投资评级 - 报告给予公司"买入"评级，目标价为348.87元，对应2024年29倍PE [2][5] 核心观点 - 2024年前三季度公司实现归母净利润360.01亿元，同比增长15.59%，扣非归母净利润321.76亿元，同比增长19.26% [1] - 第三季度归母净利润131.36亿元，同比增长25.97%，环比增长6.32%；扣非归母净利润121.22亿元，同比增长28.58%，环比增长12.18% [1] - 第三季度经营性现金流量净额227.35亿元，同比增长45%，现金流表现优秀 [1] - 神行、麒麟电池今年开始大规模放量，全年两款电池在公司动力电池出货占比三到四成，未来出货比重会持续提升 [1] - 2024年1-8月公司动力电池使用量全球市占率为37.1%，较去年同期提升1.6个百分点；全球商用动力电池份额64.9%，同比提升4.6个百分点，稳居第一 [1] - 2024年1-9月公司国内动力电池市场份额45.9%，同比提升3.1个百分点 [1] - 第三季度产品毛利率约31.17%，同比增加8.7个百分点，环比增加4.5个百分点 [1] - 德国工厂产能爬坡中，年内实现盈亏平衡目标不变；匈牙利工厂一期预计明年投产 [1] - 技术授权收入持续提升，客户对公司技术和专利认可度高 [1] 盈利预测 - 预计2024、2025、2026年公司归母净利润分别为530、648、769亿元 [2] - 预计2024、2025、2026年每股收益分别为12.03、14.72、17.46元 [4] - 预计2024、2025、2026年营业收入分别为3912.01、4723.46、5524.64亿元 [4] - 预计2024、2025、2026年毛利率分别为28.8%、28.4%、28.4% [4] - 预计2024、2025、2026年净利率分别为13.5%、13.7%、13.9% [4] 财务表现 - 2024年第三季度资产减值47.38亿元、信用减值4.62亿元，合计环比增加36亿元 [1] - 2024年第三季度产能利用率饱满，预计第四季度延续饱和 [1] - 2024年1-9月公司整体销量接近330GWh，其中第三季度销量环比第二季度提升15%以上，储能占比超过20% [1] - 2024年1-9月公司国内动力电池市场份额45.9%，同比提升3.1个百分点 [1] 行业地位 - 2024年1-8月公司动力电池使用量全球市占率为37.1%，较去年同期提升1.6个百分点 [1] - 2024年1-8月公司全球商用动力电池份额64.9%，同比提升4.6个百分点，稳居第一 [1] - 2024年1-9月公司国内动力电池市场份额45.9%，同比提升3.1个百分点 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持岱美股份的买入评级 [2] 报告核心观点 - 公司前三季度营业收入48.04亿元,同比增长9.0%;归母净利润6.23亿元,同比增长15.6%;扣非归母净利润6.19亿元,同比增长9.1% [1] - 3季度业绩略有承压,主要受海外主要客户配套项目放量不及预期影响 [1] - 毛利率持续改善,前三季度毛利率28.3%,同比增长0.3个百分点;三季度毛利率28.8%,同环比均增长0.7个百分点 [1] - 管理效率明显提升,前三季度期间费用率12.1%,同比持平 [1] - 顶棚业务单车价值量高,预计将成为未来增量主要贡献点 [1] 财务数据总结 - 预测2024-2026年归母净利润分别为8.51、10.60、13.21亿元 [4] - 2022年营业收入5,146百万元,同比增长22.3%;归母净利润570百万元,同比增长37.0% [7] - 预计2024-2026年营业收入分别为6,691、8,070、10,129百万元,同比增长14.2%、20.6%、25.5% [7] - 预计2024-2026年毛利率维持在28.3%左右,净利率分别为12.7%、13.1%、13.0% [7] - 预计2024-2026年ROE分别为18.3%、21.0%、23.0% [7]

报告投资评级 - 维持“买入”评级，参考可比公司，给予2024年14倍PE估值，对应目标价5.04元 [2][3][7] 报告的核心观点 - 报喜鸟24Q3季报业绩低于预期，前三季度营业收入同比下降3.59%，归母净利润同比下降25.2%，单Q3收入和归母净利润同比分别下降11.7%和51.7%，受可选消费整体低迷影响 [1] - 销售费用率明显增加拖累整体盈利能力，24Q3销售费用率同比大幅增长6.8pct至42.3%，归母净利率同比下降5.6pct至6.7%，不过24Q3毛利率同比增长0.1pct至62.9% [1] - 截至24Q3，存货周转天数同比增加29天，2024年前三季度经营活动现金流同比大幅下降，公司业绩有所承压，但预计推进哈吉斯店铺优化拓展、线上业务发展等有望逐步改善，若零售环境改善，净利率修复有较好空间 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024 - 2026年每股收益预计分别为0.36、0.43和0.5元（原0.46、0.54和0.61元），2022 - 2026年营业收入、营业利润、归属母公司净利润等有不同程度同比增长或下降，如2024年预计营业收入同比下降1.8%，归属母公司净利润同比下降25.1%等 [2][5][7] - 2022 - 2026年毛利率、净利率、净资产收益率等财务比率有相应变化，如2024年预计毛利率65.2%、净利率10.1%、净资产收益率11.8%等，同时还有偿债能力、营运能力等相关比率数据 [5][9] 业务板块方面 - 报喜鸟旗下多品牌发展情况不同，24H1报喜鸟、哈吉斯和宝鸟收入分别同比增长 -3.7%、0.2%和2.3%，推测24Q3受多种因素影响前三者预计负增长，24H1乐飞叶收入同比增长32.2%，推测24Q3预计延续增长势头，主品牌销售受婚庆需求下降影响较大，未来品牌年轻化和时尚化推进值得期待 [1]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级[2] 报告的核心观点 - 报告期内公司前三季度实现收入93.99亿同比增长5.62%归母净利润7.55亿同比下降9.25%其中Q3收入和归母净利润分别同比增长3.15%和 -36%[1] - 分产品看24H1休闲儿童服饰收入分别同比增长7.7%和6.4%门店情况来看24H1休闲儿童服饰分别净增52和151家[1] - 24Q3公司毛利率同比下滑0.8pct至42.4%费用率方面24Q3销售管理和研发费用率分别增长0.7pct -0.1pct和0.5pct 24Q3归母净利率同比下滑3.6pct至5.9%[1] - 公司发布人事任免公告徐波先生辞去公司董事总经理职务后拟任公司控股股东森马集团有限公司副董事长总经理职务邱坚强先生被聘任为公司总经理[1] - 公司发布股权激励计划拟向144名员工授予9723.4万份股票期权占股本总额的3.6%行权价格为3.69元/份设定了公司层面业绩考核目标的挑战值和门槛值[1] 根据相关目录分别进行总结 财务状况 - 24Q3季报显示前三季度收入93.99亿同比增长5.62%归母净利润7.55亿同比下降9.25%[1] - 24Q3收入和归母净利润分别同比增长3.15%和 -36%[1] - 24H1休闲儿童服饰收入分别同比增长7.7%和6.4%[1] - 24Q3公司毛利率同比下滑0.8pct至42.4%[1] - 24Q3销售管理和研发费用率分别增长0.7pct -0.1pct和0.5pct 24Q3财务费用为0.09亿去年同期为 -0.23亿[1] - 24Q3归母净利率同比下滑3.6pct至5.9%[1] - 预计2024 - 2026年每股收益分别为0.42、0.56和0.62元（原0.46、0.52和0.58元）[2][7] - 2022 - 2026年营业收入分别为133.31亿、136.61亿、141.86亿、153.18亿、164.86亿同比增长分别为 -13.5%、2.5%、3.8%、8.0%、7.6%[5] - 2022 - 2026年营业利润分别为8.71亿、15.05亿、15.59亿、20.98亿、23.10亿同比增长分别为 -54.8%、72.8%、3.6%、34.5%、10.1%[5] - 2022 - 2026年归属母公司净利润分别为6.37亿、11.22亿、11.28亿、15.21亿、16.77亿同比增长分别为 -57.1%、76.1%、0.5%、34.9%、10.2%[5] - 2022 - 2026年每股收益分别为0.24、0.42、0.42、0.56、0.62元[5] - 2022 - 2026年毛利率分别为41.3%、44.0%、44.4%、44.5%、44.6%[5] - 2022 - 2026年净利率分别为4.8%、8.2%、7.9%、9.9%、10.2%[5] - 2022 - 2026年净资产收益率分别为5.6%、10.0%、9.6%、12.3%、12.8%[5] - 2022 - 2026年市盈率分别为25.6、14.5、14.5、10.7、9.7[5] - 2022 - 2026年市净率分别为1.5、1.4、1.4、1.3、1.2[5] 公司运营 - 24Q3消费大环境疲弱背景下公司收入仍能增长源于全域新零售成效和24Q2加速开店进程推测24Q3净开店趋势延续[1] - 公司发布人事任免公告徐波先生辞去公司董事总经理职务后拟任公司控股股东森马集团有限公司副董事长总经理职务邱坚强先生被聘任为公司总经理[1] - 公司发布股权激励计划拟向144名员工授予9723.4万份股票期权占股本总额的3.6%行权价格为3.69元/份设定了公司层面业绩考核目标的挑战值和门槛值[1] 估值与投资建议 - 参考可比公司给予2025年11倍PE估值对应目标价6.16元维持“买入”评级[2]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][4][7] 报告的核心观点 - 报告期内公司盈利表现相对稳健销售费用控费成效凸显高档酒增速放缓中档酒增长迅速 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务情况 - 2024年前三季度实现营业收入37.88亿元（yoy+5.6%）归母净利润11.25亿元（yoy+10%）24Q3营业收入20.70亿元（yoy+0.4%）归母净利润8.83亿元（yoy+7.7%） [1] - 2024年前三季度毛利率为82.94%（yoy0.25pct）销售费用率为19.93%（yoy-2.52pct）管理费用率为8.66%（yoy+1.07pct）营业税金及附加占收入比重为14.8%（yoy-0.96pct）24Q3毛利率为84.57%（yoy+0.86pct）销售费用率为8.44%（yoy-3.99pct）管理费用率为4.02%（yoy+0.53pct）24年前三季度净利率为29.7%（yoy+1.2pct）24Q3净利率为42.65%（yoy+2.89pct） [1] - 下调2024 - 2026年营业收入预测分别为5345百万元6069百万元6776百万元（此前为2.96元3.36元3.79元）上调毛利率预测2024 - 2026年每股收益分别为2.89元3.32元3.75元 [2][3][7] 产品情况 - 24Q3前三季度高档酒实现收入34.57亿元（yoy+1.4%）中档酒实现收入1.96亿元（yoy+41.0%）24Q3单三季度高档酒中档酒收入分别同比-2.0%+87.2% [1] - 截至24Q3末合同负债为10.55亿元同比环比分别-5.9%-1.5% [1] - 聚焦臻酿8号同步布局天号陈营销突破包括稳定价值链拓展门店抢占市场份额宴席精细化运作薄弱市场客户赋能培训等 [1] 估值情况 - 参考可比公司给予24年20倍PE估值对应目标价57.80元 [2][7] - 可比公司酒鬼酒古井贡酒舍得酒业今世缘山西汾酒老白干酒调整后平均23 20 17 14市盈率 [8]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价为185.06元 [7] 报告的核心观点 - 公司发布2024年三季报，前三季度实现营业收入243.0亿元，同比增长10.8%；实现归母净利润115.9亿元，同比增长9.7%。单三季度来看，公司实现营业收入74.0亿元（+0.7%），实现归母净利润35.7亿元（+2.6%），实现扣非归母净利润35.7亿元（yoy+3.5%） [1] - 行业景气度下行，业绩增速放缓。公司Q3业绩增速放缓，预计主要因：1）行业景气度下降，白酒商宴频次下降或消费力下移，预计双节期间国窖销量小幅下降；2）次高端价格带受到行业下行影响较大，预计特曲、窖龄也不可避免，收入增速有一定下滑，但预计特曲60版增速仍快于平均，老字号去库稳价后发展较健康；3）产品价盘有一定松动，例如国窖批价自年初以来略下行。24Q3末，公司合同负债为26.5亿元，同比-10%，环比+13%，单季收入+合同负债变化为77亿（yoy-8%） [1] - 加强费控，净利率稳中有升。2024年前三季度，公司毛利率为88.4%（yoy+0.0pct）；其中销售/管理费用率为10.3%/3.2%，分别同比-0.7pct/-0.7pct；销售净利率为47.8%（yoy-0.6pct）。24Q3，公司毛利率为88.1%（yoy0.5pct），预计因产品结构下移；销售/管理费用率分别同比-1.1pct/-0.6pct，预计公司加强费控；销售净利率为48.1%（yoy+0.8pct） [1] - 降速稳价健康发展，静待行业恢复。公司多元化产品矩阵布局完善，有效提升业绩抗风险能力，降低行业波动风险。全年15%营收目标达成有一定难度，但公司业绩降速也意味着减少渠道压库，有利于渠道体系健康运营、价盘稳定，保留实力为下一轮白酒周期做准备。当前宏观利好政策频出，有利于加速经济复苏，白酒动销有望受益恢复 [1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 根据三季报，下调24-26年收入、毛利率。预测公司2024-2026年每股收益分别为9.74、11.70、13.76元（原预测为10.22、12.28、14.43元）。结合可比公司，认为目前公司的合理估值水平为2024年的19倍市盈率，对应目标价为185.06元，维持买入评级 [7] 公司主要财务信息 - 2022A至2026E的营业收入、营业利润、归属母公司净利润、每股收益、毛利率、净利率、净资产收益率、市盈率、市净率等数据 [3]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价71.74元 [2] 报告的核心观点 - 业绩好于市场预期，前三季度营收42.73亿元，同比增33.8%；归母净利润6.07亿元，同比增33.2%；扣非归母净利润5.68亿元，同比增31.2%；3季度营收15.30亿元，同比增24.1%，环比增15.5%；归母净利润2.35亿元，同比增30.8%，环比增54.1%；扣非归母净利润2.25亿元，同比增30.0%，环比增56.9% [1] - 3季度毛利率环比向上，费用率及现金流大幅改善，前三季度毛利率29.3%，同比降1.5个百分点；3季度毛利率29.7%，同比降0.9个百分点，环比升3.5个百分点；前三季度期间费用率14.3%，同比降2.3个百分点；前三季度经营活动现金流净额5.40亿元，同比增36.0% [1] - 域控产品加速放量，新产品有望打开第二增长曲线，前三季度灯控、电机控制、车载电器与电子业务营收分别为21.35、6.72、6.29亿元，同比分别增29.5%、19.6%、16.7%；前三季度能源管理系统产品营收5.69亿元，同比增99.5%；3季度营收2.50亿元，同比增94.3%，环比增48.5%，占比从2季度的13.3%提至16.8%；各类新产品获全球客户订单，Efuse产品已量产；参股公司在自动驾驶域控制器领域获项目定点，部分预计2024年下半年量产 [1] - 新势力客户放量有望持续推动公司业绩向上，公司切入新势力车企配套体系，上半年大众系营收占比约48%，较年初降约13.6个百分点，理想成上半年第四大客户，销售占比超10% [1] 报告其他要点 盈利预测 - 调整毛利率及费用率等，预测2024 - 2026年EPS分别为2.11、2.75、3.45元（原1.93、2.52、3.13元） [2] 主要财务信息 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|3,384|4,625|6,094|7,649|9,312| |同比增长(%)|20.6%|36.7%|31.8%|25.5%|21.7%| |营业利润(百万元)|564|694|1,041|1,356|1,698| |同比增长(%)|22.6%|23.1%|50.1%|30.2%|25.3%| |归属母公司净利润(百万元)|450|609|854|1,112|1,392| |同比增长(%)|15.8%|35.3%|40.3%|30.2%|25.2%| |每股收益（元）|1.11|1.51|2.11|2.75|3.45| |毛利率(%)|32.9%|29.6%|30.6%|31.2%|31.7%| |净利率(%)|13.3%|13.2%|14.0%|14.5%|15.0%| |净资产收益率(%)|10.9%|13.8%|17.1%|19.4%|20.9%| |市盈率|51.2|37.8|27.0|20.7|16.6| |市净率|5.5|4.9|4.3|3.8|3.2|[3] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现各项目在2022A - 2026E的情况，如货币资金、应收票据等；还展示了成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率 [7]

报告公司投资评级 - 根据三季报,分析师调整盈利预测,预计公司2024-2026年EPS为0.61、0.66和0.71元(原0.77、0.85和0.94元),DCF目标估值11.25元,维持"买入"评级[6] 报告的核心观点 - 公司发布24Q3季报,前三季度实现营业收入18.9亿,同比下降1.96%,实现归母净利润2.93亿,同比下降15.3%,单Q3来看,公司收入和归母净利润分别同比下降11.2%和40.8%,低于市场预期[1] - 分渠道来看,24H1线上、直营、加盟渠道收入分别同比增长-0.6%、-0.9%和1.9%,其中24Q2分别下滑-2.8%、-5.6%和-2%,推测24Q3延续二季度的趋势,其中直营渠道表现受消费疲弱大环境影响更为明显[1] - 截至24Q3,公司存货周转天数为253天,同比增加14天,推测一方面由于二季度和三季度收入增速放缓,另一方面公司基于对未来市场环境和原材料价格的研判,对羽绒等生产原材料提前进行战略性储备[1] - 盈利能力方面,24Q3公司销售费用率同比大幅提升6.5pct至32.1%,推测原因包括:1)线上竞争加剧,电商渠道费用投入效率有所降低,2)加盟渠道装修返利等费用提前确认,预计24Q4加盟渠道的费用压力将有所减缓[1] - 根据央视新闻报道,上海家电家具消费补贴政策新增家纺品类,认为富安娜作为家纺龙头将有望受益,伴随国内对消费政策的持续加码,后续终端零售有望逐步提振,公司盈利能力也有望实现边际改善[1] 财务数据分析 - 公司2022-2026年营业收入分别为3,080、3,030、3,048、3,244、3,459百万元,同比增长分别为-3.1%、-1.6%、0.6%、6.5%、6.6%[4] - 公司2022-2026年归母净利润分别为535、572、512、550、590百万元,同比增长分别为-2.1%、7.0%、-10.4%、7.4%、7.3%[4] - 公司2022-2026年毛利率分别为53.1%、55.6%、55.9%、56.0%、56.2%,呈现逐年上升趋势[4] - 公司2022-2026年净利率分别为17.4%、18.9%、16.8%、17.0%、17.1%,保持在较高水平[4] - 公司2022-2026年ROE分别为14.3%、15.0%、13.3%、14.0%、14.7%,保持在较高水平[4]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[2][8] 报告的核心观点 1) 公司前三季度实现收入10.8亿元,同比下降6.49%;实现归母净利润0.92亿元,同比下降15.99%。[1] 2) 代工业务表现好于品牌业务,前三季度代工业务收入同比下降3.07%,品牌业务收入同比下降8.9%。[1] 3) 品牌业务中,小牧加盟店收入同比增长6.3%,其他渠道收入均有不同程度下滑。[1] 4) 24Q3毛利率同比增长0.2pct至28.3%,但费用率有所增加。[1] 5) 公司发布"向野而生"全新品牌形象,并推出"荒野横断"计划,展示了公司在户外品牌建设方面的深厚积累。[1] 财务数据总结 1) 预测2024-2026年每股收益分别为1.09元、1.3元和1.44元。[2][6] 2) 预测2024年营业收入为1412百万元,同比下降3.0%;营业利润为131百万元,同比下降4.6%。[6] 3) 预测2024年毛利率为28.1%,净利率为7.2%,ROE为17.6%。[6] 4) 预测2024年市盈率为19.6倍,市净率为3.4倍。[6]

报告公司投资评级 - 根据三季报,维持"增持"评级。[7] 报告的核心观点 - 公司 24Q3 季报显示,前三季度实现营业收入 32.01 亿,同比下降 14.7%,实现归母净利润 2.62 亿,同比下降 37.1%。[1] - 美国业务仍然承压,24H1 美国家具业务收入同比下降 19.7%,归母净利润为-2,182.92 万元,主要系美国新屋及成屋销售量大幅走低。[1][2] - 国内业务方面,24H1 实现营业收入 16.8 亿,同比下降 12.8%,实现归母净利润 1.8 亿,同比下降 26.7%,主要源于终端零售整体不及预期,消费信心较弱。[2] - 公司毛利率和存货转天数指标有所改善,24Q3 毛利率同比提升 1.1pct 至 44.2%,前三季度存货周转天数为 34 天,同比下降 4 天。[2] - 公司目前经营仍然处于调整阶段,特别是美国家具业务的拖累仍在持续。展望 2025 年,预计美国业务有望企稳回升,国内业务经过 2024 年主动调整,存货等指标都处于健康水平,后续有望轻装上阵。[2] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入、营业利润和归母净利润的变化趋势。[3][9] - 2022-2026年毛利率、净利率和ROE的变化趋势。[9] - 2022-2026年存货周转率和应收账款周转率的变化趋势。[9] - 2022-2026年市盈率和市净率的变化趋势。[8][9]