报告公司投资评级 - 报告维持温氏股份"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩扭亏为盈，成长增速加快 - 公司2024H1实现营收467.58亿元，同比+13.49%，归母净利润13.27亿元，同比扭亏为盈 [2] - 2024Q2实现营收249.1亿元，同比+17.36%；归母净利润25.63亿元，同比扭亏为盈 [2] - 公司生猪产能稳步发展，养殖成绩持续改善。2023年公司销售肉猪2626万头，同比增长46.65% [2] - 公司已完成年初计划在2023年底存量基础上再增加5-10万头母猪，成长增速加快 [2] 鸡猪共振，业绩扭亏为盈 - 二季度公司养猪业务盈利约18亿元，养鸡业务盈利约8亿元。鸡猪共振，养殖景气回升 [2] - 报告期内公司销售肉猪1,437.42万头，同比增长21.96%。猪价上升，毛猪销售均价15.32元/公斤，同比上升5.09% [2] - 报告期内公司销售肉鸡5.48亿只，毛鸡销售均价13.29元/公斤，同比上升1.51% [2] - 叠加饲料原料价格下降及管理改善，肉猪类毛利率同比增长19.49pp，肉鸡类毛利率同比增长12.36pp [2] 成本控制良好 - 上半年公司肉猪养殖综合成本降至7.4元/斤左右，同比下降约1.2元/斤 [2] - 二季度肉猪养殖综合成本降至7.1元/斤左右，季度环比下降0.5元/斤 [2] - 上半年公司毛鸡出栏完全成本降至6.2元/斤左右，同比下降0.8元/斤 [2] - 二季度毛鸡出栏完全成本降至6.1元/斤以下，季度环比下降0.3-0.4元/斤 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务预测与估值 - 预计2024-2026年EPS分别为1.09元、1.69元、1.35元，对应动态PE分别为15.5/10/12.5倍 [3] - 预计2024-2026年营业收入分别为89,902/112,717/126,158百万元，增长率分别为25.38%/11.93%/8.05% [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为-6,390/7,247/11,274百万元，增长率分别为213.42%/55.57%/-20.42% [4] 相关研究 - 2024年5月7日发布的《温氏股份（300498）：规模逆势增长，养殖成绩持续好转竞争力增强》 [8] - 2023年11月1日发布的《温氏股份（300498）：成本下降景气回升，三季度扭亏为盈》 [8] - 2023年9月3日发布的《温氏股份（300498）：畜禽价格低迷H1业绩承压，降本增效Q2环比减亏》 [8]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级（维持） [1] 报告的核心观点 业绩符合预期，期待下半年业绩释放 - 2024H1公司实现营收31.5亿元，同比增长3.8%；归母净利润1.7亿元，同比增长9.7% [2] - 公司业务结构优化，积极推进成本控制措施，盈利能力提升 [2] - 单2024Q2来看，公司毛利率为19.8%，同比提升0.8个百分点；净利率为7.9%，同比提升0.5个百分点 [2] 高端装备业务拉动营收增长 - 物料搬运装备业务实现营收18.0亿元，同比增长27.8% [2] - 船舶及配套装备业务实现营收5.7亿元，同比增长209.5% [2] - 海洋工程装备及配套装备业务实现营收3.5亿元，同比下降64.0% [2] 积极拓展海外市场 - 2024H1公司外销实现营收23.1亿元，同比增长19.7%，毛利率提升1.7个百分点至15.9% [2] - 公司海外物料搬运装备新订单接连落地，子公司获得多个海外订单项目 [2] - 船舶配套设备和海洋工程装备业务受益于市场景气度提升 [2] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.4、5.7、6.2亿元，未来三年归母净利润复合增长率124% [3] - 当前股价对应PE为8、6、6倍，维持"买入"评级 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][2] 报告的核心观点 - 公司发布2024半年报，净利润-3.6亿元；8月赛立奇单抗获批上市，迈入商业化进程；自身免疫性疾病产品线商业化团队初具规模；IL - 4单抗部分适应症处于III期临床；GR1801是国内首家进入III期临床的抗狂犬病病毒G蛋白双抗；在研管线快速推进，GR1603系统性红斑狼疮进入II期临床 [1] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别约为0.6、3.2、7亿元，因研发实力强劲、自身免疫疾病市场广阔、首款创新药获批上市，维持“买入”评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 总股本3.67亿股，流通A股0.89亿股，52周内股价区间24.16 - 44.5元，总市值96.7亿元，总资产33.07亿元，每股净资产6.81元 [4] 财务数据 - 2023 - 2026年营业收入分别为1.21、62.21、318.78、696.76百万元，增长率分别为154.92%、5035.07%、412.41%、118.57% [3][7] - 归属母公司净利润分别为-801.32、-390.70、-376.74、-267.52百万元，增长率分别为-39.03%、51.24%、3.57%、28.99% [3][7] - 每股收益分别为-2.19、-1.07、-1.03、-0.73元 [3][7] - 净资产收益率分别为-28.78%、-16.32%、-18.68%、-15.29% [3][7] - PB分别为5.24、6.10、7.24、8.34 [3][7] 利润表 - 营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用、资产减值损失、投资收益、公允价值变动损益、其他经营损益、营业利润、其他非经营损益、利润总额、所得税、净利润、少数股东损益、归属母公司股东净利润等在2023 - 2026年有相应数据 [7] 现金流量表 - 净利润、折旧与摊销、财务费用、资产减值损失、经营营运资本变动、其他、经营活动现金流净额、资本支出、其他、投资活动现金流净额、短期借款、长期借款、股权融资、支付股利、其他、筹资活动现金流净额、现金流量净额等在2023 - 2026年有相应数据 [7] 资产负债表 - 货币资金、应收和预付款项、存货、其他流动资产、长期股权投资、投资性房地产、固定资产和在建工程、无形资产和开发支出、其他非流动资产、资产总计、短期借款、应付和预收款项、长期借款、其他负债、负债合计、股本、资本公积、留存收益、归属母公司股东权益、少数股东权益、股东权益合计、负债和股东权益合计等在2023 - 2026年有相应数据 [7] 财务分析指标 - 成长能力方面，销售收入增长率、营业利润增长率、净利润增长率、EBITDA增长率在2023 - 2026年有相应数据 [7] - 获利能力方面，毛利率、三费率、净利率、ROE、ROA、ROIC、EBITDA/销售收入在2023 - 2026年有相应数据 [7] - 营运能力方面，总资产周转率、固定资产周转率、应收账款周转率、存货周转率、销售商品提供劳务收到现金/营业收入在2023 - 2026年有相应数据 [7] - 资本结构方面，资产负债率、带息债务/总负债、流动比率、速动比率、股利支付率在2023 - 2026年有相应数据 [7] - 每股指标方面，每股收益、每股净资产、每股经营现金、每股股利在2023 - 2026年有相应数据 [7] 业绩和估值指标 - EBITDA、PE、PB、PS、EV/EBITDA、股息率在2023 - 2026年有相应数据 [7]

北交所整体表现较强 - 北交所整体表现较强,北证50指数较周一开盘市值上升0.4%,整体领先创业板约1.2个百分点 [2] - 北交所251家上市公司已全部发布半年报,盈利面超八成,97家企业净利润同比增长,占比38.65% [44] - 13家企业净利润增幅超100%,包括泰德股份、豪声电子、德瑞锂电等 [44] - 12家企业营收超过10亿元,175家企业营收规模在1亿元至10亿元之间 [44] - 97家公司上半年归母净利润同比增长,泰德股份、豪声电子、德瑞锂电等增幅超100% [44] - 87家公司今年上半年实现了营收、归母净利润的双增长 [44] 北交所公司业绩表现 - 连城数控上半年营收同比增长33.8%,归母净利润/扣非归母净利润同比增长451.0%/371.7% [38] - 德瑞锂电上半年营收同比增长72.9%,归母净利润/扣非归母净利润同比增长38.2%/103.6% [38] - 海泰新能上半年营收同比下降28.9%,归母净利润/扣非归母净利润同比增长27.7%/4.0% [38] - 富士达上半年营收同比下降19.2%,归母净利润/扣非归母净利润同比下降62.7%/65.8% [38] - 国航远洋上半年营收同比增长2.5%,归母净利润/扣非归母净利润同比增长308.5%/268.4% [38] - 国子软件上半年营收同比增长6.4%,归母净利润/扣非归母净利润同比增长22.2%/2.3% [38] 北交所公司投资者活动记录 - 贝特瑞产能利用率约85%,正极材料产能利用率约30%,未来将持续提升产能利用率 [41] - 富士达上半年订单总体小幅增长,但利润指标下滑,预计下半年业绩将逐步改善 [41] - 科达自控新能源充换电业务快速增长,未来将开展智慧社区等综合性业务 [41] - 德瑞锂电上半年毛利率提升,主要系原材料价格下降和产销规模扩大 [41] 北交所IPO动态 - 天工股份IPO项目被暂缓审议,主要问题包括业绩增长可持续性、业绩大幅下滑风险等 [45] - 瑞华技术、双达股份、阳光精机、方正阀门等4家企业更新了IPO审核动态 [42][43] - 北交所今年共审议14个IPO项目,通过率100%,天工股份为年内首单被暂缓审议的IPO项目 [45] 北交所基金表现 - 北交所主题基金整体表现较强,华夏北交所创新中小企业精选基金涨幅约2.5% [35][36] - 北交所指数基金整体表现较强,广发北证50成份指数基金涨幅约0.4% [36] 其他 - 北交所公司践行"以投资者为本"理念,20家公司发布中期分红预案 [46] - 北交所承担培育创新型中小企业的主要职责,国家级专精特新"小巨人"企业数量过半 [44] - 北交所企业研发费用同比增长156家,高端制造、汽车零部件等行业业绩增长较好 [44]

行情回顾 - 本周传媒板块表现优秀，上涨4.41%，跑赢创业板约2.24个百分点，跑赢市场约4.58个百分点 [13] - 中信游戏指数上涨7.76%，相对沪深300指数上涨7.93% [14][15] - 中信广告指数上涨3.61%，相对沪深300指数上涨3.78% [16][17] - 中证体育指数上涨4.78%，相对沪深300指数上涨4.96% [18] - A股教育公司跑赢沪深300，港股教育公司跑输恒生指数 [18] 影视行业 - 本周电影票房为6.71亿元，其中《异形：夺命舰》票房1.64亿元 [22][23] - 电视剧方面,网络剧《边水往事》、《四方馆》等播映指数排名前五 [25][26] - 综艺方面,电视综艺《奔跑吧第八季》、《你好星期六2024》等播映指数排名前五 [27][28] - 电影《我的爷爷》定档9月20日上映 [30] - 2024年暑期档电影票房为116.43亿元 [30] - 电视剧《雪迷宫》定档央视八套播出 [30] - 第八届平遥电影展公布"迁徙计划·从文学到影视"入围推荐作品 [30] - 广电总局要求加快实现微短剧从"次品→产品→作品→精品"的迭代升级 [31] 游戏行业 - 8月共有117款国产游戏获得版号 [38] - "黑猫警长"成为恺英网络与上海电影首个IP合作游戏 [38] - 游戏《如鸢》定档9月26日上线 [38] 元宇宙行业 - 青岛推出科幻、海洋主题的元宇宙游戏项目 [40] - 雷鸟创新与博士眼镜成立合资公司,开发新一代AI眼镜 [40] - VR游戏《Hitman 3 VR Reloaded》将于9月5日发售,由Quest 3独占 [40] - Unity与Vagon合作,集成XR实时3D流媒体传输功能 [40] - 大朋VR联合迈腾动漫推出无人自助式VR新方案 [41] AIGC/ChatGPT - 2024年9月23-24日将举办首届中国数字人大会 [43][44] - 通义网页版上线"PPT创作"功能 [43][44] - 330亿参数昆仑大模型发布,为中国能源化工行业首个通过备案的大模型 [43] - 中国科学院、阿里云发布首个月球专业大模型 [43] 体育行业 - 华为发布玄玑感知系统,提升智能穿戴设备性能 [45] - 2024CLE中国(成都)户外露营生活展暨2024中国生活体育赛事消费媒体活动季将于9月6日召开 [45] - 海信成为皇马官方合作伙伴 [45][47] - 英雄体育与央视、EWCF签署战略合作备忘录 [45] - 户外品牌PELLIOT伯希和完成数亿元B轮融资 [46] 教育行业 - 《国家安全教育大学生读本》出版座谈会在京举行 [48][51] - 2024年全国学校卫生与健康教育工作研讨班举办 [48] - 习近平作出重要指示,要求把党纪学习教育成果持续转化为推动高质量发展的动力 [49][51] - 湖北提出到2035年全面建成教育强省、科技强省、人才强省 [50] - 学而思将发布"学练机"产品 [52][54] - 华为发布"AI百校计划",为高校提供AI算力资源支持 [52] - "2024年领航计划"启动,推动人工智能教育普及 [52][54] - 优必选教育推出"行知元项"平台,助力学校"智能学和智能教" [52][53] 投资建议 - 建议关注芒果超媒(300413),看好其国有媒体价值提升和自制综艺实力 [55] - 建议关注神州泰岳(300002),看好其"游戏+计算机"协同发展,以及海外SLG产品长线运营 [55] 风险提示 - 传媒政策收紧风险 - 业务整合或不及预期的风险 - 新业务开展不及预期风险 - 内容反响不及预期风险 [56]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年8月第五周陆港两地创新药板块48个股上涨13个股下跌，A股创新药板块上涨1.1%跑赢沪深300指数1.27pp，港股创新药板块上涨3.21%跑赢恒生指数1.06pp，XBI指数下跌0.18% [2] - 8月国内9款新药获批上市5项新增适应症获批上市，本周国内3款新药获批上市2款新增适应症获批上市；8月美国9款NDA获批上市6款BLA获批上市，本周美国1款NDA获批上市无BLA获批上市；8月欧洲和日本均无创新药获批上市，本周也无新药获批上市 [2] - 本周全球共达成8起重点交易，披露金额的重点交易有5起 [2] 各部分总结 GLP - 1RA药物研发进展和销售情况 - 全球糖尿病适应症GLP - 1靶点相关创新药11项已获批上市，3款处于NDA阶段，9项处于III期临床阶段；肥胖适应症相关创新药3项已获批上市，1款处于NDA阶段，6项处于III期临床阶段 [4][5] - 国内利拉鲁肽有三家获批上市，司美格鲁肽仿制药4款处于NDA阶段，9款处于III期临床阶段 [7] - 2023年替尔泊肽销售额51.63亿美元（+970.1%），度拉糖肽营收约71.33亿美元；司美格鲁肽三款产品合计销售额211.57亿美元；利拉鲁肽销售额共计约27.51亿美元（-18%） [10] A股和港股创新药板块本周走势 - 2024年8月第五周陆港两地创新药板块48个股上涨13个股下跌，涨幅前三为北海康成 - B(+27.53%)、基石药业 - B(+21.09%)、德琪医药 - B (+16.36%)，跌幅前三为科济药业 - B (-12.16%)、三叶草生物 - B(-7.54%)、百利天恒 - U (-5.94%) [12] - 本周A股创新药板块上涨1.1%，跑赢沪深300指数1.27pp，近6个月累计上涨1.64%，跑赢沪深300指数5.79pp [13] - 本周港股创新药板块上涨3.21%，跑赢恒生指数1.06pp，近6个月累计上涨1.77%，跑输恒生指数3.37pp [15] - 本周XBI指数下跌0.18%，近6个月累计上涨2.47% [16] 8月上市创新药一览 - 8月国内9款新药获批上市，5项新增适应症获批上市；本周国内3款新药获批上市，2款新增适应症获批上市，本周国内首次公示临床试验数量共44个 [18][22] - 8月美国9款NDA获批上市，6款BLA获批上市；本周美国1款NDA获批上市，无BLA获批上市 [24] - 8月欧洲和日本均无创新药获批上市，本周也无新药获批上市 [29][31] 本周国内外重点创新药进展 - 国内3款新药获批上市，2款新增适应症获批上市，多家公司有新药上市申请受理、临床试验结果公布等进展 [35] - 海外1款新药获批上市，多家公司有药物获批新适应症、提交上市申请、公布临床结果等进展 [37] 本周国内公司和全球TOP药企重点创新药交易进展 - 本周全球共达成8起重点交易，披露金额的重点交易有5起，涉及诺华、拜耳等公司 [39]

投资评级和核心观点 投资评级 - 报告维持"买入"评级 [9] 核心观点 - 公司在电刺激、磁刺激、电生理等领域深耕多年,现有产品市占率较高,看好产品端带来的增量空间以及利润端进一步的弹性释放 [9] - 随着研发推进,下一代磁刺激仪和康复机器人有望打开公司更大的成长空间 [9] - 考虑到公司在技术、产品、渠道、品牌和服务五方面的竞争优势,未来成长性突出 [9] 业绩预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为4.4亿元(-4%)、5.4亿元(+22.1%)和6.5亿元(+20.3%) [9] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.4亿元(+2.8%)、1.8亿元(+29.8%)、2.2亿元(+18.4%) [9] - 对应动态PE分别为15倍、12倍、10倍 [9] 业务表现 - 24H1业绩短期承压,毛利率有所下降,主要系与收入结构有关 [2] - 精神与神经康复业务平稳增长,医美妇幼渠道业务高增约100% [2] - 医美新品顺利上市,高频电灼仪(私密射频)+塑形磁在妇幼渠道与轻医美市场均持续取得销量突破 [2] - 公司精神康复业务亦延续高景气发展,经颅磁产品市占率长期稳定保持30%以上,排名全国第一梯队 [2] 产品管线 - 公司持续丰富产品管线,磁刺激、激光射频、康复机器人等领域新兴产品均推进顺利 [2] - 盆底射频和塑形磁驱动医美业务24H1翻倍,皮秒激光临床实验已完成,预计24年底之前取证 [2] - 经颅磁旗舰产品Magneuro ONE今年2月取证,预计24H2上市销售,高端机型助力公司在高端临床及科研市场的占比 [2] - 康复领域物理因子平台产品研发顺利,采用模块化涉及,多种物理治疗模块可自由组合,提升产品竞争力 [2] 风险提示 - 研发失败风险 [2] - 新品放量不及预期风险 [2] - 政策风险 [2]

报告公司投资评级 - 给予公司"买入"评级,首次覆盖 [21] 报告的核心观点 公司概况 - 公司前身为第一拖拉机制造厂,创建于1955年,是中国农机行业的特大型企业 [7] - 公司主要从事农业机械和动力机械两大类业务,其中农业机械为主要业务 [9][16] - 公司控股股东为中国一拖集团,实际控制人为国机集团 [10][11] 业绩表现 - 公司近年来业绩有所波动,受农机行业需求变化影响较大 [12] - 2020年以来,公司营收和净利润增速均有所提升,盈利能力稳中有升 [12][14][15] - 2024H1公司营收同比增长7.7%,净利润同比增长20.1% [2] 业务分析 - 公司中大拖销量稳健增长,出口业务表现优异 [2] - 动力机械业务受农机终端市场集中度提升及发电机组出口下降影响,外销有所下降 [2] - 公司毛利率和净利率均有所提升,期间费用率下降 [2][14][15] 行业地位及未来发展 - 公司为国内中大拖龙头,市场占有率领先 [2][7] - 公司积极拓展高端智能农机装备和海外市场,未来发展前景良好 [2] - 2024年农机购置补贴政策有望进一步刺激需求 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据分析 - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持较快增长 [3] - 公司盈利能力和资本回报率有望持续提升 [3] - 公司估值水平合理,给予2025年15倍目标PE [21] 风险提示 - 农机行业周期性波动风险 - 行业补贴政策调整风险 - 市场竞争加剧风险 [23]

报告公司投资评级 - 报告给予联科科技"买入"评级 [1] 报告的核心观点 产品盈利能力提升 - 公司上半年利润大幅增长,主要原因是产品盈利能力提升、管理效率和质量提升、产品产销量增长、原料成本下降 [2] - 炭黑和白炭黑原料价格下降,产品盈利能力提升 [2] - 公司高分散二氧化硅产能进入释放期,带动业绩大增 [2] 下游需求稳定 - 轮胎行业需求保持稳定增长,对炭黑和白炭黑的需求持续旺盛 [2] - 中国轮胎出口市场表现抢眼,在欧洲市场占据较高份额 [2] 新产品开发 - 公司"年产10万吨高压电缆屏蔽料用纳米碳材料项目"一期5万吨已投产,未来将为公司贡献新的增长点 [3] 财务数据分析 收入和利润预测 - 预计2024-2026年公司营收分别为24.38亿元、31.81亿元、35.06亿元,归母净利润分别为2.53亿元、3.71亿元、4.21亿元 [4][9][10] - 2024-2026年EPS分别为1.25元、1.83元、2.08元 [4] 毛利率预测 - 预计2024-2026年公司综合毛利率分别为18.1%、19.6%、20.2% [10] - 其中二氧化硅毛利率预计为24.8%、24.8%、25.0%,炭黑毛利率预计为10.0%、10.0%、10.0%,高压电缆屏蔽料用纳米碳材料毛利率预计为24.6% [9][10] 估值水平 - 给予公司2025年11倍PE,对应目标价20.13元 [12][13] - 同行业可比公司2025年平均PE为11倍 [13]

报告公司投资评级 报告未提及公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 天润乳业2024年上半年营收增长但利润亏损，疆外收入占比提升，牧业板块拖累业绩，不过产品力领先且疆内外扩张有序推进，中长期乳制品板块盈利有望向上 [1][12][15] 根据相关目录分别进行总结 兵团乳业平台，乳妆一体化发展 - 天润乳业是新疆乳制品龙头，集奶牛养殖等业务为一体，拥有多个品牌和产品，2021年在山东建基地，2023年收购新农乳业 [8] - 公司实际控制人为新疆兵团十二师，旗下有多家乳品生产企业和规模化养殖牧场 [9] 乳制品：成本、费用下降共振，高质量增长为主线 - 近年来奶源过剩生鲜乳价格下降，中长期乳制品板块盈利有望向上，因原奶价格有望企稳、产品结构将改善、企业费用管控加强 [15] - 我国人口基数大、收入提高，乳制品需求偏刚性且有增长空间，城乡差距大，白奶消费韧性强 [17] - 国内奶牛数量稳中有升，单产提升，2023年牛奶产量增长，原奶供给充足 [20] - 玉米、豆粕价格回落，苜蓿进口需求大，2024年1 - 7月进口量增价降，饲料价格对原奶价格有支撑 [22][23] - 我国大包粉进口量降，国际奶价低位，预计2024年全球牛奶产量增长，国际奶价将保持低位 [25] 新疆乳制品龙头，发展稳健特色鲜明 - 公司产品涵盖全线乳制品，酸奶品类增长，白奶产品力领先，乳饮料天润奶啤优势突出，且重视新品研发 [28][29] - 公司坚持疆内、疆外并重策略，疆内巩固领导地位，疆外加速扩张，远期疆外收入占比将超疆内 [31] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年常温乳制品收入增速分别为2%、3%、5%，毛利率分别为18%、19%、20% [32] - 预计2024 - 2026年低温乳制品收入增速分别为4%、5%、5%，毛利率分别为21%、20%、21% [32] - 预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为0.1亿元、0.7亿元、1.3亿元，EPS分别为0.04元、0.23元、0.42元，对应动态PE分别为164倍、32倍、18倍 [2]