| 福耀玻璃系列 车中旭霞 | | --- | | 公司深度 | | 《福耀玻璃-600660-深度报告：全球汽车玻璃龙头的复盘与展望》——2024-09-26 | | 《福耀玻璃-600660-深度报告：海外扩张进入收获，玻璃产品价量齐升》——2017-05-22 | | 行业深度 | | 《汽车玻璃行业专题之一：量变与质变，汽车玻璃添灵魂》——2020-07-10 | | 行业专题 | | 《汽车玻璃行业跟踪专题之五：调光玻璃接棒天幕，前景可期》——2021-12-25 | | 《汽车玻璃行业跟踪点评之四：广汽埃安光感浩瀚天幕首发，电致变色调光玻璃尽显风采 | | 》——2021-06-14 | | 《汽车玻璃行业跟踪专题之三：兼顾美学和实用，测算玻璃车顶2021渗透率有望超5%》——2021- 03-25 | | 《汽车玻璃行业跟踪点评之二：岚图FREE重磅发布，智能调光玻璃普及加速》——2020-12-22 | | 公司点评 | | 《 福耀玻璃（600660.SH） -归母净利润同比增长46%，持续推进提质增效》 -20250420 | | 《福耀玻璃（600660.SH）- 单季度收入创新高，全年 ...

爱玛科技系列 车中旭霞 《 电动两轮车行业深度：政策发力叠加格局优化，行业高景气拐点渐近 》—— 202 41224 跟踪点评报告： 《 爱玛科技（603529.SH）-2024年利润率改善，产品、渠道完善有望促进量价齐升》——20250419 核心观点 2024年收入及利润同比小幅增长 爱玛科技2024年实现营收216.1亿元，同比增长2.7%，归母净利润19.9亿元，同比增长5.7%；2024Q4实现营收41.4亿 元，同比增长15.7%，环比下降39.7%，归母净利润4.3亿元，同比增长34.2%，环比下降28.0%。2024年行业需求疲 软，公司受国检等影响，收入及利润同比小幅增长；2024Q4利润同比增速较高，主要是前期计提激励费用加回。2024 年爱玛电动自行车销售753.6万辆，同比下降0.9%，电动摩托车销售236.9万辆，同比下降11.8%，电动三轮车销售55.0 万辆，同比增长28.9%，电动三轮车需求旺盛，销量增长较快。 2024年价格战缓解，利润率提升 2024年公司毛利率17.8%，同比+1.3pct，净利率9.3%，同比+0.3pct，2024Q4毛利率19.5%，同比-0.4pc ...

春风动力系列 车中旭霞 深度研究报告： 《 春风动力（603129.SH）-中国全地形车及中大排摩托车龙头，出海、高端化引领新成长 》——2024-09-24 跟踪点评报告： 《春风动力系列二：三季度净利率同比提升， 出海、高端化引领新成长 》 ——2024-10-19 《春风动力系列三： 2025年一季度利润高增长，全地形车、极核等多元业务持续突破 》 ——2025-04-19 核心观点 摩托车及全地形车持续成长，2025Q1收入同比增长39% 春风动力2024年实现营收150.4亿元，同比增长24.2%，归母净利润14.7亿元，同比增长46.1%；2025Q1实现营收42.5亿 元，同比增长38.9%，环比增长18.5%，归母净利润4.2亿元，同比增长49.6%，环比增长6.3%。2024年公司全地形车销 售16.91万台，销售收入72.10亿元，同比增长10.85%；两轮摩托内销14.32万台，营业收入30.94亿元，同比增长 44.44%，两轮摩托外销14.33万台，营业收入29.43亿元，同比增长30.22%。2024年极核销售10.60万辆，销售收入3.97 亿元，同比增长414.15%。 四轮车 ...

爱玛科技系列 车中旭霞 深度研究报告： 《 电动两轮车行业深度：政策发力叠加格局优化，行业高景气拐点渐近 》—— 202 41224 跟踪点评报告： 《 爱玛科技（603529.SH）-2024年利润率改善，产品、渠道完善有望促进量价齐升》——20250419 核心观点 2024年收入及利润同比小幅增长 爱玛科技2024年实现营收216.1亿元，同比增长2.7%，归母净利润19.9亿元，同比增长5.7%；2024Q4实现营收41.4亿 元，同比增长15.7%，环比下降39.7%，归母净利润4.3亿元，同比增长34.2%，环比下降28.0%。2024年行业需求疲 软，公司受国检等影响，收入及利润同比小幅增长；2024Q4利润同比增速较高，主要是前期计提激励费用加回。2024 年爱玛电动自行车销售753.6万辆，同比下降0.9%，电动摩托车销售236.9万辆，同比下降11.8%，电动三轮车销售55.0 万辆，同比增长28.9%，电动三轮车需求旺盛，销量增长较快。 2024年价格战缓解，利润率提升 2024年公司毛利率17.8%，同比+1.3pct，净利率9.3%，同比+0.3pct，2024Q4毛利率19.5%， ...

九号公司系列 车中旭霞 行业深度： 《 电动两轮车行业深度：政策发力叠加格局优化，行业高景气拐点渐近 》—— 202 41224 相关个股： 《九号公司-WD（689009.SH）-年报点评-2024年利润高增长，电动两轮车、割草机等业务有望快速放量》——20250417 核心观点 2024年营业收入及净利润快速增长 九号公司2024年营业收入142.0亿元，同比增长38.9%，2016-2024年复合增速36.9%；2024年净利润10.8亿元，同比增 长81.3%，2020-2024年复合增速96.3%，受益于电动两轮车、割草机、全地形车等较快放量，营收及利润高增长，净 利润增速高于收入增速，主要是销量提升产生规模效应，利润率改善。 2024年利润率改善，费用率下降 2024年电动两轮车、全地形车、机器人业务快速放量产生规模效应，电动两轮车毛利率21.1%，同比增长2.1个百分 点，机器人毛利率51.1%，同比增长2.1个百分点，2024年公司综合毛利率28.2%，同比增长1.3个百分点，净利率 7.7%，同比增长1.8个百分点。新业务放量促进销售、管理费用率下降，2024年销售费用率7.8%，同比下降2 ...

核心观点 2024年营业收入及净利润快速增长 九号公司2024年营业收入142.0亿元，同比增长38.9%，2016-2024年复合增速36.9%；2024年净利润10.8亿元，同比增 长81.3%，2020-2024年复合增速96.3%，受益于电动两轮车、割草机、全地形车等较快放量，营收及利润高增长，净 利润增速高于收入增速，主要是销量提升产生规模效应，利润率改善。 九号公司系列 车中旭霞 行业深度： 《 电动两轮车行业深度：政策发力叠加格局优化，行业高景气拐点渐近 》—— 202 41224 相关个股： 《九号公司-WD（689009.SH）-年报点评-2024年利润高增长，电动两轮车、割草机等业务有望快速放量》——20250417 2024年利润率改善，费用率下降 2024年电动两轮车、全地形车、机器人业务快速放量产生规模效应，电动两轮车毛利率21.1%，同比增长2.1个百分 点，机器人毛利率51.1%，同比增长2.1个百分点，2024年公司综合毛利率28.2%，同比增长1.3个百分点，净利率 7.7%，同比增长1.8个百分点。新业务放量促进销售、管理费用率下降，2024年销售费用率7.8%，同比下降2 ...

核心观点 低空经济产业链格局初显，国内市场规模潜力巨大 我国低空经济供应链已形成"上游自主突破、中游协同攻关、下游标准引领"的全链条发展格局，以eVTOL、无人机整 机制造为核心，产业链呈现技术快速迭代与订单落地的产能扩张态势。从未来大规模商业化的潜力来看，测算中期存 量国内旅游观光场景、通勤场景可分别带来2.4万架和8.5万架的eVTOL需求，整机存量销售市场规模超2500亿。 低空经济系列 车中旭霞 行业深度 《 低空 空经济行业专题系列二：eVTOL动力系统的市场空间、技术趋势和产业链机遇 》——202 50417 《 eVTOL行业专题：低空经济的先导产业，飞行汽车商业化渐近》——20240516 行业点评 《 低空经济点评：亿航智能运营合格证落地，低空经济从试点迈向商业化运营阶段》——20250331 公司深度 《亿航智能（EH.O）-低空经济领先企业，集齐适航三证，商业化落地有望加速》 ——2024-08-11 《 万丰奥威（002085.SZ）-汽车轻量化为基，通航飞机打开低空经济成长空间》——20240928 公司点评 《亿航智能（EH.O）- 单四季度收入同比增长190%，商业化落地运营可期 ...

低空经济系列 车中旭霞 行业深度 《 低空 空经济行业专题系列二：eVTOL动力系统的市场空间、技术趋势和产业链机遇 》——202 50417 《 eVTOL行业专题：低空经济的先导产业，飞行汽车商业化渐近》——20240516 行业点评 《 低空经济点评：亿航智能运营合格证落地，低空经济从试点迈向商业化运营阶段》——20250331 公司深度 《亿航智能（EH.O）-低空经济领先企业，集齐适航三证，商业化落地有望加速》 ——2024-08-11 《 万丰奥威（002085.SZ）-汽车轻量化为基，通航飞机打开低空经济成长空间》——20240928 公司点评 《亿航智能（EH.O）- 单四季度收入同比增长190%，商业化落地运营可期》 ——20250324 《亿航智能（EH.O）-单三季度收入同比增长348%，在手订单充裕》 ——20241123 《 万丰奥威（002085.SZ）-三季报点评：单三季度营收环比增长4%，通航飞机打开低空经济成长空间》——20241112 核心观点 低空经济产业链格局初显，国内市场规模潜力巨大 我国低空经济供应链已形成"上游自主突破、中游协同攻关、下游标准引领"的全链条发展格局 ...

禾赛科技系列 车中旭霞 行业深度 2024年中国乘用车激光雷达搭载率突破5%关键节点，产业链日趋成熟，2025年起伴随BYD（天神之眼）、零跑、长 安、吉利等中低端车型智驾平权，激光雷达有望全面渗透至15万元级别车型，行业渗透率加速提升，我们预计全球乘 用车激光雷达市场规模将由2024年的617亿元增至2027年的1358亿元，CAGR为30%，竞争格局方面，全球市场，参考 Yole数据，2024年，ADAS 乘用车激光雷达主要玩家为禾赛科技（26%）、速腾聚创（26%）、华为（24%），L4 自 动驾驶激光雷达主要玩家为禾赛科技（61%）、Waymo（14%）、速腾聚创（12%）。 芯片化设计+平台化产品+自动化产线，助力激光雷达加速放量 产品端， 面对无人驾驶、高级辅助驾驶、服务机器人等领域对激光雷达的多样化需求，公司推出立体化产品矩阵 （AT、FT、JT、XT、OT、PANDAR、QT、ET系列），涵盖机械旋转、转镜、电子扫描（纯固态）等技术方案。 技 术端， 禾赛科技的核心激光雷达技术包括芯片化设计能力（专用集成电路（ASIC）的架构）、产品平台化、感知算 法技术、车规级能力，芯片化设计+产品平台化+ ...