日本体育消费趋势的转变 - 日本体育消费趋势正在从以学校和企业为中心的传统模式转向社区性和大众化模式 [3] - 2000年后日本推行社区性体育场所 弥补了大众体育设施资源的不足 [3] - 越来越多的老年人开始从对抗性运动转向健身房 [3] 老年健身房的兴起 - 日本在少子老龄化背景下将体育健身与养老体系相结合 [3] - 老年健身房的起源与日本社会老龄化趋势密切相关 [3] - 综合型地域体育俱乐部成为日本体育发展的重要形式 [3] 研究报告来源 - 内容基于野村东方国际证券2023年08月17日发布的证券研究报告《赛道之上 创新致胜——日本经济下行期黄金赛道之运动服饰》 [6] - 分析师包括张影秋和曾万霖 [7]

上半年市场回顾 - 欧元在三月后较美元持续升值，反映资金撤离美元资产的动向，欧元占美元指数权重超六成 [3] - 非美资产上半年获得良好流动性支持，欧债、欧股及恒生科技等受到国际资金青睐 [3] 下半年市场展望 - 市场已对美国经济（强现实弱预期）和中国经济（弱现实强预期）的一致性预期充分计价 [4] - 预期与基本面未充分吻合，下半年市场波动率可能提升，2025年下半年为方向选择关键节点 [4] - 国际资本长期叙事松动与转向可能带来额外资金面冲击，放大市场波动率 [4] - 中国权益资产有望跑赢海外市场，受益于国内强政策预期及亚太新兴市场更好的流动性环境 [4] - 政策对成长行业的支持可能促使市场关注新兴高景气成长领域 [4] 投资策略 - 沪深300预期2025/26年营业收入增速为4.5%和5.3%，净利润增速为2.8%和6.7% [5] - 沪深300静态估值较十年均值低估25.6%，对国内长线配置型资金具吸引力 [5] - 推荐股息率稳定的红利股（淡化行业特征）及细分科技成长（军工、新能源+新消费） [5] - 内需消费和科技板块可能仍有较大空间，参考2018年贸易摩擦缓和后三个月市场表现 [5]

上海证券交易所 - 文章核心观点为倡导理性投资和防范非法证券期货基金活动 [3] - 文章转载自上交所投教微信公众号 旨在进行投资者教育 [5] - 内容强调保护家人和投资者权益的重要性 [3]

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老年人资产管理支持的选择 - 截至2024年底日本家庭金融资产达2,230兆日元其中65岁以上群体占比约50%75岁以上占比约25% [5] - 2022年日本痴呆症患者4432万人轻度认知障碍患者5585万人显示认知能力下降带来的资产管理需求迫切 [5] - 现行意定监护制度20年仅2,795例使用案例反映制度设计存在实操障碍 [5] - 2025年2月推出的家庭支持证券账户制度成为继意定代理人、家庭信托后的新解决方案 [6] 家庭支持证券账户机制设计 - 核心功能为允许亲属代理人在委托人认知能力下降后继续执行卖出、提现及投资管理操作 [3] - 亲属代理人权限受限：禁止新资金投入仅允许股息再投资和既有定投计划延续 [20] - 代理权范围明确排除信用交易、衍生品等高风险操作聚焦基础证券买卖和账户维护 [16] - 启动机制设计为代理人主动申请+证券公司确认的双重验证模式 [21] 制度实施流程 - 分三阶段实施：初步咨询→公证合同签订→代理交易启动形成标准化操作流程 [11] - 投资管理方针制定为关键环节需明确授权范围（A/B/C三类操作权限）及产品白名单 [18][19] - 公证环节要求委托人与代理人面谈公证确保意思表示真实性 [12] - 资金流向监控要求提款仅能转入委托人名下账户并说明用途 [20] 社会价值与行业影响 - 制度目标为实现"投资代际传承"通过跨代对话完成资产管理和继承规划 [25] - 证券公司在咨询、合同模板提供、交易监控环节承担核心服务职能 [10][12] - 银行业协同需求凸显需配合建立资金流向监控机制 [20] - 2025年4月起各券商将根据客户需求逐步落地该服务 [4] 数据支撑 - 制度设计基于日本银行2,230兆日元家庭金融资产分布数据 [5][26] - 参考九州大学关于认知障碍患者4432万人的流行病学研究 [26] - 对比最高法院数据显示意定监护使用率不足法定监护1% [26]

市场环境与资本流动 - 2025年上半年欧元较美元出现持续性升值，欧元占美元指数权重超六成，反映资金撤离美元资产的动向 [2] - 非美资产在上半年获得良好流动性支持，欧债、欧股和恒生科技均受国际资金青睐 [2] - 市场对多数潜在变化已充分计价，包括对美国经济预期和国际资本流向变化 [2] - 预期与基本面未充分吻合，下半年市场潜在波动率可能提升 [2] 下半年市场展望 - 2025年下半年是市场选择方向的重要节点，预期与现实差异将随高频数据验证趋向一致 [3] - 国际资本长期叙事松动与转向可能带来额外资金面冲击，市场波动率环境可能放大 [3] - 亚太新兴市场在弱美元及国际资金关注下流动性环境更好，中国权益资产有望跑赢海外市场 [3] - 政策对成长行业的有力支持可能促使市场更多关注新兴高景气成长领域 [3] 沪深300与行业表现 - 沪深300在2025/26年营业收入增速预期为4.5%和5.3%，净利润增速为2.8%和6.7% [3] - 沪深300静态估值仍低估，对国内长线配置型资金具有吸引力 [3] - 股息率稳定的红利股和细分科技成长（军工、新能源+新消费）更适合下半年市场环境 [3] - 内需消费和科技行业可能仍有较大空间，参考2018年贸易摩擦缓和后市场表现 [3]

公司活动 - 野村东方国际证券举办端午家庭日活动 邀请员工携带孩子参与 营造温馨节日氛围 [1] - 活动布置端午装饰 包括飘空气球等元素 让参与者感受节日喜悦 [1] - 员工共享多种传统粽子 包括蛋黄肉粽 豆沙粽等 体验南北风味交融 [4] - 组织手工制作五彩绳活动 传递传统文化中"辟邪纳吉"和"五谷丰登"的寓意 [6] 活动效果 - 活动为亲子关系搭建互动桥梁 增进员工情感联结 [8] - 活动让员工在忙碌工作之余获得轻松愉快的体验 [8] - 活动充满欢笑与温情 圆满达成预期效果 [8]

Z世代消费行为转型 - Z世代更倾向为情感体验支付溢价 消费行为从传统"功能价值-价格"模型转向心理满足与社交货币价值的双重评估 [2] - 这种消费特征反映了中国从"物质丰裕型社会"向"情感满足型社会"的转型 同时推动中国从"制造业输出"向"文化IP输出"转型 [2] - 资本市场对高附加值轻资产模式的认可 推动相关公司估值逻辑从传统消费品向"文化科技公司"跃迁 [2] 情绪经济产业链运作 - 情绪经济催生了从内容创作到全产业链价值捕获的运作模式 通过IP工业化运营与产业链价值重分配机制 文化符号被系统性转化为可持续盈利的资本载体 [4] - IP公司构建"艺术家签约→工业化生产→全渠道销售→二手交易"的完整链条 成功依赖孵化期、成长期、爆发期和延续期四个阶段 [4] - 产业链各环节通过专业化分工实现价值最大化 上游IP版权方通过授权费模式盈利 中游生产商依托柔性供应链快速响应需求 下游渠道商通过二手交易与社群运营放大IP价值 [4] 资本市场表现 - 情绪经济驱动下 A股二次元、潮玩概念股频现爆发行情 这些爆发行情背后有庞大消费群体的有力支撑 [4] - 泡泡玛特作为潮玩界现象级代表 自登陆港股后股价走势极为强劲 以"新消费+文化IP"双属性成为港股标杆 [4] 资产管理团队背景 - 野村东方国际证券资产管理部权益团队基于全球视野 扎根中国研究 覆盖计算机、医药、周期、消费等多个领域 [6] - 团队在2024年荣获"中国证券业资管权益团队君鼎奖"和"资管权益优秀奖" 管理的4只产品列入私募排排网《券商资管产品（混合型）2024年度收益20强》 [6]

全球锂电池需求增长驱动因素 - 2020-2024年全球动力电池装机年复合增速达57%，中国新能源车渗透率从5%提升至41% [3] - 2025年后中国电动车需求进入稳定增长阶段，欧美市场需接力但可能面临"青黄不接"阶段 [3] - 2024年全球锂电池需求1339GWh，储能占比18%（235GWh），2025年储能需求预计305GWh（同比+30%） [3] - 储能增长动力：海外电价上涨、储能系统度电成本下降、新能源消纳需求及AI数据中心建设推动大储装机 [3] - 2030年全球储能新增装机预计390GW，2024-2030年复合增速32% [3] 行业供需与盈利修复 - 2025年产能过剩改善，新增产能增速从2023-2024年的68%/52%降至2025-2026年的29%/10% [4] - 2026年产能利用率预计修复至46%，中国锂电池行业2025-2026年营收增速21%/14%，归母净利润增速64%/32% [4] - 供给侧改善推动行业进入向上复苏周期，头部企业通过海外市占率稳固实现超额盈利 [4][5] 全球格局变迁与竞争策略 - 日韩企业2025-2027年资本开支下降，聚焦盈利修复；中国企业加速全球化出海 [5] - 欧洲市场为出海优选：2025年欧盟碳排放政策调整提供电动化转型窗口，大储需求接力户储 [6][9] - 美国市场景气下行：日韩企业面临产能利用率下滑风险，中国企业通过欧洲布局规避贸易摩擦 [7] - 欧洲贸易壁垒以《新电池法》为主，非关税壁垒引导中国先进产能落地 [7] 欧洲市场机遇与竞争格局 - 2025年欧洲锂电池产能利用率从62%提升至69%，动力电池需求200GWh（同比+25%） [11] - 中国企业欧洲远期规划产能362GWh，高于韩国（213GWh）和欧洲本土企业（300GWh） [12] - 中国企业配套23家国际车企，显著优于韩国（18家）和欧洲（4家） [13] - 2021-2024年中国企业在欧洲市占率从17%升至42%，韩国企业从47%降至35% [15] 投资逻辑与行业趋势 - 欧洲需求复苏驱动中国出海企业盈利改善，头部企业通过规模效应和产业链整合形成性价比优势 [12] - 动力电池与储能双重增长支撑欧洲长期需求，本土化产能布局规避贸易风险 [9][11] - 中国企业在研发、制造能力和客户响应速度上优于欧洲本土竞争对手 [12][13]

黄金洗钱现象 - 黄金洗钱指将非法所得通过买卖黄金方式合法化 涉及黑市交易、黄金回收店变现、兑换虚拟货币等复杂手段 [2][3] - 常见洗钱套路包括"黄金矿工"直播打赏、虚拟币投资、"稳赚不赔"彩票等 [4] 洗钱概念与历史 - 洗钱是将非法所得及其收益通过手段掩饰来源和性质使其形式合法化 上游犯罪涵盖毒品、走私、恐怖活动等7类 [7] - 概念起源于20世纪20年代美国犯罪组织通过洗衣店业务混入非法收入逃避监管 [7] 洗钱表现形式 - 提供资金账户接收或隐藏犯罪所得 如银行账户接收毒品犯罪资金 [8] - 协助转换财产形式 如将股权、贵金属、古董转换为现金或金融票据 [8] - 通过转账结算或跨境转移资金 利用银行、第三方支付或地下钱庄渠道 [8] - 采用典当、租赁、买卖、投资等多元化方式转移犯罪所得 [8] 防范措施 - 警惕出租出借个人身份证件、银行账户或协助他人转账提现 [9] - 选择正规金融机构投资理财 配合客户身份识别流程 [10] - 避免在社交平台泄露个人信息 [10]