公司股价表现 - 粤海投资股价上涨2.94%至7.35港元，成交额达5060.43万港元 [1] 公司财务业绩 - 前三季度持续经营业务综合收入为142.81亿港元，同比增长1.3% [1] - 收入增长主要受水资源业务推动，抵消了百货营运、道路及桥梁和发电业务收入的下滑 [1] - 归属于公司所有者的综合溢利为40.67亿港元，同比显著增加13.2% [1] 核心业务前景与估值 - 华泰证券认为东深供水项目续约可见性较强，公司是广东省国资经营该项目的重要平台 [1] - 东江水项目预计将保持合理价格水平 [1] - 东深项目贴现现金流估值约为450亿至620亿港元 [1] - 其他水资源及其他业务预期将持续贡献稳定利润和现金流 [1] - 即使在交易对价悲观假设下，公司仍具备投资价值 [1]

股价表现与业绩概览 - 公司股价上涨2.94%至7.35港元，成交额达5060.43万港元 [1] - 前三季度未经审核持续经营业务综合收入为142.81亿港元，同比增加1.3% [1] - 前三季度未经审核归属于公司所有者的综合溢利为40.67亿港元，同比增加13.2% [1] 收入构成分析 - 收入增加主要得益于水资源业务的收入增长 [1] - 百货营运、道路及桥梁业务和发电业务的收入减少对整体增长产生抵销作用 [1] 核心资产价值与前景 - 东深供水项目DCF估值约450至620亿港元 [1] - 公司被视为广东省国资经营东深项目的重要平台，项目续约可见性较强 [1] - 东江水项目预期将保持合理价格水平 [1] - 其他水资源及其他业务预期将持续贡献稳定利润和现金流 [1]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 四中全会将绿色化提升为贯穿经济社会发展全过程的系统性工程，以碳达峰碳中和为目标牵引，为环保行业带来系统性投资机遇[9][11] - 要素市场化改革（如垃圾处理费、污水处理费价格市场化）将增强环保资产盈利稳定性和现金流，推动优质运营资产价值重估[13] - 化债作为十五五重要任务，将解决地方政府应收款问题，优化环保企业资产负债表、改善现金流并带来减值冲回，推动板块估值修复[14] - 固废板块资本开支下降驱动自由现金流改善和分红提升，同时通过供热、IDC合作等模式提质增效，行业ROE和估值具备双升潜力[18][19][20][21] - 水务运营板块量价刚性，现金流拐点将至，水价改革有望重塑其成长性与估值体系，成为下一个垃圾焚烧板块[22][23] 政策跟踪总结 - 四中全会明确建设现代化产业体系需坚持绿色化方向，绿色转型举措包括加快构建碳排放双控制度、能源绿色低碳转型、产业结构绿色低碳转型及生产生活方式绿色低碳转型[11] - 投资建议聚焦清洁能源（绿电运营、绿色氢氨醇、垃圾焚烧发电/供热）和再生资源（生物燃料、再生塑料、危废资源化、锂电回收）两大方向[11][12] - 要素市场化配置体制机制完善将推动垃圾处理费、污水处理费等价格市场化，增强资产盈利稳定性并建立污染者付费制[13] - 化债任务积极稳妥化解地方政府债务风险，环保企业将受益于G端应收款解决带来的资产负债表优化、现金流改善、减值冲回增厚盈利及资金回笼推动新增投资[14] 固废板块观点总结 - 25Q3国补回收加速，25H1板块归母净利润同比增长8%，毛利率提升2.9个百分点，财务费用率下降0.6个百分点，运营提质增效主导业绩增长[4] - 25H1板块经营现金流净额69亿元（同比增长9%），资本开支38亿元（同比下降19%），简易自由现金流32亿元（24H1为17亿元），自由现金流持续增厚[4] - 中期派息稳中有升，例如瀚蓝环境首次中期分红，光大环境中期每股派息同比增加0.01港元[4] - 经营提效措施包括吨发提升（25H1七家垃圾焚烧公司平均吨发同比提升1.8%）、供热加速（如海创供热量同比增170%）及IDC拓展和C端顺价推进[4] - 垃圾焚烧+IDC成为新趋势，三种合作模式下盈利增量弹性显著，最高可达817%，并能提升综合ROE[21] 水务运营观点总结 - 25H1板块自由现金流为-41亿元（24H1为-66亿元），预计兴蓉环境、首创环保等公司资本开支自26年开始大幅下降，自由现金流大增可期[4][22] - 参照垃圾焚烧板块，自由现金流转正后分红比例从21年低点18%连续提升至24年的40%，水务板块24年分红比例为34%，存在提升空间[4][22] - 水价改革重点在于保障合理投入回报，从而在成熟期获得类似全球范式的业绩和红利持续增长，带来从防御到可持续增长的估值提升[22][23] - 25年以来广州、深圳等核心城市自来水提价落实，佛山拟调整污水收费标准，水价市场化改革持续推进[4][23] 环卫装备市场跟踪 - 2025年1-9月环卫车总销量55737辆，同比增长4.17%，其中新能源环卫车销量9696辆，同比增长63.18%[24][26] - 2025年1-9月环卫新能源渗透率达17.40%，同比提升6.29个百分点[24][28] - 重点公司市占率：盈峰环境环卫车总销量市占率15.72%，新能源市占率30.12%；宇通重工新能源市占率15.08%；福龙马新能源市占率7.49%[30][32] - 25H1国内自动驾驶领域新项目超290个，其中无人清洁环卫项目数量超90个（占比约31%），总金额超55亿元（占比约81%），已超24年全年金额[4] 细分领域市场动态 - 生物柴油：2025/10/17-2025/10/23生物柴油均价8400元/吨（周环比持平），地沟油均价6555元/吨（周环比下降2.4%），考虑一个月库存周期测算单吨盈利为-228元/吨[33] - 锂电回收：截至2025/10/24，碳酸锂价格7.54万元/吨（周环比上涨2.8%），硫酸钴价格9.20万元/吨（周环比上涨6.4%），模型测算单吨废料毛利为0.16万元/吨（周环比增加0.615万元/吨）[35][39] 公司跟踪与重点推荐 - 龙净环保拟向紫金矿业定增募资不超过20亿元，发行完成后紫金矿业持股比例从25%提升至33.76%，资金将用于补充流动资金，紫金矿业在绿电、储能、矿山装备等业务上持续赋能[4] - 重点推荐标的包括瀚蓝环境、高能环境、绿色动力环保、海螺创业、永兴股份、光大环境、粤海投资、兴蓉环境、洪城环境、宇通重工等[4][13][14][23]

公司董事会成员变动 - 贺志锋先生获委任为公司非执行董事，生效日期为2025年10月28日 [1] - 王苏荣女士辞任公司非执行董事 [1]

公司董事变动 - 贺志锋先生获委任为公司非执行董事，自2025年10月28日起生效 [1] - 王苏荣女士提出辞任公司非执行董事职务 [1]

董事会变动 - 自2025年10月28日起粤海投资董事会及董事委员会成员更新[2] 董事会成员 - 执行董事包括白涛女士、旷虎先生等[2] - 非执行董事包括王闵先生、李文昌先生等[2] - 独立非执行董事包括陈祖泽博士、冯华健先生等[2] 委员会成员 - 审核、薪酬、提名委员会成员有陈祖泽博士、冯华健先生等[2] 委员会主席 - 审核委员会主席为陈祖泽博士、李民斌先生[2] - 薪酬委员会主席为陈祖泽博士[2] - 提名委员会主席为白涛女士[2]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對 其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份 內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 （於香港註冊成立之有限公司） （股份代號：00270） 非執行董事變更 賀志鋒先生，47 歲。彼於中國中山大學取得經濟學學士學位（國際企業管 理專業）和法學博士學位（經濟社會學專業）。彼於 2006 年 12 月至 2017 年 7 月期間在廣東粵財投資控股有限公司（「粤財控股」）擔任包括辦公 室經理、辦公室高級經理、信託管理一部副總經理，以及粤財控股附屬公 司中銀粵財股權投資基金管理（廣東）有限公司總監、副總經理等多個職 務。彼亦於 2015 年 7 月至 2016 年 5 月期間曾兼任粤財控股另一附屬公司 廣東粤財創業投資有限公司總經理。彼於 2017年 7月至 2020年 9月期間， 1 董事會宣佈以下變更由 2025 年 10 月 28 日起生效： （1） 賀志鋒先生將獲委任為本公司非執行董事； （2） 王蘇榮女士提出辭任本公司非執行董事。 粤海投資有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）宣佈 ...

核心财务表现 - 截至2025年9月30日止9个月持续经营业务综合收入为142.81亿港元，较去年同期140.99亿港元增加1.3% [1] - 期间未经审核归属于公司所有者的综合溢利为40.67亿港元，较去年同期35.93亿港元显著增加13.2% [1] 各业务板块收入贡献 - 水资源业务收入增加是推动总收入增长的主要因素 [1] - 百货营运业务收入出现减少 [1] - 道路及桥梁业务收入出现减少 [1] - 发电业务收入出现减少 [1] - 水资源业务的增长成功抵销了百货营运、道路及桥梁和发电业务收入减少的负面影响 [1]

根据您的要求，我已将提供的财报关键点按照单一主题进行分组。归类结果如下： 收入和利润表现 - 公司持续经营业务收入为142.81亿港元，较去年同期140.99亿港元增长1.3%[4][6] - 公司持续经营业务税前利润为62.41亿港元，较去年同期56.97亿港元增长9.5%[4][7] - 归属于公司所有者的综合溢利为40.67亿港元，较去年同期35.93亿港元增长13.2%[4][7] - 其他水资源项目税前利润（不包括汇兑差异净额及净财务费用）为16.01亿港元，同比下降2.6%[15] - 粤海天河城物业投资业务税前利润（不包括投资物业公允值变动及净利息收入）增长11.3%至7.67亿港元[16] - 百货营运业务税前利润（不包括投资物业公允值变动）增长37.3%至6409.8万港元[19] - 酒店经营及管理业务税前利润（不包括特定项目）下降20.3%至6893万港元[22] - 粤海能源项目税前利润增长17.1%至1.43亿港元[23] - 兴六高速公路税前利润下降8.2%至2.31亿港元[25] - 银瓶项目税前利润增长5.1%至1.04亿港元[27] 成本和费用 - 公司持续经营业务净财务费用为2.63亿港元，较去年同期5.58亿港元大幅减少[7] 水资源业务表现 - 东深供水项目总供水量16.70亿吨，产生收入52.42亿港元，较去年同期增长1.6%[10] - 东深供水项目对港供水收入增至43.03亿港元，较去年同期增长2.6%[10] - 公司水資源業務污水處理廠總設計能力為每日3,094,900噸[11] - 公司附屬公司營運中的供水廠供水能力為每日10,836,800噸[12] - 公司附属公司运营的总供水能力达888.68万吨/日，污水处理能力达229.79万吨/日，较去年同期分别增长1.1%和11.8%[14] - 公司联营公司运营的总供水能力为195万吨/日，与去年同期持平[14] - 公司在建供水项目总规模为118.7万吨/日[15] - 其他水资源项目收入增长5.8%至56.11亿港元，其中建设服务收入为3.04亿港元[15] 物业投资及管理业务表现 - 粤海天河城物业投资业务收入增长4.8%至12.62亿港元[16] - 番禺天河城购物中心收入增长18.7%至2.19亿港元，天津天河城购物中心收入增长12.7%至2.37亿港元[17] - 深圳天河城收入大幅增长42.7%至7235.1万港元[17] - 香港粤海投资大厦收入增长2.6%至3598.4万港元，平均出租率为94.2%[18] 百货营运业务表现 - 百货营运业务总收入下降45.6%至3.17亿港元[19] - 百货店业务总收入下降45.6%至31.67亿港元（2024年：58.22亿港元），其中主力门店天河城百货收入大幅下降50.2%至2.33亿港元[20] - TeemLife北京路家居馆（2024年5月开业）收入为17.9万港元，较上期的10.3万港元增长73.8%[20] 酒店经营及管理业务表现 - 酒店经营及管理业务收入增长7.3%至5.05亿港元[22] - 粤海喜来登酒店平均房价下降3.5%至1,174港元，但平均入住率上升0.8个百分点至93.5%[21] - 集团管理的酒店数量由19间减少至17间，新增一家粤海181酒店于2024年12月开业[21] 能源项目表现 - 粤海能源项目售电量增长24.0%至25.94亿千瓦时，但收入因电价等因素下降3.5%至11.73亿港元[23] - 粤电靖海发电项目售电量下降6.0%至108.93亿千瓦时，收入下降21.4%至41.61亿港元，公司分占利润下降56.5%至3478.6万港元[24] 基础设施项目表现 - 兴六高速公路日均收费车流量下降7.1%至24,472架次，路费收入下降7.0%至4.46亿港元[25] - 银瓶项目确认的收入（利息、管理费及维护费）增长1.7%至1.18亿港元[27] 终止经营业务表现 - 终止经营的粤海置地业务收入下降93.8%至2.52亿港元（2024年九个月：40.43亿港元）[29] 股东回报 - 公司于本期间分配2024年末期股息4.75亿港元及2025年中期股息17.43亿港元[8] 管理层讨论和指引 - 国际货币基金组织等主要国际组织将全球增速预期平均下调0.4个百分点[30] - 公司展望2025年下半年全球经济下行风险提高[30] - 公司计划将水资源板块向高附加值领域延伸以寻求利润新突破[30] - 公司积极关注粤港澳大湾区发展规划纲要带来的市场投资并购机会[30] 其他重要事项 - 公司资产总额为987.58亿港元，较2024年底1355.95亿港元下降27.2%[4] - 公司截至2025年9月30日止九个月的财务资料未经审核[31] - 公司股东及潜在投资者在买卖证券时应审慎行事[32]

业绩总结 - 2025年9个月的未经审计合并利润为40.67亿港元，同比增长13.2%[2] - 2025年9个月的收入为142.81亿港元，同比增长1.3%[10] - 2025年9个月的净财务费用从持续运营中减少至2.63亿港元，减少了2.95亿港元[2] - 2025年9个月的水供应收入为52.18亿至52.26亿港元[12] - 2025年9个月的水供应量为16.95亿吨，较2024年有所增长[18] - 2025年9个月的其他水项目税前利润为16.01亿港元，同比下降2.6%[23] 投资物业表现 - GDH Teem的物业投资业务在2025年9月的前9个月收入为HK$638.2百万，较2024年同期的HK$659.1百万下降3.0%[29] - Panyu Wanbo的物业投资业务在2025年9月的前9个月收入为HK$218.8百万，较2024年同期的HK$184.4百万增长18.7%[29] - Tianjin Teem的物业投资业务在2025年9月的前9个月收入为HK$236.8百万，较2024年同期的HK$210.1百万增长12.7%[29] - Comic City的物业投资业务在2025年9月的前9个月收入为HK$62.1百万，较2024年同期的HK$68.7百万下降9.6%[29] - 深圳Teemall的物业投资业务在2025年9月的前9个月收入为HK$72.4百万，较2024年同期的HK$50.7百万增长42.5%[29] - GDI Tower的物业投资业务在2025年9月的前9个月收入为HK$36.0百万，较2024年同期的HK$35.1百万增长2.6%[29] 酒店及交通数据 - 截至2025年9月，Sheraton广州酒店的平均房价为HK$1,174，较2024年的HK$1,217下降3.5%[39] - 截至2025年9月，Sheraton广州酒店的平均入住率为93.5%，较2024年的92.7%上升0.8个百分点[39] - 截至2025年9月，Xingliu高速公路的平均每日通行流量为24,472辆，较2024年的26,348辆下降7.1%[40] 项目开发成本 - Yinping项目的累计开发成本截至2025年9月为人民币2,094百万（约HK$2,294百万），较2024年12月的人民币2,077百万（约HK$2,243百万）增长0.8%[46]