行业投资评级 - 对交通运输行业评级为“看好” [6] 报告核心观点 - 航空机场行业9月运营数据显示客座率整体维持较高水平 其中国际航线客座率同比提升更为明显 [1] - 行业反内卷背景下 国内航线运力投放维持较低增长 供给端约束强化有助于航司经营压力缓解 [2][5][22] - 国际航线表现明显优于去年同期 运力投放与客座率同比均有显著提升 [4][15] - 反内卷是长期工程 其大环境的形成与维持有望加速行业再平衡过程 对行业整体盈利水平改善有较大助益 大型航司受益或更明显 [5] 国内航线运营分析 - 9月上市公司国内航线运力投放同比提升约2.2% 环比8月下降约15.7% 运力投放水平与去年相比差异不大 投放较为稳健 [2][11][16] - 分航司看 除春秋航空运力投放同比提升较大（21.2%）外 其余航司运力投放增速都控制在3%以内 南航提升3.0% 海航提升2.2% 东航提升1.6% 国航下降0.3% 吉祥下降5.6% [2][11][18][24][29] - 环比看 进入9月后各航司都较大幅度下调了运力投放 主要因旅游需求占比提升导致旺季与淡季需求端差距较大 [2][11][18] - 春秋航空在运力投放同比明显提升的情况下维持较高客座率 说明消费降级影响导致行业整体价格带下移 低价格带需求占比提升 对航司降本增效提出更高要求 [2][11][18] - 9月上市公司整体客座率较去年同期提升约2.1个百分点 环比8月下降1.0个百分点 客座率环比下降属旺季转向淡季的正常现象 同比看维持在较高水平 [3][12][34] - 分航司看 三大航中东航对提升客座率最为积极 9月客座率同比提升3.3个百分点 国航因去年同期基数较低 客座率同比提升3.0个百分点 其余航司客座率同比提升在1-2个百分点之间 [3][12][48] 国际航线运营分析 - 9月上市航司国际航线运力投放同比去年提升约9.4% 环比8月下降约9.5% [4][15][54] - 9月国际航线客座率同比提升约3.5个百分点 提升较为明显 环比8月下降约0.7个百分点 主要系淡旺季差异 [4][15][54] - 分航司看 中型航司运力投放同比提升幅度较大 吉祥提升25.4% 春秋提升20.7% 海航提升19.9% 主因去年同期周边航线需求较差 今年有所回暖 [4][15][55][56] - 客座率方面 9月吉祥、东航与国航的国际客座率同比提升较明显 分别为6.8、5.9和4.8个百分点 同样与去年基数较低有关 今年9月国际航线表现明显优于去年同期 [4][15][55][56] 行业政策与趋势 - 8月《中国航空运输协会航空客运自律公约》的发布 为行业反内卷大环境的形成奠定了基础 后续的供给管控和客座率回升说明公约在遏制市场乱象、规范经营行为 提振收益水平上具有一定作用 [5][15] - 反内卷是长期工程 其大环境的形成与维持有望加速行业再平衡的过程 对行业整体盈利水平的改善会有较大助益 [5] - 从盈利弹性角度出发 大型航司受益会更加明显 [5] - 上半年航司通过降价维持高客座率的销售思路有所松动 航司开始重新平衡量价关系 盈利水平被摆在更重要的位置 提升份额的优先级下调 [41] - 随着反内卷的深入 航司依旧会倾向于将客座率维持在较高水平 但会更多通过供给端的管控而不是票价调控去实现 [41] 机场运营数据 - 9月上海、首都、白云和深圳机场国际旅客吞吐量同比增长分别为19%、13%、11%和15% [68] - 若对比2019年同期 国际线旅客吞吐量分别达到2019年同期的107%、59%、92%和103% [68] - 整体看 进入下半年后 各地机场国际线吞吐量增速趋于平稳 [68]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [4] 报告核心观点 - 9月社融增速在政府债高基数影响下继续下降，信贷需求整体偏弱，但M1增速超预期提升显示存款活化 [1][2][9] - 企业中长期贷款连续同比少增，居民信贷需求延续弱势，新发放贷款利率保持稳定 [3][4] - 预计三季度银行净息差同比降幅收窄、环比趋稳，净利息收入有望企稳，基本面具有韧性 [9] - 看好四季度银行板块估值修复行情，短期关注优质中小行和低估值股份行，中长期看好国有大行和优质区域龙头 [10] 社会融资数据总结 - 9月末社会融资规模存量同比增速为8.7%，环比下降0.1个百分点 [1][2] - 剔除政府债后，社融存量同比增速为5.94%，环比持平 [2] - 9月单月社融新增3.53万亿元，同比少增2297亿元 [2] - 政府债券净融资1.19万亿元，占新增社融的34%，同比少增3471亿元 [2] - 人民币贷款新增1.61万亿元，同比少增3662亿元 [2] - 展望后续，因政府债发行节奏前置，四季度剩余净发行额度较去年同期少1.59万亿元，对社融拉动作用预计减弱 [2] 信贷数据总结 - 9月末人民币贷款同比增速为6.6%，环比下降0.2个百分点 [3] - 9月人民币贷款新增1.29万亿元，同比少增3000亿元 [3] - 非金融企业贷款新增1.22万亿元，同比少增2700亿元：其中企业短期贷款新增7100亿元，同比多增2500亿元；企业中长期贷款新增9100亿元，同比少增500亿元，已连续三个月同比少增；票据贴现减少4026亿元，同比少增4712亿元 [3] - 居民贷款新增3890亿元，同比少增1100亿元：其中居民中长期贷款新增2500亿元，同比多增200亿元；居民短期贷款新增1421亿元，同比少增1279亿元 [4] - 9月新发放企业贷款加权平均利率约为3.1%，新发放个人住房贷款加权平均利率约为3.1%，均环比持平 [4] 货币供应与存款数据总结 - 9月M1同比增速为7.2%，环比上升1.2个百分点 [1][9] - 9月M2同比增速为8.4%，环比下降0.4个百分点 [1][9] - 9月人民币存款新增2.21万亿元，同比少增1.53万亿元：其中居民存款新增2.96万亿元，同比多增7600亿元；企业存款新增9194亿元，同比多增1494亿元；财政存款减少8400亿元，同比多减6042亿元；非银存款减少1.06万亿元，同比多减1.97万亿元 [9] 行业展望与投资建议 - 预计三季度银行贷款、总资产增速环比小幅下降，净息差同比降幅收窄、环比或阶段性趋稳 [9] - 短期看好具备区位优势和业绩释放空间的优质中小行，以及历史风险持续出清、主动基金显著欠配的低估值股份行 [10] - 中长期看好经营韧性更强、具备可持续稳定盈利和分红能力的国有大行，以及中小机构并购重整加速、区域银行集中度提升下的优质区域龙头银行 [10]

核心观点 - 外部冲击对A股市场影响有限，中期慢牛趋势未改，市场在4000点附近震荡消化后将延续上行趋势[4][5] - 建议配置双主线：大科技板块（尤其是自主可控方向）以及景气度较好的周期性板块（如军工、医药、新能源），高股息红利股吸引力上升[5] - 银行板块基本面稳健，中期分红逐步展开提升股息吸引力，看好四季度估值修复行情[7][8][10] - 商业航天产业链中，火箭发动机组件供应商和试验检测服务商是核心投资环节[12][14][15] 经济与行业要闻 - 我国科学家攻克全固态金属锂电池关键技术，电池续航能力有望从500公里提升至1000公里[2] - 国家发改委印发充电设施服务能力"三年倍增"行动方案，目标到2027年底建成2800万个充电设施，满足超8000万辆电动汽车充电需求[2] - 美联储10月降息25个基点的概率达97.3%[2] - 台积电第三季度净利润创历史新高，超预期增长39%，全年资本支出预期上调至400亿-420亿美元，2纳米制程将如期进入大规模量产[2] - 2025年天猫双11预售开启，首小时35个品牌成交破亿，1802个品牌成交翻倍[2] - 2025年9月全国汽车市场走势较强，卡车和客车市场回暖明显[2][3] 公司动态 - 小鹏汽车2025年9月出口量突破5000台，环比增长65.8%，同比增长79.4%；1-9月出口量超29723辆，同比增长125.2%[3] - 小米旗下应用商城上线独立短剧APP"围观短剧"，下载量达2万人次[3] - 中超控股孙公司江苏精铸参与上海交通大学牵头的国家科技重大专项项目，负责航空发动机高温合金大型复杂薄壁铸件研究[3] 银行行业分析 - 银行板块PB估值为0.67倍，处于2015年以来35.1%的分位数水平，个股如齐鲁银行、长沙银行、上海银行周涨幅超2.4%[7] - 银行基本面具韧性：三季度净息差有望阶段性趋稳，净利息收入预计改善；非息收入中收延续修复；资产质量预计平稳[9] - 中期分红逐步展开，上海银行每股分红0.3元，张家港行每股分红0.1元，上市银行平均股息率达4.4%，较7月低点提升约64个基点[10] - 资金面获支撑：国资股东及AMC等长期资金积极增持银行股，如中信金融资产增持光大银行，信达资产、东方资产增持浦发银行[10] 卫星互联网行业分析 - 液体火箭发动机是火箭系统核心，其中燃烧室工作条件恶劣，温度达3000-4000℃，压力超200个大气压[12] - 燃烧室内壁材料以铜合金为主，国内斯瑞新材公司在该领域处于重要地位，客户包括蓝箭航天、九州云箭等[12][13] - 涡轮泵是发动机核心组件，国内国机精工在卫星及运载火箭专用轴承领域市占率超90%[13] - 火箭研发中测试环节耗时最多，猎鹰1号火箭研发总耗时46个月，其中测试和验收占时约21个月[14] - SpaceX通过大量试验验证实现高成功率，共进行535次发射，成功523次，成功率97.76%，曾达成连续335次发射成功记录[15]

核心观点 - 银行板块在充分调整后估值吸引力提升，中期分红逐步展开有望吸引长期资金配置，看好四季度估值修复行情[5][7] - 通过复盘SpaceX猎鹰1号火箭研发历程，看好国内商业航天产业链中火箭发动机组件供应商及试验检测服务商的投资机会[9][14] 经济与行业要闻 - 2025年9月CPI同比下降0.3%，但核心CPI同比上涨1.0%，涨幅连续第5个月扩大，为近19个月以来首次回到1%[2] - 2025年第三季度全球智能手机出货量同比增长3%，三星市场份额19%居首，苹果出货量同比增长4%，市场份额18%[3] - 2025年全球PC显示面板出货量预计同比增长4%[4] - 前三季度中国登记使用商品条码的智能穿戴相关产品总量达18.1万种，较2020年9月底增长91.4%，年均增长13.9%[4] 公司动态与合作 - 京东宣布与宁德时代、广汽集团合作打造"国民好车"，京东将发挥数据与渠道优势[2] - 商汤科技与寒武纪达成战略合作，重点推进软硬件联合优化及国产化AI基础设施构建[2] - 北京大学成功研制出基于阻变存储器的高精度模拟矩阵计算芯片，计算吞吐量与能效较当前顶级GPU提升百倍至千倍[2] - 新凯来子公司发布两款国产电子工程EDA设计软件，产品性能较行业标杆提升30%，硬件开发周期可缩短40%[2] - 极氪001上市订单锁单量迅速破万，创历史日销量纪录，部分版型因电池供应挑战导致交付周期可能延长[4] 银行业分析 - 申万银行指数本周上涨0.28%，跑赢沪深300指数0.8个百分点，板块PB估值为0.67倍，处于2015年以来35.1%的分位数水平[5] - 银行基本面呈现韧性，预计三季度净息差阶段性趋稳，净利息收入有望改善，非息收入中中收延续修复，资产质量预计平稳[6] - 上市银行平均股息率达4.4%，较7月低点提升约64个基点，对长期资金吸引力明显提升[7] - 短期看好具备区位优势和业绩释放空间的优质中小行，以及低估值股份行；中长期看好国有大行及优质区域龙头银行[8] 卫星互联网行业分析 - 液体火箭发动机燃烧室工作条件恶劣，燃烧温度达3000–4000℃，压力高达二百多个大气压，铜合金是主要材料，国内斯瑞新材在推力室内壁行业处于重要地位[10] - 涡轮泵是液体火箭发动机核心组件，设计难度大，国内国机精工在卫星及运载火箭专用轴承领域市场占有率90%以上[11] - 猎鹰1号火箭研发耗时46个月，其中测试和验收阶段耗时约21个月，占比最高，试验检测是实现火箭重复使用的关键技术[12][13] - SpaceX共进行535次发射任务，成功523次，成功率97.76%，大量试验验证是其高成功率的关键[14]

行业投资评级 - 行业投资评级为“看好/维持” [2] 核心观点 - 市场风险偏好下降，银行板块在前期调整后录得正相对收益，申万银行指数上涨0.28%，跑赢沪深300指数0.8个百分点 [3] - 银行板块PB估值为0.67倍，处于2015年以来35.1%的分位数水平，估值较低 [3] - 随着中期分红逐步展开以及充分调整后股息吸引力提升，长期资金布局有望带来资金面支撑 [3] - 在息差阶段企稳、中收延续改善下，银行基本面具有较强韧性，看好四季度市场风格再平衡下的估值修复行情 [3] 近期市场表现与估值 - 本周（2025.10.09 - 2025.10.10）申万银行指数上涨0.28% [3] - 截至10月10日，银行板块PB估值为0.67倍，处于2015年以来35.1%的分位数水平 [3] - 个股方面，涨幅靠前的有齐鲁银行（+2.6%）、长沙银行（+2.6%）、上海银行（+2.6%）、农业银行（+2.4%） [3] 基本面分析 - 预计三季报上市银行营收受债市调整影响小幅波动，资产质量平稳下净利润增速保持稳定 [4] - 净利息收入预计改善，三季度净息差有望阶段性趋稳，净利息收入有望进入企稳阶段 [4] - 8月末人民币信贷同比增速为+6.8%，较6月末下降0.3个百分点，信贷结构延续“对公强零售弱”特征 [4] - 非息收入方面，预计中收延续修复，三季度债市调整对同比增速的影响预计小于一季度 [4] - 资产质量预计平稳，拨备不会拖累利润 [4] 中期分红与资金面 - 上海银行每股分红0.3元（含税），张家港行每股分红0.1元（含税） [5] - 截至10月10日，民生银行、苏农银行、长沙银行、沪农商行四家银行已完成中期分红 [5] - 三季度银行股调整以来，国资股东积极加速增持青岛银行、南京银行、成都银行等 [5] - AMC等长期资金加速增持、举牌银行股，如中信金融资产增持光大银行，信达资产、东方资产增持浦发银行 [5] - 目前上市银行平均股息率为4.4%，较7月低点提升约64个基点，相较10年期国债收益率超额收益提高约45个基点 [5] 投资建议 - 短期看好具备区位优势和业绩释放空间的优质中小行，以及历史风险持续出清、主动基金显著欠配的低估值股份行 [10] - 中长期看好经营韧性更强、具备可持续稳定盈利和分红能力的国有大行，以及中小机构并购重整加速、区域银行集中度提升下的优质区域龙头银行 [10] 行业基本资料 - 行业股票家数为47家，占全市场1.04% [6] - 行业总市值为147,036.59亿元，占全市场12.95% [6] - 行业流通市值为99,146.66亿元，占全市场10.54% [6] - 行业平均市盈率为6.85倍 [6]

报告核心观点 - 东兴策略认为中美贸易冲突等外部冲击对A股市场影响有限，市场中期慢牛趋势未改，核心逻辑在于流动性和高科技产业发展 [5][6] - 市场短期或在4000点附近震荡消化，但未来趋势维持上行，建议投资者坚定牛市信心 [5][6] - 配置上建议双主线：大科技板块（侧重自主可控）和周期性板块（如军工、医药、新能源），同时高股息红利股经过调整后吸引力上升 [6] - 东兴通信通过复盘SpaceX猎鹰1号火箭研发历程，看好国内商业火箭产业链中的发动机组件供应商和试验检测服务商 [8][13] 经济与行业要闻 - 中国对美301调查采取反制措施，将韩华海洋株式会社5家美国相关子公司列入反制清单，并开展国内航运、造船业受影响情况调查 [2] - 权威人士证实光伏产能调控政策将出台 [2] - 中国汽车工业协会数据显示，前9个月汽车产销量分别为2433.3万辆和2436.3万辆，同比增长13.3%和12.9% [2] - 新能源汽车前9个月产销量均超1100万辆，同比增长超30%，出口175.8万辆，同比增长89.4% [2] - 力拓第三季度皮尔巴拉铁矿石发运量8430万吨，为2019年以来次高，环比增长6%，并将全年铝土矿产量目标从5700-5900万吨上调至5900-6100万吨 [3] 重要公司动态 - 中兴通讯完成5G-A蜂窝无源物联技术测试，测试中单标签与多标签盘存成功率均稳定在100% [4] - 宁德时代与东风商用车确立新一轮五年战略合作，聚焦商用车电动化领域的前沿技术开发、海外市场拓展等 [4] - 京东旗下七鲜小厨上线美团外卖、淘宝闪购等平台，计划3年内在全国建设10000家门店 [4] - 通宇通讯产品已进入低轨卫星供应链并获得海外订单，公司通过参股和设立产业基金完善星地协同全产业链布局 [4] 卫星互联网行业分析 - 液体火箭发动机是火箭系统核心，其中燃烧室工作条件恶劣，温度达3000～4000℃，压力高达二百多个大气压，铜合金是其主要材料 [8][9] - 国内斯瑞新材公司的铜合金推力室内壁材料及零部件已通过商业航天主要客户的多次试车和发射验证 [9] - 涡轮泵是液体火箭发动机核心组件，负责将燃料和氧化剂增压后输送至推力室，其轴承需承受巨大离心力和摩擦力 [10] - 国内国机精工在卫星及运载火箭专用轴承领域市场占有率超过90% [10] - 猎鹰1号火箭研发耗时46个月，其中测试和验收阶段耗时约21个月，占比最长，凸显试验检测环节的重要性 [11] - SpaceX通过大量测试实现高成功率，截至2025年7月31日共进行535次发射，成功523次，成功率97.76% [12] - 报告看好为国内民营火箭公司提供发动机组件的供应商以及提供试验检测服务的企业 [13]

行业投资评级 - 对通信行业投资评级为“看好”或“维持看好” [2] 报告核心观点 - 报告通过复盘美国SpaceX公司猎鹰1号火箭的研发历程，总结其技术特点与研发模式，并映射至国内商业火箭产业链，旨在挖掘投资机会 [4][18] - 核心结论认为火箭发动机是火箭系统的核心装备，而试验检测是实现火箭重复使用的关键技术，因此看好国内为民营火箭公司提供发动机组件的供应商以及试验检测服务商 [8][68] 猎鹰1号火箭研发历程复盘 - 猎鹰1号火箭从启动研发到首次飞行试验共历时46个月，其中核心部件研发约14个月，测试和验收耗时最长，约21个月，总装后飞行试验准备约12个月 [6][24] - 研发分为三个阶段：第一阶段（2002年6月至2003年8月）聚焦Merlin 1A发动机等核心技术研发；第二阶段（2003年8月至2005年4月）进行大量模块鉴定与验收测试；第三阶段（2005年4月至2006年3月）完成总装集成与首次飞行试验 [24][25] - 第二阶段耗时最多，凸显了测试在火箭研发过程中的极端重要性 [6][24] 火箭发动机技术分析 - 液体火箭发动机（如Merlin 1A）是火箭的核心装备，其推力室由喷注器、燃烧室和喷管组成，燃烧室工作环境恶劣，温度达3000–4000℃，压力高达二百多个大气压 [4][33] - 燃烧室材料普遍采用铜合金，因其需要内壁具备极佳导热性以快速散热，外壁具备优异高温强度以承受压力 [5][38] - 涡轮泵是液体火箭发动机的核心组件，Merlin 1A涡轮泵转速高达20000转/分，其功能是将燃料和氧化剂从贮箱中增压后输送至推力室 [5][27][50] - 涡轮泵设计面临高速轴承、汽蚀、高速密封、振动与稳定性、材料与热管理等多重挑战 [53][54] 试验检测的关键作用 - 试验检测是火箭实现重复使用的关键技术，猎鹰1号研发期间进行了大量鉴定和验收测试，覆盖所有主要结构子系统 [7][58] - 大量试验验证是SpaceX实现高发射成功率的关键，截至2015年3月，其团队共进行了4000多次梅林发动机测试；截至2025年7月31日，SpaceX共进行535次发射，成功523次，成功率高达97.76% [8][61] 国内产业链映射与投资策略 - 报告看好国内商业火箭产业链中两类企业：火箭发动机组件供应商和火箭试验检测服务商 [8][68][69] - 火箭发动机组件供应商方面，斯瑞新材在液体火箭发动机铜合金推力室内壁材料领域处于重要地位，客户包括蓝箭航天、九州云箭等；国机精工在卫星及运载火箭专用轴承领域市场占有率超过90% [5][48][56][57] - 火箭试验检测服务商方面，相关公司包括西测测试、苏试试验和广电计量，它们在航空航天领域具备相应的检测资质与服务能力 [66][67]

核心观点 - 报告认为中美贸易战冲突对A股市场的外部冲击影响有限，市场中期慢牛趋势未改 [1][4][5] - 建议投资者坚定牛市信心，继续看好市场中期上行趋势 [5][7] - 品种配置上建议采用双主线策略，即大科技板块和周期性板块 [5][7] 周度观点 - 对美出口占比已从前期平均15%下滑至8月的10%左右，关税冲击对整体出口影响有限 [4][6] - 当前市场指数持续上行，波动率显著下降，投资者信心与4月贸易战时期不可同日而语 [4][6] - 市场以我为主的核心逻辑未改，对中美博弈常态化逐步脱敏，重要会议和十五五规划将陆续出台 [4][6] - 全球贸易格局重新分配，中国有望凭借稀土等优势资源和高端制造领域核心技术占据有利位置 [4][6] 市场趋势与策略 - A股中期核心趋势未改，短期外部冲击影响有限，指数在4000点附近震荡消化后，未来趋势维持上行 [5][7] - 支撑市场的两大核心逻辑是流动性和高科技产业发展，这两点未有实质性改变 [5][7] - 策略上建议坚定牛市信心，继续看好市场中期上行趋势 [5][7] 品种配置建议 - 大科技板块核心地位不会动摇，建议加大对自主可控板块的配置力度 [5][7] - 周期性板块景气度仍然较好，可作为核心主线之一配置 [5][7] - 从景气度角度出发，军工、医药、新能源等行业建议继续重点关注 [5][7] - 高股息红利股经过一轮调整后，股息收益率吸引力上升，稳健投资者可重点关注 [5][7] 一周市场数据 - 本周市场明显调整，双创板块领跌市场 [8] - 从行业分布看，以传媒为代表的核心热点跌幅居前，上游原材料板块表现突出 [11] - 两市换手率有所回升 [13] - 融资出现大幅飙升，逼近历史高位 [15] - A股整体估值仍在合理范围内，主要指数分位数适中，泡沫较为轻微 [17] 行业估值分布 - 电子行业动态市盈率为88.5倍，分位数达95.0%，市净率为5.8倍，分位数达99.5% [18][21] - 医药生物行业动态市盈率为54.1倍，分位数达91.7% [18][21] - 建筑材料行业动态市盈率为184.5倍，分位数达92.0% [18][21] - 建筑装饰行业动态市盈率为244.7倍，分位数达93.4% [18][21] - 煤炭行业动态市盈率分位数为100.0% [18][21] - 环保行业动态市盈率分位数为100.0% [18][21]

核心观点 - 报告整体呈现积极的经济和行业态势，重点关注外贸增长、存储芯片、新能源汽车、AI合作及煤炭市场动态 [2][3][4][5][10][11] 宏观经济与贸易 - 前三季度中国货物贸易进出口总额33.61万亿元，同比增长4%，其中出口增长7.1%，进口下降0.2% [2] - 对共建“一带一路”国家进出口增长6.2%，占进出口总值51.7%，对东盟、非洲、中亚等地区进出口分别增长9.6%、19.5%和16.7% [2] - 外贸增长势头逐季增强，三季度增长6%，已连续8个季度实现同比增长 [2] 科技与半导体行业 - 存储产业行情旺盛，三大原厂已停产DDR4，市场供应缺口预计持续扩大，DDR4产品价格涨幅或为行业之最，合约价格可能上涨20%-30% [2] - 崇达技术在AI算力大客户开拓方面按计划推进，已在泰国建厂以增强全球供应能力，并具备AI服务器PCB的先进技术实力 [4] - 兆易创新与纳微半导体设立“数字能源联合实验室”，聚焦AI数据中心、光伏、储能等新兴市场的数字能源解决方案 [4] - 海尔集团与阿里巴巴集团达成全面AI战略合作，将聚焦AI+云、电商、全球化等领域 [2][3] 汽车与新能源行业 - 乘联分会预计四季度车市将延续平稳增长，2026年新能源购置税减免政策调整可能刺激年底集中购车 [2] - 吉利汽车前三季度总销量达295.35万辆，同比增长29%，新能源销量159.09万辆，同比增长68%，均创历史新高 [4] - 采用“华龙一号”技术的漳州核电2号机组开始装载核燃料，进入带核调试阶段 [2] 消费与零售行业 - 我国2025年快递业务量已突破1500亿件，比2024年提前37天 [2] - 永辉超市计划今年推出60个自有品牌产品，到2029年增加至500个，并设三年内实现100个“亿元级大单品”的目标 [4] - 群智咨询预计显示器双11促销期销量同比增长13%，但均价可能环比6.18促销期回落9% [2] 煤炭行业动态 - 炼焦煤价格指数报收1424.51元/吨，环比上涨63.13元/吨，涨幅4.64%，但焦煤期货价下降2.17%至1126元/吨 [5] - 全样本独立焦企产能利用率环比上升2.07个百分点至75.43%，钢厂炼焦煤库存环比下降2.93%至788.06万吨 [5][6][7] - 8月焦炭产量同比增长4.18%至4259.7万吨，而生铁和粗钢产量环比分别下降1.42%和2.87% [7] - 动力煤价格环比上涨1.30%至701元/吨，而三大港口煤炭库存环比下降17.32%至1218.80万吨 [10][11] - 8月陕西、山西、内蒙古国有重点煤矿煤炭产量环比分别上升2.26%、2.17%和2.12% [11] 其他行业与公司要闻 - 美团在多个城市试点上线骑手评价和屏蔽用户功能 [2] - 聚变堆主机关键系统“夸父”的偏滤器原型部件研制成功，稳态热负荷能力达20兆瓦/平方米 [2] - 富士康计划在印度泰米尔纳德邦投资17亿美元，预计创造14000个就业岗位 [3] - 牧原股份2025年9月生猪养殖完全成本约为11.6元/kg [4]

行业投资评级 - 对煤炭行业评级为“看好” [5] 核心观点 - 中国炼焦煤价格指数上涨，焦煤期货价格自低点反弹明显，累计涨幅达57% [1][3] - 炼焦煤价格主要由供需基本面决定，供给端焦企生产积极性高，产能利用率持续上升 [3] - 需求端下游钢厂炼焦煤库存下降，同时生铁、粗钢产量环比减少，反映供需格局变化 [1][3][32] 炼焦煤价格 - 截至2025年9月29日，中国炼焦煤价格指数报收1424.51元/吨，环比上涨63.13元/吨，涨幅4.64% [1][9] - 国内主焦煤价格表现分化：太原古交2号焦煤坑口价报收660元/吨，环比上涨15.00元/吨，涨幅2.33%；贵州六盘水主焦煤到厂价报收1400.00元/吨，环比下降50.00元/吨，降幅3.45% [9] - 进口焦煤价格涨跌不一：京唐港澳大利亚主焦煤库提价报收1520.00元/吨，环比下降60.00元/吨，降幅3.80%；峰景矿硬焦煤普氏价格指数报收204.95美元/吨，环比上涨4.60美元/吨，涨幅2.30% [1][9] - 截至2025年9月30日，焦煤期货价报收1126元/吨，环比下降25元/吨，降幅2.17%；但自6月3日低点719元/吨以来，累计反弹幅度达57% [1][3] 库存情况 - 三港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港）炼焦煤库存合计288.49万吨，环比上升19.64万吨，涨幅7.31% [1][15] - 247家钢厂炼焦煤库存量788.06万吨，环比下降23.79万吨，降幅2.93% [1][18] - 230家独立焦化厂炼焦煤库存888.47万吨，环比上升68.60万吨，涨幅8.37%，同比上升119.56万吨，涨幅15.55% [2][18] - 230家独立焦化厂炼焦煤库存平均可用天数12.60天，环比上升0.60天，涨幅5%，同比上升1.11天，增幅9.70% [2][18] 产能与产量 - 全样本独立焦企产能利用率75.43%，环比上升2.07个百分点，同比上升5.78个百分点 [2][19] - 全样本独立焦企炼焦煤平均可用天数11.80天，环比上升0.10天，涨幅0.89%，同比上升0.2天，涨幅1.80% [2][19] - 2025年8月焦炭月度产量4259.7万吨，环比上升74.2万吨，涨幅1.77%，同比上升171.1万吨，增幅4.18% [3][27] - 2025年8月生铁月度产量6979.29万吨，环比下降100.41万吨，降幅1.42%，同比上升165.73万吨，涨幅2.43% [3][27] - 2025年8月粗钢月度产量7736.86万吨，环比下降228.96万吨，降幅2.87%，同比下降55.26万吨，降幅0.71% [3][32] 行业基本资料 - 行业涵盖股票家数65家，占市场总数比例1.44% [5] - 行业总市值37521.93亿元，占市场总市值比例3.25% [5] - 行业流通市值32659.34亿元，占市场流通市值比例3.42% [5] - 行业平均市盈率12.44 [5]