报告公司投资评级 - 报告给予公司买入-A的投资评级 [6] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司分别实现营收和归母净利润277.02亿元和65.33亿元,分别同比下降6.23%和19.11% [1][2] - 从单季度趋势来看,2024Q2、2024Q3公司营收分别环比增长16.00%和12.98%,2024Q3收入环比持续向好,公司持续稳健经营 [2] - 公司在6000家活跃客户基础上持续新增客户,持续丰富在手订单。截止到2024年9月底,公司在手订单高达438.2亿元,同比增长35.2%,看好公司未来业绩边际改善 [3] - 2024年前三季度公司TIDES业务收入为35.5亿元,同比增长高达71.0%,预计全年TIDES业务收入同比增长超过60%,在手订单持续快速增长 [4] - 2024年前三季度小分子D&M业务收入约为124.7亿元,剔除特定商业化生产项目同比增长7.0%,小分子CDMO管线持续扩张 [5] 财务数据总结 - 预计公司2024年-2026年的归母净利润分别为91.07亿元、105.16亿元、122.04亿元,分别同比增长-5.2%、15.5%、16.1% [6][10] - 预计公司2025年EPS为3.61元/股,对应12个月目标价为72.20元/股 [6][9] - 公司2022-2026年营业收入、净利润、每股收益、每股净资产等主要财务指标预测 [10] - 公司2022-2026年主要估值指标预测,包括市盈率、市净率、净利润率、净资产收益率等 [10]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"的投资评级,6个月目标价为13.65元 [8] 报告的核心观点 公司业务发展情况 - 公司2024年前三季度实现营业收入47.17亿元,同比增长15.87% [4] - 2024年第三季度实现营业收入16.84亿元,同比增长32.95%,环比增长1.90% [4] - 公司持续坚持"国内与国外市场并重,发达国家与新兴市场同步发展"的战略,注重生产端和终端市场的全球化布局 [6] 公司盈利情况 - 2024年前三季度实现归母净利润2.78亿元,同比下降4.10% [4] - 2024年第三季度实现归母净利润0.83亿元,同比增长1.73%,环比下降20.74% [4] - 预计公司2024年-2026年的收入分别为62.61/75.82/88.67亿元,增速分别为16.7%/21.1%/16.9% [7] - 预计公司2024年-2026年的净利润分别为4.65/6.72/8.75亿元,增速分别为27.7%/44.6%/30.2% [7] 公司面临的挑战 - 原材料价格上涨和汇率波动对公司毛利率造成一定压力 [5] 财务数据总结 利润表 - 2024年-2026年营业收入分别为6,260.9/7,582.0/8,866.7百万元,增速分别为16.7%/21.1%/16.9% [10] - 2024年-2026年净利润分别为465.0/672.2/875.1百万元,增速分别为27.7%/44.6%/30.2% [10] - 2024年-2026年毛利率分别为21.1%/22.4%/22.7% [10] - 2024年-2026年净利率分别为7.4%/8.9%/9.9% [10] 资产负债表 - 2024年-2026年总资产分别为6,441.1/6,902.2/7,159.5百万元 [10] - 2024年-2026年股东权益分别为3,243.7/3,848.7/4,636.3百万元 [10] - 2024年-2026年资产负债率分别为49.6%/44.2%/35.2% [10] - 2024年-2026年流动比率分别为1.62/1.59/2.14 [10] 现金流量表 - 2024年-2026年经营活动产生的现金流量净额分别为372.5/1,153.5/1,011.4百万元 [10] - 2024年-2026年投资活动产生的现金流量净额分别为-502.5/-499.4/0.4百万元 [10] - 2024年-2026年融资活动产生的现金流量净额分别为294.9/-411.2/-775.6百万元 [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级，6个月目标价为36.96元，对应2024年22XPE [1] 报告的核心观点 - 杰克股份2024年三季报显示盈利能力同比提升，或因“海外需求向好 + 新品提升渗透”，且推出回购计划彰显长期信心，随着2024下半年纺织业传统旺季回归，板块景气度回升公司估值有望提振 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年Q3实现营收14.71亿元，同比增长4.40%；实现归母净利润2.03亿元，同比增长42.97%；实现扣非归母净利润1.86亿元，同比增长45.98% [1] - 预测2024 - 2026年营业收入分别为64.34/79.04/91.59亿元；净利润为8.09/9.55/11.71亿元；当前市值对应PE分别为18/15/13倍 [1] - 2023年Q3毛利率为33.11%，同比提升4.3pct；销售净利率为14.19%，同比提升4.1pct [2] 业务分析 - 毛利率提升源于“海外需求复苏”及“新品提升渗透率”，2024年1 - 7月我国工业缝纫机出口金额增长7.2%，7月单月金额增长19.54%，7月出口加速增长，Q3海外需求有望延续；2024年6月16日推出新品“过梗王”，单价及毛利率较平缝机更高，结构化提升公司毛利率 [2] 回购计划 - 2024年10月28日拟推出新一期回购，通过集中竞价方式回购公司股份，回购金额为5000万 - 10000万元，回购价格上限37元，较2024年10月28日收盘价30.18元计算，回购上限溢价约22.60%，回购股份将用于注销以减少注册股本，彰显公司面对行业竞争的信心 [3] 交易数据 - 总市值14,579.73百万元，流通市值14,276.72百万元，总股本483.09百万股，流通股本473.05百万股，12个月价格区间18.38/30.6元 [4] 股价表现 - 相对收益1M为6.2%、3M为 - 7.6%、12M为31.0%；绝对收益1M为13.2%、3M为8.7%、12M为42.3% [5]

报告公司投资评级 - 维持买入 - A 评级，6 个月目标价为 46.8 元 [5][10] 报告的核心观点 - 普源精电是国内电子测量龙头，在品牌、渠道、技术等方面有领先优势，电子测量仪器国产替代空间可观，看好公司在行业红利释放背景下持续发展 [10] - 预计公司 2024 - 2026 年收入分别为 7.94/9.92/12.26 亿元，归母净利润分别为 1.14/1.51/2.13 亿元 [10] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 10 月 28 日普源精电发布 2024 年第三季度报告，2024 年前三季度实现营业收入 5.35 亿元，同比增长 13.14%；归母净利润 0.60 亿元，同比下降 11.65%；扣非归母净利润 0.22 亿元，同比下降 26.96% [1] 内生外延齐头并进，24Q3 收入增速大幅回升 - 2024 年第三季度收入增速大幅回升，单 Q3 营业收入 2.28 亿元，同比增长 40.80%，为上市以来最高水平；归母净利润 0.52 亿元，同比增长 138.42% [2] - 内生方面，上市后发布的高分辨率、高端示波器开始放量，24Q3 高分辨率示波器销售收入同比增长 71.21%，高端示波器销售收入同比提升 144.93% [2] - 外延方面，单三季度解决方案销售收入 3056.45 万元，大部分来自对耐数电子的并购，拉动整体收入提升 [2] 高端化顺利推进，盈利能力逐步向上 - 单 Q3 毛利率为 60.84%，较去年同期提升 2.6pcts，环比提升 2.37pcts；示波器产品毛利率为 61.28%，较去年同期提升 1.12pcts，环比提升 3.19pcts [3] - 24Q3 高端示波器销售收入占示波器整体收入比例为 41.83%，较去年同期提升 18.45pcts [3] - 2023 年 9 月发布新一代旗舰级示波器 DS80000 系列，预计随着高端新品放量，整体盈利能力有望进一步向上 [3] 完成耐数电子 100%股权收购，多维度协同效应显著 - 2024 年 8 月完成对耐数电子 100%股权收购，耐数电子专注数字阵列系统研发与应用，产品用于前沿领域，下游客户质量高 [4] - 收购有助于扩大下游客户群体，完善科研领域布局；加速解决方案能力建设，实现转型升级；与模块化仪器产品线协同 [4][8] 财务数据 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万元）|630.6|670.5|793.5|991.7|1,225.8|[11]| |净利润（百万元）|92.5|108.0|113.9|150.9|212.9|[11]| |每股收益（元）|0.76|0.58|0.59|0.78|1.10|[11]| |每股净资产（元）|21.13|15.61|15.58|16.49|17.78|[11]| |市盈率（倍）|128.13|75.23|61.53|46.45|32.92|[11]| |市净率（倍）|4.62|2.81|2.33|2.22|2.08|[11]| |净利润率|14.7%|16.1%|14.4%|15.2%|17.4%|[11]| |净资产收益率|5.6%|4.0%|3.9%|4.9%|6.5%|[11]| |股息收益率|0.0%|1.3%|0.0%|0.0%|0.0%|[11]| |ROIC|10.9%|6.3%|7.0%|9.6%|13.3%|[11]|

报告投资评级 - 投资评级为买入 -A维持评级12个月目标价为21.48元 [5][8] 报告核心观点 - 报告期内安徽合力业绩有增有减国内市场有所承压出口保持高增长且公司有望受益于内需顺周期复苏 [1][2] - 公司毛利率持续提升但费用增长拖累净利率不过国际化+锂电化结构优化等因素有望对公司盈利能力形成较好支撑 [3] - 预计公司2024 - 2026年的收入分别为180.9、197.2、220.3亿元净利润分别为14.6、16、18.1亿元增速分别为14.2%、9.4%、13.4%对应PE分别为11.4、10.4、9.2倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年1 - 9月公司实现营业收入134.09亿元同比+2.11%实现归母净利润11.01亿元同比+11.63%单Q3公司实现营业收入44亿元同比-0.3%实现归母净利润2.98亿元同比-9.18% [1] - 2024年1 - 9月中国叉车内销61.64万台同比+6.17%出口35.43万台同比+19.9%单Q3内销同比-1.8%出口同比+20.38% [2] - 1 - 9月公司毛利率21.53%同比+1.29pct单Q3公司毛利率21.42%同比+0.26pct环比-1.03pct1 - 9月公司净利率8.82%同比+0.47pct单Q3公司净利率7.26%同比-0.83pct [3] - 预计公司2024 - 2026年主营收入分别为180.9、197.2、220.3亿元净利润分别为14.6、16、18.1亿元每股收益分别为1.63、1.79、2.03元每股净资产分别为9.50、10.65、11.94元 [10] 业务发展方面 - 公司收入微降主要受国内市场下滑拖累出口保持较好增长未来国内市场有望随宏观基本面复苏而改善海外市场出口有望持续增长 [2] - 公司毛利率提升受出口规模提升锂电高端产品占比提升原材料成本下行等积极因素影响也受人民币升值海外市场价格与运费波动等负面因素影响净利率下滑主要系费用增长所致 [3] - 公司目前保持较好盈利水平国际化+锂电化结构优化等因素有望对公司盈利能力形成较好支撑 [3] - 国内市场政策驱动行业顺周期复苏公司有望受益且公司估值处于相对低位 [8]

报告公司投资评级 - 投资评级为领先大市 - A维持评级12个月目标价58.78元 [1] 报告的核心观点 - 报告认为公司产品线丰富远期增长空间较大电动两轮车全地形车快速放量展现品类拓展能力机器人业务若能把握机遇将进一步打开公司市值空间 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年1 - 9月实现收入109.1亿元YoY + 44.9%归母净利润9.7亿元YoY + 156.0%Q3单季度实现收入42.4亿元YoY + 34.7%归母净利润3.7亿元YoY + 139.1% [2] - 预计2024 - 2026年的EPS分别为17.14/23.51/29.69元对应2025年PE估值为25x [5] - 2022A - 2026E主营收入分别为10124.3、10222.1、14456.4、18385.4、21750.2百万元净利润分别为450.6、598.0、1228.8、1685.1、2128.2百万元 [8] 业务发展方面 - Q3自主品牌保持高速增长分渠道看Q3自主品牌收入YoY + 44%其中零售滑板车收入YoY - 1%Q2为28%电动两轮车、全地形车、割草机器人YoY + 57%/+35%/+625%ToB产品直营渠道收入YoY - 34%在总收入中占比5%（去年同期占比10%）订单充足Q3末合同负债YoY + 93% [3] - 公司Q3单季度毛利率为28.5%同比 + 3.3pct环比Q2下降2.0pct主要因为毛利率较低的电动两轮车业务占比提升Q3单季度归母净利率同比 + 3.9pct至8.8%Q3公司毛销差同比 + 1.8pct管理/研发费用率同比 - 0.3pct/- 0.9pct [3][4] - 公司Q3单季度经营活动现金流量净额为8.6亿元同比 - 3.1亿元主要受结算周期影响前三季度经营活动现金流量净额为33.5亿元YoY + 50.0% [4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入-A"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司三季度营收高速增长,同比增长60.80%,归母净利润同比增长62.87% [1] - 公司核心客户奇瑞、吉利销量增长,以及新客户比亚迪、理想等的拓展带动安全带业务增长 [1] - 公司气囊和方向盘新业务加速放量,产品结构变化导致毛利率有所下滑,但费用控制能力依旧优秀 [1] - 公司未来有望持续高增长,量价利三重共振,量的提升来自于积极拓展并深化与自主、海外客户的合作,价的提升来自于产品结构持续优化,利的提升来自于持续推动零部件自制 [1] 公司投资评级 - 维持"买入-A"评级,给予公司2024年30倍PE,对应6个月目标价为36元/股 [1] 公司财务数据 - 公司2024年-2026年的归母净利润预计分别为2.7/3.6/5.0亿元,对应当前市值PE为26.3/19.5/14.2倍 [1] - 公司2024年-2026年的每股收益预计分别为1.20/1.61/2.22元 [3] - 公司2024年-2026年的每股净资产预计分别为6.51/8.42/10.56元 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入-A"评级 [5] 报告的核心观点 - 多重因素驱动公司未来业绩持续高速增长:1)行业空间持续扩容,尼龙管路具有轻量化、易加工、易安装等优势,有望全面应用于新能源车热管理系统;2)新能源客户的拓展,公司进一步拓展奥迪一汽新能源、理想、上汽乘用车、奇瑞新能源、东安动力等新能源客户,并成功获取数个全车尼龙管路的项目定点;3)海外业务的放量,公司成本优势显著,目前已拓展安波福、特科拉、舍弗勒等海外客户,海外业务有望持续放量;4)零部件自制率的提升,公司积极推动零部件的国产替代,盈利能力有望持续提升 [2] 财务数据总结 - 2024年-2026年的归母净利润分别为1.2/1.3/1.5亿元,对应当前市值,PE为23.0/20.0/17.8倍 [5] - 2022年-2026年营业收入分别为5.2/5.7/5.1/5.7/6.2亿元,净利润分别为1.2/1.5/1.2/1.3/1.5亿元,每股收益分别为1.04/1.27/1.00/1.15/1.29元 [3][4][5] - 2022年-2026年毛利率分别为32.9%/34.9%/33.0%/33.0%/33.0%,营业利润率分别为26.8%/30.3%/26.8%/28.0%/28.6%,净利润率分别为23.4%/26.1%/22.7%/23.8%/24.3% [3][4][5] - 2022年-2026年ROE分别为9.2%/10.6%/7.9%/8.7%/9.2%,ROIC分别为48.2%/47.1%/16.8%/29.5%/32.1% [3][4][5]

报告公司投资评级 - 给予地铁设计“买入 -A”评级，维持该评级，6 个月目标价为 18.9 元 [4][8] 报告的核心观点 - 地铁设计 2024 年三季报显示前三季度营收和归母净利润同比增长，Q3 业绩同比高速增长且经营性现金流明显改善 [1] - 公司营收增长逐季提速，Q3 业绩增速亮眼，主要因盈利能力同比大幅改善，体现经营韧性和竞争优势 [2] - 24Q3 盈利能力同比大幅提升，单季度经营性现金流回正，业务回款逐季改善 [3] - 公司为 A 股城市轨交设计龙头，业务壁垒高，围绕主业拓展业务，高 ROE 高分红凸显优势，看好其持续成长和股东回报 [4] 财务数据总结 营收与利润 - 2024 年前三季度营收 19.17 亿元（yoy+3.05%），归母净利润 2.96 亿元（yoy+3.61%）；2024Q3 营收 6.66 亿元（yoy+6.14%），归母净利润 0.89 亿元（yoy+23.70%） [1] - 预计 2024 - 2026 年分别实现营业收入 28.5 亿元、31.3 亿元和 34.0 亿元，同比增长 10.8%、9.6%和 8.7%；归母净利润为 4.83 亿元、5.35 亿元和 5.89 亿元，同比增长 11.9%、10.8%和 10.1% [4][8] 盈利能力 - 前三季度毛利率 36.09%，同比 -0.28pct，Q3 单季度毛利率同比大幅提升 4.72pct 至 35.29% [3] - 前三季度净利率水平 15.69%，同比 +0.07pct，24Q3 净利率 13.59%，同比 +1.72pct [3] 现金流 - 前三季度经营性现金流净额为 -5.3 亿元，净流出同比收窄 1.2 亿元，24Q3 较 23Q3 大幅回正 [3] 其他财务指标 - 期内公司期间费用率为 14.17%，同比 -0.18pct，其中研发费用率和销售费用率同比下降 [3] - 24Q3 公司资产减值和信用减值规模同比增长 77.87% [3]

投资评级 - 买入 -A维持评级，12个月目标价18.60元 [6][7] 核心观点 - 业绩增长强劲，关注新产品周期的释放 [2] 营收与净利润 - 2024年前三季度公司实现营收39.28亿元，同比增长29.65%；归母净利润12.80亿元，同比增长18.27%；扣非后归母净利润12.81亿元，同比增长23.43% [2] - 分季度看，2024Q1-Q3公司实现营收为13.08/12.48/13.72亿元，归母净利润为4.26/3.83/4.71亿元，其中第三季度单季营收与净利润分别同比增长30.33%、31.52%，环比增长10.00%、22.97% [3] - 前三季度公司毛利率为82.21%，基本持平；销售/管理/研发/财务费用率分别为35.13%/3.56%/10.16%/-1.02%，分别同比+9.58/-3.24/-0.80/+0.50pct [3] 产品业务 - 持续加码出海，同时深度挖掘存量IP价值，海外版《仙剑奇侠传：新的开始》等游戏表现出色，储备丰富IP矩阵，尝试跨界合作打造多元化产品矩阵 [4] - 旗下游戏产品储备丰富，8 - 10月新增7款游戏获得版号，《龙之谷世界》等游戏或将上线或已开启测试，《百工灵》小游戏已上线，新游上线有望贡献业绩增量 [5] 盈利预测与估值 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润为17.08/19.98/23.14亿元，对应EPS为0.79/0.93/1.07元，给予公司2025年20倍PE估值，对应目标价18.6元 [6]