股价表现 - 公司股价单日下跌9.78% 振幅达12.90% [1] - 成交额2.92亿元 换手率28.64% [1] - 近半年累计24次登上龙虎榜 上榜后5日平均涨幅6.59% [2] 资金流向 - 龙虎榜显示机构专用席位净卖出512.36万元 [1][2] - 营业部席位合计净卖出776.21万元 [1] - 前五大买卖营业部合计净卖出1288.56万元 其中买入2425.13万元 卖出3713.70万元 [2] 席位交易明细 - 买一为东方财富证券拉萨东环路第二营业部 买入457.80万元 卖出337.71万元 [2] - 两家机构席位现身买二和卖一 合计买入441.88万元 卖出954.24万元 [2] - 卖一机构专用席位单边卖出651.74万元 为当日最大卖出席位 [2]

交易概况 - 公司于2025年8月21日因换手率达28.64%登上龙虎榜 成交数量703.93万股 成交金额2.92亿元[1] - 交易方式为连续竞价 收盘价40.05元[1] 买卖席位分析 - 买一席位为东方财富证券拉萨东环路第二营业部 买入457.8万元[1] - 卖一席位为机构专用 卖出651.74万元[1] - 买入前五席位合计买入约1630万元 其中东方财富证券旗下营业部占据三席[2] - 卖出前五席位合计卖出约2481万元 机构专用席位位列卖一 国信证券深圳互联网分公司位列卖二[2] 资金流向 - 东方财富证券拉萨团结路第一营业部虽列卖五 但同时买入226.05万元 呈现双向交易特征[2] - 招商证券深圳福民路营业部买入266.38万元 仅卖出12.30万元 呈现净买入态势[2] - 机构专用席位同时出现在买二和卖一 买入302.29万元 卖出651.74万元 整体呈净卖出349.45万元[2]

财务表现 - 2025H1营业收入1.80亿元 同比增长15.41% 主要因风电行业景气度提升及新客户量产 [1] - 2025H1归母净利润1447.87万元 同比下降27.47% 因毛利率同比下滑5.73个百分点 [1] - 2025Q2营收1.06亿元 环比增长41.70% 但归母净利润同比下滑35.70% [1] 产品结构 - 换热系统营收0.51亿元 同比增长17.73% 板翅式换热器营收1.23亿元 同比增长16.87% [2] - 槽铝/封条等产品营收0.05亿元 同比下降21.85% 因子公司内部订单调整减少外部销售 [2] - 换热系统毛利率24.42% 同比下降5.46个百分点 主因内销占比提升及铝价上涨未完全传导 [2] 业务领域 - 风电领域需求旺盛 预计2025年全年营收增长50% 因市场整体需求扩大及大客户订单增长 [1][3] - 储能/氢能/数据中心液冷为新增长点 预计新兴业务全年营收实现翻倍增长 [3] - 数据中心液冷产品包括水冷散热器/干冷器/不锈钢管路 已与头部客户开展合作 [3] 原材料成本 - 2025H1铝锭平均结算价20.24元/公斤 同比上涨3.84% 但成本未能有效传导至客户定价 [2]

投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 风电领域需求旺盛推动2025年营收增长50%左右，储能、数据中心液冷及氢能业务成为新增长极，预计新兴业务全年营收翻倍[3] - 2025H1营业收入1.80亿元（同比+15.41%），归母净利润1447.87万元（同比-27.47%），毛利率下降5.73个百分点至19.74%[8] - 2025Q2营收1.06亿元（同比+11.75%，环比+41.70%），归母净利润746.40万元（同比-35.70%），环比改善6.41%[8] 业务分领域表现 - **风电领域**：2025年订单需求显著增长，预计全年营收增速50%[3] - **储能与数据中心液冷**：布局水冷散热器、干冷器及不锈钢管路产品，已与头部客户合作，预计营收翻倍[3] - **换热器业务**：2025H1换热系统营收0.51亿元（同比+17.73%），板翅式换热器营收1.23亿元（同比+16.87%）[8] 财务预测 - **营收**：2025E/2026E/2027E分别为454.16/577.94/736.06百万元，同比增速30.82%/27.26%/27.36%[1] - **归母净利润**：2025E/2026E/2027E分别为43.41/60.94/79.88百万元，同比增速45.63%/40.38%/31.08%[1] - **毛利率**：2025E/2026E/2027E分别为23.42%/23.97%/23.87%[9] - **PE估值**：2025E/2026E/2027E对应89.53/63.77/48.65倍[1] 市场与估值数据 - 收盘价44.39元，市净率8.57倍，总市值3886.34百万元[6] - 每股净资产5.18元（LF），资产负债率25.07%[7] 历史业绩与事件 - 2025H1营收增长主因风电行业景气度提升及新客户量产，归母净利润下滑因内销占比上升及铝价上涨未完全传导[8] - 2025Q2营收环比增长41.70%，扣非归母净利润环比改善12.43%[8]

融资交易活动 - 2025年8月20日，公司融资买入613.77万元，融资偿还575.96万元，实现融资净买入37.81万元 [1] - 当日融资余额为3470.28万元，占流通市值的比例为3.18% [1][2] - 近3个交易日公司连续获得融资净买入，累计金额达892.03万元 [1] - 近20个交易日中，有13个交易日出现融资净买入，显示融资资金近期持续流入 [1] 融资余额变动趋势 - 公司融资余额在2025年8月14日至20日期间从2551.55万元增长至3470.28万元，累计增加918.73万元 [2][3] - 期间融资余额单日变动幅度显著，例如8月14日变动幅度为42.47%，8月19日变动幅度为25.32% [3] - 8月20日融资融券余额为3470.28万元，较前一日上涨1.10% [2][3] 融券交易情况 - 2025年8月20日，公司无融券交易 [2] - 当日融资融券余额全部由融资余额构成，为3470.28万元 [2]

股价表现与交易数据 - 公司股价单日下跌3.06% 换手率达26.43% 成交额2.85亿元 振幅5.29% [2] - 龙虎榜数据显示机构净买入352.92万元 营业部席位合计净卖出571.91万元 [2] - 近半年累计23次上榜龙虎榜 上榜次日股价平均涨2.30% 上榜后5日平均涨9.22% [2] 龙虎榜交易明细 - 前五大买卖营业部合计成交6888.06万元 其中买入3334.53万元 卖出3553.52万元 净卖出218.99万元 [2] - 两家机构席位现身买一和买五 合计买入1005.28万元 卖出652.35万元 净买入352.92万元 [2] - 买一机构专用席位买入686.55万元 卖出333.52万元 净买入353.03万元 [2] - 卖一东方财富证券拉萨团结路第二营业部卖出588.74万元 买入269.17万元 净卖出319.57万元 [2]

投资评级 - 维持"增持"评级 基于2025-2027年归母净利润预测0 48 0 61 0 74亿元及当前股价对应PE 83 5 66 2 54 2倍 [5][7][8] 核心财务表现 - 2025H1营收1 80亿元（yoy+15%） 其中Q2单季1 06亿元（yoy+12% qoq+42%） [7] - 归母净利润1448万元 扣非净利润1269万元 Q2环比改善明显（归母净利qoq+6% 扣非净利qoq+12%） [7] - 内销收入1 26亿元（yoy+40%）显著优于外销5388万元 主要受风电需求及储能 数据中心新领域驱动 [7] - 两大主业表现：换热系统5121万元（yoy+18%） 板翅式换热器1 23亿元（yoy+17%） [7] 业务发展亮点 - 风电领域持续受益政策红利：大型化机型 老旧机组更新 沙戈荒大基地 深远海项目及出口需求共同推动装机增长 [7] - 新业务拓展成效显著：储能 数据中心 电力等场景订单进入量产阶段 成为内销增长新引擎 [7] - 产能扩张计划：募投项目年产20万台（套）高效换热系统 预计2025年底达产 产值可达4 6亿元（较现有翻倍） [7] 战略与竞争力 - 执行"差异化 集成化"产品战略：重点开发高可靠性 节能型集成化解决方案 2025年2月启动智能集成冷却系统技改项目 [7] - 海外市场布局：参与俄罗斯国际工程机械展 深化欧亚市场开拓 [7] - 技术壁垒构建：AI设计优化 新型材料应用及持续研发投入强化新能源赛道竞争力 [7] 盈利预测 - 2025E-2027E营收预测：4 35亿（yoy+25 3%） 5 26亿（yoy+20 9%） 6 37亿（yoy+21 1%） [8] - 毛利率稳步提升：从2024年22 46%升至2027E 23 77% 净利率从8 64%提升至11 65% [9] - ROE改善路径：2024年6 57%→2027E 13 14% 反映产能释放后资产效率优化 [8][9] 估值指标 - 当前市值40 09亿元（总股本87 55百万股 收盘价45 79元） [3] - 2025E PEG 1 37（PE 83 5倍/净利润增速61%） 低于行业平均 [7][8] - 每股收益预测：2025E 0 55元→2027E 0 85元 三年CAGR 22% [8]

公司财务表现 - 报告期内公司实现营业收入179,963,579.78元，同比增长15.41% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为14,478,650.26元，同比下降27.47% [2]

公司治理 - 公司第四届董事会第十二次会议于8月19日晚间召开 [2] - 会议审议通过关于公司募集资金存放与实际使用情况的专项报告的议案 [2]

募集资金情况 - 2022年公开发行2100万股，每股6.5元，募资总额1.365亿元，净额1.23018亿元[2] - 2022年行使超额配售选择权新增发行315万股，募资总额2047.5万元，净额相同[3] - 募集资金净额为143,493,113.22元[19] 项目投资进度 - 截至2025年6月30日，年产20万台（套）项目计划投资1.28493亿元，累计投入9925.73万元，进度77.25%[6] - 截至2025年6月30日，研发中心建设项目计划投资1500万元，累计投入495.65万元，进度33.04%[6] - 年产20万台（套）项目调整后投资总额128,493,113.22元，本报告期投入17,409,108.46元，累计投入99,257,301.47元，投入进度77.25%[19] - 研发中心建设项目调整后投资总额15,000,000.00元，本报告期投入592,169.81元，累计投入4,956,500.76元，投入进度33.04%[20] 资金使用情况 - 2023年1月使用募集资金置换预先投入自筹资金166.18万元[9] - 截至2025年6月30日，使用闲置募集资金购买理财产品金额2000万元[5] - 截至2025年6月30日，实际投入募投项目募集资金1.04214亿元[8] - 报告期使用闲置募集资金进行现金管理，预计年化收益率0.65%-3.81%等[12] - 截至2025年6月30日，实际购买理财产品余额2000万元，已到期收益31.69万元[13] - 报告期末使用募集资金暂时补流的金额为0元[21] - 公司拟使用不超过4,000万元闲置募集资金进行现金管理，报告期末购买相关理财产品余额为20,000,000元[21] 项目调整情况 - 2024年12月17日公司将“年产20万台（套）项目”建设时间延长至2025年12月31日[20] 合规情况 - 截至2025年6月30日，不存在变更募集资金用途和使用及管理违规情形[14][15] - 改变用途的募集资金金额为0元，改变用途的募集资金总额比例为0.00%[19] - 超募资金使用、节余募集资金转出情况均不适用[21]