财务表现 - 公司全年营收235 1亿元人民币 低于预估的237 2亿元人民币 [1] - 公司全年净利润43 4亿元人民币 高于预估的42亿元人民币 [1]

收入和利润（同比环比） - 2025年收益为23,510,737千元，较2024年的23,586,327千元下降0.3%[3][4] - 2025年毛利为11,189,198千元，较2024年的10,990,921千元增长1.8%，毛利率为47.6%，较2024年的46.6%提升1.0个百分点[3][4] - 2025年营运利润为5,837,435千元，较2024年的5,609,825千元增长4.1%，营运利润率为24.8%，较2024年的23.8%提升1.0个百分点[3][4] - 2025年公司权益持有人应占利润为4,335,565千元，较2024年的3,990,474千元增长8.6%，利润率为18.4%，较2024年的16.9%提升1.5个百分点[3][4] - 2025年每股基本盈利和摊薄盈利均为人民币36.71分，2024年为人民币33.65分[4] - 2025年年度全面收益总额为4,166,072千元，较2024年的3,783,102千元有所增长[5] - 2025年公司总收益为23510737千元人民币，2024年为23586327千元人民币[22] - 2025年公司年度利润为4328415千元人民币[24] - 2024年度集团收益为23,586,327千元，年度利润为3,983,179千元[27] - 2025年其他收益净额总计406,632千元，2024年为359,516千元[32] - 2025年本公司权益持有人应占利润为4,335,565千元，已发行普通股加权平均数为11,809,766千股，每股基本盈利为人民币36.71分；2024年对应数据分别为3,990,474千元、11,859,671千股、人民币33.65分[37] - 2024财年集团总收益为235.107亿元，较去年同期小幅衰退0.3%[48] - 2024财年毛利率较去年同期上升1.0个百分点达47.6%[49] - 2024财年公司权益持有人应占利润额同比成长8.6%达43.356亿元，利润率较去年同期上升1.5个百分点达18.4%[49] - 2024财年公司总收益为235.107亿人民币，较去年同期略衰0.3%，乳品及饮料类占总收益比约为52%，米果及休闲食品类占比约为48%[54] - 2024财年公司销货成本123.215亿人民币，较去年同期下降2.2%[58] - 2024财年公司毛利率较去年同期上升1.0个百分点，为47.6%，毛利额较去年同期上升1.8%，至111.892亿人民币[59] - 2024财年米果类、乳品及饮料类、休闲食品类毛利率分别为44.1%、49.7%、44.5%，较去年同期变动 -1.9、+1.2、+0.5个百分点[60][61][62] - 2024财年营运利润58.374亿人民币，较2023财年增加2.276亿人民币，成长4.1%，营运利润率为24.8%，较2023财年上升1.0个百分点[65] - 2024财年融资成本1.762亿人民币，较2023财年减少1.056亿人民币[66] - 2024财年所得税费用14.112亿人民币，所得税率24.6%，较2023财年下降1.7个百分点[67] - 2024财年公司权益持有人应占利润43.356亿人民币，较2023财年上升8.6%，应占利润率为18.4%，较去年同期上升1.5个百分点[68] - 董事会建议派发现金股息，2024财年末期股息每股2.04美仙，合计约2.41亿美元（折合17.40亿元），2023财年每股3.30美仙，合计约3.90亿美元（折合27.90亿元）[84] - 董事会建议2025年3月31日止年度末期股息每股2.04美仙，待批准后9月18日或前后派付，8月30日至9月3日暂停过户登记[93] 成本和费用（同比环比） - 2024财年分销成本30.269亿人民币，较2023财年上升0.2%，占收益比率为12.9%，较2023财年上升0.1个百分点[63] - 2024财年行政费用30.081亿人民币，较2023财年下降1.2%，占收益比率为12.8%，较2023财年下降0.1个百分点[64] - 2024财年资本开支6.346亿人民币，较2023财年上升56.4%，增加2.289亿人民币[72] - 2024财年集团平均员工人数约39,574人，较上一年度减少313人，总薪酬45.579亿元，较2023财年增加3,554万元，上升0.8%[81] 各条业务线表现 - 传统批发和现代渠道收益占集团比约八成，其中零食量贩收益占比约一成，收益同比下降低个位数[50] - 新兴渠道收益同比增长双位数，收益占集团总收益近双位数[51] - 米果大类收益同比衰退1.2%，为59.038亿人民币，剔除礼包后收益同比上升低个位数，销量同比上升中个位数[55] - 乳品及饮料类收益121.086亿人民币，同比成长1.3%，旺仔牛奶收益成长低个位数，饮料及其他类收益同比上升双位数[56] - 休闲食品类收益53.591亿人民币，较去年同期衰退2.6%，冰品小类下半年收益同比高速增长[57] - 公司推出新品“QQ果汁软糖”“Want Power亿菌卷”等，满足消费者多样需求[53] 各地区表现 - 公司超90%的收益、业务及非流动资产在中国[20] - 海外收益实现双位数成长，收益占集团比达高个位数[52] 管理层讨论和指引 - 2024财年下半年集团按产品类别设立事业部，进行内部组织改造[46][48] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司已重新评估2023年及2024年4月1日的负债条款及条件，负债流动或非流动分类不变，相关修订对财务状况或表现无影响[15] - 公司无供应商融资安排，香港会计准则第7号及香港财务报告准则第7号修订对财务报表无影响[15] - 公司自首次应用香港财务报告准则第16号起无涉及可变租赁付款的售后租回交易，相关修订对财务状况或表现无影响[16] - 已颁布但未生效的香港财务报告准则会计准则，公司拟生效时应用，认为不会对经营业绩及财务状况造成重大影响[17] - 截至2025年及2024年3月31日，无单一客户销售收益占公司总收益10%或以上[21] - 2025年公司物业、厂房及设备折旧为729672千元人民币，使用权资产折旧为163948千元人民币，投资物业折旧为4880千元人民币[24] - 2025年公司资本总开支为634632千元人民币[24] - 2025年3月31日集团总资产为27,211,758千元，总负债为9,460,617千元；2024年3月31日总资产为27,457,068千元，总负债为11,051,330千元[26][28] - 2025年3月31日客户合约负债总计1,117,121千元，2024年3月31日为1,316,727千元[29] - 2025年按分部划分资本开支为346,004千元，未分配资本开支为59,693千元，资本总开支为405,697千元[27] - 2025年物业、厂房及设备折旧为760,280千元，使用权资产折旧为189,210千元，投资物业折旧为1,181千元[27] - 公司采用强制性豁免确认及披露支柱二所得税产生的递延税项资产及负债资料，预期不会面临重大支柱二“补足”税项风险[35] - 因公司无摊薄股份，每股摊薄盈利与每股基本盈利相等[38] - 2025年3月31日贸易应收款净额为7.92994亿元，2024年为8.32245亿元[40] - 2025年3月31日贸易应付款为9.20152亿元，2024年为9.97945亿元[43] - 2025年3月31日总借款为41.54749亿元，2024年为53.51124亿元[44] - 2025年3月31日借款利率人民币为2.67%、其他货币为1.26%，2024年人民币为3.16%、美元为5.77%、其他货币为0.66%[45] - 2025年3月31日净现金112.828亿人民币，较2024年3月31日增加6.276亿人民币[69] - 截至2025年3月31日存货周转天数74天，较期初减少7天，存货金额25.761亿人民币，较2024年3月31日增加1.610亿人民币[75] - 公司审核及风险管理委员会由5名独立非执行董事组成，已审阅2025年3月31日止年度财务业绩[85] - 外聘核数师安永已核对集团2025年3月31日止年度初步业绩公布与综合财务报表数字[86] - 截至2025年3月31日止年度，公司偏离上市规则中主席与行政总裁角色区分条文，因蔡衍明先生兼任两职[87][88] - 公司已采纳上市规则中董事进行证券交易标准守则，董事确认遵守规定[90] - 截至2025年3月31日止年度，公司以39,552,130港元回购8,874,000股股份并注销[91] - 公司股东周年大会拟于2025年8月26日举行，8月21日至26日暂停办理股份过户登记[92] - 本公告及全年业绩演示材料已发布，2024/2025年报将适时刊发[94]

报告公司投资评级 - 给予中国旺旺“买入”评级 [8][9] 报告的核心观点 - 中国旺旺作为行业龙头，业务成熟业绩稳健，产品创新、渠道改革和成本管控将带来业绩新突破，未来发展前景良好，给予“买入”评级 [4][8][9] 根据相关目录分别进行总结 1. 中国旺旺控股：食品饮料双轮驱动，综合实力过硬 - 发展历程：始于1962年台湾宜兰食品工业股份有限公司，1983年成立旺旺品牌，1992年布局中国大陆，2008年香港上市，形成三大核心品类矩阵，产品行销66个国家和地区 [25] - 股权结构：股权集中，主要股东为Top Quality Group Limited和Want Power Holdings Limited，实际控制人为蔡衍明，管理层经验丰富 [30][32] - 经营情况： - 业绩表现：营收和净利润近6财年CAGR分别为2.55%/4.21%，2023财年营收235.86亿元，净利润39.90亿元，乳品及饮料业务增长强劲 [36][37][41] - 盈利质量：毛利率处于行业上游，2023财年恢复至46.60%，期间费用率相对稳定，存货周转率有待提升 [45][50] - 杜邦分析：ROE处在行业上游，2023年恢复增长至25.73%，主要受益于较高的销售净利率 [56] 2. 行业规模增速放缓，竞争格局分散 - 米果及休闲零食品类： - 市场规模稳中有升，品类矩阵化升级：2023年市场规模达12737亿元，2015 - 2023年CAGR为7.02%，品类创新围绕健康化、多元化、差异化展开 [63][69] - 产业链：上游成本承压，中游品牌竞争激烈，下游渠道融合创新，电商平台崛起，销售渠道多元化发展 [73][82] - 供给：健康化趋势，市场竞争激烈，行业集中度低，分为三个梯队，旺旺在米果领域占主导，但新品表现乏力 [82][84][87] - 需求：健康营养趋向高端，市场多元渠道多样，政策利好，消费需求有望上升，呈现健康化加速、渠道多元化及技术深度赋能特征 [102] - 未来趋势：需求转变营养升级，营销转变助力增销 [12] - 乳品及饮料类： - 市场规模：市场规模稳步扩容，人均消费量有待提升 [12] - 产业链：上游原料成本凸显，中游品类分化显著，下游全渠道渗透加速 [12] - 品类：软饮料品类丰富，无糖饮品需求上升 [12] - 格局：群雄逐鹿竞争激烈，细分格局趋于稳定 [12] - 渠道：分销渠道多元化，实体渠道仍占主导 [12] 3. 品牌与产品价值创造，产能与渠道协同赋能 - 品牌：国民品牌价值突出，通过多种营销方式提升形象，积极履行社会责任并屡获殊荣 [3][8] - 产品：多元布局丰富矩阵，赋能单品加强创新，研发投入大，满足不同消费需求，近五年新品贡献率超10% [3][33][98] - 管理：深化团队提升人效，扩充产能严格品控，优化组织与人力结构，合理布局产能，加大代工厂合作并严格把控产品质量 [3] - 渠道：全渠道梳理布局，协同推进数字化发展，巩固传统网点，拓展电商、量贩零食店及海外市场，O2O与直播电商加速渗透 [3] 4. 未来投资看点：基本盘稳固，看好公司长期发展 - 产品多方面升级创新，新品发展潜力巨大：研发能力领先，专利数量居行业上游，产品创新顺应健康化潮流，新品有望为营收增长注入新动力 [3] - 渠道改革提效，海外市场加速渗透：积极推进渠道改革，创新传统渠道模式，加大新兴渠道投入，精准布局海外市场，未来有望实现业绩新突破 [8] - 应对成本波动能力较强，盈利有望进一步提升：灵活应对原材料价格波动，通过规模采购等方式降低成本，并持续优化费用支出，盈利能力有望进一步提升 [8] 5. 估值及投资建议 - 预计公司2024 - 2026财年EPS为0.36/0.39/0.42元，对应PE为13X/12X/12X，给予“买入”评级 [9]

文章核心观点 2013 - 2024年中国主要食品饮料企业营收整体增长但有波动，企业通过围绕核心业务布局新增长曲线、打造大爆品、因品制宜建设渠道、用利润换营收、拓展海外市场等方法实现持续增长，同时遵循聚焦核心业务、打造大爆品、保持强渠道力、适时用利润换市场、寻找新市场等法则提升竞争力穿越经济周期 [7][9][24][67] 各部分总结 2024年部分食品饮料企业营收情况 - 统一企业中国2024年总营收303.32亿元，同比增长6.1%；农夫山泉总营收428.96亿元，同比增长0.5%；康师傅总营收806.51亿元，同比增长0.3%；中国食品总营收414.92亿元，同比增长0.21%；海天味业总营收269.01亿元，同比增长9.53% [1] - 看似微小增幅背后增量体量不小，如统一企业中国增加17.41亿元，康师傅增加2.33亿元，农夫山泉增加2.29亿元 [1] 2013 - 2024年14家食品饮料巨头营收趋势 - 统计样本为预包装食品饮料企业（不含白酒），多元化业务企业只统计预包装食品饮料业务营收，需满足已披露2013 - 2024年营收数据且至少连续两年年营收超200亿元，共14家企业 [11][12][13] - 14家企业增长曲线整体上升，但大多经历阶段性营收下滑和增速放缓，如2016年伊利营收增速放缓至0.75% [14] - 引入年均复合增长率（CAGR）观察2013 - 2023年增长情况，除娃哈哈和中国旺旺为负，其他12家为正，均值6.48%，能比肩全球顶级企业 [16][19] - 以6.48%为界分为持续领跑型（伊利、蒙牛等7家）和复苏型（康师傅、娃哈哈等7家），部分企业不同阶段增速有变化，如农夫山泉后发优势明显，康师傅等部分企业后期重回增长 [19][20][23] 企业保持持续增长的方法 围绕核心业务提前布局“新增长曲线” - 农夫山泉即饮茶类产品成新增长曲线，自2020年起水类产品营收下滑，即饮茶类上升，2024年分别贡献37.19%和39.04%营收，此前还布局功能、果汁饮料业务 [26][28][29] - 14家企业最少有两条业务线，如康师傅拓展饮品业务且在细分赛道布局，但达利食品业务多元化未带来增长 [30][35][37] - 成功打造新增长曲线需围绕核心业务，有“关联性抓手”，如伊利蒙牛围绕乳制品，农夫山泉围绕水和饮料 [37] 集中资源打造“大爆品” - 大爆品是企业营收增长关键，光明莫斯利安、蒙牛纯甄、伊利安慕希在常温酸奶品类打造爆品，安慕希增长迅猛，2020年伊利近三成营收来自安慕希 [39][40][44] - 打造爆品要关注品类变化，集中资源持续打造，如安慕希口味包装创新、重金营销 [44][45][47] 因“品”制宜建设渠道 - 娃哈哈宗馥莉通过线下渠道“再构造”和“重构”适配渠道使2024年营收增长，农夫山泉两次渠道改革使销售额增长，元气森林重视线下渠道 [48][52][53] - 软饮企业“重仓”线下渠道因产品属性，不同品类企业侧重渠道不同，如乳品和软饮强调渠道下沉，海天味业侧重餐饮渠道 [54][56] 用利润换营收 - 旺旺2021/2022财年营收创新高但利润下滑，主动营销和渠道投入换营收，农夫山泉也有类似手段，该策略常见于存量市场竞争阶段 [58][60] - 长期依赖低价策略可能损害品牌溢价和陷入恶性循环，旺旺后期营收和利润同步增长 [62] 寻找新市场，走向国际化 - 万洲国际2013年收购美国史密斯菲尔德，肉制品业务营收跃升，增强国际议价和品牌影响力；蒙牛收购东南亚艾雪和澳大利亚Lion - Dairy & Drinks，实现业务增长 [63][64][66] - 国内食品饮料企业海外扩张分出口商品、投资并购、本地化、海外建厂四步 [66] 持续增长背后的5条法则 - 针对核心业务运营投资，增强抗风险能力，围绕主营业务深耕细作实现稳健增长 [68][69][70] - 聚焦资源打造大爆品，占领市场、降低成本、提升利润率，未来需精准创新和洞察市场 [71][72] - 持续保持强渠道力，根据产品特性建设渠道，未来注重精细化运营和全渠道融合 [73][74] - 适时用利润稳定市场份额，在“保份额”和“保利润”间找平衡，掌握竞争主动权 [75][76] - 扩大市场份额，通过国际化扩张或产品创新寻找新市场，战略定位清晰并整合资源 [77][78]

财务表现 - 公司2024年9月30日止六个月的收益为108.77亿人民币，同比下降3.5%[19] - 公司2024年9月30日止六个月的毛利为51.41亿人民币，同比增长0.8%[19] - 公司2024年9月30日止六个月的营运利润为25.41亿人民币，同比增长2.6%[19] - 公司2024年9月30日止六个月的净利润为18.63亿人民币，同比增长7.6%[19] - 公司2024年9月30日止六个月的每股基本及摊薄盈利为15.78人民币分，同比增长8.2个百分点[19] - 公司2024年9月30日止六个月的毛利率为47.3%，同比增长2.1个百分点[19] - 公司2024年9月30日止六个月的营运利润率为23.4%，同比增长1.4个百分点[19] - 公司2024年9月30日止六个月的净利润率为17.1%，同比增长1.7个百分点[19] - 2024财年上半年集团总收益同比下降3.5%至108.766亿人民币，主要由于休闲食品类中的冰品小类收益下降[24][27] - 2024财年上半年毛利率上升至47.3%，主要由于部分关键原材料成本下降[25][27] - 2024财年上半年公司权益持有人应占净利润同比增长7.6%至18.634亿人民币[25][27] - 2024财年上半年集团总收益为108.766亿人民币，同比下降3.5%[39][43] - 2024财年上半年集团销货成本为57.353亿人民币，同比下降7.1%，主要由于大宗原材料及包装材料单位耗用成本同比下降[58][61] - 2024财年上半年集团毛利率为47.3%，同比上升2.1个百分点，主要由于原材料及包装材料单位耗用成本下降，渠道多元化发展和产品升级[65][69] - 2024财年上半年集团分銷成本为13.688亿人民币，同比下降7.2%，分銷成本占收益比率为12.6%，同比下降0.5个百分点[75][80] - 2024财年上半年集团行政费用为15.254亿人民币，同比上升2.8%，行政费用占收益比率为14.0%，同比上升0.8个百分点[76][81] - 2024财年上半年集团营运利润为25.407亿人民币，同比上升2.6%，营运利润率为23.4%，同比上升1.4个百分点[77][82] - 2024财年上半年集团融资成本为9,232万人民币，同比下降38.2%，主要由于2023财年下半年用利率较低的人民币借款置换利率较高的美元借款[78][83] - 2024财年上半年集团所得税费用为6.430亿人民币，所得税率为25.7%，同比下降1.3个百分点[79] - 2024财年上半年公司权益持有人应占利润为18.634亿人民币，同比增长7.6%，利润率为17.1%，同比上升1.7个百分点[89] - 2024财年上半年所得税费用为6.430亿人民币，所得税率为25.7%，同比下降1.3个百分点[84] - 2024财年上半年公司资本支出为3.590亿人民币，主要用于扩大米果类、乳品及饮料类、休闲食品类的生产厂房和设备[92] - 2024财年上半年公司营运活动产生的现金净流入为14.338亿人民币，主要由于所得税前溢利25.053亿人民币[92] - 2024财年上半年公司融资活动产生的现金净流出为18.919亿人民币，主要由于支付股息27.669亿人民币[92] - 2024财年上半年公司投资活动产生的现金净流出为7.245亿人民币，主要由于增加原到期日三个月以上的银行存款6.321亿人民币[92] - 2024财年上半年公司平均员工人数为38,866人，较截至2024年3月31日的年度减少1,021人[108] - 2024财年上半年总薪酬为22.163亿人民币，较上财年同期微幅减少107万人民币[108] - 公司2024年9月30日止六个月的收益为10,876,637千元人民币，同比下降3.5%[129] - 2024年9月30日止六个月的毛利为5,141,311千元人民币，同比增长0.8%[129] - 公司2024年9月30日止六个月的期间利润为1,862,321千元人民币，同比增长7.8%[129] - 每股基本盈利为15.78人民币分，同比增长8.2%[129] - 公司2024年9月30日止六个月的全面收益总额为1,791,025千元人民币，同比增长15.2%[135] - 公司2024年9月30日的总负债为11,401,949千元人民币，同比增长3.2%[125] - 公司2024年9月30日的总流动负债为11,145,687千元人民币，同比增长35.2%[125] - 公司2024年9月30日的总非流动负债为256,262千元人民币，同比下降90.9%[125] - 公司2024年9月30日的总权益及负债为26,807,669千元人民币，同比下降2.4%[125] - 公司2024年9月30日止六个月的宣派股息为2,766,876千元人民币[141] - 截至2023年9月30日止期間，公司全面收益总额为1,554,838千元人民币，其中归属于本公司权益持有人的收益为1,566,472千元人民币[146] - 公司宣派的股息为1,791,127千元人民币，股份回购金额为11,830千元人民币[146] - 截至2024年9月30日止六個月，公司營運活動產生的淨現金流量為1,433,759千元人民币，投資活動所用的淨現金流量為724,520千元人民币[151] - 公司融資活動所用的淨現金流量為1,891,908千元人民币，主要用於支付股息和償還借款[151] - 公司期末現金及現金等價物為3,836,429千元人民币，較期初減少1,182,669千元人民币[151] - 公司長期銀行存款為7,570,000千元人民币，現金及銀行存款為7,854,897千元人民币[156] - 公司截至2024年9月30日止六个月的集团总收益为10,876,637千元人民币，其中乳品及饮料分部收益最高，为6,009,418千元人民币[199] - 公司截至2024年9月30日止六个月的集团分部利润为2,969,010千元人民币，其中乳品及饮料分部利润最高，为2,017,934千元人民币[199] - 公司截至2024年9月30日止六个月的集团资本开支总额为358,951千元人民币，其中休闲食品分部资本开支最高，为52,203千元人民币[199] - 公司截至2024年9月30日止六个月的集团除所得税前利润为2,505,340千元人民币[199] - 公司截至2024年9月30日止六个月的集团所得税费用为643,019千元人民币[199] - 公司截至2024年9月30日止六个月的集团期间利润为1,862,321千元人民币[199] - 公司截至2024年9月30日止六个月的集团物业、机器及设备折旧总额为367,490千元人民币[199] - 公司截至2024年9月30日止六个月的集团使用权资产折旧总额为87,947千元人民币[199] 产品与市场表现 - 乳品及饮料类收益为60.094亿人民币，同比下降1.4%，其中旺仔牛奶收益下降1.6%[49][52] - 米果类收益为20.574亿人民币，基本持平，销量低个位数增长，海外市场收益占比近30%[40][44] - 海外市场收益实现双位数增长，亚洲、美洲、大洋洲、欧洲、印非等地区均实现高速增长[36] - 饮料及其他小类收益同比增长1.2%，7-9月销售旺季收益同比双位数增长[49][52] - 集团推出多款新品，如旺旺蒟蒻果汁果冻和肽嫩杯布丁，2024财年下半年将研发更多低糖、少糖类饮品[36] - 米果类推出新品类及规格，如挑战派系列雪饼及香米饼，满足多元化消费场景需求[41][44] - 乳品小类在OEM、内容电商等新兴渠道持续增长，推出限定运动版罐装旺仔牛奶和纯谷物燕麦奶[50][52] - 饮料及其他小类在内容电商平台、自动售货机、OEM等新兴渠道收益高速增长，O泡果奶同比双位数增长[51][53] - 2024财年上半年休闲食品类收益为27.310亿人民币，同比下降9.9%，主要由于冰品小类因天气及销售节奏等原因收益下降[56][60] - 2024财年上半年休闲食品类毛利率为44.3%，同比上升1.3个百分点，主要由于产品结构优化和渠道多元化策略实施[68][72] - 2024财年上半年乳品及饮料类毛利率为50.3%，同比上升3.0个百分点，主要由于进口奶粉及包装材料单位耗用成本同比下降[67][71] - 新兴渠道如自动售货机和OEM在2024财年上半年持续增长，海外市场实现双位数收益增长[24][27] - 过去五年内推出的新产品在2024财年上半年贡献了双位数的集团收益[24][27] - 自动售货机渠道在2024财年上半年实现米果和休闲食品类双位数收益增长[32] - 内容电商渠道通过月均发布上万条短视频和品牌直播互动提高品牌和产品曝光度[32] - OEM渠道保持高速增长，依托生产线多样性和生产研发优势，进一步拓展代工品类和合作区域[32] 现金流与资本结构 - 截至2024年9月30日，公司净现金为90.941亿人民币，较2024年3月31日减少15.611亿人民币，主要由于支付2023财年股息27.669亿人民币[89] - 截至2024年9月30日，公司总借款为63.308亿人民币，较2024年3月31日增加9.797亿人民币，主要为人民币借款[89] - 截至2024年9月30日，公司现金及银行存款为154.249亿人民币，其中人民币占比约97%[89] - 公司截至2024年9月30日的未贴现金融负债总额为9,410,432千元人民币，其中借款为6,331,344千元人民币，贸易应付款为1,058,029千元人民币[182] - 公司截至2024年9月30日的租赁负债总额为150,960千元人民币，其中1年内到期的为103,700千元人民币[182] - 公司截至2024年9月30日的应计费用及其他应付款总额为1,778,814千元人民币，其中1年内到期的为1,745,622千元人民币[182] - 公司截至2024年9月30日的金融资产按公允价值计量总额为226,152千元人民币，其中第一层公允价值为217,493千元人民币，第三层公允价值为8,659千元人民币[188] - 公司截至2024年9月30日的金融负债未贴现现金流出总额为9,410,432千元人民币，与2024年3月31日的8,497,146千元人民币相比有所增加[182] - 公司截至2024年9月30日的借款总额为6,331,344千元人民币，相比2024年3月31日的5,357,458千元人民币有所增加[182] - 公司截至2024年9月30日的应计费用及其他应付款总额为1,778,814千元人民币，相比2024年3月31日的1,761,955千元人民币略有增加[182] - 公司截至2024年9月30日的租赁负债总额为150,960千元人民币，相比2024年3月31日的205,586千元人民币有所减少[182] - 公司截至2024年9月30日的金融资产按公允价值计量总额为226,152千元人民币，相比2024年3月31日的673千元人民币大幅增加[188] - 公司截至2024年9月30日的贸易应付款总额为1,058,029千元人民币，相比2024年3月31日的997,945千元人民币有所增加[182] 营运效率与供应链 - 公司2024年9月30日止六个月的存货周转天数为77天，同比下降4天[18] - 公司2024年9月30日止六个月的贸易应收款周转天数为14天，同比增加1天[18] - 存货周转天数从期初的81天减少至77天，减少了4天，主要得益于供应链和营运资本效率的提升[98] - 贸易应收款周转天数在截至2024年9月30日的六个月为14天，较截至2024年3月31日的年度13天略有增加[102] - 贸易应付款周转天数在截至2024年9月30日的六个月为32天，较截至2024年3月31日的年度29天有所增加[104] 组织与战略 - 集团近期进行组织重组，按产品分设事业部，提升内部协调和决策效率[26][27] - 2024财年下半年集团预计将继续受益于部分原材料成本的下降[25][27] - 公司90%以上的经营活动在中国大陆地区进行，功能货币为人民币，而公司整体功能货币仍为美元[110] - 公司外汇风险主要源自境外原材料采购、设备采购、海外股利支付及以人民币列值的附属公司借贷[112] - 公司未在2024年9月30日抵押任何资产[100] - 公司总资产为268.07亿人民币，较上一季度减少6.49亿人民币[120] - 非流动资产为144.49亿人民币，较上一季度减少12.23亿人民币[120] - 流动资产为123.59亿人民币，较上一季度减少52.71亿人民币[120] - 现金及银行存款为78.55亿人民币，较上一季度减少56.64亿人民币[120] - 存货为24.66亿人民币，较上一季度增加5.10亿人民币[120] - 贸易应收账款为8.79亿人民币，较上一季度增加4.70亿人民币[120] - 公司权益持有人应占权益为154.01亿人民币，较上一季度减少100.02亿人民币[120] - 非控制性权益为4843万人民币，较上一季度减少3.55亿人民币[120] - 物业、机器及设备为52.44亿人民币，较上一季度减少5043万人民币[120] - 投资物业为3154万人民币，较上一季度减少1082万人民币[120] - 公司主要從事製造及分銷食品和飲料，產品銷往中國、北美、東亞、東南亞及歐洲[160] - 公司自2008年3月26日起在香港聯合交易所有限公司主板上市[161] - 本中期簡明綜合財務資料已於2024年11月25日獲董事會批准刊發[161] - 公司超过90%的收益及业务活动在中国进行[194] - 公司金融资产的公平值在截至2024年9月30日止六个月内未受业务或经济环境的重大变动影响[190][191]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公佈之內容概不負責，對其準確性或完 整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不會就因本公佈全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內 容而引致之任何損失承擔任何責任。 （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：0151） 截至2024年9月30日止六個月中期業績公佈 財務摘要 | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------|----------------|-----------------------------------------|----------| | | 截至 \n2024 年 | 未經審核 \n9 月 30 日止六個月 \n2023 年 | 變動 | | 主要收益表項目 （人民幣千元，除特別註明外） | | | % | | 收益 | 10,876,637 | 11,274,818 | -3.5 | | 毛利 | 5,141,311 | 5,100,690 | +0.8 | | | | | | | 營運利潤 | 2,540,711 | 2,475,56 ...

公司发展历程 - 1962年成立兰食品工业有限公司，主要生产罐装农产品主要出口[71] - 1983年与岩塚糖果株式会社合作，共同开发台湾地区米饼市场[72] - 1989年在中国内地推出“旺旺”品牌[73] - 公司于1992年进军中国内地，在湖南省成立首家子公司[1] - 公司于1996年5月在新加坡证券交易所主板上市，后扩展至医院、酒店和地产业务[2] - 公司于2007年9月从新加坡证券交易所除牌，进行集团重组，将核心业务转移到中国旺旺控股有限公司[3] - 公司于2008年3月在香港联合交易所上市[4] 产品与市场 - 公司的主要业务包括米果、乳品、饮料、休闲食品等产品的制造、分销和销售[5] - 公司主要市场在中国内地，拥有庞大的全国销售和分销网络，也出口产品至北美、东亚、东南亚和欧洲等市场[6] - 截至2024年3月31日，公司在中国内地拥有420个销售办事处、34个生产基地和76家工厂，并与超过1万名经销商合作[7] - 公司于2020年开始在越南建设生产基地，以加强业务拓展和应对未来发展战略[8] - 公司于2022年在越南启用新工厂，迈出了实现“世界梦想”的第一步[9] 财务表现 - 公司2023财年收入为23,984,891人民币千元，较2022财年的22,928,219人民币千元有所增长[137][1] - 毛利率在2021财年的46.6%、2022财年的44.8%和2023财年的43.9%之间波动[139][1] - 公司2023财年年度利润为3,983,179人民币千元，较2022财年的3,362,711人民币千元有所增长[140][1] - 公司2023年度利润为3,983,179人民币千元[152] - 公司2023年度股东应占利润为3,990,474人民币千元[153] - 公司2023年度股息为2,787,496人民币千元[154] - 公司2023年度每股基本盈利为28.35人民币分[156] - 公司2023年度总资产为27,457,068人民币千元[160] - 公司2023年度总权益为16,405,738人民币千元[161] - 公司2023年度总负债为11,051,330人民币千元[163] - 2024年收入为23,586,327千元，较2023年的22,928,219千元增长2.9%[198] - 2024年毛利为10,990,921千元，较2023年的10,071,028千元增长9.1%[198] - 2024年營運利潤为5,609,825千元，较2023年的4,846,711千元增长15.7%[198] - 2024年本公司權益持有人應佔利潤为3,990,474千元，较2023年的3,371,584千元增长18.4%[198] - 毛利率从43.9%增长至46.6%[199] - 營運利潤率从21.1%增长至23.8%[199] - 本公司權益持有人應佔利潤率从14.7%增长至16.9%[199]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2023财年营收和净利润均实现增长,毛利率显著改善 [5][6][7] - 乳品饮料、海外市场和新兴渠道表现良好,是公司重要的增长动力 [6][7][18] - 预计2024财年公司业绩将继续保持向好趋势,毛利率有望进一步改善 [19] - 给予公司16-20倍PE(2024E)估值区间,对应合理价值区间6.93-8.67港元/股 [20] 财务数据分析 - 2023-2026财年公司营收和净利润预计保持稳定增长 [10] - 毛利率、净利率、ROE等盈利指标持续改善 [10][24] - 资产负债率下降,现金流充沛,偿债能力较强 [24]

财务表现 - 2024年截至3月31日止年度，公司收入达到23,586,327千元，较去年增长2.9%[1] - 毛利为10,990,921千元，较去年增长9.1%，毛利率为46.6%[1] - 營運利潤达到5,609,825千元，较去年增长15.7%，營運利潤率为23.8%[1] - 本公司權益持有人應佔利潤为3,990,474千元，较去年增长18.4%，本公司權益持有人應佔利潤率为16.9%[1] - 公司截至2024年3月31日止年度的綜合業績显示，收入为23,586,327千元，毛利为10,990,921千元[2] - 年度利潤为3,983,179千元，全面收益總額为3,783,102千元[3] - 公司截至2024年3月31日的綜合資產負債表显示，总资产为27,457,068千元，总權益为16,405,738千元[4] - 公司股本为1,785,740千元，儲備为14,579,687千元，总權益为16,405,738千元[5] - 公司非流动负债总额为2,808,174千元，流动负债总额为8,243,156千元，总负债为11,051,330千元[5] 会计政策 - 香港財務報告準則第17號涉及保險合約的会计政策[12] - 香港會計準則第1號修訂要求披露重大会计政策而非主要会计政策[13] - 香港會計準則第8號修订澄清会计估计与会计政策变动的区别[14] - 香港會計準則第12號修订影响了单一交易产生的资产和负债相关的递延税项[15] - 香港會計準則第12號修订对国际税务改革引入了第二支柱模板规则[17] - 本集团正评估未来生效的香港财务报告准则修订对其影响[19] 业务情况 - 本集团正评估未来生效的香港财务报告准则修订对其影响[19] - 執行董事为主要營運決策者，负责评估營運分部的表现和分配资源[20] - 本集团主要经营四个业务分部，包括米果、乳品及饮料、休闲食品和其他产品[22] - 本集团2024年及2023年的收益分别为23,586,327千元和22,928,219千元[23] - 分部资产总额为11,348,037人民币千元，负债总额为5,515,631人民币千元[26][2] - 客户合约负债方面，2024年3月31日合约负债分别为米果333,750人民币千元，乳品及饮料672,218人民币千元，休闲食品309,687人民币千元，其他1,072人民币千元[28][3]

公司财务表现 - 公司名称为中国旺旺控股有限公司，股票代码为0151[3] - 截至2023年9月30日的六个月内，公司收入为112,748.18万元，毛利为51,006.9万元，營運利潤为24,755.63万元[6] - 公司的毛利率为45.2%，營運利潤率为22.0%，应佔利潤率为15.4%[6] - 存货周转天数为86天，贸易应收款周转天数为14天，贸易应付款周转天数为30天[6] - 公司的基本及摊薄每股盈利为14.58人民币分[6] - 集团2023财年上半年总收入同比增长4.1%，达到1127.48亿元人民币[8] - 毛利率同比上升2.4个百分点至45.2%[10] - 集团2023财年上半年营运利润同比增长19.5%至247.56亿元人民币[10] - 2023财年上半年总收入同比增长4.1%，达112.748亿元人民币，其中乳品和饮料部门占比54%，米果和休闲食品部门占比45%[26] - 米果类收入同比增长4.5%，达20.6亿元人民币，主要受益于海外业务增长和新渠道策略[28] - 乳品和饮料类收入同比增长7.1%，达60.967亿元人民币，主要受益于罐装牛奶和热销产品增长[32] - 饮料类产品收入取得突破性增长，PET乳酸菌饮料收入较去年同期翻倍增长[34] - 2023财年上半年休闲食品类收益同比下降1.5%，主要是由于冰品小类收入下降[38] - 糖果小类收益较去年同期增长高个位数，受益于新消费场景和新产品推动[40] - 冰品小类2023财年上半年表现疲弱，但受新产品贡献，凍癡销售额在自然年达3亿人民币[42] - 集团2023财年上半年毛利率较去年同期上升2.4个百分点至45.2%，主要受益于原材料成本下降和产品销售结构优化[46] - 米果类毛利率2023财年上半年为43.8%，较去年同期上升6.6个百分点，主要由于棕榈油成本下降和人工成本优化[47] - 乳品及饮料类毛利率2023财年上半年为47.3%，较去年同期上升2.0个百分点，主要由于包装材料成本下降和渠道多元化[49] - 休闲食品类毛利率2023财年上半年为43.0%，较去年同期上升0.8个百分点，主要由于白糖和明胶成本上升[52] - 2023财年上半年分销成本较2022财年上半年增加1,050万人民币，上升0.7%，主要因供应链恢复正常后运费占收入比率下降[53] - 2023财年上半年，公司的所得税费用为6.397亿人民币，所得税率为27.0%，较去年同期上升0.9个百分点[57] - 本公司权益持有人应占利润为17.322亿人民币，较去年同期上升8.5%，权益持有人应占利润率达到15.4%[58] - 截至2023年9月30日，公司的净现金为81.133亿人民币，较3月31日减少2.040亿人民币[59] - 截至2023年9月30日，公司的现金及银行存款余额为157.435亿人民币，较3月31日增加20.839亿人民币，主要来源于内部營運產生的現金流量[60] - 截至2023年9月30日，公司的总借款为76.302亿人民币，较3月31日增加22.879亿人民币，其中人民币借款占比提升[61] - 短期借款为58.806亿人民币，较3月31日增加25.986亿人民币；长期借款为17.496亿人民币，较3月31日减少3.107亿人民币[62][63] - 截至2023年9月30日，公司的淨權益負債率为-0.56倍，公司目前有充足的現金及銀行信貸額度[64] - 2023财年上半年，公司營運活動產生的現金淨流入为19.463億人民幣，主要为所得稅前溢利為23.669億人民幣[66] - 2023财年上半年，公司的存貨周轉天數为86天，较期初减少4天，主要因疫情的不確定因素消除[70] - 2023年9月30日，存货金额为27.423亿元人民币，较2023年3月31日存货金额31.421亿元人民币减少3.998亿元人民币[71] - 2023年9月30日止六个月，贸易应收款周转天数为14天，较2023年3月31日止年度的15天略有下降[73] - 2023财年上半年，公司平均员工人数约为38,887人，较截止2023年3月31日止年度平均人数减少2,342人[75] 产品创新与市场拓展 - 海外市场实现高双位数收入增长，亚洲和美洲地区增速显著[16] - 新品在过去5年内贡献了集团近双位数的收入比例[9] - 集团持续推出创新产品和丰富口味，新品占2023财年上半年收入近双位数[19] - 冷冻食品"Dongchi"具有创新的包装设计，可常温保存并冷食[20] - 新品"Double Layer QQ Gummies"增加了优格口感层，提供多样选择和体验[20] - 新品"Lonely God Creative Fancy Potato Rolls - Rose Flavour"荣获iSEE全球食品创新奖银奖[20] - 新品"浪味仙创意花式薯卷-玫瑰味"获得iSEE全球食品美味奖[20] - 新