公司动态 - 吉利控股集团于2026年1月6日至8日携旗下多款醇氢电动产品亮相哈尔滨国际冰雪经济博览会 [1] - 公司展示了其在绿色交通、冰雪装备及全生态领域的创新成果 [1] - 公司展出的吉利远程醇氢电动除雪车搭载自主研发技术，动力稳定，完全满足高强度除雪作业需求 [1] - 公司展出的吉利远程醇氢电动客车在零下40摄氏度低温环境下，可实现600公里以上续航无衰减 [1] 产品与技术 - 吉利远程醇氢电动客车在极寒条件下（-40℃）的续航能力超过600公里且无衰减，为北方冬季交通提供了可靠科技方案 [1] - 吉利远程醇氢电动除雪车具备满足高强度作业需求的稳定动力 [1]

股份情况 - 2026年1月6 - 7日已发行股份（不含库存）均为10,898,349,397，库存股为0[3] 股份购回 - 2025年12月8 - 9日及2026年1月5 - 7日均有购回拟注销股份[4][5] - 2026年1月7日购回普通股338.8万股，付出5915.596056万港元[13] 购回授权 - 购回授权决议2025年5月30日通过[13] - 可购回股份总数为10.08392703亿股[13] - 已购回2966.5万股，占决议通过日已发行股份0.29418%[13] 暂止期 - A部股份购回后新股发行暂止期至2026年2月6日[13]

行业政策与市场前景 - 甲醇经济在“双碳”战略下成为备受瞩目的万亿级新兴赛道，正从产业试点迈向规模化、产业化发展新阶段[4] - 国家层面已构建全方位政策保障体系，截至2025年底累计出台70多个支持甲醇汽车推广应用的政策文件[4] - 政策支持具体包括：对绿色甲醇生产项目给予核定总投资20%的资金支持，为甲醇燃料加注站建设扫清政策障碍，对甲醇动力船舶给予最高2200元/总吨的补贴[4] - 甲醇产业契合中国“多煤、缺油、少气”的能源结构特点，有助于应对石油对外依存度超72%、天然气对外依存度超40%的能源安全挑战[5] - 甲醇具备多元制备路径，可利用化石能源或通过二氧化碳加氢等技术制备零碳甲醇，数据显示中国每年排放80亿吨高浓度二氧化碳，若利用其中1/10可制备约6亿吨绿色燃料[5] 公司技术与产品布局 - 公司深耕甲醇经济二十余年，打造了涵盖醇氢制备、运输、加注和车辆制造的全栈绿色生产链[7] - 公司累计投入运营醇氢电动汽车超5万辆，累计行驶里程超230亿公里，形成核心专利400余件[7] - 公司最新一代醇氢电动技术热效率已达50.3%，在经济性、可靠性、安全性上满足商业化运行，相较柴油动力可大幅降低污染物排放且燃料成本更低[7] - 公司产品矩阵覆盖全场景，包括醇氢电动巴士、醇氢电动除雪车以及即将在2026年推出的两款醇氢电动乘用车，均搭载全新一代雷神醇氢技术[11] - 公司同期展示了前瞻性智能物流产品Robovan神童T6，探索智慧运力与无人化物流领域[13] 寒区应用与运营表现 - 甲醇燃料冰点为零下97.6℃，在北方冬季高寒环境下可正常运行，成为寒区绿色交通与冰雪产业装备的优选方案[9] - 公司醇氢电动巴士已在北方高寒地区规模化运营，自2023年起首批300辆在大庆、天津等地投入运行[11] - 醇氢电动巴士在低温环境下可保持600公里以上续航，7-10分钟快速补能，车厢温度稳定在20-25℃[11] - 该车型每公里成本较纯电动车型节省约0.2元，单车8年生命周期可节省约18万元，已在多座北方城市累计销售超1900辆[11] - 醇氢电动除雪车可在-40℃环境下稳定启动，续航几乎不衰减，3-5分钟完成补能，满醇满电续航600公里以上[11] - 醇氢电动除雪车相较传统燃油车型，单公里能耗成本可节约1.3-1.4元，节省成本30%以上，并实现减排90%以上[11] 基础设施与区域发展 - 甲醇液态新能源可利用现有油气管网和加油站体系，实现低成本、规模化的能源输送和补能[15] - 公司已在全中国建成900余座甲醇加注站，预计2027年底将增至4000座[15] - 公司与黑龙江省合作基础深厚，已在黑龙江投放了3000多辆醇氢电动汽车[16] - 黑龙江丰富的风能、太阳能、生物质能等可再生能源资源，为绿色甲醇生产提供天然优势，火热的冰雪经济需求则为产品提供广阔舞台[16]

2025年销量业绩 - 2025年吉利实现乘用车总销量3,024,567辆，同比增长39%，超出300万辆的年度销量目标 [1] - 分品牌看，吉利主品牌销量2,449,939辆（同比+47%），极氪销量224,133辆（同比+1%），领克销量350,495辆（同比+23%） [1] - 2025年新能源车型销量达1,687,767辆，同比大幅增长90%，占总销量比重提升15个百分点至55.8% [1] - 银河品牌是主要增长驱动力，2025年销量达1,235,807辆，同比增长150%，其中星愿车型月销超过4万辆 [1] - 2025年出口销量为420,097辆，同比增长1%，整体保持稳健 [1] 2026年销量目标与产品规划 - 公司设定2026年乘用车销量目标为345万辆，同比增长14% [2] - 其中，2026年新能源汽车销量目标为222万辆，同比增长32% [2] - 分品牌销量目标为：吉利主品牌275万辆，极氪30万辆，领克40万辆 [2] - 产品矩阵持续拓宽，通过极氪9X、领克900、银河M9等车型补全六座SUV市场，并通过银河E5、A7、星耀7等产品面向主流大众市场 [2] - 公司计划在MPV、硬派越野等品类补充产品线 [2] 未来展望与协同效应 - 随着吉利、极氪、领克三大品牌整合推进，生产管理的协同效应有望逐步释放 [2] - 叠加产品周期向上，公司有望展现更强的盈利弹性 [2] 盈利预测与估值调整 - 基于产品周期向上及多品牌协同提升盈利能力，上调2025年净利润预测3.2%至175亿元，上调2026年净利润预测8.9%至215亿元 [2] - 首次引入2027年净利润预测为249亿元 [2] - 当前股价对应2025/2026/2027年市盈率分别为10.4倍/8.3倍/7.0倍 [2] - 维持跑赢行业评级和26.00港元目标价，该目标价对应11.9倍2026年市盈率，较当前股价有42.9%的上行空间 [2]

2025年12月及全年销量表现 - 2025年12月，公司总销量为23.7万辆，同比增长12.7%，但环比下降23.7% [1] - 2025年全年累计总销量达302.5万辆，同比增长39.0% [1] - 分品牌看，12月吉利品牌/领克/极氪销量分别为17.3万/3.4万/3.0万辆，同比分别增长10.2%/29.4%/11.3% [1] - 吉利品牌中，银河系列12月销量10.1万辆，同比增长45.0%，环比下降24.1% [1] - 极氪品牌旗下9X车型12月交付超1万辆 [1] - 12月出口销量4.0万辆，同比增长49.0%，环比下降4.2% [1] - 12月新能源车销量15.4万辆，同比增长38.7%，新能源占比达65.1%，同比提升12.2个百分点 [1] 2025年各品牌及季度累计销量 - 2025年全年，银河/领克/极氪累计销量分别为123.6万/35.0万/22.4万辆，同比分别增长149.9%/25.4%，极氪同比微降1.8% [1] - 2025年第四季度，公司总销量/银河/领克/极氪累计销量分别为85.4万/36.1万/10.9万/8.1万辆，同比分别增长24.2%/73.3%/30.1%，极氪同比下降5.6% [1] 2026年销量目标与品牌战略 - 公司设定2026年总销量目标为345万辆，同比增长14% [2] - 2026年分品牌销量目标为：吉利品牌275万辆、领克40万辆、极氪30万辆 [2] - 公司品牌战略聚焦，电动化与智能化齐发力，正处于强势新车周期 [2] - GEA架构支撑新车周期，极氪、领克、银河品牌全面向好 [2] - 各品牌新能源转型顺利，规模效应逐步凸显有望带来盈利向上弹性 [2] - 公司燃油车基盘稳固，联营企业创新出海模式持续开拓海外市场空间 [2] - 公司开启智能化战略，加速提升智能驾驶能力 [2] 财务预测与估值 - 在整车强势新周期下，公司盈利具备较大弹性 [2] - 预计2025年归母净利润为170亿元（包含汇兑收益影响），对应市盈率（PE）为10.6倍 [2]

文章核心观点 - 文章通过对比消费电子手机行业的发展规律，复盘了2025年中国新能源汽车行业的三大主题：激进扩张、反内卷与淘汰赛分化，并以此为基础对2026年的行业竞争走势进行了预判 [1][2] 行业整体态势与规模 - 2025年新能源汽车行业渗透率正式突破50%，预计全年新销量为1285.2万辆，行业仍处于规模增长阶段，类比智能手机行业在2017年的发展阶段 [3] - 2025年下半年，国内新能源市场已进入增速下行周期 [7] - 2024年国内乘用车均价为18.4万元，2025年前11个月下滑至17.8万元，显示价格压力持续存在 [27] 主要车企2025年销量表现 - **比亚迪**：销量460.24万辆，同比增长7.70%，目标完成率100.10%，占据榜首 [3][6] - **吉利汽车**：销量302.46万辆，同比大幅增长39%，目标完成率100.80%，是传统车企中增长最快的 [3][6] - **零跑汽车**：销量59.66万辆，同比激增103%，目标完成率高达119.30%，领跑全行业增速 [4][6] - **新势力格局**：小米汽车销量超35万辆，超额完成目标；蔚来销量32.6万辆，完成目标的74.10%；极氪汽车销量22.41万辆，完成目标的70.03%；鸿蒙智行销量58.91万辆，完成100万辆目标的58.91% [4][6] - **传统车企**：长安汽车销量291.3万辆，同比增长8.50%；奇瑞汽车销量280.64万辆，目标完成率86.10%；长城汽车销量132.37万辆，目标完成率仅33.09%，为榜单最低 [4][5][6] - 多家车企为2026年设定了更高目标，例如零跑目标100万辆，小米汽车目标55万辆 [6] 驱动行业增长的技术与产品因素 - 技术迭代推动新能源汽车加速超越燃油车，插混与增程车型销量占比大幅提升，“油电同价”变为“电比油低” [8] - 4C/5C快充技术规模化应用，固态/半固态电池在高端车型试水，部分车型续航里程迈上2000公里 [8] - 2025年是“L3级自动驾驶商业化元年”，智驾能力从30多万高端车型下探至15万到20万价位车型，提升了产品价值 [9] - 高端技术推动国产豪车崛起，问界M9全系累计销量达26万辆，月销基本过万，对比宝马X5L平均月销约5000辆 [10] - 尊界S800成为百万级豪车市场中国品牌智能化突破的案例 [14] - 中国品牌在70万元以上市场份额同比提升18个百分点，而101.7万元以上进口汽车销量同比下滑49% [14] 海外市场扩张 - 2025年1—11月，中国新能源汽车出口231.5万辆，同比增长102.9%，市场覆盖欧洲、东南亚、拉美等多地区 [14] - 比亚迪、上汽、奇瑞等车企加大海外市场布局，通过建立海外工厂、完善销售网络提升本地化运营能力 [14] 行业竞争从“内卷”转向“反内卷” - 此前行业存在通过恶意营销、无底线降价（2024年降价车型平均降幅达9.2%）抢占市场的行为，导致行业利润率从2020年的6.2%降至4.3% [17] - 恶性竞争引发社会问题，如电车起火、严重车祸及公开互怼事件 [17] - 反内卷成为行业共识，相关部门发布《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》，并将车企向下游供应商付款周期压缩至60天内 [17] - 反内卷引导车企从价格战转向技术创新、智能化升级与服务增值等差异化竞争，规范产品定义、标准设置与营销行为 [17][18] - 借鉴手机行业，内卷应集中在用户服务和产品打磨上，而非价格和不当宣传 [18] 对2026年行业竞争格局的预判 - 2026年行业竞争将更加激烈甚至惨烈，规模增速放缓，产品迭代周期被压缩至以月甚至周计算 [19] - 影响竞争走向的两大核心因素是**智驾能力**和**扩张能力**，本质是企业的长期投入实力 [20] - 智驾格局可能形成“华为系+其他”的双格局，高阶智驾将更加平权化，成本效率和长期服务能力成为核心竞争点 [22][23] - 头部智驾供应商（如地平线、卓驭、华为、Momenta）已率先完成从技术验证到规模化交付的过渡，后来者通过单一技术杀入主流竞争的可能性降低 [24][25] - 为增加获客，车企将继续扩大国内销售网络（如零跑汽车全国门店达1068家）并加速海外线下渠道扩张 [25][26] - 大规模扩张将导致市场产能供应上升，2026年价格战是否持续成为关键问题 [27] - 预计行业将聚焦20万元以上价位段的产品竞争，该价位段功能配置齐全后，将对30万至50万地带的车型构成挑战 [27]

中国汽车产业2025年销量表现与行业动态 - 比亚迪2025年销售超过460万辆，蝉联中国汽车年度销量冠军 [3] - 中国一汽2025年整车销量超330万辆，同比增长3.2% [3] - 吉利汽车2025年销量超302万辆，超额完成全年目标并创历史新高 [3] - 中国长安汽车集团2025年销量达291万辆，创近九年销量新高 [3] - 奇瑞集团2025年销量突破280万辆 [3] - 零跑汽车2025年全年交付近60万辆，同比增长103%，拿下新势力销冠，年度目标达成率超119% [4] - 华为鸿蒙智行2025年合计交付近59万辆 [4] - 小鹏汽车2025年全年交付量近43万辆，实现翻倍以上增长 [4] - 蔚来汽车2025年全年交付新车超32万辆，创下新纪录 [6] 领先车企的发展战略与技术布局 - 比亚迪通过全价格带覆盖与爆款车型矩阵展现产品力，并推进核心三电、云辇智能底盘等全产业链技术升级 [3] - 比亚迪以全球化战略布局打开全新增长空间 [3] - 零跑汽车凭借全域自研技术实力，实现占整车成本65%的核心零部件自研自制，打造30万元以内市场极具竞争力的产品矩阵 [4] - 华为凭借在信息与通信技术领域的深厚积累赋能车企，与赛力斯、北汽等合作推出问界、享界等“五界”车型 [4] - 蔚来坚持纯电技术路线，致力于打造“可充可换可升级”的能源服务体系，已有8500余座充换电站落地 [6] - 蔚来在技术和基础设施上的投入正转化为用户价值与可持续经营成果 [6] 行业趋势与未来展望 - 中国汽车产业坚守创新内核、联动产业生态、深耕市场需求，在持续的技术突破中向高质量发展跃升 [1] - 新能源汽车产业迈入技术迭代、电动化智能化加速融合以及全球化发展的新阶段 [6] - 行业目标不仅要做“量的冠军”，更要成为“质的标杆”，以高质量供给引领和开拓市场需求 [6] - 比亚迪计划继续保持大量研发和资金投入，巩固电动化、推进智能化，用技术带来新的增长曲线 [6] - 比亚迪将整合全球资源强化合作创新，加快推进全球化产业布局，打造世界级中国品牌 [6]

文章核心观点 - 吉利汽车在2025年实现了销量与财务的强劲增长，全年销量超302万辆，同比增长39%，新能源占比过半，达169万辆，同比暴涨90% [2] - 公司通过“三步棋”战略实现了成功转型与增长，包括快速电动化转型、整合资源回归“一个吉利”、以及全域AI技术升维 [2][5][10] - 展望2026年，公司设定了345万辆的销量目标，增长引擎将来自新产品投放、全球化深化以及有利的行业政策 [17][18][19] - 公司正从传统汽车制造商向科技出行公司转型，其构建的“算力+算法+数据+场景”AI闭环有望推动资本市场价值重估 [21][22][23] 战略与转型 - **电动化转型成功**：2025年公司新能源渗透率高达56%，与行业趋势同步，其中吉利银河品牌年销量124万辆，同比增长150% [4] - **多品牌协同发展**：吉利银河覆盖主流市场，极氪与领克实现品牌向上，极氪9X单车均价超53万元，领克900均价超33.5万元 [4][5] - **稳固传统基本盘**：在行业燃油车销量下滑背景下，吉利的中国星系列逆势增长3%，年销突破121万辆 [5] - **战略整合（“一个吉利”）**：完成对极氪的私有化及合并，实现研发、采购、制造、渠道的资源协同，2025年前三季度核心归母净利润106.2亿元，同比增长59% [7][8] 财务与运营表现 - **营收与利润增长**：2025年前三季度实现营业收入2395亿元，同比增长26%；核心归母净利润106.2亿元，同比增长59% [2] - **费用率优化**：“一个吉利”战略带来平台化协同，管理费用率、销售费用率、研发费用率均得到优化 [8] - **资本市场认可**：自2025年5月私有化要约发出，超过40家券商机构给予积极评级，贝莱德、先锋领航等资管巨头持续增持 [8] 技术与产品 - **全域AI技术体系**：发布行业首个“智能汽车全域AI”技术体系，并在2026年CES升级至全域AI 2.0，基于WAM世界行为模型实现跨域融合 [10] - **智能驾驶进展**：构建从H1到H9的五层级辅助驾驶方案，旗舰H9系统具备量产L3级能力，在CES上命名为千里浩瀚G-ASD，计划逐步推送高速L3和城区低速L4功能 [12] - **智能座舱与三电技术**：发布新一代AI座舱操作系统Flyme Auto 2及超拟人智能体Eva，神盾金砖电池通过极限安全测试，雷神AI电混2.0热效率达47.26% [14][15] - **技术快速量产**：技术迅速转化为产品竞争力，如吉利银河M9、极氪9X等车型均搭载最新技术，实现“技术发布即量产上车” [16] 全球化布局 - **海外销量增长**：2025年海外市场全年销售42万辆，新能源出口超过12万辆 [5] - **产品国际竞争力**：吉利银河E5连续四个月登顶巴西纯电SUV销冠，极氪009在泰国、马来西亚获豪华纯电MPV冠军 [5] - **本地化生产推进**：埃及、印尼的CKD工厂已投产，与雷诺集团在巴西战略合作，计划2026年下半年实现银河星舰7 EM-i本地化生产，马来西亚新工厂已揭幕 [18] - **模式转变**：正从“产品贸易”模式转向在重点市场建立本地化供应链、制造能力和品牌认知的“体系出海”模式 [19] 2026年展望与增长驱动 - **销量目标**：2026年销量目标定为345万辆，其中新能源222万辆 [17] - **产品引擎**：计划推出约10款全新车型，包括吉利银河旗舰MPV V900，以及极氪、领克品牌的重磅新品，更多车型将搭载全域AI 2.0等新技术 [18] - **政策引擎**：2026年以旧换新政策改为“按车价比例”补贴，鼓励高价值车消费，与公司坚持高端化、反对价格战的战略相契合，预计迎来政策利好 [19][20] - **协同效应释放**：极氪整合完成后，协同效应有望进一步释放，助力2026年增长 [23] 公司定位与资本市场 - **科技属性增强**：公司通过构建“算力+算法+数据+场景”的完整AI闭环，并实现技术规模化量产，正从传统汽车公司向科技出行公司转型 [22][23] - **估值重估潜力**：当前估值与传统汽车制造商接近，与其展现的科技属性存在错配，随着技术普及和生态深化，公司价值逻辑有望迎来深刻“重估” [21][23] - **生态布局**：“天地一体化”生态进入新阶段，吉利星座一期64颗卫星完成组网，实现全球实时通信覆盖，成为与特斯拉并列的全球唯二实现“天地一体”布局的汽车企业 [15]

公司战略与业务动态 - SK On首席执行官在CES 2026上探讨与吉利汽车和现代汽车集团拓展业务合作的可能机会 [1][2] - 公司正试图拓展其业务组合以应对当前电动汽车需求的放缓局面 [1][2] - 公司正在重组，此前已与美国福特汽车公司终止电池合资企业合作关系 [1][2] 客户关系与合作进展 - 首席执行官应客户要求参加CES，计划与客户会面并研究结合人工智能和出行技术的最新趋势 [1][2] - 首席执行官在CES上与吉利汽车高层管理人员会面，包括副总裁李传海 [1][2] - 现代汽车是SK On的核心合作伙伴兼可靠盟友，双方计划在美国乔治亚州建立的电动汽车电池电芯生产合资企业工作正在推进，预计今年将开始生产 [1][2] 盈利能力提升计划 - 公司将加快提升盈利能力的步伐，通过扩大基于磷酸铁锂的储能系统业务来实现这一目标 [1][2] - 公司预计到今年年底将会看到切实的成果 [1][2]

公司专利技术动态 - 浙江吉利控股集团有限公司与吉利汽车研究院（宁波）有限公司联合申请了一项名为“政策文本的分类方法、装置、设备及存储介质”的专利，公开号为CN121278097A，申请日期为2025年11月 [1] - 该专利涉及大语言模型技术领域，旨在通过两级大语言模型处理流程，从政策文本集、企业多维度数据及预设分类描述中提取有效关键要素，以实现对政策文本的自动分类 [1] - 该技术方案的核心目标是能够准确区分政策的重要性，并据此进行分类，显示了公司在人工智能与文本分析技术应用方面的布局 [1] 公司背景与经营概况 - 浙江吉利控股集团有限公司成立于2003年，位于杭州市，主营业务为汽车制造业，企业注册资本为10.3亿人民币 [2] - 该公司对外投资了38家企业，参与招投标项目523次，拥有商标信息5000条，专利信息5000条，以及行政许可275个 [2] - 吉利汽车研究院（宁波）有限公司成立于2016年，位于宁波市，主营业务为专用设备制造业，企业注册资本为3000万人民币 [2] - 该研究院对外投资了8家企业，参与招投标项目317次，拥有专利信息5000条，以及行政许可19个 [2]