病，目前未发现不同嗜酸性粒细胞计数患者的差异，试验涵盖了大多数无鼻息肉CRS患者 [111][113][114] 问题15: 两次加重和CT扫描是否会在标签上 - 公司预计不会在标签上，但市场准入将与III期研究的入组标准一致，CT扫描用于诊断疾病，两次肺部加重是研究内容 [117][118][119] 问题16: TPIP在PAH中测量PVR与基线比较的原理、潜在安慰剂率及III期试验的主要终点 - III期试验的主要终点预计是六分钟步行距离，也会考虑临床恶化；测量PVR是为了查看治疗期间的降低情况，II期试验滴定至最高640微克，III期计划允许滴定至1280微克，具体设计将根据II期结果确定 [121][123][125] 问题17: 首席商务官（CCO）离职后是否会在布伦索卡替布潜在发布前任命永久替代者及TPIP数据清理和分析过程是否有异常 - CCO的过渡和招聘正在进行中，公司不着急，有足够能力；TPIP数据清理是为了达到注册质量标准，确保数据可提交FDA，过程无异常，进度提前 [127][129][134] 问题18: Sarepta公司DMD基因疗法患者死亡事件对公司基因疗法开发策略的影响 - 公司基因疗法项目占总支出不到20%，采用鞘内给药方法，有安全和疗效优势，目前未受影响，其他基因疗法项目按计划推进 [136][137][139]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收26亿美元，按报告值计算同比增长近1%，按同销售日计算同比增长2.3% [16] - 患者直接业务营收6.74亿美元，同比增长6%，按同销售日计算同比增长7.3% [16] - 产品与医疗服务业务营收19.6亿美元，按报告值计算同比下降0.8%，按同销售日计算同比增长0.7% [18] - 第一季度毛利润5.26亿美元，占净营收的20%，综合毛利率下降约50个基点 [19] - 第一季度分销、销售和管理费用4.62亿美元，占营收的17.6%，去年同期为4.78亿美元，占营收的18.3% [19] - 第一季度调整后运营收入6100万美元，较2024年第一季度增长约7% [20] - 第一季度利息支出略低于3400万美元，较上年同期减少170万美元 [20] - 调整后有效税率为31.9%，去年第一季度为29.2% [20] - 第一季度调整后净利润1800万美元，合每股0.23美元，去年同期为1500万美元，合每股0.19美元，增长约20% [21] - 调整后EBITDA增长5%，达到1.22亿美元，2024年第一季度为1.16亿美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 患者直接业务 - 第一季度营收增长中个位数，运营收入增长31%，即1400万美元，运营利润率扩大173个基点 [7] - 睡眠业务启动数量显著增加，睡眠用品营收实现高个位数增长 [8] - 伤口用品、造口和泌尿科三个品类实现两位数增长 [8] - 家庭呼吸领域，胸部振荡疗法实现有机扩张 [8] - Byram部门第一季度收款率创纪录，相关经验正推广至Apria部门，预计年底完成 [9] 产品与医疗服务业务 - 医疗分销部门同店销售额持续增长，自有产品渗透率提高 [11] - 已启动分销网络自动化工作，在西弗吉尼亚州摩根敦和南达科他州苏福尔斯开设新的配送中心 [11][12] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 患者直接业务持续推进长期战略，投资睡眠业务、商业资源和收入周期管理，计划收购RoTEK，预计上半年完成 [7][9] - 产品与医疗服务业务正积极推进潜在出售事宜，同时继续服务客户，提高运营效率 [10] - 行业内多数制造商、分销商和供应商因利润率低，需将关税成本转嫁给客户 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年开局良好，业务进展符合预期，对全年盈利和现金流前景持乐观态度，预计后续季度业绩改善，至少70%的盈利和现金流将在下半年产生 [24][25] - 第一季度是全年现金流最弱的季度，后续现金流将改善，用于偿还债务，使杠杆率回归2 - 3倍EBITDA的目标范围 [22] 其他重要信息 - 公司面临关税压力，预计年度关税敞口在1 - 1.5亿美元之间，计划6月初对受影响产品提价 [13] - 美元汇率波动对产品与医疗服务业务产生不利影响，目前波动已趋于平稳，公司对全年外汇指引有信心 [31][32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司与客户就关税问题的讨论情况，以及客户的应对计划和采购策略变化 - 公司预计关税敞口在1 - 1.5亿美元之间，目前处于较低水平，主要来自中国和泰国的手套及大宗商品采购，墨西哥的USMCA产品影响较小 [27] - 公司与客户有多种合同机制可调整价格，过去几个月已承担部分关税成本，但因利润率低无法继续承担，正与客户合作寻找替代产品，并尽量减少提价频率 [28][29] 问题2: 外汇波动对全年业绩的影响 - 3月美元波动较大，尤其是亚洲货币，目前已趋于平稳，若维持现状，外汇指引不受影响，仅产品与医疗服务业务受影响 [31][32] 问题3: 1 - 1.5亿美元的关税敞口是直接影响还是潜在风险，以及提价目标是保持价差还是毛利润 - 关税敞口是按SKU和原产国详细计算得出的总成本增加额，公司期望通过提价覆盖这些成本 [36] 问题4: 1 - 1.5亿美元的关税敞口在产品与医疗服务业务和患者直接业务之间的分配情况 - 几乎所有关税敞口都在产品与医疗服务业务，患者直接业务的产品大多在美国制造或符合内罗毕协议，仅有少量海外制造的小品类产品受影响 [40][41] 问题5: RoTEK融资在指引中的处理方式，以及融资成本和收益的会计处理 - 交易完成前，债务不会计入资产负债表，B类贷款在5月开始计息，公司将在收到FTC决定并完成交易后重新评估指引 [47] 问题6: RoTEK债务成本高于预期，对其增值预期是否有影响 - 原计划交易首年中性，次年增值，目前仍按此预期，将在交易完成后更新信息，债务成本比预期高约50个基点 [49] 问题7: 基于当前库存情况，今年自由现金流是否仍有望达到1 - 1.5亿美元 - 现金流展望不变，预计仍能产生良好的自由现金流用于偿还债务，尽管战略举措成本略高于预期，但整体符合预期 [51][52] 问题8: 第一季度实际产生的增量关税影响，以及第二季度关税和定价调整的时间差及潜在影响 - 由于库存充足，第一季度关税未产生影响，6月初的提价时间与库存流转和高价产品进入系统的时间相匹配 [57][59] 问题9: 竞争对手提价策略不同，以及客户拒绝提价时公司的应对措施 - 公司按关税实际情况提价，不采用加权平均法，以符合关税政策意图，鼓励购买美国或关税友好国家的产品 [63][64] - 公司因相关规定不能亏本销售产品，会与客户合作寻找低成本替代产品 [65] 问题10: RoTEK目前的业绩是否达到原收购预期 - RoTEK业绩符合预期，2024年表现与交易模型一致，第一季度也持续符合预期，此前的业绩下滑主要是新冠疫情红利消失所致 [68][69]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度非IFRS毛利率达18.2%，较2024年第一季度的15.1%有所提升 [7][20] - 2025年第一季度运营费用减少990万美元，较2024年第一季度降低32.1% [7] - 2025年第一季度调整后净亏损降至1090万美元，较2024年第一季度减少36.5% [7] - 2025年第一季度调整后EBITDA为1430万美元，较2024年第一季度的1020万美元增长40% [7][17] - 2025年第一季度总营收同比下降8.7%，按固定汇率计算下降4.5% [7][17] - 2025年第一季度电池交换服务收入同比增长6.2%，按固定汇率计算增长11.1% [18] - 2025年第一季度硬件及其他收入为2910万美元，同比下降21.8%，按固定汇率计算下降18.1% [19] - 2025年第一季度末总订阅用户数达64.4万，较去年同期的59.5万增长8% [18] - 2025年第一季度净亏损1860万美元，调整后EBITDA为1430万美元，较去年同期增加410万美元 [20] - 2025年第一季度末现金余额9330万美元，公司获约6150万美元新信贷额度 [7][21] - 公司预计2025年成本效率计划将节省约2500万美元 [21] - 公司重申2025年全年营收预测在2.95 - 3.15亿美元之间，预计约95%来自台湾市场 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 能源业务 - 2025年第一季度Gogo网络业务收入3450万美元，同比增长6.2% [8] - 能源业务随GoGrow平台订阅用户增加而增长，目前总订阅用户64.4万 [8] - 公司计划2026年能源业务实现盈亏平衡，2027年产生正自由现金流 [6] 车辆业务 - 2025年第一季度硬件业务收入2910万美元，硬件销售营收和销量表现低于预期 [10] - 公司计划2028年车辆业务实现盈亏平衡 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司认为2025年台湾两轮车市场规模将与2024年大致持平 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注为客户提供优质体验、实现可预测财务结果和明确未来愿景，执行既定计划 [5] - 能源业务方面，推出新非高峰无限里程计划和重新设计的GoGuru应用，与Tide Power的储能合作按计划推进，探索电池二次生命应用 [8][9] - 车辆业务方面，第一季度精简产品，提高硬件销售业务的ASP和利润率，计划推出多款新车，与PPG等合作伙伴紧密合作 [9][10][11] - 国际市场上，与Castro签署合资协议，预计2025年下半年启动试点项目；在印度调整战略，提供技术支持，密切关注电池交换政策和政府支持 [11][12] - 公司面临全球宏观环境挑战，包括美国市场波动和关税问题，影响市场、消费者信心和公司股价 [15] - 公司认为快速充电和超级充电技术虽发展迅速，但不构成对电池交换模式的直接威胁，公司专注提升电池技术、能源效率和系统可扩展性 [25][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为全球宏观环境带来挑战，但公司战略调整初见成效，获新信贷额度体现市场对未来计划的信心 [7][15] - 公司认为自身处于盈利正确轨道，将在2025年剩余时间保持专注并努力实现目标 [23] 其他重要信息 - 公司从纳斯达克全球精选市场转至纳斯达克资本市场，获180天宽限期以重新符合纳斯达克出价价格要求 [14][31] - 公司持续获台湾中央和地方政府在电动汽车政策方面的支持，高雄和台南市政府为客户提供月度订阅补贴 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：快速充电和超级充电技术改善充电时间，是否构成威胁，公司如何应对？ - 公司认为这些技术有助于加速电动汽车整体普及，但不构成对电池交换模式的直接威胁，电池交换平台专为城市移动需求设计，具有速度、便利和效率优势，公司将继续投资研发提升自身技术 [25][28] 问题2：请评论转至纳斯达克资本市场及未来合规计划和上市状态规划？ - 公司4月下旬完成转板，获180天宽限期至10月，不关注短期股价上涨，相信财务改善表明公司方向正确，将考虑包括反向股票分割等多种合规选项并适时公布 [31][32][33] 问题3：网络和 scooter 业务分别在2026年和2028年盈亏平衡，长期营收和利润增长计划如何？ - 营收增长主要来自订阅业务增加和车辆销售，随着营收增长，固定成本不会同比例增加，公司将利用高利润率网络服务业务提升净利润，预计2026年盈亏平衡，甚至可能在今年底实现运营盈亏平衡，之后进入增长阶段 [34][35][37] 问题4：当前运营效率模式在公司超越盈亏平衡点后是否可持续和可扩展，两个业务模式的成本结构和毛利率如何？ - 公司认为当前运营效率模式可持续且可扩展，平台方法使公司在扩大规模时运营成本不会线性增加；网络业务毛利率可预测且随利用率提高而改善，车辆业务毛利率对组件成本和销量更敏感，公司将专注提升两个业务的利润率，尤其扩大网络业务作为长期盈利核心 [39][40][41]