港股市场表现 - 国联民生(01456)预计2025年半年度归母净利润达11.29亿元，同比增长1183%，盈喜后股价高开近15% [1] - 蔚来-SW(09866)涨超10%，子品牌乐道L90预售定价27.99万元起，低于竞品问界M9纯电版，空间优势显著 [1] - 连连数字(02598)拟折让10.09%配股净筹3.87亿港元，股价跌超5% [1] - 中国中车(01766)盈喜后涨超7%，轨交装备行业高景气推动二季度业绩超预期 [1] - 煤炭股普涨，中国秦发(00866)、中国神华(01088)、兖矿能源(01171)分别涨超4%、4%、1%，机构看好电煤压力缓解 [1] - 紫金矿业(02899)一度涨超3%，半年度归母净利预增54%，短期或受铜关税扰动 [1] - 万国数据-SW(09698)涨超6%，南方万国数据中心REIT认购倍数达166倍，估值超预期 [2] - 恒瑞医药(01276)涨超4%创新高，机构看好业绩及BD进展催化 [2] - 布鲁可(00325)跌超6%，近一个月股价回撤30%，解禁压力显现 [2] - 中船防务(00317)再涨超5%，两船合并临近尾声，Q2业绩预告超预期 [2] - 招金矿业(01818)涨近3%，海域金矿经济效益获看好，国际化进程加速 [2] 美股市场表现 - 极光(JG.US)涨5.31%，计划将Solana纳入加密货币财政策略 [3] - Meta(META.US)跌1.34%，或面临欧盟《数字市场法》新指控 [3] - 比特币概念股集体上涨，Bit Origin(BTOG.US)涨51.72%，比特币价格突破118,000美元历史新高 [3] - 黄金板块走强，黄金ETF(GLD.US)涨0.96%，特朗普关税政策及美联储降息预期推动 [3] - Circle(CRCL.US)跌近8%，瑞穗予"跑输大盘"评级，目标价较现价低60% [4] - 英国石油(BP.US)涨3.55%，Q2石油产量增长且交易业务强劲 [7] - 万国数据(GDS.US)涨4.31%，汇丰上调目标价至42.8美元 [7] - 华米科技(ZEPP.US)大涨69%，预计二季度收入增长30%，为三年来首次 [7] - Defi Development(DFDV.US)涨超10%，布局Solana真实资产生态 [7]

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：布鲁可、乐高、万代、迪士尼、任天堂、三丽鸥、泡泡玛特、卡游 - **行业**：玩具行业 核心观点和论据 - **布鲁可公司发展情况** - **发展历程与团队**：2014 年成立，最初从事互联网教育，2019 年转型儿童科技玩具研发，2022 - 2023 年产品上市。创始团队有互联网和儿童教育背景[4][5] - **股权结构**：创始人周伟松持股 55%，上市后总股本接近 90%全流通，主要基石投资者有景林、USB 以及复博[2][6] - **财务情况**：2021 - 2025 年预计收入从 3 亿增长至 40 亿，2024 年净利润 5.8 亿，净利率 26%，毛利率 53%，预计 2025 年利润约 10 亿[2][7][29] - **产品与市场**：主要产品为拼搭角色类玩具，奥特曼 IP 占比近一半。渠道从线上为主拓展到线下经销，主要市场在中国，海外占比低但东南亚占比提升[2][8][9] - **竞争优势**：采用农村包围城市战略，产品设计有特色，上新周期快，建立 BFC 机制提高复购率，拥有 50 多个 IP 且与授权方合作融洽[2][14][20][22] - **发展战略**：短期内铺货和签 IP，中长期实施三全战略，拓展女性向和成人向产品、覆盖全价位、拓展海外市场[21] - **玩具市场情况** - **市场规模与增速**：全球玩具市场规模约 7000 多亿，增速约 5%；中国约 1000 多亿，增速预计 10%。中国拼搭类和角色类玩具增速约 20%，角色拼搭类全球增速近 30%，中国达 40%[2][10][11] - **市场格局**：全球拼搭角色类玩具市场乐高和万代合计市占率 75%，布鲁可约 6%；中国布鲁可市占率 30%，乐高和万代 10% - 20%[2][12][13] - **行业特点**：反映材料和工业技术发展，受潮流因素影响，玩法进步推动市场发展[15] - **商业模式**：分为上游（IP 拥有方、孵化公司、授权公司）、中游（IP 衍生品开发、生产制造）、下游（销售商）[16][19] 其他重要但可能被忽略的内容 - **分享报告时间点原因**：7 月 10 日是公司小非解禁日，股价表现好，前期压制因素消除，且公司近期利好消息多[3] - **产品研发生产**：拥有大量版权及特制配件，上新周期 6 - 7 个月，有六个独家合作工厂，布局多种线下渠道[22] - **海外市场开拓**：2025 年是海外拓展元年，在拉丁美洲积极开拓，通过展会营销，与传统渠道和线下 KA 合作，推广 BFC 活动[24] - **可转换可赎回优先股影响**：其公允价值变动在港股常见，对正式利润影响不大，通常剔除该因素[28]

港股市场表现 新能源汽车 - 理想汽车-W逆势涨超3%，理想i8将于7月29日正式发布[1] 银行股 - 内银股集体走高，郑州银行涨6.06%，民生银行涨4.97%，中信银行涨3.24%，工商银行涨1.8%[1] 生物医药 - 九源基因涨超6%，马来酸阿伐曲泊帕片获国家药监局批准上市[1] - 基石药业-B涨超4%，普吉华®境内生产药品上市申请获批[3] 光学与科技 - 康耐特光学涨超6%破顶，上半年净利同比预增逾30%[1] - 赛晶科技高开逾8%，预计上半年纯利约9000万元，同比增长167%[3] 数字资产与金融科技 - 普星能量涨超220%，近期认购HashKey Holdings Limited股权进军数字资产领域[1] - 德林控股高开近15%，拟代币化最高5亿港元资产分派予股东[3] 消费与教育 - 粉笔再涨超5%，AI刷题系统班升级，AI产品或成业绩新动力[2] - 巨星传奇再涨超20%，周杰伦入驻抖音平台带动热度[3] 物流与供应链 - 极兔速递-W再涨超4%，上半年东南亚市场包裹量表现强劲[2] 农业与综合集团 - 从玉智农涨超13%，拟打造综合性现代农业旗舰集团[2] 加密货币相关 - 加密货币ETF及概念股走高，新火科技控股涨10.82%，雄岸科技涨10.23%，蓝港互动涨8.97%[2] 美股市场表现 金融与保险 - 德意志银行涨逾3%，正重组德国财富管理业务以提高收益[4] - 联合健康跌逾1%，传美国司法部调查其医疗保险账单[4] 科技与互联网 - 富途控股涨逾9%，大摩上调目标价至160美元[4] - Meta涨近2%，传斥资35亿美元加码AI智能眼镜业务[4] - 英伟达涨近2%，总市值达4万亿美元[4] - 微软股价触及历史新高，总市值3.74万亿美元，奥本海默上调评级[4] 航空与制造 - 波音涨超3%，6月飞机交付量创18个月来最高[4]

行业概况 - 中国潮玩行业迎来IPO热潮 泡泡玛特 布鲁可 52TOYS等企业相继登陆港股 [1][3] - 泡泡玛特2020年上市发行价38 5港元 2025年7月股价达266 8港元/股 增长6倍 总市值3542 68亿港元 [1] - 布鲁可2025年初上市首日股价高开81 61% 总市值突破265亿港元 [3] - 52TOYS于2025年5月22日递交港交所招股书 [3] 企业商业模式 - 泡泡玛特构建"IP孵化－产品设计－渠道销售"完整闭环 2024年7个IP收入过亿 自有IP收入占比超70% [5] - 布鲁可拼搭角色类玩具占比30 3% 目前正推进自有IP建设以弥补授权IP非独家的短板 [6] - 52TOYS高度依赖授权IP 2024年自有IP收入占比24 5% 授权IP收入占比64 5% [8] 财务数据 - 52TOYS 2024年总收入6 3亿元 其中自有IP收入1 54亿元 授权IP收入4 06亿元 [8] - 52TOYS 2024年毛利率39 99% 销售及营销费用占比22 2% 研发费用占比6 2% [11] - 52TOYS经调整年內利润从2022年亏损5675万元改善至2024年盈利3201万元 [11] 海外扩张 - 泡泡玛特2024年海外营收50 7亿元 同比增长375% 占总营收38 9% 预计2025年突破100亿元 [9] - 布鲁可2024年海外收入6 42亿元 同比增长518% 亚洲地区(不含中国)收入占比61% [10] - 52TOYS海外收入从2022年3540万元增至2024年1 474亿元 日本GMV增长3倍 泰国GMV增长4倍 [10] 行业趋势 - 潮玩IP行业从边缘赛道成长为资本主赛道 未来或呈现"强者恒强"格局 [11] - 行业地位取决于IP打造能力 技术创新 运营能力及海外渠道布局 [11]

奥特曼60周年主题展 - 公司作为独家战略合作伙伴深度参与「追光之旅·展望奥特曼60周年主题展」，将发布多款奥特曼系列新品并展陈100多件布鲁可奥特曼积木人BFC作品 [1] - 本次展览是中国大陆超大规模、超高规格的奥特曼系列主题展，上百件圆谷珍稀展品首次出海展出，包括孤品道具、稀有角色及设计师丸山浩绘制的插画与设计稿 [1] - 新英雄"奥美迦奥特曼"迎来舞台首秀 [1] BFC作品展及创作赛 - 超100件布鲁可奥特曼积木人BFC作品成为展览亮点，展现极强二创可塑性 [1] - 公司发起BFC创作赛，获奖作品有机会随品牌全球巡展，已形成线上创作赛、线下速拼赛、全球作品展三大核心板块 [1] - BFC社区成为连接全球玩家、推动品牌持续成长的重要驱动力 [1] 公司与奥特曼IP合作 - 公司是中国首个在奥特曼主题展展出玩家作品的品牌，彰显与奥特曼IP方深厚战略合作关系 [2] - 2021年与奥特曼系列作品中国大陆版权总代理新创华达成合作，奥特曼IP已在HERO10、Legend、preCOOL三大产品系列中落地 [2] - 目前拥有80多款奥特曼积木人产品，涵盖140多个奥特曼角色形象，满足全龄段粉丝需求 [2] 产品研发与专利 - 公司拥有500余项专利，支撑Hero5、Hero8、Hero10、Legend、Champion和Fantastic六大经典系列 [2] - 为庆祝奥特曼60周年，展览期间将推出多款奥特曼系列新品 [2] 财务预测与战略方向 - 预计25-27年营业收入分别为37 7亿元、53 1亿元、70 1亿元，归母净利为9 6亿元、14 8亿元、20 8亿元 [3] - EPS分别为3 9元、6 0元、8 4元，PE分别为30/20/14x [3] - 未来遵循"全人群、全价位、全球化"战略方向，依托研发实力与创新产品体系深化BFC社区文化 [3]

港股市场表现 - 恒生指数涨1.09%至24148.07点，成交额2132.89亿港元，恒生国企指数涨1.16%，恒生科技指数涨1.84% [1] - 东方财富研究所认为港股短期受流动性边际紧缩压制，但中期在流动性充裕下仍为价值洼地，维持"震荡慢牛"判断 [1] 蓝筹股表现 - 信义光能涨5.43%，交银证券看好光伏供给侧政策改善，推荐光伏玻璃龙头 [2] - 快手-W涨5.16%，周大福涨4.42%，东方海外国际跌3.28%，中国生物制药跌2.36% [2] 热门板块 稳定币概念股 - 金涌投资涨533.17%，因与AnchorX合作探索稳定币应用场景，AnchorX持有哈萨克斯坦数字资产牌照 [3][4] - 香港金管局计划年内发出个位数稳定币牌照，山西证券看好监管框架下的产业爆发 [4] 光伏股 - 新特能源涨12.65%，协鑫科技涨10.81%，政策推动光伏行业供给侧改革，华创证券预期盈利修复 [5] 博彩股 - 永利澳门涨6.4%，澳门7月首6日博彩总收入43亿澳门元，摩根大通认为行业已达周期性拐点 [6] 新消费与黄金股 - 老铺黄金涨4.54%创新高，国金证券建议关注景气兑现度高的新消费龙头 [7] - 黄金股反弹，潼关黄金涨6.37%，中国央行连续8个月增持黄金 [7][8] 公司动态 - 极兔速递Q2包裹量73.9亿件同比增23.5%，上半年总包裹量139.9亿件 [9] - 鸿腾精密涨8.82%，兴业证券看好其AI算力相关连接器及冷却模块需求 [10] 宏观与政策 - 特朗普推迟关税生效日期至8月1日，对14国加征25%关税，金价回升至3300美元/盎司上方 [8]

港股市场表现 - 布鲁可 (00325) 再涨超4%，公司与奥特曼IP深化合作将发布多款奥特曼系列新品 [1] - 阅文集团 (00772) 涨超4%，战略投资Softopia超级元气工厂入局毛绒潮玩赛道 [1] - 协鑫科技 (03800) 现涨超4%，多晶硅环节或成反内卷政策突破口，公司有望率先实现扭亏为盈 [1] - 黄金股早盘反弹，潼关黄金 (00340) 涨5.39%，中国黄金国际 (02099) 涨4.4%，紫金矿业 (02899) 涨1.97%，山东黄金 (01787) 涨1.68% [1] - H&H国际控股 (01112) 再跌超3%，公司中期业绩逊于预期 [1] - 升能集团 (02459) 早盘跌超16%，折让55.56%供股，净筹约4450万港元 [1] - 汇通达网络 (09878) 早盘涨超8%，公司申请H股全流通有望增强股票流动性与投资吸引力 [1] - 耐世特 (01316) 早盘涨超5%，特斯拉首次试运行无人驾驶出租车，公司有望显著受益 [1] - 稳定币概念股继续攀升，国泰君安国际 (01788) 涨15.22%，多点数智 (02586) 涨14.31%，OSL集团 (00863) 涨9.41%，胜利证券 (08540) 涨6.93%，中国光大控股 (00165) 涨4.18% [1] - 快手-W (01024) 再涨超3%，机构料公司二季度业绩符合市场预期，可灵产品端性能持续迭代 [1] - 阜博集团 (03738) 早盘涨超5%，公司与上影达成战略合作有助数字内容资产交易能力落地 [1] - 昭衍新药 (06127) 涨超7%，公司助力正大天晴重组人凝血因子Ⅶa获批上市 [1] - 绿茶集团 (06831) 涨超4%再创新高，花旗预期将受惠于外卖平台价格战 [1] - 中国罕王 (03788) 再涨超11%，出售澳洲金矿交易告吹，拟以介绍形式分拆业务上市 [1] - 中广核矿业 (01164) 跌超3%，预期中广核国际销售公司于上半年的毛利将受到较大负面影响 [1] - 茶饮股再度走高，茶百道 (02555) 一度涨15.01%，奈雪的茶 (02150) 涨9.49%，古茗 (01364) 涨4.89%，沪上阿姨 (02589) 涨2.34%，蜜雪集团 (02097) 涨1.38% [1] - 金涌投资 (01328) 一度暴涨100%，与AnchorX战略合作探索稳定币应用场景 [1] - 鸿腾精密 (06088) 早盘涨近7%，AI服务器和iPhone业务强劲，鸿海二季度增长稳健 [1] - 东风集团股份 (00489) 涨近4%，上半年新能源车销量增超三成，维持全年销量300万辆目标 [1] - 中国碳中和 (01372) 涨超6%，与北京中宏蓝海签署战略合作协议，总投资额预计100亿元 [1] - 极兔速递-W (01519) 高开逾3%，上半年总包裹量再创新高，电商赋能驱动东南亚业务高增 [1] - 基石药业-B (02616) 高开近15%，向Gentili授予舒格利单抗西欧及英国商业化权利 [1] - 远大医药 (00512) 高开逾5%，易甘泰获FDA提前正式批准新增HCC适应症 [1] 美股市场表现 - 特斯拉 (TSLA.US) 跌超6%，马斯克再度涉足政治引发投资者担忧 [2] - 理想汽车 (LI.US) 涨超3%，二季度销量略高于交付指引 [2] - 哔哩哔哩 (BILI.US) 涨超7%，传B站正加码视频播客领域 [2] - 百度 (BIDU.US) 涨超3%，上半年百度智能云中标5.1亿元大模型项目稳居第一 [2] - 比特币概念股涨跌不一，Circle (CRCL.US) 涨超9%，Bit Digital (BTBT.US) 涨超18%，Mara Holdings (MARA.US) 跌超5%，Strategy (MSTR.US) 跌超2%，嘉楠科技 (CAN.US) 跌超1% [2] - 霸王茶姬 (CHA.US) 涨逾5%，平台外卖大战白热化新式茶饮充分受益 [2] - 携程 (TCOM.US) 涨近5%，入境游在国内多个城市呈现爆发状态 [2] - 云米科技 (VIOT.US) 大涨59%，专注于全屋智能家电 [2] - 新氧 (SY.US) 涨超32%，6月底来累计升幅超320% [2] - 优步 (UBER.US) 涨逾3%，富国集团维持"买入"评级并上调目标价至120美元 [3] - Wolfspeed (WOLF.US) 延续上周涨势，盘中涨超95% [3]

港股IPO市场表现 - 2025年上半年港股IPO募资额全球占比达24%，超越纳斯达克与纽交所重回全球第一 [2] - 预计上半年IPO宗数及集资额同比分别增长33%和711%，大型IPO项目推动显著 [2] - 截至6月20日，港交所IPO上市项目31单，融资规模884亿港元，超去年全年总额 [2] - 证券市场日均成交额2400亿港元，较2000年增长17倍多 [2] 历史对比与转折 - 2023年港股IPO筹资额413亿港元，同比下降59%，为近20年最低 [3] - 2023年港股IPO平均筹资额6.77亿港元，近十年新低，仅1家50亿港元以上IPO [3] - 2025年情况逆转，如宁德时代单笔募资356.57亿港元，相当于2023年全年的86% [8] 明星IPO案例 - 布鲁可IPO孖展申购倍数达6027.58倍，首日高开80%，中签一手赚约1.5万港元 [4] - 蜜雪集团认购额1.84万亿港元，超越快手纪录，上市后股价较发行价上涨153.6% [4][8] - 映恩生物首日涨幅116.70%，打破港股医药赛道刻板印象 [8] 市场结构与资金流向 - 南向资金上半年净流入1860亿港元，同比增长72%，日均成交占比提升至19.3% [9] - 宁德时代上市首日南向资金净买入23.5亿港元，占成交额28.4% [9] - 内地散户通过港股通打新比例较2023年翻倍，布鲁可等散户认购倍数超5000倍 [9] 板块与个股表现 - 医疗、科技、消费等"五朵金花"板块持续走高，恒生指数突破24000点 [11] - 乐华娱乐年内涨幅376.19%，三生制药涨幅273.36%，泡泡玛特涨幅190.44% [12] - 蜜雪集团带动新茶饮板块，古茗上涨157%，沪上阿姨上涨17.13% [8] 未来展望 - 政策端"科企专线"落地，预计2025年下半年超50家中概股及新经济企业递表 [13] - 新能源、AI等领域企业如海辰储能、京东工业计划港股上市，单项目募资或超100亿港元 [13] - 恒生指数市盈率10.7倍，显著低于标普500的27.5倍，估值优势吸引全球资本 [13]

公司概况 - 公司成立于2014年，2016年开始研发积木玩具，2017年打造自有IP百变布鲁可并推出积木玩具 [1] - 截至24年公司营收22.4亿元，经调净利润5.85亿元 [1] - 创始人朱伟松二次创业，核心团队具有多年玩具及游戏行业经验 [1] - 股权高度集中，创始人朱伟松上市前持股54.95%，核心成员通过员工激励平台持股 [1] 行业分析 - 23年全球玩具市场规模7731亿元，23-28年CAGR为5.1% [1] - 23年中国玩具市场规模1049亿元，23-28年CAGR为9.5% [1] - 拼搭角色类玩具增速显著：全球23-28年CAGR为20.5%，中国为41.3% [1] - 全球拼搭角色类玩具市场双寡头垄断，日本万代和乐高市占率分别为39.5%和35.9% [1] - 中国布鲁可市占率达30.3%，排名第一 [1] - 行业商业模式分为IP打造（造星）和IP商业化（效率）两类 [1] 公司竞争力 - 设计研发：构建专利布局，重视研发，上新周期短 [2] - 渠道销售：多渠道覆盖下沉市场 [2] - 会员互动：互联网营销助力，打造粉丝生态圈 [2] - IP储备：授权IP储备量大，自有IP市场认可度高 [2] 成长看点 - "三全"战略：全人群、全价位、全球化 [2] - 全人群：成立女性向工作室，扩大成人客群覆盖范围 [2] - 全价位：因地制宜调整价格结构，各价位好而不贵 [2] - 全球化：海外市场增长空间巨大，出海未来可期 [2] 盈利预测 - 预计25-27年收入增速分别为88.38%、51.02%、32.40% [3] - 预计25-27年利润分别为10.76亿元、17.51亿元、24.80亿元 [3] - 对应PE分别为28倍、17倍、12倍 [3]

港股新消费概念股表现 - 老铺黄金(06181.HK)股价涨幅超过11% [1] - 布鲁可(00325.HK)股价涨幅超过5% [1] - 古茗(01364.HK)股价上涨4.58% [1] - 毛戈平(01318.HK)股价上涨3.1% [1] 行业趋势 - 新消费概念股整体走强，多只个股出现显著上涨 [1]