公司活动 - 野村东方国际证券举办端午家庭日活动 邀请员工携带孩子参与 营造温馨节日氛围 [1] - 活动布置端午装饰 包括飘空气球等元素 让参与者感受节日喜悦 [1] - 员工共享多种传统粽子 包括蛋黄肉粽 豆沙粽等 体验南北风味交融 [4] - 组织手工制作五彩绳活动 传递传统文化中"辟邪纳吉"和"五谷丰登"的寓意 [6] 活动效果 - 活动为亲子关系搭建互动桥梁 增进员工情感联结 [8] - 活动让员工在忙碌工作之余获得轻松愉快的体验 [8] - 活动充满欢笑与温情 圆满达成预期效果 [8]

Z世代消费行为转型 - Z世代更倾向为情感体验支付溢价 消费行为从传统"功能价值-价格"模型转向心理满足与社交货币价值的双重评估 [2] - 这种消费特征反映了中国从"物质丰裕型社会"向"情感满足型社会"的转型 同时推动中国从"制造业输出"向"文化IP输出"转型 [2] - 资本市场对高附加值轻资产模式的认可 推动相关公司估值逻辑从传统消费品向"文化科技公司"跃迁 [2] 情绪经济产业链运作 - 情绪经济催生了从内容创作到全产业链价值捕获的运作模式 通过IP工业化运营与产业链价值重分配机制 文化符号被系统性转化为可持续盈利的资本载体 [4] - IP公司构建"艺术家签约→工业化生产→全渠道销售→二手交易"的完整链条 成功依赖孵化期、成长期、爆发期和延续期四个阶段 [4] - 产业链各环节通过专业化分工实现价值最大化 上游IP版权方通过授权费模式盈利 中游生产商依托柔性供应链快速响应需求 下游渠道商通过二手交易与社群运营放大IP价值 [4] 资本市场表现 - 情绪经济驱动下 A股二次元、潮玩概念股频现爆发行情 这些爆发行情背后有庞大消费群体的有力支撑 [4] - 泡泡玛特作为潮玩界现象级代表 自登陆港股后股价走势极为强劲 以"新消费+文化IP"双属性成为港股标杆 [4] 资产管理团队背景 - 野村东方国际证券资产管理部权益团队基于全球视野 扎根中国研究 覆盖计算机、医药、周期、消费等多个领域 [6] - 团队在2024年荣获"中国证券业资管权益团队君鼎奖"和"资管权益优秀奖" 管理的4只产品列入私募排排网《券商资管产品（混合型）2024年度收益20强》 [6]

全球锂电池需求增长驱动因素 - 2020-2024年全球动力电池装机年复合增速达57%，中国新能源车渗透率从5%提升至41% [3] - 2025年后中国电动车需求进入稳定增长阶段，欧美市场需接力但可能面临"青黄不接"阶段 [3] - 2024年全球锂电池需求1339GWh，储能占比18%（235GWh），2025年储能需求预计305GWh（同比+30%） [3] - 储能增长动力：海外电价上涨、储能系统度电成本下降、新能源消纳需求及AI数据中心建设推动大储装机 [3] - 2030年全球储能新增装机预计390GW，2024-2030年复合增速32% [3] 行业供需与盈利修复 - 2025年产能过剩改善，新增产能增速从2023-2024年的68%/52%降至2025-2026年的29%/10% [4] - 2026年产能利用率预计修复至46%，中国锂电池行业2025-2026年营收增速21%/14%，归母净利润增速64%/32% [4] - 供给侧改善推动行业进入向上复苏周期，头部企业通过海外市占率稳固实现超额盈利 [4][5] 全球格局变迁与竞争策略 - 日韩企业2025-2027年资本开支下降，聚焦盈利修复；中国企业加速全球化出海 [5] - 欧洲市场为出海优选：2025年欧盟碳排放政策调整提供电动化转型窗口，大储需求接力户储 [6][9] - 美国市场景气下行：日韩企业面临产能利用率下滑风险，中国企业通过欧洲布局规避贸易摩擦 [7] - 欧洲贸易壁垒以《新电池法》为主，非关税壁垒引导中国先进产能落地 [7] 欧洲市场机遇与竞争格局 - 2025年欧洲锂电池产能利用率从62%提升至69%，动力电池需求200GWh（同比+25%） [11] - 中国企业欧洲远期规划产能362GWh，高于韩国（213GWh）和欧洲本土企业（300GWh） [12] - 中国企业配套23家国际车企，显著优于韩国（18家）和欧洲（4家） [13] - 2021-2024年中国企业在欧洲市占率从17%升至42%，韩国企业从47%降至35% [15] 投资逻辑与行业趋势 - 欧洲需求复苏驱动中国出海企业盈利改善，头部企业通过规模效应和产业链整合形成性价比优势 [12] - 动力电池与储能双重增长支撑欧洲长期需求，本土化产能布局规避贸易风险 [9][11] - 中国企业在研发、制造能力和客户响应速度上优于欧洲本土竞争对手 [12][13]

黄金洗钱现象 - 黄金洗钱指将非法所得通过买卖黄金方式合法化 涉及黑市交易、黄金回收店变现、兑换虚拟货币等复杂手段 [2][3] - 常见洗钱套路包括"黄金矿工"直播打赏、虚拟币投资、"稳赚不赔"彩票等 [4] 洗钱概念与历史 - 洗钱是将非法所得及其收益通过手段掩饰来源和性质使其形式合法化 上游犯罪涵盖毒品、走私、恐怖活动等7类 [7] - 概念起源于20世纪20年代美国犯罪组织通过洗衣店业务混入非法收入逃避监管 [7] 洗钱表现形式 - 提供资金账户接收或隐藏犯罪所得 如银行账户接收毒品犯罪资金 [8] - 协助转换财产形式 如将股权、贵金属、古董转换为现金或金融票据 [8] - 通过转账结算或跨境转移资金 利用银行、第三方支付或地下钱庄渠道 [8] - 采用典当、租赁、买卖、投资等多元化方式转移犯罪所得 [8] 防范措施 - 警惕出租出借个人身份证件、银行账户或协助他人转账提现 [9] - 选择正规金融机构投资理财 配合客户身份识别流程 [10] - 避免在社交平台泄露个人信息 [10]

日本体育消费趋势的转变 - 上世纪90年代后日本体育市场呈现"低门槛、低消费、个人化"三大消费特征 [3] - 经济下行抑制奢侈型消费支出 促使低消费、低门槛项目崛起 [4] - 老龄化、家庭小型化现象使大众转向休闲、个人类体育项目 [4] 细分领域趋势 - 日本校园体育受重视 但少子化导致青少年体育市场大幅缩水 [4] - 行业研究聚焦运动服饰赛道 标题为《赛道之上 创新致胜——日本经济下行期黄金赛道之运动服饰》 [6] 数据来源 - 研究基于野村东方国际证券2023年08月17日发布的证券研究报告 [6] - 分析师团队包括张影秋(SAC执证编号S1720522110001)和曾万霖(SAC执证编号S1720524050001) [6]

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社零消费与收入数据 - 2025年3月社零总额同比增加5.9%，人均可支配收入累计实际同比增加5.6% [3] - 2025年1-2月重庆社零消费额达2832亿元（同比+8%），上海社零同比下降11%，杭州增速达25% [14] - 2024年重庆、成都、武汉社零增速亮眼（重庆+4%、成都+3%、武汉+5%），上海同比下降3% [10] 食品饮料行业趋势 - 食品CPI同比下滑1.4%，调味品价格指数回升至近一年最高值，佐证餐饮行业复苏 [3] - 乳制品价格小幅回升，大众餐饮消费提振明显，餐饮美食卡券均价提升 [3] - 高端白酒通过年份酒和系列酒优化产品结构，地产白酒向上抢夺次高端份额 [9] - 细分赛道龙头通过多样化产品矩阵对冲主品下滑风险 [9] - 零食折扣店、便利店等低端化渠道及微信小店等新兴渠道快速发展 [9] 餐饮消费复苏 - 2025年3月限额以上企业餐饮收入达1340亿元，同比+6.8%，增速创近一年新高 [15] - 餐饮复苏预计带动啤酒销量增长，椰子水、新式茶饮等即饮赛道受益 [17] - 连锁餐饮需求修复将促进预加工食品公司业绩增长 [17] 投资主线分析 - 主线一：中西部高线城市（重庆、成都、武汉）消费活力释放，国际消费中心城市政策支持提振内需 [14] - 主线二：餐饮消费复苏拉动上下游产业链，包括预加工食品和即饮消费 [15][17] - 主线三：政策推动内需市场升级，2025年1-3月基础设施投资累计同比+11.5%，制造业投资+9.1% [18] - 主线四：食品饮料行业2024年平均派息率112%，现金市值占比11%，分红意愿高于多数行业 [21] 图表数据参考 - 图表1：3月社零消费总额同比增速5.9% [5] - 图表2：餐饮收入及商品零售增速 [6] - 图表3：人均可支配收入同比回升 [7] - 图表4：食品消费价格指数同比下滑 [8] - 图表5：2024年社零消费额前十名城市 [13] - 图表6：2025年1-2月社零消费额前十名城市 [14] - 图表7：3月餐饮收入同比增速创新高 [20] - 图表9：中国消费者信心指数 [19] - 图表10：固定资产投资建设情况 [25] - 图表11-12：2024年各板块派息率和现金市值占比 [23][27]

中美日内瓦经贸会谈影响 - 会谈成果超越市场预期 短期缓解对中国出口及经济增长的担忧 实为更长行情周期的起点 [3] - 中国制造业竞争力强大 即使面临关税增加 产品质量与价格优势依然明显 [3] - 完整产业链与高效供给能力支撑全球竞争力 转口贸易与提价策略进一步降低关税实际影响 [3] - 4月7日市场超跌观点被后续事实印证 定量分析显示当时存在投资机会 [3] A股核心驱动因素 - 估值优势：沪深300PB仅1.31倍 显著低于标普500的5倍（5月15日数据） [4] - 经济基本面改善：中国经济复苏 企业盈利见底回升 上市公司营收与盈利数据向好 [4] - 政策支持：政府出台系列政策稳定资本市场 推动A股向回报股东市场转型 打击侵害中小股东行为 [4] - 国际化潜力：外资占比仍具较大提升空间 [4]

非法集资案例 - 福建某进出口贸易有限公司涉嫌以销售原始股为名开展非法集资活动 通过钻石购销方式收取客户投资款 投资者将投资款兑换成DC币后购买非洲Z国首都电力原始股 [4][5] - 涉案公司通过组织路演宣传 电视和网络媒体报道等方式公开销售原始股 承诺高额收益回报 吸引各地集资人参与投资 [5] - 大部分资金流入进出口公司对公账户和法人李某个人账户 金融监管部门联合公安机关查处该案 冻结11个涉案账户 资金余额3.86亿元 [5] 案件处理结果 - 福州市中级人民法院终审裁定被告人李某 吴某等4人犯非法吸收公众存款罪 刑期5年5个月至1年6个月不等 [6][7] 投资者警示 - 需警惕宣传原始股高额回报的非法集资诈骗行为 [8]

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