数据来源：聚源 -19% -10% 0% 10% 19% 29% 38% 2024-12 2025-04 2025-08 汽车 沪深300 汽车研究团队 邓健全（首席分析师） 证书编号：S0790525090003 赵悦媛（联席首席分析师） 证书编号：S0790525100003 赵旭杨（分析师） 证书编号：S0790523090002 傅昌鑫（分析师） 证书编号：S0790525090005 汽车 2025 年 12 月 14 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 相关研究报告 《鸿蒙智行尊界 S800 轿车 11 月交付 破 2000 台，宇树科技完成 IPO 辅导— 行业周报》-2025.12.7 《特斯拉 FSD V14.2.1 上线，长安汽车 拟 2.25 亿元参与设立机器人公司—行 业周报》-2025.11.30 《小鹏汽车第 100 万台整车下线，广 州车展车企竞逐具身智能新赛道—行 业周报》-2025.11.23 "两新"政策有望优化实施，客车行业出口加速 ——行业周报 | 邓健全（分析师） | 赵悦媛（分析师） | 傅昌鑫（分析师） | | --- | --- | --- | | deng ...

12月12日，国家市场监督管理总局就《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》公开征求意见。 《指南》细化汽车生产企业价格行为规范。明确了从整车到零配件生产、从定价策略到销售行为各环节 的价格合规要求。一是实行全流程价格管理，要求建立覆盖整车销售、金融服务等环节全链条价格管理 制度。二是规范促销与定价行为，要求返利政策清晰明确且以合同等形式约定，尊重经销商自主定价 权。三是依法打击不正当价格行为，细化了多种表现形式。四是强化公平定价约束，禁止对同等交易条 件经营者实施价格歧视，禁止生产者之间及零配件企业之间价格串通。五是规范零配件及功能收费，明 确"付费解锁"功能需告知免费期限及收费标准，保障消费者知情权。 市场监管总局拟规范汽车行业价格行为，禁止生产者之间及零配件企业之间价格串通 赛力斯12月12日晚间公告，公司于近日收到股东东风汽车集团有限公司《关于尤峥、杨彦鼎两人职务任 免的函》，并于2025年12月12日收到非执行董事尤峥提交的书面辞职报告。尤峥因工作调整原因辞去公 司第五届董事会非执行董事职务，辞任后将不再担任公司任何职务。公司董事会同意提名杨彦鼎为公司 第五届董事会非执行董事候选人，任期自公司股东 ...

元戎启行CEO周光表示："芯片是辅助驾驶的核心算力底座，黑芝麻智能在车规级高性能芯片领域的技术积累与产品实力，与元戎启行的算法研发需求高度 契合。此次合作将实现'芯片+算法'的软硬一体深度融合，不仅能加速高阶辅助驾驶方案的量产落地，更能为车企提供更高效、可靠的集成化选择。期待与 黑芝麻智能携手，共同推动中国智能汽车产业链的高质量发展。" 黑芝麻智能深耕车规级芯片领域，自主研发的华山系列辅助驾驶芯片与武当系列跨域计算芯片，凭借自研IP核、全栈式算法及配套软件驱动，构建了完整的 技术支撑体系。其中，华山A2000芯片是黑芝麻智能2025年推出的面向下一代AI模型更高性能、更高效率的芯片平台，可充分满足高阶辅助驾驶在复杂场景 处理与多任务并行中的算力需求。A2000全面支持全场景通识辅助驾驶，通过赋予AI模型类人的常识与认知能力，使其能够在动态场景中做出更智能的决 策，显著提升驾驶体验的流畅度与安全性。A2000作为目前市场上少数几个坚持开放平台赋能生态的辅助驾驶计算平台计划于2026实现量产。 元戎启行致力于打造"物理世界的通用人工智能"，以创新技术打造AI司机，实现RoadAGI，引领人工智能行业变革。凭借富有 ...

智通财经APP获悉，光大证券发布研报称，维持地平线机器人-W(09660)"买入"评级，大会上公司发布 了多项重要进展，高阶辅助驾驶系统"HSD"已实现量产，激活量两周突破1.2万辆，并有望将城区NOA 功能下探至10万元级车型市场。其海外市场拓展初见成效，中高阶产品出货量占比有望持续提升， J6P+HSD首发上车进一步提升公司产品ASP与品牌力。 光大证券主要观点如下： 事件 不同于传统的"芯片+参考算法"的交付模式，HSDTogether将HSD作为一个经过验证的"样板间"向合作伙 伴开放(白盒&黑盒授权)，提供覆盖产品开发全周期的"算法服务"，包括数据服务与艾迪SaaS平台、专 业的算法适配工程与咨询服务，以及最核心的基座模型授权。合作伙伴可以聚焦于系统集成测试、车型 适配开发等自身优势，人力&算力&时间成本均得以大幅降低。J3/J5/J6芯片实现百万颗出货分别耗时 36/24/12个月，我们认为，伴随HSD算法赋能城区NOA下沉10万元车型市场，J6系列芯片出货有望进一 步提速。 发布全新"黎曼"BPU架构，J7目标对标特斯拉AI5芯片 "黎曼"架构相比上一代，关键算子性能提升10倍，高精度算子支持数 ...

公司近期动态与产品发布 - 公司于12月8日至9日举办2025地平线技术生态大会，系统展示其在智能驾驶、计算架构、开发者生态与具身智能等领域的最新突破与战略布局 [1] - 公司正式发布第四代BPU黎曼架构，其面向大语言模型优化设计使能效提升5倍，将搭载于征程7系列芯片 [1] - 公司高级辅助驾驶系统HSD于今年11月18日正式首发量产，首搭车型星途ET5和深蓝L06上市两周内HSD激活量突破12000辆 [1] 技术进展与市场应用 - 公司创始人回顾了过去两年在高阶辅助驾驶领域的关键进展，并分享了基于HSD方案的星途ET5和深蓝L06的实际应用效果 [1] - 公司认为技术价值在于实现普惠，面对新车销量占比达50%的10万元以内亲民车市，单颗征程6M的城区辅助驾驶即将量产，将普惠门槛拉至10万元级国民车型 [1] - 公司已帮助合作伙伴推出包括傅利叶人形机器人、云鲸清洁机器人、英汉斯网球机器人、影石全景无人机等在内的具身智能产品 [1] 未来战略方向 - 公司判断具身智能大脑基础模型尚处早期，未来将持续推进其进化，为智能机器人发展注入强劲动力 [1]

公司近期动态与产品发布 - 公司在“2025地平线技术生态大会”上由创始人兼CEO发表“向高同行”主题演讲 [1] - 公司回顾了过去两年在高阶辅助驾驶领域持续发力并取得显著成果 [1] - 公司于2024年4月24日发布了征程6家族芯片 [1] - 公司于2025年4月18日发布了征程6P与HSD（Horizon Super Driving） [1] - 公司于2025年11月18日正式首发量产地平线智驾HSD系统 [1] 产品市场表现与影响 - 地平线智驾HSD系统提供了堪比豪华车的智能驾驶体验，旨在降低高阶智能驾驶的门槛 [1] - 该系统的目标是助力车企打造爆款产品，实现“高阶智驾人人可享” [1] - 首批搭载HSD系统量产落地的车型为星途ET5和深蓝L06 [1] - 上述两款车型上市仅两周，HSD系统的激活量已超过12000辆，市场反响热烈 [1] - 这一市场表现展现出公司在高阶辅助驾驶领域的强大实力与广阔前景 [1]

产品发布与定价策略 - 星途汽车于11月28日发布增程式电动SUV星途ET5，官方指导价为14.49万至15.99万元，叠加置换补贴后价格区间为13.49万元至14.99万元 [2] - 公司通过“白菜价”普及高阶辅助驾驶技术的策略，将“科技新豪华”品牌口号具象化 [2] 市场竞争与品牌定位 - 星途ET5将以往20万元以上车型的智驾体验带入15万级市场，该价位具备高阶辅助驾驶能力的车型尚属“凤毛麟角” [2][3] - 2024年中国市场10万至15万级别乘用车全年新车交付量约670万辆，但该价位车型的高速NOA搭载率不足0.3% [2] - 星途汽车在国内市场表现面临压力，品牌辨识度不够清晰，星途ET5是公司在行业竞争白热化下的一次重要战略进攻 [2] 技术合作与核心优势 - 星途ET5搭载猎鹰700辅助驾驶系统，全球首发地平线HSD及征程6P芯片，号称实现国内首个真正一段式端到端架构，其城区NOA功能终身免费使用 [3] - 地平线是市场占有率最高的智能驾驶科技企业之一，截至2025年8月已与全球超40家车企合作，合作车型超400款，征程家族芯片量产出货突破1000万套 [3] - 奇瑞作为地平线战略合作伙伴，基于开放创新联合生态打造“猎鹰方案”，旨在掌握智驾系统定义权和用户体验最终把控权 [3] 产品配置与市场反馈 - 星途ET5在座舱质感、续航能耗、操控驾趣及主被动安全等传统价值点上提供高配置，试图构建无短板的“水桶车”形象 [3] - 具体配置包括“豪车同源”飞鱼底盘、135公里/小时高速主动刹车的360°AEB系统、超新国标数倍的电池安全标准及21扬声器音响系统 [4] - 官方公布星途ET5上市3小时锁单5000台，相当于星途汽车半个月左右销量规模，初步获得正向市场反馈 [5] 内部协同挑战 - 星途ET5所在的15万级中型SUV市场，也是奇瑞旗下风云品牌、捷途品牌SUV车型的主销价格带，公司需思考如何避免与兄弟品牌“内耗” [5]

行业竞争格局 - 高阶辅助驾驶第三方供应商市场洗牌接近尾声，已形成少数赢家通吃的局面，核心玩家仅剩三家，包括元戎启行、华为和Momenta，呈现三足鼎立态势[2][7] - 元戎启行在2024年10月的城市NOA第三方供应商单月市占率接近40%，在14个月内从零实现规模化交付，累计交付量达20万辆，被视为拿到最后一张巨头入场券[2] - 公司采用“苹果模式”，专注于打造少量精品和爆款车型，并认为该模式将成为行业主流[7] 公司商业化进展 - 2024年是公司商业化突破关键年，成功拿下长城汽车魏牌蓝山车型项目，并仅用8个月完成全场景城市NOA量产，支持该功能的蓝山车型月销量环比增长近3倍至6019辆[2] - 商业化成功推动公司与长城汽车关系深化，于同年11月获得长城汽车1亿美元的C轮独家战略投资，后续合作扩展至MPV车型魏牌高山和越野SUV坦克500，搭载城市NOA后车型销量显著增长，其中魏牌高山销量增长5-10倍至近万辆，登顶10月MPV销量榜[3] - 2025年9月，公司与吉利合作，为银河M9车型提供覆盖全国超300座城市的城市NOA系统，用户实测复杂场景通过率超95%，该车型上市第三个月交付量突破1万辆[3] - 公司近期再次拿下一家国内头部新能源车企的全系辅助驾驶标配项目，预计明年可实现百万辆级的交付规模[4] 技术路径与战略规划 - 公司战略核心为通过量产辅助驾驶积累数据，以驱动Robotaxi业务发展，认为年销量超过100万辆是推进Robotaxi的关键门槛[4][13] - 计划于2026年在无锡与深圳落地Robotaxi业务，标志着业务从技术验证迈向规模化商业爆发的关键拐点[4] - 公司将自身定位为原生AI公司，强调AI能力（包括组织架构、企业文化、人才体系）是转化数据资源、实现技术突破的核心优势，并声称已通过服务长城等核心客户补齐了工程化能力短板[16][17] 市场拓展与客户策略 - 公司客户策略聚焦于与愿意将畅销车型交由其实施的车企合作，并持续拓展客户规模，包括进入合资品牌市场以及积极拓展央国企客户[8][9] - 对于出海战略，公司认为海外市场拓展仍需时间，主要因海外消费者对自动驾驶的接受度远低于中国，并秉持“国内卷技术，海外挣钱”的思路[11] 对行业趋势的研判与应对 - 针对L3级自动驾驶，公司认为其本质是工程化问题，并已有技术准备，但强调量产是公司生存基础，Robotaxi是提升发展的关键[12] - 公司明确表示不会自研芯片，认为对于绝大多数企业而言自研芯片经济逻辑不成立，一款7nm芯片研发成本达3-5亿美元，难以摊销；公司将通过与高通、地平线、英伟达等芯片公司建立紧密联盟关系来应对行业成本压力[18][21][22] - 公司指出自研芯片会增加被制裁的风险，不利于出海业务[19]

公司技术战略与业务进展 - 公司采用同一套技术栈支撑L2和L4级别不同的自动驾驶业务 [1] - 公司自动驾驶技术已实现超过20款车型的量产 [1] - 公司整体软件搭载量即将超过100万台 [1] 行业发展阶段与未来展望 - 行业目前处于高阶辅助驾驶全面落地的阶段 [1] - 未来将实现L4级别自动驾驶的大规模量产 [1] - 行业最终将通向对更多人通用的人工智能探索阶段 [1]

产品发布与核心特性 - 别克新能源旗舰MPV至境世家于11月21日广州车展首次亮相，并计划于12月5日正式上市交付[1] - 新车核心亮点为“五恒”大健康座舱，集成恒温、恒湿、恒氧、恒洁、恒静五大功能[1][3] - 车身尺寸为5260/2023/1820mm，轴距达3160mm，风阻系数为0.258Cd，采用12层双色涂装工艺[1] 设计与舒适性配置 - 设计灵感源于湾流私人飞机，配备晶钻展翼大灯（支持7种自适应照明模式）和光羽流焰贯穿式尾灯（内嵌257颗超红光LED）[1] - 搭载云台式超低礼宾空悬，车身高度调节范围达80mm，并配备手势智控滑移门[3] - 舱内长度超过3.6米，高度超过1.3米，车身宽度利用率达80%，拥有330mm超长三排电滑轨和剧院式座椅布局[3] - 第二排为行业首创多姿态零重力座椅，后备箱空间为630L-2056L，满座时可容纳2只24吋和13只20吋行李箱[3] 智能化与科技配置 - 采用高通SA8775P芯片，AI算力达72TOPS，搭载8屏数字空间，二排配备双5.5吋智慧移动管家屏[5] - AI大模型语音助手融合文心一言、豆包、DeepseekR1三大模型，覆盖700余种全场景指令，提供情绪陪聊和AI绘画服务[5] - 搭载“逍遥智行”高阶辅助驾驶系统，应用Momenta R6强化学习大模型和激光雷达，实现“无断点”城市NOA和“不停车一键泊入”功能[5] 动力系统与性能 - 基于“逍遥”超级融合整车架构打造，搭载“真龙”插混Pro双电机四驱系统，最大扭矩775N·m，零百加速仅5.8秒[5] - CLTC纯电续航里程为224km，支持3C快充，30%-80%电量补能需20分钟[5] 公司战略与未来规划 - 别克高端新能源子品牌“至境”于今年4月公布，并发布“逍遥”超级融合架构，该架构可支持3种车身形式、3种新能源技术和3种驱动方式[7] - 公司计划至明年4月推出6款基于“逍遥”架构的全新新能源车型[7] - 上汽通用目标为2026年新能源产品销量占比达50%以上，2027年达60%，并实现盈利[7]