报告核心观点 - 对《优化消费环境三年行动方案（2025 - 2027 年）》解读，前瞻两会政策，各行业有望受益，建议关注相关细分赛道投资机会；2025 年中央一号文件聚焦粮食安全和农业新质生产力，带来农业板块投资机遇；全球白银供需偏紧，缺口或放大；科技板块两会关注人工智能、未来产业、信创等方向；银行行业 2025 年盈利有望平稳，关注两条投资主线；深圳将发布人形机器人专项政策，相关企业有望受益 [1][8][12][21][26][28][35][38] 各行业分析 商贸零售 - 家居行业受益以旧换新，利好头部品牌，政策支持或带动更多省市投入补贴，助力需求平稳和行业集中度提升 [2] - 纺织服装、黄金珠宝、化妆品享国潮崛起之风，国货崛起趋势将持续，龙头国货品牌市场份额有望提升 [3] - 服务消费发展空间大，康养、教育、文旅是重点领域，多维度改善服务品质，AI + 消费有望创造新场景 [7] - 农林牧渔聚焦乡村振兴、粮食安全和农业科技，生物育种推广应用范围或扩大 [8] - 食品饮料餐饮消费有望提振，行业业绩整体或提升 [9] 农林牧渔 - 2025 年中央一号文件大篇幅聚焦粮食安全，首提“农业新质生产力”，关注生物育种、农机装备和智慧农业投资机遇 [12] 有色金属 - 全球白银需求进入结构性扩张阶段，工业用银是主要驱动力，光伏和新能源汽车行业带动需求增长，供需缺口或持续放大 [21][22][23] 计算机 - 2025 年科技板块两会关注人工智能、未来产业、信创等方向，建议关注相关细分领域投资机会 [26] 银行 - 2024 年商业银行盈利增速回落，净利息收入承压，非息收入是重要贡献；信贷增速放缓，净息差降幅收窄，资产质量平稳，拨备充足；2025 年盈利有望平稳，关注两条投资主线 [29][30][35] 机械 - 深圳将发布人形机器人专项政策，明确应用场景，设立产业基金，加速硬件关键技术突破，相关企业有望受益 [38][39] 重要公司资讯 - DeepSeek 计划提前发布新一代 AI 模型 R2，新模型编程和多语言推理能力将提升 [14] - 百度以 21 亿美元收购欢聚集团国内视频娱乐直播业务 YY Live，16 亿美元投入云与 AI 基础设施建设 [14] - 阿里云视觉生成基座模型万相 2.1 开源，支持文生视频和图生视频任务 [14] - 川发龙蟒子公司拟控股天宝公司提升市场竞争力 [14] - 海通证券 A 股 3 月 4 日终止上市，按 1:0.62 比例转换为国泰君安 A 股 [14] 经济要闻 - 国务院印发《国家突发事件总体应急预案》，指导全国突发事件应对工作 [15][16] - 网信办举办欧盟在华企业数据跨境流动政策座谈会 [16] - 金融监管局推动小微企业融资协调工作机制发挥更大效能 [16] - 珠海市推进城市空中交通管理试点申报，加快低空经济发展 [16] - 海关总署等促进航空口岸通关便利化 [16] - 深圳 2025 年打造中国软件名城，2024 年研发投入增长 18.9% [17] - 人社部等七部门健全创业支持体系提升创业质量 [17] - 兰州市优化国有资本布局结构，提升国资监管效能 [18][19] - 重庆市公布具身智能机器人“揭榜挂帅”项目单，目标 2025 年人工智能产业达 200 亿元 [19] - 中国交通运输协会举办低空经济企业上市并购重组论坛 [19] 投资策略 - 关注化妆品、医美悦己型消费，潮玩行业等细分赛道机会 [10] - 关注粮食安全和农业新质生产力相关的生物育种、农业机械和智慧农业投资机遇 [13] - 关注人工智能、未来产业、信创板块等细分领域 [27] - 关注银行中长期资金入市、指数化投资配置价值和优质区域行估值修复机会 [35] - 关注人形机器人相关受益标的 [39]

报告核心观点 - 全球白银需求进入结构性扩张阶段，供需延续偏紧状态，缺口或持续放大；2025年科技板块两会应关注人工智能、未来产业、信创等方向；A股进入新牛市周期，2025年呈现结构性慢牛；消费政策有望多维度提振消费；房地产新房成交回稳、二手房成交热度较高；银行息差降幅收窄，资产质量保持稳健 [1][9][18][22][31][37] 白银行业 供给情况 - 2024 - 2027年全球白银总供应将维持较低增速，供应量将由31915吨增长至33039吨，期间CAGR或为1.2%，主因回收银产量提升难抵消矿端供应增速缓慢影响 [1] 需求构成及增长情况 - 白银需求由工业、实物投资、首饰业、银器、摄影业需求构成，2024年预计全球白银需求37918吨，工业需求22110吨占比58%为主要构成部分 [2] - 2019 - 2024年间，全球白银需求量由31241吨增至37918吨，总计增长6677吨，期间CAGR达4%，工业白银需求贡献增长弹性，由16281吨增至22110吨，增长5829吨，占总增长量比例87.3%，期间CAGR为6% [2] 重点行业需求预测 - 光伏用银需求仍在上行周期，预测2025 - 2027年间全球光伏用银消耗量或分别达7560吨/7934吨/8156吨，年同比增速分别为4.8%/5.0%/2.8% [3] - 新能源汽车行业发展带动白银需求增长，预测2025 - 2027年间汽车行业白银消耗量或分别达2566/2799/2926吨，年同比增速分别为4.5%/9.1%/12.5% [3][7] 整体需求预测 - 2024 - 2027年间全球白银需求CAGR将达2%，或由2024年的37918吨增长至2027年的40287吨，工业需求占比将由24年的58%升至27年的60%，光伏与新能源汽车行业为需求上行核心驱动力 [7] 供需缺口情况 - 2025 - 2027年间，白银供需结构将维持偏紧状态，供应缺口或由2024年的6003吨逐渐放大至6507/7021/7248吨 [8] 相关公司 - 兴业银锡，紫金矿业，山金国际，盛达资源 [9] 计算机行业 关注方向 - 人工智能行业：国产大模型引发关注，各方加大投入，有望赋能产业、催生新模式，建议关注算力基础设施、大模型、大模型应用等细分领域 [9][10] - 未来产业：多省政府提出布局，建议关注机器人、低空经济、量子科技、脑机接口等新兴产业 [10] - 信创板块：国内科技自立自强为重点，建议关注芯片及服务器、基础软件、工业软件等方向国产替代机会 [10] 投资策略 - 2025年科技板块两会期间受关注，建议关注人工智能、未来产业、信创板块等细分领域 [11] 重要公司资讯 - 苹果公司：未来四年在美国投资5000亿美元，包括建设服务器制造厂、设立供应商学院等 [14] - 跃岭股份：控股股东筹划公司控制权转让，预计转让股权比例不超过24.57%，股票2025年2月25日起停牌，预计不超2个交易日 [14] - 东睦股份：筹划购买上海富驰高科技股份有限公司35.75%股份，拟发行股份募集配套资金，股票2025年2月25日起停牌，预计不超10个交易日 [14] - 澜起科技：2024年营业总收入363,891.11万元，同比增长59.20%；净利润141,177.89万元，同比增长213.10% [14] - 特斯拉：为中国客户分批次更新软件，推出城市道路Autopilot自动辅助驾驶等功能 [14] 经济要闻 - 证监会：要把握培育壮大科技领军企业和链主型龙头企业作为新型工业化重要抓手 [15] - 自然资源部：2024年中国海洋经济总量首破10万亿，达105438亿元，增长5.9%，占GDP比重7.8%，三次产业结构为4.6%、35.8%和59.6% [15] - 新华社：民营经济促进法草案二审稿增加多项规定，突出法治保障作用，政府需定期报告促进民营经济发展情况 [15] - 中国工程机械工业协会：2025年1月升降工作平台出租率指数431点，环比降29.9%，同比降27.7%，1月份所有机型同比、环比出租率指数均下降 [15] - 央视新闻：欧盟外长会议通过对俄罗斯第16轮制裁措施，涉及银行、媒体、船只、石油天然气等多方面 [16] - 俄罗斯：普京主持稀土行业发展会议，提出实现稀土产品产量倍增，2030年前打造全产业链条，愿同相关伙伴合作 [16] - 央行：2025年2月24日开展2925亿元7天期逆回购操作，利率1.50%，2月25日有1905亿元7天期逆回购到期 [16] - Canalys：2024年拉美智能手机市场增长15%，出货量1.37亿部创新高，三星居首，小米有望超摩托罗拉，传音、荣耀表现亮眼 [16] - 国新办：健全土地流转管理服务制度，推动流转规范化、制度化，稳定流转费用 [16] - 中国贸促会：组织企业家代表团访问卡塔尔，促进中卡经贸合作 [16] A股市场 市场周期及走势 - A股进入新牛市周期，政策反转奠定基础，利率下行提升风险偏好，市场供需格局改善，经济弱复苏，制度性红利显现 [18] - 2025年呈现结构性慢牛，行情由政策、经济基本面和外部因素决定，指数可能一波三折、趋势向上、底部抬升，波动范围以3200 - 3300点为中枢，向下低点3000点附近，向上高点至少3800点附近，下半年指数更好 [19][20] 投资策略 - 关注大科技与消费方向，大科技包括TMT、军工等新兴产业，消费包括食品饮料等低位板块；关注国企改革蓝筹重估和资产重组线索 [20] 年度金股推荐 - 火炬电子：特种MLCC领先企业，第二增长曲线明晰 [21] - 华工科技：数通光模块具多方面优势，驱动联接业务增长 [21] - 龙芯中科：业绩短期承压，看好长期发展 [21] - 铂科新材：三条增长曲线推进，进入强成长期 [21] - 龙佰集团：钛白粉龙头强化一体化优势，布局产业链资源 [21] - 贵州茅台：24年收官顺利，看好25年经营增长 [21] - 涪陵榨菜：改革落地，进入发展新时期 [21] - 珀莱雅：龙头地位巩固，享国潮崛起之风 [21] 商贸零售行业 政策解读 - 《优化消费环境三年行动方案（2025—2027年）》可能为两会政策铺垫指引 [22] 各细分领域情况 - 家居：受益以旧换新，利好头部品牌，补贴有望带动更多省市投入，助力需求平稳和行业集中度提升 [23][24] - 纺织服装、黄金珠宝、化妆品：享国潮崛起之风，国货崛起趋势将持续，看好龙头国货品牌份额提升 [25] - 服务消费：发展空间大，重点在康养、教育、文旅领域，多维度改善品质，有布局公司和行业龙头有望受益 [26] - AI + 消费：有望创造更多消费场景，线下零售渠道和AI + 消费方向受益 [27] - 农林牧渔：聚焦乡村振兴、粮食安全和农业科技，生物育种推广应用范围有望扩大 [28] - 食品饮料：餐饮消费有望提振，行业业绩整体有望提升 [29][30] 投资策略 - 关注化妆品、医美悦己型消费和国货美妆龙头份额提升、医美行业扩容及新品增长曲线；关注潮玩行业IP经济和谷子经济受益者 [30] 房地产行业 成交情况 - 新房成交回稳，29城新房本周销售面积270.2万平，年内累计销售面积同比增速9.12%，当月累计销售面积同比增速48.95% [31][32] - 二手房成交热度较高，13城二手房本周销售面积178.6万平，年内累计销售面积同比增速27.99%，当月累计销售面积同比增速79.99% [33] - 12城新房及二手房本周销售面积288.8万平，合计年内累计销售面积同比增速4.18%，当月累计销售面积同比增速42.48% [34] 行业要闻 - 住建部召开会议，指出要加大配售型保障性住房建设和供给，推动轮候库建设落地见效 [35][36] 投资建议 - 看好重点城市布局较多的国企与央企，推荐保利发展，招商蛇口、华润置地、绿城中国、越秀地产等有望受益 [36] 银行行业 盈利表现 - 2024年商业银行净利润2.3万亿，同比 - 2.3%，增速较前三季度降2.8pct，城商行、农商行净利润负增长，国股行环比改善 [37] - 净利息收入承压，总资产增速放缓，净息差同比降17bp至1.52%，降幅较前三季度收窄 [37] - 非息收入是盈利重要贡献，2024年占比22.4%，同比提高2.5pct，部分城农商行账户调整后续兑现有望平滑2025年营收 [38] 信贷情况 - 信贷增速放缓，2024年末贷款同比增7.6%，较上年放缓3.2pct，股份行四季度增速环比回升 [38] - 2025年政府和国央企信贷需求或是加力项，民营企业和居民部门信用需求待观察 [39] 息差情况 - 2024年净息差1.52%，同比降幅收窄至17bp，预计2025年息差降幅进一步减小至10 - 15bp [40] 资产质量 - 2024年末不良贷款余额3.28万亿，环比减少977亿，不良贷款率1.5%，环比、同比分别 - 6bp、 - 9bp，得益于核销处置和不良生成平稳 [41] 拨备情况 - 2024年末拨备余额6.93万亿，环比减少1486亿，拨备覆盖率211.19%，环比、同比分别上升1.7、6.0pct，银行体系风险抵补能力充足 [42] 投资建议 - 预计2025年银行盈利平稳，看好估值修复，中期高股息配置价值凸显，建议关注中长期资金入市支撑配置价值和个股基本面改善带来估值修复两条主线 [42][43]

报告行业投资评级 - 看好/维持 [2] 报告的核心观点 - 全球白银需求进入结构性扩张阶段，2024 - 2027年需求CAGR达2%，由37918吨增至40287吨，供需缺口持续放大 [4][7][44] 根据相关目录分别进行总结 白银综述 - 2024 - 2027年全球白银总供应维持较低增速，年度供应量由31915吨增至33039吨，CAGR为1.2%，从需求角度分析消费韧性、弹性及趋势，拟合供需平衡，发现供需延续偏紧，缺口持续放大 [4][15] 工业用银—白银需求增长的主要驱动力 - 工业用银占白银总消费比例近六成：2024年预计全球白银需求37918吨，工业需求22110吨，占比58%；2019 - 2024年全球白银需求CAGR达4%，工业需求CAGR为6%，增长5829吨，占总增长量87.3% [5][16][17] - 工业白银消费结构呈现高集中度特征：全球工业白银消费区域集中度CR3高达74%，东亚需求最高，2023年占比60%；中国为需求最高国家，2023年占比40%，美国和日本分列二、三位 [20] - 电子电气白银需求构成工业用银主体：电子电气白银需求占工业用银比例达68.3%，其中光伏行业需求量第一，2024年占比33%；2019 - 2024年工业白银需求CAGR为6.3%，电子电气领域CAGR为8.2%，光伏行业CAGR高达25.4% [22] - 光伏用银需求仍在上行周期中：2022年后光伏行业技术转型，N型电池单位耗银量大幅提升，市场渗透率不断提高；预测2025 - 2027年全球光伏用银消耗量分别达7560吨、7934吨、8156吨，年同比增速分别为4.8%、5.0%、2.8% [6][26] - 新能源汽车行业发展提供白银需求新增量：混动和纯电汽车单位白银用量较传统汽车分别提升21%和71%；预测2025 - 2027年汽车行业白银消耗量分别达2566吨、2799吨、2926吨，年同比增速分别为4.5%、9.1%、12.5% [6][27][28] - 环氧乙烷催化剂需求支撑工业用银稳定增长：预计2024 - 2027年钎焊合金和焊料白银需求CAGR为0.9%，2027年达1654吨；其他工业白银需求CAGR为1.9%，2027年达5712吨；2024 - 2027年白银工业需求CAGR或达2.8%，由22110吨增至24053吨 [29][30] 摄影业白银需求延续结构性下行 - 摄影业白银需求主要由医疗、摄影与电影行业组成，医疗设备数字化使传统X光片被替代，需求下行；预计2024 - 2027年摄影业白银需求CAGR为 - 1.2%，由812吨降至780吨 [32] 银饰需求中枢攀升，银器需求相对稳定 - 印度市场在全球银饰与银器消费中占据主导地位：2023年印度市场占全球银饰与银器需求比例约47%，银饰市场中占比41%，银器市场中占比70% [34] - 印度银饰需求中枢攀升，银器需求相对稳定：2020 - 2024年印度银饰需求中枢持续攀升，五年均值较2015 - 2019年上涨51%；2015 - 2024年印度银器需求CAGR仅为1%，整体稳定；印度银饰与银器市场价格敏感性高，关税政策影响需求波动 [36] - 全球大部分地区银饰与银器需求均现下滑：2019 - 2024年全球银饰需求（除印度）CAGR为 - 1.4%，银器需求（除印度）CAGR为 - 0.8%；预计2024 - 2027年全球银饰需求CAGR为2%，由6572吨增至6974吨，银器需求CAGR为1%，由1830吨增至1885吨 [40][41] 白银供需缺口或持续放大 - 全球白银需求仍在发酵，2024 - 2027年间CAGR或达2%：随着光伏、新能源汽车与环氧乙烷催化剂行业发展，工业用银增长，摄影业需求收缩，银饰需求中枢上行，银器需求稳定，净实物投资与净对冲需求维持现状；工业需求占比将由58%升至60% [7][44] - 白银供需缺口或趋势性放大：2024 - 2027年全球白银供应量CAGR仅为1.2%，供需结构维持偏紧，供应缺口由2024年的6003吨放大至6507吨、7021吨、7248吨 [8][47] 相关公司 - 紫金矿业（601899.SH）：大型跨国矿业集团，2024年预计业绩大幅增长；矿产银产量全国领先且持续提升，计划2025年产银450吨，2021 - 2025年CAGR或达10%；低成本竞争优势全球领先 [48][49][50] - 山金国际（000975.SZ）：坐拥国内矿产银产量最高的单体矿山，2024年预计业绩增长；矿储勘探取得有效突破，资源储备进一步增厚 [53][54] - 盛达资源（000603.SZ）：以银为主、以金为辅拥有雄厚矿产资源；金山矿业技改完成，业绩弹性显现，预计2024年归母净利润同比预增136.51% - 170.29% [57][58]

报告核心观点 - A股进入新牛市周期，政策反转奠定基础，利率下行提升风险偏好，市场供需格局改善，经济弱复苏，制度性红利显现 [3] - 2025年呈现结构性慢牛，行情由政策、经济基本面和外部因素决定，指数有望向3800点拓展，业绩验证时点在3 - 4月和7 - 8月 [4] - 指数走势一波三折、趋势向上、底部抬升，波动范围以3200 - 3300点为中枢，向下10%、向上15%，建议关注大科技和消费，以及国企改革蓝筹重估和资产重组 [5] 年度策略观点 A股进入新牛市周期 - 政策反转奠定牛市基础，本轮经济下行因房地产下行致资产负债表受损、需求端下行，为此推出系列政策 [3] - 利率下行提升风险偏好，中美进入利率下行共振期，美联储预计2025年降息两次，中国央行有降息降准空间 [3] - A股市场供需格局改善，IPO数量和融资额大幅下降，居民股票配置低、机构配置比例提升，基金发行有增量 [3] - 经济弱复苏，地产下行趋势边际改善，2025年房地产销售负增减弱，中央财政举债和赤字提升空间大，广义赤字有望达12万亿左右 [3] - 制度性红利显现，资本市场从注重融资增量向推动存量质量转变，通过多种方式提升上市公司长期投资价值 [3] 2025年呈现结构性慢牛 - 牛市演绎分三阶段，从政策底到市场底再到主升趋势，市场传导从预期到现实，基本面起决定性作用 [4] - 行情由政策、经济基本面和外部因素决定，二因素好转、一因素压制时指数稳步上行，个股均衡，市场空间有望到3800点 [4] - 业绩验证时点为2025年3 - 4月和7 - 8月，美国降息节奏影响中国货币政策，特朗普对华政策和全球冲突地缘政治值得关注 [4] 指数判断 - 指数走势一波三折、趋势向上、底部抬升，以3200 - 3300点为新价值中枢，向下低点3000点附近，向上高点至少3800点附近，下半年走势更好 [5] 资产配置建议 - 市场风格从熊市思维向牛市风格转换，建议关注大科技（TMT、军工等新兴产业）和消费（食品饮料等低位板块） [5] - 关注国企改革蓝筹重估和资产重组（央企及地方国资平台资产注入、中小创科创资产注入） [5] 东兴八骏2025年度金股汇总 |简称|证券代码|行业|总市值（亿元）|2024E PE|2025E PE|2026E PE|2024E EPS|2025E EPS|2026E EPS|联系人| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |火炬电子|603678|电子|134|43.5|32.0|23.7|0.67|0.91|1.23|刘航| |华工科技|000988|通信|495|37.8|29.5|22.4|1.30|1.67|2.20|石伟晶| |龙芯中科|688047|计算机|548|-88.7|4555.0|621.1|-1.54|0.03|0.22|刘蒙| |铂科新材|300811|金属|151|27.8|20.4|16.4|1.93|2.63|3.27|张天丰| |龙佰集团|002601|化工|424|11.7|10.0|8.7|1.52|1.77|2.05|刘宇卓| |贵州茅台|600519|食品饮料|18,695|21.8|18.9|16.3|68.28|78.73|91.21|孟斯硕| |涪陵榨菜|002507|食品饮料|155|17.9|16.2|14.6|0.75|0.83|0.92|孟斯硕| |珀莱雅|603605|商贸零售|335|22.0|17.8|14.7|3.85|4.76|5.74|刘田田|[12] 年度金股推荐理由 火炬电子（603678.SH） - 深耕陶瓷电容器行业30余年，是国内领军企业，业务围绕三大战略板块布局，子公司分工明确，主要收入来自电子元器件业务，新材料营收占比逐年增长，2024年业绩逐季改善 [13] - MLCC市场需求攀升，国产替代空间大，2023年我国MLCC贸易逆差199.77亿元且逐年缩小，预计2025年出货量达5.3万亿只，全球市场规模1120亿元，中国473亿元 [14] - 2024年国内军用MLCC市场规模达51亿元，随着国防建设发展，市场前景广阔 [15] - 立亚系突破关键材料，第二代连续碳化硅产品已应用，全球CMC材料市场规模预计2030年达90.4亿美元，年复合增长率12.79% [16] - 预计2024 - 2026年收入增速分别为 - 15.24%、23.84%、18.19%，归母净利润分别为3.06、4.17和5.66亿元，对应EPS分别为0.67、0.91和1.23元，首次覆盖给予“推荐”评级 [17] 华工科技（000988.SZ） - 华工正源是全资子公司，产品广泛应用于无线通信和AI算力领域，2023年在全球光模块厂商排行榜单中位居TOP8 [18] - 在数通光模块建立产品矩阵和技术前瞻优势，产品覆盖全系列光模块，800G光模块表现突出，多款产品获奖，还推出1.6T高速硅光模块 [19][20] - 高速率光模块产能扩充进展显著，国内产能扩充，海外产能规划增加，逐步进入北美头部客户供应商名单，国内外市场产品交付增多 [20][21] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为131.56、160.89、207.43亿元，归母净利润分别为13.08、16.77、22.11亿元，对应PE分别为27X、21X、16X，首次覆盖给予“推荐”评级 [22] 龙芯中科（688047.SH） - 2024年业绩预告显示营收基本持平，归母净利润和扣非归母净利润下降，搭载龙芯3号CPU的设备成功启动运行DeepSeekR17B模型 [23] - 全年业绩承压，受下游需求收缩和主动减少解决方案类业务影响，但下半年营收企稳回暖，芯片产品业务营收增长，毛利率未完全恢复，计提减值损失较多但预计不造成实质影响 [24][25] - 积极开展AI大模型本地部署，实现国产芯片与AI大模型协同突破，挖掘“AI + 信创”融合应用场景，有望受益行业趋势 [26] - 下调2024 - 2026年归母净利润至 - 6.18、0.13和0.89亿元，对应EPS分别为 - 1.54、0.03和0.22元，当前股价对应2024 - 2026年PS值分别为105、80和58倍，维持“推荐”评级 [27] 铂科新材（300811.SZ） - 2024Q3报告显示，营收和扣非归母净利润同比增长，芯片电感、金属软磁粉芯和金属粉末业务推动业绩攀升，季度利润率提升 [28] - 芯片电感业务爆发式增长，拟募资建设生产基地，产能扩充，预计四五规划阶段占总业务比重升至50%，电感元件产品应用领域广泛 [29][30] - 合金软磁粉芯业务稳定高增长，产品获认可，铁硅5代磁粉芯有进展，产能预计2025年增长112% [31] - 金属软磁粉末构建第三增长极，销售收入增长，筹建粉体工厂，预计业务扩张推动增长 [32] - 财务数据优化，具有强扩张和成长能力，多维度构筑竞争优势，预计2024 - 2026年营业收入分别为17.33、22.96、27.94亿元，归母净利润分别为3.84、5.24和6.497亿元，EPS分别为1.93、2.63和3.27元，对应PE分别为26.53x、19.47x和15.69x，维持“推荐”评级 [33] 龙佰集团（002601.SZ） - 是钛白粉龙头企业，钛白粉和海绵钛产能全球第一，具备硫酸法和氯化法工艺，氯化法技术领先且成本低，实现市场份额增长 [36] - 具备产业链一体化优势，掌握矿产资源和深加工能力，产品贯通全产业链，可循环利用废副产品，降低成本 [36] - 当前钛白粉行业盈利处于周期底部，需求端有望改善，行业盈利水平有望回升，公司持续布局上游矿产资源，强化产业链优势 [37] - 维持盈利预测，预计2024 - 2026年净利润分别为36.15、42.25和48.77亿元，对应EPS分别为1.52、1.77和2.05元，当前股价对应P/E值分别为12、10和9倍，维持“强烈推荐”评级 [38] 贵州茅台（600519.SH） - 2024年顺利完成任务，营业总收入约1738亿元，归母净利润约857亿元，Q4营收和净利润同比增长 [39] - 2025年产品结构调整持续，茅台酒投放量加大，飞天茅台减少，大文创酒和非飞天系列酒成增长亮点，确保53度500ml飞天茅台价格稳定 [40][41] - 预计2025年销售收入同比增长14.45%，归母净利润增长15.3%，对应EPS78.73元，当前股价对应估值17.95倍，给予目标估值26倍，目标价2047元，给予“强烈推荐”评级 [42] 涪陵榨菜（002507.SZ） - 曾经历增长期和业绩停滞期，业绩放缓受行业增速和自身因素影响，23年以来新一届管理层进行组织架构和战略战术调整 [43] - 24年改革推动下，业务方向梳理，渠道和产品端改善，销售人员激励导向改变，重视多品类发展，有望重拾增长 [44] - 预计2025年营业收入增长9.8%，归母净利润增长10.37%，对应EPS0.83元，当前股价对应PE16.2倍，给予合理估值23倍，目标股价19.9元，给予“强烈推荐”评级 [44] 珀莱雅（603605.SH） - 五部门推进国潮崛起，珀莱雅2025年1月淘天GMV居首，国货龙头地位巩固 [45] - 时尚消费品国潮崛起是趋势，美护行业龙头国货品牌销售高增，抢占国际大牌市占率，珀莱雅子品牌彩棠符合国潮理念 [46][47] - 2025年看点包括经典大单品巩固、子品牌增长、渠道赋能，中长期推进品牌出海，打开增长天花板 [48] - 预计2024 - 2026年净利润分别为15.2、18.8和22.7亿元，对应EPS分别为3.85、4.76和5.74元，当前股价对应2024 - 2026年PE值分别为22、18和15倍，维持“推荐”评级 [48]

报告行业投资评级 - 大消费行业：看好/维持 [2] - 商贸零售行业：看好/维持 [9] 报告的核心观点 - 全国“两会”召开在即，市场监管总局等五部门印发的《优化消费环境三年行动方案（2025—2027 年）》可能对两会政策有铺垫和指引，各消费细分领域有望受益于政策支持 [3] - 2024 年 9 月社零消费加速增长，前三季度稳步提升，我国消费需求逐渐反弹但仍有恢复空间，消费市场存在结构性调整，消费者消费行为更理性 [9] 各行业总结 家居行业 - 政策支持家居领域，提高了家居补贴持续的可能性，智能家居、家装厨卫“焕新”预计为补贴重点，有望带动更多省市投入家居补贴，助力需求平稳 [3] - 补贴利好头部厂商，其旗下经销商合规性高、资金实力强，更符合参补要求，且头部厂商在工艺和品牌建设上有优势，符合“消费供给提质”纲领，有助于行业集中度提升 [3] 纺织服装、黄金珠宝、化妆品行业 - 行动方案推动国货崛起，产品质量提升和国潮文化融合是重要实现方式，美护和黄金珠宝行业正朝此方向发展 [4] - 国内美护公司研发实力提升，产品力和品牌力增强，新渠道竞争优势明显，龙头国货美妆品牌抢占国际大牌市占率，主打东方美的品牌崛起 [4] - 黄金珠宝板块黄金工艺改善吸引年轻客群，渗透率提升驱动行业增长，国潮元素应用到产品设计中取得亮眼销售表现，未来国货崛起趋势将持续，龙头国货品牌市场份额有望提升 [4] 服务消费行业 - 行动方案从多维度改善服务消费品质，涉及养老康复、托育、家政、文旅、金融等基础民生领域，有布局的公司有望受益，服务品质提升或增强行业龙头竞争力 [5] - AI + 消费方向有望创造更多消费场景，线下零售渠道和 AI + 消费方向将受益，线下零售调改后有望成为品质消费集聚区，AI 技术迭代将涌现新消费场景 [5][15] 农林牧渔行业 - 2025 年中央一号文件和两会农业相关议题围绕持续聚焦乡村振兴、强调粮食安全底线、关注推进农业科技三个重点展开 [16] - 乡村振兴涉及经营制度和土地制度改革、投融资机制创新等；粮食安全聚焦粮油作物单产提升、耕地保护等；农业科技推广生物育种，还涉及良种培育、智慧农业等方面 [16] 食品饮料行业 - 食品饮料消费将受益于消费政策刺激，消费环境有望改善，线上线下消费均会受益，餐饮消费将得到明显拉动，地方消费补贴也会加大对餐饮的补贴力度 [17] 商贸零售行业 - 2024 年 9 月社零消费加速增长，前三季度稳步提升，我国消费需求逐渐反弹但仍有恢复空间 [9] - 按消费类型看，必选消费稳健增长，部分可选消费表现较优，餐饮消费好于商品消费，可选消费品类表现分化 [10] - 按零售业态看，日销类店铺消费优于可选类商铺，线上消费增速稳定，必选消费更坚挺，消费者趋向性价比消费，9 月部分可选消费受活动影响表现较弱，家用电器、音像器材类表现亮眼 [11] - 投资策略为关注景气度较高的细分赛道及有α表现的重点公司，关注具有高性价、承接消费降级需求的品牌和公司 [12] 投资策略 - 关注化妆品、医美悦己型消费，如国货美妆龙头市场份额提升，医美行业渗透率提升及新品上市带来的增长曲线 [17] - 关注潮玩行业，其是“兴趣消费”的直接受益者，直接生产或运营 IP 的品牌商和零售商受益最大 [17]

核心观点 - 科锐国际接入 AI 大模型技术赋能未来可期，核心业务增长，人力资源服务外包行业机遇大，预计 2024 - 2026 年收入和归母净利增长，维持“推荐”评级 [1][2][7] - 联特科技通过三步走战略成长为光模块行业小巨头，高速率光模块研发量产和产能扩充进展顺利，受益于 AI 产业，预计 2024 - 2026 年营收和归母净利润增长，首次覆盖给予“推荐”评级 [8][9][12] - 预计春季行情延续两会预期升温，A股两会行情有望提前展开，债券市场关注相关情况，各板块有不同投资建议 [19][20][21] - 2 月原油价格环比回落，OPEC 产量、美国炼油厂产能利用率和石油产品供应量有变化，美中原油出口量有增减 [24][25][26] - 易点云作为办公 IT 综合解决方案供应商，有核心壁垒、低渗透率和 AI 赋能优势，业绩扭亏为盈，预计 2024 - 2026 年净利润增长，给予“推荐”评级 [28][29][31] - 珀莱雅龙头地位持续巩固，享国潮崛起之风，短期和中长期有发展看点，预计 2024 - 2026 年净利润增长，维持“推荐”评级 [33][34][35] 科锐国际相关 技术应用 - 公司接入 DeepSeek - R1 大模型，探索“AI + HR”融合，提升人才匹配效率 [1] - 接入 AI 大模型带来提效、降本、服务模式创新等影响，2024 年上半年技术总投入 0.79 亿元，41.15%用于内部信息化建设，58.85%投入数字化产品开发与升级 [2] 业务情况 - 2024 年前三季度收入 85.46 亿元，同比 +18.77%，归母净利润 1.35 亿元，同比 -10.96% [3] - 上半年成功推荐中高端人员 7,797 人，同比 +32%；灵活用工业务累计派出 234,376 人次，同比 +15%；在册灵活用工岗位外包员工 38,700 余人，同比 +18% [3] 行业机遇 - 人口老龄化和产业轮动使人力资源服务市场重要性凸显，企业降本增效提高人力外包比率 [3] - 国家“十五五”规划支持，2025 年财政补贴占比提升至 8%，支持灵活用工等细分赛道 [7] - AI 技术进步提升人力资源解决方案效率，2025 年人服市场景气度有望向上 [7] 盈利预测与评级 - 预计 2024 - 2026 年收入分别为 113.97、131、147.72 亿元，归母净利 2.01、2.48、3.02 亿元，对应 EPS 为 1.02、1.26、1.53 元，当前股价对应 PE 为 20、17、14 倍，维持“推荐”评级 [7] 联特科技相关 发展阶段 - 经历“技术初创—市场开拓—自主创新”三阶段，初期专注 10G 长距离波分复用产品和国际市场，中期开拓国内市场和多速率产品，近年推进高端光模块研发量产 [8] 研发进展 - 2024 年 3 月发布基于 SiphoMZM 技术的 800G 光模块，9 月推出 1.6T 光模块解决方案且样品送测，800G 光模块小规模量产 [9] 产能扩充 - 截止 2024 年 6 月底光模块产能 280 万支 - 海外马来西亚工厂预计新增年产能 111.76 万支，已投入使用，主要生产 100G、400G 等速率产品 [10] - 国内募投项目建成后将新增年产能 179 万支光模块 [10] 技术能力 - 掌握行业领先光耦合工艺技术和先进电磁屏蔽处理技术，开发生产光模块产品 1000 余种，可批量交付全系列光模块 [11] 盈利预测与评级 - 预计 2024 - 2026 年营业收入分别为 8.47、10.36、12.35 亿元，归母净利润分别为 0.97、1.29、1.66 亿元，对应 PE 分别为 114X、86X、67X，首次覆盖给予“推荐”评级 [12] 市场行情相关 A股港股市场 - 2025 年 2 月 24 日，上证指数、深证成指等指数均有不同程度上涨，香港恒生、国企指数涨幅较大 [4] A股新股日历 - 本周网上发行新股有汉朔科技、永杰新材，发行日为 20250228 [5] 重要公司资讯 - 中国卫通中星 10R 卫星成功发射，将交付运营管理 [14] - 万科第一大股东深铁集团拟提供 42 亿元借款用于偿债 [14] - 阿里巴巴未来三年将投入超 3800 亿元建设云和 AI 硬件基础设施 [14] - 2025 年小鹏汽车将进入 60 个国家和地区，建立 300 + 海外售后服务网点，海外超快充网络率先落地东南亚 [15] - 鞍钢集团与中远海运集团签署战略合作框架协议 [15] 经济要闻 - 国务院发布中央一号文件，推进乡村全面振兴 [15] - 2025 年春运铁路客货运量创同期新高，铁路部门科学安排运力 [15] - 证监会强调保护投资者权益，惩治证券违法行为 [16] - 深圳将在人工智能和机器人领域政策、场景等方面发力，今年市区筹集 45 亿元政策资金 [16] - 外资机构上调明晟中国指数评级，看好中国科技企业 [16] - 2025 年 2 月中旬部分生产资料价格有涨跌，螺纹钢跌 1.1%，生猪跌 0.2%，小麦涨 3.5% [16] - 最高检指出证券犯罪“两多一复杂”特点 [17] - 国家税务总局明确碳排放权交易等增值税政策 [17] - 工信部强调推进机器人产业高质量发展 [18] - 生态环境部发布意见规范执法助力营商环境 [18] 总量双周报相关 宏观经济 - 1 月经济数据略偏弱，核心 CPI 回暖取决于政策、房地产和收入分配改革，通胀温和，M2 无明显改善，融资需求疲软，财政和货币政策宽松走向不变 [19] - 制造业 PMI 低迷压制周期股，新质生产力和消费服务板块有结构性机会，预计实体经济加大 AI 投资，消费有边际改善，关注 3 月两会财政政策 [19] A股策略 - 两会行情有望提前展开，看好大科技和消费板块，消费股性价比高，可提前布局 [20] 债券市场 - 关注政府债发行、央行流动性投放和两会政策，2 月宽货币或推动收益率下行，看好短端利率修复，长端利率下行需 OMO 降息落地 [21] 银行 - 关注中长期资金入市和逆周期调节政策下银行投资机会，建议关注高股息标的和优质区域行 [21] 地产 - 土地收储有望加速，利好地方国资，推荐保利发展，招商蛇口等有望受益 [22][23] 非银 - 证券行业受益于科技企业成长和 AI 投入，关注头部券商和行业 ETF 投资价值 [23] 石油石化行业相关 价格情况 - 截至 2 月 14 日，Brent 和 WTI 原油期货结算价环比上月下跌 6.48%和 8.72%，现货价格也下跌；ESPO 原油现货价环比上月下跌 7.19% [24] - 1 月，OPEC 原油现货价格环比上涨 8.63%，中国原油现货月度均价（南海）环比上涨 9.09%，（胜利）环比上涨 5.68% [24] 产量与供应 - 1 月，OPEC 原油产量环比下降 0.46%，同比增 1.12% [25] - 截至 2 月 7 日，美国炼油厂可运营周平均产能利用率环比下跌 6.70 个百分点，石油产品供应量环比下降 5.07% [25] 出口情况 - 1 月，美国原油出口数量月度均值环比增长 1.16% [26] - 12 月，中国原油出口数量环比增长 65.81% [26] 易点云相关 公司概况 - 2014 年成立，是办公 IT 综合解决方案供应商，以循环订阅方式为中小企业提供服务，业务覆盖全国百余城市，服务设备超 130 万台 [28] 竞争优势 - 核心壁垒方面，依托星云系统和网格布局打造办公云，凭借规模化等保障盈利能力 [29] - 用量付费模式渗透率低，公司排名第一，伴随渗透率提升有望受益 [29] - 积极探索中小企业 AI 赋能方案，庞大用户数量利于拓展第二曲线 [29] 业绩与估值 - 2025 年 2 月 19 日预告 2024 财年营业收入 13.5 - 14 亿元，同比增长 6.2% - 10.2%，经调整净利润 0.75 - 0.85 亿元，同比增长 493.0% - 558.7% [30] - 估值处于合理区间，PS 值为 1.2 - 1.24 倍、PE 估值为 19 - 22 倍 [30] 盈利预测与评级 - 预计 2024 - 2026 年净利润分别为 0.82、1.14 和 1.49 亿元，对应 EPS 分别为 0.14、0.20 和 0.26 元，当前股价对应 PE 值分别为 20、15 和 11 倍，给予“推荐”评级 [31] 珀莱雅相关 行业趋势 - 五部门印发方案推进国潮崛起，时尚消费品行业国货崛起趋势将持续，看好龙头国货品牌市占率提升 [33] 公司地位 - 2025 年 1 月淘天 GMV 居首，2023、2024 年双十一大促维持领先，子品牌彩棠符合国潮理念 [33][34] 发展看点 - 2025 年原经典大单品巩固，新单品有望放量，子品牌进入快速增长期，渠道赋能持续兑现 [35] - 中长期推进品牌出海，切入东南亚市场，寻求国际品牌收购 [35] 盈利预测与评级 - 预计 2024 - 2026 年净利润分别为 15.2、18.8 和 22.7 亿元，对应 EPS 分别为 3.85、4.76 和 5.74 元，当前股价对应 PE 值分别为 22、18 和 15 倍，维持“推荐”评级 [35]

报告行业投资评级 - 看好/维持 [2] 报告的核心观点 - 2025年是“十四五”收官和“十五五”开局关键年，科技板块是两会重点关注方向，建议关注人工智能、未来产业、信创板块等细分领域 [1] 根据相关目录分别进行总结 行业基本资料 - 股票家数268家，占比5.91% [2] - 行业市值48223.53亿元，占比4.93% [2] - 流通市值39934.8亿元，占比5.03% [2] - 行业平均市盈率524.67 [2] 重点关注方向 人工智能行业 - 国产大模型DeepSeek引发关注，各方加大对大模型应用及投入，有望赋能现有产业、催生新商业模式，地方政府重视支持，如浙江力争数字经济核心产业增加值增长6.5%以上，建议关注算力基础设施、大模型、大模型应用等细分领域 [6] 未来产业 - 多省政府提出布局未来产业等，如北京培育20个未来产业，上海围绕战略前沿领域研究布局，江苏构建“10+X”未来产业体系，建议关注机器人、低空经济、量子科技、脑机接口等新兴产业 [6] 信创板块 - 国际形势复杂，海外科技制裁风险需关注，国内科技自立自强是重点，信创产业趋势在必行，如北京要建设世界主要科学中心和创新高地，建议关注芯片及服务器、基础软件、工业软件等国产替代机会 [6] 相关报告汇总 - 包含行业普通报告、行业深度报告、公司普通报告、公司深度报告等不同类型多篇报告，涉及计算机行业各细分领域动态追踪、投资展望、公司业绩点评等内容 [9] 分析师简介 - 刘航为复旦大学工学硕士，2022年6月加入东兴证券，现任电子行业首席分析师兼科技组组长，曾就职于多家机构担任不同职位，证书编号S1480522060001 [11] - 刘蒙为清华五道口金融硕士，2020年加入东兴证券，2021年新浪财经金麒麟计算机行业新锐分析师团队核心成员，覆盖数字经济等细分领域 [12] - 张永嘉为对外经济贸易大学金融硕士，2021年加入东兴证券，覆盖基础软件等板块 [13]

报告行业投资评级 - 看好/维持 [5] 报告的核心观点 - 2025年银行在逆周期调节下规模增长有望平稳，净息差压力可控、降幅收窄，重点领域风险预期改善，盈利有望平稳，看好经济预期边际改善带来的估值修复；中期银行高股息配置价值凸显；资金层面政策鼓励中长线资金入市，有助于支撑银行估值 [14] 根据相关目录分别进行总结 盈利表现 - 2024年商业银行净利润2.3万亿，同比-2.3%，增速较前三季度降2.8pct；城商行、农商行净利润负增长且增速环比大幅下降，国股行环比前三季度改善；已披露业绩快报的12家上市城农商行多数净利润增速环比改善 [1] - 净利息收入承压，2024年末商业银行总资产380.5万亿，同比增7.2%，增速环比三季度末降0.8pct；净息差同比降17bp至1.52%，但降幅较前三季度收窄；预计四季度上市银行净利息收入受扩表放缓、息差收窄拖累，增长承压 [1] - 非息收入是盈利重要贡献，2024年商业银行非息收入占比22.4%，同比提高2.5pct；去年11、12月债券收益率快速下行，累计降幅超40bp，预计银行投资收益、公允价值变动损益仍保持较快增长；部分城农商行三季度以来调整金融投资账户占比，后续兑现有望平滑2025年营收表现 [2] 量（信贷） - 2024年银行信贷增速放缓，年末商业银行贷款同比增7.6%，较上年放缓3.2pct；国有行、股份行、城商行、农商行贷款分别同比增9%、4.4%、7.9%、7.6%，较上年分别放缓4.3、1.3、2.9、2.4pct；大行扩表相对高，优质区域行投放较快，股份行信贷增速四季度环比小幅回升，或得益于零售贷款投放边际回暖 [2] - 展望2025年，政府和国央企信贷需求或是加力项，民营企业、居民部门信用需求情况尚需观察 [3] 价（净息差） - 2024年商业银行净息差1.52%，环比-1bp，同比降17bp，较前三季度降幅收窄3bp；国有行、股份行、城商行、农商行净息差分别为1.44%、1.61%、1.38%、1.72%，环比分别持平、-1bp、-5bp、+1bp，同比分别-18、-15、-19、-17bp [3] - 展望2025年，伴随存款成本改善兑现+利率传导畅通，预计息差降幅将进一步收窄，全年息差降幅有望进一步收窄至10 - 15bp [4][12] 质（资产质量） - 2024年末商业银行不良贷款余额3.28万亿，环比减少977亿；不良贷款率为1.5%，环比、同比分别-6bp、-9bp；关注类贷款占比2.22%，环比、同比分别-6bp、+2bp；国有行、股份行、城商行、农商行不良率分别为1.23%、1.22%、1.76%、2.8%，环比分别-2、-3、-6、-24bp [12] - 商业银行资产质量指标平稳得益于持续大力核销处置+不良生成平稳；2024年商业银行处置不良资产超3万亿；各细分领域风险周期不重叠，整体不良生成相对稳定；测算六家国有行2020 - 1H24加回核销不良生成率分别为1.26%、0.93%、0.87%、0.71%、0.71% [13] 拨备 - 2024年末商业银行拨备余额6.93万亿，环比减少1486亿；拨备覆盖率为211.19%，环比、同比分别上升1.7、6.0pct；国有行、股份行、城商行、农商行拨备覆盖率分别为248%、216.3%、188.1%、156.4%，环比分别-2.3、-0.8、-0.9、+7.6pct [13] - 近年商业银行拨备覆盖率整体稳中有升，拨备/贷款、拨备/总资产指标平稳，拨备对利润仍有调节平滑能力 [13] 投资建议 - 关注两条投资主线：中长期资金入市、指数化投资支撑银行配置价值，利率下行趋势下高股息选股逻辑可延续；逆周期调节政策成效显现，关注有业绩释放空间的优质区域行 [14]

报告行业投资评级 - 看好/维持 [3] 报告的核心观点 - 2025年2月23日中央一号文件发布，连续22年聚焦三农问题，大篇幅聚焦粮食安全，首提“农业新质生产力” [1][2] - “一号文”给农业板块带来的主题性投资机会确定性较强，建议关注粮食安全和农业新质生产力相关的生物育种、农业机械和智慧农业的相关投资机遇 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年2月23日，《中共中央 国务院关于进一步深化农村改革 扎实推进乡村全面振兴的意见》正式发布，连续22年聚焦三农问题 [1] 粮食安全 - 文件以一章节共九方面内容聚焦粮食安全与农产品稳保供给，强调提升粮食单产，对农产品全流程做出系统性部署和安排 [1] 农业新质生产力 - 文件在“推进农业科技力量协同攻关”部分首提“因地制宜发展农业新质生产力”，结合相关文件，要聚焦10大重点领域，文件重点提及生物育种、农机装备和智慧农业三个方面 [2] 投资策略 - 建议关注粮食安全和农业新质生产力相关的生物育种、农业机械和智慧农业的相关投资机遇 [2] 生物育种 - 文件表述为“深入实施种业振兴行动，继续推进生物育种产业化”，推广应用范围有望扩大，推荐隆平高科、大北农，其他相关标的有登海种业、荃银高科等 [8] 农机装备 - 文件表述为“推动农机装备高质量发展，加快国产先进适用农机装备等研发应用，推进老旧农机报废更新”，高质量国产农机或迎来进口替代机遇，相关标的包含一拖股份、吉峰科技、中联重科等 [8] 智慧农业 - 文件表述为“支持发展智慧农业，拓展人工智能、数据、低空等技术应用场景” [8] 细分子行业表述对比 - 展示2025年和2024年中央一号文件在生物育种、养殖、乳业、种植、农产品加工、农机装备、智慧农业等细分子行业的表述差异 [9] 相关报告汇总 - 列出行业普通报告、行业深度报告、公司普通报告等相关报告的标题和日期 [11] 分析师简介 - 程诗月为美国马里兰大学金融学硕士，2017年加入东兴证券研究所，现任农林牧渔行业分析师，重点覆盖畜禽养殖、饲料动保、宠物食品等细分子行业 [13] 行业基本资料 - 股票家数100，占比2.21%；行业市值12341.93亿元，占比1.26%；流通市值9437.88亿元，占比1.19%；行业平均市盈率25.86 [4] 行业指数走势图 - 展示农林牧渔和沪深300的指数走势 [5]

报告行业投资评级 - 看好 [4] 报告的核心观点 - 新房成交回稳，二手房成交热度较高，土地收储全国范围内有望加速落地，对缓解房企现金流压力，提振楼市信心，巩固止跌回稳趋势有重要作用，看好重点城市布局较多的国企与央企 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 新房成交情况 - 29城新房本周（02/16 - 02/22）销售面积为270.2万平，前值（02/09 - 02/15）为222.7万平；年内累计销售面积（1/1 - 02/22）同比增速为9.12%，前值（1/1 - 02/15）为4.40%；当月累计销售面积同比增速为48.95%，上个月整月为 - 4.27% [1] 二手房成交情况 - 13城二手房本周（02/16 - 02/22）销售面积为178.6万平，前值（02/09 - 02/15）为140.2万平；年内累计销售面积（1/1 - 02/22）同比增速为27.99%，前值（1/1 - 02/15）为21.67%；当月累计销售面积同比增速为79.99%，上个月整月为10.90% [1] 新房及二手房合计成交情况 - 12城新房及二手房本周（02/16 - 02/22）销售面积为288.8万平，前值（02/09 - 02/15）为227.7万平；合计年内累计销售面积（1/1 - 02/22）同比增速为4.18%，前值（1/1 - 02/15）为 - 4.02%；当月累计销售面积同比增速为42.48%，上个月整月为 - 8.73% [1][2] 行业要闻 - 住建部在山东省青岛市召开推进配售型保障性住房轮候库建设工作现场会，指出要加大配售型保障性住房建设和供给，各地要积极担当作为，把轮候库建设工作抓实抓好，切实推动配售型保障性住房建设落地见效 [3][20] 投资建议 - 看好重点城市布局较多的国企与央企，推荐保利发展，招商蛇口、华润置地、绿城中国、越秀地产等也有望受益 [3] 未来行业大事 - 2025年3月中旬公布1 - 2月房地产数据 [5] 行业基本资料 - 股票家数114，占比2.52%；行业市值12356.76亿元，占比1.26%；流通市值11444.47亿元，占比1.44%；行业平均市盈率 - 19.78 [5] 相关报告汇总 - 行业普通报告《房地产周报20250217: 二手房销售持续回暖，土地收储加快落地》，日期为2025 - 02 - 18 [21] 分析师简介 - 陈刚，清华大学金融硕士，同济大学土木工程本科，2019年加入东兴证券研究所，从事房地产行业研究 [22]