污水处理行业 - 绵阳塔子坝污水处理厂是四川省和绵阳市"九五"重点工程，1998年建成，2008年成为北控水务集团的第一家污水处理厂 [3] - 公司每天处理约20万吨污水，相当于100个标准游泳池的水量 [3] - 处理后的尾水一部分排入涪江，另一部分用于市政绿化、道路清洗等，实现水资源循环利用 [3] 技术创新与智能化运营 - 公司引入Becloud云平台和SED生产管理系统，实现实时监控、指挥调度和科学决策 [3] - 采用智能曝气、智能加药等技术，污水处理工艺实现高质量自动运行 [5] - 通过物联网技术（IOT），核心设备全部上网，实时监控设备运行状态，识别异常并联动处置 [5] - 智能化升级后，夜间应急次数从每月23次降低到1-2次，设备程控率从54%提升至86% [5] 环保教育与公众参与 - 公司是四川省第一批环境教育基地，定期举办公众开放日和环保活动 [7] - 公众可实地参观污水收集、生化处理、泥水分离、消毒过滤等环节，了解污水处理全过程 [8] - 专业工作人员详细解答疑问，增强公众环保意识 [8] 绿色发展目标 - 公司以科技创新为驱动，探索更高效、更低碳的污水处理模式 [8] - 目标不仅是达标排放，而是让每一滴水成为生态循环的一部分 [8] - 助力绵阳市建设"天蓝、地绿、水清"的生态宜居城市 [8]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩受减值损失和成本增加影响低于预期，2025年一季度基本符合预期，供热业务增长、传媒业务短期承压，在手现金充足保障回报，下调盈利预测后合理市值有上涨空间，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025年5月7日收盘价5.97元，一年内最高/最低6.59/4.95元，市净率1.2，股息率5.36%，流通A股市值135.09亿元 [1] - 2025年3月31日每股净资产5.04元，资产负债率27.98%，总股本/流通A股22.63亿股 [1] 财务数据及盈利预测 |项目|2024|2025Q1|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|3,509|1,698|3,632|3,731|3,831| |同比增长率（%）|2.9|-1.1|3.5|2.7|2.7| |归母净利润（百万元）|659|618|841|886|929| |同比增长率（%）|-23.3|9.6|27.6|5.3|4.9| |每股收益（元/股）|0.29|0.28|0.37|0.39|0.41| |毛利率（%）|33.4|49.3|34.7|35.4|36.4| |ROE（%）|6.1|5.4|7.7|7.9|8.0| |市盈率|20|/|16|15|15| [5] 公司业绩情况 - 2024年营业总收入35.09亿元，同比增长2.87%，归母净利润6.59亿元，同比减少23.29%，低于预期，因计提减值损失和成本增加 [6] - 2025年一季度营业总收入16.98亿元，同比减少1.06%，归母净利润6.18亿元，同比增长9.56%，基本符合预期 [6] 业务板块情况 - 供热业务：2024年供暖及蒸汽业务营收22.75亿元，同比增长4.05%，毛利额5.56亿元，同比增加10.96%；发电业务营收1.31亿元，同比微降1.47%；2024年平均供暖面积约7704万平方米，联网面积约10791万平方米，同比分别增长264万、328万平方米；成本下降利于盈利改善 [6] - 传媒业务：子公司兆讯传媒2024年营收6.70亿元，同比增长12.26%，营业利润0.72亿元，同比下降47.35%；已建成年触达客流量超20亿人次的自有高铁数字媒体网络；积极开拓商圈数字户外媒体业务，大屏利用率提升有望增厚利润 [6] 现金与分红回购情况 - 截至2025年3月底，在手现金73.93亿元，占总资产43%，2024年及1Q25财务费用分别为-1.21和-0.17亿元 [6] - 2024年拟分派现金分红0.2元/股，占归母净利润67.5%，叠加特别分红0.12元/股，合计派发现金红利7.12亿元，股息率达5.36% [6] - 2024年度累计回购股份374.49万股，交易总金额1.95亿元 [6] 盈利预测与估值 - 下调2025 - 2026年盈利预测为8.41、8.86亿元（原值为10.80、11.76亿元），新增2027年归母净利润9.29亿元 [6] - 清洁能源业务2025年业绩预计达7.75亿元，给予17倍PE，合理估值132亿元；广告业务2025年归母业绩预计达0.66亿元，给予50倍PE，合理估值33亿元；公司合理市值165亿元，对应当前市值上涨空间22% [6]

财务表现 - 公司2024年实现营收688 16亿元同比下降7 28% 归母净利润28 41亿元同比下降3 54% 扣非归母净利润26 08亿元同比下降3 84% [1] - 2024年Q1-Q4营收分别为141 25亿元 139 09亿元 148 54亿元 259 27亿元 同比变化23 45% 16 48% -36 85% -4 98% 归母净利润分别为4 44亿元 3 41亿元 7 14亿元 13 42亿元 同比变化-1 01% 5 02% -0 91% -7 13% [2] - 公司拟派发现金红利6 92亿元 加上中期分红后分红率约35 41% 4月25日收盘价对应股息率达5 25% [1] 业务表现 - 施工业收入572 39亿元同比下降6 72% 毛利率6 96%同比提升0 03pct 设计服务收入23 88亿元同比下降6 90% 毛利率33 23%同比提升15 85pct 基础设施运营收入50 29亿元同比下降15 79% 毛利率24 51%同比提升6 72pct [2] - 数字信息业务收入4 01亿元同比增长26 70% 毛利率16 74%同比提升1 74pct 机械加工收入1 56亿元同比下降46 65% 毛利率11 12%同比提升4 95pct [2] - 2024年新签订单1030 16亿元同比增长8 01% 其中施工业务新签909 35亿元同比增长10 93% 设计业务新签61 61亿元同比下降18 29% 运营业务新签48 91亿元同比下降16 60% [2] 战略规划 - 公司通过《估值提升计划（2025-2027年）》 计划从城市建设运营服务产业矩阵 城市交通及民生保障系统应急-维保服务 数字化转型 绿色新材料应用四大方面推动发展 [3] - 公司将通过并购重组推动内生增长 重点关注智慧运营 低空经济 深海经济 人工智能等战略性新兴产业 并探索下属专精特新 小巨人企业股权新路 [3] - 公司拟在2025年安排不高于5亿元配套资金进行股票增持 [3]

核心业务发展 - 公司聚焦智慧运营 工程建设 产业链投资三大业务板块 深化全天候通行模式并利用畅和通APP ETC等技术提升服务质量[1] - 累计完成4条共609公里高速公路扩容改造 济青高速改扩建项目获李春奖 詹天佑奖 鲁班奖 全国质量奖等行业大奖[1] - 收购湖南衡邵 湖北武荆 河南济晋 四川泸渝等高速公路 累计增加收费里程294公里 建成5大省外区域发展平台[1] - 2024年中标G220东深线东营南王村至滨州界段改扩建工程 竞得菏宝高速新乡至长垣段特许权 运营管理路桥总里程达2913公里[1] - 打造科技金融服务平台和保理业务为一体的供应链金融综合服务体系 2025年将构建大运营体系推动转型发展[1] 公司治理与合规 - 完善法人治理结构 建立权责法定 权责透明 协调运转 有效制衡的公司治理体系[2] - 坚持党的领导有机融入公司治理 完善董事会建设把好准入关 制度关 调研关 沟通关 保障关[2] - 董事会对经理层审慎授权并追踪评价 贯彻可持续发展理念构建长期风险防范机制[2] 投资者关系与股东回报 - 通过业绩说明会 路演 反路演 公司网站 邮箱 服务热线 上证e互动等多层次平台保障投资者知情权[2] - 2020-2024年现金分红总额97.54亿元 年均现金分红比例约69.15%[2] - 将召开2024年年报业绩说明会 开展股东走进上市公司活动 研究新一轮股东回报计划[3]