核心观点 保隆科技作为胎压监测系统全球龙头和汽车电子新贵 传统业务保持领先地位 智能驾驶和空气悬架等新业务进入高速增长期 尽管短期面临盈利压力 但长期增长潜力显著[2][7][8] 财务表现 - 2025年上半年营业收入39.05亿元 同比增长24% 归母净利润1.35亿元同比下降9.15%[3] - 单季度看25Q2营收20.45亿元同比增长20% 环比增长7% 归母净利润0.4亿元同比下降51% 环比下降58%[3] - 整体毛利率21.14% 同比下降5.31个百分点 净利率3.42%同比下降1.23个百分点[4] - 期间费用率优化 销售/管理/研发/财务费用率分别为3.06%/5.32%/7.39%/0.43% 同比分别下降0.64/1.72/1.12/1.01个百分点[4] 传统业务 - TPMS业务25H1销售收入12亿元同比增长23% 稳居行业高位[6] - 气门嘴及平衡块25H1收入4亿元同比增长6% 是全球最大轮胎气门嘴企业之一[6] - 金属管件业务向新能源转型 液冷板等新产品持续获单[6] - 2024年TPMS业务收入21.5亿元 共销售发射器6673万只[34] - 气门嘴业务2024年销量2.4亿只 营收7.8亿元[41] - 排气管件2024年销量2009万支同比下降3.77% 收入14.47亿元同比上升1.89%[47] - 汽车金属管件业务2023年收入提升至14.2亿元 是公司第二大收入来源[52] 智能悬架业务 - 25H1智能悬架收入6.37亿元 同比增长50%[7] - 已形成空气弹簧、减震器、供气单元完整产品布局[7] - 2024年配套出货空气弹簧产品超180.93万支 同比增长22%[20] - 获得欧洲某知名主机厂全新平台项目定点 实现国内空簧供应商首次突破[24] - 在手订单超140亿元 与大众、奥迪、宝马、奔驰、比亚迪、蔚来等知名车企建立稳定供货关系[24] - 2023年中国乘用车空悬交付56.88万辆 同比增长103.07% 渗透率约2.2%[20] - 2024年整体渗透率达3.54% 2025年5月攀升至5.7%[20] - 预计2026年搭载规模有望达300万台 假设单车价格8000元对应市场规模约240亿元[20] 产能规划 - 两次扩产新增428万件空簧产能[29] - 2026年规划出货空气弹簧及减振器总成316万支 储气罐等其他产品221万支[29] - 2028年完全释放后产能将达到：空气弹簧484万支/空气供给单元100万支/悬架控制器104万支/储气罐270万只/商用车空簧432万支[30] - 2026年产能覆盖比例：空气弹簧89%/空气供给单元18%/悬架控制器6%/储气罐123%[30] 传感器业务 - 形成6类40种车身传感器布局 覆盖压力类、光学类、速度类、位置类、加速度类、电流类[9] - 传感器平均单车价值量约1000元[9] - 2024年传感器收入6.65亿元 同比增长25%[32] - 销量从2020年1.5亿元提升到2024年6.65亿元[32] - 布局毫米波雷达、摄像头、超声波雷达等环境传感器[41] - 独家量产供货比亚迪的三目800万像素摄像头模组[41] 子公司表现 - 宁国保隆2025年上半年净利率11.97% 同比提升6.57个百分点[18] - 合肥保隆净利率-1.34% 同比提升2.54个百分点[18] - 北美DILL净利率33% 同比下降4.18个百分点[18] - 保富电子海外净利率2.56% 同比下降2.67个百分点[18] 业务拓展 - 获得多份北美一级供应商汽车排气管件及国内新能源车型副车架结构件定点 披露定点金额近9亿元[52] - 2019年与德国霍富合资成立保富电子 专业经营TPMS产品[34] - 2009年被特斯拉确定为TPMS产品唯一定点供应商[34]

财务表现 - 2025年上半年营业收入26亿元 同比增长29.75% [3] - 归母净利润2.01亿元 同比增长92.12% [3] - 2025Q2营收13.43亿元 同比增长37% 环比增长7% [9] - Q2归母净利润1亿元 同比增长129% [9] - Q2毛利率19.84% 同比提升1.49个百分点 [4] - Q2归母净利率7.45% 同比提升2.97个百分点 [4][12] 费用结构 - 销售费用率2.08% 同比+0.15pct [4] - 管理费用率2.76% 同比-0.91pct [4] - 研发费用率6.03% 同比-1.29pct [4] - 财务费用率0.30% 同比+1.62pct [4] 业务构成 - 基础制动系统2024年收入31亿元 占总收入73% [18] - 汽车电子控制系统2020-2024年收入复合增速32% [5] - 电子控制系统产品包括EPB ESC IBS EBB EMB等 [21] 项目进展 - 2025H1新启动114个项目 其中55个涉及电子控制系统 [5] - 新量产70个项目 覆盖吉利 零跑 一汽红旗 长安等客户 [5] - 自研IBS产品2024年量产 2025年获得12亿元项目定点 [5] - 2024年新启动166个项目 其中74个涉及电子控制系统 [25] 订单储备 - 2025年6月获新势力品牌6.4亿元制动钳总成定点 [26] - 2025年6月获大型汽车集团3.6亿元EPB产品定点 [26] - 2025年6月获2亿元IBS项目定点 [26] - 2025年3月获国外新客户约8亿元前卡钳订单 [26] - 2025年2月获10亿元IBS onebox项目定点 [26] 全球化布局 - 当前海外收入占比约3% [6] - 2024年完成新加坡 摩洛哥 德国子公司布局 [6][30] - 摩洛哥基地规划年产制动钳总成265万件 [6][30] - 新加坡子公司注册资本10万新加坡元 [30] - 德国子公司负责研发销售与市场推广 [30] 技术布局 - 具备角模块 EMB 底盘域控制器等智能化产品 [7] - 集成轮毂电机 电子机械制动 主动悬架的一体化解决方案 [7][27] - 实现车辆各系统独立控制 支持原地转向和横向移动 [7][27] - 掌握77GHz毫米波雷达与视觉系统产业化应用 [26] 客户体系 - 国内客户覆盖长安 吉利 长城 上汽 广汽 一汽 东风等 [28] - 国际客户进入大众 通用 本田 日产 Stellantis等采购平台 [28] - 产品出口南北美 欧洲 中东 东南亚等地区 [28]

核心财务表现 - 2025年上半年营收50.48亿元，同比增长31.58% [2][8] - 2025年上半年归母净利润5.22亿元，同比增长14.19% [2][8] - 智能电控产品销量286万套，同比增长43.10% [2][8] - 盘式制动器销量180万套，同比增长28.7% [2][8] - 轻量化制动零部件销量658万件，同比增长7.37% [2][8] - 25Q2单季度营收25亿元，同比增长20%，环比下降4% [2] - 25Q2归母净利润2.52亿元，同比增长1.8%，环比下降6.8% [2] 盈利能力与费用结构 - 25Q2毛利率19.19%，同比下降2.24个百分点 [3][14] - 25Q2归母净利率9.98%，同比下降1.78个百分点 [3][14] - 销售费用率0.59%，同比下降0.40个百分点 [3][14] - 研发费用率6.22%，同比下降0.04个百分点，研发费用绝对值同比增长19% [3][14] - 财务费用率-0.67%，同比上升0.13个百分点 [3][14] 业务板块进展 - 电控制动产品2024年销量521万套，同比增长40% [28] - 电子驻车制动系统（EPB）海外需求旺盛，针对新能源车型推出双控D-EPB系统 [28] - 线控制动系统（WCBS）年化产能210万套，6条产线已投产 [31] - WCBS1.5和GEEA3.0双平台实现量产，WCBS2.0完成小批量投产 [6][31][33] - 机械转向产品2024年销量289万套，完成对万达转向系统收购 [33] - 轻量化零部件业务2014-2020年均复合增长率87%，预计未来几年保持25%增速 [33] 技术研发与新品布局 - 2025年上半年在研项目486项，同比增长8.97% [4] - 新增定点项目282项，同比增长43.88% [4] - 完成EMB产品B样制造和DV试验 [6][33] - 空悬系统完成B样开发验证 [6][33] - 通过WCBS1.5功能安全认证和ASPICE-L2软件认证 [31][33][35] - 成立合伙企业投资1.98亿元布局人形机器人、低空经济等新兴领域 [6][22] 市场与客户拓展 - 盘式制动器2024年销量340万套，国内市占率12.3% [25] - 获得国际著名整车厂线控制动定点，生命周期44万台 [31] - EPB客户包括吉利、广汽、奇瑞、东风日产等主流厂商 [34] - 海外生产基地覆盖美国、墨西哥、摩洛哥等地 [6][28] - 差压铸造工艺技术壁垒高，国内仅公司与中信戴卡等少数厂商掌握 [33]

核心观点 - 公司2025H1营收同比增长21%至74.59亿元 核心客户加速放量推动增长[3][10] - 通过收购安徽瑞琪70%股权切入座椅领域 完善内饰平台化供应体系[5][6][21] - 全球化产能布局持续推进 海外投资覆盖北美、欧洲及东南亚市场[8][30][32][33] 财务表现 - 2025H1营收74.59亿元（同比+21.01%） 归母净利润4.2亿元（同比+2.80%）[3][10] - 2025Q2单季度营收39.40亿元（同比+26%） 净利润2.09亿元（同比+1.19%）[3][10] - 2025Q2毛利率16.84%（同比-3.02pct 环比-2.66pct）受主机厂价格战影响[14] - 期间费用率优化 销售/管理/研发/财务费用率分别同比-1.00/0.74/0.59/-1.71pct[14] 客户与市场 - 核心客户2025Q2销量表现分化：吉利同比+47% 奇瑞同比+12% 理想同比+2%[3][10] - 特斯拉中国销量下滑 但公司通过配套北美及欧洲市场获得增量[3][10] - 乘用车仪表板总成市占率从2020年5.6%提升至2024年23.7%[26] - 商用车仪表板总成市占率约30% 稳居细分领域龙头[26] 产品与业务布局 - 收购安徽瑞琪70%股权 获取整椅生产能力及奇瑞等客户资源[5][6][21] - 乘用车内饰单车价值超万元 商用车内饰单车价值约4500元[6][22] - 外饰产品（保险杠/前端模块等）单车价值约2700元[6][22] - 座椅产品单车价值增量可达2000-4000元至上万元[6] 产能与全球化 - 国内拥有19个生产基地 覆盖常州、宁波、合肥等主机厂集群区域[30][32] - 在建产能包括：210万套仪表板总成、95万套门内护板、90万套座椅背板[8][32] - 海外投资布局：墨西哥（9500万美元）、斯洛伐克（6500万欧元+4500万欧元增资）、美国（5000万美元）、德国（3600万欧元）[8][32][33] - 斯洛伐克工厂于2025年初投产 墨西哥工厂计划2024年12月投产[32][33] 历史增长与战略 - 2013-2024年营收复合增速30.7% 超越乘用车行业增速25pct[27] - 客户结构从自主品牌（奇瑞/吉利）扩展至合资品牌（大众/福特）及国际电动车企[27] - 产品从商用车仪表板扩展至乘用车内饰、外饰及座椅 形成平台化供应体系[22][26][27]

核心财务表现 - 2025Q2实现营收157.71亿元，同比+14.27%，环比+8.20%，归母净利润3.67亿元，同比+11.18%，环比+7.85% [3][4][11] - 2025H1实现营收303.47亿元，同比+12.07%，归母净利润7.08亿元，同比+11.13% [3][11] - 2025Q2毛利率18.4%，同比+2.7pct，环比+0.5pct，净利率3.2%，环比+0.4pct [4][17] - 2025H1汽车安全系统收入189.77亿元，毛利率15.93%，同比+1.99pct，汽车电子系统收入83.56亿元，毛利率21.54%，同比+2.17pct [4][11] - 2025H1国内地区收入76.57亿元，同比+26.54%，毛利率19.34%，国外地区收入225.42亿元，同比+8.12%，毛利率17.81%，同比+3.03pct [12] 业务订单情况 - 全球新获订单生命周期总金额达393亿元（含7月汽车安全业务订单），上半年新能源汽车相关新订单占比超66% [6][41] - 2025H1新获定点项目全生命周期金额约312亿元，其中汽车安全业务约174亿元，汽车电子业务约138亿元 [6][41] - 头部自主品牌及造车新势力成为订单增长核心驱动力，订单占比持续提升 [6][41] 汽车电子业务进展 - 智能驾驶领域首次突破某知名自主品牌的智能辅助驾驶域控项目定点，订单金额超10亿元，预计2026年开始量产 [6][47] - 智能座舱领域成功为某头部自主品牌车企量产智能座舱域控制器，并全球首发沉浸式智能座舱JoySpace+ [6][45] - 智能网联领域为全新国产宝马5系提供V2X解决方案并开始量产 [7][51] - 新能源管理领域基于800V高压快充先发优势，持续推进功率电子产品创新，并开启1000V及以上技术研发 [33][52] 机器人业务布局 - 定位为"汽车+机器人Tier1"，2025年4月成立全资子公司宁波均胜具身智能机器人有限责任公司，全面布局人形机器人领域 [8][65][67] - 为国内外客户提供机器人大小脑控制器、能源管理模块、高性能机身机甲材料等关键零部件及软硬件一体化解决方案 [8][67] - 与智元机器人签署战略合作协议，客户包括海外机器人头部企业、智元机器人、银河通用等 [69] 研发与技术创新 - 2025H1研发费用率同比+1.4pct，主要因加大智能电动汽车及人形机器人领域研发投入 [20] - 推出基于"中央计算+区域控制"架构的域融合控制器、区域控制器（ZCU）等创新产品 [45][48] - 战略投资智能辅助驾驶芯片公司新芯航途，基于其芯片平台开发高阶智能辅助驾驶域控制器 [47] 全球化与客户拓展 - 依托全球化布局优势，赋能海外车企智能电动化转型及中国车企出海 [59][60] - 2025H1进一步获得海外车企汽车智能解决方案订单，并与多家海外客户就车身域产品、智能驾驶域控等开展前期合作 [62] - 汽车安全业务支持中国车企出海，已获得国内主机厂的多个海外本土化业务订单 [62]

汽车行业产销数据 - 2025年7月汽车产销分别完成259.1万辆和259.3万辆，环比分别下降7.3%和10.7%，同比分别增长13.3%和14.7% [2] - 8月1-24日全国乘用车市场零售128.5万辆，同比去年8月同期增长3%，较上月同期增长3%，全国乘用车厂商批发134.1万辆，同比去年8月同期增长12%，较上月同期增长5% [2] - 8月18-24日国内乘用车上牌47.67万辆，同比+4.3%，环比+9.3%，其中新能源乘用车上牌26.63万辆，同比+10.6%，环比+8.0% [2] 成本与库存跟踪 - 截至2025年8月30日，浮法平板玻璃、铝锭类、锌锭类价格分别同比去年同期-7.3%、+4.6%、-6.5%，分别环比上月同期+0.4%、-0.9%、-1.7% [3] - 7月汽车经销商库存预警指数为57.2%，同比下降2.2个百分点，环比上升0.6个百分点 [3] 市场动态与技术创新 - 地平线HSD升级版本基于征程6P计算方案560TOPS算力，首搭奇瑞星途星纪元E05，年内量产交付，已与全球近10家汽车品牌达成合作意向 [8] - 小鹏P7/G7即将上线全场景VLA功能，具备环境信息提取、指令理解和驾驶决策能力 [11] - 英伟达发售新一代人形机器人计算平台Jetson Thor，AI计算性能较上一代Jeston Orin提高7.5倍，能效提高3.5倍，CPU性能提升2.1倍 [9] - 岚图汽车发布岚海智混技术，采用全域800V高压架构，实现峰值功率320kW全温域5C超充，20%-80%充电时间低至12分钟，CLTC纯电续航360-410km，综合续航超1400km [10] 新车发布与上市动态 - 华为与上汽合作首款SUV尚界H5预售价16.98万元起，搭载HUAWEI ADS 4辅助驾驶系统，9月23日正式上市 [3] - 享界S9T系鸿蒙智行首款旅行车，预售价32.8-38.8万元，包含纯电和增程两种动力版本，9月正式上市 [12] - 零跑全球化战略车型零跑B10启航欧洲，基于LEAP3.5技术架构，欧洲售价29900欧元（约合人民币25万元），9月8日德国慕尼黑车展上市 [13] - 2025成都车展展出超过1600台车，新能源车型成为主角，包括极氪9X、第三代蔚来ES8、尚界H5、乐道L90、岚图追光L等 [14] 资本市场动态 - 东风集团股份复牌，子公司岚图汽车以介绍上市方式登陆港股，总体收购价格为10.85港元/股（现金对价6.68港元/股，岚图股权对价4.17港元/股） [4] - 奇瑞汽车赴港IPO获中国证监会备案，拟发行不超过698,922,800股境外上市普通股 [6] - 特斯拉与火山引擎合作，在国内搭载豆包大模型与DeepSeek模型，豆包承担语音命令功能，DeepSeek提供AI语音闲聊服务 [5] 政策支持与行业导向 - 国务院发布《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，提出大力发展智能网联汽车等新一代智能终端 [15] - 重庆市发布优质企业梯度培育工作方案，重点围绕智能网联新能源汽车培育千亿级、百亿级行业龙头企业 [16][17] - 工信部印发指导意见，鼓励卫星通信与车联网等交叉融合，推动汽车直连卫星 [18] - 中共中央、国务院提出加强停车位、充电桩等便民设施建设，完善城市基础设施 [19] 中报业绩表现 - BYD 2025H1归母净利润155.1亿元，同比增长13.8%，25Q2归母净利润63.6亿元，同比减少29.9% [26] - 赛力斯2025H1归母净利润29.4亿元，同比增长81.0%，25Q2归母净利润21.9亿元，同比增长56.1% [26] - 福耀玻璃2025H1归母净利润48.0亿元，同比增长37.3%，25Q2归母净利润27.7亿元，同比增长31.5% [26] - 九号公司2025H1归母净利润12.42亿元，同比增长108.45%，25Q2归母净利润7.86亿元，同比增长70.77% [26] - 飞龙股份2025H1归母净利润2.10亿元，同比增长14.49%，25Q2归母净利润0.88亿元，同比增长35.48% [26] - 瑞鹄模具2025H1归母净利润2.27亿元，同比增长40.33%，25Q2归母净利润1.30亿元，同比增长50.78% [26]

公司财务表现 - 2025Q2公司实现营收36.63亿元，同比增长10.85%，环比增长18.36% [10][17] - 2025Q2归母净利润3.84亿元，同比增长9.35%，环比增长19.31% [10][17] - 2025H1累计营收67.57亿元，同比增长18.20%，归母净利润7.06亿元，同比增长18.88% [17] - 2025Q2毛利率19.64%，同比提升0.27个百分点，环比提升0.81个百分点 [12][23] - 2025Q2净利率10.49%，环比提升0.08个百分点 [12][23] 产品与技术发展 - 2024年车灯产品均价203元，较2023年162元提升25% [14] - 前照灯技术持续升级路径：LED→ADB→DLP，ADB车灯提升驾驶安全性，DLP支持智能投影交互 [36] - 公司开发智能前照灯系统、像素化交互灯、智能数字格栅及车灯控制器HCM/RCM/LCU等新产品 [16][38] - 2024年前照灯销量903万只，同比增长18.4%，后组合灯销量1770万只，同比增长22.8% [14] - 问界M9及M8车型搭载公司与华为联合开发的百万像素DLP模组，支持精准遮蔽及动态光毯功能 [49] 客户与订单进展 - 2025H1承接52个新车型研发项目，实现37个车型批产 [16][51] - 客户结构从合资品牌为主转向自主品牌及新能源客户，覆盖奇瑞、问界、理想、蔚来等头部车企 [10][56] - 2024年获得大众集团最高荣誉"大众集团奖"，并连续两年荣获蔚来质量卓越合作伙伴奖 [56][57] - 新能源车型项目占比达40%，2025Q2奇瑞产量同比增长10.88%，问界产量同比增长10.68% [30][56] 产能与全球化布局 - 塞尔维亚工厂产能逐步释放，2025年注册成立墨西哥及美国子公司完善海外布局 [16][59] - 2025年8月启动智能汽车电子及视觉系统产业中心项目，达产后年产1000万只智能车灯 [16][60] - 公司通过"智能制造能力成熟度四级"认证，推进数字化变革提升生产效率 [63] 行业技术趋势 - 车灯技术向电子化、智能化发展，ADB及DLP前照灯渗透率提升 [36] - 贯穿式后组合灯成为趋势，室内氛围灯因个性化需求成为新增长点 [36] - 行业技术升级驱动产品均价持续提升，2024年国内前灯市占率预计达16% [14] 战略合作与产业链协同 - 与华为合作开发智能车灯及车载光解决方案，问界M9车型配套前后灯总成 [46][49] - 与地平线合作推进"行泊一体解决方案"量产，基于征程3芯片的方案已获头部车企定点 [46][64] - 联合欧冶半导体、晶能光电开发iVISION智眸大灯，集成国产SoC芯片及Micro LED光源 [50] - 合作企业包括虹软（人工智能视觉）、一径科技（激光雷达）等，拓展技术能力圈 [45][46]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营收30.47亿元，同比增长11.1%，归母净利润4.51亿元，同比增长21.3% [4][12] - 2025年第二季度营收16.73亿元，同比增长26.2%，环比增长21.7%，归母净利润2.45亿元，同比增长60.7%，环比增长19.0% [4][12] - 分产品看，2025H1照明控制系统收入15.4亿元（占比51%），同比增长12%，能源管理系统收入3.8亿元（占比13%），同比增长20% [19] 盈利能力与费用控制 - 2025Q2毛利率27.2%，同比提升1.1个百分点，环比提升0.2个百分点，净利率15.1%，同比提升2.8个百分点 [6][22] - 2025Q2四费率10.0%，同比下降4.8个百分点，环比下降0.3个百分点，主要得益于降本增效措施 [6][25] - 2024年全年四费率10.2%，同比下降5.2个百分点，其中财务费用率下降2.2个百分点 [25] 产品结构与技术布局 - 公司聚焦高价值量产品，当前最高单车价值量超5000元，若考虑智能驾驶域控制器业务，最高可达1万元以上 [8][31] - 产品覆盖车灯控制器（单车400-500元）、域控制器（单车3000元）、底盘控制器（单车300-500元）、智能保险丝盒（单车1000元）等高附加值领域 [31] - 参股公司科博达智能科技在自动驾驶域控制器、座舱域控制器领域获得2个定点，并与地平线合作研发高级别自动驾驶解决方案 [39][40] 客户拓展与订单情况 - 2025年上半年新获定点项目预计生命周期销售额超70亿元，包括某国际知名整车厂中央域控产品定点 [10][35] - 客户结构优化，大众集团占比下降，2024年上半年造车新势力销售占比超15%，其中理想汽车销售额同比增长157.5%，成为第四大客户 [20] - 核心客户包括奔驰、宝马、大众集团、通用、福特、比亚迪、理想等全球知名整车厂 [21] 全球化与产能布局 - 通过全资子公司收购捷克IMI公司100%股权，在欧洲建立高标准汽车电子生产基地，缩短交付周期，提升全球配套能力 [10][38] - 安徽生产基地正式投入使用，大幅提升汽车智能化、节能化产品产能，支持后续定点项目生产需求 [37] - 公司通过并购、股权合作等方式拓展全球产能，深化国际化战略 [38] 技术创新与业务拓展 - 公司在域控制、智能感知、底盘控制、电源管理等领域积累新技术，持续升级产品矩阵 [29][32] - 新产品包括智能配电盒、天幕智能控制器、后排放电加热催化器等，部分项目有望年内量产 [32] - 2024年获得奔驰、宝马、奥迪、理想等客户新定点项目预计生命周期销量1.2亿只，其中主流客户项目占7300万只 [34]

核心观点 - 电动两轮车行业受益于以旧换新政策及价格战缓解 行业高景气拐点显现 [2][8][15] - 公司2025H1收入及利润实现较快增长 产品与渠道策略推动量价齐升 [2][3][9] - 电动三轮车业务成为新增长点 销量快速增长且渠道优势显著 [4][5][28] 财务表现 - 2025H1营收130.3亿元（同比+23.0%） 归母净利润12.1亿元（同比+27.6%）[2][9] - 2025Q2营收68.0亿元（同比+20.6% 环比+9.1%） 归母净利润6.1亿元（同比+30.1% 环比+0.5%）[2][9] - 2025H1毛利率19.2%（同比+1.4pct） 净利率9.5%（同比+0.4pct）[2][15] - 2025Q2毛利率18.9%（同比+1.3pct 环比-0.7pct） 净利率9.2%（同比+0.7pct 环比-0.7pct）[2][15] - 费用控制优化 2025H1销售/管理/研发费用率同比下降 财务费用率同比+0.81pct因利息收入减少 [2][18] 产品策略 - 推出五大产品线：女性/科技/商用车/三四轮/精品及服务 覆盖多元场景需求 [3][20][22] - 科技产品线主打高性能长续航（如A7Plus） 女性产品线注重外观设计（如元宇宙、Q5）[3][22] - 针对通勤、外卖、乡镇代步等场景推出差异化产品 强化细分市场匹配 [22] - 电动三轮车2024年销量55万辆（同比+28.9%） 推出高端车型乐享CA500至臻版 [5][28] 渠道建设 - 终端门店数量从2021年2万家增至2023年3万家（增长50%） 持续拓展门店覆盖 [25] - 执行一区一代政策 分层管理经销商 通过数据系统提升决策效率 [25] - 优化门店形象与选址 加强培训 提升单店店效与渠道渗透 [25] 行业与政策影响 - 以旧换新政策刺激需求提升 带动销量与盈利改善 [2][8][9] - 价格战缓解促进行业盈利修复 2025Q2政策力度减弱致盈利环比小幅下降 [15] - 电动三轮车行业空间大 公司渠道优势助力业务增长 [28]

文章核心观点 - 汽车智能化围绕数据流演进 涵盖数据获取 储存 输送 计算及车端与人端应用[3][4][59] - 行业聚焦高阶辅助驾驶系统量产上车 传感器升级及域控制器算力提升[4][5][7] - 新势力与自主品牌在L2级以上功能渗透率及技术合作方面领先[7][15][62] 行业新闻总结 - Waymo获纽约市首个自动驾驶测试许可 需配备专业操作员[17] - 尚界H5搭载HUAWEI ADS 4辅助驾驶系统 预售价16.98万元起[13] - 地平线HSD系统升级 首搭奇瑞星途E05 支持端到端架构[18][19] - 小马智行在上海浦东启动全无人Robotaxi常态化运营[21] - 文远知行推出端到端辅助驾驶方案WePilot AiDrive 预计2025年量产[20] - 禾赛获丰田激光雷达定点 ATX产品2026年量产[23] - 新一代智己LS6搭载速腾聚创520线激光雷达 30分钟订单破万[24] - 德赛西威与东风汽车签署战略协议 覆盖智能座舱及辅助驾驶领域[25] - 智己L4级Robotaxi度假区专线正式运营 连接上海度假区与浦东机场[26] 高频核心数据更新 - 2025年6月前视摄像头渗透率67.6% 其中800万像素占比39.7% 同比+22.1pct[5][51] - 自动驾驶域控制器渗透率30.9% 英伟达芯片占比53.5% 同比+25.4pct[5][56] - 激光雷达渗透率10% 华为市占率47% 禾赛29% 速腾聚创20%[5] - L2级以上功能渗透率29.7% 同比+13pct 高速NOA渗透率29.9% 城区NOA渗透率12.5%[7] - 智能座舱域控制器渗透率40.8% HUD渗透率19.4% 10寸以上中控屏渗透率85.2%[7] 企业动态与技术进展 - 特斯拉FSD累计行驶里程超45亿英里 Q2单季行驶超10亿英里[32] - 小鹏与大众扩大电子电气架构合作 覆盖燃油及插混车型平台[15][38] - 小鹏P7/G7将上线全场景VLA功能 支持极端天气及盲区预判[16] - 蔚来世界模型NWM推送 覆盖40万台Banyan车型[35] - 理想汽车高级辅助驾驶AD Max标配VLA模型 7月交付30,731辆[41][42] - 鸿蒙智行7月销量47,752辆 问界系列交付40,753辆[46] 渗透率分层分析 - 2025年6月50万元以上车型L2级以上渗透率98.1% 15万元以下车型渗透率47.8%[67] - 新势力品牌L2级以上渗透率均达100% 比亚迪78.8% 长城汽车92.6%[62] - 纯电动车型L2级以上渗透率63.8% 插混车型79.5% 增程式混动99.4%[68] 技术演进趋势 - 视觉感知成为核心 800万像素摄像头提供更远探测距离及更大视场角[49][51] - 算力需求提升 L4级需求跃升至1000TOPS以上 英伟达芯片占比显著增长[55][56] - 传感器方案成本有望从1.5-2万元降至万元内 推动规模化应用[50]