港股市场表现 - 恒生指数跌0 25%至23581点 跌59点 [1] - 恒生科技指数跌0 62% [1] - 早盘成交额1101亿港元 [1] 个股上涨原因 - 比亚迪股份涨3 53% 前四月新能源销量同比增46 98% 新加坡销量超越丰田 [2] - 网易-S涨1 8% 盘后将发布一季报 下周举行年度产品展 [2] - 微盟集团大涨20% 微信成立电商产品部 公司在AI开发和微信小商店业务有潜力 [2] - 腾讯音乐-SW涨超7% 一季度纯利同比增22 8% ARPPU增长稳健 [2] - 易鑫集团盘中涨超7% 一季度金融科技平台促成融资额同比增56 5% [2] - 中烟香港涨超7% 签约蒙昆助力免税卷烟业务增长 有望整合中烟系资源 [2] - 复宏汉霖涨超6% 授予Sandoz AG许可产品HLX13开发及商业化权利 [2] - 布鲁可早盘涨6 48% 新品节奏加速 高增可期 [2] - 德康农牧涨超11% 4月生猪销售收入18 67亿 头均盈利行业领先 [2] - 心动公司涨超6% 《伊瑟》国际服6月上线 有望驱动业绩增长 [2] 个股下跌原因 - 贝壳-W跌4 14% 将披露一季报 机构对利润端保持谨慎 [2] - 微创机器人-B跌3 63% 宣布折价配股筹资 控股股东减持套现4 7亿港元 [3]

港股玩具相关概念股表现 - 港股玩具相关概念股午后逆市冲高 [1] - 布鲁可股价上涨近7% [1] - 泡泡玛特股价上涨超3% [1]

公司公关事件 - 布鲁可因《名侦探柯南》积木人新品宣传视频中"小兰小哀两大女主"文案及角色形象设计引发粉丝强烈不满 粉丝列出"三宗罪"并导致部分消费者退款 [2] - 公司迅速反应 5月5日当天删除争议视频并在抖音、微博、小红书等平台发布道歉公告 相关微博获2.7万点赞和超3000条评论 [4] - 尽管未能完全平息粉丝情绪 但快速道歉有效控制负面舆论发酵 单价149元的柯南积木人仍实现累计销量2000+ [7] 公司业务与财务表现 - 布鲁可成立于2014年 现为中国最大、全球第三大拼搭角色类玩具企业 正从儿童市场向全年龄市场转型 [7] - 2024年初在香港联交所主板上市 发行价60.35港元 首日股价涨幅达81.61% 当前股价129.6港元 总市值323.03亿港元 [8][9] - 2021年获得奥特曼IP授权后收入爆发式增长 过去一年营收22.41亿元 同比增长155.6% 四大IP产品贡献90%收入 [11] - 2024年上半年授权费支出达9123万元 超过此前三年总和 显示公司强化IP战略的决心 [19] 产品与渠道策略 - 当前431款在售SKU中95%面向16岁以下人群 产品价格区间9.9-399元 热销款均价39元 主打性价比策略 [11][13] - 线下渠道覆盖中国一二线城市及超80%三线及以下城市 入驻玩具反斗城、沃尔玛等主流零售终端 [13][14] - 已构建包含50个合作IP的矩阵 涵盖《叶罗丽》《王者荣耀》等国产IP及宝可梦、EVA、漫威等国际知名IP [16] 行业发展趋势与挑战 - 公司通过IP授权快速切入"潮玩经济"领域 但面临从儿童市场向全年龄市场转型的挑战 [24] - 儿童消费者注重"流行性"和"可玩性" 家长关注"安全性"和"教育性" 而年轻粉丝更看重IP情感价值与角色尊重 [24][27] - 同类品牌如名创优品曾因Chiikawa联动宣传不当引发粉丝抵制 显示IP衍生品运营需高度专业化 [27][29] - 不同IP粉丝群体存在差异化需求 要求公司在营销策略和网络运营方面持续优化 [31][34]

港股市场表现 - 恒生指数涨0 07%至21997点 恒生科技指数涨0 50% 早盘成交额966亿港元 [1] - 耀才证券金融大涨66% 蚂蚁控股拟溢价17 6%提全购要约 [1] - 金猫银猫涨9 6% 明日起更名"珠峰黄金" 机构认为市值未充分反映上游业务潜力 [1] - 泡泡玛特涨超11% Labubu IP推动其官方应用登顶美国App Store购物榜 [1] - 布鲁可涨超7% 机构看好IP潮玩行业景气度及公司新品加速放量 [1] - 古茗涨超9%创历史新高 股价较招股价累计涨幅超1 4倍 [1] - 洛阳钼业涨超4% 一季度净利润同比增长90% 拟收购Lumina黄金公司 [1] - 绿色动力环保一度涨9% 一季度归母净利润同比增长33 21%至1 85亿元 [1] - 荣昌生物涨超4% 泰它西普三期MG数据积极 多项成果入选2025 ASCO口头报告 [1] - 内房股集体下跌 金辉控股跌5% 绿城中国跌3% 机构认为Q2政策以托底为主 [1] 业绩下滑公司 - 中国神华跌3 57% 一季度煤炭业务量价齐跌导致净利润同比下滑18% [2] - 比亚迪电子跌7% 一季度营收利润微增 iPhone出货结构变化或影响中框业务 [2] - 赤峰黄金跌3 66% 但月内累计涨幅近60% 金价上涨推动一季度净利润增长超1 4倍 [3]

中国企业IPO市场表现 - 2025Q1共计63家中国企业在A股、港股及美股成功IPO，IPO数量同比上涨18.87%，环比下降19.23%，募资总额318亿元，同比上涨13.57%，环比下降37.03% [7][10][12] - 港交所主板IPO募资金额最大，达135.16亿元，纳斯达克资本市场IPO数量最多，共19家 [7][16] - A股IPO周期重启，7家企业获IPO受理，港股连续三个季度承接消费品牌IPO上市，美股流动性新规获批 [12][26][29] 中国企业IPO行业分布 - 先进制造、电子信息、消费行业IPO募资金额位居前三，合计占全行业募资总额55.91%，其中先进制造行业募资63.04亿元，为最大行业 [49] - 电子信息行业账面退出回报达102.83亿元，为各行业最高，医疗健康行业平均账面回报率最高，达4.56倍 [36][41] - 浙江地区IPO数量13家位居首位，募资金额69.54亿元占总额21.87%，内蒙古、河南分列二三位 [59][62] VC/PE机构参与情况 - VC/PE机构IPO渗透率52.38%，18家机构参投超2个上市项目，CPE源峰、君联资本、中金资本、红杉中国各参投3家并列首位 [7][6] - 深交所创业板、上交所科创板、上交所主板VC/PE机构IPO渗透率均为100%，港交所主板账面退出回报155.35亿元金额最大 [42][45] - 全球市场中企IPO渗透率创两年新低，主要因VC/PE机构参与集中在A股和港股，美股渗透率不高 [43] 重点IPO案例 - 蜜雪集团募资31.87亿元成为本季度募资额最高企业，当日市值达1008.75亿元 [70][72] - 赤峰黄金、古茗、宜宾银行、布鲁可募资金额分列第二至五位，均通过港交所主板上市 [28][70] - 江南新材首日涨幅606.83%为涨幅最大企业，海螺材料首日跌幅47.67%为跌幅最大企业 [17][19] 政策动态 - 证监会提出支持优质未盈利科技企业发行上市，稳妥恢复科创板第五套标准适用 [21][76] - 纳斯达克IPO流动性新规获批，将"注册老股"排除在流通公众持股市值计算体系之外 [29][77] - 境外上市备案管理跨部门协调机制建立，推动资本市场"惠港5条"政策落实 [26][30][77]

报告公司投资评级 - 行业评级为非必需性消费/家庭电器及用品，6个月评级为买入（维持评级），当前价格122.6港元 [5] 报告的核心观点 - 卡游交表新消费阵营扩容，上市将丰富潮玩IP新消费标的，加速形成板块效应，带动行业龙头提振估值及盈利预期 [1][2] - 布鲁可第3届BFC创作赛第2季度「破茧赛季」启幕，赛事体系升级，完善线上线下覆盖全球玩家，用户共创生态加速发展 [3][4][5] - 维持公司25 - 27年盈利预测，维持“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 卡游交表情况 - 卡游上周更新招股书推进IPO，24年营收超100亿，2022 - 2024年CAGR达56%；24年调后利润45亿，2022 - 2024年CAGR66%，预计系小马宝莉表现靓丽及卡牌以外收入增长 [1] - 卡游现有70个IP矩阵、217个经销商覆盖全国，有3个在营生产基地、2个在建、1个准备投产 [1] - 卡游未来战略聚焦产品、IP、工艺、渠道和出海 [1] 布鲁可BFC创作赛情况 - 4月1日，布鲁可第3届BFC创作赛第2季度「破茧赛季」启动，延续双赛道模式，首次推出「赛季通行证」激励玩法，在官网上线 [3] - 自该赛季起，BFC创作赛推出「赛季通行证」激励玩法，设置3重赛季专属奖品 [3] - 2023年8月首届BFC创作赛诞生，2024年3月BFC群体首次被正式介绍并发布专属标识，4月优秀作品展亮相公司展厅及多个国际展会 [4] - 2025年布鲁可BFC赛事体系完善，形成线上创作赛、线下速拼赛、全球作品展三大核心板块 [4] - 布鲁可BFC作品数量从第一届的300件增长到第三届「启航赛季」的3万多件 [5] 盈利预测情况 - 预计公司25 - 27年营收分别为38亿人民币、53亿人民币、70亿人民币，归母净利分别为9.6亿人民币、14.8亿人民币、20.8亿人民币，EPS分别为3.86元、5.95元、8.37元 [10]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 布鲁可起家于积木玩具，成长为拼搭玩具龙头，在拼搭玩具市场快速增长背景下市占率领先 [1] - 以晨光为引，搭建校边店三要素模型，能兼顾产品价格低和快速迭代的公司具备竞争力 [2] - 布鲁可产品可实现低价、高质量、快速迭代，满足拓展校边店渠道核心竞争力，有望快速放量 [3] 根据相关目录分别进行总结 起家于积木玩具，成长为拼搭玩具龙头 - 公司 2014 年创立，最早经营大颗粒积木类玩具，后转向拼搭玩具 [11] - 截至 2024 年 6 月 30 日，前五大股东合计持股 77.1%，实控人朱先生间接持股 55.0% [16] - 管理层平均年龄约 44 岁，“上海交大系”团队，经验丰富 [19] - 2021 - 2024 年营收 3.3/3.3/8.8/22.4 亿元，2022 - 2024 同比增速 -1.2%/169.0%/155.5% [21] - 2021 - 2024 年毛利润 1.2/1.2/4.1/11.8 亿元，毛利率 37.4%/37.9%/47.3%/52.6% [26] - 2021 - 2024 年总开支 5.5/4.0/3.3/9.5 亿元，费用率 167.1%/122.9%/38.1%/42.2% [32] - 2021 - 2024 年净利润 -5.1/-4.2/-2.1/-4.0 亿元，剔除影响后 2024 年经调整利润 5.8 亿元 [34] 拼搭玩具市场快速增长，布鲁可市占率领先 - 2019 - 2023 年全球玩具市场规模从 6312 亿元增至 7731 亿元，CAGR 5.2%，预计 2023 - 2028 年 CAGR 5.1% [39] - 2023 - 2028 年中国玩具市场预计 CAGR 9.5%，规模从 1049 亿元增至 1655 亿元 [40] - 2023 年角色类玩具市场规模 3458 亿元，占比 44.7%，预计 2023 - 2028 年 CAGR 9.3% [43] - 2023 年全球拼搭类玩具市场规模 1765 亿元，占比 22.8%，2019 - 2023 年 CAGR 11.1%，预计 2023 - 2028 年 CAGR 15.0% [47] - 2019 - 2023 年全球拼搭角色类玩具市场规模从 132 亿元增至 278 亿元，CAGR 20.5%，预计 2023 - 2028 年 CAGR 29.0% [50] - 按 2023 年 GMV 计算，布鲁可是全球第三大、中国最大的拼搭角色类玩具公司，中国市场份额 30.3% [1][58] 以晨光为引，探讨渠道护城河 - 晨光 1989 年起步，从代销走向品牌，2002 年推出国内首支按动中性笔 K35 [59] - 晨光以“每周一，晨光新品到”速率开发产品，善用热门 IP，2014 年营收达 30 亿元 [63] - 2004 年晨光开启样板店工程，2008 年启动加盟店模式，2012 年底拥有 4.7 万家终端 [69] - 截至 2024 年中报，晨光有 7 万家使用店招的零售终端，2021 年校边商圈覆盖率约 80% [72] - 晨光设立“伙伴金字塔”三级经销商营效体系，多层分销体系适合扩张阶段公司 [75] - 截至 2024 年中报，晨光有 36 家一级合作伙伴、覆盖 1200 个城市的二、三级合作伙伴和大客户 [78] 校边店的三要素（渠道&价格带&产品）显著差别与其他渠道 - 校边店渠道分散，受人口、中小学分布影响，全国约 20 万家 [85] - 中小学生消费力低，周零花钱中值 10 - 20 元，校边店产品价格带低 [91] - 中小学生存在“冲动消费”“喜新厌旧”现象，校边店产品需快速迭代 [93] 优质产品抢占校边店的第二个货架 - 布鲁可主要面向 6 - 16 岁中小学生，客群存在非理性消费、跟风消费等特点 [99] - 截至 2024 年 6 月 30 日，公司签约 1418 个版权，奥特曼占 SKU 41.7%，拥有三丽鸥、宝可梦等授权 [100] - 公司研发团队 472 人，占比 66.6%，产品上新周期 6 - 7 个月，低于行业平均 [103] - “骨肉皮”积木体系实现规模效应，产品价格拓展至 19.9 元，2024 年 11 月推出 9.9 元产品 [107] - 2024 年盲盒收入占总营收比例从 34.8%提升至 73.9% [108] - 2024 年线下销售收入 20.6 亿元，占比 92.1%，线上销售收入 1.6 亿元，占比 7.0% [109] - 截至 2024 年 6 月 30 日，公司与超 511 名经销商合作，覆盖约 15 万个线下网点 [111] - 2021 - 2024 年海外销售收入 496.4/827.8/1038.9/6422.1 万元，2022 - 2024 年同比增长 66.8%/25.5%/518.2% [117] 如何理解布鲁可与其他公司的差异？ - 布鲁可客群主要为 6 - 16 岁中小学生，价格区间 9.9 元到三百多元，不同于乐高、泡泡玛特 [122] - 乐高核心客群以高线城市中高群体居多，万代依托强 IP 覆盖多消费群体 [123][126] - 启蒙主打“高性价比”，森宝渠道以线上电商为主，布鲁可产品和渠道策略更积极 [127] 盈利预测与投资建议 - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 10.8/15.1/20.9 亿元，对应 PE 为 24X/17X/13X [4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司正处快速放量阶段，具备拓展校边店渠道核心竞争力，渠道有望快速下沉 [4] - 公司拥有三丽鸥、宝可梦等 IP 授权，拓展女性客群或为后续增长注入动力 [4] - 公司海外市场拓展表现值得期待 [4] 各目录总结 起家于积木玩具，成长为拼搭玩具龙头 - 公司 2014 年 12 月创立，最早经营大颗粒积木类玩具，后转向拼搭玩具 [11] - 截至 2024 年 6 月 30 日，前五大股东合计持股 77.1%，实控人朱先生间接持股 55.0% [16] - 管理层平均年龄约 44 岁，“上海交大系”团队，经验丰富 [19] - 2021 - 2024 年营收 3.3/3.3/8.8/22.4 亿元，2022 - 2024 同比增速 -1.2%/169.0%/155.5% [21] - 2021 - 2024 年毛利润 1.2/1.2/4.1/11.8 亿元，毛利率 37.4%/37.9%/47.3%/52.6% [26] - 2021 - 2024 年总开支 5.5/4.0/3.3/9.5 亿元，费用率 167.1%/122.9%/38.1%/42.2% [32] - 2021 - 2024 年净利润 -5.1/-4.2/-2.1/-4.0 亿元，剔除影响后 2024 年经调整利润 5.8 亿元 [34] 拼搭玩具市场快速增长，布鲁可市占率领先 - 2019 - 2023 年全球玩具市场规模从 6312 亿元增至 7731 亿元，CAGR 5.2%，预计 2023 - 2028 年 CAGR 5.1% [39] - 2023 年角色类玩具市场规模 3458 亿元，占比 44.7%，预计 2023 - 2028 年 CAGR 9.3% [43] - 2023 年拼搭类玩具市场规模 1765 亿元，占比 22.8%，2019 - 2023 年 CAGR 11.1%，预计 2023 - 2028 年 CAGR 15.0% [47] - 2023 年拼搭角色类玩具市场规模 278 亿元，渗透率 8.0%，2019 - 2023 年 CAGR 20.5%，预计 2023 - 2028 年 CAGR 29.0% [50] - 按 2023 年 GMV 计算，报告研究的具体公司是全球第三大、中国最大的拼搭角色类玩具公司，中国市场份额 30.3% [54][58] 以晨光为引，探讨渠道护城河 - 晨光 1989 年代销文具，1997 年成立公司，2002 年推出按动中性笔 K35，通过快速迭代产品逆袭真彩 [59][62] - 2004 年晨光开启样板店工程，2008 年启动加盟店模式，2012 年底拥有 4.7 万家终端 [69][70] - 截至 2024 年中报，晨光有 7 万家店招零售终端，商圈覆盖率约 80%，领先友商 [72] - 晨光设立“伙伴金字塔”体系，多层分销适合扩张阶段，营运能力强于真彩 [75] - 截至 2024 年中报，晨光有 36 家一级、覆盖 1200 个城市的二三级合作伙伴和大客户，近 7 万家零售终端等 [78] 校边店的三要素（渠道&价格带&产品）显著差别与其他渠道 - 中小学生线下消费占比约 77.3%，校边店占比约 36.6%，全国校边店约 20 万家 [86][90] - 中小学生消费力低，周零花钱中值 10 - 20 元，校边店产品价格带低 [91] - 中小学生存在“冲动消费”等现象，校边店产品需快速迭代 [93] 优质产品抢占校边店的第二个货架 - 报告研究的具体公司主要面向 6 - 16 岁中小学生，客群有非理性消费等特点 [99] - 截至 2024 年 6 月 30 日，公司签约 1418 个版权，奥特曼占 SKU 41.7%，拥有三丽鸥等 IP 授权 [100] - 公司研发团队 472 人，占比 66.6%，产品具低价、高质量、快速迭代优势 [103] - 公司有全渠道销售网络，2024 年经销渠道收入 20.6 亿元，占 92.1%，线上收入 1.6 亿元，占 7.0% [109] - 截至 2024 年 6 月 30 日，公司与超 511 名经销商合作，覆盖约 15 万个线下网点 [111] - 2021 - 2024 年海外销售收入 496.4/827.8/1038.9/6422.1 万元，2022 - 2024 同比增长 66.8%/25.5%/518.2% [117] 如何理解布鲁可与其他公司的差异？ - 报告研究的具体公司不同于泡泡玛特&乐高，客群/网点/价格带均有差异，竞争优势与客群定位类似晨光 [121] - 乐高专注场景搭建，核心客群以高线城市中高群体居多，二线及以上城市门店占比超 80% [123] - 万代产品高度还原，依托强 IP 资源，覆盖多消费群体，价格带广 [126] - 启蒙主打“高性价比”，目标市场为国内低线市场；森宝渠道以线上电商为主 [127] 盈利预测与投资建议 - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 10.8/15.1/20.9 亿元，对应 PE 为 24X/17X/13X [4]

公司基本信息 - 公司股份代号为0325[12] - 自2025年3月25日起，公司官方网站为http://www.blokees.com.cn[13] 公司人员调动 - 自2025年3月21日起，黄蓉女士调任提名委员会成员，高平阳先生调任薪酬委员会成员[6] 公司上市信息 - 2025年1月10日公司成功在香港联交所主板上市[22][25] 公司财务数据关键指标变化 - 2024年公司收入为2240929千元人民币，较2023年的876686千元人民币增长155.6%[15] - 2024年公司毛利为1178806千元人民币，较2023年的414922千元人民币增长184.1%[15] - 2024年公司除税前亏损为295682千元人民币，较2023年的189839千元人民币增长55.8%[15] - 2024年公司年度亏损为398044千元人民币，较2023年的207481千元人民币增长91.8%[15] - 2024年公司经调整年度利润为584588千元人民币，较2023年的72882千元人民币增长702.1%[15] - 2024年公司经调整净利润率为26.1%，较2023年的8.3%增加17.8个百分点[15] - 2024年公司每股基本及摊薄亏损为2.69元人民币，较2023年的1.38元人民币增长94.9%[15] - 2024年公司收入为22.40929亿元，较2023年的8.76686亿元增长155.6%；年度亏损为3.98044亿元，较2023年的2.07481亿元增长91.8%[32] - 截至2024年12月31日，公司非流动资产为3.90551亿元，流动资产为12.1544亿元，资产总值为16.05991亿元[20] - 截至2024年12月31日，公司非流动负债为0.25078亿元，流动负债为31.81503亿元，负债总额为32.06581亿元[20] - 报告期内公司销售收入为2240.9百万元，较2023年增长155.6%，年度亏损为398.0百万元，较2023年增长91.8%[35] - 销售成本从2023年的4.618亿元增长130.0%至2024年的10.621亿元，拼搭角色类玩具销量从2023年的3650万件增长269.3%至2024年的1.347亿件[88][92] - 毛利从2023年的4.149亿元增长184.1%至2024年的11.788亿元，毛利率从2023年的47.3%提高至2024年的52.6%[89][93] - 销售及经销开支从2023年的1.893亿元增长49.6%至2024年的2.831亿元，占总收入百分比从2023年的21.6%降至2024年的12.6%[96][101] - 研发开支从2023年的9470万元增长103.3%至2024年的1.925亿元，占总收入百分比从2023年的10.8%降至2024年的8.6%[97][102] - 行政开支从2023年的4920万元增长844.6%至2024年的4.65亿元，占总收入百分比从2023年的5.6%增至2024年的20.8%[98][103] - 其他收入、其他收益及亏损净额从2023年的600万元增加186.3%至2024年的1710万元[99][104] - 年度亏损从2023年的2.075亿元增长91.8%至2024年的3.98亿元[110] - 其他开支从2023年的人民币0.7百万元增加568.8%至2024年的人民币4.6百万元[111] - 财务成本从2023年的人民币1.7百万元增加21.2%至2024年的人民币2.0百万元[112] - 2024年上市开支约人民币33.4百万元已计入综合损益表[113] - 2023年及2024年可转换可赎回优先股的公允价值亏损分别为人民币274.1百万元及人民币542.0百万元[114] - 所得税开支从2023年的人民币17.6百万元增加480.2%至2024年的人民币102.4百万元[115] - 年度亏损从2023年的人民币207.5百万元增加91.8%至2024年的人民币398.0百万元[116] - 2024年经调整年度利润为人民币584.6百万元，经调整净利润率为26.1%，2023年分别为人民币72.9百万元和8.3%[119][120][125] - 毛利率从2023年的47.3%增加至2024年的52.6%[121][125] - 销售及经销开支占总收入的百分比从2023年的21.6%下降至2024年的12.6%[122][126] - 研发开支占总收入的百分比从2023年的10.8%下降至2024年的8.6%[123][126] - 贸易应收款项从2023年12月31日的3830万元人民币增加至2024年12月31日的1.12亿元人民币[129][134] - 贸易及票据应付款项从2023年12月31日的2.597亿元人民币增加至2024年12月31日的5.667亿元人民币[130][135] - 其他应付款项及应计费用从2023年12月31日的1.765亿元人民币增加至2024年12月31日的2.723亿元人民币，其中应计上市开支增加2510万元人民币，购买非流动资产的应付款项增加6260万元人民币[131][136] - 现金及现金等价物从2023年12月31日的3.608亿元人民币增加至2024年12月31日的7.2亿元人民币，增幅为99.5%[132][137] - 截至2024年12月31日，公司无任何借款[139][146] - 截至2024年12月31日，集团经调整资本负债净值比率为31.6%[140][147] - 截至2024年12月31日，公司无任何重大或有负债[141][148] - 截至2024年12月31日，公司未持有任何重大投资[142][149] - 报告期内，公司未进行有关附属公司、联营公司及合营企业的任何重大收购或出售[143][150] - 截至2024年12月31日，公司未抵押集团的任何资产[144][151] 公司研发相关情况 - 2024年公司研发投入为1.9亿元，新招聘约300个员工，超三分之二为研发人员[23][25] - 报告期末公司建立了472人组成的研发团队，报告期内研发支出为192.5百万元，占同期总收入的8.6%[38][42] 公司IP相关情况 - 截至2024年12月31日，公司签约约50个IP，初步实现对全球主流IP的覆盖[24][25] - 报告期末公司有2个自研IP和大约50个授权IP，授权IP数量从2023年12月31日的约27个增至约50个[45] - 公司拥有2个自主研发IP和大约50个授权IP，授权IP数量从2023年底的约27个增加到报告期末的约50个[50] 公司产品规划 - 公司计划2025年新推出800个SKU，持续聚焦拼搭角色类玩具细分赛道[26][28] - 2024年底推出面向16岁及以上消费者的产品取得预期销量，未来会继续推出面向成人粉丝和女性消费者的玩具[26][28] 公司业务线数据关键指标变化 - 拼搭角色类玩具 - 2024年公司在拼搭角色类玩具品类巩固领先地位，得益于对研发的投入和重视[23][25] - 报告期内拼搭角色类玩具收入为2201.1百万元，占同期总收入的98.2%[40][43] - 拼搭角色类玩具销售的收入从2023年的人民币769.0百万元增长186.2%至2024年的人民币2,201.1百万元，销量由2023年的36.5百万件增长269.3%至2024年的134.7百万件，收入占比从2023年的87.7%提高至2024年的98.2%[77][80] - 拼搭角色类玩具销售毛利从2023年的3.724亿元增长212.5%至2024年的11.638亿元，毛利率从2023年的48.4%提高至2024年的52.9%[90][94] 公司业务线数据关键指标变化 - 积木玩具 - 积木玩具销售的收入从2023年的人民币106.3百万元减少62.9%至2024年的人民币39.4百万元，销量从2023年的0.9百万件减少58.2%至2024年的0.4百万件，收入占比从2023年的12.1%下降至2024年的1.8%[78][81] - 积木玩具销售毛利从2023年的4120万元下降64.6%至2024年的1460万元，毛利率2023年为38.7%，2024年为37.0%[95][100] 公司业务线数据关键指标变化 - 销售渠道 - 报告期内公司通过多渠道销售网络销售产品，包括线下和线上销售渠道[46] - 报告期内线下分销销售为2062.9百万元，寄售销售为22.0百万元[48] - 报告期内线下分销销售从2023年的732.7百万元增至2062.9百万元，占同期总收入的92.1%[49] - 报告期内，线下经销销售额为20.629亿元，由2023年的7.327亿元增长至该数值，占同期总收入的92.1%[52] - 报告期内，海外销售收入由2023年的1040万元增长518.2%至6420万元[53][58] - 报告期内，有3个委托销售合作伙伴，与2023年相比保持稳定，委托销售额由2023年的3640万元减少至2200万元，占报告期总收入的1.0%[54][58] - 报告期内，线上渠道收入由2023年的1.062亿元增长至1.557亿元，占报告期总收入的6.9%[55][59] - 2024年线下经销销售为人民币2,062,865千元，委托销售为人民币21,996千元，线上销售为人民币155,675千元，其他业务为人民币393千元；2023年线下经销销售为人民币732,700千元，委托销售为人民币36,371千元，线上销售为人民币106,249千元，其他业务为人民币1,366千元[83] - 2024年线下销售小计为人民币2,084,861千元，2023年为人民币769,071千元，线下销售收入绝对金额及占总收入百分比均持续增长，2023年及2024年线下销售收入占总收入绝大部分[83][84][85] - 海外销售收入从2023年的1040万元增长518.2%至2024年的6420万元[87][91] 公司市场活动 - 2024年6月举办第一届BFC创作赛，收到数百件BFC重新创作的作品，主题总浏览量超400000人次[56][60] - 2024年10月在2024年中国玩具博览会展示最新产品创新，12月参加新加坡动漫展并首次推出新芝麻街系列[57][61] - 2024年7月公司参与“欢乐暑期在美罗城”活动，为儿童提供两款产品系列[65] - 2024年7月公司参加第25届「欢乐暑期在美罗城」活动，为小朋友提供布鲁可蜘蛛侠伙伴神奇版第1弹和布鲁可漫威英雄群星版第1弹产品[68] 公司质量控制 - 公司采用涵盖产品设计开发、原材料供应商、生产、仓储和物流的全面质量控制系统，按国内外严格质量标准评估产品[62][63] - 公司采用全面质量控制体系，产品规格符合中国、美国和欧盟玩具安全标准[66] 公司知识产权保护 - 2024年4月警方摧毁6个假冒窝点，11月公司与地方市场监管部门对知识产权侵权商家进行行政执法并查获大量侵权商品[64] - 2024年4月警方捣毁6个假冒窝点，遏制假冒产品流通[67] - 2024年11月公司联合河南南阳市和浙江东阳市市场监督管理部门对当地知识产权侵权商家行政执法，查扣大量侵权商品[67] 公司未来展望 - 展望2025年，公司将提升研发能力，丰富IP组合，投资销售和营销，加强海外业务[69][72] 公司人员履历 - 陈先生拥有逾23年投资及管理经验，自2021年4月起任君联资本管理股份有限公司联席首席投资官[162][165] - 陈先生自2023年10月起任乖宝宠物食品集团股份有限公司非执行董事，自2019年12月起任人瑞人才科技控股有限公司非执行董事[166][171] - 盛先生负责集团玩具业务运营管理及海外市场，自2015年9月起任布鲁可科技总裁[163] - 常先生自2021年10月起任北京源码资本投资有限公司合伙人，主要负责风险投资[165] - 高先生自2020年6月起任香港大学商学院教授兼副院长，自2023年11月起任中原银行股份有限公司独立非执行董事[169][172] - 黄女士自2019年10月起任复旦大学管理学院教授及李达三讲席教授[174] -

文章核心观点 港股次新股多数走低，布鲁可等多只股票下跌 [1] 分组1 - 截至发稿布鲁可(00325.HK)跌5.75% [1] - 截至发稿地平线机器人 - W(09660.HK)跌3.78% [1] - 截至发稿毛戈平(01318.HK)跌2.99% [1] - 截至发稿佑驾创新(02431.HK)跌2.21% [1]