核心财务表现 - 2025H1公司实现总收入2.53亿元 同比增长40.4% [2][8][9] - 自动驾驶产品及解决方案收入2.37亿元 同比增长41.5% 主要受益于量产车型增加、商用车渗透率提升及客户拓展 [2][13] - 智能影像解决方案收入0.16亿元 同比增长24.8% 因产品获得市场认可并吸纳新客户 [2][13] - 经调整亏损净额-5.49亿元 较2024H1的-6.02亿元收窄 [2][9] 盈利能力分析 - 整体毛利率24.8% 同比下降25.2个百分点 [4][16] - 自动驾驶业务毛利率20.9% 同比下降26.3个百分点 因方案扩展增加硬件和人力成本 [4][16] - 智能影像业务毛利率82.4% 同比下降4.2个百分点 [4][16] - 三费率合计332.07% 同比下降179.2个百分点 其中研发费用率244.43% 同比下降137.1个百分点 [4][17] 产品量产进展 - A1000芯片已在吉利银河E8、星耀8、东风奕派007/008等车型量产 并新增海外市场定点 [6][24][26] - C1200芯片即将在多家新能源客户项目中量产部署 支持高速领航辅助及记忆泊车功能 [6][30] - A2000系列芯片支持城市NOA及L3/L4场景 目标2025年内与头部车企完成定点及量产 [6][34][36] 技术研发突破 - A2000芯片原生支持Transformer架构 推出BaRT工具链及BLink双芯粒互联技术 [34] - 优化BEV模型及端到端算法 提升环境感知精度和泛化能力 减少对地图依赖 [41] - 开发"九韶"NPU架构 提升计算吞吐量和处理效率 支持混合训练方案 [41] 商业化场景拓展 - 机器人领域开发基于C1200的"小脑"方案和A2000的"大脑"方案 与头部足式机器人企业合作 [7][38][39] - 无人物流小车领域与生态伙伴打造L4智驾系统 已在港口、园区等封闭场景持续出货 [7][39] - 智能影像解决方案应用于AI智能眼镜等新产品 在多个客户实现商业落地 [7][39] 客户合作深化 - 与吉利合作A1000芯片集成至"千里浩瀚"智驾系统 支持高速NOA及自动泊车功能 [26] - 与比亚迪保持A1000家族芯片合作 计划拓展至更多智驾车型 [26] - 获得一汽、领克、合创、东风等客户定点 覆盖多款燃油车和新能源车型 [26] 战略布局展望 - 2025年下半年将继续推进头部客户交付 并拓展海外市场车型销售 [46] - 商用车、无人物流车领域持续量产 与头部客户开发特定场景方案 [46] - 积极推进对高性价比、低功耗AI芯片企业收购 布局端侧AI芯片领域 [7][47] - 强化机器人领域芯片方案布局 通过参投等形式拓展多场景应用 [47]

财务表现与预测 - 2025年上半年总收入2.53亿元 同比增长40.4% [1] - 预计2025-2027年营收分别为8.1亿元、12.7亿元、20.0亿元 [1] - 自动驾驶产品及解决方案收入2.37亿元 同比增长41.5% [1] - 智能影像解决方案收入0.16亿元 同比增长24.8% [1] 核心业务进展 - A1000芯片已在吉利银河E8、星耀8、东风奕派007、东风奕派008等车型实现量产 [1] - 新增国内定点项目及面向海外市场的多款定点车型 [1] - C1200芯片即将在多家新能源客户项目中量产部署 [1] - A2000系列芯片支持城市NOA并可扩展至L3/L4场景 计划年内与头部车企完成定点及量产 [1] 新兴领域布局 - 基于C1200芯片开发机器人"小脑" 基于A2000芯片开发具身智能"大脑" 已与头部足式机器人企业合作 [2] - 在港口、园区等封闭场景实现L4级无人物流小车持续出货 [2] - AI智能眼镜等智能影像解决方案在多个客户实现商业落地 [2] - 积极推进收购高性价比低功耗AI芯片企业 目标成为端侧AI芯片领域领导者 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][8] 核心财务预测 - 预计2025年营业总收入88302万元 同比增长8619% [1] - 预计2026年营业总收入143062万元 同比增长6202% [1] - 预计2027年营业总收入191902万元 同比增长3414% [1] - 预计2025年归母净利润-127069万元 [1] - 预计2026年归母净利润-86656万元 同比减亏3180% [1] - 预计2027年归母净利润-34919万元 同比减亏5970% [1] - 2025年9月2日收盘价对应2025/2026/2027年PS分别为124/77/57倍 [8] 2025年中期业绩表现 - 2025H1实现收入25亿元 同比增长404% [8] - 毛利率248% 同比下降252个百分点 [8] - 经调整净利润-55亿元 同比减亏89% [8] - 业绩符合预期 [8] 自动驾驶业务进展 - 2025H1辅助驾驶产品及解决方案收入237亿元 同比增长416% [8] - 增长主要来自量产车型增多、商用车渗透率提升及获客能力增强 [8] - A1000系列方案在吉利银河E8、星耀8、东风奕派007/008等车型持续量产出货 [8] - 自研功能实现车位到车位跨高速/城际/城区的连续导航辅助 [8] - C1200系列高速领航、城区记忆领航与记忆泊车已在多城完成测试 [8] - C1200即将在多家新能源头部客户项目量产部署 [8] - 推出"安全智能底座"架构支持算力拓展与模块化升级 [8] - A2000系列正进行方案开发验证 包含基于Transformer的大模型算法 [8] - A2000覆盖VLA与端到端驾驶 目标在年内与头部车企达成定点及量产合作 [8] 客户合作与市场拓展 - 持续深化与吉利、比亚迪、东风、一汽等头部客户合作 [8] - 上半年新增多款国内与海外车型定点 [8] - 海外定点车型及数量创历史新高 [8] - 预计基于自家芯片的多款车型自2025年下半年起在海外销售 [8] - 相关出货已陆续启动 [8] - 预期获取更多头部车企的新车型定点与量产 [8] 新应用场景拓展 - 机器人领域开发基于C1200的"运动小脑"和基于A2000的"具身大脑" [8] - 已与头部足式机器人企业达成战略合作 [8] - 通过参投共同开发多模态感知算力模组 [8] - 无人物流小车基于自研芯片与激光视觉一体传感器的多模态端到端大模型L4系统 [8] - 无人物流系统已在港口/园区等封闭场景持续出货 [8] - 智能影像解决方案将AI Depth、Portrait Dynamic Fusion等算法落地 [8] - 智能影像在AI眼镜等新形态产品实现商业化 [8] 市场数据 - 收盘价1805港元 [5] - 一年最低/最高价1450/4385港元 [5] - 市净率612倍 [5] - 港股流通市值1043903百万港元 [5] - 每股净资产269元 [6] - 资产负债率3993% [6] - 总股本63428百万股 [6] - 流通股本63428百万股 [6]

投资评级 - 维持增持评级 [1][4] 核心观点 - 2025H1收入2.52亿元，同比增长40.4%，但低于彭博一致预期的4.20亿元 [5] - 辅助驾驶产品及解决方案收入2.37亿元，同比增长41.6%，主要受益于量产车型增多和商用车领域渗透率提升 [5] - 智能影像解决方案收入1.61亿元，同比增长25.1% [5] - 公司通过出海和机器人领域布局获得高成长性，已有三款车型实现出海，预计2026年放量 [5] - 在机器人领域已部署智能化割草机、轮式机器人、无人小车等应用，其中无人小车产品已实现部署 [5] 财务表现 - 2025H1经调整净利润不及预期 [5] - 下调2025年收入预测至7.65亿元（前值7.92亿元），上调2026-2027年收入预测至12.93亿元和20.27亿元（前值12.53亿元和19.42亿元） [4] - 下调2025-2027年归母净利润预测至-14.21亿元、-11.55亿元和-8.30亿元（前值-11.95亿元、-8.62亿元和-4.53亿元） [4] - 当前股价对应2025-2027年PS为14.0倍、8.3倍和5.3倍 [4] - 2023年营业收入3.12亿元，2024年4.74亿元，预计2025年7.65亿元（同比增长61.3%），2026年12.93亿元（同比增长69.0%），2027年20.27亿元（同比增长56.8%） [7] - 2023年毛利率24.7%，2024年提升至41.1%，预计2025-2027年分别为34.7%、32.1%和33.4% [7] 业务进展 - A1000系列芯片在乘用车领域新增国内及海外多家客户定点，基于A1000方案的车型已在海外销售 [5] - C1200系列芯片在智能车领域开发海外车型，并推进机器人小脑方案用于运动控制，已与头部足式机器人企业达成战略合作 [5] - A2000系列芯片在智能车领域开发VLA方案，在机器人领域开发机器人大脑方案用于感知和计算 [5] - 公司在乘用车领域获得吉利银河E8、星耀8等多款车型量产出货支持 [4] - 商用车领域辅助驾驶解决方案市场渗透率提高，客户数量增多 [4]

财务表现 - 25H1公司实现收入2.53亿元 同比增长40.4% 主要系辅助驾驶产品及解决方案销量增加 [1] - 25H1毛利润0.63亿元 同比下降30.4% 毛利率24.8% 同比下降25.2个百分点 主要系硬件组件和人力成本增加 [1] - 25H1经营亏损7.71亿元 经调整净亏损5.49亿元 较24H1的6.02亿元略有收窄 [1] 辅助驾驶业务 - 辅助驾驶产品及解决方案收入2.37亿元 同比增长41.6% 受益于量产车型放量及商用车渗透率提升 [2] - A1000系列芯片实现规模化量产 应用于吉利银河E8等重点车型 并新增多项项目定点 [2] - C1200系列芯片完成多城市测试验证 即将实现多客户量产部署 新推安全智能底座架构正进行主机厂验证 [2] - A2000系列芯片方案可支持城市NOA全场景应用 目前进行开发验证 目标年内与头部车企达成量产合作 [2] 新兴业务拓展 - 基于C1200芯片开发机器人"小脑"方案 A2000芯片打造具身智能"大脑"方案 已与头部足式机器人企业达成战略合作 [2] - L4级无人物流系统在港口等封闭场景持续出货 丰富商业化落地场景 [2] - 智能影像解决方案收入0.16亿元 同比增长25.1% AI智能眼镜等新型终端方案实现商业化落地 [3] 技术研发进展 - 持续优化BEV及E2E算法 提升感知精度与泛化能力 [3] - 优化"九韶"NPU工具链 统一训练推理与硬件输出精度 开发高效NPU架构增强对大模型支持 [3]

核心观点 - 2025上半年公司实现营收2.53亿元 同比增长40.38% 毛利率24.79% 经调整净利润-5.49亿元 亏损率同比大幅收窄 [1] - A1000系列高阶辅助驾驶芯片持续量产交付 C1200系列芯片商业化稳步推进并推出安全智能底座架构 A2000系列芯片正在进行辅助驾驶方案开发验证 [1] - 公司开发机器人"大脑"与"小脑"方案 L4智驾系统无人物流小车及智能影像解决方案 商业化场景进一步丰富 [1] 财务表现 - 营收2.53亿元 同比增长40.38% 其中影像产品及解决方案收入0.16亿元 同比增长25% 自动驾驶解决方案及产品收入2.37亿元 同比增长42% [1] - 毛利润0.63亿元 同比减少30.35% 毛利率24.79% 同比下降25.21个百分点 [1] - 研发费用率244% 管理费用率67% 销售费用率20% 同比分别下降137.12/34.06/8.03个百分点 [1] - 经调整净利润-5.49亿元 亏损率217% 去年同期为-6.02亿元 亏损率334% [1] 产品进展 - A1000系列芯片方案已在吉利银河E8、东风弈派007等车型量产出货 新增海外市场多家客户定点 [1] - C1200系列芯片开发的高速领航、城区记忆领航及记忆泊车功能在多城市完成测试 即将在新能源头部客户项目量产部署 [1] - A2000系列芯片支持城市NOA全场景应用 可扩展至L3/L4场景 涵盖Transformer大模型算法和端到端驾驶功能 目标年内与头部车企达成定点及量产合作 [1] 业务拓展 - 自研辅助驾驶功能实现从车位到车位的无缝导航辅助驾驶 覆盖高速、城际及城区等多种道路场景 [1] - 利用C1200系列芯片开发机器人运动控制"小脑" 以A2000芯片构建具身智能"大脑" [1] - L4智驾系统无人物流小车与合作伙伴共同打造 目前已持续出货 [1] 盈利预测 - 预计2025年营收8.64亿元 同比增长82% 2026年营收14.82亿元 同比增长72% [1] - 预计2025年毛利率47% 2026年毛利率52% [1] - 预计2025年净利润-7.44亿元 净利率-86% 2026年净利润-1.57亿元 净利率-11% 2027年有望实现利润端转正 [1]

核心观点 - 公司2025年上半年实现营业收入2.53亿元 同比增长40.4% 超出市场预期并创同期收入新高 展现出强劲发展动能[3][4] - 公司通过辅助驾驶规模化落地、机器人创新业务及海外市场拓展实现多项突破 目标成为端侧AI芯片领域领导者[1][3][12] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入2.53亿元 同比增长40.4% 在全球汽车半导体市场承压背景下实现逆势增长[3][4] - 海外定点车型数量及项目规模创历史新高 覆盖欧洲、东南亚及中东等关键市场 为下半年大规模交付奠定基础[5] 业务发展 辅助驾驶领域 - A1000系列芯片在吉利银河E8、星耀8、东风奕派007新款车型及东风奕派008等多款车型实现规模化量产[6] - 基于C1200系列芯片的NOA解决方案实现全线贯通 自研辅助驾驶功能实现车位到车位无缝导航 覆盖高速、城际、城区全场景道路[7] - 高算力芯片A2000正式亮相 搭载Transformer大模型与端到端算法 支持城市NOA全场景功能 可扩展至L3/L4级别[7] 机器人业务 - 推出以C1200为核心的机器人"小脑"运动控制方案及基于A2000的具身智能"大脑"感知计算方案[7] - 与头部足式机器人企业达成战略合作 开发多模态感知算力模组 产品覆盖人形机器人、足式机器人、割草机等多类应用[8] - 通过参投等资本运作方式切入机器人创新场景 国内外市场同步推进业务突破[8] 商业化落地 - L4级无人物流车系统在多个港口、工业园区和封闭园区实现低速自动驾驶并持续批量出货[10] - 智能影像解决方案拓展至AI智能眼镜等新兴终端产品 在安防、消费电子等多个行业客户中实现商业化落地[10] 技术优势 - 推出BEV+E2E算法 显著提升感知精度与系统泛化能力 降低对高精地图的依赖[9] - 自研"九韶"NPU架构展现卓越AI计算效率与灵活性 配套工具链支持混合精度训练与量化部署 提升模型运行效率并降低能耗[9] - 核心技术构成长期发展护城河 为多领域商业化拓展提供底层支持[9] 战略布局 - 推进从"中国领先"到"全球领先"智能驾驶计算芯片企业的战略转型 加速全球团队扩展、本地技术支持与合规体系建设[5] - 积极推进对高性价比、低功耗AI芯片企业的战略收购 强化端侧AI布局 打造全场景AI推理解决方案[10][11] - 目标公司专注于高性价比、低功耗人工智能系统芯片及解决方案开发 绝大部分知识产权已实现自研[11]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入2.53亿元，同比增长40.4% [1] - 经调整亏损收窄8.9%，业绩连续三年保持高速增长 [1] 辅助驾驶业务进展 - A1000系列芯片在吉利银河E8、星耀8、东风奕派007、东风奕派008等热门车型实现规模化量产 [2] - C1200系列芯片NOA全线贯通，实现车位到车位无缝导航，覆盖高速/城际/城区全场景道路 [3] - A2000系列芯片方案开发中，支持L3/L4级自动驾驶及Transformer大模型端到端算法 [3] - 海外定点车型及数量创历史新高，新增多家海外客户定点车型 [2][3] 机器人业务突破 - 基于C1200芯片开发机器人"小脑"运动控制方案，提供精准高效运动控制能力 [4] - 基于A2000芯片打造具身智能"大脑"感知计算方案，实现智能环境感知与决策 [4] - 与头部足式机器人企业战略合作，开发多模态感知算力模组 [4] - 布局人形机器人、足式机器人、割草机等多领域应用 [4] 技术研发优势 - 优化BEV鸟瞰图及E2E端到端算法，提升感知精度与泛化能力，降低高精地图依赖 [6] - "九韶"NPU架构支持混合训练，显著提升AI计算效率与算法兼容性 [6] - 提供软硬打包全栈解决方案，同时支持开放生态及解耦模式 [5] 多场景商业化落地 - L4无人物流系统在港口/园区等封闭场景实现低速自动驾驶并持续出货 [7] - 智能影像解决方案拓展至AI智能眼镜，实现图像识别/实时翻译/健康监测等功能 [7] - 拟通过并购整合高性价比低功耗AI芯片技术，打造全场景AI推理解决方案 [7] 客户合作与全球化 - 持续深化与吉利、比亚迪、东风、一汽等头部车企合作 [1][2] - 基于芯片方案的量产车型将于下半年启动海外销售 [3] - 国内外市场同步推进机器人业务突破 [4]

财务表现 - 2025年上半年营业收入2.53亿元人民币 同比增长40.4% [2] - 期末现金及现金等价物达19.7亿元 较去年底增加5.2亿元 [3] - 资产负债率降至37.5% 资金实力增强 [3] 核心业务进展 - A1000系列芯片方案已在银河E8、星耀8、东风奕派007/008等车型实现量产出货 [2] - 新一代C1200系列方案的城市NOA功能在多地完成测试 即将在多家新能源车企部署 [2] - A2000系列芯片加速开发验证 目标年内与头部客户达成定点 支撑L3/L4及端到端大模型算法落地 [2] 海外市场突破 - 上半年新增多款海外车型定点 创历史新高 [2] - 下半年起相关车型将陆续交付海外市场 [2] 跨场景业务拓展 - 基于C1200和A2000芯片的机器人方案已与国内足式机器人头部企业建立合作 [3] - 布局人形机器人、服务机器人等领域 [3] - L4级无人车系统在港口、园区等封闭场景持续出货 [3] - 智能影像解决方案扩展至AI智能眼镜等新兴产品 [3] 战略规划 - 形成车端、机器人、新消费三线并行的生态布局 [3] - 加快推进对高性价比、低功耗AI芯片企业的收购 [3] - 目标在全场景AI推理芯片领域建立领先地位 [3]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入2.53亿元 同比增长40.4% [2] - 海外定点车型及数量创历史新高 下半年起将陆续交付海外市场 [2] 辅助驾驶业务进展 - A1000系列芯片在吉利银河E8、星耀8、东风奕派007、东风奕派008等多款车型实现规模化量产 [2] - 基于C1200系列芯片的方案已在多城市完成测试 即将在多家新能源客户项目中量产部署 [2] - 与头部Tier 1及算法伙伴合作推动A2000系列高算力芯片年内达成定点和量产 [2] - A2000系列芯片支持城市NOA全场景 可扩展至L3/L4级别自动驾驶 搭载Transformer大模型与端到端算法 [2] 机器人业务布局 - 基于C1200芯片开发机器人"小脑"运动控制方案 基于A2000芯片打造具身智能"大脑"感知计算方案 [3] - 与头部足式机器人企业战略合作开发多模态感知算力模组 布局人形机器人、足式机器人、割草机等多领域应用 [3] - 通过参投等资本运作拓展机器人场景 国内外市场同步推进业务突破 [3] 无人物流与智能影像业务 - 与生态伙伴共同打造基于自研芯片和激光视觉一体传感器的L4智驾系统 已在港口、园区等封闭场景实现低速L4功能并持续出货 [3] - 智能影像解决方案拓展至AI智能眼镜等新形态产品 已在多个客户实现商业落地 [3] 战略发展 - 积极推进对高性价比、低功耗AI芯片企业的收购 强化端侧AI布局 [3] - 打造全场景AI推理解决方案 目标成为端侧AI芯片领域领导者 [3]