报告公司投资评级 - 维持“持有”评级 [1] 报告的核心观点 - 下游消费电子景气度较高，2024H1沃尔德业绩高增长，预计2024 - 2026年归母净利润分别为1.3、1.6、1.9亿元，未来三年归母净利润复合增长率为26% [1][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024H1实现营收3.16亿元，同比增长29.68%，实现归母净利润0.54亿元，同比增长44.22%；2024Q2实现营收1.68亿元，同比增长23.54%，环比增长13.17%，实现归母净利润0.31亿元，同比增长11.53%，环比增长28.69% [1] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为6.03、7.22、8.61亿元，增长率分别为19.77%、19.19%、17.76%；归属母公司净利润分别为0.97、1.29、1.58亿元，增长率分别为32.92%、22.19%、22.50% [4] 业务增长 - 下游需求改善，超硬刀具和硬质合金刀具均实现高增长；2024H1超硬刀具营收2.49亿元，同比增长30.64%；硬质合金刀具营收4193万元，同比增长49.06%；超硬材料营收1793万元，同比下降2.3% [2] - 子公司鑫金泉2024H1营收1.09亿元，同比增长50%，净利润3388万元，同比增长66%；2024H1公司出口营收6184万元，同比增长13.94% [2] 产品结构与盈利指标 - 2024H1毛利率47.19%，同比提升4.33pp，净利率17.02%，同比提升1.61pp；2024Q2毛利率47.72%，同比提升5.34pp；净利润率18.01%，同比下降2.25pp [3] - 2024H1期间费用率28.55%，同比下降2.14pp，2024Q2期间费用率为27.76%，同比增加0.44pp [3] 财务预测与估值相关指标 - 2024 - 2026年净资产收益率分别为6.39%、7.33%、8.34%；PE分别为22、16、13；PB分别为1.10、1.04、0.98 [4] - 2024 - 2026年销售收入增长率分别为19.77%、19.19%、17.76%；营业利润增长率分别为14.07%、25.80%、25.13%；净利润增长率分别为33.39%、22.19%、22.25% [8] - 2024 - 2026年毛利率分别为45.77%、45.99%、46.72%；三费率分别为27.20%、26.62%、26.33%；净利率分别为17.92%、18.37%、19.08% [8]

报告公司投资评级 - 维持“持有”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024H1公司营收稳健增长但短期盈利能力承压，预计2024 - 2026年归母净利润分别为0.84 /1.11/1.46亿元，未来三年归母净利润预计保持34%的复合增长率，对应PE分别为32/24/18X [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024H1公司实现营业收入2.56亿元，同比增长9.16%；归母净利润0.23亿元，同比下降26.65%；2024Q2实现营业收入1.44亿元，同比增长11.30%，环比增长28.85%；归母净利润0.12亿元，同比下降31.34%，环比增长7.34% [2] - 2024H1机器人营收9675万元，同比增长11.90%，机器物联网营收7377万元，同比增长0.94%，通用自动化营收6444万元，同比增长16.39%，医疗影像设备营收2001万元，同比增长8.82% [2] - 2024H1公司综合毛利率为36.20%，同比下降3.11pp；净利率为8.97%，同比下降4.44pp；2024Q2综合毛利率为35.10%，同比下降2.79pp，净利润率为8.27%，同比下降5.17pp [2] - 2024H1公司期间费用率为27.52%，同比提升2.45pp，其中销售/管理 / 研发 / 财务费用率分别为10.29%/5.18%/12.84%/-0.80% ，分别同比+1.31pp/-0.27pp/+0.82pp/+0.60pp [2] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为5.06、6.39、7.69亿元，增长率分别为26.13%、20.42%、20.91%；归属母公司净利润分别为0.61、0.84、1.11亿元，增长率分别为38.34%、32.71%、31.29% [3] 公司概况 - 公司总股本0.84亿股，流通A股0.84亿股，52周内股价区间为28.40 - 76.68元，总市值26.63亿元，总资产9.53亿元，每股净资产8.91元 [4] 财务预测与估值 - 利润表、现金流量表、资产负债表、财务分析指标等多方面对2023A、2024E、2025E、2026E进行预测，如2024 - 2026E销售收入增长率分别为26.13%、20.42%、20.91%，毛利率分别为38.50%、39.00%、39.00%等 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩快速增长 - 2024H1公司实现营业收入225.3亿元,同比增长19.4%;实现归母净利润15.9亿元,同比增长18.9% [2] - 2024Q2公司实现营业收入123.8亿元,同比增长18.8%;实现归母净利润9.6亿元,同比增长2.3% [2] 各业务板块表现良好 - 钻井服务营收64.2亿元,同比增长18.2%;自升式、半潜式钻井平台作业天数同比分别增长3.4%、下降3.0%,日费同比分别增长7.2%、8.9% [3] - 油田技术服务营收128.3亿元,同比增长20.8% [3] - 船舶服务营收21.8亿元,同比增长14.2% [3] - 物探采集和工程勘察服务营收11.0亿元,同比增长20.4% [3] 盈利能力持续提升 - 2024H1公司毛利率为16.4%,同比提升1.6个百分点 [4] - 2024Q2公司毛利率为17.2%,同比提升0.8个百分点 [4] 行业景气度向好 - 2024年全球油田服务市场规模将同比增长7.1%,行业发展势头强劲 [5] - 高油价驱动上游资本开支提升,油服行业景气度有望持续提升 [5] 未来业绩预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为38.9、47.7、55.1亿元,对应当前股价PE为18、14、12倍 [6] - 未来三年归母净利润复合增速为22% [6]

报告公司投资评级 - 报告维持"持有"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩承压 - 2024 年上半年公司实现营业收入 6.29 亿元，同比下降 29.02%；实现归母净利润-1.07 亿元，同比下降 203.42% [2] - 2024 年二季度公司实现营业收入 3.86 亿元，同比下降 27.03%；实现归母净利润-0.38 亿元，同比下降 1201.27% [2] 行业需求承压，公司业务表现分化 - 机床行业需求较弱，公司数控系统与机床业务略有增长，机器人与智能产线业务受影响较大 [3] - 公司数控系统与机床毛利率提升，但期间费用率提升使得净利率下滑明显 [4] 盈利预测与投资建议 - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 0.94/1.47/2.33 亿元，未来三年营收预计保持 24% 的复合增长率 [5] - 考虑到公司将充分受益于高档数控系统进口替代市场增长，未来成长空间大，维持"持有"评级 [5]

报告公司投资评级 - 报告给予博隆技术"买入"评级,维持此前评级 [1] 报告的核心观点 - 受项目交付节奏影响,公司业绩短期承压 [2] - 期间费用率低位运行,净利率水平有所提升 [2] - 在手订单创下新高,为业绩提供稳定支撑 [2] - 石化设备更新周期已至,公司有望受益于更新改造项目 [2] - 预计公司未来三年归母净利润将保持22.8%的复合增长率 [2][6][7] 分业务收入及毛利率总结 - 成套系统:预计2024-2026年收入增速分别为25.74%、37.34%、19.75%,毛利率稳定在34%左右 [6] - 单一功能系统:预计2024-2026年收入增速分别为15%、10%、10%,毛利率稳定在20%左右 [6] - 部件及服务:预计2024-2026年收入增速分别为15%、15%、10%,毛利率稳定在36%左右 [6] - 其他:预计2024-2026年收入增速分别为10%、10%、10%,毛利率稳定在70%左右 [6] 相对估值分析 - 选取博实股份、卓然股份、兰石重装作为可比公司 [8] - 预计公司2024-2026年PE分别为14倍、12倍、9倍 [11] - 给予公司2024年15倍估值,对应目标价80.55元 [7]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 公司仍处于密集投入期,预计2024-2026年EPS分别为0.25元、0.46元、0.62元 [6] - 公司作为国内AI领军企业,在算力、算法、数据等方面积累深厚,同时掌握GBC多个落地场景入口,后续成长空间广阔,业绩拐点有望来临 [6] 公司经营情况总结 收入情况 - 2024年H1公司实现收入93.2亿元,同比增长18.9% [2] - AI赋能下,公司B/C两端核心业务取得显著增长,抵消了G端业务收入下滑的不利影响,整体收入保持良好增长态势 [4] 利润情况 - 2024年H1公司实现归母净利润-4.0亿元,上年同期为7357.2万元;扣非后归母净利润-4.8亿元,同比下滑58.9% [2] - 利润端有所承压,主要系在大模型研发、核心技术自主可控及大模型产业落地等方面新增投入超过6.5亿元,以及投资收益、其他收益等同比减少所致 [3] 经营质量 - 2024年H1公司综合毛利率为40.2%,同比提升0.06个百分点 [3] - 销售、管理、研发费用率分别为17.4%(-1.12个百分点)、6.6%(-0.60个百分点)、20.7%(+1.39个百分点),费用管控已经初见成效 [3] - 公司上半年销售回款总额达到90亿元,较去年同期增长15亿元,经营质量有所提升 [3] 财务状况 - 公司已于7月19日完成第一期超短期融资券的公开发行,发行金额为2亿元,发行利率为2.1% [5] - 公司现计划注册和发行新一期的中期票据,拟注册规模不超过50亿元,为公司战略布局的持续投入储备资金通道 [5] - 公司总裁、副总裁、董秘三位高管拟在6个月内增持不低于2000万元的公司股份,彰显对公司未来发展的信心 [5]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 电动化+全球化驱动，盈利能力提升显著 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2024年上半年公司实现营收90.1亿元，同比增长3.3%；归母净利润为8.0亿元，同比增长22.0%。单二季度营收47.0亿元，同比增长4.1%，环比增长9.3%，实现归母净利润4.1亿元，同比增长4.5%，环比增长6.0%，业绩稳步提升，盈利能力持续向好 [2] 盈利能力分析 - 2024年上半年公司综合毛利率为21.6%，同比增长1.8个百分点，主要系电叉车销售占比提升所致。上半年公司期间费用率为11.7%，同比增加1.6个百分点，主要系公司加大海外市场推广力度，销售费用增长所致；销售、管理、研发、财务费用分别同比+1.0、+0.2、+0.6、-0.3个百分点。上半年净利率9.6%，同比增加1.1个百分点，主要系当期政府补助增加所致 [2] 行业电动化趋势 - 上半年国内叉车电动化率提升明显，一/二/三类叉车销量分别同比增长19.0%/22.6%/25.6%，上半年行业整体电动化率达70.8%，较2023年底提升2.9个百分点，大车电动化率达32.0%，较2023年底提升0.8个百分点。在此背景下，公司持续加大研发投入，先后发布全系H4锂电叉车、全新一代智能i系列产品等，目前国内最大吨位G2系列55吨电动叉车已进入样机试制阶段，上半年公司电动叉车销量同比增长37.7%，销量占比达62.7%，增速高于行业增速 [2] 海外市场拓展 - 上半年公司进一步加快海外市场布局和业务拓展，实现合力大洋洲公司正式开业，为合力全球化战略注入新动能，实现海外收入34.86亿元，同比增长20.52%。上半年拟投资设立合力欧洲总部、合力海外（德国）研发中心，有序推进国际化战略落地，进一步提升国际市场竞争力，增强国际运营能力，扩大国际市场份额。目前公司欧洲、东南亚、北美、中东、欧亚、大洋洲、南美七大海外中心和300多家代理机构组成的国际营销服务体系，能够为用户提供全方位服务，产品畅销全球150多个国家和地区 [2] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.3、18.0、20.7亿元，未来三年归母净利润复合增长率为17.4% [3] 财务数据 - 2024年预计营业收入为19135.98百万元，同比增长9.53%；归属母公司净利润为1529.12百万元，同比增长19.64%。2025年预计营业收入为21649.20百万元，同比增长13.13%；归属母公司净利润为1802.25百万元，同比增长17.86%。2026年预计营业收入为24500.56百万元，同比增长13.17%；归属母公司净利润为2067.11百万元，同比增长14.70% [4] 财务分析指标 - 2024年预计毛利率为20.73%，三费率为11.50%，净利率为8.69%。2025年预计毛利率为20.59%，三费率为11.10%，净利率为8.86%。2026年预计毛利率为20.68%，三费率为10.90%，净利率为8.98% [7]

公司投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [1] 核心观点 - 2024年上半年公司营收12.2亿元，同比下降3.7%，归母净利润2.3亿元，同比下降15.8% [1] - 24Q2营收5.4亿元，同比下降8.1%，归母净利润0.97亿元，同比下降31.4% [1] - 毛利率48.3%，若按同口径还原为50.11% [1] - 低温存储业务环比增长超20%，但同比下降主要受太阳能疫苗方案订单执行延迟影响 [1] - 非低温存储设备业务快速增长，服务收入同比增长26% [1] - 预计2024-2026年归母净利润复合增速23.2% [1] 财务表现 - 2024E营业收入预计2579.42百万元，同比增长13.09% [2] - 2024E归母净利润预计495.44百万元，同比增长22.01% [2] - 2024E毛利率预计48.8%，净利率19.44% [6] - 2024E ROE预计10.34%，ROA预计8.40% [6] 业务发展 - 低温存储业务环比改善，新增订单同比增长200% [1] - 非低温存储设备业务快速拓展，用药自动化新增订单同比增长200% [1] - 海外市场24H1收入3.3亿元，同比下降24.2%，预计下半年反弹 [1] - 海外经销网络超800家，覆盖150多个国家 [1] 盈利预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为2579.42/3063.31/3737.33百万元 [2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为495.44/635.64/758.61百万元 [2] - 预计2024-2026年EPS分别为1.56/2.00/2.39元 [2] 估值指标 - 2024E PE为17.21倍，PB为1.84倍 [6] - 2024E EV/EBITDA为8.29倍 [6] - 2024E股息率0.95% [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年营收和归母净利润双增长，单Q2业绩也实现增长且符合市场预期，费用端管控良好，产品多点开花，未来有望保持较好增长态势，预计24 - 26年营收和归母净利润持续增长，基于此维持“买入”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 总股本2.33亿股，流通A股1.35亿股，52周内股价区间42.24 - 91.64元，总市值101亿元，总资产49.94亿元，每股净资产15.16元 [3] 业绩表现 - 2024年上半年营收15.8亿元，同比增长56.8%；归母净利润0.9亿元，同比增长231.3%；单Q2营收8.1亿元，同比增长29.1%；归母净利润0.6亿元，同比增长6086.2% [1] - 分产品看，高端数模混合类芯片/电源管理/信号链芯片24H1分别实现营收7.6/5.2/3.0亿元，分别同比增长52.9%/44.8%/118.1% [1] - 24H1毛利率和净利率分别为28.1%/5.8%，分别同比增长0.8pp/12.7pp；销售/管理/研发费用率分别为3.4%/4.5%/16.0%，分别同比下降2.9pp/3.6pp/16.5pp；经营活动现金流净额为0.2亿元，同比增长11.7% [1] 产品情况 - 高性能数模混合信号芯片：推出多款旗舰级、中功率、车规级音频功放产品，导入多个头部客户项目；摄像头马达驱动业务营收快速放量，布局全系列OIS产品；丰富磁传感器系列产品，第三代高灵敏度低功耗SAR Sensor在品牌客户大规模量产 [1] - 电源管理芯片：推出多款新产品，APT buck - boost在多家IoT和工业客户量产，突破车载行业重点Tier1客户；LDO PMIC在客户端加速放量；Amoled power在多家客户获得突破，预计下半年量产 [1] - 信号链芯片：出货量大幅增长，在射频领域推出多款开关和LNAs，运放系列产品在多领域量产，车规产品在TBOX等应用突破多家重点Tier1客户并量产 [1] 盈利预测 - 预计24 - 26年营收分别为31.5/38.4/44.5亿元，归母净利润分别为1.7/3.7/5.0亿元 [1][7] - 预计24 - 26年高性能数模混合芯片订单增速分别为27.5%/23.6%/15.0%，毛利率分别为32.7%/36.6%/37.3%；电源管理芯片订单增速分别为14.0%/15.0%/15.0%，毛利率分别为27.9%/30.1%/30.8%；信号链芯片订单增速分别为39.1%/30.0%/20.0%，毛利率分别为14.9%/20.6%/21.4% [5] 财务预测与估值 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2530.92|3151.26|3839.81|4451.30| |增长率|21.12%|24.51%|21.85%|15.93%| |归属母公司净利润（百万元）|51.01|170.78|369.78|504.53| |增长率|195.55%|234.81%|116.52%|36.44%| |每股收益EPS（元）|0.22|0.74|1.59|2.17| |净资产收益率ROE|1.41%|5.24%|9.67%|11.13%| |PE|197.17|58.89|27.20|19.93| |PB|2.78|2.68|2.41|2.09|[2][11] 可比公司估值 - 选取圣邦股份、南芯科技、帝奥微作为可比公司，24年三家公司平均PE为53倍 [8]

报告投资评级 - 报告给予立讯精密"买入"评级（维持）[1] 报告核心观点 - 利润率向上,盈利能力提升。24H1公司毛利率和净利率分别为11.7%/5.6%,分别同比增长1.1pp/0.7pp[2] - 三大业务板块均实现稳步增长。消费电子、通讯、汽车业务分别实现营收855.5/74.6/47.6亿元,分别同比+3.3%/+21.7%/+48.3%[2] - 公司发布24Q3业绩预告,预计24Q1-Q3实现归母净利润88.5-92.2亿元,同比增长20%-25%[2] 分业务总结 消费电子业务 - 公司持续精进声光电等领域核心底层技术,为全球头部品牌客户提供一站式产品落地服务,在声学产品、AR/VR等领域获得客户高度认可[2] - 子公司立铠精密实现营收354.1亿元,同比增长8.1%[2] - 公司持续拓展大客户之外的消费电子领域新客户及新产品[2] 通讯业务 - 公司持续深耕电连接、光连接、液冷散热等领域,构建了柜内互联、柜间互联、服务器、交换机、基站射频等完整解决方案服务体系[2] 汽车业务 - 公司已形成汽车线束、连接器、智能座舱等多元化产品矩阵[2] - 随着智能汽车舱内外高速互联需求日益提升,单车电子电器零部件占比快速增长,公司汽车业务整体出货量及单车ASP有望保持增长态势[2] 盈利预测与投资建议 - 预计24-26年公司营收分别2786/3204/3822亿元,归母净利润分别为134/180/205亿元[3] - 考虑到公司有望受益于智能汽车高速互联日益提升的需求,汽车业务出货量及单车ASP有望保持增长,叠加大客户Q3新机发布出货预期较好,看好全年加速成长,维持"买入"评级[2]