公开消息显示，吉利目前已投资两家机器人公司，分别是星动纪元和宇树科技。作为软硬一体化企业， 星动纪元今年10月联合清华陈建宇团队与斯坦福Chelsea Finn团队(PI联创)，共同提出可控生成世界模 型"Ctrl-World"。该技术让机器人可在"想象空间"完成任务预演、策略评估与自我迭代，直接将陌生场 景下游任务成功率平均提升44.7%。 2025年11月20日，星动纪元宣布完成近10亿元A+轮融资，本轮融资由吉利资本领投，北汽产投参与战 略投资，北京市人工智能产业投资基金、北京机器人产业发展投资基金联合注资，同时已有多家国际产 业巨头资本加入加持公司。 ...

2025年11月的广州国际汽车展览会，再次成为汽车产业的焦点。当观众们还在比较谁家产品的配置更高、谁家的座舱更智能、谁家的续航更长时，车企 们早已将关注度从"四个轮子"上转移到更广阔的天空和车主的家中。而车展，不再是单纯的"车"展，而是"未来的交通展览"。 开源 增量 拓展 近年来，小鹏汽车、长安汽车、广汽集团等国内车企巨头纷纷展现对飞行汽车和人形机器人的浓厚兴趣。 此前，广汽集团此前不仅展示了飞行汽车技术，还发布具身智能人形机器人；长安汽车则与亿航智能达成合作，共同推进飞行汽车的研究。而在两周前 的2025小鹏科技日的现场，展厅的布置仿佛是航空博物馆，主角也变成各类飞行器，品类从固定翼到多旋翼一应俱全，吉利集团更直接将自己的卫星送入轨 道。 "新能源"提供的竞争力，很大程度上依赖于"新能源"汽车的核心能力——包括高级辅助驾驶的大模型算法、环境感知、路径规划、决策执行；使用成本 低、无振动、低噪声、大功率的电驱系统；能量密度高、放电能力强大的动力电池；线控技术，足够的安全冗余提升可靠性。 在造车时积累的底层技术在汽车上经历多次迭代后，能够快速迁移部署到新的赛道——飞行汽车以及人型机器人，形成技术协同效应。 以 ...

2025广州国际车展概况 - 2025广州国际车展将于11月21日开幕，作为车市收官之战，集中展示国内外新能源汽车发展成果，并勾勒2026年市场新格局 [1] - 本届车展参展新能源车型占比将达58%，远超往届，93台首发新车中大多数带有电动化、智能化标签 [5] 新能源汽车市场现状与驱动力 - 2025年汽车以旧换新补贴申请量已突破1000万份，其中新能源汽车占比达57.2%，直接带动1-9月新能源乘用车零售同比增长24.4%，市场渗透率攀升至52.1% [2] - 10月新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的51.6%，显示国内汽车市场结构已发生转变 [2] - 市场增长得益于政策红利（以旧换新补贴、购置税减免）与市场需求双向发力，产品矩阵丰富、技术升级及充电设施完善覆盖了全场景需求 [5] 市场竞争格局与参与者 - 车展形成多元化竞争格局，参与者包括一汽、上汽、比亚迪、吉利等展示最新技术；理想、小鹏、小米等新势力深耕智能赛道；宝马、奔驰、奥迪加速电动化转型；华为、宁德时代等科技企业展示智能网联解决方案 [7] - 自主品牌持续巩固领先地位，10月其在国内新能源车零售中渗透率达77.9%，而合资品牌仅为7% [7] - 自主阵营通过技术迭代与体验升级，重构新能源汽车价值评价体系，其技术优势和市场响应速度将进一步拉大差距 [7] 技术路线发展趋势 - 2026年市场将呈现纯电、增程、插混三条技术路线并行格局 [9] - 纯电领域竞争聚焦超快充、长续航与智能化，多款新车搭载800V高压平台并配备高阶智能驾驶辅助系统 [9] - 增程车型针对北方用户、充电不便群体及长途自驾需求强的用户优化产品力 [9] - 插混车型向高效能、低油耗方向升级，核心部件效率与续航表现提升，为家庭用户提供务实选择 [9] 智能化竞争焦点 - 2026年市场竞争进入智能化下半场，智能驾驶辅助系统与智能座舱成为决定产品竞争力的核心要素 [11] - 高阶智能驾驶辅助系统已成为中高端车型基本配置，华为乾崑智驾ADS、Momenta飞轮大模型等被广泛应用，传感器数量普遍增至30个以上，多激光雷达配置成为常态 [11] - 智能座舱向多模态交互升级、主动服务能力与场景化体验发展，多屏联动、语音免唤醒、跨设备互联成为亮点 [11] - 科技企业与车企深度合作加速智能化落地，智能化竞争从“功能堆砌”转向“体验优化” [11] 2026年市场展望 - 2026年新能源汽车渗透率有望突破60%，市场呈现规模持续扩张、竞争更趋激烈及质量稳步提升的特征 [13] - 高端车型占比预计进一步提升，同时10万元-20万元主流市场竞争将更加白热化，产品力与性价比是竞争核心 [13] - 电池能量密度、智驾系统可靠性、补能效率将实现新突破，吸引注重出行品质和科技出行的消费者 [13]

更大的市场空间、更高的单车利润，海外是一片蓝海。 今年10月，较少公开露面的比亚迪和吉利"掌门人"王传福和李书福，接连为自己的海外市场站台。先是 王传福出现在当月10日出现在比亚迪巴西工厂，随后李书福又现身马来西亚东盟峰会。 步入11月，两家公司又先后在第三季度财报投资者沟通会上，给明年的海外市场销量定下了一个高速增 长的目标。其中，吉利2026年预计海外销量增长50%~80%，整体规模将达到60万辆级别。而比亚迪 2026年海外销量规模预计将达到150万辆，同比增速预计和吉利相当。 比亚迪和吉利是国内汽车销量排在前二的两家头部车企。乘联分会数据显示，今年前10个月，比亚迪国 内零售销量累计近284万辆，吉利则为214万辆。过去，大众和通用两大品牌在国内零售销量最高都在 400余万辆，2024年，比亚迪的零售销量近372万辆，已经逼近历史巅峰数据。 在国内市场竞争加剧、市场增长空间有限的大背景下，站在2025走向尾声的时间节点，比亚迪和吉利这 两家头部企业诉说的增长故事，均已经从国内转场到了海外。 明年国内市场竞争预期加剧 当下，中国汽车市场日趋白热化已经成为共识。但是，明年的车市竞争还增加了一项新的不确定性 ...

合作核心内容 - 公司与吉利汽车集团及智慧普华融资租赁达成2026年深度战略合作，共同挑战新车投放目标并配套专项融资支持 [1] - 合作旨在构建“产品—金融—服务”全链路闭环，开拓汽车新零售市场 [1] - 合作推动公司平台优势与产业资源、专业金融资本深度整合，为下沉市场零售、网约车运营及全球化布局注入产业动能 [1] 公司业务与财务表现 - 公司主营业务涵盖汽车零售及融资租赁、汽车经营租赁及售后服务三大核心 [2] - 2025年上半年总收益达7.69亿元人民币，同比增长16.8%；净利润为2257万元人民币，同比增长15.9% [2] - 截至2025年年中，公司已建立110家自营销售网点，并与途虎养车等合作覆盖三四线及以下城市 [2] 资产端优化与产品资源 - 战略合作使公司能接入吉利、领克、极氪等全价位、全场景的优质新能源产品线 [3] - 合作丰富了公司“以租代购”业务的产品组合，满足下沉市场及网约车司机对高性价比、高合规性新能源车型的需求 [3] - 合作底层是汽车流通领域制造端、服务端和金融端的互补需求，达成强强联合 [2] 金融支持与政策环境 - 合作获得智慧普华的专项购车资金支持，用于采购吉利旗下多品牌车型，有助于优化采购与库存结构，加快资产周转 [4] - 2025年央行实施针对汽车金融公司的定向降准，并取消新能源车贷款比例上限，激活汽车金融租赁市场 [4] - 智慧普华资产规模超百亿，结合吉利产业资源与成熟风控体系，是绿色金融先行者 [4] 目标客群与风控优势 - 公司“以租代购”模式天然服务于传统金融机构覆盖难度大的年轻群体、个体经营者和网约车司机 [5] - 智慧普华的专业风控经验与公司在下沉市场的精准客群识别、大数据风控能力结合，将构建更稳健的普惠金融体系 [5] 科技应用与海外拓展 - 公司持续深化AI大模型在风控、客服等场景应用，已实现60%以上人工替代率，提升运营效率与资产安全管理水平 [7] - 2025年上半年出口收益达3800万元人民币，并在乌兹别克斯坦设立首个海外直营服务枢纽 [7] - 合作将结合吉利汽车全生命周期数据与智慧普华金融风控数据，实现更精准客户画像、高效车辆流通和严格风险管理 [7]

合作概览 - 吉利与雷诺集团共同宣布向巴西市场注资38亿雷亚尔（约合7.14亿美元），用于建设新工业园区和开发新车型 [4] - 该合作消息距离双方11月3日正式签署巴西战略合作协议仅过去半个月 [5] - 合作股权结构已敲定，吉利以收购26.4%股份的方式入局雷诺巴西公司，雷诺继续保持控股地位 [9] 投资与产品规划 - 部分投资将用于吉利全新的零排放及低排放汽车平台，以支撑两款新车的研发，预计2026年下半年实现量产 [8] - 剩余资金计划在明年完成对雷诺现有车型的升级，并于2027年推出另一款全新车型 [9] - 吉利的EX5和EX2车型已通过雷诺的经销商渠道引入巴西市场 [13] 战略意义与市场背景 - 对吉利而言，合作能直接整合雷诺在巴西已深耕多年的成熟分销体系与本地化工程研发资源，规避市场初入期壁垒 [9] - 对雷诺来说，合作打通了获取吉利先进新能源汽车平台技术的路径，加速电动化转型并开拓新增长机会 [9] - 合作能显著提升雷诺位于库里蒂巴的埃尔顿·塞纳工业园区的产能利用率，该园区约40万辆的年产能仅发挥了50% [12] - 雷诺CEO表示“汽车制造商正受到中国品牌的冲击，所以我们选择在南美变成中国品牌”，点出合作底层逻辑 [17] - 巴西作为南美第一大汽车市场，为吉利规避贸易风险、开拓增长新曲线提供了理想选择 [17] - 去年巴西是中国电动汽车和插电式混合动力汽车出口增长最快的市场，出货量翻了一番多，达到15.2万辆 [18] 全球合作历史与扩展 - 巴西合作是双方在国际战略方面迈出的决定性一步，建立了一种基于工业和技术领先的灵活合作模式 [20] - 早在2022年1月，吉利控股就与雷诺签署框架协议，面向韩国市场推出新车型系列 [20] - 2024年下半年，双方在韩国合作的首款量产车雷诺大科雷傲正式上市，基于吉利CMA架构打造，上市15天获7000多台订单，4个月内销量突破22000辆 [22] - 该车型推动雷诺韩国去年销量同比暴涨80% [22] - 2024年5月31日，吉利与雷诺正式成立动力总成技术公司HORSE Powertrain Limited，双方各持50%股份，年收入预计接近150亿欧元，年产量可达约500万套 [22][24] 行业趋势与前景 - 雷诺正与奇瑞等更多中国汽车制造商探讨在联合生产和销售方面开展合作的可能性 [28] - 行业转变表现为国际品牌正越来越频繁地主动寻求与中国企业合作，以在电动化转型中获取竞争优势 [28] - 中国企业通过过去十年在自动化与供应链优化上的投入，已建立起显著的成本与技术效率优势 [28] - 越来越多跨国汽车制造商正试图将中国在电动汽车领域的制造实力与技术能力，转化为自身参与全球竞争的新筹码 [29]

产品上市与定价 - 吉利第5代帝豪于11月18日在杭州上市 推出四款配置 限时感恩价为6.59万至8.29万元 [2] - 新车是帝豪家族的全新换代车型 为首款基于新一代BMA Evo全球模块化架构打造的车型 [2] 外观设计与空间 - 外观设计融合东方审美与现代科技 采用12根镀铬直瀑立柱和国风配色 [2] - 车身尺寸为4815×1885×1480mm 轴距为2755mm 提供准B级空间体验 [2] - 后排最大头部空间达970mm 肘部空间为1480mm 可容纳三位1.8米乘客 [2] - 得房率达85.1% 为同级最高 拥有27处储物空间 后备厢容积为610L并可扩展至1779L [2] 内饰配置与智能化 - 内饰贯彻"豪华平权"理念 采用大面积软质包覆和豪华水晶挡把 提供旷野棕、云舒灰、星夜黑三种座舱配色 [3] - 标配14.6英寸高清大屏与50W无线风冷快充 [3] - 智能座舱系统搭载FlymeAuto 支持魅族FlymeLink及12大品牌互联 [3] - 全系标配L2级辅助驾驶系统 可选装千里浩瀚辅助驾驶H3方案 [3] 安全性能 - 采用潜艇级笼式车身结构 高强度钢占比达70% [3] - 配备AEB急刹避险与AES主动紧急避让功能 [3] 动力系统与操控 - 提供1.5TD+7DCT与1.5L+8CVT两种动力组合 [3] - 底盘经过中欧大师级调校 百公里制动成绩为36.3米 [3]

核心观点 - 公司2025年第三季度业绩符合预期 营收和利润实现同环比增长 盈利能力显著改善 [1] - 东吴证券基于公司前三季度表现及新车反馈 上调2025年盈利预测 但下修2026及2027年预测 维持买入评级 [2] 2025年第三季度财务业绩 - 单季度营收891.9亿元 同比增长26.5% 环比增长14.7% [1] - 归母净利润38.2亿元 同比增长59.3% 环比增长5.6% [1] - 总销量76.1万台 同比增长42.5% 环比增长7.9% [1] - 单车平均售价11.7万元 同比下降11.2% 环比上升6.3% [1] - 毛利率16.6% 同比提升1.5个百分点 环比下降0.5个百分点 [1] - 其他收益9.5亿元 环比下降18.9% 其中汇兑收益亏损2.5亿元 [2] - 剔除出售附属公司收益及汇兑影响后 单车盈利0.53万元 同比增长19.1% 环比增长19.0% [2] 销量与业务表现 - 单车平均售价同比下降主因价格竞争及单价较低的吉利主品牌销量占比同比提升4.9个百分点 [1] - 毛利率同比改善主因规模效应及产品结构改善 环比下滑主因降本工作进度影响 [1] - 销售费用率6.0% 同比增加1.2个百分点 主因第三季度新上市4款新车致营销费用较多 [1] - 研发费用率4.9% 管理费用率1.5% 管理费用率通过品牌协同环比持续下降 [1] 极氪业务表现 - 极氪科技集团第三季度净亏损4.6亿元 单车亏损0.3万元 亏损环比缩窄 [2] - 极氪（含领克）第三季度销量14万辆 同比增长12.5% 环比增长7.1% [2] - 极氪9x于9月底上市 终端反馈出色 预计将对极氪量利带来较大拉动 [2] 盈利预测与估值 - 上调公司2025年归母净利润预期至181亿元 [2] - 下修公司2026年归母净利润预期至195亿元 下修2027年预期至272亿元 [2] - 对应市盈率分别为9倍 8倍 6倍 [2]

核心观点 - 公司25Q3业绩表现稳健，营收和利润实现同比大幅增长，单车售价和利润提升，费用率控制良好 [1] - 展望后续，公司新能源板块预计维持量价利升态势，传统业务板块维持稳健，基本面继续向上是大概率事件 [2] - 基于公司低成本优势、强劲新车周期和向上经营趋势，维持买入评级和未来三年盈利预测 [2] 财务业绩 - 25Q3营收891.9亿元，同比增长47.7%，环比增长14.7% [1] - 25Q3销售新车76.1万辆，同比增长42.5%，环比增长8.1% [1] - 25Q3单车ASP达11.7万元，同比增长3.7%，环比增长6.1% [1] - 25Q1-Q3累计营收2394.8亿元，同比增长26.4%，累计销售新车216.9万辆，同比增长45.6% [1] - 25Q3毛利率16.6%，同比提升1.0个百分点，环比下降0.5个百分点 [1] - 25Q3扣除异常项后实际归母净利润39.6亿元，同比增长61.3%，环比增长20% [1] - 25Q3单车净利0.52万元，同比增长13.2%，环比增长11% [1] - 25Q1-Q3毛利率16.5%，同比提升0.3个百分点，实际净利润106.2亿元，同比增长82.2% [1] - 25Q1-Q3单车净利0.49万元，同比增长25.2% [1] 经营分析 - Q3车型结构好转，新能源拉动出口恢复，新车如领克900、银河星耀8处于中位数之上，带动单车ASP提升 [1] - 新能源车占比提升、低毛利银河A7等新车上市、新能源毛利率低于燃油车，导致毛利率环比小幅下滑 [1] - 公司费用控制稳健，25Q3销售/行政/研发费用率环比分别下降0.1/0.4/0.2个百分点 [1] - 银河销量强势带来规模效应和盈利结构向上，单车利润提升，验证公司在激烈市场竞争中的抗压能力 [2] 未来展望 - Q4公司经营预计持续强势，新能源板块维持量价利齐升态势 [2] - 公司销量坐稳市场次龙头位置，极氪9X、银河M9等新车将度过完整交付季度，刺激车型结构进一步改善 [2] - 规模效应持续释放，预计公司单车利润将有进一步改善 [2] - 传统业务板块维持稳健，Q3出口已触底反弹，燃油车改款预计维持稳健 [2] - 公司产品打造能力强于竞争对手且仍处于新车周期，后续基本面继续向上是大概率事件 [2] 盈利预测与估值 - 维持公司2025/2026/2027年归母净利润166.0/196.8/240.0亿元的预期不变 [2] - 对应市盈率分别为10.45/8.81/7.24倍 [2] - 维持"买入"评级，持续看好公司后续量价齐升 [2]

2025年第三季度业绩表现 - 3Q25实现营收892亿元，同比增长27%，环比增长15% [1] - 3Q25归母净利润38.2亿元，同比增加14亿元，环比增加2.0亿元 [1] - 3Q25核心归母净利润39.6亿元，估算同比增加9.6亿元，环比增加7.8亿元，同环比均显著提升 [1] - 3Q25销量76万辆，同比增长43%，环比增长7.9% [1] - 3Q25毛利率16.6%，同比提升1.2个百分点，环比下降0.5个百分点 [1] 费用控制与盈利能力 - 销售费用率6.0%，同比上升1.2个百分点，环比下降0.1个百分点 [1] - 管理费用率1.5%，同比下降0.6个百分点，环比下降0.4个百分点 [1] - 研发费用率4.9%，同比上升0.3个百分点，环比下降0.2个百分点 [1] - 公司开始体现合并控费效益 [1] 新产品周期与市场表现 - 公司下半年新品周期再度开启，推出多款新车型包括银河A7、银河星耀8、银河星耀6、银河M9、领克10、领克900、极氪9X等 [2] - 银河A7和银河星耀8月销突破1.3万辆和1.0万辆 [2] - 高端六座车型银河M9、领克900、极氪9X预计稳态月销可达1.3万辆以上、0.5万辆以上、0.5万辆以上 [2] - 10月实现销量30.7万辆，同比增长35%，环比增长12% [2] - 预计2025-2027年销量分别为304万、373万、402万辆，同比增长40%、23%、8% [2] 未来盈利预测与估值 - 预计2025-2027年净利率为5.2%、6.0%、6.4% [3] - 预计2025-2027年归母净利润为178亿、240亿、272亿元 [3] - 预计2025-2027年核心归母净利润分别为143亿、230亿、262亿元 [3] - 对应2025-2027年市盈率分别为9倍、7倍、6倍 [3] - 给予公司2026年10倍市盈率，对应目标价26.00港元 [3] 行业背景与投资观点 - 受汽车补贴政策退坡预期影响，近半年来整车行情整体表现较弱 [3] - 政策退坡预期已基本反映至整车行业估值，明年存在估值修复可能性 [3] - 公司销量、利润增幅在一线车企中居前，但估值与基本面背离 [3] - 新车周期叠加高端化提升，有望带来公司量利大幅上行 [2]