日常关联交易基本情况 - 2025年预计与关联公司发生日常关联交易，涉及采购原材料及产成品、销售商品、提供劳务、物业租赁等，采购类金额不超过9,870万元，销售类金额不超过29,950万元，提供劳务不超过200万元，租赁类不超过8,226万元 [2] - 公司与关联公司拟签署《2025年度日常关联交易框架协议》，具体业务根据一般商业条款经公平磋商后确定，参照市场价格定价 [2] - 此议案已经公司第十届董事会第七次会议审议通过，相关关联董事已回避表决，无需提请股东大会审议 [2][9] 关联交易主要内容 - 定价政策及定价依据：交易参照市场价格制定，无高于或低于正常价格的情况 [3] - 关联交易协议签署情况：2025年度公司以签署协议、合同或订单形式进行交易 [3] 关联交易目的和对上市公司的影响 - 关联交易为日常经营中的持续性业务，属于公司正常业务范围，预计此项关联交易在一定时期内仍将存在 [4] - 关联交易遵循公平、公正、公开原则，没有损害公司利益，对公司本期及未来财务状况、经营成果无不良影响 [4][6] 独立董事专门会议意见 - 独立董事专门会议审议通过《关于2025年度日常关联交易预计的议案》，认为关联交易额度预计符合公司实际经营需要，定价客观、公允，决策程序合法，不损害公司和股东利益 [7] 董事会审议情况 - 第十届董事会第七次会议审议通过了与中电有限、中国电子、捷荣技术、北京德皓国际会计师事务所深圳分所的《2025年度日常关联交易框架协议》，关联董事回避表决 [9][10][11][13] - 独立董事专门会议审议通过了此议案 [14]

关联交易金额 - 2025年购买原材料等预计金额1976.44万元，2024年实际1375.41万元[2] - 2025年销售产品等预计金额1.41亿元，2024年实际7783.79万元[2] - 2025年其他关联交易预计金额867万元，2024年实际190.27万元[2] - 2025年关联交易预计总金额1.69亿元，2024年实际9349.46万元[2] - 2025年预计与关联方其他日常关联交易金额16944.04万元[14] 合作公司 - 拟向深圳长城开发科技租办公室，其注册资本15.61亿元[4] - 拟向南京中电熊猫晶体采购元器件，其注册资本1.58亿元[4] - 拟向中国振华集团永光采购元器件，其注册资本2.85亿元[6] - 拟向深圳中电港技术采购元器件，其注册资本7.60亿元[6] - 拟向深圳长城开发精密销售产品，其注册资本800万美元[10] 财务安排 - 2025年向中国电子财务存款不超5000万元、贷款不超3亿元[12] - 2025年预计与中国电子财务发生存款5000万元、贷款30000万元[14] 决策情况 - 2025年4月9日独董会议通过预计2025关联交易意见[13] - 2025年4月10日董事会通过预计2025关联交易议案[13] - 本次关联交易需提交股东大会审议[13] 交易说明 - 关联交易定价采取参照市场定价协商或招投标方式[13] - 关联交易为日常性交易，具合理性和必要性[15] - 关联交易不损公司及股东利益，不影响独立性[13] - 保荐机构认为2025关联交易履行必要决策程序[16] - 保荐机构对预计2025关联交易事项无异议[17]

会议信息 - 董事会会议于2025年4月10日现场结合通讯召开[2] - 发出会议通知时间为2025年4月7日，方式为通讯[2] 议案表决 - 《关于预计2025年度日常关联交易的议案》同意5票，4关联董事回避，需提交股东会[4] - 《关于暂不召开股东会的议案》同意9票，无需提交股东会[4]

业绩总结 - 2025年日常性关联交易预计合计金额1.69亿元，2024年实际发生9349.46万元[3] - 2025年公司预计与关联方其他日常关联交易金额1.694404亿元[25] 未来展望 - 2025年购买原材料、燃料和动力预计发生金额1976.44万元，2024年实际发生1375.41万元[2] - 2025年销售产品、商品、提供劳务预计发生金额1.41亿元，2024年实际发生7783.79万元[2] - 2025年其他关联交易预计发生金额867万元，2024年实际发生190.27万元[2] - 2025年公司拟向关联方存贷款，存款不超5000万元，贷款不超3亿元[19] - 2025年公司预计与关联方存款交易5000万元、贷款交易3亿元[25] 市场扩张和并购 - 拟向深圳长城开发科技股份有限公司租赁办公室等，其注册资本15.61亿元[4] - 拟向南京中电熊猫晶体科技有限公司采购电子元器件，其注册资本1.58亿元[6] - 拟向中国振华集团永光电子有限公司采购电子元器件，其注册资本2.85亿元[7] - 拟向深圳中电港技术股份有限公司采购电子元器件，其注册资本7.60亿元[9] - 拟向CEAC INTERNATIONAL LIMITED采购电子元器件，其注册资本100万港币+987.1万美元[10] - 拟向TPV do Brasil Industria de Eletronicos Ltda.销售电子元器件，其注册资本665万巴西雷亚尔[11] 其他新策略 - 2025年4月9日独立董事专门会议审议相关议案，同意3票、反对0票、弃权0票[21] - 2025年4月10日董事会第三十次会议审议相关议案，同意5票、反对0票、弃权0票[21] - 议案尚需提交股东大会审议[22] - 关联交易遵循有偿、公平、自愿原则，参照市场定价协商或招投标定价[23] - 关联交易具有合理性、必要性，不损害公司及股东利益[26] - 保荐机构对公司预计2025年日常性关联交易事项无异议[29]

融资情况 - 2025年2月28日获证监会同意公开发行股票注册批复[2] - 发行3346.6667万股，每股30.38元，募资10.1671734346亿元[2] - 扣除费用后净额9.6356850057亿元，3月20日到账[2] 资金监管 - 丙方半年现场检查一次，乙方按月出对账单[5][8] - 支取超3000万或净额20%及时通知丙方[8] 账户情况 - 截至4月1日在4家银行开设专项账户[7][9] - 监管协议至专户资金支出完销户失效[8]

北交所市场概况 - 截至2025年3月30日，北交所挂牌公司共265家，总股本355.80亿股，流通股本226.83亿股 [2] - 上周（3月24日-3月30日）北交所周成交量为66.30亿股，环比减少28.12%，周成交金额为1323.40亿元，环比减少33.32% [2] - 上周北证50指数微涨0.07%至1306.50点，50家成分股中22只上涨，28只下跌 [3] - 上周成交均价为19.96元，环比下降7.23% [3] 新股发行与审核动态 - 上周北交所新增1家公司挂牌，1家公司通过上市委员会议，无公司上市申请获受理、申购、提交注册或获注册批复 [5] - 截至2024年3月30日，北交所共有70家公司处于待审状态，其中“已受理”4家、“已问询”58家、“上市委会议通过”4家、“提交注册”4家，另有23家企业处于“中止”状态 [5] - 上周有3家公司终止辅导备案，无公司通过辅导验收、进入辅导期或提交辅导材料 [5] 新股上市表现 - 成都长城开发科技股份有限公司于3月28日挂牌，成为北交所第265家上市公司 [8] - 开发科技上市首日盘中最高涨幅达185.25%，收盘报76.06元，收涨150.36%，当日成交额20.00亿元，换手率83.20%，总市值101.82亿元 [8] - 截至3月31日，开发科技以111亿元总市值在北交所265家公司中排名第5 [8] - 公司2022年至2024年营业收入分别为17.9亿元、25.49亿元、29.33亿元，净利润分别为1.83亿元、4.87亿元、2.98亿元、5.88亿元 [8] - 公司预计2025年一季度营收为6.7亿元-7.45亿元，同比增长12.06%-24.60%，预计归母净利润为1.63亿元-1.81亿元，同比增长28.74%-42.95% [8] 过会企业情况 - 四川西南交大铁路发展股份有限公司于3月26日通过上市委员会，成为2025年北交所首家过会企业 [11] - 交大铁发此次IPO拟募集1.68亿元，用于生产新建项目、研发中心建设、营销网络建设及补充流动资金 [11] - 公司2022年至2024年营收分别为2.35亿元、2.73亿元、3.35亿元，同期归属净利润分别为3379.87万元、4765.59万元、5339.17万元 [11] 终止辅导备案企业 - 上周有3家公司终止上市辅导备案，分别为东莞市诺丽科技股份有限公司、恒康大药房股份有限公司、凯德技术长沙股份有限公司 [12] - 诺丽科技于2023年12月29日进入辅导阶段，因战略发展需要，于2025年3月24日终止辅导 [13] - 恒康药房于2023年5月17日进入辅导期，因决定暂不推进辅导备案工作，于2025年3月26日终止辅导 [15][16][17] - 凯德股份于2023年4月4日进入辅导期，因发展战略规划调整，于2025年3月28日终止辅导 [19][20]

公司概况 - 成都长城开发科技股份有限公司在北交所成功上市，股票代码为"920029"，标志着公司进入全新发展阶段 [1] - 公司专注于智能电、水、气表的研发、生产及销售，同时提供AMI系统软件等全方位服务 [1] - 公司致力于打造覆盖多种能源、软硬件一体化的智慧能源管理系统解决方案，顺应可再生能源大规模装机趋势 [1] 历史沿革 - 公司前身深科技计量系统事业部早在1998年便与意大利国家电力公司ENEL合作，共同研发并大规模部署全球第一代具备自动抄表功能的智能电表 [3] - 公司成功将"中国制造"的智能计量终端推向全球40多个国家，特别是在欧洲发达国家市场具有深厚积累 [3] 技术创新与专利 - 公司拥有专利149项，其中发明专利48项，巩固了在智能计量领域的领先地位 [4] - 公司具备丰富的平台化设计方案储备，能够迅速响应全球不同市场的差异化需求并提供定制化解决方案 [4] 财务表现 - 2023年公司实现营业收入254,978.26万元，净利润48,767.12万元，均创历史新高 [4] 全球市场布局 - 公司产品平台化设计方案能够快速响应中东、中亚、东南亚、南美等市场的差异化需求 [4] - 公司产品能够与全球30余家主流厂商的电水气表、AMI系统软件等产品适配，展现出强大的产品集成能力 [4] 通信技术能力 - 公司产品支持包括PLC/RF/3G/4G/NB-IoT/Cat-M在内的多种通信技术，满足全球绝大多数国家及地区需求 [5] - 公司在产品通信领域已取得超过200项全球适用的认证 [5] 质量控制体系 - 公司配备CNAS认可的高标准专业检测实验室，对产品可靠性进行严格验证和测试 [5] - 公司通过了ISO质量管理、ISO能源管理、ISO环境管理等各类体系认证 [5] - 公司产品在境外市场取得了欧盟MID、CE认证以及沙特阿拉伯SASO认证等多项国际权威认证，合计拥有各类认证逾600项 [5]

2025年1-3月A股IPO市场概况 - 2025年1-3月A股合计新上市公司27家，其中沪市主板4家、科创板5家、深市主板3家、创业板12家、北交所3家 [2] - 新上市公司数量同比下降10%（去年同期30家），募资净额144.23亿元，同比下降32.50%（去年同期213.67亿元） [2] 保荐机构业绩排名 - 17家保荐机构参与27家IPO项目，国泰海通（国泰君安与海通证券合并计算）以4单排名第一，其中海通证券3单、国泰君安1单 [3] - 华泰联合与中信证券并列第二（各3单），东兴证券、申万宏源、中信建投各2单 [3][4] - 华安证券、广发证券等10家机构各完成1单 [4] 律师事务所业绩排名 - 16家律所参与IPO法律服务，上海锦天城以4单居首 [5] - 北京海润天睿与北京中伦并列第二（各3单），安徽天重、浙江天册各2单 [5][6] - 北京国枫、广东信达等9家律所各完成1单 [6] 会计师事务所业绩排名 - 13家会计师事务所参与审计，容诚以6单排名第一，中汇以4单位列第二 [7] - 立信与中审众环并列第三（各3单），安永华明、天健各2单 [7][8] - 毕马威华振、信永中和等7家机构各完成1单 [8]

报告公司投资评级 报告未提及公司投资评级 报告的核心观点 本周二（3 月 18 日）北交所新股"开发科技"申购，发行价 30.38 元，行使超额配售选择权前发行后市盈率 8.15 倍；公司主营智能电、水、气计量终端及能源管理系统解决方案，2022 - 2024 年营收和归母净利润增长良好，2025 年 1 - 3 月预计营收和归母净利润继续增长；公司背靠中国电子，有海外市场优势，积极拓展高潜力地区和国内市场，募投项目将提升供应、研发和销售服务水平 [2][31] 根据相关目录分别进行总结 开发科技 - 主营业务为智能电、水、气表等智能计量终端及 AMI 系统软件研发、生产和销售，能提供智慧能源管理系统解决方案，产品适配性和集成能力强，支持多种通讯方式 [6] 基本财务状况 - 2022 - 2024 年营收分别为 17.91 亿/25.50 亿/29.33 亿元，同比增长 21.42%/42.39%/15.02%；归母净利润分别为 1.83 亿/4.86 亿/5.89 亿元，同比增长 - 12.11%/165.67%/21.11% [2][7] - 2024 年 1 - 6 月主营收入分智能计量终端（12.98 亿元，98.52%）、AMI 系统软件（0.09 亿元，0.70%）、服务收入（0.10 亿元，0.78%），智能计量终端中智能计量表及核心单元收入占比超 70% [7] 行业情况 - 公司主营智能电表及其核心单元，属于智能电表行业；智能电表功能多、特点突出，是 AMI 高级计量架构升级核心 [11][12] - 全球智能配用电需求增加带动智能计量市场增长，预计 2023 - 2028 年规模从 231.71 亿美元增至 363.87 亿美元，复合增长率 9.5%；2022 - 2027 年智能电表市场规模从 78.00 亿美元增长至 107.00 亿美元，复合增长率 6.5% [13] - 全球智能电网建设分三个阶段，欧洲智能电表用户基础广，进入换代周期，预计 2022 - 2027 年智能计量市场规模从 38.71 亿美元增至 55.06 亿美元，复合增长率 7.3% [16][17] - 亚洲智能电表用户基数增长明显，预计 2021 - 2027 年从 7.6 亿户增长到 11.0 亿户，复合增长率 6.2%；东南亚和中东智能计量市场有增长潜力 [19] - 国内 2020 - 2026 年为新版电表换装期，国家电网招标量增加，2024 年 1 - 11 月超过 8900 万台 [20] - 南美洲新型电力系统建设将加快，智能电表替代空间大；非洲智慧能源体系起步发展 [21] 公司亮点 - 背靠中国电子，前身为深科技计量系统事业部，是全球最早参与智能电表研发及部署企业之一，较早开拓欧洲市场，在欧洲占有率稳步提升，产品口碑好，已向 40 多国销售超 9000 万套智能计量终端 [2][22] - 依托"一带一路"，拓展中东、东南亚等地区客户，中标多国项目；国内市场布局积极，中标国家电网项目，总中标额超 6 亿元，2024 年 1 - 6 月国家电网收入超 8500 万，进入前五大客户行列 [2][23] 募投项目投入 - 本轮 IPO 募投 3 个项目及补充流动资金，包括成都长城开发智能计量终端自动化生产线建设、智能计量产品研发中心改扩建、全球销服运营中心建设项目 [24][26] - 智能计量终端自动化生产线建设项目达产后预计营收 18.75 亿元，税后利润 2.77 亿元 [24] 同行业上市公司指标对比 - 选取海兴电力、林洋能源、西力科技、炬华科技为可比公司，但与开发科技可比性有限 [4] - 2023 年可比公司平均营收 33.52 亿元，平均 PE - 2023 年 17.80X，平均销售毛利率 36.04%，开发科技营收规模及毛利率未达平均 [4][27]

投资评级 - 建议关注 [4] 核心观点 - 报告研究的具体公司是智慧能源计量全球领军企业 深耕境外市场多年 在欧洲 中东 中亚等主要境外市场具备较强市场基础和口碑 影响力稳步上升 [1] - 报告研究的具体公司以智能电表为起点 为客户提供涵盖电水气等多种能源 软硬件一体 适配各类通信技术的完整智慧能源管理系统解决方案 [1][8] - 报告研究的具体公司预测2024年度实现营收29.33亿元（同比增长15.02%）和净利润5.88亿元（同比增长20.64%） 预测2025年第一季度营收6.70-7.45亿元（同比增长12.06%-24.60%） 归母净利润1.63-1.81亿元（同比增长28.74%-42.95%） [1] 公司概况 - 报告研究的具体公司成立于2016年 主营业务为智能电 水 气表等智能计量终端以及AMI系统软件的研发 生产及销售 [1][8] - 报告研究的具体公司前身为深科技计量系统事业部 1998年起便与意大利国家电力公司ENEL合作开展全球第一代智能电表项目的研发及大规模部署 [8] - 报告研究的具体公司是全球最早参与智能电表研发及部署的企业之一 累计将超过9000万套智能计量终端推向全球40多个国家 [8] - 报告研究的具体公司股权结构集中 第一大股东深科技持股69.72% 实控人为中国电子 [10] 财务业绩 - 2024年上半年报告研究的具体公司实现营业收入13.18亿元 其中境外收入占比92.15% [5][32] - 2024年上半年报告研究的具体公司智能计量终端业务实现营收12.98亿元 占主营业务收入比例98.52% [37] - 2024年上半年报告研究的具体公司毛利率为38.03% 其中境外毛利率38.52% 境内毛利率32.26% [32] - 2024年前三季度报告研究的具体公司实现营收21.20亿元（同比增长13.22%） 归母净利润4.72亿元（同比增长29.95%） 毛利率38.86% 净利率22.24% [69][71] 产品业务 - 报告研究的具体公司主要产品包括智能计量终端（智能计量表 智能计量表核心单元 智能计量表组配件及配套终端）和AMI系统软件 [13][14] - 2024年上半年智能计量表产品营收8.51亿元 占主营业务收入比例64.56% 智能计量表核心单元产品营收2.11亿元 占比16% [42] - 报告研究的具体公司销售模式以直销为主 2024年上半年直销收入占比86.13% 直销毛利率37.52% 非直销毛利率41.15% [35][36] - 报告研究的具体公司客户集中度较高 2024年上半年前五大客户销售占比42.86% [28] 技术研发 - 报告研究的具体公司拥有专利149项 其中发明专利48项 产品在全球范围内拥有各类认证逾600项 [52] - 报告研究的具体公司核心技术均为自主研发且已处于大批量生产阶段 2024年上半年核心技术产品收入占比达86.90% [52][64] - 2021-2023年报告研究的具体公司研发投入金额分别为9764.52万元 9775.96万元 11950.50万元 占营收比例分别为6.62% 5.46% 4.69% [64] 行业分析 - 全球智能计量市场规模预计2028年将达363.87亿美元 复合增长率为9.5% 智能电表市场规模预计2027年将达到107.00亿美元 复合增长率为6.5% [2] - 全球电力行业呈现建设高度信息化的智慧能源体系及建设以新能源为主体的新型电力系统的重要发展趋势 [2][77] - 各市场预计将于前一轮更新周期启动后最迟15年开启新一轮更换周期 报告研究的具体公司主要销售区域均处于更新换代中期及后期 需求量旺盛 [2] 市场地位 - 报告研究的具体公司在欧洲智能电表市场份额稳步提升 2021年 2022年 2023年市占率分别为9.46% 10.41% 12.14% [3] - 报告研究的具体公司是唯一一家将自主品牌智能电表打入英国市场的境内企业 被评价为欧洲市场最成功的中国智能电表供应商 [9] - 报告研究的具体公司参与了沙特阿拉伯 乌拉圭 乌兹别克斯坦等国家及地区的AMI智能电表部署 [3] 发展前景 - 报告研究的具体公司成都长城开发智能计量终端自动化生产线建设项目全部实施完成后 将新增800万台智能计量终端年产能 [3] - 同行业可比公司PE 2023均值为18.22X PE 2024E均值为14.27X [4][7] - 考虑到报告研究的具体公司在境外市场影响力逐渐增强 境内市场处于销售起步阶段 同时全球智能电表需求受更新换代周期拉动不断放量 建议关注 [4]