核心观点 公司深耕模具及金属结构件领域，内生发展与战略转型双轮驱动成长 公司成立于2004年， 是国内精密冲压模具和金属结构件领域领军企业 ，按照其产品场景分类其收入结构为： 新能源车占比57%，储能设备业务占比18%，燃油车占比18%， 通信业务占比6% ；2024年祥鑫科技营收67亿元，同比+18.3%，归母净利润3.6亿元，同比-11.6%；近年来公司持续加码新兴领域，推动低空经济与人形机器人业务成为第二增 长曲线。 股权结构稳定，账上资金充足 截至2024年报，公司实控人陈荣和谢祥娃夫妇分别直接持有公司18.7%和14.4%股份，多年来股权和管理结构稳定；截止25Q1公司货币资金12亿元，为后续业务开拓提供充分保 障。 看点1：重视品类开拓，液冷、低空等领域有望带来增量 公司重视研发创新（24年研发占比4%），掌握数控铣削加工、翻孔内攻牙、冲压成型、自冲铆、热熔自攻丝技术、模拟仿真、热成型等技术；以车、光伏及储能为基本盘，布 局战略性新兴产业如机器人、低空经济、算力服务器等。 深耕模具及金属结构件二十载的零部件玩家 深耕模具及金属结构件领域，内生发展与战略转型双轮驱动成长。 公司成立于2004年，前身 ...

核心观点 市场表现： 本周（6.9-6.13）我们构建的国信人形机器人指数下跌2.34%，弱于沪深300指数2.09pct，弱于上证综合指数2.09pct，年初至今上涨6%。拓普集团下跌2.58%，三花智 控下跌3.4%，中鼎股份下跌2.95%，银轮股份下跌0.96%，北特科技下跌3.71%，双林股份下跌3.01%，贝斯特下跌2.58%，浙江荣泰下跌4.13%，祥鑫科技下跌7.63%，双环传动 下跌3.31%，斯菱股份下跌5.21%，豪能股份下跌6.11%，精锻科技下跌4.8%，蓝黛科技下跌1.8%，凌云股份下跌4.33%，旭升集团下跌5.18%，肇民科技下跌5.62%，爱柯迪下 跌1.12%。均胜电子下跌2.44%。征和工业下跌3.29%，美力科技下跌3.07%。 行业动态 ： 1）理想新设两大机器人部门，加速推进AI战略；2）众擎机器人开源资料，涵盖核心代码与专业指导文档；3）全球首个人形机器人4S店将在8月亮相；4）安徽省 委书记梁言顺赴中鼎开展专题调研；5）开普勒与汉威科技签署战略合作协议；6）黄仁勋：自动驾驶与机器人将在未来几年腾飞；7）北京机器人产业相关企业已获得2500台意 向订单和超3亿元资金 ...

周度数据： 根据上险数据，5.26-6.1国内乘用车上牌46.59万辆，同比+17.2%，环比+16.8%；其中新能源乘用车上牌 24.71万辆，同比+28.2%，环比+11.8%。 本周行情： 本周（20250609-20250613）CS汽车下跌0.66%，CS乘用车上涨0.33%，CS商用车上涨0.6%，CS汽车零部 件下跌1.97%，CS汽车销售与服务下跌1.66%，CS摩托车及其他上涨2.53%，电动车下跌0.62%，智能车下跌1.75%，同 期的沪深300指数下跌0.25%，上证综合指数下跌0.25%。CS汽车弱于沪深300指数0.41pct。 成本跟踪和库存： 截至2025年6月10日，浮法平板玻璃、铝锭类、锌锭类价格分别同比去年同期-26.4%/-4.4%/-6.4%， 分别环比上月同期-6%/+2.7%/-0.7%；5月份汽车经销商库存系数1.38，同比-4.2%。 月度产销： 据中汽协数据，5月汽车产销分别完成264.9万辆和268.6万辆，环比增长1.1%和3.7%，同比增长11.6%和 11.2%。乘用车产销分别完成231.3万辆和235.2万辆，环比增长2.5%和5.8%，同比增长1 ...

市场表现 - 国信人形机器人指数本周上涨1.2%，年初至今上涨9.8%，弱于沪深300指数0.32pct和上证综合指数0.07pct [1][4] - 个股表现分化：旭升集团涨幅最高达13.75%，浙江荣泰上涨6.29%，祥鑫科技上涨4.85%；斯菱股份跌幅最大为4.54%，蓝黛科技下跌2.77%，精锻科技下跌2.58% [1][4][7] - 细分环节中丝杠相关企业表现突出：双林股份年初至今涨幅达120.75%，北特科技上涨23.12%；减速器企业精锻科技年初至今上涨52.30% [7] 行业动态 - 特斯拉Optimus项目负责人Milan Kovac辞职，由自动驾驶团队负责人Ashok Elluswamy接手 [8] - 宇树开源Qmini双足机器人，提供完整3D打印方案，组装时间仅需3-5小时 [9] - 智元机器人与百事中国合作推出品牌人形机器人"百事蓝宝"，展示商业化落地能力 [10] - Figure机器人展示快递分拣能力，采用端到端通用控制模型Helix [11] - 松延动力N2双足机器人订单突破2000台，合同额超1亿元 [12] - 北京人形机器人创新中心发布天工2.0视频，展示复杂地形运动能力 [13] - 亚马逊测试机器人配送，采用宇树科技硬件及阿里巴巴Qwen模型 [15] 政府政策 - 工信部部署"人工智能+制造"行动，强化工业软件和智能传感器技术攻关 [25] - 广东成立人工智能与机器人产业联盟，推动产业集群发展 [26] - 广东省智能产业基金启动，目标规模100亿元，首期募资20亿元 [27] - 央企创业投资母基金落地北京，首期规模100亿元，聚焦先进制造等领域 [28] 融资与投资 - 加速进化完成A轮融资，用于产品迭代和量产 [31] - 地平线旗下地瓜机器人公司注册资本增至6.3亿元 [32] - 本末科技完成B轮及B+轮融资，累计金额达数亿元 [35] - 精锻科技拟投资5000万元参股武汉格蓝若智能机器人，持股10% [37] 技术进展 - 他山科技开源触觉模拟仿真技术，推出国内首个电容式触觉传感器仿真模型 [21] - 福莱新材发布第二代柔性传感器，实现全曲面触觉感知 [22] - 智源研究院发布具身大脑RoboBrain 2.0等五大新技术 [17] 企业合作 - 乐聚与湖北数旅集团合作，推动机器人在智慧文旅场景应用 [14] - 开普勒机器人与兆丰股份合作，聚焦核心零部件供应链 [18] - 越疆科技与药师帮合作开发医药协作机器人 [20] 产业动态 - 台积电确认人形机器人芯片订单已贡献收入，预计2026-2027年显著增长 [23] - 湖北人形机器人创新中心揭牌，展示多场景应用成果 [19] - 小米汽车工厂试用机器人技术，汽车芯片研发进展顺利 [16]

核心观点 销量跟踪： 乘联会初步统计5月全国乘用车市场零售193万辆，同比去年5月增长13%，较上月增长10%，今年以来累计零售880.2万辆，同比增长9%；5月1-31日，全国乘用车厂 商批发232.9万辆，同比去年5月增长14%，较上月增长6%，今年以来累计批发1079.7万辆，同比增长12%。上险数据看，5月（5.5-6.1)：5月国内乘用车累计上牌170.86万辆，同 比+12.5%；其中新能源乘用车累计上牌91.17万辆，同比+23.9%。 本月行情： 5月CS汽车板块上涨1.88%，其中CS乘用车上涨1.12%，CS商用车上涨1.6%，CS汽车零部件上涨2.52%，CS汽车销售与服务上涨3.26%，CS摩托车及其它上涨 1.89%，同期沪深300指数上涨1.85%，上证综合指数上涨2.09%，CS汽车板块跑赢沪深300指数0.04pct，跑输上证综合指数0.2pct。汽车板块自2025年初至今上涨29.05%，沪深 300上涨11.92%，上证综合指数上涨12.52%，CS汽车板块跑赢沪深300指数17.13pct，跑赢上证综合指数16.53pct。 成本追踪： 截至2025年5月末，浮法平板玻璃 ...

行业与公司概况 - eVTOL行业作为低空经济的先导产业，商业化进程逐步加速，飞行汽车应用场景逐步落地[1] - 亿航智能作为全球低空经济领先企业，已集齐适航三证（TC/AC/PC），并率先获得运营合格证（OC），成为全球首家"四证齐全"企业[1][29] - 2025Q1公司实现营业收入2609万元，同比减少57.7%，主要因EH216系列产品交付量同比下降57.7%至11架[2][3] 财务表现 - 2025Q1毛利率达62.4%，同比提升0.6pct，环比提升1.8pct，主要受益于EH216系列产品平均售价提高[2][14] - 净利率为-300.4%，同比恶化197.8pct，主要因销售/管理/研发费用率分别达46.9%/235.1%/142.9%，同比增加14.1/154.6/81.6pct[14] - 非GAAP调整后归母净利润为-3082.2万元，同比扩大207%，环比由正转负（24Q4为3640.1万元）[2] 商业化进展 - 2025年3月28日获得中国首批载人无人机运营合格证（OC），正式开启广州、合肥的商业化载人服务[29] - 累计在手订单超1500架，其中国内2023Q3-2024年底新增订单超1200架[22] - 已在亚洲、欧洲、美洲19个国家完成超66,000架次安全飞行，海外市场拓展至巴西、泰国、日本、阿联酋等地区[25][26] 产能与供应链 - 云浮生产基地扩建至48,000平方米，2025年底年产能将提升至1000台[36] - 与江淮汽车、国先控股合作建设合肥eVTOL生产基地，整合新能源汽车产业链资源[36] - 在威海建立山东制造中心，聚焦区域市场需求[37] 技术研发 - 完成全球首次eVTOL固态电池飞行测试，续航时间提升60-90%，能量密度达480Wh/kg[48] - 与英搏尔合作开发高功率集成电驱系统，优化电机轻量化与散热性能[50] - 中国民航局已受理VT35复合翼机型适航申请，补充跨城市/海域应用场景[54] 生态合作 - 与中交四航院、中交信科合作开发低空基础设施，覆盖海洋物流、旅游示范区等场景[45][46] - 与长安汽车战略合作研发飞行汽车产品，拓展C端市场[53] - 与萨拉戈萨大学、广州大学共建低空飞行安全联合实验室[43] 市场应用 - 国内已在合肥、广州、深圳等12个城市部署运营中心，规划30公里城市空中交通圈[35] - 珠海开通首条海岛物流航线，单程37公里较传统运输节省80%时间[35] - 上海启动黄浦江观光航线常态化试运行，为特大城市商业化运营做准备[35]

财务表现 - 2025Q1公司实现营业收入158亿元，同比增长141% [3][10] - 2025Q1总销量9.4万辆，同比增长330.8%，环比增长2.7% [4][7][11][29] - 2025Q1净利润-6.6亿元，同比减亏52% [4][11] - 2025Q1汽车销售收入143.7亿元，同比增长159.2% [4][11] - 2025Q1服务及其他收入14.4亿元，同比增长43.6%，主要来自与大众集团的技术合作 [4][11] - 2025年4-5月累计交付6.86万辆，同比增长251% [7][29] - 2025Q2交付量指引10.2-10.8万辆，同比增长238%-258% [7][29] 盈利能力 - 2025Q1毛利率15.6%，同比提升2.7pct，环比提升1.1pct [5][6][15] - 2025Q1汽车业务毛利率10.5%，同比提升5.0pct [6][15] - 2025Q1服务及其他利润率66.4%，同比提升12.5pct [6][15] - 2025Q1研发费用率12.3%，同比下降8.3pct [15] - 2025Q1销售及行政费用率12.5%，同比下降8.7pct [15] 产品动态 - MONA M03新版本上市1小时大定12566台，Max版占比83% [8][9][36] - MONA M03售价11.98-13.98万元，全球首次在15万级别实现满血版智能辅助驾驶 [9][36] - 2025款X9上市，标配图灵AI智驾，售价35.98-41.98万元 [33][34] - 2025款X9全系采用高通骁龙8295P芯片，支持车车位AI智驾 [33][34] - MONA M03配备508TOPS算力，采用端到端大模型，27个感知硬件 [36] 车型销量 - 2025Q1 G6/G9/P7/X9/M03/P7+销量分别为8946/3560/263/2407/14210/7392辆 [31] - 2025年4月 G6/G9/P7/X9/M03/P7+销量分别为17552/6828/1032/3518/47130/23885辆 [31]

财务表现 - 2025Q1公司实现营业收入5.25亿元，同比增长46.3%，环比减少27.0% [1][3] - 2025Q1净利润为-0.18亿元，调整后净利润为860万元，同比大幅改善 [1][3] - 分业务看，产品收入5.1亿元同比增长44.7%，服务收入1460万元同比增长139.3% [1][3] - 2025Q1毛利率41.7%同比提升3.0pct，净利率-3.3%同比改善26.4pct [2][13] - 三费率54.8%同比下降30.2pct，其中研发费用率34.9%同比下降19.2pct [13] 产品与技术 - 发布新一代车规级激光雷达产品AT1440、ETX和FTX [20][21] - AT1440是全球最高线数车规级激光雷达，点频超3400万点每秒 [21] - ETX是全球测距最远车规级激光雷达，测距达400米 [21] - FTX是全球视野最广纯固态激光雷达，视场角180°×140° [21] - 推出面向L2-L4的"千厘眼"激光雷达感知方案 [20][22] 客户与市场 - 与23家国内外汽车厂商超120款车型达成量产定点合作 [29] - 与日本全球前五Tier1达成验证开发项目，推进5个国际验证项目 [26] - ATX激光雷达获12家主机厂定点，单季度交付近4万台 [28] - 与理想、奇瑞iCAR、长城欧拉、极氪等达成合作 [28] 机器人业务 - 为百度Apollo Go、滴滴、小马智行等头部Robotaxi企业供应激光雷达 [31] - 与可庭科技签署协议，未来12个月将交付30万颗JT系列激光雷达 [33] - 2025Q1机器人领域激光雷达出货量4.97万台，同比增长649.1% [4] 行业地位 - 全球领先的激光雷达解决方案供应商，产品应用于ADAS、自动驾驶、机器人等领域 [17][19] - 2025Q1激光雷达总出货量19.58万台，同比增长231.3% [4] - ADAS激光雷达出货量14.61万台，同比增长178.5% [4]

公司财务表现 - 2025Q1公司实现营业收入3.28亿元，同比减少12.4%，环比减少30.7% [2][8][9] - 2025Q1净利润为-1.00亿元，较2024Q1的-1.31亿元有所收窄 [2][9] - 2025Q1毛利率为23.49%，同比提升11.17个百分点，环比提升1.35个百分点 [3][4][14] - 2025Q1净利率为-30.13%，同比改善6.07个百分点 [4][14] - 2025Q1三费率为65.15%，同比提升5.52个百分点，其中研发费用率高达44.19% [17] 产品销售情况 - 2025Q1激光雷达总销量10.86万台，同比减少9.8% [2][10] - ADAS应用激光雷达销量9.67万台，同比减少16.8%，主要因主要客户转向战略合作供应商 [10] - 机器人及其他应用激光雷达销量1.19万台，同比增长183.3%，主要来自E1R及Aiy产品 [2][10] - 分业务收入：ADAS应用收入2.29亿元(-25.2%)，机器人及其他收入0.73亿元(+87.0%)，解决方案收入0.22亿元(+40.0%) [9] 产品与技术 - 推出EM平台数字化激光雷达产品，包括EM4(全球首款"千线"超长距)和EMX(真192线) [26] - EM平台已获得全球5家整车厂17款车型定点 [26][39] - 面向机器人市场推出Airy、E1R等数字化新品 [6][26] - 开发机器人增量零部件：Active Camera(视觉)、FS-3D力传感器(触觉)、LA-8000直线电机(关节)、DC-G1域控制器 [31][33] - 推出第二代灵巧机械手Papert 2.0，具有20个自由度和14个力传感器 [36] 客户与订单 - 已与全球30家整车厂及一级供应商合作，获得超100款车型前装定点，38款已量产 [6][39] - 国际市场上获得8个海外及中外合资品牌车型定点 [39] - Robotaxi领域与90%头部客户合作，包括小马智行、滴滴自动驾驶、文远知行等 [40][43] - 与Mammotion库犸科技达成战略合作，获得120万台固态激光雷达订单(割草机器人行业记录) [6][45] - 无人配送领域获得超90%行业头部客户，包括新石器、九识、白犀牛等 [48] 行业地位与专利 - 2024年全球车载激光雷达市场占有率第一，ADAS激光雷达年度销冠 [58] - 2025上海车展展出车型中，超50%搭载速腾聚创激光雷达(共53款) [60] - 激光雷达专利公开量657件，位居中国智能网联汽车领域第一 [50][52] - 机器人感知系统激光雷达专利公开量166项，位列行业第一 [53] - 荣获2025年度爱迪生"工程与机器人"最佳新产品金奖 [54] 发展战略 - 致力于成为全球领先的机器人技术平台公司 [1][21][24] - 采取硬件开放+基础模型开源策略，打造开发者生态 [28] - 聚焦AI算法与硬件技术创新，强化ADAS和机器人产业优势 [62] - 在全球设立多个研发中心，研发团队由邱纯鑫博士和刘乐天先生领导 [50]

核心观点 市场表现： 本周（5.26-5.30）我们构建的国信人形机器人指数下跌3.88%，弱于沪深300指数2.79pct，弱于上证综合指数3.85pct，年初至今上涨8.4%。拓普集团下跌3.95%，三 花智控下跌4.58%，中鼎股份下跌5.6%，银轮股份下跌5.07%，北特科技上涨2.99%，双林股份下跌8.67%，贝斯特下跌5.62%，浙江荣泰下跌7.73%，祥鑫科技下跌6.27%，双环 传动下跌3.78%，斯菱股份上涨9.42%，豪能股份下跌7.01%，精锻科技下跌6.45%，蓝黛科技下跌7.41%，凌云股份下跌3.64%，旭升集团下跌4.16%，肇民科技下跌4.55%，爱 柯迪下跌4.39%。均胜电子下跌6.28%。征和工业下跌7.29%，美力科技下跌5.14%。 行业动态 ： 1）马斯克称Optimus人形机器人2027年将在火星行走；2）宇树科技公司名称变更，即将推出新款机器人；3）特斯拉、小马智行、文远知行等多家国内外公司纷纷 发布有关Robotaxi的计划；4）荣耀进军人形机器人领域；5）逐际动力与广东省具身智能机器人创新中心创新中心共建联合实验室；6）众擎机器人自由格斗赛将于12月深圳开 ...