2026.08. 19 本文字数：1365，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 孙卓 美国总统特朗普于当地时间周二（18日）晚间宣布，将原定周三生效的对加拿大征收50%的新关税 暂缓三天，并表示美加已达成一项协议，但相关文件仍待最后敲定。 "我已暂停原定明天上午生效、针对加拿大征收的50%关税，为期三天，原因是加拿大与美国已经达 成一项协议——但仍有待最终敲定文件！"特朗普在社交媒体上发文，他还表示最终协议可能让 Keystone XL输油管道计划重新启动。这条拟连接加拿大阿尔伯塔省与美国的输油管道计划日输油 量约83万桶。 "伟大的Keystone XL输油管道，早在多年前被'瞌睡乔‧拜登'扼杀，如今可能从坟墓中苏醒！"特朗 普写道。 本周一，加拿大总理卡尼表示，美国和加拿大正在进行"谈判"。"谈判非常紧张且微妙。现在不是公 开谈论谈判的时候。"卡尼当时称。 在特朗普作出声明后，卡尼在周二晚间发表的一份声明中表示："已取得实质性进展，尽管仍有重要 工作有待完成。" "随着相关工作的推进，美国已同意将依据1930年《美国关税法》第338条对一系列加拿大商品征 收50%关税的措施推迟至8月21日结束时实施。 ...

2026.08. 19 本文字数：1627，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 冯迪凡 柴油价格飙升正给美国经济带来压力，截至当地时间18日，在美国，柴油零售价达到每加仑5.47美 元，逼近历史最高点5.82美元。数据还显示，过去一个月，柴油价格上涨了8%。与此同时，柴油相 对于原油的溢价，即"裂解价差"，近日创下历史新高，显示供应冲击正在加剧。 "这已经是一场危机，一场悄无声息的危机。"海湾石油公司首席能源顾问克洛扎（Tom Kloza）表 示，"这无异于给经济的核心一记重拳。我认为这将产生相当巨大的影响。" 哈佛大学肯尼迪学院经济学教授福尔曼对第一财经记者表示，中东局势和霍尔木兹海峡周边的紧张态 势表明，这类压力可能迅速外溢至全球。他补充道，美国、欧洲等经济体的宏观经济前景，正越来越 多地受到通胀压力再现、地缘政治冲击等因素的共同影响。 特朗普支持率跌至33% 燃油价格上涨有可能加剧特朗普政府面临的政治难题：11月中期选举前，美国选民的不满情绪日益 高涨。 "只要一场风暴带来威胁，情况就可能变得非常糟，"克洛扎则认为，油价有可能达到惊人数字，即 每加仑五美元、六美元甚至七美元。 彭博行业研究（BI）全 ...

七夕消费趋势与行业影响 - 七夕节拉动文旅、演出和电影等多方面消费，出游用户更看重体验感与情绪价值，“体验大于形式”成为新潮流 [2] - 北京、上海、南京、广州、成都、天津、沈阳、杭州、重庆、武汉等地游客热衷通过旅行增添仪式感 [2] - 选择周末过七夕的出游用户中，亲子客群出游人次占比超60% [2] - 选择七夕“正日”出游的用户中，情侣及年轻夫妻出游人次占比接近55% [2] - 情侣及年轻夫妻更热衷于灵活的自由行产品，北京环球度假区、珠海长隆度假区、广州长隆度假区、上海迪士尼度假区等“门票+酒店”自由行套餐预订火热 [2] - 结合演出、酒店和餐饮的微游成为今年七夕消费新场景，锦江丽笙酒店与上海文广演艺集团（SMG LIVE）达成战略合作，推出涵盖全城通兑客房产品、历史地标沉浸式体验及会员双向权益互通等共创内容 [4] - 该套餐以音乐剧IP为纽带，采用客房通兑形式，包含酒店客房一晚住宿及《剧院魅影》门票两张，实现住宿出行与观演衔接，拉动文商旅体展联动 [4] - 七夕节观影消费显著，截至8月19日15:40，猫眼专业版平台显示当天票房1.69亿元，当天票房排名前三的电影是《欢迎来到龙餐馆》《空枪》和《奥德赛》 [4] - 整体暑期档票房已超过105亿元 [4] - 购物方面，唯品会数据显示七夕节前一周礼赠消费成为主流，护肤套装、香水、彩妆套装等成为平台销量增速最快的品类之一 [4] - 男士护肤成为热点，男士精华、男士护肤套装等均有不同程度增长 [4] - 珍珠饰品、黄金饰品等在七夕前夕迎来销量快速增长 [4] - 盲盒在七夕前销量攀升，成为年轻人礼赠的新方式 [4]

核心观点 - SK海力士宣布大规模股份回购与注销计划，旨在提振因股价大幅下跌而受损的市场信心，并强调公司内在价值被低估 [4] - 存储行业龙头通过股东回报计划稳定股价已有成功先例，但市场对业绩增速持续性仍存顾虑 [5][6] 公司股东回报计划 - SK海力士宣布回购价值40万亿韩元（约1928亿元人民币）的股份并全部注销 [3] - 公司计划在2025年至2027年期间，向股东返还累计自由现金流的50%以上 [3] - 公司董事会表决通过相关议案，认为业务竞争力、现金创造能力及中长期成长性等内在价值未在现行股价中得到充分体现 [4] - 公司此前于8月7日预告将研究额外股东回报方案，具体方案预计在第三季度确定并公布 [5] - 公司同时公告季度分红计划，拟向普通股股东派发每股分红375韩元（约人民币1.8元），市价分红率0.02%，总金额为2733.25亿韩元（约人民币13亿元），分红基准日为8月31日 [5] 公司股价表现 - 今年年初至6月22日股价高点，SK海力士股价上涨349.23% [4] - 从股价高点至今不到2个月，股价累计下跌48.61%，8月19日当日跌9.75% [4] - 公司在纳斯达克发行的存托凭证（SKHY.O）8月18日跌9.2%，市值1.11万亿美元 [4] - 回购及股东回报计划公布后，美股SK海力士8月19日盘前涨超5% [4] 行业对比与先例 - 闪迪（SNDK.O）在8月13日投资者日上预计，2028财年至2030财年营收增长率为15%至19%，Non-GAAP毛利率约80%，调整后自由现金流利润率约50% [5] - 闪迪承诺在充分投资业务后，将所有剩余现金分给股东 [5] - 闪迪股价今年6月一度超过2300美元/股，7月初跌至1015美元/股左右，公布股东回报计划后连续3日上涨，累计涨超30% [5] 公司业绩与员工激励 - 2025年，SK海力士营收97.1467万亿韩元，同比增长超30万亿韩元，营业利润47.2063万亿韩元，同比翻倍，刷新史上最高年度业绩 [6] - 公司建立以营业利润10%为资金来源的绩效奖金制度，按去年末约3.5万名员工计算，人均可发放奖金约1.4亿韩元（约65万人民币） [5][6] - 公司存储芯片包括DRAM和NAND闪存，据TrendForce预测，今年第二季度前五大NAND闪存厂商营收环比增长77%，达688.7亿美元，其中SK海力士营收142.7亿美元，排名仅次于三星 [6] 市场业绩顾虑 - 7月底SK海力士发布第二季度财报，营收79.32万亿韩元（约3696亿元人民币），同比增长257%，营业利润60.54万亿韩元（约2821亿元人民币），同比增长557% [6] - 该季度营业利润低于市场预期的约64万亿韩元，营收低于市场预期的约84万亿韩元，市场对存储厂商能否持续保持迅猛业绩增速有所顾虑 [6]

核心观点 - 宇树科技上市首日大涨，参与投资的保险机构获得巨额浮盈，但浮盈仅为账面数字，实际收益需待抛售股份后实现 [3][5] - 险资正重金押注热门科技股，并将科技成长板块作为2026年下半年超配主力 [4] 宇树科技上市首日表现 - 宇树科技（688836.SH）于2026年8月19日登陆科创板，发行价为150.8元/股 [3] - 开盘价即上涨629.44%至1100元/股，最终报收845元/股，涨幅为460.34% [3] 保险机构网下配售及浮盈 - 约37家保险公司及保险资管公司获配约682.97万股，获配金额近10.3亿元 [3] - 按首日收盘价计算，37家保险机构首日浮盈达47.41亿元 [3] - 按最高开盘价1100元/股计算，最高浮盈约64.83亿元 [3] - 获配股数最多的泰康资产获配182万股，按最高开盘价及收盘价计算，最高浮盈及首日浮盈分别约为17.28亿元及12.63亿元 [3] 险资通过私募基金间接持股 - 在IPO前融资阶段，中国太保、友邦人寿、中美联泰大都会人寿、瑞众人寿、新华人寿、紫金保险等多家险资通过私募基金间接持股宇树科技 [4] - 进一步穿透至更底层基金架构，IPO前投资宇树科技的险资主体多达30余家 [4] - 这些险资投资成本较IPO申购价可能更低，首日浮盈也将更多 [4] 险资投资其他科技股案例 - 以长鑫科技（688825.SH）为例，按上市首日（7月27日）收盘价49元/股计算，前期参与投资的6家保险机构账面浮盈总计已超过千亿元 [4] - 截至8月19日，长鑫科技报收57.55元/股 [4] 险资投资策略与展望 - 2026年下半年，科技成长板块成为险资超配主力 [4] - 人身险公司及财产险公司均看好电子、通信等科技板块 [4] - 以科技成长、AI算力、芯片半导体为核心投资主线，高股息红利资产作为稳健配置底仓 [4] - 首日浮盈仅为账面数字，只有实际抛售股份收益才能落地 [5] - IPO前投资的险资所持部分股份可能面临限售期约束 [5] - 从险资长钱特性看，“短炒”并非其投资风格，布局科技股更看重长期成长潜力 [5]

气候预警与周期品反转 - 气候预警飙升至97%，超强事件概率81%创70年纪录 [1] - 减产预期叠加成本支撑，分析师强call重视周期品反转，把握低位布局机会 [1] 电池主材增长 - 电池四大主材之一，上半年同比激增50%以上 [1] - 结构性紧平衡打开新一轮红利窗口 [1] 商业航天突破 - 重大突破，朱雀三号陆上回收成功 [1] - 商业航天迎来规模化关键拐点 [1] 煤炭板块机会 - 迎峰度夏保供叠加十五五规划 [1] - 煤炭板块盈利确定性抬升，估值修复可期 [1]

市场情绪与资金行为分析 - 8月19日A股市场投资者情绪调研显示，当日有29170位用户参与 [6] - 市场呈现普跌格局，446家上涨，5062家下跌，涨跌停比为38:130 [8][14] - 投资者仓位分布显示，满仓占比52.00%，半仓以下15.00%，空仓8.00% [16] - 资产解套情况显示，套20%以内占比36.00%，套20%~50%占比24.00%，套50%以上占比17.00% [18] - 已盈利20%以内占比14.00%，已盈利20%~50%占比4.00%，已盈利50%以上占比5.00% [18] - 投资者对下个交易日涨跌预期中，看涨占比51.00%，看跌占比49.00% [16] - 投资者操作意向中，加仓占比31.00%，减仓占比16.00%，按兵不动占比53.00% [15] - 平均仓位较前日下降4.00个百分点 [16] - 加仓比例较前日上升1.00个百分点 [15] - 收盘心情等级为D级，描述为“深度回调，全员躺平” [22] 指数与板块表现 - 上证指数下跌6.26%，深证成指下跌5.01%，创业板指下跌72.40% [7] - 沪指失守3900点整数关口，报收3894.42点 [8][15] - 成长赛道遭遇重挫，带动深市、创业板深度回调，跌幅显著大于沪指 [8] - 权重蓝筹板块相对抗跌，但未能扭转大盘下行趋势 [8] - 盘面上，MLCC概念、电子化学品、CPO、科创次新股走弱 [8] - 厨卫电器、煤炭、银行股走高 [8] 资金流向与交易量 - 两市成交额2.5万亿元，较前日放量4.58% [14] - 主力资金净流出939.64亿元 [9][10] - 散户资金净流入146亿元 [12] - 机构呈现大额集中减仓、出逃态势，重点抛售前期涨幅较高的成长赛道与高位标的 [13] - 散户呈现逆势抄底、越跌越买特征，主动进场承接抛压 [13] - 机构与散户资金形成极端反向交易 [13] - 两市成交额小幅放量，属于典型带量下挫走势，反映市场多空分歧剧烈 [11] - 恐慌盘、止损盘集中离场兑现，抄底资金同步进场承接，场内资金完成大规模换手 [11]

核心观点 - 中国AI产业陷入“算力军备竞赛”，瓶颈从芯片转向电力和土地，东部能耗指标逼近天花板，算力向西成为产业突围方向[3] - 乌兰察布依托“东数西算”战略，凭借区位、能源、政策三张底牌，从“中国马铃薯之都”转型为“Token之都”，探索出“新能源+AI算力”耦合路径[3][6] - 远景作为唯一跨界布局超大规模AIDC的新能源企业，建成全球最大AI算力超级单体，通过“超级单体+AI电力系统”重塑算力格局，为西部绿色算力提供可参照范本[7][8][12] 行业背景与算力西移趋势 - 2026年算力成为中国AI产业最紧俏硬通货，一季度腾讯向字节跳动紧急采购约20亿元GPU算力资源[3] - 阿里宣布未来三年投入超3800亿元加码云与AI硬件基础设施，总额超过去十年总和[3] - 字节跳动囤积近10万张GPU模组，硬件投入逼近千亿元[3] - 东部一线城市能耗指标逼近天花板，数据中心PUE每降低0.1成为竞争壁垒[3] - 2022年“东数西算”工程启动，划定八大国家算力枢纽节点，乌兰察布跻身内蒙古枢纽核心片区，承接京津冀非实时算力、大模型训练、离线存储等业务[4] 乌兰察布的三张转型底牌 区位优势 - 距离北京仅200多公里，是离京津冀核心算力需求市场最近的西部枢纽[4] - 京乌专线单向时延低至2.1毫秒，几乎消除物理距离带来的传输损耗，优于部分西部节点数十毫秒的时延[4] - 已建成完备的跨区域光纤传输网络，对大模型分布式训练、实时推理等低延迟场景至关重要[4] 能源优势 - 年有效风时7300至8100小时，全年日照超3200小时，全域清洁能源装机占比达67%[5] - 综合电价约0.3元/千瓦时，电费占运营成本60%以上，同样算力负载每年可节省电费数十亿元[5] - 年均4.3℃低温环境，数据中心全年可利用自然冷源散热，PUE稳定控制在1.2以内，相比南方城市制冷能耗降低20%至30%[5] - 稳定地质结构为超大型算力园区建设提供天然地基[5] 政策优势 - 出台“Token之都”三年行动计划，率先落地源网荷储一体化配套政策[5] - 对自建风光场站、绿电直供数据中心给予土地、并网、电价多重扶持[5] - 自建输电专线、构网型储能配套审批通道被打开，为远景等高比例绿电直供AIDC提供必要条件[5] 乌兰察布算力产业成绩单 - 截至2026年上半年，累计落地89个数据中心项目，算力运行规模达16.5万P，占全国总算力8.7%[6] - 华为、阿里、快手、远景等数十家头部企业集聚，签约标准机架超500万架，总投资突破5000亿元[6] - 算力上下游产业链创造超1.5万个稳定就业岗位，数据标注、服务器制造、算力运维等配套业态同步成型[6] - 传统农牧业和高耗能冶金产业占比持续下降，产业标签从“中国马铃薯之都”更替为“Token之都”[6] 远景星河基地：城市与企业双向奔赴 项目概况 - 2026年8月6日，远景乌兰察布星河基地正式投产，被称为“全球最大AI算力超级单体”[8] - 单栋建筑12万平方米，相当于20个标准足球场，规划总容量超2GW，未来可支撑百万卡并行[11] - 规模相当于字节跳动与阿里西部同类项目（500MW至1GW区间）的2至4倍[11] 资源禀赋与企业能力对接 - 乌兰察布提供充裕风光土地，远景配套自建风场和储能变电站，实现80%以上绿电直接送入机房，无需中转公共电网[9] - 当地低温气候与4.2毫秒京乌时延，匹配12万平方米超级单体未来承载百万卡并行训练的散热与网络互联需求[9] - 地方政府支持“风光储算”一体化综合能源项目，支持分层储能、800V直流供电等前沿技术落地[9] 三重算力格局重塑 - **规模重塑**：远景星河基地成为全球Token产出能力最强的单体算力中心[11] - **产业重塑**：打通“风光发电—储能调峰—高压直流输电—液冷算力机房”全链条，上游拉动本地风电、储能装备制造，中游培育能源大模型、智能调度、液冷温控等数字技术服务业，下游承接国产大模型训练、AI内容生成、算力租赁等业务，形成千亿级算力产业集群[11] - **范式重塑**：作为戈壁使命（Mission Gobi）计划首个落地项目，为全球新能源富集地区发展绿色算力提供可参照范本[12] 远景的核心竞争力：AI电力系统 行业竞争重心迁移 - AI算力基础设施竞争重心从机房土建、机柜部署向能源基础设施能力迁移[15] - 传统IDC企业面对风光能源波动性、大规模供电稳定性及综合能耗成本控制力不从心[15] - 远景在新能源、储能、能源系统领域二十余年技术积累，回应AIDC核心痛点，算力是新能源主航道的自然延伸[15] 技术架构 - **预测调度层面**：“远景天机”气象大模型对风电、光伏出力进行毫秒级高精度预测；“远景天枢”能源大模型实时联动发电侧、储能设备和算力负载，进行动态优化调度，将间歇性风光绿电转化为7×24小时不间断稳定电力供给[17] - **系统协同层面**：EnOS™智能物联操作系统连接全球数亿台风电、储能、算力终端设备，在星河基地实现发电、储能、算力负荷和AI调度协同运行；小时级储能平滑风光出力，秒级储能结合SST和800V直流架构响应算力负荷变化，更快速功率补偿处理AI训练和推理瞬时电能质量问题[17] - **硬件架构层面**：部署固态变压器、BESS等电力设备，优化配电架构，压缩非算力占地，释放更多空间给AI算力机柜；依托12万平方米超级单体，算力密度达到同等建筑面积下传统数据中心的10倍[17][18] 跨界协同优势 - 远景成为国内少数同时掌握新能源发电与储能、智能调度系统开发和超大规模算力中心运营能力的市场主体，完整打通从一次能源侧到算力输出侧的纵向价值链[18] - 与腾讯合作的赤峰AIDC项目是全球首个100%绿电直供数据中心，依托2GW全可再生能源电力系统，综合能源成本降低40%以上[18] - 乌兰察布星河基地将80%以上绿电直供模式规模化落地，绿电从自建场站直送机房，全程可追溯，实现算力零碳运营[18] 挑战与行业意义 - 乌兰察布算力园区整体利用率约七成，如何吸引更多大模型训练、推理和AIGC业务持续落地，是从“建起来”到“用起来”的关键课题[19] - 绿电直供模式在冬季连续低风低光期能否经受极端天气考验，以及百万卡集群所需高端运维人才是否跟得上规模扩张，有待进一步验证[19] - 全球算力中心普遍依赖火电或市政电网，电力成本高企、碳排放压力巨大，海外戈壁算力项目缺乏完整储能和跨季节调峰方案[19] - 远景“超级单体+AI电力系统”组合提供完整替代路径：就地转化风光资源为算力，兼顾成本、绿色与规模三重目标，有望向全球荒漠、戈壁区域输出，形成中国先发优势[19] - 乌兰察布与远景联手探索的“新能源富集区+绿电直供超级AIDC”模式，为“东数西算”八大节点提供差异化解题思路，在AI算力爆发与双碳目标约束并行背景下，锚定不可替代的坐标[20]

华润啤酒2026年上半年业绩与行业分析 核心观点 - 华润啤酒2026年上半年业绩承压，归母净利润同比下降10.7%，但高端化进程仍在推进，啤酒销量微增，次高档及以上产品增长显著 [3] - 国内啤酒行业整体面临增长放缓压力，旺季产量下滑，区域销售普遍下降，市场竞争加剧，新零售与新渠道成为争夺焦点 [4][5][6] 华润啤酒业绩表现 - 2026年上半年综合营业额242.4亿元，同比增长1.2% [3] - 归母净利润51.7亿元，同比下降10.7% [3] - 啤酒业务销量增长1.7%，次高档及以上啤酒销量同比增长超过10%，销量占比提升至超过26% [3] - 喜力品牌销量增长超过20%，老雪和红爵产品销量分别增长40%和80% [3] - 高端化带动平均售价上升0.5% [3] - 白酒业务收入5.7亿元，同比减少27.2%，未计息税前盈利亏损2.8亿元，亏损程度扩大 [3] - 业绩发布后股价由涨转跌，当日收盘21.06港元，下跌4.96% [4] 净利润下降原因 - 总部搬迁带来的收益差异 [4] - 包材等原材料成本持续上升 [4] - 经济型产品和新产品扶持投入更多资源 [4] 行业整体趋势 - 2026年1-6月国内规模以上企业啤酒产量1936.2万千升，同比增长0.2% [4] - 5月和6月旺季产量分别下降6.2%和3.1% [4] - 2025年7月至2026年6月，华东和华南区域销售额同比减少4.5%和6.9% [5] - 华北和西南地区销售额下滑10.5%和18.5% [5] - 华中和东北地区销售额分别下降7.8%和7.4% [5] 竞争对手表现 - 百威亚太2026年上半年中国销量及收入分别减少6%、6.4%，每百升收入减少0.4% [5] - 百威亚太第二季度旺季中国市场销量减少9.7%，收入减少8.6%，正常化除息税折旧摊销前盈利减少15.9% [5] - 燕京啤酒上半年归母净利润13.79亿元至14.89亿元，同比增长25%至35%，增速回落 [5] 市场展望与竞争格局 - 华润啤酒管理层认为下半年国内啤酒市场不会出现更为乐观的转变，争取保持上半年增长节奏 [5] - 新零售和新渠道成为啤酒企业争夺新方向，青岛啤酒、华润啤酒、百威啤酒等头部企业加码与美团等平台合作 [6] - 2026年上半年华润啤酒代工销量超过5万千升 [6] - 新渠道代工模式核心是对消费者需求的洞察，需根据不同平台消费者偏好研发新产品 [6] - 即时零售是低基数高增长的新赛道，改变传统啤酒到家和到店销售模式，宿舍、酒店等新场景快速增长 [6] - 行业进入总量平稳、存量博弈、结构性抢夺份额时代，企业增长本质是对手份额的转移 [6]

2026.08. 19 本文字数：1086，阅读时长大约2分钟 作者 | 第一财经 吴彤 朱斌 封图 | AI生成 8 月 17 日起， DeepSeek API 新价格政策正式施行，旗舰模型 V4-Pro 高峰时段每百万 tokens 输出 价格由 6 元升至 27 元，涨幅 350% ，缓存命中输入价格由 0.025 元升至 0.3 元，涨幅达 1100% 。 这是 DeepSeek 发布以来单次幅度最大的一轮提价。第一财经记者从多位 AI 开发者和创业者处了解 到，调价直接推高了中小团队的运营成本，部分团队已在考虑将成本压力传导至终端用户。此前智 谱、 Kimi 等厂商已相继调价，受访人士认为，国产大模型的价格战正在收敛。 AI 软件开发者孙先生向第一财经记者介绍，其开发的软件通过 AI 解析屏幕内容并生成待办事项， 需要持续消耗 Token ，涨价前每月 API 支出约 3000 元，按此前的用量结构与时段分布测算，调价 后月成本将升至近 1 万元，增加三至四倍。 成本抬升正在改变这类团队的商业模式。孙先生告诉记者，此前调用成本较低，软件未对 C 端用户 的 AI 解析服务收费，原计划通过增值服务变现 ...