巴菲特对铁路行业收购立场 - 巴菲特明确表示不打算收购另一家铁路公司 澄清了市场对伯克希尔可能参与收购战的猜测 [3] - 伯克希尔与CSX铁路公司首席执行官会面 讨论合作提高货运铁路效率问题 但明确不会竞购CSX [3] 伯克希尔铁路业务BNSF历史与表现 - 伯克希尔旗下拥有铁路公司BNSF 2007年开始买入并于2010年以440亿美元估值完成收购 包括100亿美元未偿债务 [4] - 从2010年到2020年 BNSF向伯克希尔支付超过500亿美元股息 超过收购支付总额 被巴菲特称为公司第二大最有价值资产 [4] 行业合作与市场动态 - BNSF铁路和CSX宣布建立合作伙伴关系 提供新的跨海岸铁路服务以提高货运效率 避免减速或转移线路 [4] - 联合太平洋公司计划以850亿美元收购诺福克南方铁路公司 引发行业整合猜测 [3] 财务数据与市场反应 - 伯克希尔现金余额达3470亿美元 CSX市值为650亿美元 [5] - 巴菲特澄清收购消息后 CSX股价下跌超4% 联合太平洋和诺福克南方跌幅超过2% 伯克希尔股价下跌约1% [5]

管理层变动 - 波音中国总裁柳青于2023年退休 代理董事总经理沈忱接任 该职位为新增设[3] - 近20年5位中国总裁中3位由总部或其他大区调任 柳青是少数具备在华深厚经验的管理层[3] 财务表现 - 2025年第二季度营收同比增长35%至227.5亿美元 净亏损6.12亿美元 较去年同期14.39亿美元大幅收窄[5] - 期末总积压订单达6190亿美元 其中商用飞机订单超5900架 价值5220亿美元[9] 生产交付复苏 - 第二季度交付150架民用飞机 创2018年以来同期新高 同比93架显著提升[6] - 737机型月产量提升至38架 预计年内达42架 787机型月产量从5架增至7架[6] 订单回暖 - 第二季度获得455架净订单 含卡塔尔航空120架787及30架777-9大单 英国航空32架787-10订单[6] - 中国曾占波音2018年新飞机交付量25% 为单一最大海外市场[8] 贸易关税影响 - 中美对等关税使进口美国飞机面临125%税率 中国航司曾暂停接收波音飞机至6月[8] - 空客因欧美民机零关税协议排除关税影响 但波音仍受中美谈判结果制约[8] 供应链挑战 - 全球未交付订单积压超17000架 远高于疫情前10000-11000架 交付周期可能达14年[9] - 供应链问题预计持续至2025年及以后 疫情导致供应商裁员达50% 产能恢复受阻[9]

关税政策背景与现状 - 美国食品行业正争取特朗普政府关税豁免 因实际关税升至数十年来最高水平[2] - 美国消费者面临进口商品平均有效关税税率达18.6% 为1933年以来最高水平[3] - 关税将使2025年美国家庭平均支出增加2400美元[3] 食品进口依赖度分析 - 美国约五分之一食品依赖进口[3] - 黄瓜进口占比从1990年35%升至近90% 若国内种植将导致价格上涨[4] - 美国85%海产品消费依赖进口 因国内捕捞达最大产量且水产养殖扩张受限[4] - 美国虾供应90%依赖进口 其中印度产虾占比超三分之一[6] - 美国海产品贸易逆差达240亿美元（2022年）[5] 行业豁免申请与关税影响 - 美国餐饮协会警告对季节性食材征税将推高菜单价格[3] - 国际新鲜农产品协会要求将360亿美元水果蔬菜进口排除在关税讨论外[6] - 巴西50%关税中近一半产品获豁免（如橙汁、飞机） 实际税率降至近20%[6] - 印度虾关税拟提高至50% 海鲜行业寻求全面豁免[6] 零售端成本与价格传导 - 沃尔玛称关税导致成本每周增加 库存补充价格持续上涨[7] - 沃尔玛Q2同店通胀率同比增1.1%（上季度两倍）但低于全国水平[7] - 塔吉特销售持续放缓 拒绝涨价但承认关税带来挑战[7][8] - 家具、玩具和家电等进口商品零售价格年涨数个百分比[8] - 预计美国总体通胀率将从Q2的2.5%升至年底3.5%左右[9] 农业出口受波及 - 美国大豆协会称豆农面临极大财务压力 出口协议延迟加剧冲击[6]

创新药成为业绩核心驱动力 - 多家药企2025年上半年创新药收入占比超50%，其中恒瑞医药创新药及许可收入95.61亿元（占比60.66%）[3][5][6]，翰森制药创新药收入61.45亿元（占比82.7%）[7]，先声药业创新药收入27.76亿元（占比77.4%）[8] - 创新药业务带动整体业绩增长：恒瑞医药净利润同比增长29.67%[5]，翰森制药净利润同比增长15%[7]，先声药业经调整净利润同比增长21.1%[8] - 远大医药创新和壁垒产品收入占比达51%（同比提升15个百分点），剔除集采及汇率影响后收入同比增长约13%[7] 企业研发投入与管线布局 - 恒瑞医药2025年上半年研发投入38.71亿元，累计研发投入超480亿元，拥有100多个自主创新产品临床开发中[9][10] - 先声药业研发投入率28.7%，过去十年累计研发投入超百亿元，建成超60个创新药研发管线[10] - 中国生物制药通过收购加码创新药业务，以5亿美元全资收购礼新医药以增强肿瘤领域竞争力[10] 国际化进程现状与挑战 - 国产创新药目前主要依赖国内市场销售，仅百济神州的泽布替尼进入2024年全球销售前100药物（收入26.44亿美元）[11] - 企业出海多采用对外授权模式：恒瑞医药累计达成15笔对外授权合作[12]，先声药业实现3项自研出海[13] - 远大医药和先声药业均将国际化作为战略重点，强调通过对外授权和临床双报加速全球化布局[12][13] 行业转型背景与趋势 - 2018年集采政策倒逼传统药企向创新转型，2018年成为国产创新药元年（首个国产PD-1单抗获批）[7][10] - 恒瑞医药仿制药收入承压导致2021-2022年业绩下滑，2023年起依靠创新药止跌回升[7] - 创新药收入占比提升成为行业普遍现象，中国生物制药创新药收入占比达44.4%[10]

上海楼市新政要点 - 上海发布"沪六条"楼市新政 涉及限购松绑、公积金优化、信贷利率调整和房产税减免 自2025年8月26日起施行 [3] - 户籍家庭及缴纳社保满1年非户籍家庭在外环外购房不限套数 成年单身人士按家庭标准执行限购政策 [5] - 公积金贷款额度提升：首套最高贷款额度从160万元增至184万元 多子女家庭首套可达216万元 二套从130万元增至149.5万元 [5] - 支持提取公积金支付新建商品房首付款 商业贷款利率不再区分首套和二套 [5][6] - 非沪籍家庭首套房暂免房产税 第二套及以上住房享受人均60平方米免税面积 [6] 一线城市限购政策对比 - 广州已全面取消限购 北京允许符合条件的五环外不限购 深圳非核心区解除限购 [8][9] - 北京要求非户籍家庭连续缴纳社保满2年可享五环外不限购 上海仅需1年社保 [9][10] - 深圳跟进优化限购政策的概率增加 有望进一步提振市场预期 [10] 限购政策历史演变 - 全国限购令始于2010年4月北京政策 上海于2010年10月首次推出限购 [11][12] - 非沪籍购房社保要求从2011年1年逐步升至2016年5年 2019年起在特定区域降低要求 [12] - 2024年多个二线城市全面取消限购 目前仅北京、上海、深圳和海南保留部分限购 [12] 房地产板块市场反应 - A股房地产板块8月25日普涨：万通发展涨停 万科A涨超9% 金地集团涨超6% [13] - H股万科企业涨9.86% 融创中国涨超6% 龙湖集团升逾5% [13] - 政策出台助推楼市"金九银十"预期 业内人士认为将促进市场止跌回稳 [3][13] 万科公司动态 - 万科2025年上半年营收1053.2亿元 净亏损119.5亿元 [15] - 已偿还243.9亿元公开债务 2027年前无境外公开债到期 境内债规模约264亿元 [15] - 上半年新增融资249亿元 获深铁集团238.8亿元股东借款支持 [15]

2025.08. 25 本文字数：2378，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 缪琦 近期，国际运输市场继续调整，多数航线运价下跌。 上海航运交易所8月22日发布的上海出口集装箱综合运价指数为1415.36点，较上期下跌3.1%。关税 等不确定性加剧之下，供需基本面持续疲软，但也不乏逆势上扬的亮点——新兴市场正在快速补足， 并展现出强劲增速，和欧美航线跌跌不休相比，中东和澳新航线持续上涨。 欧美航线运价连跌逻辑不同 从航运价格来看，欧洲和美国航线均持续下跌。 其中，欧洲航线自6月13日下跌以来，持续至今。8月22日，上海港出口至欧洲基本港市场运价（海 运及海运附加费）为1668美元/TEU（20英尺集装箱），较上期下跌8.4%。 美国航线在7月11日出现上涨后，持续回调。8月22日，上海港出口至美西和美东基本港市场运价 （海运及海运附加费）分别为1644美元/FEU和2613美元/FEU，分别较上期下跌6.5%、3.9%。 从我国海关数据看，按美元计，7月中国对欧盟出口增速高达9.2%。按人民币计，前7个月，我国对 欧盟进出口同比增长3.9%。 "虽然运价有所下跌，但我们的业务量是上升的。"深圳堡森三通物 ...

本文字数：608，阅读时长大约1分钟 2025.08. 25 来源 | 绍兴鲁迅纪念馆微信公众号 推荐阅读 多地遴选小学教师转岗初中 关于"鲁迅故里景墙画面误导青少年"一事，绍兴鲁迅故里景区回应如下： 近日，有位孙姓女士在社交平台发帖称"鲁迅故里景墙使用鲁迅吸烟画面，系误导青少年，要求更 换"。随后多家媒体转载和报道此事，引发广大网民关注。同时，有百余位热心人士通过"12345市 长热线"及咨询电话联系我景区，要求景区坚持尊重历史，不要因为个别人的观点修改相关画面。 绍兴鲁迅故里是鲁迅出生和青少年时期生活的地方。2002年鲁迅故里历史文化保护工程启动，2003 年竣工，建成后的鲁迅故里包含鲁迅祖居、故居（百草园）、三味书屋、风情园、纪念馆，入口处设 置鲁迅故里标志性景观即鲁迅故里景墙。鲁迅是中国现代新兴木刻的倡导者，景墙用木刻形式表现， 符合鲁迅文化的历史背景，富有民族性、地方性和艺术性。景墙落成至今已有22年之久，是鲁迅故 里的组成部分，已成为海内外游客来绍兴的重要打卡地。鲁迅故里景区始终坚持尊重鲁迅、尊重历 史、尊重艺术，不轻易改变鲁迅故里在广大游客中的既有形象。 感谢社会各界和广大网友关注此事。我们将一 ...

香港保费融资市场现状 - 香港保费融资业务通过银行贷款购买保单 利用保单承诺收益与贷款利率之间的息差获利 被包装为年化收益率超10%的"新存款"或"高阶理财"产品在社交平台推广 [3][8] - 具体操作模式为投保人支付10%-20%首期保费 剩余80%-90%资金由银行提供贷款 以保单现金价值作为抵押 杠杆倍数可达5.52倍 [8][9] - 市场热度显著上升 部分银行出现额度紧张需排队至10月的情况 因银行设置总额度管控 [13] 收益测算与案例 - 典型案例显示总保费100万美元保单 客户首付18.1万美元 贷款72.9万美元 按1.8%贷款利率年息1.31万美元 第7年退保预期净利润27.387万美元 按首付计算的年化收益率达21.62% [9][11] - 组合方案案例涉及50万港元保单融资 贷款167万港元 贷款利率3.3% 搭配年收益率6.75%的基金覆盖利息支出 宣称8年总净收益率112% 年单利率14% [11] - 6月港元拆息(HIBOR)一度跌至0.05%以下 银行体系结余超1200亿港元 当时保费融资年利率可低至1.3%-1.5% [13][14] 风险与不确定性 - 利率波动风险显著 当前港元拆息已回升至2.8%左右 贷款成本较前期上涨超10% 而基金派息未达预期 [3][13] - 收益完全依赖非保证分红 保险公司最新披露的分红实现率不高 最终收益可能大幅低于预期 若第7年分红实现率仅90% 200万港元预期价值可能降至180万港元 [3][20] - 提前退保可能造成重大损失 退保价值可能远低于已缴保费与累计利息之和 [20] 监管与合规问题 - 相关保单投诉明显增多 2021-2023年银行投诉数量分别为4宗、34宗和48宗 年增长率显著 [20] - 投诉主要涉及客户未意识到获取贷款 销售人员不实陈述如承诺"红利必定覆盖利息" 以及虚报客户流动资产 [21][22] - 香港金管局强调银行及保险机构须恪守销售合规要求 杜绝不当推介 并发现部分机构存在修改财务需求分析表格等违规操作 [6][22]

公司重大事件 - 汇顶科技总裁柳玉平因涉嫌内幕交易被证监会立案 系个人行为且不影响公司经营 [3] - 东风科技间接股东东风投资吸收合并东风集团股份 成为新间接股东且不改变控股关系 [4] - 华依科技筹划发行H股并于香港联交所上市 以推进国际化战略和海外业务布局 [5] - 阳光电源拟发行H股并于香港联交所上市 旨在深化全球化战略和多元化融资 [6] - 科德教育持有中昊芯英5.53%股权 不构成控股关系且未纳入合并报表 [7] - 东风股份直接控股股东变更为东风投资 持有55%股份且原股东不再持股 [8] - 安科生物独家代理长效重组人卵泡刺激素注射液获批上市 系国内首款该类型产品 [9] 半年度业绩表现 - 长城军工上半年营收6.99亿元同比增长29.55% 净亏损2740.09万元但同比减亏且毛利率提升2.71个百分点 [10][11] - 纳睿雷达上半年净利润5694.66万元同比增长867% 营收1.55亿元同比增长112.84%并每10股派现0.5元 [12] - 拓维信息上半年净利润7880.59万元同比增长2262.83% 营收13.06亿元同比下降24.42% [13] - 阳光电源上半年净利润77.35亿元同比增长55.97% 营收435.33亿元同比增长40.34%并每10股派现9.5元 [14] - 游族网络上半年净利润5015.53万元同比增长989.31% 营收6.88亿元同比下降1.93% [15] - 启明信息上半年净利润1418.81万元同比增长2568.5% 营收3.3亿元同比增长6.51% [16] - 天孚通信上半年净利润8.99亿元同比增长37.46% 营收24.56亿元同比增长57.84%并每10股派现5元 [17] - 包钢股份上半年净利润1.51亿元同比增长39.99% 营收313.29亿元同比下降11.02% [18] - 涛涛车业上半年净利润3.42亿元同比增长88.04% 营收17.13亿元同比增长23.19%并每10股派现15元 同时布局人形机器人及无人驾驶领域 [19] - 今世缘上半年净利润22.29亿元同比下降9.46% 营收69.5亿元同比下降4.84% [20] - 舒泰神上半年净亏损2463.56万元 营收1.26亿元同比下降31.14% [21] 股东持股变动 - 恒生电子董事蒋建圣拟减持不超过800万股 占总股本0.42%且为其持股的22.12% [22]

东风集团股份私有化进展 - 东风集团股份私有化采用"股权分派+吸收合并"组合模式 两大核心环节互为前提同步推进[3] - 东风投资作为吸收合并方拟吸收合并东风集团股份 完成后将承接其全部资产负债权益业务及债券偿还义务[3][4] - 东风投资将直接持有东风股份55%股份 并成为东风科技间接股东[3] 岚图汽车资本运作 - 东风集团股份将持有岚图汽车79.67%股权按持股比例向全体股东分派[4] - 岚图汽车拟以介绍上市方式登陆香港联交所[4] 市场反应与估值变化 - 消息公布后东风集团股份单日股价大涨54.1% 收盘报9.2港元[4] - 总市值从7月31日391.2亿港币增至759.24亿港元 单日市值增长368.04亿港元[4]