交割后，该等标的公司将成为公司的附属公司。该等战略性收购使集团得以取得各标的公司的控股权， 这种程度的法定控制权使集团可对其管理、营运以及发展方向实现更实际有效的控制。然后，集团将能 够协调并充分利用其各成员公司的规模、实力和影响力，以实现该等标的公司的协同价值。2025年广州 市发展和改革委员会发布的《关于我市中心城区自来水价格改革有关问题的通知》、深圳市发展和改革 委员会发布的《关于我市自来水价格调整与政策优化的通知》以及东莞市发展和改革委员会发布的《关 于进一步完善我市自来水价格形成机制的通知》之后，广东省部分城市(如广州、深圳和东莞)的水价已 经出现上调的迹象，该等标的公司的加入将使集团在定价商业谈判中获得更有利的地位。 通过对该等标的公司股权的法定控制，集团亦将能够优化其资本结构及资产负债表，以提高其投资回报 率，并使其在获得借贷及╱或降低借贷成本方面有更多选择。 此外，公司认为，该等标的公司的加入亦其将在品牌建设、成本效益及营运效率提升等方面与水务控股 集团的现有业务产生协同效应。随着水务控股集团在水处理及相关工程建设的整体能力的提升，公司认 为该集团在拓展水处理及供水业务、竞投水务工程及建设项目 ...

市场扩张和并购 - 2025年10月28日公司附属公司订立阳江和汕头股权转让协议[2][8][9] - 水务投资拟51%股权，对价155,977,800元[2][9][10][11] - 水务控股拟2%股权，对价70,876,400元[2][9] - 阳江出售股权经评估价值约1.559791亿元，对价1.559778亿元[13] - 汕头出售股权经评估价值约7119.5万元，对价7087.64万元[18][20][21] - 水务投资收购阳江事项总现金187,113,912元[10] - 水务控股就汕头收购总现金支出7205.29万元[18] - 建议收购使已投产并表水处理规模从1118.47万吨/日提升至1210.47万吨/日，提升8.2%[40] 业绩总结 - 标的公司（阳江）2023年和2024年收入分别为7052.18万和6275.15万[31] - 标的公司（阳江）2023年和2024年税前溢利分别为2834.96万和3283.68万[31] - 标的公司（阳江）2023年和2024年税后溢利分别为2117.96万和2349.98万[31] - 标的公司（汕头）2023年和2024年收入分别为5.247352亿和4.864749亿[36] - 标的公司（汕头）2023年和2024年税前溢利分别为5238万和5339.52万[36] - 标的公司（汕头）2023年和2024年税后溢利分别为3865.16万和3877.78万[36] 未来展望 - 通函预计2025年11月24日前寄发股东[7][45] - 阳江收购交割预计于2026年1月1日或先决条件满足后5个营业日内进行[17] - 汕头收购交割预计于2026年1月1日或先决条件满足后5个营业日内进行[25][30][34] 其他新策略 - 公司将在股东特别大会上就股权收购事项寻求独立股东批准[45] - 标的公司现有持续协议交割后继续有效，相关交易将成公司持续关连交易[46] 数据相关 - 标的公司（阳江）2024年12月31日资产净值总额为3.356771亿元[13][31] - 标的公司（阳江）2024年12月31日经审计资产总额为8.592077亿，评估价值为8.592869亿[32] - 标的公司（汕头）2024年12月31日资产净值总额为31.779491亿元[21] - 标的公司（汕头）2024年12月31日经审计资产总额为39.223205亿元，估值为43.329443亿元[37] - 标的公司（汕头）全体股东尚未缴付总额为3000万元，粤海水务股份尚未缴付117.65万元[21] - 粤海水务股份认缴标的公司（阳江）资本金1.394亿，已缴1.0826亿，未缴3113.61万[30] - 粤海水务股份认购标的公司（汕头）资本金5899.7万已缴足，注入资金已付671.44万，未付117.65万[33] - 标的公司（阳江）股权目前由粤海水务股份、水务控股、中国一冶分别持有51%、48%、1%，交割后水务投资将取代粤海水务股份持有51%[29][30] - 标的公司（汕头）股权目前由粤海水务股份、水务控股、汕头城建分别持有2%、49%、49%，交割后水务控股将持有51%[33][34] - 建议收购按合并基准计算最高适用超5%低于25%，属须披露及关连交易[5] - 广东部分城市（广州、深圳、东莞）水价已出现上调迹象[41] - 2024年金融服务合作协议有效期自2024年9月1日至2026年12月31日[47][52] - 2025年配套服务框架协议有效期自2025年6月29日至2027年12月31日[49][52] - 2025年光伏发电框架协议有效期自2025年6月1日至2027年12月31日[51][52]

格隆汇10月28日丨粤海投资(00270.HK)公告，于2025年10月28日，公司接受一家银行提供本金17.5亿港 元的承诺性循环贷款融资，受限于贷款融资函件所载条款及条件，以用于公司一般营运资金需求。该贷 款融资的期限为自首次提款日起计第364天。 ...

粤海投资(00270)发布公告，于2025年10月28日，本公司接受一家银行提供本金17.5亿港元的承诺性循环 贷款融资(该贷款融资)，受限于贷款融资函件(该融资函件)所载条款及条件，以用于本公司一般营运资 金需求。该贷款融资的期限为自首次提款日起计第364天。 ...

智通财经APP讯，粤海投资(00270)发布公告，于2025年10月28日，本公司接受一家银行提供本金17.5亿 港元的承诺性循环贷款融资(该贷款融资)，受限于贷款融资函件(该融资函件)所载条款及条件，以用于 本公司一般营运资金需求。该贷款融资的期限为自首次提款日起计第364天。 ...

粤海投资(0270.HK)今日盘中一度涨4.48%至7.46港元，股价创2023年2月14日以来逾2年半新高，市值约488亿港元。 粤海投资公告，截至2025年9月30日止9个月，持续经营业务综合收入为142.81亿港元，较去年同期增加1.3%。期间未经审核归属于公司所有者的综合溢利增 加13.2%至40.67亿港元。收入的增加主要来自水资源业务的收入增加，抵销了百货营运、道路及桥梁业务和发电业务收入减少的影响。 花旗发研报指，粤海投资首三季物业业务利润按年增长11.3%，该行认为是受惠于期内租金收入按年增长4.8%的推动，而租金收入仍为粤海投资第二大盈利 贡献来源。花旗维持对粤投的"买入"评级，指出今年派息比率预料不低于65%，预测2025年股息回报率可达6.2%，属吸引水平，而且公司承诺2030年前维持 派息，股息应可持续，目标价为8港元。(格隆汇) ...

花旗发表研究报告指，粤海投资首三季录净利润40.67亿港元，按年增长13.2%，其中第三季净利润按年 增长12.6%至14亿港元，主要来自于今年1月出售GD Land后不再录得亏损，以及其他业务盈利期内表现 相对稳定，水务、租金收入及百货业务贡献增加，而酒店营运、发电及收费公路业务贡献则减少。花旗 维持对粤投的"买入"评级，目标价为8港元，指出今年派息比率预料不低于65%，预测2025年股息回报 率可达6.2%，属吸引水平，而且公司承诺2030年前维持派息，股息应可持续。 ...

消息面上，粤海投资发布前三季度业绩，集团于本期间的未经审核持续经营业务综合收入为142.81亿港 元，同比增加1.3%。收入的增加主要来自水资源业务的收入增加，抵销了百货营运、道路及桥梁业务 和发电业务收入减少的影响。本期间未经审核归属于公司所有者的综合溢利增加13.2%至40.67亿港元。 华泰证券此前指出，市场担忧东深供水项目特许经营权续约、水价和交易对价的不确定性，该行认为从 东深项目历史重要性和数次资产重组方案分析，粤海投资为广东省国资经营东深项目的重要平台，续约 可见性较强；东江水项目将保持合理价格水平；东深项目DCF估值约450~620亿港元，同时其他水资 源、其他业务预期将贡献稳定利润和现金流，即使在交易对价悲观假设下，粤海投资仍具备投资价值。 粤海投资(00270)现涨超3%，截至发稿，涨2.94%，报7.35港元，成交额5060.43万港元。 ...

消息面上，粤海投资发布前三季度业绩，集团于本期间的未经审核持续经营业务综合收入为142.81亿港 元，同比增加1.3%。收入的增加主要来自水资源业务的收入增加，抵销了百货营运、道路及桥梁业务 和发电业务收入减少的影响。本期间未经审核归属于公司所有者的综合溢利增加13.2%至40.67亿港元。 智通财经APP获悉，粤海投资(00270)现涨超3%，截至发稿，涨2.94%，报7.35港元，成交额5060.43万港 元。 华泰证券此前指出，市场担忧东深供水项目特许经营权续约、水价和交易对价的不确定性，该行认为从 东深项目历史重要性和数次资产重组方案分析，粤海投资为广东省国资经营东深项目的重要平台，续约 可见性较强；东江水项目将保持合理价格水平；东深项目DCF估值约450~620亿港元，同时其他水资 源、其他业务预期将贡献稳定利润和现金流，即使在交易对价悲观假设下，粤海投资仍具备投资价值。 ...

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 四中全会将绿色化提升为贯穿经济社会发展全过程的系统性工程，以碳达峰碳中和为目标牵引，为环保行业带来系统性投资机遇[9][11] - 要素市场化改革（如垃圾处理费、污水处理费价格市场化）将增强环保资产盈利稳定性和现金流，推动优质运营资产价值重估[13] - 化债作为十五五重要任务，将解决地方政府应收款问题，优化环保企业资产负债表、改善现金流并带来减值冲回，推动板块估值修复[14] - 固废板块资本开支下降驱动自由现金流改善和分红提升，同时通过供热、IDC合作等模式提质增效，行业ROE和估值具备双升潜力[18][19][20][21] - 水务运营板块量价刚性，现金流拐点将至，水价改革有望重塑其成长性与估值体系，成为下一个垃圾焚烧板块[22][23] 政策跟踪总结 - 四中全会明确建设现代化产业体系需坚持绿色化方向，绿色转型举措包括加快构建碳排放双控制度、能源绿色低碳转型、产业结构绿色低碳转型及生产生活方式绿色低碳转型[11] - 投资建议聚焦清洁能源（绿电运营、绿色氢氨醇、垃圾焚烧发电/供热）和再生资源（生物燃料、再生塑料、危废资源化、锂电回收）两大方向[11][12] - 要素市场化配置体制机制完善将推动垃圾处理费、污水处理费等价格市场化，增强资产盈利稳定性并建立污染者付费制[13] - 化债任务积极稳妥化解地方政府债务风险，环保企业将受益于G端应收款解决带来的资产负债表优化、现金流改善、减值冲回增厚盈利及资金回笼推动新增投资[14] 固废板块观点总结 - 25Q3国补回收加速，25H1板块归母净利润同比增长8%，毛利率提升2.9个百分点，财务费用率下降0.6个百分点，运营提质增效主导业绩增长[4] - 25H1板块经营现金流净额69亿元（同比增长9%），资本开支38亿元（同比下降19%），简易自由现金流32亿元（24H1为17亿元），自由现金流持续增厚[4] - 中期派息稳中有升，例如瀚蓝环境首次中期分红，光大环境中期每股派息同比增加0.01港元[4] - 经营提效措施包括吨发提升（25H1七家垃圾焚烧公司平均吨发同比提升1.8%）、供热加速（如海创供热量同比增170%）及IDC拓展和C端顺价推进[4] - 垃圾焚烧+IDC成为新趋势，三种合作模式下盈利增量弹性显著，最高可达817%，并能提升综合ROE[21] 水务运营观点总结 - 25H1板块自由现金流为-41亿元（24H1为-66亿元），预计兴蓉环境、首创环保等公司资本开支自26年开始大幅下降，自由现金流大增可期[4][22] - 参照垃圾焚烧板块，自由现金流转正后分红比例从21年低点18%连续提升至24年的40%，水务板块24年分红比例为34%，存在提升空间[4][22] - 水价改革重点在于保障合理投入回报，从而在成熟期获得类似全球范式的业绩和红利持续增长，带来从防御到可持续增长的估值提升[22][23] - 25年以来广州、深圳等核心城市自来水提价落实，佛山拟调整污水收费标准，水价市场化改革持续推进[4][23] 环卫装备市场跟踪 - 2025年1-9月环卫车总销量55737辆，同比增长4.17%，其中新能源环卫车销量9696辆，同比增长63.18%[24][26] - 2025年1-9月环卫新能源渗透率达17.40%，同比提升6.29个百分点[24][28] - 重点公司市占率：盈峰环境环卫车总销量市占率15.72%，新能源市占率30.12%；宇通重工新能源市占率15.08%；福龙马新能源市占率7.49%[30][32] - 25H1国内自动驾驶领域新项目超290个，其中无人清洁环卫项目数量超90个（占比约31%），总金额超55亿元（占比约81%），已超24年全年金额[4] 细分领域市场动态 - 生物柴油：2025/10/17-2025/10/23生物柴油均价8400元/吨（周环比持平），地沟油均价6555元/吨（周环比下降2.4%），考虑一个月库存周期测算单吨盈利为-228元/吨[33] - 锂电回收：截至2025/10/24，碳酸锂价格7.54万元/吨（周环比上涨2.8%），硫酸钴价格9.20万元/吨（周环比上涨6.4%），模型测算单吨废料毛利为0.16万元/吨（周环比增加0.615万元/吨）[35][39] 公司跟踪与重点推荐 - 龙净环保拟向紫金矿业定增募资不超过20亿元，发行完成后紫金矿业持股比例从25%提升至33.76%，资金将用于补充流动资金，紫金矿业在绿电、储能、矿山装备等业务上持续赋能[4] - 重点推荐标的包括瀚蓝环境、高能环境、绿色动力环保、海螺创业、永兴股份、光大环境、粤海投资、兴蓉环境、洪城环境、宇通重工等[4][13][14][23]