核心观点 市场表现： 2025年4月7日-4月11日，我们构建的国信人形机器人指数下跌8.43%，弱于沪深300指数5.55pct，弱于上证综合指数5.32pct，年初至今上涨14.1%。拓普集团下跌 12.49%，三花智控下跌10.57%，中鼎股份下跌11.22%，银轮股份下跌9.45%，北特科技下跌13.07%，双林股份上涨6.35%，贝斯特下跌8.98%，浙江荣泰下跌10.47%，祥鑫科技 下跌8.64%，双环传动下跌6.9%，斯菱股份下跌11.77%，豪能股份下跌9.05%，精锻科技下跌10.06%，蓝黛科技下跌12.18%，凌云股份下跌5.32%，旭升集团下跌11.79%，肇民 科技下跌12.19%，爱柯迪下跌9.84%。均胜电子下跌10.93%，征和工业下跌7.3%，美力科技下跌4.98%。 资料来源:wind,国信证券经济研究所整理 注:机器人股票指数 所选择公司为 50 家在公告或公开发布的投资者交流记录或交易所 互动平台信息中披露机器人相关业务的公司,如拓普集团、三花智 控、北特科技、鸣志电器等,并以 23/1/1 为 100 基点进行设置, 按照市值加权,后续本指数股票池会保持更新、调整。 ...

核心观点 月度产销： 根据乘联会统计，3月全国乘用车市场零售194.0万辆，同比增长14.4%，环比增长40.2%；今年1-3月份累计销量512.7万辆，同比增长6.0%。3月全国乘用车厂商批发 241.2万辆创当月历史新高，同比增长8.9%，环比增长36.4%；1-3月全国乘用车厂商批发627.7万辆，同比增长11.3%。 周度数据： 根据上险数据，3月31日-4月6日，国内乘用车上牌33.64万辆，同比+25.3%，环比-30.1%；其中新能源乘用车上牌16.81万辆，同比+37.4%，环比-30.4%。3月累计更 新(3.3-4.6)：3月国内乘用车累计上牌201.65万辆，同比+38.0%；其中新能源乘用车累计上牌105.59万辆，同比+57.9%。 本周行情： 本周（20250407-20250411）CS汽车上涨4.29%，CS乘用车上涨3.16%，CS商用车上涨3.4%，CS汽车零部件上涨5.12%，CS汽车销售与服务上涨4.75%，CS摩托车及 其他上涨7.76%，电动车上涨3.1%，智能车上涨5.57%，同期的沪深300指数上涨2.31%，上证综合指数上涨2.48%。CS汽车强于沪深300指 ...

风险提示： 汽车供应链紧张、经济复苏不及预期、销量不及预期风险。 重要行业新闻与上市车型 重要行业新闻 1、行业动态 核心观点 月度产销： 根据乘联会统计，3月全国乘用车市场零售194.0万辆，同比增长14.4%，环比增长40.2%；今年1-3月份累计销量512.7万辆，同比增长6.0%。3月全国乘用车厂商批发 241.2万辆创当月历史新高，同比增长8.9%，环比增长36.4%；1-3月全国乘用车厂商批发627.7万辆，同比增长11.3%。 周度数据： 根据上险数据，3月31日-4月6日，国内乘用车上牌33.64万辆，同比+25.3%，环比-30.1%；其中新能源乘用车上牌16.81万辆，同比+37.4%，环比-30.4%。3月累计更 新(3.3-4.6)：3月国内乘用车累计上牌201.65万辆，同比+38.0%；其中新能源乘用车累计上牌105.59万辆，同比+57.9%。 本周行情： 本周（20250407-20250411）CS汽车上涨4.29%，CS乘用车上涨3.16%，CS商用车上涨3.4%，CS汽车零部件上涨5.12%，CS汽车销售与服务上涨4.75%，CS摩托车及 其他上涨7.76%，电动车上涨3 ...

核心观点 市场表现： 2025年4月7日-4月11日，我们构建的国信人形机器人指数下跌8.43%，弱于沪深300指数5.55pct，弱于上证综合指数5.32pct，年初至今上涨14.1%。拓普集团下跌 12.49%，三花智控下跌10.57%，中鼎股份下跌11.22%，银轮股份下跌9.45%，北特科技下跌13.07%，双林股份上涨6.35%，贝斯特下跌8.98%，浙江荣泰下跌10.47%，祥鑫科技 下跌8.64%，双环传动下跌6.9%，斯菱股份下跌11.77%，豪能股份下跌9.05%，精锻科技下跌10.06%，蓝黛科技下跌12.18%，凌云股份下跌5.32%，旭升集团下跌11.79%，肇民 科技下跌12.19%，爱柯迪下跌9.84%。均胜电子下跌10.93%，征和工业下跌7.3%，美力科技下跌4.98%。 行业动态 ：1）宇树发布人形机器人G1拳击视频，王兴兴为浙江省干部上课；2）长城汽车与宇树科技达成战略合作；3）均胜集团与智元合资成立宁波普智未来机器人有限公 司；4）智元创始人彭志辉参加总理座谈会；5）傅利叶发布其首款开源人形机器人Fourier N1；6）特斯拉机器人团队成员杨硕离职创业机器人；7）广汽集 ...

速腾聚创系列 车中旭霞 行业深度 《 汽车前瞻研究系列十六-激光雷达的市场空间、技术路线及产业链拆解 》——20220127 公司深度 《 速腾聚创（02498.HK）-激光雷达自主龙头企业，致力于成为全球领先的机器人技术平台公司》——20250326 公司点评 《 速腾聚创（02498.HK）- 2024年收入同比增长47%，致力于成为全球领先的机器人技术平台公司》——20250411 核心观点 2024年公司实现营业收入16.5亿元，同比增长47% 2024年，速腾聚创实现总收入为16.5亿元，同比+47.2%，净利润为-4.8亿元，2023年为-43.4亿元，其中2024年金融工 具公允价值变动为-280万元（2023年为-34.7亿元），2024年经营亏损5.8亿元，相比2023年的9.4亿元收窄。2024年， 1）用于ADAS的产品收入13.4亿元，同比+71.84%，ADAS激光雷达销量51.98万台，同比+114%；2）用于机器人及其 他的产品收入为1.98亿元，同比增长6.4%，用于机器人及其他产品的激光雷达销量2.44万台，同比+47%。 研发与经营活动降本增效，毛利率同比提升 2024年， ...

《 速腾聚创（02498.HK）- 2024年收入同比增长47%，致力于成为全球领先的机器人技术平台公司》——20250411 核心观点 速腾聚创系列 车中旭霞 行业深度 《 汽车前瞻研究系列十六-激光雷达的市场空间、技术路线及产业链拆解 》——20220127 公司深度 《 速腾聚创（02498.HK）-激光雷达自主龙头企业，致力于成为全球领先的机器人技术平台公司》——20250326 公司点评 2024年公司实现营业收入16.5亿元，同比增长47% 2024年，速腾聚创实现总收入为16.5亿元，同比+47.2%，净利润为-4.8亿元，2023年为-43.4亿元，其中2024年金融工 具公允价值变动为-280万元（2023年为-34.7亿元），2024年经营亏损5.8亿元，相比2023年的9.4亿元收窄。2024年， 1）用于ADAS的产品收入13.4亿元，同比+71.84%，ADAS激光雷达销量51.98万台，同比+114%；2）用于机器人及其 他的产品收入为1.98亿元，同比增长6.4%，用于机器人及其他产品的激光雷达销量2.44万台，同比+47%。 研发与经营活动降本增效，毛利率同比提升 2024年， ...

核心观点 月度产销： 据乘联会初步统计，3月狭义乘用车零售总市场规模约为185.0万辆左右，同比+9.1%，环比+33.7%，其中新能源零售预计可达100万，渗透率回升至54.1%；上险数 据看，3月(3.3-3.30)国内乘用车累计上牌168.01万辆，同比+15.0%，新能源乘用车上牌88.78万辆，同比+32.8%；批发数据看，2月汽车产销210.3和212.9万辆，产销量环 比-14.1%和-12.2%，同比+39.6%和34.4%；新能源汽车产销完成88.8万辆和89.2万辆，同比+91.5%和87.1%，新能源渗透率41.9%。。 本月行情： 3月CS汽车板块上涨1.7%，其中CS乘用车上涨2.95%，CS商用车上涨3.45%，CS汽车零部件上涨0.31%，CS汽车销售与服务下跌0.27%，CS摩托车及其它上涨 2.62%，同期沪深300指数下跌0.07%，上证综合指数上涨0.45%，CS汽车板块跑赢沪深300指数1.77pct，跑赢上证综合指数1.26pct；汽车板块自2023年初至今上涨30.9%，沪深 300上涨13.3%，上证综合指数上涨12.13%，CS汽车板块跑赢沪深300指数17.6 ...

重要行业新闻 1、行业动态 美国对多国征加高额关税，我国已经公布反制关税和非关税壁垒的组合措施 美国总统特朗普3月26日在白宫签署公告，宣布对进口汽车加征25%关税。这一关税措施于4月3日正式生效。符合美加墨协定的汽车零部件暂豁免，直至专门针对此类零部件产 品非美国价值部分征收关税程序出台；4月2日特朗普兑现在美国白宫签署两项关于"对等关税"的行政命令，在这份清单中，中国产品将被加征34%额外关税。叠加此前针对芬 太尼的20%，税率已经涨到至54%。与此同时，包括我国在内的其他国家也在积极制定和调整相应的应对策略。 核心观点 月度产销： 据乘联会初步统计，3月狭义乘用车零售总市场规模约为185.0万辆左右，同比+9.1%，环比+33.7%，其中新能源零售预计可达100万，渗透率回升至54.1%；上险数 据看，3月(3.3-3.30)国内乘用车累计上牌168.01万辆，同比+15.0%，新能源乘用车上牌88.78万辆，同比+32.8%；批发数据看，2月汽车产销210.3和212.9万辆，产销量环 比-14.1%和-12.2%，同比+39.6%和34.4%；新能源汽车产销完成88.8万辆和89.2万辆，同比+91 ...

黑芝麻智能系列 车中旭霞 智能驾驶芯片深度 《智能驾驶芯片行业专题-智能驾驶进入快车道，地平线机器人-W和黑芝麻智能的投资价值分析 》——20250207 公司点评 《黑芝麻智能（02533.HK）- 2024年收入同比增长52%，智能驾驶芯片量产加速》——20250409 《黑芝麻智能（02533.HK）-黑芝麻智能预计2024年收入同比增长44%-60%，A1000芯片助力吉利千里浩瀚智驾系统》——20250310 核心观点 2024年公司实现营业收入4.74亿元，同比增长52% 2024年，公司实现总收入4.7亿元，同比增长52%；净利润3.1亿元，2023年为-48.6亿元，主要系金融工具公允价值变动 收益20.5亿元影响（2023年为-31.8亿元），经调整经营亏损13亿（2023年为-12.5亿元）。2024年，自动驾驶产品及解 决方案收入为4.4亿元，同比增长58.5%，主要是由于1)向国内头部车厂（包括比亚迪、东风、吉利等）及一级供应商 销售芯片及解决方案以及量产车型数量稳步增加；2)产品线的扩大及发展导致商用车市场渗透率提高；3)车路云一体 化等领域的收入随随着相关政府政策的发布而增加；智能 ...

均胜电子系列 车中旭霞 深度报告： 深度|均胜电子：汽车安全盈利修复，汽车电子加速布局—— 2022-10-24 点评报告： 均胜电子系列十-2024年报点评- 定位为"汽车+机器人Tier1"，在手订单充沛-20250409 均胜电子系列十-公司快评-人形机器人及汽车电子业务加速发展-20250223 均胜电子系列九—2024年三季报点评-盈利能力同比提升，汽车电子业务加速开拓-20241113 均胜电子系列八—2024年一季报点评-盈利能力持续改善，一季度归母净利润环比提升-20240428 均胜电子系列七—2023年年报点评：安全业务盈利改善，发力智能驾驶-20240331 均胜电子系列六—2023年三季报点评：汽车安全业务盈利持续改善，发力智能驾驶-20231025 均胜电子系列五-中报预告点评：业绩稳步改善，发力智能驾驶—20230713 均胜电子系列四-一季报点评：业绩稳步改善，在手订单充沛—20230427 均胜电子系列三—年报点评：多措并举，业绩扭亏为盈—20230403 均胜电子三季报点评：盈利能力逐季改善，汽车电子业务保持高增长— 20221025 核心观点 2024Q4均胜电子实现营收1 ...